Від роздрібного інвестора до фінансового маніпулятора: Глибина аналізу бізнес-картину та майбутні ходи Robinhood

30 червня 2025 року акції Robinhood під час торгів зросли більше ніж на 12%, встановивши історичний максимум. Висока зацікавленість ринку зумовлена не лише вражаючими фінансовими звітами, а й серією важливих новин, які були оголошені на фестивалі в Каннах: запуск продуктів токенізації акцій, створення власного Layer 2 блокчейну на основі Arbitrum, надання безстрокових контрактів для користувачів ЄС тощо. Ці кроки свідчать про те, що сприйняття Robinhood на ринку зазнає кардинальних змін — він більше не є просто "роздрібним інвестором" для молоді, а стає потенційним "деструктором фінансової інфраструктури".

Ця стаття розглядатиме еволюцію бізнес-моделі Robinhood з трьох вимірів: "вчора, сьогодні, завтра", основну стратегічну логіку та потенційний вплив на ринок галузі в майбутньому.

Один. Вчора: швидке зростання та трансформаційні болі від "нульової комісії" до "різноманітності"

1. Початкові цілі підприємництва та цільова аудиторія користувачів

Robinhood був заснований двома засновниками з фізичного та математичного фону Стенфордського університету — Байджу Бхаттом та Володимиром Теневим. Їхня мета полягала в "фінансовій демократизації", яка мала на меті надати звичайним людям ті ж інвестиційні можливості, що й установам. У 2014 році вони запустили додаток, спеціально розроблений для мобільних пристроїв, з двома основними інноваціями:

• Безкоштовна торгівля: руйнує традиційну модель комісійних брокерів, значно знижуючи інвестиційний бар'єр
• Екстремальний користувацький досвід: простий, ігровий дизайн інтерфейсу приваблює велику кількість молоді без інвестиційного досвіду.

2. Встановлення та суперечки щодо основної бізнес-моделі

За "нульовими комісіями" Robinhood стоїть ретельно побудована диверсифікована модель доходів, серед яких найяскравішим і найсуперечливішим є PFOF (оплата за передачу замовлень).

Окрім PFOF, Robinhood постійно розширює бізнес-горизонти, створивши три основні стовпи доходу:

• Торгівельна діяльність: від торгівлі акціями до опціонів та криптовалюти
• Процентний дохід: через маржинальне кредитування та управлінські послуги з грошових коштів
• Підписка на послуги: запуск послуги додаткової вартості Robinhood Gold

3. Турботи про зростання: криза та роздуми

Швидкий розвиток Robinhood супроводжувався низкою кризових подій:

• Технологічні та ризикові кризи: збої платформи, недостатня освіта користувачів та інші проблеми
• Подія GME та криза довіри: обмеження торгівлі користувачами викликало величезний скандал
• Постійний регуляторний тиск: стикається з штрафами від FINRA та розслідуваннями SEC

Ці кризи виявили потенційні проблеми Robinhood у технологічній стабільності, контролі ризиків та бізнес-моделі, підштовхнувши його до пошуку нових стратегічних напрямків.

Два, сьогодні: All in Crypto — стратегічні амбіції та бізнес-логіка Robinhood

1. Основна суть стратегічного зрушення: чому обрано RWA та токенізацію акцій?

Robinhood зробить ставку на RWA (активи реального світу) та криптотехнології в майбутньому, спираючись на такі міркування:

• Фінансовий драйв: криптовий бізнес став найдохіднішою бізнес-лінією.
• Наративне оновлення: перехід від спірного "роздрібного інвестора" до "мосту", що з'єднує традиційні фінанси та світ на ланцюгу
• Основна мета: зруйнувати традиційну фінансову інфраструктуру, реалізувати цілодобову торгівлю, майже миттєве розрахунки та інші інновації

2. "Трійця" стратегічний комбінаційний удар

Robinhood представила набір стратегічних комбінацій від рівня застосунків до рівня інфраструктури:

• Токенізація акцій: запуск токенів американських акцій на ринку ЄС, проведення навчання для ринку та технічної верифікації
• Самостійно створена L2 публічна мережа: Layer 2 мережа, оптимізована для RWA, побудована на основі Arbitrum Orbit
• Платформізація: шляхом придбання та розробки нових продуктів створення "універсальної інвестиційної платформи"

3. Порівняльний аналіз: Robinhood vs. Coinbase & традиційні брокери

Robinhood займає унікальну позицію в конкурентному середовищі:

• проти Coinbase: Robinhood є "ліцензованим брокером на блокчейні", мета якого полягає в перенесенні традиційних активів на блокчейн
• проти традиційних брокерів: Robinhood обслуговує молодших та активніших роздрібних інвесторів, а його доходи більше залежать від комісійних з交易.

Три. Завтра: "Перший вхід" для відновлення фінансового порядку? Можливості та ризики.

1. Потенційний вплив на структуру фінансового ринку

• Може зменшити ліквідність альткоїнів
• Перепроектування правил торгівлі акціями, що вплине на глобальний розподіл ліквідності
• Прискорення входу традиційних фінансових гігантів у сферу блокчейну

2. Можливості та реконструкція оцінки Robinhood

• Має потенціал стати "першим входом" для RWA, з'єднуючи трильйони доларів реальних активів з криптоекосистемою
• Зміна логіки оцінки: від циклічних брокерів до комплексних фінансових технологічних компаній

3. Ризики та виклики

• Невизначеність регулювання: існує багато правових бар'єрів в рамках існуючої системи
• Виконання та ризики конкуренції: самостійне будівництво публічної блокчейн-мережі, плани глобальної експансії тощо перевіряють здатність до виконання
• Внутрішня вразливість бізнес-моделі: дохід все ще сильно залежить від високоволатильного трейдингу.

Підсумок

Robinhood намагається через стратегію, що базується на RWA та криптотехнологіях, перейти з периферії фінансової системи в її центр, ставши "дизайнером інститутів" та "постачальником інфраструктури" на перетині старого та нового фінансового порядку. Його мета - реконструювати підвалини системи випуску, торгівлі та розрахунків активів, перетворивши закриті та неефективні правила традиційних фінансів на нову фінансову логіку, що є відкритою, програмованою та комбінованою. Успіх або невдача цієї трансформації стосується не лише долі Robinhood, але й глибоко вплине на еволюційний шлях світових фінансових ринків у наступні десять років.