Đề xuất HIP-3 của Hyperliquid: Mở ra kỷ nguyên mới cho giao dịch phái sinh on-chain

Gần đây, đề xuất cải tiến HIP-3 của Hyperliquid đã gây ra nhiều tranh cãi trong圈 DeFi, phiên bản khả thi nhất của nó đã được ra mắt trên mạng thử nghiệm. Đây không chỉ là một bản nâng cấp giao thức thông thường, mà còn đại diện cho một bước quan trọng trong lộ trình phát triển của Hyperliquid, có thể có ảnh hưởng sâu rộng đến giao dịch phái sinh on-chain trong tương lai.

Để hiểu rõ tầm quan trọng của HIP-3, trước tiên chúng ta cần hiểu về triết lý thiết kế tổng thể của Hyperliquid, điều này bắt đầu từ ba đề xuất cốt lõi của nó.

Chiến lược phát triển ba bước của Hyperliquid

Hyperliquid đã xây dựng một hệ sinh thái tài chính hoàn chỉnh và tiến bộ thông qua ba đề xuất cải cách chính.

HIP-1：giảm ngưỡng đầu vào tài sản

Điểm đau của ngành: Từ lâu, quá trình ra mắt các dự án mới trên các nền tảng giao dịch chính thống thường không minh bạch, chi phí cao, và thường đi kèm với các điều khoản khắt khe. Các bên dự án phải trải qua quá trình đàm phán kéo dài, có thể phải trả những khoản phí lớn hoặc nhường lại một lượng lớn token.

Giải pháp: HIP-1 cung cấp cho các nhóm dự án tiền điện tử một lựa chọn khác. Nó cho phép bất kỳ ai tạo ra token mới trên Hyperliquid mà không cần giấy phép, tương tự như tiêu chuẩn ERC-20. Các nhóm dự án chỉ cần trả một khoản phí nhất định (bằng token HYPE) để tạo ra token của riêng mình và tự động mở thị trường sổ lệnh giao ngay. Điều này giảm đáng kể rào cản để tài sản vào thị trường công khai, cung cấp cho các dự án một nền tảng phát hành công bằng và minh bạch hơn.

HIP-2：Giải quyết vấn đề khởi động lạnh tính thanh khoản

Điểm đau của ngành: Ngay cả khi token mới thành công ra mắt, nếu thiếu chiều sâu giao dịch, giá trị của nó cũng khó được thể hiện. Đây chính là vấn đề "khởi động thanh khoản lạnh".

Giải pháp: HIP-2, còn được gọi là "Hyperliquidity", là một chiến lược thanh khoản tự động gốc của giao thức. Khi mã thông báo mới được tạo ra thông qua HIP-1, HIP-2 hoạt động như một robot tạo thị trường, tự động đặt lệnh mua và bán trên sổ lệnh, cung cấp tính thanh khoản cơ bản, có thể giao dịch cho thị trường mới. Nó giải quyết hiệu quả vấn đề khởi động lạnh trong giai đoạn đầu khi tài sản mới lên sàn.

HIP-3：quyền tạo hợp đồng vĩnh viễn mở

Điểm đau của ngành: Hợp đồng vĩnh viễn là lĩnh vực có khối lượng giao dịch lớn nhất trong thị trường tiền điện tử, nhưng trước HIP-3, chỉ có đội ngũ cốt lõi có quyền quyết định tài sản nào sẽ được đưa vào hợp đồng vĩnh viễn, điều này đã hạn chế tiềm năng phát triển của nền tảng và sự đa dạng của tài sản.

Giải pháp: HIP-3, còn được gọi là "Perpetuals do Nhà xây dựng triển khai", hoàn toàn mở quyền tạo lập thị trường hợp đồng vĩnh viễn. Bất kỳ "nhà xây dựng" nào chỉ cần đặt cọc 1 triệu HYPE là có thể triển khai hợp đồng vĩnh viễn tùy chỉnh trên nền tảng.

Các nhà xây dựng có quyền kiểm soát hoàn toàn thị trường mà họ triển khai, có thể tự định nghĩa các tham số chính, bao gồm việc chọn tài sản thế chấp, sử dụng oracle giá, thiết lập giới hạn đòn bẩy và các tham số ký quỹ. Hơn nữa, các nhà xây dựng được hưởng 50% phí giao dịch của thị trường này (tỷ lệ chia sẻ này có thể được điều chỉnh sau này), đây là một khoản lợi nhuận khá hấp dẫn.

Sau khi hoàn thành ba bước này, Hyperliquid đã từ một nền tảng giao dịch phi tập trung hướng đến người dùng cuối, nhảy vọt trở thành "tầng cơ sở hạ tầng tài chính", vượt xa các đối thủ cạnh tranh khác về mặt câu chuyện, đồng thời sinh ra các hệ sinh thái và cách chơi thương mại mới.

Ảnh hưởng tiềm năng của HIP-3

1. Phù hợp với xu hướng token hóa tài sản thực

HIP-3 có ngưỡng tham gia cao: nhà xây dựng phải đặt cọc 1 triệu HYPE token làm tiền bảo đảm. Với mức giá khoảng 42 đô la hiện tại, số tiền đặt cọc này cần khoảng hơn 42 triệu đô la. Thiết kế này thực sự là một cơ chế sàng lọc, đảm bảo chỉ những người chơi có vốn mạnh và nghiêm túc mới có thể tham gia.

Vốn của các tổ chức tự nhiên thuộc về những người chơi đủ tiêu chuẩn này. Họ ít có khả năng chi tiêu một số tiền lớn để niêm yết các mã thông báo có vốn hóa nhỏ và khối lượng giao dịch giảm nhanh chóng, mà sẽ nhắm đến những thị trường có khối lượng giao dịch lớn và ổn định, giá trị sâu sắc trong tài chính truyền thống, đây chính là nơi áp dụng của việc token hóa tài sản thực. Các chỉ số chứng khoán chính toàn cầu, hàng hóa, các cặp tiền tệ ngoại hối chính, v.v., đều là những mục tiêu tiềm năng.

Lấy hợp đồng tương lai chỉ số S&P 500, chỉ số chính toàn cầu, làm ví dụ. Giả sử triển khai một hợp đồng vĩnh viễn cho chỉ số SP 500 trên nền tảng, ngay cả khi chỉ chiếm 0,1% khối lượng giao dịch CME, và giả sử tỷ lệ 0,1%, phí giao dịch hàng ngày của hợp đồng này cũng khá đáng kể. Người xây dựng có thể chia sẻ 50% phí giao dịch này, việc thu hồi chi phí đặt cọc chỉ cần vài tháng, sau đó là lợi nhuận ròng. Điều này chắc chắn rất hấp dẫn đối với các tổ chức tìm kiếm lợi nhuận ổn định.

Ngoài ra, việc giới thiệu HIP-3 đã làm cho kiến trúc của Hyperliquid phù hợp hơn với việc token hóa tài sản thực. Động cơ cốt lõi của nó cung cấp khả năng giao dịch và thanh toán thống nhất, trong khi mỗi thị trường có các tham số rủi ro, tài sản thế chấp và logic thanh lý được tùy chỉnh riêng cho tài sản cụ thể. Thiết kế mô-đun này chính là điều cần thiết để an toàn và hiệu quả đưa các tài sản thực có thuộc tính khác nhau vào on-chain.

2. Thúc đẩy hệ sinh thái token mới

HIP-3 mặc dù đổi mới, nhưng vẫn còn hai vấn đề cần giải quyết:

1. Chi phí cao để tạo ra thị trường hợp đồng vĩnh viễn đã loại trừ hầu hết các nhà đầu tư nhỏ lẻ.
2. Nguồn gốc của tính thanh khoản ban đầu của thị trường mới được tạo ra từ đâu?

Mặc dù HIP-3 vẫn đang trong giai đoạn thử nghiệm, có thể sẽ có giải pháp tốt hơn trong tương lai. Nhưng ngay cả khi không có giải pháp chính thức sau khi chính thức ra mắt, cộng đồng vẫn có thể tận dụng lợi thế về khả năng kết hợp của các giao thức DeFi để cung cấp giải pháp của bên thứ ba.

Ví dụ, có thể sẽ xuất hiện các giao thức DeFi mới, cho phép các nhà đầu tư nhỏ lẻ gửi token HYPE vào một bể công cộng, thông qua hình thức huy động vốn cộng đồng để quyên góp 1 triệu HYPE, từ đó có được tư cách triển khai hợp đồng vĩnh viễn. Đổi lại, người dùng sẽ nhận được chứng chỉ staking đại diện cho phần của họ, có quyền chia sẻ doanh thu phí giao dịch trong tương lai của thị trường hợp đồng đó.

Các giao thức này cũng có thể phát hành token quản trị riêng của mình. Khi quyết định thị trường hợp đồng vĩnh viễn của token nào được xây dựng từ HYPE huy động được, việc sở hữu nhiều token quản trị có nghĩa là có ảnh hưởng lớn hơn. Để làm điều này, các nhóm dự án muốn tạo ra thị trường hợp đồng vĩnh viễn cho token của riêng họ trên Hyperliquid có thể thực hiện airdrop cho những người nắm giữ token quản trị, từ đó nâng cao nhu cầu và giá trị của token quản trị.

Như vậy, vấn đề thanh khoản của thị trường hợp đồng mới cũng có thể được giải quyết. Các giao thức này có thể phân phối token dự án của riêng mình hoặc hợp tác với các dự án mong muốn phát hành hợp đồng vĩnh viễn để phân phối token của họ, thông qua cách "khuyến khích bằng token", để khuyến khích người dùng cung cấp thanh khoản ban đầu cho thị trường mới.

Với sự thành công của mô hình này, các đội khác có thể theo sau phát triển nhiều "công cụ tổng hợp thanh khoản", một cuộc chiến "hệ sinh thái Hyperliquid" để giành giật người dùng HYPE gửi tiền, hợp tác với các dự án và quyền phân phối lợi nhuận thực có thể sẽ diễn ra.

3. Đáp ứng nhu cầu giao dịch cổ phiếu của công ty chưa niêm yết

Gần đây, sự quan tâm của nhà đầu tư cá nhân đối với cổ phiếu tư nhân của các công ty chưa niêm yết ngày càng tăng. Một số công ty nổi tiếng dù chưa niêm yết nhưng nhiều người vẫn muốn "lên xe" trước. Một số nền tảng từng phát hành một lượng nhỏ cổ phiếu mã hóa của các công ty này, mặc dù gây ra tranh cãi, nhưng cũng chứng minh nhu cầu đầu tư mạnh mẽ vào cổ phiếu của các công ty chưa niêm yết.

Hyperliquid có lợi thế trong việc đáp ứng nhu cầu thị trường này. Đầu tiên, tính năng Hyperps của nó giải quyết vấn đề cung cấp giao dịch phái sinh cho các tài sản chưa chính thức ra mắt hoặc thiếu nguồn giá đáng tin cậy. Tỷ lệ phí vốn của Hyperps không được tính dựa trên sự chênh lệch giữa giá phái sinh và giá giao ngay, mà được tính dựa trên sự chênh lệch giữa giá phái sinh hiện tại và giá trung bình di động theo chỉ số của chính nó trong một khoảng thời gian trước đó.

Sự kết hợp giữa HIP-3 và Hyperps cho phép bất kỳ ai (chỉ cần đáp ứng yêu cầu đặt cọc) có thể tự "triển khai" hợp đồng vĩnh viễn cho cổ phiếu tư nhân nổi bật. HIP-3 giải quyết vấn đề "có thể hay không", trong khi Hyperps giải quyết vấn đề "giá cả không neo, biến động mạnh".

Mặc dù cơ chế này được triển khai với hợp đồng tương lai, chứ không phải cổ phiếu thực sự, có thể không phù hợp với các nhà đầu tư giá trị, nhưng cuối cùng nó đã cung cấp cho nhà đầu tư nhỏ cơ hội để thu được lợi nhuận từ sự biến động giá của những công ty này. Quan trọng hơn, cơ chế này cung cấp chức năng phát hiện giá. Khi những công ty này thực sự phát hành IPO, thị trường đã có giá tham khảo, có thể giảm thiểu tác động của việc định giá không hợp lý đối với nhà đầu tư nhỏ.

4. Đối phó với sự cạnh tranh của các sàn giao dịch truyền thống bằng tính linh hoạt

Gần đây, một số sàn giao dịch tuân thủ quy định cũng bắt đầu cung cấp dịch vụ giao dịch phái sinh cho người dùng. Ưu điểm lớn nhất của chúng là tính tuân thủ, thu hút một số quỹ tổ chức. Nhược điểm là quy trình lên sản phẩm mới phức tạp, khó đáp ứng nhanh chóng nhu cầu thị trường.

Đây chính là lợi thế của Hyperliquid. Trước HIP-3, Hyperliquid đã rất nhanh chóng trong việc đáp ứng nhu cầu thị trường. Ví dụ, khi thị trường NFT bùng nổ, họ đã cho ra mắt hợp đồng chỉ số NFT, và trong cơn sốt token xã hội, họ đã cho ra mắt các chỉ số liên quan. Bây giờ, HIP-3 sẽ biến thị trường hợp đồng thành "không cần cấp phép", nâng cao hơn nữa tốc độ đáp ứng nhu cầu thị trường, sự linh hoạt này là điều mà các sàn giao dịch truyền thống khó có thể sánh kịp.

Do đó, Hyperliquid không ngừng đổi mới, giới thiệu các tính năng mới như HIP-3 và Hyperps, chính là để tận dụng sự linh hoạt của mình nhằm đối phó với lợi thế tuân thủ của các sàn giao dịch truyền thống, củng cố các đặc điểm khác biệt của mình trong bối cảnh cạnh tranh thị trường gay gắt.

Kết luận

HIP-3 đại diện cho một cột mốc quan trọng trong sự phát triển của Hyperliquid. Nó không chỉ là một nâng cấp công nghệ, mà còn là một sự lựa chọn chiến lược, nhằm xây dựng bản thân trở thành cơ sở hạ tầng tài chính cốt lõi kết nối tài sản thực, thúc đẩy hệ sinh thái đổi mới sáng tạo, và phản ứng nhanh chóng với nhu cầu của thị trường, thúc đẩy sự hòa nhập sâu sắc giữa tài chính phi tập trung và tài chính truyền thống.

Tương lai vẫn đối mặt với nhiều thách thức, cách hiệu quả để dẫn dắt thanh khoản thị trường mới và cách đối phó với môi trường quy định toàn cầu phức tạp sẽ là chìa khóa quyết định thành công cuối cùng của nó. Nhưng dù sao đi nữa, HIP-3 đã vẽ ra cho chúng ta một bức tranh về tương lai tài chính on-chain mở hơn, có thể kết hợp và đầy không gian tưởng tượng.