Cấu trúc mới của stablecoin kỹ thuật số: Phân tích stablecoin Jingdong và xu hướng toàn cầu
Gần đây, trong lĩnh vực stablecoin số đã xảy ra một số sự kiện mang tính biểu tượng:
Ủy ban Thượng viện Mỹ đã thông qua dự luật GENIUS đầu tiên về điều chỉnh toàn diện các Stablecoin.
Hội đồng lập pháp Hồng Kông chính thức thông qua dự luật quản lý stablecoin.
Thái độ của Trung Quốc đại lục đối với sự phát triển của Stablecoin bắt đầu thay đổi.
Nhà phát hành stablecoin Circle đã niêm yết thành công trên sàn NYSE.
Ngoài ra, trong ngành công nghiệp, người ta thường cho rằng stablecoin gắn với đô la Mỹ là sự mở rộng của sự thống trị của đô la Mỹ trong lĩnh vực kỹ thuật số, trong khi stablecoin gắn với đô la Hồng Kông có thể là một cuộc khám phá cho sự quốc tế hóa của nhân dân tệ.
Mặc dù stablecoin của Jingdong được phát hành tại Hồng Kông, nhưng vẫn có thể coi đây là một nỗ lực tích cực của Trung Quốc trong lĩnh vực tiền kỹ thuật số. Bài viết này sẽ phân tích bối cảnh, tiến triển và thực hiện công nghệ của dự án stablecoin Jingdong Hồng Kông, đánh giá ảnh hưởng của nó đến Jingdong, Hồng Kông và Trung Quốc đại lục, và thảo luận về mô hình lợi nhuận của stablecoin, môi trường chính sách cũng như xu hướng toàn cầu.
1. Tổng quan về tiến trình hiện tại
Công ty TNHH Công nghệ Chuỗi Tiền Điện Tử Jingdong thuộc Tập đoàn Jingdong ( Hồng Kông ) đang tích cực thúc đẩy thí điểm phát hành Stablecoin đô la Hồng Kông, nhằm nâng cao khả năng thanh toán xuyên biên giới và phục vụ kinh tế thực. Dự án bắt đầu từ cuối năm 2023 khi chính quyền Đặc khu Hành chính Hồng Kông công bố sẽ thiết lập hệ thống cấp phép cho nhà phát hành Stablecoin. Đội ngũ Jingdong nghiên cứu phát hiện rằng, việc phát hành Stablecoin thanh toán thông qua blockchain có thể giải quyết vấn đề thanh toán xuyên biên giới và cung cấp dịch vụ cho các doanh nghiệp khác.
JD đã thành công được lựa chọn vào tháng 7 năm 2024 trong số những người tham gia đầu tiên của "hệ sinh thái phát hành Stablecoin" được công bố bởi Cơ quan Quản lý Tài chính Hồng Kông (HKMA). Bắt đầu từ nửa cuối năm 2024, Stablecoin của JD sẽ vào thử nghiệm trong hộp cát của Cơ quan Quản lý Tài chính Hồng Kông, hiện đang tập trung vào ứng dụng trên PC và di động cho người dùng bán lẻ và tổ chức, chú trọng vào các tình huống thanh toán xuyên biên giới, giao dịch đầu tư và tiêu dùng bán lẻ hàng ngày.
JD.com duy trì liên lạc chặt chẽ với các cơ quan quản lý ở Hồng Kông, đồng thời hợp tác với các cơ quan quản lý ở các khu vực khác trên toàn cầu để thúc đẩy sự mở rộng tuân thủ toàn cầu cho các hoạt động Stablecoin. Hiện tại, Stablecoin của JD.com chưa được phát hành chính thức ra công chúng, công ty nhấn mạnh rằng chưa có kênh mua công khai. Theo thông tin từ người phụ trách, dự án đã ở giai đoạn thử nghiệm sandbox và dự kiến sẽ được ra mắt sau khi Hồng Kông chính thức cấp giấy phép.
Thời gian tổng thể như sau:
Cuối năm 2023: Hồng Kông xây dựng khung pháp lý cho Stablecoin
Tháng 7 năm 2024: JD vào thí điểm sandbox
Tháng 5 năm 2025: Hội đồng lập pháp Hồng Kông thông qua "Quy định về Stablecoin"
Giữa năm 2025: Stablecoin của Jingdong hoàn thành nhiều vòng thử nghiệm, sắp phát hành
Trong quá trình thúc đẩy dự án, JD đã hợp tác chặt chẽ với các cơ quan quản lý và đối tác trong ngành. Kể từ khi Ngân hàng Trung ương Hồng Kông triển khai thí điểm hộp cát vào tháng 3 năm 2024, đã nhận được hàng chục yêu cầu tư vấn từ các tổ chức. Các tổ chức tham gia hộp cát lần đầu tiên ngoài JD còn bao gồm Công ty Công nghệ Yuan Coin phát hành stablecoin đô la Hồng Kông "HKDR" và dự án liên doanh stablecoin đô la Hồng Kông do Standard Chartered Hồng Kông dẫn đầu. Về mặt quản lý, Ngân hàng Trung ương Hồng Kông, Cục Tài chính và Kho bạc cũng như các cơ quan khác giữ liên lạc với JD Coin Chain Technology để đảm bảo dự án tuân thủ quy định. JD cũng đang khám phá cơ hội hợp tác với các tổ chức tài chính truyền thống như Ngân hàng Standard Chartered ( Hồng Kông ), nhằm hoàn thiện hệ sinh thái ứng dụng của stablecoin.
Cần lưu ý rằng, cơ quan quản lý tài chính Hồng Kông sẽ chính thức thực hiện "Quy định về Stablecoin" vào ngày 30 tháng 5 năm 2025, đánh dấu việc các tổ chức thí điểm đầu tiên như JD.com tiến gần hơn đến việc cấp phép phát hành chính thức. Dưới sự hỗ trợ của sandbox quản lý, dự án stablecoin của JD.com tiến triển suôn sẻ, tạo nền tảng cho giai đoạn phát hành chính thức tiếp theo.
2. Ý nghĩa chiến lược
Đối với Tập đoàn Jingdong, việc phát hành stablecoin kỹ thuật số có giá trị chiến lược quan trọng.
Stablecoin có thể đóng vai trò là cơ sở hạ tầng thanh toán cho các hoạt động kinh doanh toàn cầu của JD, giải quyết những điểm đau trong việc thanh toán và thanh toán xuyên biên giới. CEO Liu Peng của JD Coin Chain Technology cho biết, stablecoin có một số thuộc tính tiền tệ, đồng thời sở hữu các lợi thế công nghệ tài sản kỹ thuật số, có thể bù đắp cho những thiếu sót của tiền điện tử truyền thống với sự biến động lớn, và đang nổi bật trong lĩnh vực thanh toán. Định vị của stablecoin JD không chỉ giới hạn trong việc phục vụ hệ sinh thái thương mại điện tử của JD mà còn hướng tới các doanh nghiệp và cá nhân toàn cầu, cung cấp các giải pháp thanh toán hiệu quả hơn, chi phí thấp hơn và an toàn hơn. Bằng cách nắm bắt cầu nối giữa việc trao đổi tiền tệ pháp định và tiền điện tử, JD có khả năng giành quyền chủ động trong lĩnh vực thương mại điện tử xuyên biên giới, thu hồi thanh toán trên thị trường nước ngoài.
Ngoài ra, việc phát hành stablecoin còn có thể mang lại tài nguyên và lợi ích cho lĩnh vực công nghệ tài chính của Jingdong, chẳng hạn như thu được lãi suất từ vốn của người dùng, nâng cao việc tích lũy dữ liệu giao dịch, v.v.
Tổng thể mà nói, các dự án Stablecoin giúp củng cố vị trí của Jingdong như một doanh nghiệp dịch vụ dựa trên công nghệ, mở rộng bản đồ công nghệ tài chính.
Đối với trung tâm tài chính quốc tế Hồng Kông, việc JD chọn phát hành Stablecoin tại Hồng Kông đã làm nổi bật giá trị độc đáo của Hồng Kông trong thử nghiệm tiền kỹ thuật số.
Chính quyền Đặc khu Hành chính Hồng Kông trong những năm gần đây đã tích cực chấp nhận tài sản ảo và ngành công nghiệp Web3, quyết tâm củng cố vị thế của Hồng Kông như một trung tâm tài chính quốc tế. Việc thông qua "Quy định về Stablecoin" và đẩy mạnh thử nghiệm sandbox đã khiến Hồng Kông trở thành khu vực tài phán đầu tiên trên thế giới thiết lập khuôn khổ quản lý toàn diện cho stablecoin được hỗ trợ bởi tiền tệ pháp định. Điều này có ý nghĩa to lớn đối với Hồng Kông: Thứ nhất, stablecoin như một đại diện cho hạ tầng tài chính số có khả năng nâng cao sức sống đổi mới và lợi thế cạnh tranh của thị trường tài chính Hồng Kông; Thứ hai, thử nghiệm stablecoin đã thu hút sự tham gia của nhiều doanh nghiệp nổi tiếng trong và ngoài nước, bao gồm JD.com và Standard Chartered, tạo ra sự quan tâm của thị trường vốn đối với các khái niệm liên quan; Thứ ba, bằng cách quy định stablecoin trước tiên tại Hồng Kông, Hồng Kông có thể nắm giữ một số quyền lực trong việc thiết lập quy tắc quốc tế.
Có phân tích chỉ ra rằng, sự phát triển của Stablecoin thực chất là kéo dài vị thế thống trị của đồng đô la vào lĩnh vực tiền mã hóa, ai đặt ra quy tắc thì có thể chiếm ưu thế trong việc sắp xếp lại hệ thống tiền tệ trong tương lai. Do đó, Hồng Kông đặt cược vào Stablecoin, có khả năng đóng vai trò then chốt trong cuộc cách mạng tài chính mới.
Thí nghiệm stablecoin ở Hồng Kông cũng có ý nghĩa gợi mở đối với sự phát triển tài chính số ở Trung Quốc đại lục.
Hiện tại, Trung Quốc đại lục vẫn giữ thái độ quản lý nghiêm ngặt đối với tiền điện tử và Stablecoin, chủ yếu thúc đẩy việc triển khai đồng nhân dân tệ kỹ thuật số (. Tuy nhiên, thực tiễn ở Hồng Kông cho thấy, trong khuôn khổ tuân thủ, Stablecoin có thể được sử dụng như công cụ thanh toán thay vì chỉ là tài sản đầu cơ thuần túy, và logic quản lý đang chuyển hướng sang việc coi nó như cơ sở hạ tầng tài chính. Báo cáo nghiên cứu của CITIC Securities cho rằng, việc Hồng Kông và Mỹ thúc đẩy lập pháp về Stablecoin sẽ cung cấp phương tiện giao dịch ổn định cho việc mã hóa tài sản thực, thúc đẩy việc phát hành tài sản thế giới thực )RWA( của các doanh nghiệp Trung Quốc đại lục tại Hồng Kông.
Đồng thời, việc áp dụng chính sách Stablecoin được kỳ vọng sẽ gián tiếp thúc đẩy sự hợp tác giữa Hồng Kông và đại lục trong việc xây dựng các giao diện liên quan đến thanh toán xuyên biên giới bằng nhân dân tệ kỹ thuật số, tài chính chuỗi cung ứng. Liu Peng của JD cũng tiết lộ rằng đội ngũ đang tích cực nghiên cứu khả năng phát hành Stablecoin gắn với nhân dân tệ ngoài khơi, nhằm cung cấp công cụ mới cho việc lưu thông xuyên biên giới của nhân dân tệ, nhưng điều này cần phải có sự giao tiếp với cơ quan quản lý ở đại lục.
Có thể thấy rằng, việc thí điểm thành công của stablecoin ở Hong Kong sẽ cung cấp mẫu cho nội địa quan sát: một mặt, xác thực hiệu quả thực tế của tiền kỹ thuật số trong thanh toán thương mại, tiêu dùng; mặt khác, cũng thúc đẩy nội địa suy nghĩ về cách hấp thụ những ưu điểm của stablecoin vào hệ thống tài chính kỹ thuật số tương lai dưới điều kiện an toàn và có kiểm soát. Ví dụ, không loại trừ khả năng trong tương lai, đồng Nhân dân tệ kỹ thuật số sẽ tham khảo cơ chế stablecoin, nâng cao khả năng sử dụng xuyên biên giới và chức năng lập trình.
Tóm lại, dự án stablecoin ở Hồng Kông như một "mảnh đất thử nghiệm tiên tiến", những kinh nghiệm và bài học của nó sẽ ảnh hưởng đến hướng đi của quy định và đổi mới tài chính kỹ thuật số ở Trung Quốc đại lục.
3. Thực hiện kỹ thuật
) 3.1 Kiến trúc kỹ thuật và lựa chọn chuỗi nền tảng
Stablecoin của Jingdong được phát hành dựa trên kiến trúc công nghệ blockchain, là một loại token kỹ thuật số dựa trên chuỗi công khai ###Public Blockchain(. Theo thông tin từ người phụ trách dự án, Stablecoin của Jingdong sẽ neo vào đồng đô la Hồng Kông )HKD(, giữ giá trị ổn định theo tỷ lệ 1:1. Điều này có nghĩa là mỗi khi phát hành 1 Stablecoin Jingdong, sẽ có tài sản dự trữ tương đương 1 đô la Hồng Kông để hỗ trợ.
Chọn blockchain công khai làm nền tảng, nhằm tận dụng các đặc tính của sổ cái phân phối, truyền tải điểm-điểm và khả năng lập trình của blockchain, để đạt được sự lưu chuyển giá trị minh bạch và thanh toán nhanh chóng. Đồng thời, việc sử dụng blockchain công khai phổ biến giúp nâng cao khả năng tương thích của Stablecoin, thuận tiện cho việc tích hợp với các ví, nền tảng giao dịch và ứng dụng khác nhau.
Hiện tại chưa công bố tên của blockchain cụ thể mà dựa vào, nhưng được suy đoán có thể dựa trên những chuỗi trưởng thành như Ethereum, hoặc được nâng cấp từ kiến trúc chuỗi liên minh có thể quản lý do Jingdong tự nghiên cứu, nhằm đảm bảo cả hiệu suất và nhu cầu tuân thủ.
) 3.2 Cơ chế neo và quản lý dự trữ
Là một loại Stablecoin fiat, Stablecoin Jingdong áp dụng cơ chế neo giá với 100% dự trữ đầy đủ, tức là mỗi đơn vị token đều có tài sản chất lượng cao, tính thanh khoản cao làm dự trữ, để đảm bảo giá cả ổn định và người sở hữu có thể đổi lại theo mệnh giá.
Theo thông tin từ trang web của Jingdong Coin Chain Technology và Yuan Coin Technology, hai loại stablecoin sắp phát hành bằng đô la Hồng Kông đều được gắn tỷ lệ 1:1 với đô la Hồng Kông, tài sản dự trữ được cấu thành từ các tài sản có tính thanh khoản cao, được lưu trữ trong tài khoản độc lập tại các tổ chức tài chính có giấy phép, và được cung cấp cho bên ngoài thông qua các báo cáo công bố định kỳ. Điều này có nghĩa là dự trữ của stablecoin Jingdong có thể chủ yếu là tiền mặt và tiền gửi ngân hàng, trái phiếu quốc gia ngắn hạn và các tài sản có rủi ro thấp khác, được lưu trữ trong tài khoản ngân hàng ủy thác được công nhận, tách biệt với quỹ tự có của tổ chức phát hành. Sự sắp xếp ủy thác này có thể ngăn chặn bên phát hành sử dụng sai mục đích dự trữ, bảo vệ quyền lợi của người nắm giữ.
Các yêu cầu quản lý ở Hồng Kông yêu cầu các nhà phát hành Stablecoin phải sẵn sàng đổi lại token của người nắm giữ theo giá trị danh nghĩa bất cứ lúc nào, vì vậy, Stablecoin của Jingdong đã thiết kế một cơ chế đổi lại hoàn chỉnh: người dùng có thể nộp đơn xin đổi lại, và bên phát hành cam kết sẽ thanh toán bằng tiền pháp định tương đương trong thời gian hợp lý. Đồng thời, hệ thống sẽ ghi lại quy trình phát hành và thu hồi thông qua hợp đồng thông minh hoặc hệ thống hậu cần, đảm bảo số lượng token trên chuỗi phù hợp với tài sản dự trữ theo thời gian thực.
3.3 Thanh toán xuyên biên giới và cơ chế hợp đồng thông minh
Một trong những điểm quan trọng trong việc thực hiện công nghệ của đồng ổn định京东 là ứng dụng trong các tình huống thanh toán xuyên biên giới.
Nhờ vào đặc tính truyền tải điểm-điểm của blockchain, việc thanh toán quỹ giữa hai địa điểm có thể tránh được các trung gian truyền thống nhiều cấp, đạt được thời gian xử lý gần như ngay lập tức, giảm phí chuyển tiền xuyên biên giới và chi phí tỷ giá. Phía Jingdong tiết lộ rằng các kịch bản thử nghiệm bao gồm thanh toán thương mại xuyên biên giới và thanh toán bán lẻ. Ví dụ, trong thương mại điện tử xuyên biên giới, người tiêu dùng ở nước ngoài có thể trực tiếp sử dụng stablecoin của Jingdong để thanh toán, tiết kiệm phí đổi tiền so với kênh thẻ tín dụng; nhà cung cấp cũng có thể nhanh chóng thu hồi tiền hàng thông qua stablecoin, tăng tốc độ quay vòng vốn.
Ngoài ra, JD.com đang thử nghiệm thanh toán bằng Stablecoin với các tình huống tiếp nhận thanh toán tại cửa hàng trực tuyến Hồng Kông và Ma Cao của mình, hứa hẹn sẽ giải quyết những vấn đề như thanh toán chậm và phí giao dịch cao trong thanh toán bán lẻ trước đây.
Về cơ chế hợp đồng thông minh, stablecoin là loại token blockchain tự nhiên có thể lập trình. Điều này có nghĩa là các doanh nghiệp có thể tích hợp stablecoin vào hợp đồng thông minh, thực hiện thanh toán tự động và đổi mới tài chính. Ví dụ, trong tài chính chuỗi cung ứng, có thể viết hợp đồng để tự động giải phóng thanh toán stablecoin cho nhà cung cấp khi hệ thống logistics xác nhận nhận hàng, từ đó giảm thiểu sự can thiệp của con người và rủi ro tín dụng. Một ví dụ khác, trong trò chơi hoặc giao dịch tài sản kỹ thuật số, stablecoin có thể đóng vai trò làm phương tiện thanh toán, thông qua hợp đồng để thực hiện thanh toán tức thì và chia sẻ lợi nhuận.
Stablecoin của Jingdong dự kiến cũng sẽ hỗ trợ các chức năng tuân thủ cơ bản, chẳng hạn như chức năng danh sách đen và đóng băng, để đáp ứng yêu cầu chống rửa tiền và trừng phạt, tương tự như cách làm của các stablecoin chính thống như USDC.
Về tổng thể giải pháp kỹ thuật, stablecoin của Jingdong đã cân nhắc giữa tính mở và tính tuân thủ, thông qua cách kết hợp giữa trên chuỗi và dưới chuỗi, vừa phát huy được lợi thế của blockchain trong việc lưu thông xuyên biên giới và khả năng sử dụng cao, vừa đáp ứng yêu cầu quản lý trong các khía cạnh như quản lý dự trữ và công bố thông tin, tạo nền tảng kỹ thuật cho ứng dụng quy mô lớn trong tương lai.
4. Mô hình lợi nhuận của stablecoin số
4.1 Thuế phát hành và thu nhập chênh lệch lãi suất
Nguồn thu lợi chính từ việc phát hành Stablecoin là thuế đúc tiền hoặc thu nhập chênh lệch.
Về bản chất, người dùng nắm giữ coin sẽ đổi tiền pháp định sang Stablecoin, tương đương với việc phát hành viên nhận được một khoản tiền gửi không lãi suất. Phát hành viên có thể đầu tư khoản dự trữ này vào các tài sản lãi suất rủi ro thấp, từ đó kiếm được chênh lệch lãi suất.
Xét theo ví dụ về Stablecoin toàn cầu, do lãi suất tăng cao trong những năm gần đây, lợi nhuận của các nhà phát hành Stablecoin đã tăng mạnh. Theo thông tin từ công ty Circle, thu nhập lãi từ Stablecoin USDC mà họ phát hành chỉ đạt 28 triệu USD vào năm 2021, nhưng dự kiến sẽ tăng vọt lên 2,1 tỷ USD vào năm 2023. Điều này phản ánh rằng khi lãi suất tăng, các nhà phát hành nắm giữ dự trữ khổng lồ có thể thu được lợi nhuận lãi suất đáng kể. Tương tự, nhà phát hành Tether (USDT cũng báo cáo lợi nhuận đáng kinh ngạc - lợi nhuận ròng trong nửa đầu năm 2023 đạt khoảng 2,2 tỷ USD, chủ yếu đến từ thu nhập lãi suất từ trái phiếu chính phủ Mỹ mà họ nắm giữ.
Đối với Jingdong
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
10 thích
Phần thưởng
10
5
Chia sẻ
Bình luận
0/400
AirdropSweaterFan
· 18giờ trước
Quả nhiên stablecoin mới là thật sự hấp dẫn! JD.com lần này có tiềm năng.
Xem bản gốcTrả lời0
AllInDaddy
· 18giờ trước
Đều là những đồ ngốc mới mà thôi.
Xem bản gốcTrả lời0
GasOptimizer
· 18giờ trước
Dữ liệu ổn định như thép, giám sát như dòng chảy~ tỷ lệ phòng ngừa rủi ro mà thêm 0.5% cũng coi như tôi thua
Xem bản gốcTrả lời0
ChainWatcher
· 18giờ trước
Tsk, tham vọng không nhỏ đâu, bước này của khu cảng thật khéo léo.
Tiến trình dự án stablecoin của Jingdong và ảnh hưởng của nó đến cấu trúc tài chính số.
Cấu trúc mới của stablecoin kỹ thuật số: Phân tích stablecoin Jingdong và xu hướng toàn cầu
Gần đây, trong lĩnh vực stablecoin số đã xảy ra một số sự kiện mang tính biểu tượng:
Ngoài ra, trong ngành công nghiệp, người ta thường cho rằng stablecoin gắn với đô la Mỹ là sự mở rộng của sự thống trị của đô la Mỹ trong lĩnh vực kỹ thuật số, trong khi stablecoin gắn với đô la Hồng Kông có thể là một cuộc khám phá cho sự quốc tế hóa của nhân dân tệ.
Mặc dù stablecoin của Jingdong được phát hành tại Hồng Kông, nhưng vẫn có thể coi đây là một nỗ lực tích cực của Trung Quốc trong lĩnh vực tiền kỹ thuật số. Bài viết này sẽ phân tích bối cảnh, tiến triển và thực hiện công nghệ của dự án stablecoin Jingdong Hồng Kông, đánh giá ảnh hưởng của nó đến Jingdong, Hồng Kông và Trung Quốc đại lục, và thảo luận về mô hình lợi nhuận của stablecoin, môi trường chính sách cũng như xu hướng toàn cầu.
1. Tổng quan về tiến trình hiện tại
Công ty TNHH Công nghệ Chuỗi Tiền Điện Tử Jingdong thuộc Tập đoàn Jingdong ( Hồng Kông ) đang tích cực thúc đẩy thí điểm phát hành Stablecoin đô la Hồng Kông, nhằm nâng cao khả năng thanh toán xuyên biên giới và phục vụ kinh tế thực. Dự án bắt đầu từ cuối năm 2023 khi chính quyền Đặc khu Hành chính Hồng Kông công bố sẽ thiết lập hệ thống cấp phép cho nhà phát hành Stablecoin. Đội ngũ Jingdong nghiên cứu phát hiện rằng, việc phát hành Stablecoin thanh toán thông qua blockchain có thể giải quyết vấn đề thanh toán xuyên biên giới và cung cấp dịch vụ cho các doanh nghiệp khác.
JD đã thành công được lựa chọn vào tháng 7 năm 2024 trong số những người tham gia đầu tiên của "hệ sinh thái phát hành Stablecoin" được công bố bởi Cơ quan Quản lý Tài chính Hồng Kông (HKMA). Bắt đầu từ nửa cuối năm 2024, Stablecoin của JD sẽ vào thử nghiệm trong hộp cát của Cơ quan Quản lý Tài chính Hồng Kông, hiện đang tập trung vào ứng dụng trên PC và di động cho người dùng bán lẻ và tổ chức, chú trọng vào các tình huống thanh toán xuyên biên giới, giao dịch đầu tư và tiêu dùng bán lẻ hàng ngày.
JD.com duy trì liên lạc chặt chẽ với các cơ quan quản lý ở Hồng Kông, đồng thời hợp tác với các cơ quan quản lý ở các khu vực khác trên toàn cầu để thúc đẩy sự mở rộng tuân thủ toàn cầu cho các hoạt động Stablecoin. Hiện tại, Stablecoin của JD.com chưa được phát hành chính thức ra công chúng, công ty nhấn mạnh rằng chưa có kênh mua công khai. Theo thông tin từ người phụ trách, dự án đã ở giai đoạn thử nghiệm sandbox và dự kiến sẽ được ra mắt sau khi Hồng Kông chính thức cấp giấy phép.
Thời gian tổng thể như sau:
Trong quá trình thúc đẩy dự án, JD đã hợp tác chặt chẽ với các cơ quan quản lý và đối tác trong ngành. Kể từ khi Ngân hàng Trung ương Hồng Kông triển khai thí điểm hộp cát vào tháng 3 năm 2024, đã nhận được hàng chục yêu cầu tư vấn từ các tổ chức. Các tổ chức tham gia hộp cát lần đầu tiên ngoài JD còn bao gồm Công ty Công nghệ Yuan Coin phát hành stablecoin đô la Hồng Kông "HKDR" và dự án liên doanh stablecoin đô la Hồng Kông do Standard Chartered Hồng Kông dẫn đầu. Về mặt quản lý, Ngân hàng Trung ương Hồng Kông, Cục Tài chính và Kho bạc cũng như các cơ quan khác giữ liên lạc với JD Coin Chain Technology để đảm bảo dự án tuân thủ quy định. JD cũng đang khám phá cơ hội hợp tác với các tổ chức tài chính truyền thống như Ngân hàng Standard Chartered ( Hồng Kông ), nhằm hoàn thiện hệ sinh thái ứng dụng của stablecoin.
Cần lưu ý rằng, cơ quan quản lý tài chính Hồng Kông sẽ chính thức thực hiện "Quy định về Stablecoin" vào ngày 30 tháng 5 năm 2025, đánh dấu việc các tổ chức thí điểm đầu tiên như JD.com tiến gần hơn đến việc cấp phép phát hành chính thức. Dưới sự hỗ trợ của sandbox quản lý, dự án stablecoin của JD.com tiến triển suôn sẻ, tạo nền tảng cho giai đoạn phát hành chính thức tiếp theo.
2. Ý nghĩa chiến lược
Đối với Tập đoàn Jingdong, việc phát hành stablecoin kỹ thuật số có giá trị chiến lược quan trọng.
Stablecoin có thể đóng vai trò là cơ sở hạ tầng thanh toán cho các hoạt động kinh doanh toàn cầu của JD, giải quyết những điểm đau trong việc thanh toán và thanh toán xuyên biên giới. CEO Liu Peng của JD Coin Chain Technology cho biết, stablecoin có một số thuộc tính tiền tệ, đồng thời sở hữu các lợi thế công nghệ tài sản kỹ thuật số, có thể bù đắp cho những thiếu sót của tiền điện tử truyền thống với sự biến động lớn, và đang nổi bật trong lĩnh vực thanh toán. Định vị của stablecoin JD không chỉ giới hạn trong việc phục vụ hệ sinh thái thương mại điện tử của JD mà còn hướng tới các doanh nghiệp và cá nhân toàn cầu, cung cấp các giải pháp thanh toán hiệu quả hơn, chi phí thấp hơn và an toàn hơn. Bằng cách nắm bắt cầu nối giữa việc trao đổi tiền tệ pháp định và tiền điện tử, JD có khả năng giành quyền chủ động trong lĩnh vực thương mại điện tử xuyên biên giới, thu hồi thanh toán trên thị trường nước ngoài.
Ngoài ra, việc phát hành stablecoin còn có thể mang lại tài nguyên và lợi ích cho lĩnh vực công nghệ tài chính của Jingdong, chẳng hạn như thu được lãi suất từ vốn của người dùng, nâng cao việc tích lũy dữ liệu giao dịch, v.v.
Tổng thể mà nói, các dự án Stablecoin giúp củng cố vị trí của Jingdong như một doanh nghiệp dịch vụ dựa trên công nghệ, mở rộng bản đồ công nghệ tài chính.
Đối với trung tâm tài chính quốc tế Hồng Kông, việc JD chọn phát hành Stablecoin tại Hồng Kông đã làm nổi bật giá trị độc đáo của Hồng Kông trong thử nghiệm tiền kỹ thuật số.
Chính quyền Đặc khu Hành chính Hồng Kông trong những năm gần đây đã tích cực chấp nhận tài sản ảo và ngành công nghiệp Web3, quyết tâm củng cố vị thế của Hồng Kông như một trung tâm tài chính quốc tế. Việc thông qua "Quy định về Stablecoin" và đẩy mạnh thử nghiệm sandbox đã khiến Hồng Kông trở thành khu vực tài phán đầu tiên trên thế giới thiết lập khuôn khổ quản lý toàn diện cho stablecoin được hỗ trợ bởi tiền tệ pháp định. Điều này có ý nghĩa to lớn đối với Hồng Kông: Thứ nhất, stablecoin như một đại diện cho hạ tầng tài chính số có khả năng nâng cao sức sống đổi mới và lợi thế cạnh tranh của thị trường tài chính Hồng Kông; Thứ hai, thử nghiệm stablecoin đã thu hút sự tham gia của nhiều doanh nghiệp nổi tiếng trong và ngoài nước, bao gồm JD.com và Standard Chartered, tạo ra sự quan tâm của thị trường vốn đối với các khái niệm liên quan; Thứ ba, bằng cách quy định stablecoin trước tiên tại Hồng Kông, Hồng Kông có thể nắm giữ một số quyền lực trong việc thiết lập quy tắc quốc tế.
Có phân tích chỉ ra rằng, sự phát triển của Stablecoin thực chất là kéo dài vị thế thống trị của đồng đô la vào lĩnh vực tiền mã hóa, ai đặt ra quy tắc thì có thể chiếm ưu thế trong việc sắp xếp lại hệ thống tiền tệ trong tương lai. Do đó, Hồng Kông đặt cược vào Stablecoin, có khả năng đóng vai trò then chốt trong cuộc cách mạng tài chính mới.
Thí nghiệm stablecoin ở Hồng Kông cũng có ý nghĩa gợi mở đối với sự phát triển tài chính số ở Trung Quốc đại lục.
Hiện tại, Trung Quốc đại lục vẫn giữ thái độ quản lý nghiêm ngặt đối với tiền điện tử và Stablecoin, chủ yếu thúc đẩy việc triển khai đồng nhân dân tệ kỹ thuật số (. Tuy nhiên, thực tiễn ở Hồng Kông cho thấy, trong khuôn khổ tuân thủ, Stablecoin có thể được sử dụng như công cụ thanh toán thay vì chỉ là tài sản đầu cơ thuần túy, và logic quản lý đang chuyển hướng sang việc coi nó như cơ sở hạ tầng tài chính. Báo cáo nghiên cứu của CITIC Securities cho rằng, việc Hồng Kông và Mỹ thúc đẩy lập pháp về Stablecoin sẽ cung cấp phương tiện giao dịch ổn định cho việc mã hóa tài sản thực, thúc đẩy việc phát hành tài sản thế giới thực )RWA( của các doanh nghiệp Trung Quốc đại lục tại Hồng Kông.
Đồng thời, việc áp dụng chính sách Stablecoin được kỳ vọng sẽ gián tiếp thúc đẩy sự hợp tác giữa Hồng Kông và đại lục trong việc xây dựng các giao diện liên quan đến thanh toán xuyên biên giới bằng nhân dân tệ kỹ thuật số, tài chính chuỗi cung ứng. Liu Peng của JD cũng tiết lộ rằng đội ngũ đang tích cực nghiên cứu khả năng phát hành Stablecoin gắn với nhân dân tệ ngoài khơi, nhằm cung cấp công cụ mới cho việc lưu thông xuyên biên giới của nhân dân tệ, nhưng điều này cần phải có sự giao tiếp với cơ quan quản lý ở đại lục.
Có thể thấy rằng, việc thí điểm thành công của stablecoin ở Hong Kong sẽ cung cấp mẫu cho nội địa quan sát: một mặt, xác thực hiệu quả thực tế của tiền kỹ thuật số trong thanh toán thương mại, tiêu dùng; mặt khác, cũng thúc đẩy nội địa suy nghĩ về cách hấp thụ những ưu điểm của stablecoin vào hệ thống tài chính kỹ thuật số tương lai dưới điều kiện an toàn và có kiểm soát. Ví dụ, không loại trừ khả năng trong tương lai, đồng Nhân dân tệ kỹ thuật số sẽ tham khảo cơ chế stablecoin, nâng cao khả năng sử dụng xuyên biên giới và chức năng lập trình.
Tóm lại, dự án stablecoin ở Hồng Kông như một "mảnh đất thử nghiệm tiên tiến", những kinh nghiệm và bài học của nó sẽ ảnh hưởng đến hướng đi của quy định và đổi mới tài chính kỹ thuật số ở Trung Quốc đại lục.
3. Thực hiện kỹ thuật
) 3.1 Kiến trúc kỹ thuật và lựa chọn chuỗi nền tảng
Stablecoin của Jingdong được phát hành dựa trên kiến trúc công nghệ blockchain, là một loại token kỹ thuật số dựa trên chuỗi công khai ###Public Blockchain(. Theo thông tin từ người phụ trách dự án, Stablecoin của Jingdong sẽ neo vào đồng đô la Hồng Kông )HKD(, giữ giá trị ổn định theo tỷ lệ 1:1. Điều này có nghĩa là mỗi khi phát hành 1 Stablecoin Jingdong, sẽ có tài sản dự trữ tương đương 1 đô la Hồng Kông để hỗ trợ.
Chọn blockchain công khai làm nền tảng, nhằm tận dụng các đặc tính của sổ cái phân phối, truyền tải điểm-điểm và khả năng lập trình của blockchain, để đạt được sự lưu chuyển giá trị minh bạch và thanh toán nhanh chóng. Đồng thời, việc sử dụng blockchain công khai phổ biến giúp nâng cao khả năng tương thích của Stablecoin, thuận tiện cho việc tích hợp với các ví, nền tảng giao dịch và ứng dụng khác nhau.
Hiện tại chưa công bố tên của blockchain cụ thể mà dựa vào, nhưng được suy đoán có thể dựa trên những chuỗi trưởng thành như Ethereum, hoặc được nâng cấp từ kiến trúc chuỗi liên minh có thể quản lý do Jingdong tự nghiên cứu, nhằm đảm bảo cả hiệu suất và nhu cầu tuân thủ.
) 3.2 Cơ chế neo và quản lý dự trữ
Là một loại Stablecoin fiat, Stablecoin Jingdong áp dụng cơ chế neo giá với 100% dự trữ đầy đủ, tức là mỗi đơn vị token đều có tài sản chất lượng cao, tính thanh khoản cao làm dự trữ, để đảm bảo giá cả ổn định và người sở hữu có thể đổi lại theo mệnh giá.
Theo thông tin từ trang web của Jingdong Coin Chain Technology và Yuan Coin Technology, hai loại stablecoin sắp phát hành bằng đô la Hồng Kông đều được gắn tỷ lệ 1:1 với đô la Hồng Kông, tài sản dự trữ được cấu thành từ các tài sản có tính thanh khoản cao, được lưu trữ trong tài khoản độc lập tại các tổ chức tài chính có giấy phép, và được cung cấp cho bên ngoài thông qua các báo cáo công bố định kỳ. Điều này có nghĩa là dự trữ của stablecoin Jingdong có thể chủ yếu là tiền mặt và tiền gửi ngân hàng, trái phiếu quốc gia ngắn hạn và các tài sản có rủi ro thấp khác, được lưu trữ trong tài khoản ngân hàng ủy thác được công nhận, tách biệt với quỹ tự có của tổ chức phát hành. Sự sắp xếp ủy thác này có thể ngăn chặn bên phát hành sử dụng sai mục đích dự trữ, bảo vệ quyền lợi của người nắm giữ.
Các yêu cầu quản lý ở Hồng Kông yêu cầu các nhà phát hành Stablecoin phải sẵn sàng đổi lại token của người nắm giữ theo giá trị danh nghĩa bất cứ lúc nào, vì vậy, Stablecoin của Jingdong đã thiết kế một cơ chế đổi lại hoàn chỉnh: người dùng có thể nộp đơn xin đổi lại, và bên phát hành cam kết sẽ thanh toán bằng tiền pháp định tương đương trong thời gian hợp lý. Đồng thời, hệ thống sẽ ghi lại quy trình phát hành và thu hồi thông qua hợp đồng thông minh hoặc hệ thống hậu cần, đảm bảo số lượng token trên chuỗi phù hợp với tài sản dự trữ theo thời gian thực.
3.3 Thanh toán xuyên biên giới và cơ chế hợp đồng thông minh
Một trong những điểm quan trọng trong việc thực hiện công nghệ của đồng ổn định京东 là ứng dụng trong các tình huống thanh toán xuyên biên giới.
Nhờ vào đặc tính truyền tải điểm-điểm của blockchain, việc thanh toán quỹ giữa hai địa điểm có thể tránh được các trung gian truyền thống nhiều cấp, đạt được thời gian xử lý gần như ngay lập tức, giảm phí chuyển tiền xuyên biên giới và chi phí tỷ giá. Phía Jingdong tiết lộ rằng các kịch bản thử nghiệm bao gồm thanh toán thương mại xuyên biên giới và thanh toán bán lẻ. Ví dụ, trong thương mại điện tử xuyên biên giới, người tiêu dùng ở nước ngoài có thể trực tiếp sử dụng stablecoin của Jingdong để thanh toán, tiết kiệm phí đổi tiền so với kênh thẻ tín dụng; nhà cung cấp cũng có thể nhanh chóng thu hồi tiền hàng thông qua stablecoin, tăng tốc độ quay vòng vốn.
Ngoài ra, JD.com đang thử nghiệm thanh toán bằng Stablecoin với các tình huống tiếp nhận thanh toán tại cửa hàng trực tuyến Hồng Kông và Ma Cao của mình, hứa hẹn sẽ giải quyết những vấn đề như thanh toán chậm và phí giao dịch cao trong thanh toán bán lẻ trước đây.
Về cơ chế hợp đồng thông minh, stablecoin là loại token blockchain tự nhiên có thể lập trình. Điều này có nghĩa là các doanh nghiệp có thể tích hợp stablecoin vào hợp đồng thông minh, thực hiện thanh toán tự động và đổi mới tài chính. Ví dụ, trong tài chính chuỗi cung ứng, có thể viết hợp đồng để tự động giải phóng thanh toán stablecoin cho nhà cung cấp khi hệ thống logistics xác nhận nhận hàng, từ đó giảm thiểu sự can thiệp của con người và rủi ro tín dụng. Một ví dụ khác, trong trò chơi hoặc giao dịch tài sản kỹ thuật số, stablecoin có thể đóng vai trò làm phương tiện thanh toán, thông qua hợp đồng để thực hiện thanh toán tức thì và chia sẻ lợi nhuận.
Stablecoin của Jingdong dự kiến cũng sẽ hỗ trợ các chức năng tuân thủ cơ bản, chẳng hạn như chức năng danh sách đen và đóng băng, để đáp ứng yêu cầu chống rửa tiền và trừng phạt, tương tự như cách làm của các stablecoin chính thống như USDC.
Về tổng thể giải pháp kỹ thuật, stablecoin của Jingdong đã cân nhắc giữa tính mở và tính tuân thủ, thông qua cách kết hợp giữa trên chuỗi và dưới chuỗi, vừa phát huy được lợi thế của blockchain trong việc lưu thông xuyên biên giới và khả năng sử dụng cao, vừa đáp ứng yêu cầu quản lý trong các khía cạnh như quản lý dự trữ và công bố thông tin, tạo nền tảng kỹ thuật cho ứng dụng quy mô lớn trong tương lai.
4. Mô hình lợi nhuận của stablecoin số
4.1 Thuế phát hành và thu nhập chênh lệch lãi suất
Nguồn thu lợi chính từ việc phát hành Stablecoin là thuế đúc tiền hoặc thu nhập chênh lệch.
Về bản chất, người dùng nắm giữ coin sẽ đổi tiền pháp định sang Stablecoin, tương đương với việc phát hành viên nhận được một khoản tiền gửi không lãi suất. Phát hành viên có thể đầu tư khoản dự trữ này vào các tài sản lãi suất rủi ro thấp, từ đó kiếm được chênh lệch lãi suất.
Xét theo ví dụ về Stablecoin toàn cầu, do lãi suất tăng cao trong những năm gần đây, lợi nhuận của các nhà phát hành Stablecoin đã tăng mạnh. Theo thông tin từ công ty Circle, thu nhập lãi từ Stablecoin USDC mà họ phát hành chỉ đạt 28 triệu USD vào năm 2021, nhưng dự kiến sẽ tăng vọt lên 2,1 tỷ USD vào năm 2023. Điều này phản ánh rằng khi lãi suất tăng, các nhà phát hành nắm giữ dự trữ khổng lồ có thể thu được lợi nhuận lãi suất đáng kể. Tương tự, nhà phát hành Tether (USDT cũng báo cáo lợi nhuận đáng kinh ngạc - lợi nhuận ròng trong nửa đầu năm 2023 đạt khoảng 2,2 tỷ USD, chủ yếu đến từ thu nhập lãi suất từ trái phiếu chính phủ Mỹ mà họ nắm giữ.
Đối với Jingdong