Nghiên cứu sâu về mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu: Mở ra đường cong tăng trưởng thứ hai của thị trường tăng
Một, Giới thiệu và Bối cảnh
Trong năm qua, việc mã hóa kỹ thuật số của tài sản thế giới thực (RWA) đã từ biên giới công nghệ tài chính trở thành chính thống trên thị trường tiền điện tử. Stablecoin được ứng dụng rộng rãi trong thanh toán và thanh toán, trái phiếu quốc gia trên chuỗi tăng trưởng nhanh chóng, biến "tài sản truyền thống lên chuỗi" từ tầm nhìn thành hiện thực. Trong đó, việc mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu "cổ phiếu Mỹ lên chuỗi" gây tranh cãi nhất nhưng cũng có tiềm năng lớn nhất. Nó không chỉ cải cách tính thanh khoản và hiệu suất giao dịch của thị trường chứng khoán truyền thống, mà còn thách thức ranh giới quản lý, mở ra không gian chênh lệch giá giữa các thị trường. Điều này có thể đưa hàng triệu tỷ đô la tài sản lên chuỗi, tạo ra một bước nhảy vọt cho ngành tiền điện tử; đối với tài chính truyền thống, đây là sự đột phá công nghệ, vừa nâng cao hiệu suất vừa gây ra xung đột trong quản lý.
Hai, Tình trạng thị trường và Đường đi quan trọng
Mặc dù "mã hóa kỹ thuật số" là một câu chuyện quan trọng trong ngành công nghiệp tiền điện tử, nhưng tiến trình mã hóa cổ phiếu diễn ra chậm chạp và con đường phân hóa. Cổ phiếu liên quan đến quyền sở hữu pháp lý phức tạp, thời gian giao dịch, quyền biểu quyết và cơ chế chia cổ tức, dẫn đến sự khác biệt rõ rệt trong các sản phẩm hiện tại về mặt tuân thủ, cấu trúc và cách thức thực hiện.
Backed Finance đã sớm ra mắt các Token cổ phiếu ERC-20, như wbCOIN liên kết 1:1 với cổ phiếu Coinbase, có thể đổi lấy hàng thật. Tuy nhiên, TVL chưa đến 10 triệu USD, khối lượng giao dịch thấp, đang phải đối mặt với lo ngại về việc đổi lấy và sự kết nối không đủ với hệ sinh thái DeFi.
Robinhood áp dụng con đường bảo thủ, phát hành các sản phẩm phái sinh chứng khoán được quản lý trong Liên minh Châu Âu, về bản chất là công cụ theo dõi giá chứ không phải là sự phản ánh của cổ phiếu thực. Điều này giảm thiểu rủi ro quản lý, nhưng hy sinh sự thuần khiết trên chuỗi. Mạng lưới Layer-2 mà họ dự định có thể xây dựng một hệ sinh thái khép kín.
xStocks của Kraken cung cấp một con đường khác: dựa trên Solana, mở cửa cho thị trường không phải Mỹ, với các đặc điểm "DeFi hóa" như giao dịch 24/7, thanh toán T+0. Tuy nhiên, phạm vi người dùng còn hạn chế, tính tuân thủ của con đường lưu ký còn nghi vấn, và tính thanh khoản vẫn cần được cải thiện.
Những khác biệt này cho thấy việc mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu thiếu tiêu chuẩn thống nhất, các bên thiết kế lộ trình dựa trên lợi thế và môi trường. Hiện tại vẫn ở giai đoạn thử nghiệm sớm, độ sâu trên chuỗi và hiệu quả thấp hơn mong đợi, chìa khóa là thu hút thanh khoản, tích hợp vào ứng dụng DeFi, làm rõ ranh giới quản lý.
Ba, cơ chế tuân thủ và khả năng hiện thực hóa
Quy định là thách thức cốt lõi trong việc mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu. Các dự án khác nhau áp dụng các con đường tuân thủ khác nhau, quyết định tiềm năng quy mô trong tương lai của chúng.
Backed Finance áp dụng mô hình "chứng khoán hạn chế" của Thụy Sĩ, yêu cầu kiểm tra KYC/AML, hạn chế nhà đầu tư Mỹ. Cách này tuân thủ quy định và ổn định nhưng lưu thông hạn chế, khó khăn trong việc thực hiện giao dịch tự do và kết hợp DeFi.
Robinhood dựa vào khung MiFID II của EU, định nghĩa sản phẩm là chứng khoán phái sinh, tránh trách nhiệm nắm giữ cổ phiếu trực tiếp. Điều này nâng cao tính chắc chắn về tuân thủ, nhưng tài sản thiếu khả năng lập trình và tính mở.
Kraken/xStocks áp dụng con đường quyết liệt hơn, tận dụng điều khoản miễn trừ của pháp luật Thụy Sĩ để mở cửa cho người dùng không phải Mỹ, giữ lại đặc tính lưu thông tự do trên chuỗi. Tuy nhiên, "tách biệt công nghệ" này vẫn tiềm ẩn rủi ro về quy định.
Hiện tại, các giải pháp đều chưa đạt được sự tuân thủ toàn cầu, chủ yếu là đầu cơ khu vực. Sự đột phá trong tương lai cần: 1) sự thống nhất về nhận thức quản lý và các kênh miễn trừ; 2) hỗ trợ cơ sở hạ tầng trên chuỗi cho các mô-đun tuân thủ; 3) sự tham gia của các tổ chức trung gian tài chính.
Sự tuân thủ không chỉ là vấn đề phụ, mà là chìa khóa của việc mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu. Cần tìm điểm cân bằng giữa thực tế quy định và lý tưởng trên chuỗi.
Bốn, Phân tích thị trường và Triển vọng tương lai
Toàn cầu RWA trên chuỗi khoảng 178 triệu đô la, cổ phiếu chỉ 1.543 triệu đô la ( 0.09% ). Nhưng tăng trưởng trong nửa năm vượt quá 3 lần, từ 50 triệu tăng lên 1,5 triệu đô la.
Lợi ích lý thuyết của mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu là rõ ràng: ánh xạ tài sản chất lượng cao lên chuỗi, nâng cao hiệu quả thông qua hợp đồng thông minh. Nhưng việc áp dụng thực tế còn thiếu, hiện đang trong trạng thái "cơ chế được thiết lập, thiếu kịch bản, thanh khoản cạn kiệt".
Người dùng tiềm năng bao gồm: nhà đầu tư cá nhân với ngưỡng đầu vào thấp, cá nhân có giá trị tài sản ròng cao xuyên biên giới, các giao thức DeFi và nhà tạo lập thị trường. Tuy nhiên, động lực tham gia của các nhóm này vẫn không đủ, đối mặt với sự sai lệch của thị trường.
Điểm chuyển mình trong tương lai có thể đến từ: 1) stablecoin cung cấp nền tảng cho việc thanh toán giao dịch; 2) giao thức DeFi nâng cao khả năng của danh mục tài sản truyền thống trên chuỗi; 3) sự bùng nổ của L2 và hệ sinh thái ứng dụng chuỗi cung cấp bối cảnh mới.
Về mặt vĩ mô, sự hòa nhập giữa thị trường vốn toàn cầu và thị trường tiền điện tử đang tăng tốc, mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu có thể trở thành điểm kết nối quan trọng. Tuy nhiên, trong ngắn hạn vẫn bị hạn chế bởi sự khan hiếm thanh khoản, chi phí giáo dục cao, và sự không chắc chắn về quy định.
Về lâu dài, mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu đang ở "điểm khởi đầu bị định giá thấp". Sự bùng nổ trong tương lai có thể đến từ "nền tảng tích hợp tuân thủ" bao gồm lưu ký, giao dịch, KYC và danh mục trên chuỗi, trở thành "lớp tương thích Web3" của tài chính toàn cầu.
V. Kết luận và đề xuất
Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu là hiện tượng điển hình của "công nghệ đi trước, quy định theo sau, thị trường chờ đợi". Sự bùng nổ của nó không nằm ở cơ chế, mà ở việc tìm ra con đường khả thi trong thực tế phức tạp.
Nhưng tình hình đang thay đổi: Sự chấp nhận của thị trường vốn truyền thống đang tăng lên, hệ sinh thái tiền điện tử đang tiến tới xây dựng cấu trúc. Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu có khả năng trở thành loại tài sản chủ chốt kết nối giữa hai bên.
Đề xuất cho những người làm trong ngành:
Thiết kế lộ trình tuân thủ là ưu tiên hàng đầu
Tích cực kết nối các giao thức DeFi, thúc đẩy các sản phẩm tổng hợp
Chú trọng giáo dục người dùng và bao bì sản phẩm, giảm bớt rào cản sử dụng
Tham gia chính sách trước và đối thoại với cơ quan quản lý, thúc đẩy tiêu chuẩn ngành
Đề xuất cho các nhà đầu tư:
Chú ý đến việc ra mắt sản phẩm trong ngắn hạn, TVL, cơ chế làm thị trường và các chỉ số khác.
Đánh giá giữa kỳ hỗ trợ DeFi, hiệu quả thanh khoản, v.v.
Quan tâm lâu dài đến những đột phá quan trọng của người dùng Mỹ như mở cửa, thực hiện T+0.
Tóm lại, mã hóa kỹ thuật số chứng khoán Mỹ là một thí nghiệm quan trọng trong sự cải cách cấu trúc thị trường tiền điện tử, nếu có thể đạt được sự tuân thủ và mở cửa, độ sâu trên chuỗi và đổi mới cơ chế, có thể trở thành động lực chính cho vòng tăng trưởng tiếp theo.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
15 thích
Phần thưởng
15
2
Chia sẻ
Bình luận
0/400
PensionDestroyer
· 07-29 10:49
chơi đùa với mọi người chơi đùa với mọi người chơi đùa với mọi người!又到收米时
Xem bản gốcTrả lời0
OfflineNewbie
· 07-29 09:32
Lại gây rối gì nữa vậy? Từ từ thôi, giữ bình tĩnh.
Chứng khoán mã hóa kỹ thuật số: Khởi đầu khiêm tốn, tiềm năng lớn, có thể trở thành động cơ của thị trường tăng tiếp theo.
Nghiên cứu sâu về mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu: Mở ra đường cong tăng trưởng thứ hai của thị trường tăng
Một, Giới thiệu và Bối cảnh
Trong năm qua, việc mã hóa kỹ thuật số của tài sản thế giới thực (RWA) đã từ biên giới công nghệ tài chính trở thành chính thống trên thị trường tiền điện tử. Stablecoin được ứng dụng rộng rãi trong thanh toán và thanh toán, trái phiếu quốc gia trên chuỗi tăng trưởng nhanh chóng, biến "tài sản truyền thống lên chuỗi" từ tầm nhìn thành hiện thực. Trong đó, việc mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu "cổ phiếu Mỹ lên chuỗi" gây tranh cãi nhất nhưng cũng có tiềm năng lớn nhất. Nó không chỉ cải cách tính thanh khoản và hiệu suất giao dịch của thị trường chứng khoán truyền thống, mà còn thách thức ranh giới quản lý, mở ra không gian chênh lệch giá giữa các thị trường. Điều này có thể đưa hàng triệu tỷ đô la tài sản lên chuỗi, tạo ra một bước nhảy vọt cho ngành tiền điện tử; đối với tài chính truyền thống, đây là sự đột phá công nghệ, vừa nâng cao hiệu suất vừa gây ra xung đột trong quản lý.
Hai, Tình trạng thị trường và Đường đi quan trọng
Mặc dù "mã hóa kỹ thuật số" là một câu chuyện quan trọng trong ngành công nghiệp tiền điện tử, nhưng tiến trình mã hóa cổ phiếu diễn ra chậm chạp và con đường phân hóa. Cổ phiếu liên quan đến quyền sở hữu pháp lý phức tạp, thời gian giao dịch, quyền biểu quyết và cơ chế chia cổ tức, dẫn đến sự khác biệt rõ rệt trong các sản phẩm hiện tại về mặt tuân thủ, cấu trúc và cách thức thực hiện.
Backed Finance đã sớm ra mắt các Token cổ phiếu ERC-20, như wbCOIN liên kết 1:1 với cổ phiếu Coinbase, có thể đổi lấy hàng thật. Tuy nhiên, TVL chưa đến 10 triệu USD, khối lượng giao dịch thấp, đang phải đối mặt với lo ngại về việc đổi lấy và sự kết nối không đủ với hệ sinh thái DeFi.
Robinhood áp dụng con đường bảo thủ, phát hành các sản phẩm phái sinh chứng khoán được quản lý trong Liên minh Châu Âu, về bản chất là công cụ theo dõi giá chứ không phải là sự phản ánh của cổ phiếu thực. Điều này giảm thiểu rủi ro quản lý, nhưng hy sinh sự thuần khiết trên chuỗi. Mạng lưới Layer-2 mà họ dự định có thể xây dựng một hệ sinh thái khép kín.
xStocks của Kraken cung cấp một con đường khác: dựa trên Solana, mở cửa cho thị trường không phải Mỹ, với các đặc điểm "DeFi hóa" như giao dịch 24/7, thanh toán T+0. Tuy nhiên, phạm vi người dùng còn hạn chế, tính tuân thủ của con đường lưu ký còn nghi vấn, và tính thanh khoản vẫn cần được cải thiện.
Những khác biệt này cho thấy việc mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu thiếu tiêu chuẩn thống nhất, các bên thiết kế lộ trình dựa trên lợi thế và môi trường. Hiện tại vẫn ở giai đoạn thử nghiệm sớm, độ sâu trên chuỗi và hiệu quả thấp hơn mong đợi, chìa khóa là thu hút thanh khoản, tích hợp vào ứng dụng DeFi, làm rõ ranh giới quản lý.
Ba, cơ chế tuân thủ và khả năng hiện thực hóa
Quy định là thách thức cốt lõi trong việc mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu. Các dự án khác nhau áp dụng các con đường tuân thủ khác nhau, quyết định tiềm năng quy mô trong tương lai của chúng.
Backed Finance áp dụng mô hình "chứng khoán hạn chế" của Thụy Sĩ, yêu cầu kiểm tra KYC/AML, hạn chế nhà đầu tư Mỹ. Cách này tuân thủ quy định và ổn định nhưng lưu thông hạn chế, khó khăn trong việc thực hiện giao dịch tự do và kết hợp DeFi.
Robinhood dựa vào khung MiFID II của EU, định nghĩa sản phẩm là chứng khoán phái sinh, tránh trách nhiệm nắm giữ cổ phiếu trực tiếp. Điều này nâng cao tính chắc chắn về tuân thủ, nhưng tài sản thiếu khả năng lập trình và tính mở.
Kraken/xStocks áp dụng con đường quyết liệt hơn, tận dụng điều khoản miễn trừ của pháp luật Thụy Sĩ để mở cửa cho người dùng không phải Mỹ, giữ lại đặc tính lưu thông tự do trên chuỗi. Tuy nhiên, "tách biệt công nghệ" này vẫn tiềm ẩn rủi ro về quy định.
Hiện tại, các giải pháp đều chưa đạt được sự tuân thủ toàn cầu, chủ yếu là đầu cơ khu vực. Sự đột phá trong tương lai cần: 1) sự thống nhất về nhận thức quản lý và các kênh miễn trừ; 2) hỗ trợ cơ sở hạ tầng trên chuỗi cho các mô-đun tuân thủ; 3) sự tham gia của các tổ chức trung gian tài chính.
Sự tuân thủ không chỉ là vấn đề phụ, mà là chìa khóa của việc mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu. Cần tìm điểm cân bằng giữa thực tế quy định và lý tưởng trên chuỗi.
Bốn, Phân tích thị trường và Triển vọng tương lai
Toàn cầu RWA trên chuỗi khoảng 178 triệu đô la, cổ phiếu chỉ 1.543 triệu đô la ( 0.09% ). Nhưng tăng trưởng trong nửa năm vượt quá 3 lần, từ 50 triệu tăng lên 1,5 triệu đô la.
Lợi ích lý thuyết của mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu là rõ ràng: ánh xạ tài sản chất lượng cao lên chuỗi, nâng cao hiệu quả thông qua hợp đồng thông minh. Nhưng việc áp dụng thực tế còn thiếu, hiện đang trong trạng thái "cơ chế được thiết lập, thiếu kịch bản, thanh khoản cạn kiệt".
Người dùng tiềm năng bao gồm: nhà đầu tư cá nhân với ngưỡng đầu vào thấp, cá nhân có giá trị tài sản ròng cao xuyên biên giới, các giao thức DeFi và nhà tạo lập thị trường. Tuy nhiên, động lực tham gia của các nhóm này vẫn không đủ, đối mặt với sự sai lệch của thị trường.
Điểm chuyển mình trong tương lai có thể đến từ: 1) stablecoin cung cấp nền tảng cho việc thanh toán giao dịch; 2) giao thức DeFi nâng cao khả năng của danh mục tài sản truyền thống trên chuỗi; 3) sự bùng nổ của L2 và hệ sinh thái ứng dụng chuỗi cung cấp bối cảnh mới.
Về mặt vĩ mô, sự hòa nhập giữa thị trường vốn toàn cầu và thị trường tiền điện tử đang tăng tốc, mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu có thể trở thành điểm kết nối quan trọng. Tuy nhiên, trong ngắn hạn vẫn bị hạn chế bởi sự khan hiếm thanh khoản, chi phí giáo dục cao, và sự không chắc chắn về quy định.
Về lâu dài, mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu đang ở "điểm khởi đầu bị định giá thấp". Sự bùng nổ trong tương lai có thể đến từ "nền tảng tích hợp tuân thủ" bao gồm lưu ký, giao dịch, KYC và danh mục trên chuỗi, trở thành "lớp tương thích Web3" của tài chính toàn cầu.
V. Kết luận và đề xuất
Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu là hiện tượng điển hình của "công nghệ đi trước, quy định theo sau, thị trường chờ đợi". Sự bùng nổ của nó không nằm ở cơ chế, mà ở việc tìm ra con đường khả thi trong thực tế phức tạp.
Nhưng tình hình đang thay đổi: Sự chấp nhận của thị trường vốn truyền thống đang tăng lên, hệ sinh thái tiền điện tử đang tiến tới xây dựng cấu trúc. Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu có khả năng trở thành loại tài sản chủ chốt kết nối giữa hai bên.
Đề xuất cho những người làm trong ngành:
Đề xuất cho các nhà đầu tư:
Tóm lại, mã hóa kỹ thuật số chứng khoán Mỹ là một thí nghiệm quan trọng trong sự cải cách cấu trúc thị trường tiền điện tử, nếu có thể đạt được sự tuân thủ và mở cửa, độ sâu trên chuỗi và đổi mới cơ chế, có thể trở thành động lực chính cho vòng tăng trưởng tiếp theo.