Regülatif netlik mi yoksa piyasa kontrolü mü?

Amerikan SEC Başkanı Paul S. Atkins, tokenizasyon yuvarlak masa toplantısında, menkul kıymetlerin off-chain'den on-chain'e geçişini uyumlu hale getirmek için net bir şifreleme varlıkları düzenleme çerçevesi oluşturulması çağrısında bulundu. Şifreleme varlıklarının üretimi, suç ortağı ve ticareti için net kurallar belirlenmesi gerektiğini vurguladı ve yenilik ile yatırımcı korumasını sağlamak için düzenleyici reformları teşvik etti, böylece Amerika'nın küresel şifreleme merkezi olmasını sağladı.

# ABD SEC Başkanı Paul S. Atkins: Açık bir şifreleme varlık düzenleme çerçevesi oluşturmak

Tokenizasyon yuvarlak masa toplantısında, konuklara görüşlerimi paylaşmaktan onur duyuyorum.

Mevcut tartışma tam zamanında, çünkü menkul kıymetler geleneksel veritabanlarından ( "zincir dışı" ) blok zincirine dayalı dağıtık defter sistemlerine ( "zincir içi" ) geçişte hız kazanıyor.

Bu değişim, ses kaydının plaktan kasete ve dijital formata evrimine benzetilebilir. Dijitalleştirme, ses dosyalarının aktarılmasını, düzenlenmesini ve saklanmasını kolaylaştırarak müzik endüstrisinde devrim yarattı. Ses, sabit bir formatın kısıtlamalarından kurtulur ve cihazlar arasında birlikte çalışabilir hale gelir, yeniden birleştirilir, bölümlere ayrılır ve tamamen yeni ürünler oluşturmak için programlanır. Bu, tüketicilere ve ekonomiye büyük fayda sağlayan donanım cihazlarının ve akış iş modellerinin geliştirilmesini sağlamıştır.

Aynı şekilde, menkul kıymetlerin zincire taşınması, tüm menkul kıymetler pazarının yapısını yeniden şekillendirme potansiyeline sahip. Zincir üzerindeki menkul kıymetler, akıllı sözleşmeleri kullanarak periyodik ve şeffaf bir şekilde temettü dağıtımı yapabilir. Tokenizasyon, düşük likiditeye sahip varlıkları yüksek likiditeye sahip yatırım fırsatlarına dönüştürerek sermaye oluşumunu teşvik edebilir. Blockchain teknolojisi, menkul kıymetlere geniş bir yenilikçi uygulama yelpazesi sunmaktadır ve birçok yeni piyasa faaliyeti mevcut kuralların değerlendirme alanının ötesine geçmektedir.

Amerika'nın "global şifreleme merkezi" olma vizyonunu gerçekleştirmek için, düzenleyici kurumların yeniliklere ayak uydurması ve zincir üzerindeki menkul kıymetlere uyum sağlamak için gerekli düzenleyici reformları düşünmesi gerekmektedir. Zincir dışı menkul kıymetler için tasarlanan kurallar, zincir üzerindeki varlıklarla uyumsuz olabilir ve bu, teknolojik gelişimi engelleyebilir.

**Görev sürem boyunca önemli misyonum, şifreleme varlıkları piyasası için makul bir düzenleyici çerçeve oluşturmak, varlık ihraç, saklama ve ticaret için net kurallar belirlemek ve aynı zamanda yasa dışı faaliyetlerle mücadele etmekti**. Net kurallar, yatırımcıları dolandırıcılıktan korumak için çok önemlidir ve özellikle yasa dışı dolandırıcılıkların tanımlanmasına yardımcı olur.

Amerika Birleşik Devletleri menkul kıymetler düzenlemesi yeni bir çağa giriyor. Politika oluşturma artık geçici uygulama eylemlerine dayanmayacak, bunun yerine mevcut kural oluşturma yetkisini tam olarak kullanarak piyasa katılımcılarına uygulanabilir standartlar sunacak. Uygulama, Kongre'nin ilk hedeflerine geri dönecek, özellikle dolandırıcılık ve piyasa manipülasyonu gibi düzenleme ihlali davranışlarına odaklanacak.

Bu çalışma, departmanlar arası işbirliği gerektiriyor, bu nedenle üyelerin şifreleme para birimi özel çalışma grubu kurmasını görmekten mutluluk duyuyorum. Bu, çeşitli politika departmanlarının kamuya uzun zamandır ihtiyaç duydukları kesinliği sağlamak için nasıl işbirliği yaptığını göstermektedir.

Şimdi, şifreleme varlık politikalarının üç ana alanına odaklanacağım: ihraç, saklama ve işlem.

## İhraç

Öncelikle, menkul kıymetlere veya yatırım sözleşmesi kapsamındaki şifreleme varlıklarının dağıtımına yönelik net ve makul kılavuzlar oluşturmak istiyorum. Şu anda yalnızca dört kurum kayıtlı dağıtım ve A düzenlemesi dağıtımını tamamladı. Dağıtımcılar genellikle bu tür yolları tercih etmiyor, bunun bir kısmı da açıklama gereksinimlerini karşılamanın zorluğudur. Eğer geleneksel menkul kıymetler ihraç etmeyi planlamıyorsanız, ihraççının şifreleme varlıklarının "menkul kıymet" oluşturup oluşturmadığını belirlemesi zor.

Geçtiğimiz birkaç yıl boyunca, düzenleyiciler, sanki kripto para birimlerinin kendi başlarına yok olacağını umuyormuş gibi, önce bir "devekuşu zihniyeti" benimsediler. Bunu, "önce yasayı uygulamak, sonra soru sormak" stratejisine geçiş izledi. Potansiyel tescil ettirenlerle iletişim kurmaya istekli olduğunu iddia etse de, kayıt formu aslında yeni teknolojiye uyum sağlamak için gerekli ayarlamaları yapmadı. Örneğin, Form S-1 hala yönetici tazminatı ve kripto varlık yatırım kararlarıyla ilgili olmayabilecek fonların kullanımına ilişkin ayrıntıları gerektirir. Düzenleyiciler, varlığa dayalı menkul kıymetler ve GYO'lar için tabloları ayarlamış olsa da, kripto varlıklarda benzer ayarlamalar yapmadılar. İnovasyonu "kare ve yuvarlak" bir şekilde teşvik edemeyiz.

Yeni bir yaklaşımın geliştirilmesini teşvik etmeye kararlıyım. Personel kısa süre önce kayıt ve açıklama yükümlülükleriyle ilgili bir açıklama yayınlayarak, belirli tekliflerin ve varlıkların federal menkul kıymetler yasalarına tabi olmadığını açıkladı. Umarım diğer ihraç ve varlık türleri hakkında açıklama yapmaya devam ederler. Bununla birlikte, mevcut kayıt muafiyetleri ve güvenli limanlar, belirli kripto varlık teklifleri için tam olarak uygun olmayabilir. Bu açıklamaların sadece geçici önlemler olduğuna ve daha kapsamlı bir eylemin gerekli olduğuna inanıyorum. Personelden, Amerika Birleşik Devletleri'nde kripto varlık ihracının önünü açmak için ek rehberlik, kayıt feragatnameleri ve güvenli limanların gerekip gerekmediğini düşünmelerini istedim.

## Varlık Yönetimi

İkincisi, kayıtlı kişilere şifreleme varlıklarını nasıl saklayacaklarına karar verme konusunda daha fazla özerklik verilmesini destekliyorum. Çalışanlar son zamanlarda 121 numaralı Çalışan Muhasebe Bildirgesi'ni iptal etti ve şifreleme varlıklarının saklama hizmetleri için büyük bir engeli ortadan kaldırdı. Bu bildiri kendisi bir hataydı, çalışanların bu kadar geniş bir eylemde bulunma yetkisi yoktu, bildirim ve değerlendirme olmadan. Bu gereksiz bir karmaşa yarattı ve etki alanı çok daha fazlaydı. Ancak, düzenleyicilerin yapabileceği şeyler yalnızca bu bildiriyi iptal etmekle sınırlı değil, aynı zamanda yasal saklama hizmetleri pazarının rekabetini artırmalıdır.

"Danışmanlık Yasası" ve "Yatırım Şirketleri Yasası" kapsamında "uygun saklama" niteliklerini karşılayan saklamacıların hangi kriterlere uyması gerektiğinin netleştirilmesi ve makul istisnaların belirlenmesi gerekmektedir. Birçok danışman ve fon, daha gelişmiş koruma teknolojilerini benimsemiş olan kendi kendine saklama çözümlerini kullanabilir. Bu nedenle, belirli durumlarda kendi kendine saklamaya izin vermek için saklama kurallarının güncellenmesi gerekebilir.

Ayrıca, "özel amaçlı aracılık ticaret şirketleri" çerçevesinin kaldırılması ve bunun yerine daha mantıklı bir sistemin getirilmesi gerekebilir. Şu anda yalnızca iki böyle kurum faaliyet gösteriyor ve bu, açıkça önemli kısıtlamalardan kaynaklanıyor. Aracılık şirketleri, menkul kıymet olmayan şifreleme varlıklarının saklayıcısı olarak görev yapmaları yasaklanmamıştır, ancak düzenleyici kurumların müşteri koruma ve net sermaye kurallarının bu tür faaliyetlere uygulanabilirliğini netleştirmesi gerekebilir.

## Ticaret

Üçüncüsü, tescil ettirenlerin platformda daha fazla ürün türü ticareti yapmasına ve pazar talebine cevap veren kampanyalar yürütmesine izin verilmesini destekliyorum. Örneğin, bazı broker-bayiler, menkul kıymetler, menkul kıymet olmayanlar ve diğer finansal hizmetlerde entegre ticaret sunan "süper uygulamalar" aracılığıyla piyasaya girmeye çalışır. Federal menkul kıymetler yasaları, kayıtlı broker-bayilerin, menkul kıymetler ve menkul kıymet olmayanlar arasında "eşleştirilmiş ticaret" dahil olmak üzere menkul kıymet dışı işlemleri kolaylaştırmasını yasaklamaz. Personelden, kripto varlıklara daha iyi uyarlanmış modern bir ATS düzenleyici rejiminin tasarımına yardımcı olmalarını istedim. Buna ek olarak, kripto varlıklarının ulusal borsalarda listelenmesini ve alım satımını kolaylaştırmak için daha fazla rehberlik veya kural koyma gerekip gerekmediğini araştırmak istedim.

Regülatörlerin kapsamlı bir denetim çerçevesi oluşturma çabaları sürerken, menkul kıymetler piyasası katılımcılarının blokzincir teknolojisi yenilikleri için yurtdışına gitmek zorunda kalmamaları gerekir. Mevcut kurallarla uyumsuz olabilecek yeni ürün ve hizmetler sunmaya çalışan kurumlara koşullu muafiyet verilmesinin uygun olup olmadığını tartışmak istiyorum.

Hükümet ve Kongre meslektaşlarıyla koordineli bir şekilde çalışmayı umuyorum, böylece Amerika Birleşik Devletleri küresel şifreleme varlık piyasasının en iyi katılımcısı haline gelebilir.

美国SEC主席Paul S. Atkins在代币化圆桌会议上呼吁建立明确的加密资产监管框架，以适应证券从链下向链上的转变。他强调需要为加密资产的发行、托管和交易制定清晰规则，同时鼓励监管改革，以确保创新和投资者保护，推动美国成为全球加密中心。

# 美国SEC主席Paul S. Atkins：打造明确的加密资产监管框架

在代币化圆桌会议上，我很荣幸能向各位嘉宾分享我的观点。

当前的讨论恰逢其时，因为证券正在加速从传统数据库("链下")向基于区块链的分布式账本系统("链上")转移。

这种转变可以类比为音频记录从黑胶唱片到磁带再到数字格式的演变过程。数字化使音频文件易于传输、编辑和存储，为音乐产业带来革命性创新。音频从固定格式的束缚中解放出来，变得可在各种设备间互操作，可以被重组、分割和编程，创造全新产品。这推动了硬件设备和流媒体商业模式的发展，使消费者和经济受益匪浅。

同样，证券向链上迁移有望重塑整个证券市场格局。链上证券能够利用智能合约定期、透明地分配股息。代币化还能将低流动性资产转化为高流动性投资机会，促进资本形成。区块链技术为证券带来广泛的创新应用，许多新型市场活动超出了现有规则的考量范围。

要实现美国成为"全球加密中心"的愿景，监管机构必须跟上创新步伐，考虑必要的监管改革以适应链上证券。为链下证券设计的规则可能与链上资产不兼容，这会阻碍技术发展。

**我任职期间的重要使命是为加密资产市场构建合理的监管框架，为资产发行、托管和交易制定明确规则，同时打击违法行为**。明确的规则对保护投资者免受欺诈至关重要，尤其有助于识别非法骗局。

美国证券监管正迎来新时代。政策制定将不再依靠临时执法行动，而是充分利用现有规则制定权，为市场参与者提供切实可行的标准。执法将回归国会初衷，聚焦监管违反既定义务的行为，特别是欺诈和市场操纵。

这项工作需要跨部门协作，因此我很高兴看到委员们成立加密货币特别工作组。这体现了各政策部门如何协力为公众提供他们长期需要的确定性。

现在，我将聚焦加密资产政策的三个关键领域：发行、托管和交易。

## 发行

首先，我希望为属于证券或受投资合同约束的加密资产制定清晰合理的发行指南。目前仅有四家机构完成了注册发行和A条例发行。发行机构普遍避开此类路径，部分原因是难以满足披露要求。如果不打算发行传统证券，发行方很难确定加密资产是否构成"证券"。

过去几年，监管机构先是采取"鸵鸟心态"，仿佛希望加密货币自行消失。随后又转向"先执法后提问"的策略。虽然声称愿意与潜在注册者沟通，但实际上并未对注册表格进行必要调整以适应新技术。例如，S-1表格仍要求提供可能与加密资产投资决策无关的高管薪酬和资金用途详情。尽管监管机构曾为资产支持证券和房地产投资信托调整过表格，却未对加密资产做类似调整。我们不能用"方枘圆凿"的方式促进创新。

我致力于推动制定新方针。工作人员最近发布了关于注册和披露义务的声明，澄清了某些发行和资产不涉及联邦证券法。我希望他们继续就其他类型的发行和资产提供澄清。然而，现有的注册豁免和安全港可能不完全适合某些加密资产发行。我认为这些声明只是临时措施，更全面的行动至关重要。我已要求工作人员考虑是否需要额外指导、注册豁免和安全港，为美国境内加密资产发行开辟道路。

## 托管

其次，我支持给予注册人更多自主权，让他们决定如何托管加密资产。工作人员最近撤销了《员工会计公告第121号》，消除了加密资产托管服务的一大障碍。该声明本身是个错误，工作人员无权在没有通知和评估的情况下采取如此广泛行动。这造成了不必要混乱，影响远超监管范围。然而，监管机构可以做的远不止废除该公告，还应增强合法托管服务市场的竞争。

有必要明确哪些托管人符合《顾问法》和《投资公司法》规定的"合格托管人"资格，并制定合理例外情况。许多顾问和基金可以使用自托管解决方案，这些方案可能采用了更先进的保护技术。因此，托管规则可能需要更新，以允许特定情况下的自托管。

此外，可能需要废除"特殊目的经纪交易商"框架，代之以更合理制度。目前仅有两家此类机构运营，显然是受到重大限制导致的。经纪交易商从未被禁止担任非证券型加密资产的托管人，但监管机构可能需要澄清客户保护和净资本规则对此类活动的适用性。

## 交易

第三，我支持允许注册者在平台上交易更多产品类型，开展响应市场需求的活动。例如，一些经纪交易商试图通过"超级应用"进入市场，提供证券、非证券和其他金融服务的一体化交易。联邦证券法并未禁止注册经纪交易商促进非证券交易，包括通过证券和非证券间的"配对交易"。我已要求工作人员协助设计现代化的ATS监管制度，更好地适应加密资产。此外，我还要求探索是否需要进一步指导或规则制定，促进加密资产在国家证券交易所上市和交易。

在监管机构致力于构建全面监管框架的同时，证券市场参与者不应被迫前往海外进行区块链技术创新。我想探讨对寻求推出可能与现行规则不兼容的新产品和服务的机构，是否适合给予有条件豁免。

我期待与政府和国会同事协调合作，使美国成为全球加密资产市场的最佳参与地。

前SEC主席Atkins：美国需构建明确的加密资产监管框架

Eski SEC Başkanı Atkins: ABD'nin net bir şifreleme varlık düzenleme çerçevesi oluşturması gerekiyor

Risk uyarısı potansiyel dolandırıcılık

Meme coin yatırım stratejileri: Beta, on-chain verileri ve yatırım fırsatlarını yakalama
Neden Meme coin'i seçmelisiniz?
Beta etkisi
Bazı meme coin'lerin çekiciliği, bunların temel public chain (Layer 1) varlıklarına yüksek beta katsayısına sahip olmalarından kaynaklanıyor. Kısacası, BONK(Solana ekosisteminin temsilci meme coin'leri ) gibi varlıkların uygun şekilde dağıtılması, gerçek kaldıraç kullanmadan ( tasfiye riskini ) önleyerek L1 varlıklarına kaldıraç etkisi sağlamaya olanak tanır.
Dikkat etmemiz gereken ana sinyal, 30 günlük beta( pembe çizginin) 90 günlük hareketli beta( kırmızı çizgiyi) aşmasıdır - bu durum en son 1 Nisan'da gerçekleşti. Bu durum ortaya çıktığında, BONK'un ortalama 30 günlük ve 60 günlük getiri oranları sırasıyla %124 ve %413(, medyanları ise sırasıyla %45 ve %57'dir).
BONK ile SOL'dan

MEME

BETA

# Meme coin yatırım stratejileri: Beta, on-chain veriler ve yatırım zamanlaması yakalama

## Neden Meme Coin Seçmelisiniz?

### Beta etkisi

Bazı meme coin'lerin çekici olmasının sebebi, bunların temel blockchain (Layer 1) varlıklarına yüksek beta katsayısına sahip olmalarıdır. Basitçe söylemek gerekirse, BONK(Solana ekosisteminin temsilci meme coin'leri ) gibi varlıkların uygun bir şekilde dağıtılması, gerçek kaldıraç kullanmadan ( tasfiye riskinden kaçınarak L1 varlıklarında kaldıraç etkisi elde etmeyi sağlar.

Dikkate almamız gereken ana sinyal, 30 günlük beta) pembe çizginin( 90 günlük hareketli beta) kırmızı çizgiyi( aşmasıdır - bu durum son olarak 1 Nisan'da gerçekleşti. Bu durumda, BONK'un ortalama 30 günlük ve 60 günlük getiri oranları sırasıyla %124 ve %413 olup) medyanları sırasıyla %45 ve %57'dir(.



BONK ve SOL fiyatlarının karşılaştırmasından, piyasa risk tercihinin değişiminin genellikle çok hızlı olabileceği gözlemlenebilir; BONK kısa bir süre içinde belirgin bir şekilde piyasa genelinin üzerine çıkabiliyor. Bu, doğru dönüş noktasında alım yapmanın önemini vurgulamaktadır.



BONK'un patlaması genellikle SOL'un bir hafta içinde %5'ten fazla yükselmesiyle aynı anda gerçekleşir. Bu durumda, BONK'un ortalama performansı şudur:

* 1 haftalık ortalama getiri %26, medyan %14
* 30 günlük ortalama getiri %141, medyan %11
* 60 günlük ortalama getiri %512, medyan %27



Dikkate değer ki, durumların yaklaşık 1/3'ünde, SOL yükselse bile BONK düşüyor - bu, SOL'un performansının BONK'un mükemmel performansını tam olarak garanti etmediğini gösteriyor. Ancak bu durum, BONK'un 2023 yılının sonlarında patlayıcı bir şekilde yükselmesinden önce meydana geldi.

) korelasyon analizi

BONK genellikle SOL ile ilişkilidir. Ancak, BONK'un özellikle başarılı olduğu dönemlerde ### 2023'ün dördüncü çeyreği, 2024'ün birinci çeyreği, 2024'ün dördüncü çeyreği ve bu yılın Nisan ayında (, bu ilişki genellikle azalır.



) önemli noktalar

BONK, 30, 60 ve 90 günlük hareketli periyotlar içinde SOL'a yüksek beta değeri taşımaktadır; mutlak getiriler açısından beta daha belirgindir. Bu, BONK'ın yükseliş ve düşüş oranlarının genellikle SOL'u çok aşması anlamına gelir – bu da onu tipik bir yüksek risk/yüksek getiri varlığı haline getirir.

BONK'u SOL üzerindeki kaldıraçlı bir bahis olarak görebiliriz, ancak geleneksel kaldıraç ticaretinin tasfiye riskini üstlenmeden.

BONK/SOL örneğini vererek veri analizi yapsak da, aynı prensip diğer "mavi çip" meme coinleri ve bunların altında yatan blockchain varlıkları ile ilişkisi için de geçerlidir, örneğin PEPE/ETH.

## On-chain veri analizi

Meme coin'un temel blok zinciri performansına dair anlayışın yanı sıra, on-chain veri analizi de nicel değerlendirme için önemli bir araçtır. Bu, sahiplerin temelinin kalitesini ve inanç yoğunluğunu anlamamıza yardımcı olabilir.

### sahip sayısı artışı ###90 gün (

Token sahiplerinin artış oranı, son zamanlarda popülarite ve yayılma hızını yansıtır.



) sahiplik dağılımı

Medyan ve ortalama sahiplik, bize Token sahiplerinin inanç seviyelerini anlamamıza yardımcı olur. Bazı meme coin toplulukları daha merkezi bir yönetim sergiler, bu Token'ların medyan sahiplik miktarı genellikle daha düşüktür, bunun başlıca nedeni birçok cüzdan adresine dağıtılan büyük miktarlardaki küçük airdrop'lardır.



### yüksek miktar sahipleri oranı

- $1000'den fazla değer tutan sahiplerin yüzdesi: Bu gösterge, sahipler tabanına bir bakış sunar. Daha yüksek oranda cüzdanlar $1000'den fazlasını tutuyorsa, genellikle topluluğun ilgi ve inancının güçlü olduğunu gösterir.



- Değeri >$100k olan sahiplerin yüzdesi: Bu, büyük sahiplerin Token'a olan göreli ilgisini ve inancını yansıtır.



### Dev balina davranış analizi

- Büyük balina tutma oranı: Değeri $100k'dan fazla olan cüzdanlarda, hala zirve birim sayısının %50'sinden fazlasını koruyan oranı analiz ederek en büyük sahiplerin inancını değerlendirin.



- Devasa Balina DEX Etkinliği: Büyük miktar sahiplerinin ### >$100k( merkeziyetsiz borsa net akışını / çıkışını inceleyerek bu kilit oyuncuların alım yapıp yapmadıklarını öğrenin.



) Diğer anahtar faktörler

Zincir üstü veriler hariç, yalnızca işlem akıcılığı yeterli olan ve en az %50'lik geri çekilme yaşamış meme coin'lere odaklanıyoruz.

Dikkat edilmesi gereken, verilerimizin yalnızca on-chain aktiviteleri analiz etmesidir, merkezi borsa platformlarında tutulan Token### gibi BONK'ın yaklaşık %20'sinin merkezi platformda bulunduğudur(.

Ana borsa platformlarında işlem gören Token'lar için açık pozisyon miktarı, dikkate değer bir başka göstergedir.

## Topluluk ve İnanç Faktörleri

Meme coin değerlendirmesinde, kripto doğasına ait sezgiler devreye girmeye başlar; bu, sosyal medya etkinliklerini ve duygularını izlemenin önemini içerir.

Potansiyel izleyici ilgisi olan meme coin'leri, dünya genelinde kabul görebilecek konseptleri ), örneğin SPX6900'ün "borsayı devirmek" teması gibi - kulağa biraz saçma gelse de, gerçekten dikkat çekebilir ve bir topluluk hareketi oluşturabilir (.

Aradığımız temel unsurlar:

- Dikkat çekici anlatım ve topluluk sloganı: Görüşlerine katılmanıza gerek yok, sadece başkaları üzerindeki çekiciliğini görebilirsiniz.
- Toplulukta güçlü bir inanç ve aidiyet duygusu: Bu, sahipleri proje yayılımcılarına dönüştürebilir.
- Liderlik ve koordinasyon: BONK, SPX6900 ve Giga gibi meme coinlerin sergilediği özellikler
- Kültürel entegrasyon seviyesi: Pepe Meme'nin bir internet kültürü fenomeni haline gelmesi

Son dönemdeki eğilimler, bazı toplulukların daha genç potansiyel kripto kullanıcılarına ulaşmak için TikTok üzerinden projeleri tanıttığını gösteriyor. En başarılı meme coin toplulukları genellikle mükemmel pazarlamacılardır.

## Adil Değer Değerlendirmesi

"Adil değer" ile satın alıp almadığınızı nasıl anlayabilirsiniz? En doğrudan yöntem, gerçekleştirilmiş değer ) dolaşımda olan Token'ın maliyet temeli ( ile piyasa değeri arasındaki ilişkiyi anlamaktır.

MVRV) piyasa değeri ile gerçekleştirilen değer( oranı 1'in altında olduğunda, ortalama yatırımcıların gerçekleşmemiş bir kayıp durumunda olduğunu gösterir - bu, boğa piyasası ortamı sürdüğü sürece yerel dip noktasına yaklaşabileceğimiz anlamına gelebilir.

BONK'u örnek alırsak, mevcut fiyatı $0.0002'dir. Analiz yazılırken, bu Token'ın işlem fiyatı $0.0000145'tir - bu da iyi bir giriş fiyatı olabileceğini göstermektedir.



*Dikkat edin, gerçekleşen fiyat hesaplaması, işlem platformunun sahip olduğu Token'ları dikkate almamıştır. Tahminlere göre, yaklaşık %20 BONK arzı büyük merkezi işlem platformlarında bulunmaktadır.

## Momentum Göstergesi

Geleneksel temel verilerin eksikliği durumunda, teknik momentum göstergeleri "adil değer" değerlendirmesi için bir alternatif yöntem haline gelmiştir.

) Göreceli Güç Endeksi ### RSI (

RSI, Token'ın son momentum durumunu anlamamıza yardımcı olur:
- RSI 30'a yakın veya altında olduğunda "aşırı satım" durumu olduğunu gösterir.
- RSI'nin 70'e yakın veya üzerinde olması, "aşırı alım" durumunu gösterir.



) hareketli ortalama

Son dönem momentumunu analiz etmenin bir başka yolu, fiyatın ana hareketli ortalamalar karşısındaki konumunu gözlemlemektir. İdeal alım zamanı, fiyatın ana destek bölgesini kırdıktan sonra, ancak 3-6 aylık orta vadeli hareketten emin olma şartıyla.



### sosyal göstergeler

Google arama trendleri ve diğer sosyal duygu göstergeleri, en iyi alım/satım zamanını belirlemeye yardımcı olabilir.



## Makro Çevre ve Likidite Döngüsü

Meme coin'ların risk spektrumunun en uç noktasında yer aldığına vurgu yapmak gerekir. Bitcoin'in likidite ortamına son derece bağımlı olduğu bilinirken, meme coin'ler bu konuda daha da hassastır. Elverişli likidite koşulları ve makroekonomik ortam, "risk iştahı" duygusu ve piyasa "hayvan ruhu"nun geri dönüşü ile birleştiğinde, meme coin'lerin tahsis edilip edilmeyeceğini belirleyen anahtar faktörlerdir.

## Yatırım Çerçevesi Özeti

Yukarıdaki faktörleri birleştirerek, bir meme coin yatırım çerçevesi elde edebiliriz:

- Belirli bir meme coin ### yüksek beta ('in neden bir yatırım portföyünün çok küçük bir parçası olarak düşünülebileceğini anlamak
- Güçlü "temel" olan meme coinleri nasıl on-chain verilerle tanımlanır
- MVRV gibi göstergeleri "adil değer" ölçmek için nasıl kullanılır
- En iyi alım zamanı ) dönüm noktası/makro çevre/ivme (
- Uygun satış fırsatını yakala ) momentum/RSI aşırı alım (

Elbette, bu çerçeve mükemmel değil. Yatırım dünyasında kolay kazanç yoktur, aşırı getiri her zaman daha yüksek riskle birlikte gelir.

Yine de, sistematik bir değerlendirme yöntemine sahip olmak, yatırımcıların bu meme coin'in karmaşık pazarında fırsatları ve riskleri daha iyi kavramalarına yardımcı olmalıdır.

Meme币投资策略：Beta、链上数据与投资时机把握
 为什么选择Meme币？
 Beta效应
某些meme币之所以具有吸引力，是因为它们对底层公链(Layer 1)资产具有较高的beta系数。通俗来说，适当配置类似BONK(Solana生态系统代表性meme币)这类资产，可以在不使用实际杠杆(避免清算风险)的情况下，获得对L1资产的杠杆效应。
我们需要关注的关键信号是当30天beta(粉色线)超过90天滚动beta(红色线)时——上一次发生在4月1日。当出现这种情况时，BONK的平均30天和60天收益率分别达到124%和413%(中位数分别为45%和57%)。
从BONK与SOL

# Meme币投资策略：Beta、链上数据与投资时机把握

## 为什么选择Meme币？

### Beta效应

某些meme币之所以具有吸引力，是因为它们对底层公链(Layer 1)资产具有较高的beta系数。通俗来说，适当配置类似BONK(Solana生态系统代表性meme币)这类资产，可以在不使用实际杠杆(避免清算风险)的情况下，获得对L1资产的杠杆效应。

我们需要关注的关键信号是当30天beta(粉色线)超过90天滚动beta(红色线)时——上一次发生在4月1日。当出现这种情况时，BONK的平均30天和60天收益率分别达到124%和413%(中位数分别为45%和57%)。



从BONK与SOL的价格对比中可以观察到，市场风险偏好的转变往往非常迅速，BONK能在短时间内明显跑赢大盘。这强调了在正确的转折点买入的重要性。



BONK的爆发通常与SOL在一周内上涨超过5%同时发生。在这种情况下，BONK的平均表现为：

* 1周平均收益26%，中位数14%
* 30天平均收益141%，中位数11%
* 60天平均收益512%，中位数27%



值得注意的是，约1/3的情况下，即使SOL上涨，BONK也会下跌——这表明SOL的表现并不能完全保证BONK的优异表现。然而，这种情况主要发生在BONK于2023年末爆发式上涨之前。

### 相关性分析

BONK通常与SOL保持相关性。然而，在BONK表现特别出色的时期(2023年第四季度、2024年第一季度、2024年第四季度及今年4月)，这种相关性往往会减弱。



### 要点

BONK在30天、60天和90天滚动周期内对SOL具有高beta值，从绝对回报角度看，beta更显著。这意味着BONK的涨跌幅度通常远超SOL——使其成为典型的高风险/高回报资产。

我们可以将BONK视为对SOL的杠杆押注，但无需承担传统杠杆交易的清算风险。

虽然我们以BONK/SOL为例进行数据分析，但相同原理也适用于其他"蓝筹"meme币及其与底层公链资产的关系，如PEPE/ETH。

## 链上数据分析

除了了解meme币相对其底层公链的表现外，链上数据分析也是量化评估的重要工具，这能帮助我们了解持有者基础的质量和信念强度。

### 持有者增长(90天)

Token持有者增长率反映了近期受欢迎程度和传播速度。



### 持有量分布

中位数与平均持有量帮助我们了解Token持有者的信念程度。某些meme币社区管理更为集中，这些Token的中位数持有量往往较低，主要是因为大量小额空投分配给众多钱包地址。



### 大额持有者比例

- 持有价值>$1000的持有者百分比：这一指标提供了持有者基础的视角。较高比例的钱包持有超过$1000，通常表明社区兴趣和信念较强。



- 持有价值>$100k的持有者百分比：这反映了大额持有者对Token的相对兴趣和信念程度。



### 巨鲸行为分析

- 巨鲸保留率：分析曾经持有价值>$100k的钱包中，仍保持峰值单位数50%以上的比例，以评估最大持有者的信念。



- 巨鲸DEX活动：考察大额持有者(>$100k)在去中心化交易所的净流入/流出情况，了解这些关键玩家是增持还是退出。



### 其他关键因素

除链上数据外，我们只关注那些交易流动性充足且已经历过多次50%以上回调的meme币。

需要注意的是，我们的数据仅分析链上活动，不包括中心化交易平台持有的Token(如BONK约有20%在中心化平台上)。

对于在主要交易平台上交易的Token，未平仓合约量是另一个值得关注的指标。

## 社区与信仰因素

在meme币评估中，加密原生的直觉开始发挥作用，这涉及监控社交媒体活动和情绪。

我们筛选具有"潜在受众兴趣"的meme币，即能被全球接受的概念(例如SPX6900的"颠覆股市"主题——听起来有些荒谬，但确实能吸引注意力并形成社区运动)。

我们寻找的关键要素：

- 引人共鸣的叙事与社区口号：不必认同其观点，只需看到其对他人的吸引力
- 社区强烈信念与归属感：这能将持有者转变为项目传播者
- 领导力与协调性：如BONK、SPX6900和Giga等meme币所展现的特质
- 文化融入程度：如Pepe Meme成为网络文化现象

近期趋势显示，一些社区开始通过TikTok推广项目，以接触更年轻的潜在加密用户群体。最成功的meme币社区通常都是出色的营销者。

## 公平价值评估

如何判断是否以"公平价值"买入？最直接的方法是了解已实现价值(流通Token的成本基础)与市场价值之间的关系。

当MVRV(市场价值与已实现价值)比率低于1时，表明平均持有者处于未实现亏损状态——这可能意味着我们接近局部底部，前提是牛市环境持续。

以BONK为例，其已实现价格目前为$0.0002。撰写分析时，该Token交易价格为$0.0000145——表明这可能是一个不错的入场价格。



*需注意，已实现价格计算未考虑交易平台持有的Token。据统计估计，约20%的BONK供应在各大中心化交易平台上。

## 动量指标

在缺乏传统基本面的情况下，技术动量指标成为评估"公平价值"的替代方法。

### 相对强弱指数(RSI)

RSI帮助我们了解Token的近期动能状态：
- RSI接近或低于30表明"超卖"状态
- RSI接近或超过70表明"超买"状态



### 移动平均线

另一种分析近期动能的方法是观察价格相对于关键移动平均线的位置。理想的买入时机是价格在突破关键支撑区域后，但前提是对3-6个月的中期走势有信心。



### 社交指标

谷歌搜索趋势和其他社交情绪指标也能帮助判断最佳买入/卖出时机。



## 宏观环境与流动性周期

必须强调，meme币位于风险谱的最远端。众所周知，比特币高度依赖流动性环境，而meme币对此更加敏感。有利的流动性条件和宏观经济环境，结合"风险偏好"情绪和市场"动物精神"的回归，是决定是否配置meme币的关键因素。

## 投资框架总结

综合以上因素，我们可以得到一个meme币投资框架：

- 理解为何特定meme币(高beta)可作为投资组合的极小部分
- 如何通过链上数据识别具有强大"基本面"的meme币
- 如何利用MVRV等指标衡量"公平价值"
- 识别最佳买入时机(拐点/宏观环境/动能)
- 把握合适的卖出时机(动能/RSI超买)

当然，这一框架并不完美。投资世界中没有轻松的回报，超额收益总是伴随着更高风险。

尽管如此，拥有一个系统化的评估方法，应该能帮助投资者在这个meme币的混沌市场中更好地把握机会与风险。

ShadowStaker

Eski SEC Başkanı Atkins: ABD'nin net bir şifreleme varlık düzenleme çerçevesi oluşturması gerekiyor

Meme coin yatırım rehberi: Beta etkisi, on-chain veriler ve gemiye binin zamanı analizi