Base作爲以太坊Layer2網路的領頭羊，其日均收益達18.5萬美元，主要得益於創新的交易排序機制和活躍的DEX生態系統。通過優先費用模型和高效的區塊空間拍賣，Base有效捕捉經濟價值，確保收益穩定增長。

Base生態迎來發展新階段
自2025年5月底以來，Base生態呈現明顯的爆發態勢。用戶日活躍地址、總鎖倉價值(TVL)和日交易量均呈現快速上升趨勢。這一現象主要源於生態中多個熱門敘事的輪番炒作，吸引了市場的廣泛關注。從宏觀角度來看，隨着穩定幣概念在全球股市引發樂觀情緒，特別是在監管環境可能改善的背景下，Base可能會成爲傳統機構更爲青睞的選擇。
主要表現包括：
- 活躍用戶數量呈指數級增長，近期一度創下3.6M的歷史新高。
- 總鎖倉價值在5月從28億美元攀升至近40億美元的高點，重返24年牛市最高水平。
- 5月以來日均交易筆數接近900萬次，達到24年牛市的最高點。
Base

從零梳理DePIN投資邏輯:Alpha機會仍存
DePIN(去中心化物理基礎設施網路)自2022年以來一直是加密貨幣投資的熱點方向之一,但似乎還沒有出現一個真正的標杆項目。目前市值較高的幾個項目如Helium、Bittensor、Render和Akash,要麼早於DePIN概念出現,要麼更多被歸類爲AI賽道。這意味着DePIN賽道在未來1-3年內可能仍存在alpha機會。
本文將從零開始梳理DePIN的投資邏輯,包括爲什麼DePIN值得關注,以及提出一個簡單的分析框架。
爲什麼關注DePIN投資
DePIN不只是一個炒作概念
將物理世界的基礎設施去中心化並不僅僅是一個花哨的想

Solana發射平台大戰背後的隱祕贏家
近期，Solana生態中的代幣發射平台之爭引發了廣泛關注。在這場喧囂的競爭中，一些幕後玩家悄然成爲真正的受益者。本文將深入分析Metaplex、Raydium和Axiom三家公司，揭示它們如何在這場大戰中穩步前進。
Raydium的戰略布局
Raydium迅速應對市場變化，不僅推出了自己的代幣發射平台LaunchLab，還通過SDK合作策略推出了多個類似平台。這一舉措顯著提升了Raydium在Solana發射平台市場的競爭力。
數據顯示，LaunchLab SDK佔Solana

美股代幣化近期成爲熱門話題，多個平台相繼推出相關產品，引發廣泛關注。這一現象既有歷史根源，又因監管與技術進步煥發新機。它降低了交易門檻，支持全天交易，但也面臨一些挑戰。
代幣化股票本質上是鏈上智能合約的價格憑證，持有者無法享有傳統股東權益，僅能獲得經濟收益。它與傳統股票的主要區別在於無股東身分、僅具價格映射屬性、以及更高流動性與更低門檻。
目前代幣化股票缺乏完善的套利機制，可能導致鏈上價格與鏈下股價脫節。投資者需警惕流動性不足與滑點風險。合規方面，發行商需取得相關金融牌照，但在美國以外地區的監管仍存在不確定性。
未上市股票代幣化存在更大風險，包括法律合規與治理衝突、信息不對稱、定價不透明

Solana鏈上真實世界資產生態全景:從股票到房地產,通證化資產覆蓋七大核心領域
現實世界資產(RWA)是指通過通證化方式上鏈的股票、房地產、大宗商品或信貸工具等實物或傳統金融資產。這些資產的價值源自現實世界的實用性、稀缺性或需求,通常受現有金融監管約束。
通證化是將這些資產以數字通證形式在區塊鏈上呈現的過程。通過將所有權編碼爲通證,諸如美國國債、私募股權或房地產等資產可以更高效地發行、追蹤和轉移。這種上鏈轉型正成爲機構區塊鏈應用的基礎支柱,實現了全天候結算、提升透明度以及支持資產的部分所有權,從而拓展了全球資本市場的準入範圍。
如今,通證化資產領域由貨幣市場基金和政府證券等傳統工具主

加密市場焦點
監管動態
韓國加密交易所面臨巨額罰款風險
韓國議員Min Byung-deok透露，某知名加密交易所因KYC等違規行爲可能面臨高達183萬億韓元的罰款。金融情報分析院調查發現該交易所存在957萬餘次違規，其中約934萬次涉及客戶身分驗證問題。目前已實施業務停業及人員問責，但具體罰款金額尚未確定。
法國議員提議利用核電富餘電力挖比特幣
法國國民議會近日收到一項提案，建議開展爲期五年的比特幣挖礦試點計劃，將核電站多餘電力用於挖礦。據估算，利用1吉瓦富餘電力每年可爲法國帶來1-1.5億美元收入。該計劃不僅可彌補核電站維護成本，還能避免電力浪費並有助於電網平衡。挖礦產生的熱

穩定幣生態邁向資本化：一場結構性重估的開端
在當前市場環境下，越來越多的投資者開始關注具有堅實基本面的加密項目。最近，一則消息在加密圈引起廣泛關注：Ethena生態的一個項目將通過SPAC合並方式在納斯達克上市，並且配套了一項3.6億美元的資金計劃，用於建立一個"只買不賣"的國庫結構。
這是一次前所未有的穩定幣生態"資產化 + 上市 + 回購 + 鎖倉"四重奏，旨在實現長期價值積累和資本層面的定價。對於熟悉加密市場的投資者來說，真正值得關注的不是短期價格波動，而是背後逐漸清晰的"資本閉環"。
穩定幣生態的資產化之路
一家名爲TLGY的SPAC宣布與StablecoinX Asset

Pump.fun宣布將於7月12日發行代幣PUMP，估值達40億美元，引發廣泛質疑。市場情緒低迷和競爭壓力增加使其估值被認爲過高。此外，創始人過去關於預售的言論也遭到反擊。盡管批評意見較多，仍有少數看好該項目的聲音，認爲其可能逆轉市場風向。

Hyperliquid推出的HIP-3改進提案引發DeFi關注，旨在開放永續市場創建權限，降低上幣門檻與提升流動性。此舉可吸引機構參與，產生新的代幣生態，並滿足未上市股票交易需求，展現出在中心化交易所間的靈活優勢。HIP-3推動Hyperliquid成爲連接現實資產的重要金融基礎設施。

Fartcoin是一種荒誕的加密貨幣，因其有趣的起源和強大的社交傳播力而逆勢漲，引發傳統投資者關注。盡管缺乏實際應用，它在2025年首季度逆市漲超過14%。Fartcoin的成功源於投機情緒和討論熱度，成爲有趣的金融現象。

多生態LSD發展報告：賽道很宏偉，項目很早期
上周，我們發布了LSDFi生態報告以及上海升級給LSD帶來影響的報告，但主要聚焦在以太坊。這是因爲僅以太坊流動性質押帶來的資金量就超過140億美元。本報告將探究其他公鏈生態的LSD發展情況及玩法，並從數據端觀察其他生態LSD發展情況、趨勢，以及對LSD行業的影響。本次調研公鏈包括：BNB Chain、Cardano、Polygon、Solana、Polkadot、Avalanche、Cosmos、Aptos。
BNB Chain
BNB目前的質押狀態與以太坊類似，質押率爲15.44%，且目前質押平均年化收益約爲2.84%，收益較低。其中最

加密原生合成美元穩定幣USDe的崛起與挑戰
在加密貨幣市場中，一種新型的穩定幣正在崛起。這種穩定幣介於中心化和去中心化之間，採用結構化被動收益產品的形式，在鏈上保管資產並通過Delta中性策略保持穩定性的同時賺取收益。
這種新型穩定幣的誕生背景是傳統中心化穩定幣如USDT和USDC主導市場，而去中心化穩定幣DAI的抵押品逐漸中心化，以及算法穩定幣LUNA和UST在快速增長後崩盤。新方案在DeFi和CeFi市場之間尋求平衡。
該方案採用鏈上托管資產的OES服務，將資金映射至交易所提供保證金。這保留了DeFi將鏈上資金與交易所隔離的特性，降低了資金挪用和資不抵債等風險。同時也保留了CeFi

Friend Tech在低迷的加密市場中展現強勁增長，吸引了大量優質用戶，尤其是知名機構和博主參與。盡管其潛力巨大，但也面臨機器人獲利高、價格波動劇烈等風險，需關注生態健康和平衡利益。參與用戶應謹慎控制倉位。

構建超級應用：胖應用與胖協議的演進
胖協議概念由Joel Monegro於2016年提出。目前爲止，這是個不錯的投資主題，但長遠來看，對於正在創造大部分價值的協議而言，這個概念似乎還不夠全面。
本文將探討胖應用（FAPP）的概念，其核心假設是：
提供廣泛產品的應用程序將積聚最大價值。
Web 2的主導應用程序通常從某個專業領域起步，一旦獲得主導地位，就會提供一系列不同的產品，以發揮網路效應，充分利用用戶優勢。這可以概括爲：
"用工具吸引他們，用網路留住他們。"
在加密領域，迄今爲止的殺手級應用和產品在許多方面都表現出色。某些交易平台就是典型例子，它們不放過每一位用戶，並逐漸在其平

穩定幣正重塑全球貿易格局，尤其在制裁環境中，成爲關鍵金融基礎設施。俄羅斯和中國利用穩定幣進行石油交易，規避西方制裁。穩定幣的應用從個體擴展至國家層面，各國競相探索其潛力，推動金融基礎設施現代化。這一趨勢標志着穩定幣的實用性逐漸爲各國政府認可，形成人們對未來金融架構新態度。

Ethena-USDe 的驚人增長與 DeFi 生態系統的變革
近期，USDe 的發行總量呈現出驚人的增長態勢，在過去一個月內從 24 億美元攀升至 38 億美元，月度增幅超過 58%。這一顯著增長主要歸因於比特幣突破歷史新高後，市場做多情緒高漲，推動資金費率上升，進而提升了 USDe 的質押收益率。盡管近日有所回落，但 USDe 的年化收益率仍維持在相當可觀的水平。
與此同時，MakerDAO 成爲了這波增長浪潮中的意外受益者。MakerDAO 的日收入較一個月前增長了 200% 以上，創下新高。這一增長與 Ethena 的發展密切相關。USDe 的高質押收益率爲 sUSDe 和

股票代幣化在過去一年迅速發展，聚焦於提升傳統證券市場的流動性和效率，但仍面臨合規和市場教育挑戰。盡管現階段活躍度不足，未來有望借助穩定幣和DeFi應用實現突破，成爲連接傳統金融和加密市場的關鍵資產類別。

多鏈時代下的新生力量：ZetaChain如何實現全鏈互操作
在多鏈生態蓬勃發展的同時，許多公鏈也面臨着資金枯竭的挑戰。一些公鏈依賴跨鏈橋引入資產，但當跨鏈橋出現安全問題時，整個生態系統都可能遭受毀滅性打擊。這種情況爲整個行業敲響了警鍾。
正是在這樣的背景下，ZetaChain應運而生。作爲一個具有前瞻性的全鏈互操作平台，ZetaChain致力於解決現有區塊鏈生態系統中的分割和局限性問題。通過無縫連接不同區塊鏈網路中的資產和數據，ZetaChain爲去中心化應用（DApps）的開發和運行開闢了新的可能性。
ZetaChain的核心團隊匯聚了來自業界知名公司的資深專家。這些團隊成員將他們在

香港在建立數字資產監管框架後，欲重塑Web3中心形象，但面臨需要升級基礎設施和適應快速發展的挑戰。盡管擁有強大的金融市場和人才優勢，香港需解決現有監管與數字資產間的矛盾，並爲創新提供空間，以吸引行業人才和資源。