Investigación profunda sobre la tokenización de acciones: Abriendo la segunda curva de crecimiento del bull run
I. Introducción y contexto
En el último año, la tokenización de activos del mundo real (RWA) ha pasado de ser un tema marginal en fintech a convertirse en la corriente principal del mercado de criptomonedas. Las stablecoins se utilizan ampliamente en pagos y liquidaciones, y el crecimiento rápido de los bonos del gobierno en cadena ha hecho que la "tokenización de activos tradicionales" pase de ser una visión a una realidad. Entre ellos, la tokenización de acciones "en cadena de acciones de EE. UU." es la más controvertida y con mayor potencial. No solo transforma la liquidez y la eficiencia comercial del mercado de valores tradicional, sino que también desafía los límites regulatorios y abre espacio para el arbitraje entre mercados. Esto podría llevar billones de dólares en activos a la cadena, representando un salto generacional para la industria de criptomonedas; para las finanzas tradicionales, es una ruptura tecnológica, que mejora la eficiencia y también provoca conflictos de gobernanza.
Dos, estado del mercado y ruta clave
Aunque la "tokenización" es una narrativa importante en la industria de las criptomonedas, el progreso en la tokenización de acciones es lento y los caminos son divergentes. Las acciones implican una compleja atribución legal, la temporalidad de las transacciones, los derechos de voto y los mecanismos de dividendos, lo que lleva a diferencias notables en los productos existentes en términos de cumplimiento, estructura y forma de implementación.
Backed Finance lanzó anteriormente tokens de acciones ERC-20, como wbCOIN, que están vinculados 1:1 con las acciones de Coinbase y se pueden canjear por activos físicos. Sin embargo, el TVL es inferior a 10 millones de dólares, el volumen de transacciones es bajo y enfrenta preocupaciones sobre el canje y problemas de integración con el ecosistema DeFi.
Robinhood adopta un camino conservador, lanzando en la UE derivados de acciones Token regulados, que son herramientas de seguimiento de precios en lugar de representaciones de acciones reales. Esto reduce el riesgo regulatorio, pero sacrifica la pureza en la cadena. Su red Layer-2 planificada podría construir un ecosistema cerrado.
xStocks de Kraken ofrece un camino alternativo: basado en Solana, abierto a mercados no estadounidenses, con características "DeFi" como negociación 24/7 y liquidación T+0. Sin embargo, la cobertura de usuarios es limitada, hay dudas sobre la conformidad de la ruta de custodia y la liquidez aún necesita mejorar.
Estas diferencias muestran que la tokenización de acciones carece de estándares unificados, y las partes diseñan rutas según sus ventajas y entornos. Actualmente, todavía se encuentra en una etapa experimental temprana, con una actividad en la cadena y eficiencia por debajo de lo esperado; la clave está en atraer liquidez, integrarse en aplicaciones DeFi y aclarar los límites regulatorios.
Tres, mecanismo de cumplimiento y capacidad de implementación
La regulación es el desafío central de la tokenización de acciones. Diferentes proyectos adoptan diferentes caminos de cumplimiento, lo que determina su potencial de escalabilidad futura.
Backed Finance utiliza el modelo suizo de "valores restringidos", que requiere auditoría KYC/AML y limita a los inversores estadounidenses. Este enfoque es conforme y sólido, pero la circulación es limitada, lo que dificulta la realización de transacciones libres y combinaciones de DeFi.
Robinhood, apoyándose en el marco MiFID II de la UE, clasifica sus productos como derivados de valores, evitando así la responsabilidad de poseer acciones directamente. Esto aumenta la certeza de cumplimiento, pero los activos carecen de programabilidad y apertura.
Kraken/xStocks adopta un camino más agresivo, utilizando las cláusulas de exención de la ley suiza para abrirse a usuarios no estadounidenses, manteniendo la característica de libre circulación en la cadena. Pero este "aislamiento técnico" conlleva riesgos regulatorios.
Actualmente, ninguna de las soluciones ha logrado una cobertura de cumplimiento global, siendo principalmente arbitrajes regionales. Los futuros avances requieren: 1) una unificación en la comprensión regulatoria y canales de exención; 2) el apoyo de infraestructura en cadena para módulos de cumplimiento; 3) la participación de instituciones financieras intermediarias.
La conformidad no es solo un problema accesorio, sino la clave para la tokenización de acciones. Es necesario encontrar un punto de equilibrio entre la realidad reguladora y el ideal en la cadena.
Cuatro, análisis del mercado y perspectivas futuras
La tokenización global de RWA asciende a aproximadamente 17,8 mil millones de dólares, mientras que las acciones solo alcanzan 1,543 millones de dólares (0.09%). Sin embargo, el crecimiento en seis meses ha superado 3 veces, de 50 millones a 150 millones de dólares.
La teoría de la tokenización de acciones tiene ventajas evidentes: mapea activos de calidad en la cadena y mejora la eficiencia a través de contratos inteligentes. Sin embargo, la adopción real es insuficiente y se encuentra en un estado de "mecanismo establecido, falta de escenarios y sequedad de liquidez."
Los usuarios potenciales incluyen: minoristas de bajo umbral, individuos de alto valor neto transfronterizos, protocolos DeFi y creadores de mercado. Sin embargo, cada grupo tiene poca motivación para entrar, enfrentando desajustes en el mercado.
El punto de inflexión futuro puede venir de: 1) las stablecoins que proporcionan la base para la liquidación de transacciones; 2) los protocolos DeFi que mejoran la capacidad de combinación de activos tradicionales en la cadena; 3) la explosión de L2 y el ecosistema de cadenas de aplicaciones que proporcionan nuevos escenarios.
A nivel macro, la fusión de los mercados de capitales globales y del mercado de criptomonedas se acelera, la tokenización de acciones podría convertirse en un punto de conexión clave. Sin embargo, a corto plazo, sigue estando limitada por factores como la escasez de liquidez, los altos costos de educación y la incertidumbre regulatoria.
A largo plazo, la tokenización de acciones se encuentra en un "punto de inicio subestimado". Las explosiones futuras podrían provenir de plataformas de "integración de cumplimiento" que integren custodia, negociación, KYC y carteras en cadena, convirtiéndose en la "capa compatible con Web3" de las finanzas globales.
Cinco, Conclusiones y Sugerencias
La tokenización de acciones es un fenómeno típico de "tecnología primero, cumplimiento rezagado, mercado a la espera". Su falta de explosión no se debe al mecanismo, sino a cómo encontrar un camino viable en una realidad compleja.
Pero la situación está cambiando: la aceptación de los mercados de capital tradicionales está aumentando, y el ecosistema de criptomonedas se dirige hacia una construcción estructural. La tokenización de acciones tiene el potencial de convertirse en una categoría de activos clave que conecta lo anterior con lo posterior.
Sugerencias para los profesionales de la industria:
Diseñar la ruta de cumplimiento como tarea prioritaria
Conectar activamente con protocolos DeFi, impulsar productos combinados
Enfocar en la educación del usuario y el empaquetado del producto, reducir la barrera de entrada
Participación en políticas previas y diálogo de regulación, promoviendo estándares de la industria
Consejos para los inversores:
Atención a corto plazo a indicadores como el lanzamiento de productos, TVL, mecanismos de creación de mercado, etc.
Evaluación intermedia del apoyo a DeFi, eficiencia de la liquidez, etc.
Atención a los importantes avances en la apertura de usuarios estadounidenses y la realización de T+0 a largo plazo.
En resumen, la tokenización de acciones en EE. UU. es un experimento importante en la transformación de la estructura del mercado de criptomonedas. Si se puede lograr la apertura regulada, la profundidad en cadena y la innovación en los mecanismos, podría convertirse en el motor clave de la próxima bull run.
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PensionDestroyer
· 07-29 10:49
tomar a la gente por tonta tomar a la gente por tonta tomar a la gente por tonta！Otra vez es hora de recoger las ganancias
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OfflineNewbie
· 07-29 09:32
¿Qué está pasando otra vez? Tómalo con calma, estabilízate.
Tokenización de acciones: comienzo discreto, gran potencial, podría convertirse en el motor de la próxima bull run
Investigación profunda sobre la tokenización de acciones: Abriendo la segunda curva de crecimiento del bull run
I. Introducción y contexto
En el último año, la tokenización de activos del mundo real (RWA) ha pasado de ser un tema marginal en fintech a convertirse en la corriente principal del mercado de criptomonedas. Las stablecoins se utilizan ampliamente en pagos y liquidaciones, y el crecimiento rápido de los bonos del gobierno en cadena ha hecho que la "tokenización de activos tradicionales" pase de ser una visión a una realidad. Entre ellos, la tokenización de acciones "en cadena de acciones de EE. UU." es la más controvertida y con mayor potencial. No solo transforma la liquidez y la eficiencia comercial del mercado de valores tradicional, sino que también desafía los límites regulatorios y abre espacio para el arbitraje entre mercados. Esto podría llevar billones de dólares en activos a la cadena, representando un salto generacional para la industria de criptomonedas; para las finanzas tradicionales, es una ruptura tecnológica, que mejora la eficiencia y también provoca conflictos de gobernanza.
Dos, estado del mercado y ruta clave
Aunque la "tokenización" es una narrativa importante en la industria de las criptomonedas, el progreso en la tokenización de acciones es lento y los caminos son divergentes. Las acciones implican una compleja atribución legal, la temporalidad de las transacciones, los derechos de voto y los mecanismos de dividendos, lo que lleva a diferencias notables en los productos existentes en términos de cumplimiento, estructura y forma de implementación.
Backed Finance lanzó anteriormente tokens de acciones ERC-20, como wbCOIN, que están vinculados 1:1 con las acciones de Coinbase y se pueden canjear por activos físicos. Sin embargo, el TVL es inferior a 10 millones de dólares, el volumen de transacciones es bajo y enfrenta preocupaciones sobre el canje y problemas de integración con el ecosistema DeFi.
Robinhood adopta un camino conservador, lanzando en la UE derivados de acciones Token regulados, que son herramientas de seguimiento de precios en lugar de representaciones de acciones reales. Esto reduce el riesgo regulatorio, pero sacrifica la pureza en la cadena. Su red Layer-2 planificada podría construir un ecosistema cerrado.
xStocks de Kraken ofrece un camino alternativo: basado en Solana, abierto a mercados no estadounidenses, con características "DeFi" como negociación 24/7 y liquidación T+0. Sin embargo, la cobertura de usuarios es limitada, hay dudas sobre la conformidad de la ruta de custodia y la liquidez aún necesita mejorar.
Estas diferencias muestran que la tokenización de acciones carece de estándares unificados, y las partes diseñan rutas según sus ventajas y entornos. Actualmente, todavía se encuentra en una etapa experimental temprana, con una actividad en la cadena y eficiencia por debajo de lo esperado; la clave está en atraer liquidez, integrarse en aplicaciones DeFi y aclarar los límites regulatorios.
Tres, mecanismo de cumplimiento y capacidad de implementación
La regulación es el desafío central de la tokenización de acciones. Diferentes proyectos adoptan diferentes caminos de cumplimiento, lo que determina su potencial de escalabilidad futura.
Backed Finance utiliza el modelo suizo de "valores restringidos", que requiere auditoría KYC/AML y limita a los inversores estadounidenses. Este enfoque es conforme y sólido, pero la circulación es limitada, lo que dificulta la realización de transacciones libres y combinaciones de DeFi.
Robinhood, apoyándose en el marco MiFID II de la UE, clasifica sus productos como derivados de valores, evitando así la responsabilidad de poseer acciones directamente. Esto aumenta la certeza de cumplimiento, pero los activos carecen de programabilidad y apertura.
Kraken/xStocks adopta un camino más agresivo, utilizando las cláusulas de exención de la ley suiza para abrirse a usuarios no estadounidenses, manteniendo la característica de libre circulación en la cadena. Pero este "aislamiento técnico" conlleva riesgos regulatorios.
Actualmente, ninguna de las soluciones ha logrado una cobertura de cumplimiento global, siendo principalmente arbitrajes regionales. Los futuros avances requieren: 1) una unificación en la comprensión regulatoria y canales de exención; 2) el apoyo de infraestructura en cadena para módulos de cumplimiento; 3) la participación de instituciones financieras intermediarias.
La conformidad no es solo un problema accesorio, sino la clave para la tokenización de acciones. Es necesario encontrar un punto de equilibrio entre la realidad reguladora y el ideal en la cadena.
Cuatro, análisis del mercado y perspectivas futuras
La tokenización global de RWA asciende a aproximadamente 17,8 mil millones de dólares, mientras que las acciones solo alcanzan 1,543 millones de dólares (0.09%). Sin embargo, el crecimiento en seis meses ha superado 3 veces, de 50 millones a 150 millones de dólares.
La teoría de la tokenización de acciones tiene ventajas evidentes: mapea activos de calidad en la cadena y mejora la eficiencia a través de contratos inteligentes. Sin embargo, la adopción real es insuficiente y se encuentra en un estado de "mecanismo establecido, falta de escenarios y sequedad de liquidez."
Los usuarios potenciales incluyen: minoristas de bajo umbral, individuos de alto valor neto transfronterizos, protocolos DeFi y creadores de mercado. Sin embargo, cada grupo tiene poca motivación para entrar, enfrentando desajustes en el mercado.
El punto de inflexión futuro puede venir de: 1) las stablecoins que proporcionan la base para la liquidación de transacciones; 2) los protocolos DeFi que mejoran la capacidad de combinación de activos tradicionales en la cadena; 3) la explosión de L2 y el ecosistema de cadenas de aplicaciones que proporcionan nuevos escenarios.
A nivel macro, la fusión de los mercados de capitales globales y del mercado de criptomonedas se acelera, la tokenización de acciones podría convertirse en un punto de conexión clave. Sin embargo, a corto plazo, sigue estando limitada por factores como la escasez de liquidez, los altos costos de educación y la incertidumbre regulatoria.
A largo plazo, la tokenización de acciones se encuentra en un "punto de inicio subestimado". Las explosiones futuras podrían provenir de plataformas de "integración de cumplimiento" que integren custodia, negociación, KYC y carteras en cadena, convirtiéndose en la "capa compatible con Web3" de las finanzas globales.
Cinco, Conclusiones y Sugerencias
La tokenización de acciones es un fenómeno típico de "tecnología primero, cumplimiento rezagado, mercado a la espera". Su falta de explosión no se debe al mecanismo, sino a cómo encontrar un camino viable en una realidad compleja.
Pero la situación está cambiando: la aceptación de los mercados de capital tradicionales está aumentando, y el ecosistema de criptomonedas se dirige hacia una construcción estructural. La tokenización de acciones tiene el potencial de convertirse en una categoría de activos clave que conecta lo anterior con lo posterior.
Sugerencias para los profesionales de la industria:
Consejos para los inversores:
En resumen, la tokenización de acciones en EE. UU. es un experimento importante en la transformación de la estructura del mercado de criptomonedas. Si se puede lograr la apertura regulada, la profundidad en cadena y la innovación en los mecanismos, podría convertirse en el motor clave de la próxima bull run.