多生态LSD发展报告：赛道很宏伟，项目很早期

上周，我们发布了LSDFi生态报告以及上海升级给LSD带来影响的报告，但主要聚焦在以太坊。这是因为仅以太坊流动性质押带来的资金量就超过140亿美元。本报告将探究其他公链生态的LSD发展情况及玩法，并从数据端观察其他生态LSD发展情况、趋势，以及对LSD行业的影响。本次调研公链包括：BNB Chain、Cardano、Polygon、Solana、Polkadot、Avalanche、Cosmos、Aptos。

BNB Chain

BNB目前的质押状态与以太坊类似，质押率为15.44%，且目前质押平均年化收益约为2.84%，收益较低。其中最大的去中心化质押平台Ankr，约占流通量的0.56%。

BNB Chain的LSD发展慢的原因有以下几点：

1. BNB原生DeFi协议收益性高
2. BNB具有多种效用
3. 对于交易型持有者来说，无论是获取费用折扣还是参与DeFi产品，收益和稳定性都要更高

在BNB Chain，LSD的潜力远小于ETH链。

Cosmos

Cosmos Hub的质押率约为61.96%，平均质押收益约为25.92%，且质押后解除需要等待21天。Cosmos的质押状态具有独特技术特色。

Cosmos生态LSD规模小的原因：

1. 生态内多条链处于起步状态
2. 高额质押收益带来机会成本
3. 空投机制影响
4. 流动性风险

但Cosmos LSD仍有很大发展潜力，主要得益于Cosmos 2.0、DeFi基础设施的发展、治理功能的改进等因素。

Polygon

Polygon质押率为39.92%，平均年化收益是8.82%。Lido在Polygon上的APY最高，且stMatic在DeFi中应用广泛。这可能导致Lido在Polygon LSD领域一家独大。

Solana

Solana的网络质押率是70.75%，平均质押年化收益率是70.75%。多个LSD项目在2022年5月后TVL大幅下滑，但新入局者如Stader可能为Solana LSD带来新的发展。

Cardano

Cardano目前的质押率是68.73%，质押平均年化收益为3.26%。由于Cardano的特殊技术架构，LSD很难在其生态发展。用户质押灵活且资产安全，无需LSD来提高流动性。

Avalanche

Avalanche的网络质押率是62.05%，平均年化收益是8.48%。LSD项目在技术实现上存在一定难度，目前仅有两个LSD项目，其中Benqi的sAVAX占主导地位。

Avalanche的DeFi发展较好，但LSD项目较少，可能与DeFi格局和技术原因有关。

Polkadot

Polkadot的质押率是47.05%，质押年化收益是15.29%。由于众贷（Crowdloan）机制的存在，LSD在收益率上吸引力不足，很多DeFi围绕PLO建立。Lido已暂停了Polkadot与KSM质押存款。

Aptos

Aptos的节点质押量占APT供应量的82.5%，矿工平均年化收益在7%左右。许多Aptos相关的LSD项目在2022年10月后停止更新。不过，tAPT和stAPT的持有者数量较高，分别达到45.2K和29.9K。

总结

1. LSD业务多链化是必然趋势
2. 多数LSD项目UI/UX体验有待改善
3. 中心化交易所是不可忽视的因素
4. 新公链上线后LSD协议可能面临停摆风险
5. LSD已成为公链必备DeFi协议
6. LSD业务可能成为老DeFi的收入新增长点
7. 钱包端合作可能是LSD项目拓展的方向之一

讨论

1. 质押的正确性、参与治理与维护网络安全性不应被忽视
2. LSD市场潜力巨大，仅以ETH为例，熊市FDV就有2000多亿美元
3. LSD对其他链生态也有重要意义
4. 节点运营商和中心化交易所可能是LSD之战的最大影响者
5. 非POS网络原生资产也可能设计LSD类产品