稳定币市场升温，机构纷纷布局

稳定币正掀起新一轮市场热潮。

近期有消息称，某国际科技公司正计划在香港和新加坡申请稳定币牌照。该公司回应表示，正在全球财资管理方面加速投资、拓展合作，将公司的AI、区块链和稳定币创新投入大规模应用。

"我们欢迎香港立法会通过《稳定币条例草案》，将于法案8月1日生效、相关通道开启后尽快提交申请，希望为香港建设未来国际金融中心贡献更多力量。"该公司方面表示。

另有报道称，该公司高管透露已启动申请香港稳定币牌照，目前已与监管机构进行过多轮沟通。

6月12日，港股相关概念股集体拉升，其中某金融公司盘中急升，单日大涨54.24%。

那么，稳定币究竟是什么？港元稳定币的发展空间如何？金融机构与科技公司为何纷纷入局？行业又面临哪些挑战？

资产托底确保稳定

长期以来，虚拟资产的大幅价格波动备受市场诟病。而稳定币由于与特定资产锚定，价格相对稳定，更容易积累价值信任。

根据香港特别行政区政府发布的《稳定币条例》，稳定币需通过参照单一资产或一组资产来维持稳定价值。香港还具体定义了"指明稳定币"概念，指参照官方货币、指定计算单位、指定经济价值储存形式或其组合来维持稳定价值的稳定币。

最为人熟知的稳定币是与美元挂钩的USDT。发行公司表示，所有USDT均与对应法定货币1:1挂钩，并由100%储备金支持。

为确保稳定币的真正稳定，美国、英国、欧盟、中国香港、新加坡等地都对稳定币的储备资产设置了严格要求。

香港《条例》明确，储备资产组合市值须至少等同于未赎回及流通中的指明稳定币面值，且储备资产须属高素质、高流动性且具最低投资风险。

美国推进中的《天才法案》要求，发行支付型稳定币必须以至少1:1的储备资产比例支持，储备资产包括美元现金、短期美国国债等。

欧盟《加密资产市场监管条例》中关于稳定币的规则将于2024年6月30日起生效。新加坡于2023年8月发布稳定币监管规例，适用于在新加坡发行的单一货币稳定币。英国金融行为监管局也建议发行人确保流通中的稳定币由低风险、高流动性资产1:1支持。

业内专家表示，设置1:1挂钩的目的是保障用户持有的稳定币有真实资产支撑，避免"空转金融"或挤兑风险。1:1挂钩意味着每单位稳定币对应等值的现实资产，有利于增强投资者和用户信心。若储备不全额覆盖，稳定币的"面值赎回"承诺将失效，影响流通与结算功能。

有观点认为，美国将稳定币与美国国债挂钩，意在构建"数字化布雷顿森林体系"。

中央财经大学法学院教授指出，美国出台监管法规有自身利益考量。稳定币储备金要求包括美元现金、美债等，意味着稳定币发行商将成为美债大买家。

某机构报告认为，美国稳定币立法有望很快出台，预计到2028年底稳定币总供应量将从目前的2300亿美元增至2万亿美元，带来1.6万亿美元的美国短期国债新需求。

寻找应用场景

目前稳定币总规模约2300亿美元，市场份额最大的两种分别是USDT和USDC，占比分别为63%和25%。

为在稳定币市场分一杯羹，香港加快推进相关进程。2023年3月推出稳定币发行人"沙盒"，为有意在香港发行法币稳定币的机构提供试验环境；2023年5月通过《稳定币条例草案》，设立法币稳定币发行人的发牌制度；《条例》将于2023年8月1日实施。

对于希望成为国际虚拟资产中心的香港而言，发展稳定币是必然之举。业内专家认为，发行港元稳定币或在香港发行受监管的其他法定货币稳定币，对提升香港国际金融中心地位具有重大意义。

但由于市占率劣势明显，港元稳定币的发展前景仍有待观察。专家指出，目前稳定币市场仍由寡头垄断，美元挂钩稳定币占绝大多数。对非美元稳定币而言，关键在于能否找到应用场景，扩大实际作用和市场份额。

短期内，港元稳定币可能保持一定体量，但规模不会太大。未来可从虚拟货币交易突破，发展到跨境支付领域。香港作为重要金融中心和服务贸易支点，跨境支付需求较大。

业内人士表示，稳定币在跨境支付方面具有时效性和成本优势。但要打通链上链下的跨境交易，还需各方长期努力。

逐鹿者众

随着稳定币市场前景看好，相关机构动作加快。

今年2月，三家机构达成协议，拟成立合资公司申请牌照，发行与港元挂钩的稳定币。

值得注意的是，稳定币本身已生成新的金融增量空间。6月5日，数字货币公司Circle在纽交所上市，成为"稳定币第一股"，总市值已超230亿美元。

专家预计，除美国外，中国、欧洲、南美等地的公司也将纷纷入局稳定币领域，前景可观。

科技巨头反应迅速，某公司在稳定币牌照方面已有动作。分析认为，该公司此举旨在强化区块链技术布局，进一步服务其跨境支付与资金管理业务。

从全球竞争看，该公司将自身定位为对标国际支付巨头，这些公司均已涉足稳定币发行。作为首批公开宣布计划申请香港稳定币发行许可的企业之一，该公司凭借强大的资金管理能力和全球化金融科技背景，具备显著先发优势。

2023年8月，全球支付巨头PayPal推出与美元挂钩的稳定币PYUSD，由美元存款、短期美国国债等支持。

除争抢先发优势外，参与稳定币发行还有资产布局考量。机构可以低成本获得稳定币持有者支付的法定货币，并投资低风险产品获取收益。稳定币发行量越高，投资收益可能更为可观。

痛点仍多

专家指出，目前针对稳定币的法律和监管规则较少，市面上流行的稳定币存在合规和金融风险。

虽然100%挂钩储备资产提升了安全性，但仍无法完全消除风险。高安全性资产可快速变现，降低流动性风险。但若储备是波动性或低流动性资产，风险会显著上升。

监管规定储备资产由独立、受监管的托管人持有，与发行人自有资金隔离，可防止因发行人破产或挪用资金导致用户资产受损。第三方审计或链上可验证机制可增强透明度与公众信心。

一个风险在于，若挂钩的储备资产出现问题，稳定币也会受影响。2023年3月，某银行倒闭导致USDC价格一度大幅偏离锚定价格。

应用层面面临合规挑战。在跨境支付领域，稳定币在成本和效率方面优于传统金融机构，但面临储备资产严格挂钩的监管要求。反洗钱也是一大挑战，稳定币可能被用于非法途径。

此外，高昂的合规成本是虚拟资产参与者必须克服的主要问题之一。

对非主流法定货币国家或本国货币信用已破产的国家而言，稳定币的便利性可能导致本国货币被大量抛售，对金融主权和安全构成挑战。