Análisis del ciclo de Halving de Bitcoin: dinámicas de oferta y demanda y datos estadísticos
Bitcoin se prepara para su cuarta Halving. Aunque estudiar los ciclos de Halving anteriores puede proporcionar referencias sobre la tendencia de precios, solo tres muestras son insuficientes para realizar predicciones claras. Además, la aparición del ETF de Bitcoin de contado en Estados Unidos ha cambiado fundamentalmente el panorama del mercado. En solo dos meses, han ingresado decenas de miles de millones de dólares, alterando por completo la situación. Ahora, las instituciones principales pueden invertir a través de estas herramientas, y la reacción a esta Halving podría ser difícil de reflejar en función de los tres ciclos anteriores. Creemos que analizar la actual situación de oferta y demanda técnica es más crucial, lo que ayudará a comprender mejor el potencial de Bitcoin.
De hecho, la nueva limitación del suministro de Bitcoin es solo uno de los muchos factores. Desde principios de 2020, el suministro de Bitcoin negociable ha estado disminuyendo, lo que representa un cambio significativo en comparación con ciclos anteriores. Sin embargo, datos recientes muestran que, desde principios del cuarto trimestre del año pasado, la cantidad de BTC activa ha aumentado drásticamente en 1.3 millones, mientras que el Bitcoin recién extraído durante el mismo período fue de aproximadamente 150,000. A pesar de que el mercado tiene una fuerte capacidad para absorber el suministro, seguimos creyendo que no se deben simplificar en exceso estas complejas interacciones dinámicas del mercado.
Cada vez que se extraen 210,000 bloques, la recompensa para los mineros de Bitcoin se reduce a la mitad, aproximadamente cada cuatro años. Esta vez, se espera que la Halving ocurra a mediados de abril, y la producción diaria pasará de aproximadamente 900 a 450, reduciendo la tasa de emisión anual del 1.8% al 0.9%. La Halving continuará hasta que se extraigan todos los 21 millones de Bitcoin, lo que se espera que ocurra alrededor de 2140. El significado de la Halving es aumentar la atención sobre el suministro fijo y deflacionario de Bitcoin.
A diferencia de los bienes físicos, el suministro de Bitcoin no es sensible al precio. Además, Bitcoin es un activo en crecimiento, y la utilidad de la red aumenta a medida que se expande el número de usuarios, lo que afecta directamente el valor del token. En comparación, la compra de metales preciosos no tiene tales expectativas de crecimiento.
El análisis del impacto de la Halving en el rendimiento de Bitcoin es limitado, ya que la experiencia se basa únicamente en tres eventos. La investigación sobre la correlación entre las anteriores Halvings y los precios debe interpretarse con precaución, ya que el tamaño de la muestra es pequeño y difícil de modelar. En realidad, el rendimiento de Bitcoin varía enormemente entre diferentes ciclos, y es muy probable que dependa del contexto en ese momento.
El ETF de Bitcoin al contado en EE.UU. está remodelando la dinámica del mercado, estableciendo un nuevo ancla para la demanda. El volumen diario de negociación del ETF representa entre el 15 y el 20% de los intercambios centralizados a nivel mundial, proporcionando suficiente liquidez a las instituciones. A largo plazo, esta demanda estable podría afectar positivamente los precios, creando un mercado más equilibrado.
Los ETF atrajeron 9,6 mil millones de dólares en flujos netos en dos meses, alcanzando un total de activos bajo gestión de 55 mil millones de dólares. El crecimiento neto acumulado es casi tres veces mayor que el de los nuevos Bitcoins extraídos. Todos los ETF de Bitcoin al contado en el mundo actualmente poseen aproximadamente 1,1 millones de Bitcoins, que representan el 5,8% del suministro total.
A medio plazo, los ETF podrían mantener e incluso aumentar su liquidez, ya que las grandes corredurías aún no han ofrecido estos productos a sus clientes. Los fondos del mercado monetario en EE. UU. aún cuentan con más de 6 billones de dólares en fondos, y con la próxima reducción de tasas, es posible que este año ingrese una gran cantidad de capital ocioso a esta categoría de activos.
Es importante señalar que la potencial centralización de los ETF que poseen Bitcoin no representa un riesgo para la estabilidad de la red, ya que poseer Bitcoin por sí solo no puede afectar a una red descentralizada ni controlar los nodos. Además, las instituciones financieras aún no pueden ofrecer derivados basados en estos ETF, lo que podría cambiar la estructura del mercado una vez que estén disponibles. Sin embargo, la aprobación regulatoria podría tardar algunos meses.
Un modelo simple muestra que, suponiendo que el ETF estadounidense tenga una entrada neta de 1,000 millones de dólares al mes, en relación con la minería de aproximadamente 13,500 BTC al mes, el precio promedio de Bitcoin debería estar cerca de 74,000 dólares. Sin embargo, este modelo ignora el hecho de que los mineros no son la única fuente de suministro. En realidad, el desequilibrio entre los nuevos Bitcoin minados y las entradas del ETF es solo una pequeña parte de una tendencia de suministro cíclica a largo plazo.
Una forma de medir el suministro de Bitcoin negociable es la diferencia entre el suministro circulante y el suministro no líquido. Según los datos de Glassnode, el suministro de Bitcoin disponible ha estado en una tendencia a la baja durante casi cuatro años, pasando de 5.3 millones a principios de 2020 a 4.6 millones en la actualidad, lo que representa un cambio significativo respecto a la tendencia de aumento constante durante las tres anteriores Halving.
A primera vista, la disminución de la disponibilidad de transacciones de Bitcoin parece ser el principal soporte técnico, especialmente considerando la nueva demanda institucional que trae el ETF. Sin embargo, estas dinámicas de oferta y demanda sugieren que el mercado podría ajustarse a corto plazo. No obstante, este marco no puede capturar completamente la complejidad de las dinámicas de liquidez del mercado de Bitcoin.
Los inversores no deben ignorar varios factores clave que pueden afectar la presión de venta: no toda la Bitcoin con poca liquidez está "atrapada"; algunos tenedores pueden proporcionar liquidez a través de garantías; los mineros pueden vender reservas para expandir sus negocios o cubrir costos; alrededor de 3 millones de tenencias a corto plazo aún pueden llevar a los especuladores a salir con ganancias.
Si no se consideran estas fuentes de suministro significativas, entonces la afirmación de que la escasez inevitable es causada por la reducción de las recompensas de minería y la demanda estable de ETF es demasiado simplista. Se necesita una evaluación más completa para determinar la verdadera dinámica de oferta y demanda detrás del próximo Halving.
Incluso si Bitcoin ha sido incluido en un ETF, la tasa de crecimiento del suministro en circulación activo sigue superando con creces la cantidad acumulada de entradas en el ETF. Desde el cuarto trimestre del año pasado, el suministro activo de BTC ha aumentado en 1.3 millones, mientras que la cantidad de Bitcoin recién minados es de solo aproximadamente 150,000.
Parte del suministro activo proviene de la venta de reservas por parte de los mineros, tanto para aprovechar la tendencia de precios como para establecer liquidez en un contexto de ingresos decrecientes. Sin embargo, desde octubre del año pasado hasta marzo de este año, el saldo neto de las billeteras de los mineros solo disminuyó en 20,471 monedas Bitcoin, lo que significa que el suministro de Bitcoin recientemente activo proviene principalmente de otros lugares.
Mientras tanto, el suministro inactivo de Bitcoin ha estado disminuyendo durante tres meses consecutivos, lo que podría representar que los holders a largo plazo comienzan a vender. En ciclos anteriores, ha pasado aproximadamente un año desde que el suministro inactivo alcanzó su punto máximo hasta el precio más alto del ciclo. La cantidad de Bitcoin inactivo en el ciclo actual parece haber alcanzado su punto máximo en diciembre del año pasado.
Sin embargo, aún no está claro cuántos de estos Bitcoins han sido transferidos a la bolsa ( para su venta ), bloqueados en puentes cross-chain o utilizados para otras transacciones financieras. A pesar de que este año el volumen de transferencias de Bitcoin a las bolsas se ha duplicado, el saldo de Bitcoin en las bolsas ha disminuido netamente en 80,000. Esto indica que, además de los ETF, hay otros fondos que están compensando la cantidad de transferencias de los tenedores a corto y largo plazo hacia las bolsas.
De hecho, la dinámica de oferta y demanda del mercado spot solo refleja una parte de la situación del flujo de capital. Bitcoin muestra un efecto multiplicador de derivados similar al de las materias primas, con un valor nominal de derivados no pagados que es claramente superior al valor de mercado del Bitcoin físico. Dado que el mercado de derivados amplifica el volumen de transacciones spot por varios múltiplos, analizar únicamente los datos de las bolsas públicas no puede reflejar completamente la verdadera liquidez y adopción en la economía de Bitcoin.
Por lo tanto, aunque el aumento en la actividad de los bitcoins "dormidos" coincide con el pico anterior del mercado alcista, creemos que la dinámica exacta de la interacción entre la oferta y la demanda en el entorno actual sigue siendo incierta.
Este ciclo puede ser realmente diferente. La entrada neta continua de ETFs seguirá siendo un gran beneficio para esta clase de activos. La nueva oferta de Bitcoin extraído está a punto de sufrir un Halving, lo que llevará a que la dinámica del mercado sea aún más ajustada. Sin embargo, esto no necesariamente significa que se esté entrando en una situación de restricción de suministro. Pero está claro que el ETF de Bitcoin al contado se ha convertido oficialmente en una nueva clase de activos digitales, y las instituciones financieras tradicionales ahora pueden incluirlo en sus carteras de inversión, lo que marca un importante hito en la adopción de Bitcoin por parte del mainstream. Por lo tanto, creemos que la tendencia de precios actual es solo el comienzo de un mercado alcista a largo plazo, y se necesita un mayor aumento para equilibrar la dinámica de oferta y demanda.
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Bitcoin Halving: Análisis profundo de la dinámica de demanda y oferta del ETF
Análisis del ciclo de Halving de Bitcoin: dinámicas de oferta y demanda y datos estadísticos
Bitcoin se prepara para su cuarta Halving. Aunque estudiar los ciclos de Halving anteriores puede proporcionar referencias sobre la tendencia de precios, solo tres muestras son insuficientes para realizar predicciones claras. Además, la aparición del ETF de Bitcoin de contado en Estados Unidos ha cambiado fundamentalmente el panorama del mercado. En solo dos meses, han ingresado decenas de miles de millones de dólares, alterando por completo la situación. Ahora, las instituciones principales pueden invertir a través de estas herramientas, y la reacción a esta Halving podría ser difícil de reflejar en función de los tres ciclos anteriores. Creemos que analizar la actual situación de oferta y demanda técnica es más crucial, lo que ayudará a comprender mejor el potencial de Bitcoin.
De hecho, la nueva limitación del suministro de Bitcoin es solo uno de los muchos factores. Desde principios de 2020, el suministro de Bitcoin negociable ha estado disminuyendo, lo que representa un cambio significativo en comparación con ciclos anteriores. Sin embargo, datos recientes muestran que, desde principios del cuarto trimestre del año pasado, la cantidad de BTC activa ha aumentado drásticamente en 1.3 millones, mientras que el Bitcoin recién extraído durante el mismo período fue de aproximadamente 150,000. A pesar de que el mercado tiene una fuerte capacidad para absorber el suministro, seguimos creyendo que no se deben simplificar en exceso estas complejas interacciones dinámicas del mercado.
Cada vez que se extraen 210,000 bloques, la recompensa para los mineros de Bitcoin se reduce a la mitad, aproximadamente cada cuatro años. Esta vez, se espera que la Halving ocurra a mediados de abril, y la producción diaria pasará de aproximadamente 900 a 450, reduciendo la tasa de emisión anual del 1.8% al 0.9%. La Halving continuará hasta que se extraigan todos los 21 millones de Bitcoin, lo que se espera que ocurra alrededor de 2140. El significado de la Halving es aumentar la atención sobre el suministro fijo y deflacionario de Bitcoin.
A diferencia de los bienes físicos, el suministro de Bitcoin no es sensible al precio. Además, Bitcoin es un activo en crecimiento, y la utilidad de la red aumenta a medida que se expande el número de usuarios, lo que afecta directamente el valor del token. En comparación, la compra de metales preciosos no tiene tales expectativas de crecimiento.
El análisis del impacto de la Halving en el rendimiento de Bitcoin es limitado, ya que la experiencia se basa únicamente en tres eventos. La investigación sobre la correlación entre las anteriores Halvings y los precios debe interpretarse con precaución, ya que el tamaño de la muestra es pequeño y difícil de modelar. En realidad, el rendimiento de Bitcoin varía enormemente entre diferentes ciclos, y es muy probable que dependa del contexto en ese momento.
El ETF de Bitcoin al contado en EE.UU. está remodelando la dinámica del mercado, estableciendo un nuevo ancla para la demanda. El volumen diario de negociación del ETF representa entre el 15 y el 20% de los intercambios centralizados a nivel mundial, proporcionando suficiente liquidez a las instituciones. A largo plazo, esta demanda estable podría afectar positivamente los precios, creando un mercado más equilibrado.
Los ETF atrajeron 9,6 mil millones de dólares en flujos netos en dos meses, alcanzando un total de activos bajo gestión de 55 mil millones de dólares. El crecimiento neto acumulado es casi tres veces mayor que el de los nuevos Bitcoins extraídos. Todos los ETF de Bitcoin al contado en el mundo actualmente poseen aproximadamente 1,1 millones de Bitcoins, que representan el 5,8% del suministro total.
A medio plazo, los ETF podrían mantener e incluso aumentar su liquidez, ya que las grandes corredurías aún no han ofrecido estos productos a sus clientes. Los fondos del mercado monetario en EE. UU. aún cuentan con más de 6 billones de dólares en fondos, y con la próxima reducción de tasas, es posible que este año ingrese una gran cantidad de capital ocioso a esta categoría de activos.
Es importante señalar que la potencial centralización de los ETF que poseen Bitcoin no representa un riesgo para la estabilidad de la red, ya que poseer Bitcoin por sí solo no puede afectar a una red descentralizada ni controlar los nodos. Además, las instituciones financieras aún no pueden ofrecer derivados basados en estos ETF, lo que podría cambiar la estructura del mercado una vez que estén disponibles. Sin embargo, la aprobación regulatoria podría tardar algunos meses.
Un modelo simple muestra que, suponiendo que el ETF estadounidense tenga una entrada neta de 1,000 millones de dólares al mes, en relación con la minería de aproximadamente 13,500 BTC al mes, el precio promedio de Bitcoin debería estar cerca de 74,000 dólares. Sin embargo, este modelo ignora el hecho de que los mineros no son la única fuente de suministro. En realidad, el desequilibrio entre los nuevos Bitcoin minados y las entradas del ETF es solo una pequeña parte de una tendencia de suministro cíclica a largo plazo.
Una forma de medir el suministro de Bitcoin negociable es la diferencia entre el suministro circulante y el suministro no líquido. Según los datos de Glassnode, el suministro de Bitcoin disponible ha estado en una tendencia a la baja durante casi cuatro años, pasando de 5.3 millones a principios de 2020 a 4.6 millones en la actualidad, lo que representa un cambio significativo respecto a la tendencia de aumento constante durante las tres anteriores Halving.
A primera vista, la disminución de la disponibilidad de transacciones de Bitcoin parece ser el principal soporte técnico, especialmente considerando la nueva demanda institucional que trae el ETF. Sin embargo, estas dinámicas de oferta y demanda sugieren que el mercado podría ajustarse a corto plazo. No obstante, este marco no puede capturar completamente la complejidad de las dinámicas de liquidez del mercado de Bitcoin.
Los inversores no deben ignorar varios factores clave que pueden afectar la presión de venta: no toda la Bitcoin con poca liquidez está "atrapada"; algunos tenedores pueden proporcionar liquidez a través de garantías; los mineros pueden vender reservas para expandir sus negocios o cubrir costos; alrededor de 3 millones de tenencias a corto plazo aún pueden llevar a los especuladores a salir con ganancias.
Si no se consideran estas fuentes de suministro significativas, entonces la afirmación de que la escasez inevitable es causada por la reducción de las recompensas de minería y la demanda estable de ETF es demasiado simplista. Se necesita una evaluación más completa para determinar la verdadera dinámica de oferta y demanda detrás del próximo Halving.
Incluso si Bitcoin ha sido incluido en un ETF, la tasa de crecimiento del suministro en circulación activo sigue superando con creces la cantidad acumulada de entradas en el ETF. Desde el cuarto trimestre del año pasado, el suministro activo de BTC ha aumentado en 1.3 millones, mientras que la cantidad de Bitcoin recién minados es de solo aproximadamente 150,000.
Parte del suministro activo proviene de la venta de reservas por parte de los mineros, tanto para aprovechar la tendencia de precios como para establecer liquidez en un contexto de ingresos decrecientes. Sin embargo, desde octubre del año pasado hasta marzo de este año, el saldo neto de las billeteras de los mineros solo disminuyó en 20,471 monedas Bitcoin, lo que significa que el suministro de Bitcoin recientemente activo proviene principalmente de otros lugares.
Mientras tanto, el suministro inactivo de Bitcoin ha estado disminuyendo durante tres meses consecutivos, lo que podría representar que los holders a largo plazo comienzan a vender. En ciclos anteriores, ha pasado aproximadamente un año desde que el suministro inactivo alcanzó su punto máximo hasta el precio más alto del ciclo. La cantidad de Bitcoin inactivo en el ciclo actual parece haber alcanzado su punto máximo en diciembre del año pasado.
Sin embargo, aún no está claro cuántos de estos Bitcoins han sido transferidos a la bolsa ( para su venta ), bloqueados en puentes cross-chain o utilizados para otras transacciones financieras. A pesar de que este año el volumen de transferencias de Bitcoin a las bolsas se ha duplicado, el saldo de Bitcoin en las bolsas ha disminuido netamente en 80,000. Esto indica que, además de los ETF, hay otros fondos que están compensando la cantidad de transferencias de los tenedores a corto y largo plazo hacia las bolsas.
De hecho, la dinámica de oferta y demanda del mercado spot solo refleja una parte de la situación del flujo de capital. Bitcoin muestra un efecto multiplicador de derivados similar al de las materias primas, con un valor nominal de derivados no pagados que es claramente superior al valor de mercado del Bitcoin físico. Dado que el mercado de derivados amplifica el volumen de transacciones spot por varios múltiplos, analizar únicamente los datos de las bolsas públicas no puede reflejar completamente la verdadera liquidez y adopción en la economía de Bitcoin.
Por lo tanto, aunque el aumento en la actividad de los bitcoins "dormidos" coincide con el pico anterior del mercado alcista, creemos que la dinámica exacta de la interacción entre la oferta y la demanda en el entorno actual sigue siendo incierta.
Este ciclo puede ser realmente diferente. La entrada neta continua de ETFs seguirá siendo un gran beneficio para esta clase de activos. La nueva oferta de Bitcoin extraído está a punto de sufrir un Halving, lo que llevará a que la dinámica del mercado sea aún más ajustada. Sin embargo, esto no necesariamente significa que se esté entrando en una situación de restricción de suministro. Pero está claro que el ETF de Bitcoin al contado se ha convertido oficialmente en una nueva clase de activos digitales, y las instituciones financieras tradicionales ahora pueden incluirlo en sus carteras de inversión, lo que marca un importante hito en la adopción de Bitcoin por parte del mainstream. Por lo tanto, creemos que la tendencia de precios actual es solo el comienzo de un mercado alcista a largo plazo, y se necesita un mayor aumento para equilibrar la dinámica de oferta y demanda.