Chủ tịch SEC Hoa Kỳ Paul S. Atkins: Xây dựng khung quy định rõ ràng cho mã hóa tài sản
Tại buổi hội thảo bàn tròn về mã hóa, tôi rất vinh dự được chia sẻ quan điểm của mình với các vị khách.
Cuộc thảo luận hiện tại thật kịp thời, vì các chứng khoán đang tăng tốc từ cơ sở dữ liệu truyền thống ( "ngoài chuỗi" ) sang hệ thống sổ cái phân tán dựa trên blockchain ( "trên chuỗi" ).
Sự chuyển mình này có thể được so sánh với quá trình tiến hóa của bản ghi âm từ đĩa than sang băng cassette rồi đến định dạng kỹ thuật số. Sự số hóa giúp các tệp âm thanh dễ dàng được truyền tải, chỉnh sửa và lưu trữ, mang lại những đổi mới mang tính cách mạng cho ngành công nghiệp âm nhạc. Âm thanh được giải phóng khỏi sự ràng buộc của định dạng cố định, có thể tương tác giữa các thiết bị khác nhau, có thể được tái cấu trúc, chia nhỏ và lập trình, tạo ra những sản phẩm hoàn toàn mới. Điều này đã thúc đẩy sự phát triển của các thiết bị phần cứng và mô hình kinh doanh phát trực tuyến, mang lại lợi ích to lớn cho người tiêu dùng và nền kinh tế.
Tương tự, việc di chuyển chứng khoán sang on-chain dự kiến sẽ định hình lại toàn bộ bối cảnh thị trường chứng khoán. Chứng khoán on-chain có thể phân phối cổ tức thường xuyên và minh bạch bằng cách sử dụng các hợp đồng thông minh. Token hóa cũng tạo điều kiện thuận lợi cho việc hình thành vốn bằng cách chuyển đổi tài sản kém thanh khoản thành các cơ hội đầu tư có tính thanh khoản cao. Công nghệ blockchain đã mang lại một loạt các ứng dụng sáng tạo cho chứng khoán và nhiều loại hoạt động thị trường mới nằm ngoài phạm vi của các quy tắc hiện có.
Để hiện thực hóa tầm nhìn Hoa Kỳ trở thành "trung tâm mã hóa toàn cầu", các cơ quan quản lý phải theo kịp tốc độ đổi mới, xem xét các cải cách quy định cần thiết để phù hợp với chứng khoán trên chuỗi. Các quy tắc được thiết kế cho chứng khoán ngoài chuỗi có thể không tương thích với tài sản trên chuỗi, điều này sẽ cản trở sự phát triển công nghệ.
Nhiệm vụ quan trọng trong thời gian tôi đảm nhiệm là xây dựng một khuôn khổ quản lý hợp lý cho thị trường mã hóa tài sản, thiết lập các quy tắc rõ ràng cho việc phát hành, lưu ký và giao dịch tài sản, đồng thời đấu tranh chống lại các hành vi vi phạm pháp luật. Các quy tắc rõ ràng rất quan trọng để bảo vệ nhà đầu tư khỏi gian lận, đặc biệt là giúp xác định các trò lừa đảo bất hợp pháp.
Quản lý chứng khoán của Hoa Kỳ đang bước vào một kỷ nguyên mới. Việc xây dựng chính sách sẽ không còn phụ thuộc vào các hành động thực thi tạm thời, mà sẽ tận dụng quyền lập quy hiện có để cung cấp các tiêu chuẩn thực tế cho các bên tham gia thị trường. Việc thực thi sẽ trở lại với mục đích ban đầu của Quốc hội, tập trung vào các hành vi vi phạm nghĩa vụ đã được xác định, đặc biệt là gian lận và thao túng thị trường.
Công việc này cần sự hợp tác giữa các phòng ban, vì vậy tôi rất vui khi thấy các ủy viên thành lập nhóm công tác đặc biệt về mã hóa. Điều này thể hiện cách mà các cơ quan chính sách cùng nhau cung cấp sự chắc chắn mà công chúng cần trong thời gian dài.
Bây giờ, tôi sẽ tập trung vào ba lĩnh vực chính của chính sách mã hóa tài sản: phát hành, lưu ký và giao dịch.
Phát hành
Đầu tiên, tôi hy vọng sẽ xây dựng hướng dẫn phát hành rõ ràng và hợp lý cho các tài sản mã hóa thuộc về chứng khoán hoặc bị ràng buộc bởi hợp đồng đầu tư. Hiện tại chỉ có bốn tổ chức hoàn thành việc phát hành đăng ký và phát hành theo quy định A. Các tổ chức phát hành thường tránh con đường này, một phần là do khó khăn trong việc đáp ứng các yêu cầu công bố thông tin. Nếu không có ý định phát hành chứng khoán truyền thống, các bên phát hành rất khó xác định xem tài sản mã hóa có phải là "chứng khoán" hay không.
Trong vài năm qua, các nhà quản lý đã lần đầu tiên áp dụng "tâm lý đà điểu", như thể hy vọng rằng tiền điện tử sẽ tự biến mất. Tiếp theo là sự thay đổi sang chiến lược "thực thi pháp luật trước và sau đó đặt câu hỏi". Mặc dù tuyên bố sẵn sàng giao tiếp với những người đăng ký tiềm năng, nhưng mẫu đăng ký đã không thực sự thực hiện các điều chỉnh cần thiết để phù hợp với công nghệ mới. Ví dụ: Mẫu S-1 vẫn yêu cầu chi tiết về thù lao điều hành và sử dụng các quỹ có thể không liên quan đến các quyết định đầu tư tiền điện tử. Mặc dù các cơ quan quản lý đã điều chỉnh bảng cho chứng khoán được đảm bảo bằng tài sản và REIT, nhưng họ đã không thực hiện các điều chỉnh tương tự đối với tài sản tiền điện tử. Chúng ta không thể thúc đẩy sự đổi mới theo cách "vuông vắn và tròn".
Tôi cam kết thúc đẩy sự phát triển của một cách tiếp cận mới. Nhân viên gần đây đã đưa ra một tuyên bố liên quan đến nghĩa vụ đăng ký và tiết lộ, làm rõ rằng một số dịch vụ và tài sản nhất định không phải tuân theo luật chứng khoán liên bang. Tôi hy vọng họ tiếp tục làm rõ về các loại phát hành và tài sản khác. Tuy nhiên, các miễn trừ đăng ký hiện tại và bến cảng an toàn có thể không hoàn toàn phù hợp với một số dịch vụ tài sản tiền điện tử nhất định. Tôi tin rằng những tuyên bố này chỉ là biện pháp tạm thời, và hành động toàn diện hơn là cần thiết. Tôi đã yêu cầu nhân viên xem xét liệu có cần hướng dẫn bổ sung, miễn đăng ký và bến cảng an toàn để mở đường cho việc phát hành tài sản tiền điện tử ở Hoa Kỳ hay không.
Ủy thác
Thứ hai, tôi ủng hộ việc trao cho người đăng ký nhiều quyền tự chủ hơn, để họ quyết định cách lưu trữ mã hóa tài sản. Nhân viên gần đây đã thu hồi "Thông báo kế toán của nhân viên số 121", loại bỏ một rào cản lớn đối với dịch vụ lưu trữ mã hóa tài sản. Tuyên bố đó tự nó là một sai lầm, nhân viên không có quyền thực hiện hành động rộng rãi như vậy mà không thông báo và đánh giá. Điều này đã gây ra sự hỗn loạn không cần thiết, ảnh hưởng vượt xa phạm vi quản lý. Tuy nhiên, những gì cơ quan quản lý có thể làm không chỉ là bãi bỏ thông báo đó, mà còn nên tăng cường cạnh tranh trong thị trường dịch vụ lưu trữ hợp pháp.
Cần phải làm rõ những người giữ tài sản nào đáp ứng tiêu chuẩn "người giữ tài sản đủ điều kiện" theo quy định của "Luật tư vấn" và "Luật công ty đầu tư", cũng như xây dựng các trường hợp ngoại lệ hợp lý. Nhiều tư vấn viên và quỹ có thể sử dụng các giải pháp tự giữ tài sản, những giải pháp này có thể áp dụng công nghệ bảo vệ tiên tiến hơn. Do đó, các quy tắc về việc giữ tài sản có thể cần được cập nhật để cho phép tự giữ tài sản trong những trường hợp cụ thể.
Ngoài ra, có thể cần phải bãi bỏ khung "nhà môi giới giao dịch đặc biệt" và thay thế bằng một hệ thống hợp lý hơn. Hiện tại chỉ có hai cơ sở như vậy hoạt động, rõ ràng là do bị hạn chế nghiêm trọng. Các nhà môi giới chưa bao giờ bị cấm đảm nhiệm vai trò của người lưu ký cho tài sản mã hóa không phải chứng khoán, nhưng các cơ quan quản lý có thể cần làm rõ tính áp dụng của quy định bảo vệ khách hàng và quy tắc vốn ròng cho các hoạt động như vậy.
Giao dịch
Thứ ba, tôi ủng hộ việc cho phép người đăng ký giao dịch nhiều loại sản phẩm hơn trên nền tảng và thực hiện các chiến dịch đáp ứng nhu cầu thị trường. Ví dụ: một số đại lý môi giới cố gắng tham gia thị trường thông qua "siêu ứng dụng" cung cấp giao dịch tích hợp chứng khoán, phi chứng khoán và các dịch vụ tài chính khác. Luật chứng khoán liên bang không cấm các đại lý môi giới đã đăng ký tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch phi chứng khoán, bao gồm thông qua "giao dịch ghép nối" giữa chứng khoán và phi chứng khoán. Tôi đã yêu cầu nhân viên hỗ trợ thiết kế một chế độ quản lý ATS hiện đại phù hợp hơn với tài sản tiền điện tử. Ngoài ra, tôi đã yêu cầu khám phá xem liệu có cần thêm hướng dẫn hoặc xây dựng quy tắc để tạo điều kiện cho việc niêm yết và giao dịch tài sản tiền điện tử trên các sàn giao dịch chứng khoán quốc gia hay không.
Trong khi các cơ quan quản lý đang nỗ lực xây dựng một khuôn khổ quy định toàn diện, các bên tham gia thị trường chứng khoán không nên bị buộc phải ra nước ngoài để đổi mới công nghệ blockchain. Tôi muốn thảo luận về việc liệu có phù hợp để cấp miễn trừ có điều kiện cho các tổ chức đang tìm cách ra mắt các sản phẩm và dịch vụ có thể không tương thích với các quy tắc hiện hành.
Tôi mong muốn phối hợp hợp tác với chính phủ và các đồng nghiệp quốc hội để biến Hoa Kỳ thành nơi tham gia tốt nhất trên thị trường tài sản mã hóa toàn cầu.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Cựu Chủ tịch SEC Atkins: Mỹ cần xây dựng khung quy định rõ ràng về mã hóa tài sản.
Chủ tịch SEC Hoa Kỳ Paul S. Atkins: Xây dựng khung quy định rõ ràng cho mã hóa tài sản
Tại buổi hội thảo bàn tròn về mã hóa, tôi rất vinh dự được chia sẻ quan điểm của mình với các vị khách.
Cuộc thảo luận hiện tại thật kịp thời, vì các chứng khoán đang tăng tốc từ cơ sở dữ liệu truyền thống ( "ngoài chuỗi" ) sang hệ thống sổ cái phân tán dựa trên blockchain ( "trên chuỗi" ).
Sự chuyển mình này có thể được so sánh với quá trình tiến hóa của bản ghi âm từ đĩa than sang băng cassette rồi đến định dạng kỹ thuật số. Sự số hóa giúp các tệp âm thanh dễ dàng được truyền tải, chỉnh sửa và lưu trữ, mang lại những đổi mới mang tính cách mạng cho ngành công nghiệp âm nhạc. Âm thanh được giải phóng khỏi sự ràng buộc của định dạng cố định, có thể tương tác giữa các thiết bị khác nhau, có thể được tái cấu trúc, chia nhỏ và lập trình, tạo ra những sản phẩm hoàn toàn mới. Điều này đã thúc đẩy sự phát triển của các thiết bị phần cứng và mô hình kinh doanh phát trực tuyến, mang lại lợi ích to lớn cho người tiêu dùng và nền kinh tế.
Tương tự, việc di chuyển chứng khoán sang on-chain dự kiến sẽ định hình lại toàn bộ bối cảnh thị trường chứng khoán. Chứng khoán on-chain có thể phân phối cổ tức thường xuyên và minh bạch bằng cách sử dụng các hợp đồng thông minh. Token hóa cũng tạo điều kiện thuận lợi cho việc hình thành vốn bằng cách chuyển đổi tài sản kém thanh khoản thành các cơ hội đầu tư có tính thanh khoản cao. Công nghệ blockchain đã mang lại một loạt các ứng dụng sáng tạo cho chứng khoán và nhiều loại hoạt động thị trường mới nằm ngoài phạm vi của các quy tắc hiện có.
Để hiện thực hóa tầm nhìn Hoa Kỳ trở thành "trung tâm mã hóa toàn cầu", các cơ quan quản lý phải theo kịp tốc độ đổi mới, xem xét các cải cách quy định cần thiết để phù hợp với chứng khoán trên chuỗi. Các quy tắc được thiết kế cho chứng khoán ngoài chuỗi có thể không tương thích với tài sản trên chuỗi, điều này sẽ cản trở sự phát triển công nghệ.
Nhiệm vụ quan trọng trong thời gian tôi đảm nhiệm là xây dựng một khuôn khổ quản lý hợp lý cho thị trường mã hóa tài sản, thiết lập các quy tắc rõ ràng cho việc phát hành, lưu ký và giao dịch tài sản, đồng thời đấu tranh chống lại các hành vi vi phạm pháp luật. Các quy tắc rõ ràng rất quan trọng để bảo vệ nhà đầu tư khỏi gian lận, đặc biệt là giúp xác định các trò lừa đảo bất hợp pháp.
Quản lý chứng khoán của Hoa Kỳ đang bước vào một kỷ nguyên mới. Việc xây dựng chính sách sẽ không còn phụ thuộc vào các hành động thực thi tạm thời, mà sẽ tận dụng quyền lập quy hiện có để cung cấp các tiêu chuẩn thực tế cho các bên tham gia thị trường. Việc thực thi sẽ trở lại với mục đích ban đầu của Quốc hội, tập trung vào các hành vi vi phạm nghĩa vụ đã được xác định, đặc biệt là gian lận và thao túng thị trường.
Công việc này cần sự hợp tác giữa các phòng ban, vì vậy tôi rất vui khi thấy các ủy viên thành lập nhóm công tác đặc biệt về mã hóa. Điều này thể hiện cách mà các cơ quan chính sách cùng nhau cung cấp sự chắc chắn mà công chúng cần trong thời gian dài.
Bây giờ, tôi sẽ tập trung vào ba lĩnh vực chính của chính sách mã hóa tài sản: phát hành, lưu ký và giao dịch.
Phát hành
Đầu tiên, tôi hy vọng sẽ xây dựng hướng dẫn phát hành rõ ràng và hợp lý cho các tài sản mã hóa thuộc về chứng khoán hoặc bị ràng buộc bởi hợp đồng đầu tư. Hiện tại chỉ có bốn tổ chức hoàn thành việc phát hành đăng ký và phát hành theo quy định A. Các tổ chức phát hành thường tránh con đường này, một phần là do khó khăn trong việc đáp ứng các yêu cầu công bố thông tin. Nếu không có ý định phát hành chứng khoán truyền thống, các bên phát hành rất khó xác định xem tài sản mã hóa có phải là "chứng khoán" hay không.
Trong vài năm qua, các nhà quản lý đã lần đầu tiên áp dụng "tâm lý đà điểu", như thể hy vọng rằng tiền điện tử sẽ tự biến mất. Tiếp theo là sự thay đổi sang chiến lược "thực thi pháp luật trước và sau đó đặt câu hỏi". Mặc dù tuyên bố sẵn sàng giao tiếp với những người đăng ký tiềm năng, nhưng mẫu đăng ký đã không thực sự thực hiện các điều chỉnh cần thiết để phù hợp với công nghệ mới. Ví dụ: Mẫu S-1 vẫn yêu cầu chi tiết về thù lao điều hành và sử dụng các quỹ có thể không liên quan đến các quyết định đầu tư tiền điện tử. Mặc dù các cơ quan quản lý đã điều chỉnh bảng cho chứng khoán được đảm bảo bằng tài sản và REIT, nhưng họ đã không thực hiện các điều chỉnh tương tự đối với tài sản tiền điện tử. Chúng ta không thể thúc đẩy sự đổi mới theo cách "vuông vắn và tròn".
Tôi cam kết thúc đẩy sự phát triển của một cách tiếp cận mới. Nhân viên gần đây đã đưa ra một tuyên bố liên quan đến nghĩa vụ đăng ký và tiết lộ, làm rõ rằng một số dịch vụ và tài sản nhất định không phải tuân theo luật chứng khoán liên bang. Tôi hy vọng họ tiếp tục làm rõ về các loại phát hành và tài sản khác. Tuy nhiên, các miễn trừ đăng ký hiện tại và bến cảng an toàn có thể không hoàn toàn phù hợp với một số dịch vụ tài sản tiền điện tử nhất định. Tôi tin rằng những tuyên bố này chỉ là biện pháp tạm thời, và hành động toàn diện hơn là cần thiết. Tôi đã yêu cầu nhân viên xem xét liệu có cần hướng dẫn bổ sung, miễn đăng ký và bến cảng an toàn để mở đường cho việc phát hành tài sản tiền điện tử ở Hoa Kỳ hay không.
Ủy thác
Thứ hai, tôi ủng hộ việc trao cho người đăng ký nhiều quyền tự chủ hơn, để họ quyết định cách lưu trữ mã hóa tài sản. Nhân viên gần đây đã thu hồi "Thông báo kế toán của nhân viên số 121", loại bỏ một rào cản lớn đối với dịch vụ lưu trữ mã hóa tài sản. Tuyên bố đó tự nó là một sai lầm, nhân viên không có quyền thực hiện hành động rộng rãi như vậy mà không thông báo và đánh giá. Điều này đã gây ra sự hỗn loạn không cần thiết, ảnh hưởng vượt xa phạm vi quản lý. Tuy nhiên, những gì cơ quan quản lý có thể làm không chỉ là bãi bỏ thông báo đó, mà còn nên tăng cường cạnh tranh trong thị trường dịch vụ lưu trữ hợp pháp.
Cần phải làm rõ những người giữ tài sản nào đáp ứng tiêu chuẩn "người giữ tài sản đủ điều kiện" theo quy định của "Luật tư vấn" và "Luật công ty đầu tư", cũng như xây dựng các trường hợp ngoại lệ hợp lý. Nhiều tư vấn viên và quỹ có thể sử dụng các giải pháp tự giữ tài sản, những giải pháp này có thể áp dụng công nghệ bảo vệ tiên tiến hơn. Do đó, các quy tắc về việc giữ tài sản có thể cần được cập nhật để cho phép tự giữ tài sản trong những trường hợp cụ thể.
Ngoài ra, có thể cần phải bãi bỏ khung "nhà môi giới giao dịch đặc biệt" và thay thế bằng một hệ thống hợp lý hơn. Hiện tại chỉ có hai cơ sở như vậy hoạt động, rõ ràng là do bị hạn chế nghiêm trọng. Các nhà môi giới chưa bao giờ bị cấm đảm nhiệm vai trò của người lưu ký cho tài sản mã hóa không phải chứng khoán, nhưng các cơ quan quản lý có thể cần làm rõ tính áp dụng của quy định bảo vệ khách hàng và quy tắc vốn ròng cho các hoạt động như vậy.
Giao dịch
Thứ ba, tôi ủng hộ việc cho phép người đăng ký giao dịch nhiều loại sản phẩm hơn trên nền tảng và thực hiện các chiến dịch đáp ứng nhu cầu thị trường. Ví dụ: một số đại lý môi giới cố gắng tham gia thị trường thông qua "siêu ứng dụng" cung cấp giao dịch tích hợp chứng khoán, phi chứng khoán và các dịch vụ tài chính khác. Luật chứng khoán liên bang không cấm các đại lý môi giới đã đăng ký tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch phi chứng khoán, bao gồm thông qua "giao dịch ghép nối" giữa chứng khoán và phi chứng khoán. Tôi đã yêu cầu nhân viên hỗ trợ thiết kế một chế độ quản lý ATS hiện đại phù hợp hơn với tài sản tiền điện tử. Ngoài ra, tôi đã yêu cầu khám phá xem liệu có cần thêm hướng dẫn hoặc xây dựng quy tắc để tạo điều kiện cho việc niêm yết và giao dịch tài sản tiền điện tử trên các sàn giao dịch chứng khoán quốc gia hay không.
Trong khi các cơ quan quản lý đang nỗ lực xây dựng một khuôn khổ quy định toàn diện, các bên tham gia thị trường chứng khoán không nên bị buộc phải ra nước ngoài để đổi mới công nghệ blockchain. Tôi muốn thảo luận về việc liệu có phù hợp để cấp miễn trừ có điều kiện cho các tổ chức đang tìm cách ra mắt các sản phẩm và dịch vụ có thể không tương thích với các quy tắc hiện hành.
Tôi mong muốn phối hợp hợp tác với chính phủ và các đồng nghiệp quốc hội để biến Hoa Kỳ thành nơi tham gia tốt nhất trên thị trường tài sản mã hóa toàn cầu.