Hyperliquid HIP-3改革：開放永續市場將如何重塑DeFi格局

Hyperliquid在2025年5月推出的HIP-3改進提案引發了DeFi領域的廣泛關注，目前其最簡可行版本已在測試網上線。這不僅是一次簡單的協議升級，更是Hyperliquid發展藍圖中的關鍵一步，可能對鏈上衍生品交易的未來產生深遠影響。

要充分理解HIP-3的重要性，我們需要先了解Hyperliquid的整體設計思路，這要從其三個核心提案說起。

Hyperliquid的三步發展戰略

Hyperliquid通過三個關鍵的改進提案，構建了一個層層遞進、功能完備的金融生態。

HIP-1：降低上幣門檻

長期以來，新項目在主流交易平台上幣面臨着不透明、高成本和苛刻條件等問題。HIP-1爲加密項目團隊提供了另一種選擇。它允許任何人在Hyperliquid上無需許可地創建新代幣，類似ERC-20標準。項目團隊只需支付一定費用，就能創建自己的代幣並自動開啓現貨訂單簿市場，大大降低了資產進入公開市場的門檻。

HIP-2：自動化做市

新代幣上線後面臨的另一個挑戰是流動性冷啓動。HIP-2，也稱爲"Hyperliquidity"，是Hyperliquid協議原生的自動化流動性策略。它充當做市機器人，爲新市場提供基礎的可交易流動性，有效解決了新資產上線初期的冷啓動難題。

HIP-3：開放永續市場創建權限

永續合約是加密市場交易量最大的領域。HIP-3，又稱"Builder-Deployed Perpetuals"，將永續合約市場的創建權限完全開放。任何"構建者"只要質押100萬枚HYPE，即可在Hyperliquid上部署自定義的永續合約。

構建者可以自主定義各項關鍵參數，包括選擇抵押品、價格預言機、槓杆上限和保證金參數等。此外，他們還能獲得該市場交易手續費的50%作爲收益回報。

這三步完成後，Hyperliquid從單純面向終端用戶的去中心化交易平台，升級爲金融基礎設施層，在敘事上超越了其他競爭對手，並衍生出新的商業生態與玩法。

HIP-3的潛在影響

1. 契合實物資產代幣化趨勢

HIP-3設置了100萬枚HYPE代幣的高額質押要求，這一篩選機制確保只有資本雄厚、嚴肅認真的玩家才能參與。機構資本很可能會瞄準傳統金融中交易量巨大且穩定的市場，如全球主要股票指數、大宗商品和主要外匯貨幣對等。

以S&P 500指數期貨爲例，如果在Hyperliquid上部署相應的永續合約，即使只獲得CME交易量的0.1%，構建者每天的收入也可能達到25萬美元左右。這對追求穩定回報的機構而言極具吸引力。

此外，HIP-3的模塊化設計使得Hyperliquid能夠更好地適應不同類型實物資產的特性，爲安全、高效地將各種實物資產引入鏈上奠定了基礎。

2. 催生新的代幣生態

盡管HIP-3存在高昂的質押門檻和初始流動性問題，但社區可能會利用DeFi協議的可組合性優勢，提供第三方解決方案。例如，可能會出現允許散戶通過眾籌方式集資部署永續合約的聚合協議，這不僅讓普通用戶能參與HIP-3的收益，還可能通過代幣激勵解決新市場的流動性問題。

隨着這類"流動性聚合器"的出現和發展，可能會上演一場爭奪用戶HYPE存款、項目方合作和真實收益分配權的"Hyperliquid戰爭"，類似於早期的"Curve戰爭"。這將進一步擴大HYPE的應用場景和市場需求，爲其幣價提供穩固支撐。

3. 滿足上市前股票交易需求

Hyperliquid的Hyperps功能與HIP-3的結合，爲滿足市場對未上市公司股票的交易需求提供了可能。雖然這種機制提供的是期貨合約而非真正的股票，但它爲散戶提供了獲取這些公司價格波動收益的機會，更重要的是提供了價格發現功能。

4. 以靈活性應對中心化交易所的競爭

面對Coinbase、Kraken等合規交易所開始提供期貨交易服務的挑戰，Hyperliquid的優勢在於其靈活性和響應速度。HIP-3將創建合約市場變爲"無許可"操作，進一步提升了平台響應市場需求的敏捷性，這是中心化交易所難以比擬的。

結語

HIP-3代表了Hyperliquid向成爲連接現實世界資產、創新生態和敏捷應對市場需求的核心金融基礎設施邁進的重要一步。盡管前方仍面臨諸多挑戰，如有效引導新市場流動性和應對復雜的全球監管環境，但HIP-3無疑爲我們描繪了一個更加開放、可組合、充滿想象空間的鏈上金融未來。