Mã hóa VC nhìn vào triển vọng thị trường năm 2025

Khi năm mới sắp đến, ngành công nghiệp mã hóa đã đón nhận những cơ hội phát triển mới. Năm 2024, thị trường trải qua phục hồi, đổi mới và điều chỉnh, vị thế của các dự án hàng đầu được củng cố thêm, trong khi các lĩnh vực mới nổi lên một cách âm thầm. Là một chỉ báo về sự phát triển của ngành, VC không chỉ chứng kiến những biến đổi của thị trường mà còn định hình hướng đi của ngành trong sự giao thoa giữa vốn, cộng đồng và công nghệ.

Đứng ở điểm khởi đầu của năm 2025, chúng tôi đã mời nhiều VC hàng đầu chia sẻ những quan sát và suy nghĩ của họ về ngành mã hóa. Họ đã nhìn lại những khoảnh khắc nổi bật trong năm qua, phân tích những cơ hội và thách thức hiện tại của thị trường, và đưa ra dự đoán về xu hướng phát triển trong tương lai. Trong lĩnh vực thay đổi nhanh chóng này, những dự án và lĩnh vực nào đang trở thành tâm điểm chú ý của các VC? Hãy cùng nhau khám phá góc nhìn của VC và tìm hiểu bức tranh tương lai của ngành mã hóa.

Dự án ấn tượng nhất năm 2024

Trong năm qua, ngành mã hóa đã trải qua một làn sóng tăng trưởng mới dưới sự thúc đẩy của sự phục hồi của thị trường và đổi mới công nghệ. Từ việc nâng cấp cơ sở hạ tầng đến những đột phá trong các lĩnh vực mới nổi, nhiều dự án đã thể hiện sức sống mạnh mẽ và tiềm năng đổi mới.

Người sáng lập và CEO của DFG, James Wo, chỉ ra rằng Hyperliquid, với tư cách là một DEX hợp đồng vĩnh viễn hiệu suất cao, đã thu hút được nhiều người dùng trong khi vẫn duy trì tốc độ thực hiện giao dịch và tính thanh khoản. Nền tảng này đang mở rộng sản phẩm, ra mắt hệ sinh thái HyperEVM của riêng mình, bao gồm nhiều dApps gốc, nhằm tăng cường tính hữu dụng của hệ sinh thái giao ngay. Nền tảng đang kiếm được nhiều phí thông qua thanh lý và tạo thị trường trên chuỗi, dần dần chiếm lĩnh thị phần của các DEX và CEX hàng đầu.

Người đồng sáng lập Web3Port, Chris, cũng đánh giá cao thị phần của Hyperliquid, cơ chế airdrop và phân phối cộng đồng, cũng như hiệu ứng tài sản. Ông còn đề cập đến Pump.fun là nền tảng phát hành Meme coin thành công nhất năm nay, đã thành công trong việc đưa khái niệm "nền tảng phát hành Meme" lên thành một câu chuyện hàng đầu, kích thích cơn sốt thị trường Meme.

Giám đốc điều hành Wallfacer Labs, Ryan Rodenbaugh, cho biết sự hồi sinh của các giao thức cho vay trưởng thành trong lĩnh vực DeFi như AAVE, Compound, cùng với sự xuất hiện của những người mới chất lượng cao như Morpho, Euler, Ajna, thật sự thú vị. Mặc dù DeFi không được chú ý nhiều như trước trong chu kỳ hiện tại, nhưng thành công âm thầm của những giao thức này vẫn đáng được lưu tâm.

Pudgy Penguin là một trong những dự án được nhiều VC đề cập. Người sáng lập và CEO của Jsquare, Joanna, cho rằng dự án này đã tự mình thúc đẩy sự phục hưng của toàn bộ lĩnh vực NFT, thể hiện tư duy kết hợp Web2+Web3 của các doanh nhân thế hệ mới.

Đối tác Jsquare Dinghan chỉ ra rằng Ethena nổi bật trong lĩnh vực DeFi nhờ vào stablecoin USDE, kiếm lợi từ chênh lệch phí vốn cao bằng cách thiết lập vị thế mua 1 lần và bán 1 lần trên CEX. Sự hợp tác của nó với quỹ BUIDL của BlackRock càng củng cố tính khả thi lâu dài.

Dự đoán thị trường Bitcoin

Người đồng sáng lập Web3Port, Chris, cho rằng, thị trường bò của Bitcoin có khả năng tiếp tục, việc vượt qua 200.000 đô la vào năm 2025 là một sự kiện có xác suất cao. Khi thị trường trưởng thành, mối quan hệ cung cầu của Bitcoin sẽ được củng cố hơn nữa, Bitcoin dưới 50.000 đô la có thể trở thành lịch sử trong các chu kỳ bò gấu trong tương lai.

Nhà phân tích nghiên cứu Allen của Ryze Labs xác định đỉnh thông qua các chỉ số kỹ thuật Pi Cycle và 2Y MA Multiplier. Ông chỉ ra rằng, theo ước tính của 2Y MA Multiplier, đỉnh của Bitcoin có thể ở khoảng gần 200.000 USD.

Giám đốc đầu tư của Waterdrip Capital, Evan Lu, dự đoán rằng đỉnh điểm giai đoạn tiếp theo của Bitcoin có thể đạt từ 120.000 đến 150.000 USD, sau đó dao động trong khoảng từ 100.000 đến 150.000 USD. Dựa trên phát biểu của Trump về việc thành lập dự trữ chiến lược Bitcoin, giả sử giá trị thị trường vàng không thay đổi, giá Bitcoin có thể đạt tới 600.000 USD mỗi đồng, nhưng quá trình này có thể mất từ 5 đến 10 năm.

Evan cho rằng, động thái thị trường lần này sẽ bị ảnh hưởng bởi tính thanh khoản bên ngoài do ETF giao ngay Bitcoin mang lại và dòng tiền liên tục được thúc đẩy bởi chính sách dự trữ Bitcoin trong tương lai. Từ hiện tại đến đỉnh điểm vào năm sau, thị trường Bitcoin có thể sẽ không trải qua sự điều chỉnh lớn nào nữa, mà thay vào đó duy trì xu hướng tăng giá dao động.

Tương lai của cuộc tranh luận giữa Meme và "VC币"

Đối tác của Generative Ventures, Will Wang, chỉ ra rằng khi quy mô quỹ VC trên thị trường sơ cấp vượt quá 30-50 triệu USD, sẽ khó mang lại lợi nhuận vượt trội cho các LP. Ông cho rằng, quỹ VC có quy mô tinh gọn có thể hỗ trợ tốt hơn cho các doanh nhân giai đoạn đầu, trong khi quỹ VC lớn thường rơi vào bẫy mở rộng quy mô quản lý và phát hành "VC币" bị thị trường chỉ trích.

Người đồng sáng lập Web3Port, Chris, cho rằng cuộc tranh luận giữa Meme và đồng VC về bản chất là sự cạnh tranh giữa nguồn vốn sẵn có trên thị trường và tính thanh khoản. Trong môi trường có nguồn vốn mới hạn chế, đồng VC với đặc điểm lưu thông thấp và FDV cao, cùng với sự xuất hiện liên tục của các dự án mới, khiến cho nguồn vốn trên thị trường khó có thể duy trì. Cơ chế phân phối công bằng và lưu thông hoàn toàn của đồng Meme phù hợp với tâm lý của các nhà đầu tư nhỏ lẻ, trở thành "vũ khí mới" để chống lại lợi thế của các tổ chức.

Tuy nhiên, Chris chỉ ra rằng thuộc tính PVP của đồng Meme về bản chất là không bền vững. Về tình trạng của đồng VC, ông cho rằng trong ngắn hạn vẫn chưa có giải pháp tốt, cần trải qua một chu kỳ bò và gấu hoàn chỉnh, để thị trường tự nhiên thanh lý và tái thiết lòng tin cùng sự công bằng.

Giám đốc đầu tư Waterdrip Capital, Evan Lu nhấn mạnh rằng việc phát hành đồng tiền không phải là điểm kết thúc, mà là điểm khởi đầu thực sự cho việc vận hành dự án. Các bên phát triển cần suy nghĩ nghiêm túc về việc triển khai các tình huống ứng dụng, duy trì dòng tiền ổn định và các vấn đề giữ chân người dùng hoạt động và cộng đồng thực sự sau khi phát hành đồng tiền.

Giám đốc đầu tư IOSG Ventures, Jiawei, gợi ý rằng "dự án VC" cần suy nghĩ tốt hơn về sự phù hợp của mã thông báo trên thị trường, xem xét tính cần thiết, công dụng của việc phát hành mã thông báo cũng như cách thu hút sự tham gia của cộng đồng rộng rãi hơn, phân tán chip để tăng cường ràng buộc lợi ích.

Đường đua và dự án tiềm năng trong tương lai

Đối tác của Generative Ventures, Will Wang, lạc quan về lĩnh vực RWA (Tài sản Thế giới Thực), cho rằng bản chất của nó là để blockchain ghi chép cho các tài sản tài chính chính thống toàn cầu. Hiện tại, tỷ lệ thâm nhập của "ghi chép trên chuỗi" này chưa đến 0,1%, không gian tăng trưởng trong tương lai là rất lớn.

Giám đốc đầu tư của IOSG Ventures, Jiawei, cho biết việc tái thế chấp sẽ trở thành một câu chuyện lớn vào năm 2024, khi AVS lần lượt được ra mắt, có khả năng đạt đỉnh vào năm 2025. Ngoài ra, các dự án thuộc hệ ZK (như RiscZero, phần cứng tăng tốc Ingonyama, v.v.) cũng sẽ dần dần thể hiện tiềm năng thị trường.

Nhà phân tích nghiên cứu Allen của Ryze Labs lạc quan về AI Agent, cho rằng nó có tiềm năng lớn trong việc xử lý dữ liệu thị trường khổng lồ, tối ưu hóa cơ chế DeFi và quản lý tài sản.

PayFi lĩnh vực đã thu hút sự chú ý từ nhiều tổ chức. Đối tác của Jsquare, Dinghan, dự đoán rằng các dự án kết nối tài chính truyền thống với mã hóa (như giải pháp Layer 2 và nhà phát hành stablecoin) sẽ nhận được sự quan tâm rộng rãi. Các giao thức thanh toán có khả năng tích hợp sâu với các dịch vụ chính thống, dễ dàng thực hiện việc chuyển đổi giữa mã hóa và tiền pháp định, sẽ trở thành lực lượng chính thúc đẩy sự tích hợp của mã hóa vào đời sống hàng ngày.

Sự kết hợp giữa AI và blockchain được coi là một hướng phát triển quan trọng. Dinghan cho biết, cơ sở hạ tầng AI phi tập trung và đại lý AI (Agent) đang nhanh chóng nổi lên, việc xây dựng mạng lưới AI phi tập trung hoặc các ứng dụng điều khiển bởi AI dự kiến sẽ trở thành những điểm sáng mới của ngành.

Điểm đột phá của ứng dụng quy mô lớn

Người sáng lập và CEO của DFG, James Wo, cho rằng các lĩnh vực dọc như DePIN đang thu hút người dùng Web2. Ông dự đoán lĩnh vực thanh toán có thể trở thành lĩnh vực tiếp theo thúc đẩy sự áp dụng quy mô lớn, các giải pháp thanh toán mã hóa hiệu quả và quy đổi tiền pháp định sẽ thúc đẩy một làn sóng người dùng mới.

Giám đốc nghiên cứu đầu tư của YBB Capital, Zeke, lạc quan về việc lĩnh vực thanh toán sẽ trở thành lĩnh vực đầu tiên trong "Mass Adoption" của blockchain. Stablecoin đã cho thấy sức mạnh vượt trội về hiệu quả tài chính so với ngân hàng truyền thống tại các quốc gia không sử dụng USD, một khi khung pháp lý được thiết lập, tiềm năng của lĩnh vực này có thể so sánh với hệ thống thanh toán truyền thống trị giá hàng nghìn tỷ USD của Web2.

Người sáng lập và CEO của Jsquare, Joanna, tỏ ra lạc quan về tiến trình "mass adoption" vào năm tới. Cô tin rằng hệ sinh thái Solana có lợi thế vượt trội ở cấp độ nhà đầu tư nhỏ lẻ, đồng thời dành nhiều hy vọng cho Pudgy Penguins trong danh mục đầu tư.

Giám đốc điều hành Wallfacer Labs, Ryan Rodenbaugh, cho rằng, trải nghiệm người dùng mới và trải nghiệm DeFi nhúng sẽ thúc đẩy ứng dụng quy mô lớn vượt qua rào cản, giúp những người dùng ít kinh nghiệm dễ dàng bắt đầu sử dụng DeFi hơn.

Xác định giai đoạn thị trường bò

Zeke, Giám đốc Nghiên cứu Đầu tư của YBB Capital, cho rằng chúng ta có thể đang ở giữa chu kỳ tăng giá. Việc ETF Bitcoin được thông qua có nghĩa là Bitcoin sẽ được đưa vào khuôn khổ quản lý, điều này sẽ giảm sự biến động giá trên thị trường, trong tương lai khó có thể thấy sự sụt giảm mạnh trong ngắn hạn, thị trường có thể chuyển từ giai đoạn giảm giá mạnh sang giai đoạn tăng giá chậm dài hạn.

Người sáng lập và CEO DFG, James Wo cho biết chúng ta có thể đang ở "giai đoạn lạc quan" của chu kỳ thị trường. Việc chính phủ Trump quay trở lại nắm quyền sẽ thúc đẩy một môi trường quản lý mã hóa thân thiện hơn, và đề xuất dự trữ chiến lược Bitcoin sẽ nâng cao thêm niềm tin vào thị trường. Ông cho rằng trong tương lai sẽ khó có khả năng xảy ra một cuộc khủng hoảng thị trường như năm 2022, vì môi trường mã hóa đã được cải thiện và phát triển.

Giám đốc đầu tư của Web3.com Ventures, Nemo, cho rằng trong ngắn hạn, Bitcoin ít nhất đã hoàn thành một nửa quá trình thị trường tăng giá. Ông cho biết bản chất của Bitcoin là chống lạm phát, bảo vệ tài sản.

Gợi ý đầu tư cho nhà đầu tư nhỏ lẻ

Người đồng sáng lập Web3Port, Chris, đề nghị các nhà đầu tư nhỏ lẻ nên tập trung vào các lĩnh vực có độ chắc chắn cao, chú ý đến BTC, đồng Meme và các lĩnh vực kể chuyện AI, đồng thời cẩn trọng khi đầu tư vào các đồng tiền cũ thiếu hỗ trợ từ câu chuyện mới. Cần học cách đi theo dòng chảy, hiểu xu hướng thị trường và theo kịp các điểm nóng cũng như nơi thu hút sự chú ý.

Nhà phân tích nghiên cứu Allen từ Ryze Labs nhắc nhở các nhà đầu tư rằng thị trường tăng giá thực chất là lý do chính khiến hầu hết mọi người thua lỗ. Ông gợi ý chuẩn bị một khoản tiền mà ngay cả khi mất hoàn toàn cũng không ảnh hưởng đến cuộc sống hiện tại, và vào thời điểm thích hợp thì rút lại vốn gốc, đảm bảo rằng số tiền còn lại trên thị trường đều là lợi nhuận. Hành động đáng lo ngại nhất là liên tục gia tăng vốn và sử dụng đòn bẩy.

Quản lý nghiên cứu đầu tư của YBB Capital, Zeke chỉ ra rằng sự thay đổi trên thị trường vào năm 2025 sẽ phức tạp hơn so với trước đây, và chiến lược đầu tư tổng thể cần phải vững chắc hơn. Ông nhấn mạnh rằng giao dịch đầu tư là một quá trình tu luyện, cần phải tu dưỡng bên trong trước rồi mới học hỏi bên ngoài, giữ cho lõi bên trong ổn định và mạnh mẽ, luôn đặt rủi ro lên hàng đầu.

Đối tác Jsquare Dinghan khuyên các nhà đầu tư nhỏ lẻ nên ưu tiên quản lý rủi ro. Đối với những người tìm kiếm đầu tư thụ động, các tài sản blue-chip như Bitcoin và Ethereum thường là lựa chọn an toàn hơn. Đối với các nhà đầu tư tham gia tích cực hơn, việc sử dụng ví phần cứng và các công cụ bảo mật đáng tin cậy là rất quan trọng. Tập trung vào các dự án chất lượng cao, phát triển bền vững, thay vì chạy theo các xu hướng ngắn hạn.