作者：Erik Lowe，Pantera Capital內容主管；編譯：AIMan@金色財經

在Pantera2024年1月份的區塊鏈投資者信中，我們討論了加密貨幣如何成爲“去美元化的諷刺答案”（參閱金色財經此前報道“加密‘殺手級應用’很可能就是美元本身”）。隨着《GENIUS法案》在參議院獲得兩黨支持，以及新政府持續強調美元支持的穩定幣，我們相信區塊鏈正日益被視爲延續美元主導地位的戰略工具。

“正如特朗普總統所指示的那樣，我們將保持美國在世界上的主導儲備貨幣地位，並且我們將使用穩定幣來實現這一目標。”

– 財政部長斯科特·貝森特，白宮加密貨幣峯會，2025 年 3 月 7 日

通過爲穩定幣建立全面的監管框架，GENIUS 法案應該爲穩定幣發現階段缺失的市場參與者提供清晰度和信心，從而爲加密貨幣的“殺手級應用”之一帶來進一步的合法性。

推動美元需求

如今，加密貨幣最實際的用途是將美元放到區塊鏈上。2500 億美元穩定幣市場的 98% 是由法幣而非加密貨幣或算法穩定機制支持的。

作爲世界儲備貨幣，98% 的法幣穩定幣都以美元爲支撐，這並不奇怪。

區塊鏈正在增強美元的價值——讓全球50億智能手機用戶觸手可及，並實現快速、低成本、可編程的價值轉移。在新興市場，人們可以投資美元支持的穩定幣進行儲蓄，從而降低當地貨幣貶值的風險。此外，區塊鏈還爲移民提供了一條更經濟實惠的匯款通道——傳統匯款公司可能收取相當於一個月工資的費用才能匯款回家。

同時，穩定幣正在成爲美國債務的全球分銷渠道。

在地緣政治緊張局勢和宏觀經濟不確定性加劇的背景下，投資者對美國財政健康狀況的信心正在減弱，而穩定幣正在推動美國國債的需求。傳統買家對美國國債的興趣一直在下降——上周的20年期國債拍賣就體現了這一點，需求疲軟導致收益率飆升，債券價格下跌。

雖然相對於美國國債總持有量而言，穩定幣仍只是滄海一粟，但像 Tether 的 USDT 和 Circle 的 USDC 這樣的穩定幣（它們總共由 1770 億美元的美國國債相關工具支持）正在成爲新的需求來源。如果這些穩定幣合並，它們將成爲全球第十七大美國國債持有者。

我們相信他們的排名會繼續上升。

這是一個長達數十年的預測，但銀行就像座機一樣，我們不需要它們。穩定幣最終將取代我們習以爲常的銀行存款功能。

– Dan Morehead，TOKEN2049 迪拜，主題演講，2025 年 5 月 1 日

深度對齊

《GENIUS法案》的推進強化了市場開始明確的觀點：穩定幣是加密貨幣最強大的用例之一，也是推進美國利益的戰略資產，從維持美元主導地位到支持國債市場。

通過鼓勵負責任的發行並確保美國國債的支持，該法案加深了加密貨幣與美元之間的聯繫。