Переформатування глобальної структури активів, криптоактиви стали новою точкою рівноваги

На початку квітня низка змін у політиці спричинила різкі коливання глобальних активів. Після цього сигнали про коригування політики зменшили побоювання на ринку, що сприяло новій хвилі ризикового настрою, а біткоїн спочатку різко зріс.

З точки зору економічних даних, в квітні макроекономічні жорсткі показники США, такі як споживання та зайнятість, ще не зазнали суттєвого удару, але ризики явно зросли. У березні в США нові робочі місця у нефермерському секторі зросли на 151 тисячу, рівень безробіття підвищився до 4,1%, дані кращі за очікування. Однак нова тарифна політика призвела до зростання індексу цін на імпортні товари на 18,6% в річному обчисленні. У березні роздрібні продажі зросли на 1,4% в порівнянні з попереднім місяцем, але без автомобілів фактична споживча активність зросла лише на 0,5%, що на 0,15 процентного пункту нижче, ніж у лютому.

Цей короткостроковий споживчий дефіцит різко контрастує з істотним зниженням індексу споживчої довіри в квітні. Попереднє значення індексу споживчої довіри Університету Мічигану за квітень становить 50,8, що значно нижче очікуваного 53,5, і це вже четвертий місяць поспіль зниження. Попереднє значення однорічних очікувань інфляції Університету Мічигану за квітень різко зросло до 6,7%, що є найвищим показником з листопада 1981 року; попереднє значення п'ятирічних очікувань інфляції становить 4,4%, що є найвищим рівнем з червня 1991 року. Ці м'які показники зниження вказують на нездатність економіки підтримуватися.

! Щомісячний звіт про макро криптовалют: Тарифна війна прискорює глобальну диференціацію активів, криптовалюта зростає як нова точка опори рівноваги

Американська економіка стикається з проблемою стагфляції "висока інфляція - низьке зростання - конфлікт політики". Останній звіт Міжнародного валютного фонду знизив прогноз зростання світової економіки на 2025 рік з 3,3% до 2,8%, зокрема прогноз зростання для США знижено до 1,8%, а для єврозони - до 0,7%.

З боку Федеральної резервної системи, рівень інфляції PCE протягом 14 місяців перевищує цільовий рівень у 2%. На засіданні з обговорення процентних ставок 19 березня Федеральна резервна система вирішила зберегти процентну ставку за федеральними фондами в межах 4,25%-4,50%, очевидно потрапивши в багаточисельні труднощі. Голова Федеральної резервної системи заявив, що буде продовжувати спостерігати за економічною ситуацією, чекаючи на більше чітких сигналів, перш ніж розглянути можливість зміни процентних ставок.

У квітні активи в доларах США зазнали подвійного удару: невизначеність політики та економічний спад. На початку місяця три основні індекси американських акцій зазнали історичного падіння, при цьому технологічні акції стали найбільш постраждалими. Наприкінці місяця американські акції суттєво відновились, частково завдяки очікуванням ринку щодо можливих змін у митній політиці та деяким фінансовим звітам технологічних гігантів, які перевищили очікування. Проте на Уолл-стріт вважають, що це може бути лише "технічне відновлення в умовах ведмежого ринку".

Водночас біткоїн демонструє відмінні результати, переосмислюючи своє місце в глобальних активів. В середині та наприкінці квітня ціна біткоїна перевищила 94 тисячі доларів, встановивши новий рекорд року. Цей ріст синхронізувався з новими максимумами золота, підкреслюючи його "цифрове золото". Стійкість біткоїна привернула середньо- та довгострокові інвестиції, що сприяло перевищенню загальної капіталізації криптоактивів у світі 3 трильйонів доларів.

Згідно з даними, з січня до початку квітня біткоїн зазнав корекції понад 30%, що відповідає історичним ринковим циклам. Відокремлення біткоїна від традиційних ринків, а також попит інвесторів на непов’язані активи посилили впевненість довгострокових власників у збереженні вартості біткоїна.

! Щомісячний звіт про крипто-макро: тарифна війна прискорює глобальну диференціацію активів, криптовалюта піднімається до нової рівноважної точки опори

На даний момент 16,7 мільйона BTC у різних гаманцях перебувають у прибутковому стані, цей рівень зазвичай називають "оптимістичним порогом". Історично подібні моделі часто ведуть до бичачого ринку. Після того, як біткойн подолав 90 тисяч доларів, кількість активних адрес у мережі зросла на 15%, а кількість гігантських гаманців досягла нового чотиримісячного рекорду, що додатково підтвердило бичачий консенсус щодо капіталу.

! Щомісячний звіт про крипто-макро: Тарифна війна прискорює диференціацію глобальних активів, криптовалюта піднімається до нової рівноважної точки опори

Під впливом зростання ціни на біткоїн загальна капіталізація глобальних криптоактивів 23 квітня перевищила 3 трильйони доларів, а капіталізація біткоїна досягла 1,847 трильйона доларів, що перевищило показники кількох глобальних технологічних гігантів і благородних металів срібла, ставши п’ятим за величиною активом у світі. Довгострокова кореляція між біткоїном і американськими технологічними акціями продемонструвала "відокремлення", виявивши незалежні ринкові характеристики та зміни в атрибутах активів.

Криптоактиви переписують основну логіку ціноутворення глобальних активів. Деякі аналітики значно підвищили свою цільову ціну на 2030 рік, спираючись на зростання інтересу з боку інститутів та зростаючу прийнятність біткоїна як "цифрового золота".

! Щомісячний звіт про макро криптовалют: Тарифна війна прискорює диференціацію глобальних активів, криптовалюта піднімається в нову точку опори рівноваги

На даний момент ринкове відновлення в квітні є тимчасовим усуненням побоювань щодо краху ринку та рецесії, викликаних митами. Подальша динаміка буде залежати від того, чи зможе торговельна війна завершитися вчасно, а також від тенденцій економіки США. Враховуючи, що найоптимістичніші очікування щодо зниження процентних ставок також з’являться лише через місяць, розбіжності на ринку все ще залишаються, а короткочасні коливання неминучі. Коли традиційні фінансові ринки зазнають коливань через торговельну війну та економічний цикл, незалежність криптоактивів та їх антициклічна природа можуть привернути більше коштів, що шукають диверсифікацію активів.

! Щомісячний звіт про макро криптовалют: Тарифна війна прискорює диференціацію глобальних активів, криптовалюта піднімається до нової рівноважної точки опори