Propuesta HIP-3 de Hyperliquid: abrir una nueva era en el comercio de derivados on-chain

Recientemente, la propuesta de mejora HIP-3 lanzada por Hyperliquid ha generado un gran debate en el círculo DeFi, y su versión mínima viable ya ha llegado a la red de pruebas. Esto no solo es una actualización de protocolo ordinaria, sino que representa un paso importante en el plan de desarrollo de Hyperliquid, que podría tener un profundo impacto en el comercio de derivados on-chain en el futuro.

Para entender plenamente la importancia de HIP-3, primero necesitamos comprender la filosofía de diseño general de Hyperliquid, que debe comenzar con sus tres propuestas centrales.

Estrategia de desarrollo en tres pasos de Hyperliquid

Hyperliquid ha construido un ecosistema financiero completo y escalonado a través de tres propuestas clave de mejora.

HIP-1: reducir el umbral de acceso para activos

Puntos de dolor de la industria: Durante mucho tiempo, el proceso de lanzamiento de nuevos proyectos en plataformas de intercambio principales ha sido a menudo poco transparente, costoso y a menudo acompañado de condiciones estrictas. Los equipos de proyecto deben atravesar largas negociaciones, y pueden verse obligados a pagar altas tarifas o ceder una gran cantidad de tokens.

Solución: HIP-1 proporciona a los equipos de proyectos de criptomonedas otra opción. Permite a cualquier persona crear nuevos tokens en Hyperliquid sin necesidad de permisos, similar al estándar ERC-20. Los equipos del proyecto solo necesitan pagar una cierta tarifa (en tokens HYPE) para crear su propio token y abrir automáticamente el mercado de libros de órdenes al contado. Esto reduce significativamente la barrera de entrada de los activos al mercado público, ofreciendo a los proyectos una plataforma de emisión más justa y transparente.

HIP-2: resolver el problema del arranque en frío de la liquidez

Puntos de dolor de la industria: Incluso si un nuevo token se lanza con éxito, si carece de profundidad de compra y venta, su valor será difícil de reflejar. Este es el llamado problema de "inicio en frío de liquidez".

Solución: HIP-2, también conocido como "Hyperliquidity", es la estrategia de liquidez automatizada nativa del protocolo. Después de que se crea un nuevo token a través de HIP-1, HIP-2 actúa como un robot de mercado, colocando automáticamente órdenes de compra y venta en el libro de órdenes, proporcionando liquidez básica y negociable para el nuevo mercado. Efectivamente resuelve el problema del arranque en frío en las primeras etapas de la cotización de nuevos activos.

HIP-3: permiso para crear contratos perpetuos abiertos

Puntos de dolor de la industria: Los contratos perpetuos son el área con mayor volumen de transacciones en el mercado de criptomonedas, pero antes de HIP-3, solo el equipo central tenía la autoridad para decidir qué activos tendrían contratos perpetuos, lo que limitaba el potencial de desarrollo de la plataforma y la diversidad de activos.

Solución: HIP-3, también conocido como "Perpetuos Desplegados por Constructores", abre completamente los permisos para la creación del mercado de contratos perpetuos. Cualquier "constructor" que apueste 1 millón de HYPE puede desplegar contratos perpetuos personalizados en la plataforma.

Los constructores tienen el control total sobre el mercado que despliegan, pudiendo definir de manera autónoma varios parámetros clave, incluyendo la selección de colaterales, el uso de oráculos de precios, el establecimiento de límites de apalancamiento y parámetros de margen, entre otros. Además, los constructores disfrutan del 50% de las comisiones de transacción de este mercado (este porcentaje de reparto podría ajustarse posteriormente), lo que representa un retorno de ingresos bastante sustancial.

Una vez completados estos tres pasos, Hyperliquid pasa de ser una plataforma de intercambio descentralizada orientada a usuarios finales a convertirse en una "capa de infraestructura financiera", superando narrativamente a otros competidores y generando nuevos ecosistemas comerciales y formas de jugar.

Impacto potencial de HIP-3

1. Se alinea con la tendencia de tokenización de activos físicos

HIP-3 tiene un alto umbral de acceso: los constructores deben apostar 1 millón de tokens HYPE como garantía de seguridad. A un precio unitario actual de aproximadamente 42 dólares, esta cantidad de apuesta requiere alrededor de más de 42 millones de dólares. Este diseño es en realidad un mecanismo de selección que asegura que solo los jugadores serios y con capital sólido puedan participar.

El capital institucional naturalmente pertenece a este tipo de jugadores calificados. Es poco probable que gasten grandes sumas de dinero en lanzar tokens de baja capitalización y con un volumen de transacciones que disminuye rápidamente, sino que apuntarán a mercados de gran volumen, estables y de valor profundo en las finanzas tradicionales, que es precisamente donde se utiliza la tokenización de activos físicos. Los principales índices bursátiles globales, las materias primas y los principales pares de divisas son objetivos potenciales.

Tomando como ejemplo el contrato de futuros del índice S&P 500, uno de los más importantes a nivel mundial. Supongamos que se despliega un contrato perpetuo del índice SP 500 en la plataforma; incluso si solo se obtiene el 0.1% del volumen de negociación de CME, y suponiendo una tasa del 0.1%, las tarifas de este mercado de contratos pueden ser considerables cada día. El constructor puede compartir el 50% de esta tarifa, recuperando el costo de la garantía en solo unos meses, después de lo cual será pura ganancia. Esto es, sin duda, enormemente atractivo para las instituciones que buscan un retorno estable.

Además, la introducción de HIP-3 hace que la arquitectura de Hyperliquid sea más adecuada para la tokenización de activos físicos. Su motor central proporciona capacidades de comercio y liquidación unificadas, mientras que cada mercado tiene parámetros de riesgo, activos en garantía y lógica de liquidación personalizados para activos específicos. Este diseño modular es esencial para introducir de manera segura y eficiente activos físicos de diferentes atributos en la cadena.

2. Crear un nuevo ecosistema de tokens

HIP-3 aunque es innovador, todavía tiene dos problemas por resolver:

1. El alto costo de crear un mercado de contratos perpetuos excluirá a la mayoría de los minoristas.
2. ¿De dónde proviene la liquidez inicial para un nuevo mercado?

Aunque HIP-3 todavía está en fase de prueba, es posible que haya mejores soluciones en el futuro. Pero incluso si no hay una solución oficial después de su lanzamiento formal, la comunidad puede aprovechar la ventaja de la composibilidad de los protocolos DeFi para proporcionar soluciones de terceros.

Por ejemplo, podría aparecer un nuevo protocolo DeFi que permita a los minoristas depositar tokens HYPE en un fondo público, recaudando 1 millón de HYPE a través de crowdfunding para obtener el derecho a implementar contratos perpetuos. A cambio, los usuarios recibirán un certificado de participación que representa su cuota y tendrán derecho a compartir los ingresos por comisiones del mercado de dicho contrato en el futuro.

Estos tipos de protocolos también pueden emitir sus propios tokens de gobernanza. Al decidir qué mercado de contratos perpetuos establecer para el token HYPE recaudado en la financiación colectiva, tener más tokens de gobernanza significa mayor influencia. Para ello, los equipos de proyectos que deseen crear un mercado de contratos perpetuos para su token en Hyperliquid pueden realizar airdrops dirigidos a los poseedores de tokens de gobernanza, aumentando así la demanda y el valor de los tokens de gobernanza.

De esta manera, se puede resolver el problema de liquidez del nuevo mercado de contratos. Este tipo de acuerdos puede incentivar a los usuarios a proporcionar liquidez inicial al nuevo mercado mediante la distribución de su propio token de proyecto, o colaborando con proyectos que deseen lanzar contratos perpetuos para distribuir sus tokens a través de un "incentivo de token".

Con el éxito de este modelo, otros equipos podrían seguir desarrollando más "agregadores de liquidez", y podría comenzar una "guerra ecológica de Hyperliquid" por la disputa de depósitos HYPE de usuarios, colaboración de proyectos y derechos de distribución de ingresos reales.

3. Satisfacer la demanda de comercio de acciones de empresas no cotizadas

Recientemente, el interés de los minoristas por las acciones privadas de empresas no cotizadas ha ido en aumento. A pesar de que algunas empresas conocidas no están listadas, muchas personas quieren "subirse al tren" antes de tiempo. Algunas plataformas han emitido en pequeñas cantidades acciones tokenizadas de este tipo de empresas, lo que ha generado controversia, pero también ha demostrado la fuerte demanda de inversión en acciones de empresas no cotizadas.

Hyperliquid tiene ventajas en satisfacer esta demanda del mercado. Primero, su función Hyperps resuelve el problema de proporcionar comercio de derivados para activos que aún no están oficialmente en línea o que carecen de fuentes de precios confiables. La tasa de financiación de Hyperps no se calcula en base a la desviación entre el precio de futuros y el precio spot, sino que se calcula en base a la diferencia entre el precio actual de futuros y su propia media móvil exponencial de un período de tiempo anterior.

La combinación de HIP-3 y Hyperps permite que cualquier persona (siempre que cumpla con los requisitos de participación) pueda desplegar "de forma autoservicio" contratos perpetuos de acciones privadas populares. HIP-3 resuelve la pregunta de "si se puede" y Hyperps resuelve el problema de "sin anclaje de precio y volatilidad extrema".

Aunque este mecanismo se basa en contratos de futuros y no en acciones reales, puede no ser adecuado para los inversores de valor, pero en definitiva ofrece a los inversores minoristas la oportunidad de obtener ganancias de la volatilidad de los precios de estas empresas. Más importante aún, este mecanismo proporciona una función de descubrimiento de precios. Cuando estas empresas realmente realicen su IPO, el mercado ya tendrá un precio de referencia, lo que puede reducir el impacto de la fijación de precios irracional sobre los inversores minoristas.

4. Enfrentar la competencia de las bolsas tradicionales con flexibilidad

Recientemente, algunos intercambios regulados también han comenzado a ofrecer servicios de comercio de derivados a los usuarios. Su principal ventaja es la conformidad, lo que resulta atractivo para ciertos fondos institucionales. La desventaja es que el proceso de lanzamiento de nuevos productos es complicado y difícil de responder rápidamente a la demanda del mercado.

Esta es precisamente la ventaja de Hyperliquid. Antes del HIP-3, Hyperliquid ya respondía bastante rápido a la demanda del mercado. Por ejemplo, lanzó contratos de índice NFT cuando el mercado NFT estaba en auge y lanzó índices relacionados durante la ola de tokens sociales. Ahora, el HIP-3 convertirá el mercado de contratos en "sin permiso", lo que mejorará aún más la velocidad de respuesta a la demanda del mercado, una flexibilidad que es difícil de igualar para las bolsas tradicionales.

Por lo tanto, Hyperliquid está constantemente innovando, lanzando nuevas funciones como HIP-3 y Hyperps, utilizando su flexibilidad para contrarrestar las ventajas de cumplimiento de los intercambios tradicionales, y fortaleciendo su característica diferenciadora en un mercado altamente competitivo.

Conclusión

HIP-3 representa un hito importante en el desarrollo de Hyperliquid. No solo es una actualización técnica, sino también una elección estratégica, destinada a convertirse en la infraestructura financiera central que conecta activos físicos, fomenta un ecosistema innovador y responde rápidamente a las demandas del mercado, impulsando la profunda integración de las finanzas descentralizadas con las finanzas tradicionales.

El futuro aún enfrenta muchos desafíos; cómo guiar eficazmente la liquidez del nuevo mercado y cómo hacer frente a un complejo entorno regulatorio global serán las claves para determinar su éxito o fracaso final. Pero, de todos modos, HIP-3 ya nos ha trazado un plano del futuro financiero on-chain que es más abierto, componible y lleno de espacio para la imaginación.