Thị trường Stablecoin nóng lên, các tổ chức đều đang đầu tư

Stablecoin đang tạo ra một làn sóng thị trường mới.

Gần đây có tin tức cho biết, một công ty công nghệ quốc tế đang lên kế hoạch xin giấy phép stablecoin tại Hồng Kông và Singapore. Công ty này đã phản hồi rằng, họ đang tăng tốc đầu tư và mở rộng hợp tác trong quản lý tài sản toàn cầu, đồng thời đưa những đổi mới về AI, blockchain và stablecoin của công ty vào ứng dụng quy mô lớn.

"Chúng tôi hoan nghênh Hội đồng Lập pháp Hồng Kông thông qua "Dự thảo Quy định về Stablecoin", sẽ có hiệu lực từ ngày 1 tháng 8, sau khi các kênh liên quan được mở ra, chúng tôi hy vọng sẽ sớm nộp đơn, nhằm đóng góp nhiều hơn cho việc xây dựng trung tâm tài chính quốc tế tương lai của Hồng Kông." Đại diện công ty cho biết.

Ngoài ra, có thông tin cho rằng các giám đốc điều hành của công ty đã tiết lộ rằng họ đã bắt đầu quá trình申请 giấy phép ổn định tại Hồng Kông, và hiện đã thực hiện nhiều vòng trao đổi với các cơ quan quản lý.

Vào ngày 12 tháng 6, các cổ phiếu liên quan đến khái niệm tại Hồng Kông đã đồng loạt tăng mạnh, trong đó một công ty tài chính đã tăng vọt trong phiên giao dịch, tăng 54,24% trong một ngày.

Vậy, stablecoin thực chất là gì? Không gian phát triển của stablecoin HKD ra sao? Tại sao các tổ chức tài chính và công ty công nghệ lại đổ xô vào lĩnh vực này? Ngành công nghiệp đang đối mặt với những thách thức nào?

Tài sản đảm bảo ổn định

Trong một thời gian dài, sự biến động giá mạnh mẽ của tài sản ảo đã bị thị trường chỉ trích. Tuy nhiên, Stablecoin do được neo với tài sản cụ thể, giá cả tương đối ổn định, dễ dàng tích lũy niềm tin về giá trị.

Theo quy định của Chính phủ Đặc khu Hành chính Hong Kong về "Điều lệ Stablecoin", Stablecoin cần phải duy trì giá trị ổn định bằng cách tham chiếu đến một tài sản đơn lẻ hoặc một nhóm tài sản. Hong Kong cũng đã định nghĩa cụ thể khái niệm "Stablecoin chỉ định", là Stablecoin duy trì giá trị ổn định bằng cách tham chiếu đến đồng tiền chính thức, đơn vị tính toán được chỉ định, hình thức lưu trữ giá trị kinh tế được chỉ định hoặc sự kết hợp của chúng.

Stablecoin được biết đến nhiều nhất là USDT gắn liền với đồng đô la Mỹ. Công ty phát hành cho biết, tất cả USDT đều gắn liền với tiền tệ hợp pháp tương ứng theo tỷ lệ 1:1 và được hỗ trợ bởi 100% dự trữ.

Để đảm bảo sự ổn định thực sự của stablecoin, Mỹ, Anh, Liên minh Châu Âu, Hồng Kông (Trung Quốc), Singapore và các nơi khác đã đặt ra yêu cầu nghiêm ngặt về tài sản dự trữ của stablecoin.

Hong Kong "Quy định" rõ ràng rằng giá trị thị trường của danh mục tài sản dự trữ phải ít nhất tương đương với giá trị danh nghĩa của các stablecoin đã phát hành và đang lưu thông, và tài sản dự trữ phải có chất lượng cao, tính thanh khoản cao và có rủi ro đầu tư tối thiểu.

Đạo luật Thiên tài đang được thúc đẩy ở Mỹ yêu cầu rằng việc phát hành stablecoin thanh toán phải được hỗ trợ bởi tỷ lệ tài sản dự trữ ít nhất là 1:1, trong đó tài sản dự trữ bao gồm tiền mặt đô la Mỹ, trái phiếu chính phủ ngắn hạn của Mỹ, v.v.

Quy định về Stablecoin trong Quy định của Liên minh Châu Âu về Quản lý Thị trường Tài sản Tiền điện tử sẽ có hiệu lực từ ngày 30 tháng 6 năm 2024. Singapore đã ban hành quy định quản lý Stablecoin vào tháng 8 năm 2023, áp dụng cho Stablecoin đơn lẻ phát hành tại Singapore. Cơ quan Quản lý Hành vi Tài chính của Vương quốc Anh cũng đề xuất rằng các nhà phát hành phải đảm bảo rằng Stablecoin đang lưu hành được hỗ trợ 1:1 bởi các tài sản có rủi ro thấp và tính thanh khoản cao.

Các chuyên gia trong ngành cho biết, mục đích của việc thiết lập tỷ lệ 1:1 là để đảm bảo rằng stablecoin mà người dùng nắm giữ có tài sản thực hỗ trợ, tránh "tài chính rỗng" hoặc rủi ro chạy đua. Tỷ lệ 1:1 có nghĩa là mỗi đơn vị stablecoin tương ứng với tài sản thực có giá trị tương đương, giúp tăng cường niềm tin của nhà đầu tư và người dùng. Nếu dự trữ không được bao phủ toàn bộ, cam kết "chuộc lại mệnh giá" của stablecoin sẽ không còn hiệu lực, ảnh hưởng đến chức năng lưu thông và thanh toán.

Có quan điểm cho rằng, Mỹ sẽ liên kết stablecoin với trái phiếu chính phủ Mỹ, nhằm xây dựng "Hệ thống Bretton Woods số hóa".

Giáo sư Khoa Luật Đại học Tài chính Trung ương chỉ ra rằng, việc Mỹ ban hành quy định quản lý có những lợi ích riêng. Các yêu cầu về dự trữ của Stablecoin bao gồm tiền mặt USD, trái phiếu chính phủ Mỹ, điều này có nghĩa là các nhà phát hành Stablecoin sẽ trở thành những người mua lớn trái phiếu chính phủ Mỹ.

Một báo cáo của tổ chức nào đó cho rằng, luật pháp về stablecoin ở Mỹ có khả năng sớm được ban hành, dự kiến đến cuối năm 2028, tổng cung stablecoin sẽ tăng từ 230 tỷ USD hiện tại lên 2 nghìn tỷ USD, mang lại 1,6 nghìn tỷ USD nhu cầu trái phiếu chính phủ ngắn hạn của Mỹ.

Tìm kiếm ứng dụng

Hiện tại tổng quy mô của Stablecoin khoảng 2300 tỷ USD, hai loại có thị phần lớn nhất lần lượt là USDT và USDC, chiếm lần lượt 63% và 25%.

Để tham gia vào thị trường Stablecoin, Hồng Kông đang đẩy nhanh tiến trình liên quan. Vào tháng 3 năm 2023, đã ra mắt "hộp cát" cho các nhà phát hành Stablecoin, cung cấp môi trường thử nghiệm cho các tổ chức có ý định phát hành Stablecoin bằng tiền pháp định tại Hồng Kông; vào tháng 5 năm 2023, đã thông qua "Dự thảo Quy định về Stablecoin", thiết lập hệ thống cấp phép cho các nhà phát hành Stablecoin bằng tiền pháp định; "Quy định" sẽ có hiệu lực vào ngày 1 tháng 8 năm 2023.

Đối với Hồng Kông, nơi mong muốn trở thành trung tâm tài sản ảo quốc tế, việc phát triển Stablecoin là điều tất yếu. Các chuyên gia trong ngành cho rằng, việc phát hành Stablecoin bằng đô la Hồng Kông hoặc phát hành Stablecoin bằng các loại tiền tệ hợp pháp khác có sự quản lý tại Hồng Kông có ý nghĩa lớn trong việc nâng cao vị thế trung tâm tài chính quốc tế của Hồng Kông.

Tuy nhiên, do bất lợi về thị phần rõ ràng, triển vọng phát triển của stablecoin đô la Hồng Kông vẫn cần được quan sát. Các chuyên gia chỉ ra rằng, hiện tại thị trường stablecoin vẫn bị các công ty lớn độc quyền, trong đó stablecoin gắn với đô la chiếm phần lớn. Đối với stablecoin không phải đô la, điều quan trọng là liệu có thể tìm thấy các trường hợp ứng dụng để mở rộng tác dụng thực tế và thị phần hay không.

Trong ngắn hạn, stablecoin đô la Hồng Kông có thể giữ một khối lượng nhất định, nhưng quy mô sẽ không quá lớn. Trong tương lai, có thể vượt qua giao dịch tiền ảo, phát triển sang lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới. Hồng Kông là một trung tâm tài chính quan trọng và điểm hỗ trợ thương mại dịch vụ, nhu cầu thanh toán xuyên biên giới khá lớn.

Các chuyên gia trong ngành cho biết, stablecoin có lợi thế về thời gian và chi phí trong thanh toán xuyên biên giới. Tuy nhiên, để kết nối các giao dịch xuyên biên giới trên chuỗi và ngoài chuỗi, cần có sự nỗ lực lâu dài từ nhiều bên.

Người săn nai

Với triển vọng tích cực của thị trường stablecoin, các cơ quan liên quan đang tăng tốc hành động.

Vào tháng 2 năm nay, ba tổ chức đã đạt được thỏa thuận, dự kiến thành lập một công ty liên doanh để xin giấy phép phát hành Stablecoin gắn với đô la Hồng Kông.

Cần lưu ý rằng stablecoin đã tạo ra không gian gia tăng tài chính mới. Vào ngày 5 tháng 6, công ty tiền điện tử Circle đã niêm yết trên sàn NYSE, trở thành "cổ phiếu stablecoin đầu tiên", với tổng giá trị thị trường đã vượt quá 23 tỷ USD.

Các chuyên gia dự đoán rằng, ngoài Mỹ, các công ty từ Trung Quốc, châu Âu, Nam Mỹ và các khu vực khác cũng sẽ tham gia vào lĩnh vực Stablecoin, với triển vọng khả quan.

Các ông lớn công nghệ phản ứng nhanh chóng, một công ty đã có hành động trong lĩnh vực giấy phép stablecoin. Phân tích cho rằng, động thái này của công ty nhằm củng cố bố cục công nghệ blockchain, phục vụ thêm cho các dịch vụ thanh toán xuyên biên giới và quản lý tài chính.

Xét từ góc độ cạnh tranh toàn cầu, công ty đã định vị mình như một đối thủ của các ông lớn trong lĩnh vực thanh toán quốc tế, những công ty này đều đã tham gia vào việc phát hành Stablecoin. Là một trong những doanh nghiệp đầu tiên công khai thông báo kế hoạch xin giấy phép phát hành Stablecoin tại Hong Kong, công ty này với khả năng quản lý tài chính mạnh mẽ và nền tảng công nghệ tài chính toàn cầu, có lợi thế đáng kể về mặt tiên phong.

Vào tháng 8 năm 2023, gã khổng lồ thanh toán toàn cầu PayPal đã ra mắt stablecoin PYUSD gắn với đồng đô la Mỹ, được hỗ trợ bởi tiền gửi đô la Mỹ, trái phiếu chính phủ ngắn hạn của Mỹ và các tài sản khác.

Ngoài việc tranh giành lợi thế phát hành sớm, việc tham gia phát hành Stablecoin còn có tính toán về bố trí tài sản. Các tổ chức có thể thu được tiền pháp định do người nắm giữ Stablecoin trả với chi phí thấp và đầu tư vào các sản phẩm rủi ro thấp để thu lợi nhuận. Số lượng phát hành Stablecoin càng cao, lợi suất đầu tư có thể càng đáng kể.

Điểm đau vẫn nhiều

Các chuyên gia chỉ ra rằng hiện tại có rất ít quy định pháp luật và quy tắc quản lý liên quan đến Stablecoin, và các Stablecoin phổ biến trên thị trường đang tồn tại rủi ro về tuân thủ và tài chính.

Mặc dù tài sản dự trữ gắn liền 100% nâng cao tính an toàn, nhưng vẫn không thể hoàn toàn loại bỏ rủi ro. Tài sản có tính an toàn cao có thể được thanh khoản nhanh chóng, giảm thiểu rủi ro thanh khoản. Nhưng nếu tài sản dự trữ là tài sản có tính biến động hoặc thanh khoản thấp, rủi ro sẽ tăng lên đáng kể.

Quy định quản lý yêu cầu tài sản dự trữ được giữ bởi các người giám hộ độc lập, được quản lý, cách ly với vốn của người phát hành, nhằm ngăn chặn việc người phát hành phá sản hoặc biển thủ tiền dẫn đến tổn thất tài sản của người dùng. Kiểm toán bên thứ ba hoặc cơ chế có thể xác minh trên chuỗi có thể tăng cường tính minh bạch và niềm tin của công chúng.

Một rủi ro là nếu tài sản dự trữ được gắn kết gặp vấn đề, thì Stablecoin cũng sẽ bị ảnh hưởng. Vào tháng 3 năm 2023, một ngân hàng phá sản đã dẫn đến việc giá USDC một thời gian lớn lệch khỏi giá neo.

Các thách thức về tuân thủ ở cấp độ ứng dụng. Trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới, Stablecoin vượt trội hơn các tổ chức tài chính truyền thống về chi phí và hiệu quả, nhưng phải đối mặt với các yêu cầu quản lý nghiêm ngặt liên quan đến tài sản dự trữ. Chống rửa tiền cũng là một thách thức lớn, Stablecoin có thể bị sử dụng cho các mục đích bất hợp pháp.

Ngoài ra, chi phí tuân thủ cao là một trong những vấn đề chính mà người tham gia tài sản ảo phải vượt qua.

Đối với các quốc gia có tiền tệ pháp định không phổ biến hoặc quốc gia có tín dụng tiền tệ đã phá sản, sự tiện lợi của stablecoin có thể dẫn đến việc đồng tiền quốc gia bị bán tháo hàng loạt, gây ra thách thức cho chủ quyền và an ninh tài chính.