Solana生態DeFi全景：流動性質押引領 新項目崛起

Solana生態近期表現強勢，帶動SOL價格在12月22日逼近100美元。Solana上去中心化交易所交易量一度超越以太坊，引發市場熱議。與此同時，以太坊面臨諸多質疑，特別是曾引領上輪牛市的DeFi項目失去關注度。那麼，Solana生態中的DeFi項目目前發展如何？老牌項目是否真正復蘇？讓我們一起來分析。

流動性質押項目領跑

流動性質押是Solana生態中的重要增長點。質押鎖定資金有利於SOL價格漲，而各種流動性質押代幣(LST)又能在其他DeFi項目中應用。新項目空投和激勵措施持續吸引資金流入。

Marinade Finance和Jito是Solana最大的兩個流動性質押項目。截至12月22日，它們的總鎖倉量(TVL)分別達到10.5億美元和6.26億美元，位居Solana生態TVL前兩名。雖然Marinade的美元TVL僅爲歷史高點的57%，但質押的SOL數量(1115萬SOL)已創下新高。Jito除提供質押服務外，還提供MEV基礎設施。得益於成功的空投活動，Jito獲得了廣泛支持。近期Jito開始激勵JitoSOL在DeFi項目中的使用，推動質押數量快速增長至642萬SOL。

去中心化交易所競爭格局

去中心化交易所(DEX)領域，Raydium和Orca仍是主要玩家，但兩者地位發生反轉。從流動性看，Raydium從歷史最高22.1億美元降至目前的1.13億美元，僅爲高點的5.1%。Orca則從最高14.1億美元降至1.84億美元，爲高點的13%。

近期，Solana DEX交易量超越以太坊引發關注。數據顯示，無論是24小時還是7天交易量，Solana均高於以太坊。盡管有觀點認爲這可能源於對交易聚合器的重復計算，但單看各DEX數據，Solana上主要DEX24小時交易量合計15.5億美元，確實高於以太坊上DEX的11.8億美元。

值得注意的是，Solana上DEX的交易量/TVL比率遠高於以太坊，反映出更高的資金利用效率。這意味着在相同本金下，Solana上提供流動性的收益可能遠超以太坊，有望吸引更多資金流入。

去中心化借貸新老更替

去中心化借貸領域變化較大。曾經的頭部項目中，僅Solend仍保持前列地位，但已被新興項目超越。Solend的TVL從最高9.1億美元降至1.87億美元，爲高點的20.5%。其他老牌借貸協議表現更差，如Port Finance、Larix、Apricot Finance的TVL均大幅下滑。

新興項目marginfi和Kamino表現亮眼，TVL分別達3.48億美元和2.04億美元，且增長迅速。這兩個項目尚未發行治理代幣，但都推出了積分系統激勵用戶參與。在各種空投預期和LST支持下，這些項目持續吸引資金流入。

收益聚合器難逃沒落

收益聚合器賽道幾乎已被市場證僞。由於Solana交易費用本就較低，通過聚合器自動復投以節省手續費的優勢不再明顯。曾經風光一時的Sunny，TVL從最高34億美元跌至僅402萬美元。其他提供借貸和槓杆挖礦功能的聚合器項目，如Francium和Tulip，也因挖礦收益下降而表現不佳。

永續合約市場潛力猶存

相比以太坊Layer上的永續合約項目，Solana在該領域表現平平。目前表現較好的是Drift，採用類似dYdX的訂單簿交易模式，TVL創下新高達1.05億美元。Mango作爲老牌項目，TVL從2.1億美元高點降至1047萬美元，但已新增永續合約交易功能。Jupiter推出的JLP採用類似GMX V1的模式，雖然資金上限僅爲2300萬美元，但24小時交易量達1.01億美元，超過了Drift。

去中心化穩定幣乏善可陳

Solana在去中心化穩定幣領域始終缺乏突出表現。曾估值近20億美元的UXD Protocol，TVL最高也只有4200萬美元，目前僅剩1119萬美元。其他採用超額抵押模式的穩定幣項目如Parrot Protocol和Hubble，TVL也大幅下降。

總的來說，Solana生態中DeFi項目呈現出新老交替的態勢。流動性質押和DEX領域表現亮眼，新興借貸平台快速崛起，而收益聚合器和穩定幣項目則持續低迷。永續合約市場雖未如以太坊生態般蓬勃發展，但仍顯示出一定潛力。Solana DeFi生態的未來發展值得持續關注。