穩定幣市場升溫，機構紛紛布局

穩定幣正掀起新一輪市場熱潮。

近期有消息稱，某國際科技公司正計劃在香港和新加坡申請穩定幣牌照。該公司回應表示，正在全球財資管理方面加速投資、拓展合作，將公司的AI、區塊鏈和穩定幣創新投入大規模應用。

"我們歡迎香港立法會通過《穩定幣條例草案》，將於法案8月1日生效、相關通道開啓後盡快提交申請，希望爲香港建設未來國際金融中心貢獻更多力量。"該公司方面表示。

另有報道稱，該公司高管透露已啓動申請香港穩定幣牌照，目前已與監管機構進行過多輪溝通。

6月12日，港股相關概念股集體拉升，其中某金融公司盤中急升，單日大漲54.24%。

那麼，穩定幣究竟是什麼？港元穩定幣的發展空間如何？金融機構與科技公司爲何紛紛入局？行業又面臨哪些挑戰？

資產托底確保穩定

長期以來，虛擬資產的大幅價格波動備受市場詬病。而穩定幣由於與特定資產錨定，價格相對穩定，更容易積累價值信任。

根據香港特別行政區政府發布的《穩定幣條例》，穩定幣需通過參照單一資產或一組資產來維持穩定價值。香港還具體定義了"指明穩定幣"概念，指參照官方貨幣、指定計算單位、指定經濟價值儲存形式或其組合來維持穩定價值的穩定幣。

最爲人熟知的穩定幣是與美元掛鉤的USDT。發行公司表示，所有USDT均與對應法定貨幣1:1掛鉤，並由100%儲備金支持。

爲確保穩定幣的真正穩定，美國、英國、歐盟、中國香港、新加坡等地都對穩定幣的儲備資產設置了嚴格要求。

香港《條例》明確，儲備資產組合市值須至少等同於未贖回及流通中的指明穩定幣面值，且儲備資產須屬高素質、高流動性且具最低投資風險。

美國推進中的《天才法案》要求，發行支付型穩定幣必須以至少1:1的儲備資產比例支持，儲備資產包括美元現金、短期美國國債等。

歐盟《加密資產市場監管條例》中關於穩定幣的規則將於2024年6月30日起生效。新加坡於2023年8月發布穩定幣監管規例，適用於在新加坡發行的單一貨幣穩定幣。英國金融行爲監管局也建議發行人確保流通中的穩定幣由低風險、高流動性資產1:1支持。

業內專家表示，設置1:1掛鉤的目的是保障用戶持有的穩定幣有真實資產支撐，避免"空轉金融"或擠兌風險。1:1掛鉤意味着每單位穩定幣對應等值的現實資產，有利於增強投資者和用戶信心。若儲備不全額覆蓋，穩定幣的"面值贖回"承諾將失效，影響流通與結算功能。

有觀點認爲，美國將穩定幣與美國國債掛鉤，意在構建"數字化布雷頓森林體系"。

中央財經大學法學院教授指出，美國出臺監管法規有自身利益考量。穩定幣儲備金要求包括美元現金、美債等，意味着穩定幣發行商將成爲美債大買家。

某機構報告認爲，美國穩定幣立法有望很快出臺，預計到2028年底穩定幣總供應量將從目前的2300億美元增至2萬億美元，帶來1.6萬億美元的美國短期國債新需求。

尋找應用場景

目前穩定幣總規模約2300億美元，市場份額最大的兩種分別是USDT和USDC，佔比分別爲63%和25%。

爲在穩定幣市場分一杯羹，香港加快推進相關進程。2023年3月推出穩定幣發行人"沙盒"，爲有意在香港發行法幣穩定幣的機構提供試驗環境；2023年5月通過《穩定幣條例草案》，設立法幣穩定幣發行人的發牌制度；《條例》將於2023年8月1日實施。

對於希望成爲國際虛擬資產中心的香港而言，發展穩定幣是必然之舉。業內專家認爲，發行港元穩定幣或在香港發行受監管的其他法定貨幣穩定幣，對提升香港國際金融中心地位具有重大意義。

但由於市佔率劣勢明顯，港元穩定幣的發展前景仍有待觀察。專家指出，目前穩定幣市場仍由寡頭壟斷，美元掛鉤穩定幣佔絕大多數。對非美元穩定幣而言，關鍵在於能否找到應用場景，擴大實際作用和市場份額。

短期內，港元穩定幣可能保持一定體量，但規模不會太大。未來可從虛擬貨幣交易突破，發展到跨境支付領域。香港作爲重要金融中心和服務貿易支點，跨境支付需求較大。

業內人士表示，穩定幣在跨境支付方面具有時效性和成本優勢。但要打通鏈上鏈下的跨境交易，還需各方長期努力。

逐鹿者衆

隨着穩定幣市場前景看好，相關機構動作加快。

今年2月，三家機構達成協議，擬成立合資公司申請牌照，發行與港元掛鉤的穩定幣。

值得注意的是，穩定幣本身已生成新的金融增量空間。6月5日，數字貨幣公司Circle在紐交所上市，成爲"穩定幣第一股"，總市值已超230億美元。

專家預計，除美國外，中國、歐洲、南美等地的公司也將紛紛入局穩定幣領域，前景可觀。

科技巨頭反應迅速，某公司在穩定幣牌照方面已有動作。分析認爲，該公司此舉旨在強化區塊鏈技術布局，進一步服務其跨境支付與資金管理業務。

從全球競爭看，該公司將自身定位爲對標國際支付巨頭，這些公司均已涉足穩定幣發行。作爲首批公開宣布計劃申請香港穩定幣發行許可的企業之一，該公司憑藉強大的資金管理能力和全球化金融科技背景，具備顯著先發優勢。

2023年8月，全球支付巨頭PayPal推出與美元掛鉤的穩定幣PYUSD，由美元存款、短期美國國債等支持。

除爭搶先發優勢外，參與穩定幣發行還有資產布局考量。機構可以低成本獲得穩定幣持有者支付的法定貨幣，並投資低風險產品獲取收益。穩定幣發行量越高，投資收益可能更爲可觀。

痛點仍多

專家指出，目前針對穩定幣的法律和監管規則較少，市面上流行的穩定幣存在合規和金融風險。

雖然100%掛鉤儲備資產提升了安全性，但仍無法完全消除風險。高安全性資產可快速變現，降低流動性風險。但若儲備是波動性或低流動性資產，風險會顯著上升。

監管規定儲備資產由獨立、受監管的托管人持有，與發行人自有資金隔離，可防止因發行人破產或挪用資金導致用戶資產受損。第三方審計或鏈上可驗證機制可增強透明度與公衆信心。

一個風險在於，若掛鉤的儲備資產出現問題，穩定幣也會受影響。2023年3月，某銀行倒閉導致USDC價格一度大幅偏離錨定價格。

應用層面面臨合規挑戰。在跨境支付領域，穩定幣在成本和效率方面優於傳統金融機構，但面臨儲備資產嚴格掛鉤的監管要求。反洗錢也是一大挑戰，穩定幣可能被用於非法途徑。

此外，高昂的合規成本是虛擬資產參與者必須克服的主要問題之一。

對非主流法定貨幣國家或本國貨幣信用已破產的國家而言，穩定幣的便利性可能導致本國貨幣被大量拋售，對金融主權和安全構成挑戰。