El juego de capital de las ballenas de Bitcoin: la emisión premium de MicroStrategy y la manipulación del mercado
I. Introducción
Una empresa de software que originalmente se centraba en soluciones de inteligencia empresarial ha cambiado significativamente su enfoque hacia la inversión en Bitcoin desde 2020. La compañía ha recaudado fondos emitiendo acciones y bonos convertibles para comprar Bitcoin, convirtiéndose en el centro de atención del mercado de valores estadounidense. El 6 de febrero de 2025, la empresa anunció su cambio de nombre oficial a Strategy. Hasta el 21 de febrero de 2025, Strategy ha acumulado cerca de 500,000 Bitcoins, con un valor superior a 40,000 millones de dólares.
La estrategia es esencialmente un diseño de estructura de capital que convierte el mercado de valores en un cajero automático de Bitcoin: recaudando fondos para aumentar la posición en Bitcoin mediante la emisión de nuevas acciones / bonos convertibles, y luego utilizando la tenencia de Bitcoin para retroalimentar la valoración del precio de las acciones, formando un ciclo de capital profundamente vinculado a los activos criptográficos. Con este mecanismo de financiación de alta prima, la estrategia no solo ocupa una posición dominante en las acciones conceptuales de Bitcoin, sino que también ha perfeccionado una "alquimia" certificada por el mercado de acciones de EE. UU. a través de la emisión de acciones y el control del precio de la moneda.
Dos, el impulso detrás de la especulación del precio de las acciones
La forma de financiación de Strategy es bastante ingeniosa, ya que se realiza principalmente a través de una combinación de acciones y bonos para recaudar fondos. En la etapa inicial, se dependía de la emisión de bonos y de reservas de efectivo propias, así como de algunas acciones ordinarias y bonos convertibles. Aunque la emisión de bonos ordinarios requiere el pago de intereses, en ese momento, el flujo de efectivo positivo de decenas de millones de dólares generado por su negocio de software era suficiente para hacer frente a ello.
En este ciclo, la empresa utilizó a gran escala el mecanismo de emisión de acciones ATM (At-the-market), es decir, vendiendo acciones directamente en el mercado secundario. La estrategia opera en el mercado de capitales mediante una combinación de emisión de acciones y emisión de bonos. Con un bajo nivel de apalancamiento, se financia rápidamente mediante la emisión de acciones para comprar Bitcoin, aumentando así el apalancamiento y elevando su prima de valoración cuando el Bitcoin sube. Durante el mercado alcista, su prima llegó a ser del 300%.
Sin embargo, con el paso del tiempo, el mercado comenzó a darse cuenta de que Strategy estaba vendiendo grandes cantidades de acciones, lo que llevó a que el precio de las acciones comenzara a retroceder y la prima se redujera. Al mismo tiempo, la tasa de apalancamiento disminuyó y la empresa comenzó a adoptar un enfoque de financiamiento basado principalmente en la emisión de deuda. Este cambio hizo que el ritmo de compra de Bitcoin por parte de Strategy se desacelerara, y la demanda de Bitcoin en el mercado también comenzó a debilitarse.
La estrategia en realidad realizó un juego de "cobertura de prima". Al vender acciones a un alto precio de prima para recaudar fondos para comprar Bitcoin, y al disminuir la prima se recurre a emitir deuda. Este modelo proporcionó a la empresa suficientes fondos para operar con Bitcoin, aunque el mercado comenzó a darse cuenta de que la pasión por sus acciones había disminuido después de estas operaciones.
En general, la estrategia utiliza diferentes estrategias de financiamiento en diferentes períodos, aprovechando tanto la alta prima del mercado de valores como aumentando gradualmente el apalancamiento a través de bonos. En cuanto a Bitcoin, la desaceleración del ritmo de la estrategia puede significar una disminución de la fuerza de impulso de Bitcoin a corto plazo; para la estrategia, este enfoque diversificado de financiamiento le permite adaptarse de manera flexible a diferentes entornos de mercado.
Tres, "Poseer Bitcoin, nunca vender": una guerra santa de criptomonedas
La promoción de Bitcoin por parte de Strategy ha tenido un profundo impacto en toda la industria. A través de frecuentes apariciones públicas, entrevistas y conferencias, no solo ha sacado a Bitcoin del círculo, sino que también ha atraído a un gran número de inversores institucionales al mercado. Se puede decir que Strategy y los ETF son los dos principales compradores en el mercado de Bitcoin en este momento, y la operación de Strategy es más notable, ya que se adhiere a una estrategia de solo comprar y no vender.
En términos de marketing, lo más impresionante es que los altos ejecutivos de la empresa han declarado que han dejado un testamento, planeando destruir las claves privadas de Bitcoin que poseen después de su muerte, borrando completamente estos Bitcoins de la circulación. Esta declaración de "nivel de gurú" parece mostrar su contribución eterna a la industria del Bitcoin. Aunque el futuro sobre si cumplirán la promesa es incierto, sin duda estas palabras han inyectado un estimulante al mercado.
Cabe destacar que el Bitcoin de la estrategia está realmente custodiado por una institución de custodia de terceros confiables, cumpliendo con los requisitos de auditoría y regulación de las empresas que cotizan en bolsa, por lo que no hay necesidad de preocuparse por el manejo del Bitcoin tras el fallecimiento de una persona.
Strategy no solo es un gran impulsor de Bitcoin, sino que, en cierto sentido, es incluso más extremo que algunos de los primeros inversores. Antes de la aparición de los ETF, la empresa se había transformado en una especie de ETF de Bitcoin. Se dice que un conocido empresario decidió que su empresa comprara Bitcoin, en gran medida influenciado por las recomendaciones de los ejecutivos de Strategy.
Recientemente, los comentarios de los ejecutivos de Strategy indican su apoyo al desarrollo de toda la economía digital, sugiriendo que Estados Unidos debería convertirse en el líder global de la economía digital y promover la tokenización y el encriptado de todos los activos. Esta actitud abierta también le ha permitido ganar más reconocimiento en la industria de blockchain.
Sobre la disposición de la economía digital futura de Estados Unidos, Strategy incluso propuso la idea de incluir Bitcoin en las reservas estratégicas nacionales, para ampliar aún más el liderazgo de Estados Unidos en la economía digital global. Esto nos muestra que la economía global futura podría dirigirse hacia un patrón financiero más descentralizado, e incluso podría surgir un sistema financiero cibernético que supere a los estados soberanos.
Sin embargo, en este futuro, el flujo de capital y la regulación también enfrentarán nuevos desafíos. En particular, si Estados Unidos lidera esta economía en la cadena, otros países u organizaciones del mundo se enfrentarán a una mayor presión de fuga de capital. Incluso si las autoridades regulatorias de cada país intentan controlar el flujo de capital mediante métodos tradicionales, estos métodos pueden volverse ineficaces ante la economía descentralizada en la cadena.
Recientemente, un conocido proyecto de criptomonedas de una familia famosa anunció planes para lanzar la moneda estable USD1, que estará respaldada al 100% por bonos del gobierno estadounidense a corto plazo, depósitos en dólares y otros equivalentes de efectivo. Esto parece insinuar que Estados Unidos podría recurrir más a la emisión de monedas estables para aliviar la crisis de la deuda pública.
Cuatro, Ciclo de Möbius: Un nuevo patrón de juego de activos
Actualmente, el precio de Bitcoin ha caído a alrededor de 87,000 dólares, mientras que el costo de adquisición de Strategy es de aproximadamente 66,000 dólares. Esto lleva a reflexionar: ¿qué sucederá en el mercado si el precio de Bitcoin cae por debajo del costo de compra de Strategy?
En la última ronda de mercado bajista, la situación de Strategy era peor que ahora. En ese momento, los activos netos de la empresa ya eran negativos, lo cual es extremadamente raro para cualquier compañía. Sin embargo, Strategy no se liquidó ni se vio obligada a vender Bitcoin, principalmente porque la fecha de vencimiento de la deuda aún estaba lejana y nadie podía forzarlos a liquidar de inmediato.
Es interesante que el fundador de Strategy posea casi el 48% de los derechos de voto, lo que hace que cualquier intento de proponer una liquidación sea extremadamente difícil. Por lo tanto, incluso cuando la situación financiera de la empresa es tensa, los acreedores y accionistas tienen dificultades para presentar fácilmente una solicitud de liquidación.
Entonces, si Bitcoin realmente cae por debajo del costo promedio de la posición, ¿las acciones de Strategy caerían en lo que se llama una "espiral de muerte"? De hecho, esta pregunta ya se planteó en la última fase bajista. En ese momento, el patrimonio neto de Strategy era negativo, y el pánico en el mercado era severo, pero el mercado actual debería ser más experimentado, los inversores han pasado por estas fluctuaciones, por lo que no se asustarán como lo hicieron entonces.
Además, el equipo de gestión de Strategy realmente tiene algunas herramientas flexibles para enfrentar la volatilidad del mercado. Por ejemplo, pueden optar por emitir bonos, aumentar la emisión de acciones, e incluso usar los Bitcoin que poseen como garantía para obtener préstamos. Strategy actualmente posee alrededor de 40,000 millones de dólares en Bitcoin, lo que significa que pueden empeñar estos Bitcoin para obtener fondos; incluso si el precio cae, pueden evitar la venta forzada al complementar la garantía.
Lo más importante es que un número creciente de fondos soberanos e instituciones en todo el mundo han comenzado a ver el Bitcoin como un activo de reserva, lo que representa una gran tendencia. En este contexto, las perspectivas a largo plazo del Bitcoin siguen siendo optimistas. Se rumorea que ciertos países han comenzado a comprar grandes cantidades de ETF de Bitcoin, lo que presagia que más países e instituciones ingresarán al mercado de Bitcoin en el futuro. Aunque el precio del Bitcoin puede seguir fluctuando a corto plazo, a largo plazo, la estrategia de Strategy parece alinearse con la tendencia del mercado.
En general, aunque la volatilidad en el precio de Bitcoin puede ejercer cierta presión a corto plazo sobre la estrategia, considerando sus plazos de deuda y las tendencias del mercado, actualmente no hay riesgo de liquidación o venta forzada de Bitcoin. Por el contrario, podrían aprovechar el entorno actual del mercado para seguir aumentando su tenencia de Bitcoin, consolidando aún más su posición en el ámbito de las criptomonedas.
Cinco, ¿motor de riqueza o helada cripto?
El modelo de operación de capital de Strategy llega en el momento adecuado, pero ¿vale la pena participar en sus acciones? Desde mi punto de vista, para los profesionales del sector cripto, las probabilidades de las acciones de Strategy pueden ser mayores que participar directamente en Bitcoin, siendo en general más como una versión aceleradora de Bitcoin.
Strategy en apariencia es una empresa de software enfocada en el análisis de datos comerciales, pero su modelo operativo ha cambiado completamente hacia la acumulación de activos de Bitcoin. Sus acciones tienen un efecto de apalancamiento, ya que la empresa posee una gran cantidad de Bitcoin y puede aumentar su participación a través de préstamos o la emisión de bonos, lo que amplifica la sensibilidad del precio de las acciones a las variaciones en el precio de Bitcoin. Cuando el Bitcoin sube, el precio de las acciones de Strategy puede aumentar aún más, y viceversa.
Las acciones de Strategy han subido desde los 68 dólares a principios de año hasta aproximadamente 400 dólares ahora, un aumento que incluso supera el de muchas empresas tecnológicas reconocidas. Algunos creen que esto es el resultado de un modelo de operación del fundador que utiliza un "modulo de fondos infinitos" para impulsar el precio de las acciones; otros critican que esto se asemeja a un esquema Ponzi y están preocupados de que podría provocar el próximo colapso del mercado de criptomonedas.
Actualmente, los ingresos por inversión en Bitcoin de Strategy superan con creces los ingresos de su negocio tradicional. Aunque los ingresos del negocio de software no han crecido en los últimos años e incluso han disminuido, la empresa ha recaudado fondos mediante la emisión continua de bonos y la dilución de acciones para comprar más Bitcoin, logrando así un aumento en las ganancias generales. Esta operación vincula profundamente las acciones con Bitcoin, lo que, aunque tiene beneficios, también conlleva riesgos para la empresa, ya que el negocio principal no puede generar ganancias significativas y todas las perspectivas dependen del aumento del precio de Bitcoin.
Strategy ha mejorado su capacidad de financiamiento al emitir bonos convertibles sin interés. Estos bonos permiten a los inversores convertirlos en acciones de la empresa en el futuro, pero el precio de conversión es mucho más alto que el precio actual de las acciones. A primera vista, parece desventajoso para los inversores, pero en realidad, los tenedores de bonos disfrutan de derechos de liquidación preferente, lo que reduce el riesgo. Mientras tanto, Strategy puede seguir acumulando Bitcoin a través de esta forma de financiamiento, impulsando así el aumento simultáneo de los precios de las acciones y Bitcoin.
La inteligencia de este enfoque radica en transferir con éxito el riesgo de la empresa a la bolsa de valores. Al emitir bonos convertibles para financiarse, se utilizan los fondos obtenidos para comprar Bitcoin. Cuando la deuda vence, si el precio de las acciones de la empresa es lo suficientemente alto, los acreedores optarán por convertir la deuda en acciones en lugar de exigir el reembolso a la empresa. De este modo, el problema de la deuda se puede transferir completamente al mercado de acciones, lo que hace que las probabilidades de largo y corto en el mercado de acciones sean en general mayores que en el mercado de criptomonedas.
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El juego de capital de la estrategia: cómo las ballenas de Bitcoin manipulan el mercado y los precios de las acciones
El juego de capital de las ballenas de Bitcoin: la emisión premium de MicroStrategy y la manipulación del mercado
I. Introducción
Una empresa de software que originalmente se centraba en soluciones de inteligencia empresarial ha cambiado significativamente su enfoque hacia la inversión en Bitcoin desde 2020. La compañía ha recaudado fondos emitiendo acciones y bonos convertibles para comprar Bitcoin, convirtiéndose en el centro de atención del mercado de valores estadounidense. El 6 de febrero de 2025, la empresa anunció su cambio de nombre oficial a Strategy. Hasta el 21 de febrero de 2025, Strategy ha acumulado cerca de 500,000 Bitcoins, con un valor superior a 40,000 millones de dólares.
La estrategia es esencialmente un diseño de estructura de capital que convierte el mercado de valores en un cajero automático de Bitcoin: recaudando fondos para aumentar la posición en Bitcoin mediante la emisión de nuevas acciones / bonos convertibles, y luego utilizando la tenencia de Bitcoin para retroalimentar la valoración del precio de las acciones, formando un ciclo de capital profundamente vinculado a los activos criptográficos. Con este mecanismo de financiación de alta prima, la estrategia no solo ocupa una posición dominante en las acciones conceptuales de Bitcoin, sino que también ha perfeccionado una "alquimia" certificada por el mercado de acciones de EE. UU. a través de la emisión de acciones y el control del precio de la moneda.
Dos, el impulso detrás de la especulación del precio de las acciones
La forma de financiación de Strategy es bastante ingeniosa, ya que se realiza principalmente a través de una combinación de acciones y bonos para recaudar fondos. En la etapa inicial, se dependía de la emisión de bonos y de reservas de efectivo propias, así como de algunas acciones ordinarias y bonos convertibles. Aunque la emisión de bonos ordinarios requiere el pago de intereses, en ese momento, el flujo de efectivo positivo de decenas de millones de dólares generado por su negocio de software era suficiente para hacer frente a ello.
En este ciclo, la empresa utilizó a gran escala el mecanismo de emisión de acciones ATM (At-the-market), es decir, vendiendo acciones directamente en el mercado secundario. La estrategia opera en el mercado de capitales mediante una combinación de emisión de acciones y emisión de bonos. Con un bajo nivel de apalancamiento, se financia rápidamente mediante la emisión de acciones para comprar Bitcoin, aumentando así el apalancamiento y elevando su prima de valoración cuando el Bitcoin sube. Durante el mercado alcista, su prima llegó a ser del 300%.
Sin embargo, con el paso del tiempo, el mercado comenzó a darse cuenta de que Strategy estaba vendiendo grandes cantidades de acciones, lo que llevó a que el precio de las acciones comenzara a retroceder y la prima se redujera. Al mismo tiempo, la tasa de apalancamiento disminuyó y la empresa comenzó a adoptar un enfoque de financiamiento basado principalmente en la emisión de deuda. Este cambio hizo que el ritmo de compra de Bitcoin por parte de Strategy se desacelerara, y la demanda de Bitcoin en el mercado también comenzó a debilitarse.
La estrategia en realidad realizó un juego de "cobertura de prima". Al vender acciones a un alto precio de prima para recaudar fondos para comprar Bitcoin, y al disminuir la prima se recurre a emitir deuda. Este modelo proporcionó a la empresa suficientes fondos para operar con Bitcoin, aunque el mercado comenzó a darse cuenta de que la pasión por sus acciones había disminuido después de estas operaciones.
En general, la estrategia utiliza diferentes estrategias de financiamiento en diferentes períodos, aprovechando tanto la alta prima del mercado de valores como aumentando gradualmente el apalancamiento a través de bonos. En cuanto a Bitcoin, la desaceleración del ritmo de la estrategia puede significar una disminución de la fuerza de impulso de Bitcoin a corto plazo; para la estrategia, este enfoque diversificado de financiamiento le permite adaptarse de manera flexible a diferentes entornos de mercado.
Tres, "Poseer Bitcoin, nunca vender": una guerra santa de criptomonedas
La promoción de Bitcoin por parte de Strategy ha tenido un profundo impacto en toda la industria. A través de frecuentes apariciones públicas, entrevistas y conferencias, no solo ha sacado a Bitcoin del círculo, sino que también ha atraído a un gran número de inversores institucionales al mercado. Se puede decir que Strategy y los ETF son los dos principales compradores en el mercado de Bitcoin en este momento, y la operación de Strategy es más notable, ya que se adhiere a una estrategia de solo comprar y no vender.
En términos de marketing, lo más impresionante es que los altos ejecutivos de la empresa han declarado que han dejado un testamento, planeando destruir las claves privadas de Bitcoin que poseen después de su muerte, borrando completamente estos Bitcoins de la circulación. Esta declaración de "nivel de gurú" parece mostrar su contribución eterna a la industria del Bitcoin. Aunque el futuro sobre si cumplirán la promesa es incierto, sin duda estas palabras han inyectado un estimulante al mercado.
Cabe destacar que el Bitcoin de la estrategia está realmente custodiado por una institución de custodia de terceros confiables, cumpliendo con los requisitos de auditoría y regulación de las empresas que cotizan en bolsa, por lo que no hay necesidad de preocuparse por el manejo del Bitcoin tras el fallecimiento de una persona.
Strategy no solo es un gran impulsor de Bitcoin, sino que, en cierto sentido, es incluso más extremo que algunos de los primeros inversores. Antes de la aparición de los ETF, la empresa se había transformado en una especie de ETF de Bitcoin. Se dice que un conocido empresario decidió que su empresa comprara Bitcoin, en gran medida influenciado por las recomendaciones de los ejecutivos de Strategy.
Recientemente, los comentarios de los ejecutivos de Strategy indican su apoyo al desarrollo de toda la economía digital, sugiriendo que Estados Unidos debería convertirse en el líder global de la economía digital y promover la tokenización y el encriptado de todos los activos. Esta actitud abierta también le ha permitido ganar más reconocimiento en la industria de blockchain.
Sobre la disposición de la economía digital futura de Estados Unidos, Strategy incluso propuso la idea de incluir Bitcoin en las reservas estratégicas nacionales, para ampliar aún más el liderazgo de Estados Unidos en la economía digital global. Esto nos muestra que la economía global futura podría dirigirse hacia un patrón financiero más descentralizado, e incluso podría surgir un sistema financiero cibernético que supere a los estados soberanos.
Sin embargo, en este futuro, el flujo de capital y la regulación también enfrentarán nuevos desafíos. En particular, si Estados Unidos lidera esta economía en la cadena, otros países u organizaciones del mundo se enfrentarán a una mayor presión de fuga de capital. Incluso si las autoridades regulatorias de cada país intentan controlar el flujo de capital mediante métodos tradicionales, estos métodos pueden volverse ineficaces ante la economía descentralizada en la cadena.
Recientemente, un conocido proyecto de criptomonedas de una familia famosa anunció planes para lanzar la moneda estable USD1, que estará respaldada al 100% por bonos del gobierno estadounidense a corto plazo, depósitos en dólares y otros equivalentes de efectivo. Esto parece insinuar que Estados Unidos podría recurrir más a la emisión de monedas estables para aliviar la crisis de la deuda pública.
Cuatro, Ciclo de Möbius: Un nuevo patrón de juego de activos
Actualmente, el precio de Bitcoin ha caído a alrededor de 87,000 dólares, mientras que el costo de adquisición de Strategy es de aproximadamente 66,000 dólares. Esto lleva a reflexionar: ¿qué sucederá en el mercado si el precio de Bitcoin cae por debajo del costo de compra de Strategy?
En la última ronda de mercado bajista, la situación de Strategy era peor que ahora. En ese momento, los activos netos de la empresa ya eran negativos, lo cual es extremadamente raro para cualquier compañía. Sin embargo, Strategy no se liquidó ni se vio obligada a vender Bitcoin, principalmente porque la fecha de vencimiento de la deuda aún estaba lejana y nadie podía forzarlos a liquidar de inmediato.
Es interesante que el fundador de Strategy posea casi el 48% de los derechos de voto, lo que hace que cualquier intento de proponer una liquidación sea extremadamente difícil. Por lo tanto, incluso cuando la situación financiera de la empresa es tensa, los acreedores y accionistas tienen dificultades para presentar fácilmente una solicitud de liquidación.
Entonces, si Bitcoin realmente cae por debajo del costo promedio de la posición, ¿las acciones de Strategy caerían en lo que se llama una "espiral de muerte"? De hecho, esta pregunta ya se planteó en la última fase bajista. En ese momento, el patrimonio neto de Strategy era negativo, y el pánico en el mercado era severo, pero el mercado actual debería ser más experimentado, los inversores han pasado por estas fluctuaciones, por lo que no se asustarán como lo hicieron entonces.
Además, el equipo de gestión de Strategy realmente tiene algunas herramientas flexibles para enfrentar la volatilidad del mercado. Por ejemplo, pueden optar por emitir bonos, aumentar la emisión de acciones, e incluso usar los Bitcoin que poseen como garantía para obtener préstamos. Strategy actualmente posee alrededor de 40,000 millones de dólares en Bitcoin, lo que significa que pueden empeñar estos Bitcoin para obtener fondos; incluso si el precio cae, pueden evitar la venta forzada al complementar la garantía.
Lo más importante es que un número creciente de fondos soberanos e instituciones en todo el mundo han comenzado a ver el Bitcoin como un activo de reserva, lo que representa una gran tendencia. En este contexto, las perspectivas a largo plazo del Bitcoin siguen siendo optimistas. Se rumorea que ciertos países han comenzado a comprar grandes cantidades de ETF de Bitcoin, lo que presagia que más países e instituciones ingresarán al mercado de Bitcoin en el futuro. Aunque el precio del Bitcoin puede seguir fluctuando a corto plazo, a largo plazo, la estrategia de Strategy parece alinearse con la tendencia del mercado.
En general, aunque la volatilidad en el precio de Bitcoin puede ejercer cierta presión a corto plazo sobre la estrategia, considerando sus plazos de deuda y las tendencias del mercado, actualmente no hay riesgo de liquidación o venta forzada de Bitcoin. Por el contrario, podrían aprovechar el entorno actual del mercado para seguir aumentando su tenencia de Bitcoin, consolidando aún más su posición en el ámbito de las criptomonedas.
Cinco, ¿motor de riqueza o helada cripto?
El modelo de operación de capital de Strategy llega en el momento adecuado, pero ¿vale la pena participar en sus acciones? Desde mi punto de vista, para los profesionales del sector cripto, las probabilidades de las acciones de Strategy pueden ser mayores que participar directamente en Bitcoin, siendo en general más como una versión aceleradora de Bitcoin.
Strategy en apariencia es una empresa de software enfocada en el análisis de datos comerciales, pero su modelo operativo ha cambiado completamente hacia la acumulación de activos de Bitcoin. Sus acciones tienen un efecto de apalancamiento, ya que la empresa posee una gran cantidad de Bitcoin y puede aumentar su participación a través de préstamos o la emisión de bonos, lo que amplifica la sensibilidad del precio de las acciones a las variaciones en el precio de Bitcoin. Cuando el Bitcoin sube, el precio de las acciones de Strategy puede aumentar aún más, y viceversa.
Las acciones de Strategy han subido desde los 68 dólares a principios de año hasta aproximadamente 400 dólares ahora, un aumento que incluso supera el de muchas empresas tecnológicas reconocidas. Algunos creen que esto es el resultado de un modelo de operación del fundador que utiliza un "modulo de fondos infinitos" para impulsar el precio de las acciones; otros critican que esto se asemeja a un esquema Ponzi y están preocupados de que podría provocar el próximo colapso del mercado de criptomonedas.
Actualmente, los ingresos por inversión en Bitcoin de Strategy superan con creces los ingresos de su negocio tradicional. Aunque los ingresos del negocio de software no han crecido en los últimos años e incluso han disminuido, la empresa ha recaudado fondos mediante la emisión continua de bonos y la dilución de acciones para comprar más Bitcoin, logrando así un aumento en las ganancias generales. Esta operación vincula profundamente las acciones con Bitcoin, lo que, aunque tiene beneficios, también conlleva riesgos para la empresa, ya que el negocio principal no puede generar ganancias significativas y todas las perspectivas dependen del aumento del precio de Bitcoin.
Strategy ha mejorado su capacidad de financiamiento al emitir bonos convertibles sin interés. Estos bonos permiten a los inversores convertirlos en acciones de la empresa en el futuro, pero el precio de conversión es mucho más alto que el precio actual de las acciones. A primera vista, parece desventajoso para los inversores, pero en realidad, los tenedores de bonos disfrutan de derechos de liquidación preferente, lo que reduce el riesgo. Mientras tanto, Strategy puede seguir acumulando Bitcoin a través de esta forma de financiamiento, impulsando así el aumento simultáneo de los precios de las acciones y Bitcoin.
La inteligencia de este enfoque radica en transferir con éxito el riesgo de la empresa a la bolsa de valores. Al emitir bonos convertibles para financiarse, se utilizan los fondos obtenidos para comprar Bitcoin. Cuando la deuda vence, si el precio de las acciones de la empresa es lo suficientemente alto, los acreedores optarán por convertir la deuda en acciones en lugar de exigir el reembolso a la empresa. De este modo, el problema de la deuda se puede transferir completamente al mercado de acciones, lo que hace que las probabilidades de largo y corto en el mercado de acciones sean en general mayores que en el mercado de criptomonedas.