【Mỹ】PPI (Chỉ số giá sản xuất), tháng 5 cả chỉ số tổng hợp và chỉ số lõi đều thấp hơn dự báo của thị trường so với tháng trước | Giải thích rõ ràng về các chỉ số kinh tế quan trọng của Nhật Bản và Mỹ | Manekuri, thông tin đầu tư của Monex Securities và phương tiện hữu ích về tiền bạc
Thông báo vào lúc 21:30 (giờ Nhật Bản) ngày 12 tháng 6 năm 2025 (thứ Năm)
Chỉ số giá sản xuất (PPI) của Hoa Kỳ
【1】Kết quả: Tổng hợp, cả lõi đều thấp hơn dự báo của thị trường so với tháng trước.
【図表1】Chỉ số giá sản xuất PPI của Mỹ (nhu cầu cuối) tóm tắt kết quả
※Dự báo thị trường là giá trị trung bình của dự báo từ các nhà kinh tế do Bloomberg tổng hợp.
Nguồn: Bộ Lao động Hoa Kỳ, được tạo ra bởi Monex Securities từ Bloomberg
Chỉ số giá sản xuất (PPI) của Mỹ tháng 5 đã tăng 2.6% so với cùng tháng năm trước, phù hợp với dự đoán của thị trường. So với mức tăng 2.4% trước đó, mức tăng này đã có phần tăng tốc. So với tháng trước, chỉ số này tăng 0.1%, mặc dù cao hơn kết quả trước đó (giảm 0.5%), nhưng vẫn thấp hơn dự đoán của thị trường (0.2%).
Chỉ số PPI lõi, không bao gồm thực phẩm và năng lượng có biến động lớn, đã tăng 3,0% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn dự đoán của thị trường và kết quả lần trước (cả hai đều tăng 3,1%). Trên cơ sở so với tháng trước, chỉ số này tăng 0,1%, vượt qua kết quả lần trước (giảm 0,4%), nhưng lại thấp hơn dự đoán của thị trường (0,3%).
【2】Nội dung・Điểm nổi bật: Sự phục hồi của biên lưu thông là yếu tố tích cực
PPI là gì?
PPI là chỉ số giá sản xuất của Hoa Kỳ, đo lường sự biến động giá của hàng hóa và dịch vụ ở giai đoạn sản xuất, tập trung vào nguyên liệu thô và sản phẩm.
Ví dụ, khi nghĩ về đồ nội thất như bàn, PPI là để đo lường sự biến động giá của nguyên liệu như gỗ và kim loại mà các doanh nghiệp nhập khẩu để sản xuất sản phẩm bàn, trong khi CPI đo lường sự biến động giá của bàn khi người tiêu dùng cuối cùng mua.
Mặc dù không phải lúc nào cũng đúng, nhưng nói chung, sự biến động giá cả của nguyên liệu mà các công ty nhập khẩu thường phản ánh vào giá mà người tiêu dùng cuối cùng phải trả, vì vậy PPI được chú ý như một chỉ báo dẫn đầu của CPI. Đồng thời, khi tác động của chính sách thuế quan của chính quyền Trump được chú ý, mức độ chú ý đến PPI, chỉ báo dẫn đầu, đang ngày càng tăng.
【図表2】Sự biến động của CPI và PPI
Nguồn: Bộ Lao động Mỹ, được tạo bởi Monex Securities từ Bloomberg
Ngoài ra, trong số các mục của PPI, các khoản phí quản lý danh mục đầu tư, giá vé máy bay, phí khám bệnh ngoại trú, v.v., được cho là được sử dụng trong việc tính toán chỉ số giá tiêu dùng cá nhân (PCE) mà Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FRB) áp dụng làm chỉ số lạm phát. Do đó, PPI cũng thu hút sự chú ý trong việc dự đoán chỉ số giá PCE được công bố vào cuối tháng và xu hướng chính sách tiền tệ trong tương lai.
Chi tiết và phân tích kết quả tháng 5
Đề xuất một sự gia tăng nhẹ trong áp lực lạm phát trong tương lai
Kết quả PPI tháng 5 lần này cho thấy chỉ số tổng hợp đã phục hồi nhẹ so với tháng trước, và từ các giá trị đầu đề, có thể gợi ý về việc gia tăng áp lực lạm phát trong tương lai.
【図表3】Chỉ số giá sản xuất của Mỹ (so với tháng trước)
Nguồn: Bộ Lao động Hoa Kỳ, do Monex Securities tạo ra từ Bloomberg
Thực phẩm có thể là yếu tố thúc đẩy tổng thể / Giá năng lượng ổn định so với tháng trước
Như thể hiện trong Biểu đồ 3, khi xem xét chi tiết so với tháng trước, giá tài sản đã có sự tăng tốc nhẹ từ +0,1% trong tháng 4 lên +0,2% trong tháng 5. Nguyên nhân chính là giá thực phẩm đã đảo ngược từ mức giảm 0,9% trong tháng trước, chuyển sang tăng 0,1%. CPI cũng xác nhận sự bền bỉ của lạm phát thực phẩm, và trong tương lai, thực phẩm có thể vẫn là yếu tố thúc đẩy tổng thể.
Trong khi đó, giá năng lượng giữ ổn định so với tháng trước, giảm từ +0.1% của tháng trước. Diễn biến này phù hợp với tình hình đã duy trì ở mức tương đối ổn định sau khi giá dầu thô WTI giảm vào đầu tháng 5 (xem Biểu đồ 4).
Tuy nhiên, giá dầu thô tương lai đã tăng lên kể từ tháng 6 và đang trong xu hướng tăng. Do đó, trong chỉ số PPI tiếp theo, giá năng lượng có thể là yếu tố thúc đẩy tổng chỉ số.
【図表4】Diễn biến giá hợp đồng tương lai dầu WTI
Nguồn: Dựa trên dữ liệu của Bloomberg do Monex Securities biên soạn
Giá thuế cốt lõi, tăng 0.2% so với tháng trước, mức tăng chậm lại
Giá cả hàng hóa cốt lõi, không bao gồm thực phẩm và năng lượng, đã tăng 0,2% so với tháng trước, cho thấy sự suy giảm từ mức tăng 0,3% của tháng trước. Mặc dù giá cả hàng hóa cốt lõi thường dễ bị ảnh hưởng trực tiếp bởi thuế quan, nhưng hiện tại dường như chưa có ảnh hưởng đáng chú ý nào được xác nhận.
Trong số các tài sản cốt lõi, có sự gia tăng được cho là ảnh hưởng từ thuế quan đối với thiết bị vốn tư nhân như máy móc công nghiệp, là mục tiêu đầu tư của các doanh nghiệp. Ngoài ra, hàng hóa tiêu dùng bền vẫn tiếp tục xu hướng tăng kể từ năm 2024, và gần đây tốc độ tăng trưởng của chúng có phần được đẩy nhanh. Trong khi đó, tổng thể bao gồm cả hàng hóa không bền khác vẫn chưa xác nhận được ảnh hưởng lớn nào (Biểu đồ 5).
【図表5】Sự biến động của thiết bị tư nhân, hàng tiêu dùng lâu bền và không lâu bền so với cùng tháng năm trước
Nguồn: Bộ Lao động Hoa Kỳ, được tạo bởi Monex Securities từ Bloomberg
Giá dịch vụ đã đảo ngược tăng từ tháng trước, trong phạm vi điều chỉnh lành mạnh.
Mặt khác, giá dịch vụ đã tăng 0.1% so với tháng trước, đảo ngược từ -0.4% của tháng trước. Nguyên nhân chính là do phí biên lợi nhuận của ngành bán lẻ và bán buôn đã phục hồi từ -0.5% lên +0.4% so với tháng trước. Mặc dù sự gia tăng của mục này sẽ là yếu tố thúc đẩy lạm phát dịch vụ một lần nữa, nhưng gần đây, có lo ngại về việc biên lợi nhuận của ngành phân phối bị giảm xuống quá mức, vì vậy sự phục hồi lần này được coi là một điều chỉnh lành mạnh. Trong tương lai, mong muốn rằng mức độ này sẽ duy trì ở mức vừa phải.
Và các chỉ số liên quan đến chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) mà Fed sử dụng làm cơ sở cho các quyết định chính sách tiền tệ đã cho kết quả tổng thể là hạn chế.
【3】Cảm nhận: Tại thời điểm này, tác động của thuế quan đối với giá cả chưa được xác nhận và trọng tâm chuyển sang xu hướng kinh tế.
Chỉ số PPI tháng 5 đã có kết quả ổn định, tiếp nối chỉ số CPI của ngày hôm trước. Mặc dù ảnh hưởng của thuế quan đang được chú ý, nhưng mức tăng giá cả vẫn giữ ở mức nhẹ, và hiện tại có vẻ như không có ảnh hưởng lớn đến giá cả.
Kết quả lần này cho thấy một môi trường thuận lợi hơn cho việc cắt giảm lãi suất, điều này có thể coi là yếu tố tích cực cho nền kinh tế và thị trường chứng khoán Mỹ. Hơn nữa, trong tình huống mà lạm phát được đánh giá là không có vấn đề gì, trọng tâm của nền kinh tế Mỹ sẽ chuyển sang xu hướng kinh tế.
Đặc biệt, điều đáng lo ngại là sự sụt giảm giá vé máy bay tiếp tục diễn ra trong cả CPI và PPI, phản ánh sự giảm sút nhu cầu hàng không (biểu đồ 6). Sự giảm sút nhu cầu hàng không có nghĩa là sự giảm sút lưu lượng người, và có thể dẫn đến sự thu hẹp nhu cầu về nhiều dịch vụ tại điểm đến, do đó được coi là một chỉ báo hàng đầu quan trọng cho nền kinh tế.
【図表6】Sự thay đổi số lượng hành khách được TSA (Cục An ninh Vận tải Hoa Kỳ) đếm tại các điểm kiểm tra an ninh.
Nguồn: TSA (Cơ quan An ninh Vận tải Hoa Kỳ), dữ liệu từ Bloomberg do Công ty Chứng khoán Monex tạo ra
Trong thời gian tới, dự kiến nhu cầu hàng không sẽ tăng lên vào mùa hè, nhưng cần chú ý đến mức độ mạnh mẽ so với những năm trước. Vấn đề này sẽ cần được xác nhận qua doanh thu bán lẻ được công bố vào ngày 17 tháng 6, để kiểm tra tình hình tiêu dùng hiện tại tại Mỹ.
Bộ Phân Tích Tài Chính Okada Kouyu
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
【Mỹ】PPI (Chỉ số giá sản xuất), tháng 5 cả chỉ số tổng hợp và chỉ số lõi đều thấp hơn dự báo của thị trường so với tháng trước | Giải thích rõ ràng về các chỉ số kinh tế quan trọng của Nhật Bản và Mỹ | Manekuri, thông tin đầu tư của Monex Securities và phương tiện hữu ích về tiền bạc
Thông báo vào lúc 21:30 (giờ Nhật Bản) ngày 12 tháng 6 năm 2025 (thứ Năm)
Chỉ số giá sản xuất (PPI) của Hoa Kỳ
【1】Kết quả: Tổng hợp, cả lõi đều thấp hơn dự báo của thị trường so với tháng trước.
【図表1】Chỉ số giá sản xuất PPI của Mỹ (nhu cầu cuối) tóm tắt kết quả
※Dự báo thị trường là giá trị trung bình của dự báo từ các nhà kinh tế do Bloomberg tổng hợp.
Nguồn: Bộ Lao động Hoa Kỳ, được tạo ra bởi Monex Securities từ Bloomberg
Chỉ số giá sản xuất (PPI) của Mỹ tháng 5 đã tăng 2.6% so với cùng tháng năm trước, phù hợp với dự đoán của thị trường. So với mức tăng 2.4% trước đó, mức tăng này đã có phần tăng tốc. So với tháng trước, chỉ số này tăng 0.1%, mặc dù cao hơn kết quả trước đó (giảm 0.5%), nhưng vẫn thấp hơn dự đoán của thị trường (0.2%).
Chỉ số PPI lõi, không bao gồm thực phẩm và năng lượng có biến động lớn, đã tăng 3,0% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn dự đoán của thị trường và kết quả lần trước (cả hai đều tăng 3,1%). Trên cơ sở so với tháng trước, chỉ số này tăng 0,1%, vượt qua kết quả lần trước (giảm 0,4%), nhưng lại thấp hơn dự đoán của thị trường (0,3%).
【2】Nội dung・Điểm nổi bật: Sự phục hồi của biên lưu thông là yếu tố tích cực
PPI là gì?
PPI là chỉ số giá sản xuất của Hoa Kỳ, đo lường sự biến động giá của hàng hóa và dịch vụ ở giai đoạn sản xuất, tập trung vào nguyên liệu thô và sản phẩm.
Ví dụ, khi nghĩ về đồ nội thất như bàn, PPI là để đo lường sự biến động giá của nguyên liệu như gỗ và kim loại mà các doanh nghiệp nhập khẩu để sản xuất sản phẩm bàn, trong khi CPI đo lường sự biến động giá của bàn khi người tiêu dùng cuối cùng mua.
Mặc dù không phải lúc nào cũng đúng, nhưng nói chung, sự biến động giá cả của nguyên liệu mà các công ty nhập khẩu thường phản ánh vào giá mà người tiêu dùng cuối cùng phải trả, vì vậy PPI được chú ý như một chỉ báo dẫn đầu của CPI. Đồng thời, khi tác động của chính sách thuế quan của chính quyền Trump được chú ý, mức độ chú ý đến PPI, chỉ báo dẫn đầu, đang ngày càng tăng.
【図表2】Sự biến động của CPI và PPI
Nguồn: Bộ Lao động Mỹ, được tạo bởi Monex Securities từ Bloomberg
Ngoài ra, trong số các mục của PPI, các khoản phí quản lý danh mục đầu tư, giá vé máy bay, phí khám bệnh ngoại trú, v.v., được cho là được sử dụng trong việc tính toán chỉ số giá tiêu dùng cá nhân (PCE) mà Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FRB) áp dụng làm chỉ số lạm phát. Do đó, PPI cũng thu hút sự chú ý trong việc dự đoán chỉ số giá PCE được công bố vào cuối tháng và xu hướng chính sách tiền tệ trong tương lai.
Chi tiết và phân tích kết quả tháng 5
Đề xuất một sự gia tăng nhẹ trong áp lực lạm phát trong tương lai
Kết quả PPI tháng 5 lần này cho thấy chỉ số tổng hợp đã phục hồi nhẹ so với tháng trước, và từ các giá trị đầu đề, có thể gợi ý về việc gia tăng áp lực lạm phát trong tương lai.
【図表3】Chỉ số giá sản xuất của Mỹ (so với tháng trước)
Nguồn: Bộ Lao động Hoa Kỳ, do Monex Securities tạo ra từ Bloomberg
Thực phẩm có thể là yếu tố thúc đẩy tổng thể / Giá năng lượng ổn định so với tháng trước
Như thể hiện trong Biểu đồ 3, khi xem xét chi tiết so với tháng trước, giá tài sản đã có sự tăng tốc nhẹ từ +0,1% trong tháng 4 lên +0,2% trong tháng 5. Nguyên nhân chính là giá thực phẩm đã đảo ngược từ mức giảm 0,9% trong tháng trước, chuyển sang tăng 0,1%. CPI cũng xác nhận sự bền bỉ của lạm phát thực phẩm, và trong tương lai, thực phẩm có thể vẫn là yếu tố thúc đẩy tổng thể.
Trong khi đó, giá năng lượng giữ ổn định so với tháng trước, giảm từ +0.1% của tháng trước. Diễn biến này phù hợp với tình hình đã duy trì ở mức tương đối ổn định sau khi giá dầu thô WTI giảm vào đầu tháng 5 (xem Biểu đồ 4).
Tuy nhiên, giá dầu thô tương lai đã tăng lên kể từ tháng 6 và đang trong xu hướng tăng. Do đó, trong chỉ số PPI tiếp theo, giá năng lượng có thể là yếu tố thúc đẩy tổng chỉ số.
【図表4】Diễn biến giá hợp đồng tương lai dầu WTI
Nguồn: Dựa trên dữ liệu của Bloomberg do Monex Securities biên soạn
Giá thuế cốt lõi, tăng 0.2% so với tháng trước, mức tăng chậm lại
Giá cả hàng hóa cốt lõi, không bao gồm thực phẩm và năng lượng, đã tăng 0,2% so với tháng trước, cho thấy sự suy giảm từ mức tăng 0,3% của tháng trước. Mặc dù giá cả hàng hóa cốt lõi thường dễ bị ảnh hưởng trực tiếp bởi thuế quan, nhưng hiện tại dường như chưa có ảnh hưởng đáng chú ý nào được xác nhận.
Trong số các tài sản cốt lõi, có sự gia tăng được cho là ảnh hưởng từ thuế quan đối với thiết bị vốn tư nhân như máy móc công nghiệp, là mục tiêu đầu tư của các doanh nghiệp. Ngoài ra, hàng hóa tiêu dùng bền vẫn tiếp tục xu hướng tăng kể từ năm 2024, và gần đây tốc độ tăng trưởng của chúng có phần được đẩy nhanh. Trong khi đó, tổng thể bao gồm cả hàng hóa không bền khác vẫn chưa xác nhận được ảnh hưởng lớn nào (Biểu đồ 5).
【図表5】Sự biến động của thiết bị tư nhân, hàng tiêu dùng lâu bền và không lâu bền so với cùng tháng năm trước
Nguồn: Bộ Lao động Hoa Kỳ, được tạo bởi Monex Securities từ Bloomberg
Giá dịch vụ đã đảo ngược tăng từ tháng trước, trong phạm vi điều chỉnh lành mạnh.
Mặt khác, giá dịch vụ đã tăng 0.1% so với tháng trước, đảo ngược từ -0.4% của tháng trước. Nguyên nhân chính là do phí biên lợi nhuận của ngành bán lẻ và bán buôn đã phục hồi từ -0.5% lên +0.4% so với tháng trước. Mặc dù sự gia tăng của mục này sẽ là yếu tố thúc đẩy lạm phát dịch vụ một lần nữa, nhưng gần đây, có lo ngại về việc biên lợi nhuận của ngành phân phối bị giảm xuống quá mức, vì vậy sự phục hồi lần này được coi là một điều chỉnh lành mạnh. Trong tương lai, mong muốn rằng mức độ này sẽ duy trì ở mức vừa phải.
Và các chỉ số liên quan đến chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) mà Fed sử dụng làm cơ sở cho các quyết định chính sách tiền tệ đã cho kết quả tổng thể là hạn chế.
【3】Cảm nhận: Tại thời điểm này, tác động của thuế quan đối với giá cả chưa được xác nhận và trọng tâm chuyển sang xu hướng kinh tế.
Chỉ số PPI tháng 5 đã có kết quả ổn định, tiếp nối chỉ số CPI của ngày hôm trước. Mặc dù ảnh hưởng của thuế quan đang được chú ý, nhưng mức tăng giá cả vẫn giữ ở mức nhẹ, và hiện tại có vẻ như không có ảnh hưởng lớn đến giá cả.
Kết quả lần này cho thấy một môi trường thuận lợi hơn cho việc cắt giảm lãi suất, điều này có thể coi là yếu tố tích cực cho nền kinh tế và thị trường chứng khoán Mỹ. Hơn nữa, trong tình huống mà lạm phát được đánh giá là không có vấn đề gì, trọng tâm của nền kinh tế Mỹ sẽ chuyển sang xu hướng kinh tế.
Đặc biệt, điều đáng lo ngại là sự sụt giảm giá vé máy bay tiếp tục diễn ra trong cả CPI và PPI, phản ánh sự giảm sút nhu cầu hàng không (biểu đồ 6). Sự giảm sút nhu cầu hàng không có nghĩa là sự giảm sút lưu lượng người, và có thể dẫn đến sự thu hẹp nhu cầu về nhiều dịch vụ tại điểm đến, do đó được coi là một chỉ báo hàng đầu quan trọng cho nền kinh tế.
【図表6】Sự thay đổi số lượng hành khách được TSA (Cục An ninh Vận tải Hoa Kỳ) đếm tại các điểm kiểm tra an ninh.
Nguồn: TSA (Cơ quan An ninh Vận tải Hoa Kỳ), dữ liệu từ Bloomberg do Công ty Chứng khoán Monex tạo ra
Trong thời gian tới, dự kiến nhu cầu hàng không sẽ tăng lên vào mùa hè, nhưng cần chú ý đến mức độ mạnh mẽ so với những năm trước. Vấn đề này sẽ cần được xác nhận qua doanh thu bán lẻ được công bố vào ngày 17 tháng 6, để kiểm tra tình hình tiêu dùng hiện tại tại Mỹ.
Bộ Phân Tích Tài Chính Okada Kouyu