Пропозиція HIP-3 Hyperliquid: відкриття нового етапу торгівлі деривативами у блокчейні

Нещодавно пропозиція вдосконалення HIP-3, яку запустив Hyperliquid, викликала жваве обговорення в DeFi спільноті, і її найпростіша працездатна версія вже запущена на тестовій мережі. Це не просто звичайне оновлення протоколу, а важливий крок у розвитку стратегії Hyperliquid, який може мати глибокий вплив на майбутню торгівлю деривативами у блокчейні.

Щоб повністю зрозуміти важливість HIP-3, нам потрібно спочатку зрозуміти загальну концепцію дизайну Hyperliquid, починаючи з його трьох основних пропозицій.

Триступенева стратегія розвитку Hyperliquid

Hyperliquid побудував багатошарову, функціональну фінансову екосистему завдяки трьом ключовим пропозиціям щодо вдосконалення.

HIP-1: зниження порогу входу активів

Болючі точки галузі: Протягом тривалого часу процес запуску нових проектів на основних торгових платформах часто є непрозорим, дорогим і супроводжується жорсткими умовами. Командам проектів доводиться проходити тривалі переговори, можливо, оплачуючи великі суми або поступаючись значними обсягами токенів.

Рішення: HIP-1 надає командам криптопроектів ще один варіант. Він дозволяє будь-кому без дозволу створювати нові токени на Hyperliquid, аналогічно стандарту ERC-20. Команда проекту повинна лише сплатити певну плату (в токенах HYPE), щоб створити свій токен та автоматично запустити ринок спотових ордерів. Це значно знижує бар'єри для виходу активів на публічний ринок, надаючи командам проектів більш справедливу та прозору платформу для випуску.

HIP-2: вирішення проблеми холодного старту ліквідності

Болючі точки галузі: Навіть якщо новий токен успішно запускається, його вартість важко реалізувати, якщо відсутня глибина купівлі-продажу. Це так звана проблема "холодного старту ліквідності".

Рішення: HIP-2, також відомий як "Hyperliquidity", є рідною автоматизованою стратегією ліквідності протоколу. Коли новий токен створюється через HIP-1, HIP-2 виступає в ролі маркет-мейкера, автоматично розміщуючи заявки на купівлю та продаж на книжці замовлень, забезпечуючи базову, торгівельну ліквідність для нового ринку. Це ефективно вирішує проблему холодного запуску нових активів на початкових етапах їх запуску.

HIP-3: відкриті права на створення безстрокових контрактів

Больові точки галузі: Вічні контракти є найбільш об'ємною сферою торгівлі на крипторинку, але до HIP-3 лише основна команда мала право вирішувати, які активи будуть додані до вічних контрактів, що обмежувало потенціал розвитку платформи та різноманітність активів.

Рішення: HIP-3, також відомий як "Постійні контракти, які розгортаються будівельниками", повністю відкриває права на створення ринку постійних контрактів. Будь-який "будівельник", який запроваджує 1 000 000 HYPE, може розгорнути власний постійний контракт на платформі.

Будівельники мають повний контроль над ринком, який вони розгортають, і можуть самостійно визначати всі ключові параметри, включаючи вибір застави, використання цінових оракулів, встановлення верхньої межі кредитного плеча та параметрів маржі тощо. Крім того, будівельники отримують 50% від комісії за торгівлю на цьому ринку (ця частка може бути змінена в майбутньому), що є досить щедрою прибутковою винагородою.

Після виконання цих трьох кроків Hyperliquid перетворився з децентралізованої торгової платформи, орієнтованої на кінцевих користувачів, на "фінансовий інфраструктурний рівень", що за своїм наративом значно перевершує інших конкурентів, а також породжує нову бізнес-екосистему та ігрові механіки.

Потенційний вплив HIP-3

1. Відповідність хвилі токенізації реальних активів

HIP-3 має високий поріг входу: будівельники повинні закласти 1 мільйон токенів HYPE як гарантійний депозит. За поточною ціною близько 42 доларів за одиницю, ця сума закладу становить близько 42 мільйонів доларів. Цей дизайн насправді є механізмом відбору, який забезпечує участь лише капіталізованих і серйозних гравців.

Інституційний капітал природно належить до цієї категорії кваліфікованих гравців. Вони навряд чи витратять величезні кошти на запуск токенів з невеликою капіталізацією та швидко зменшуваним обсягом торгів, натомість вони націлюються на традиційні фінансові ринки з великою та стабільною ліквідністю, які мають глибоку цінність, що є справжнім полем для токенізації фізичних активів. Глобальні основні фондові індекси, сировинні товари, основні валютні пари тощо є потенційними цілями.

Наприклад, візьмемо найбільший у світі ф'ючерсний контракт на індекс S&P 500. Припустимо, що на платформі буде розгорнуто безстроковий контракт на індекс SP 500, навіть якщо він отримає лише 0,1% обсягу торгівлі CME, і припустимо, що ставка становить 0,1%, тоді щоденні комісійні цього контрактного ринку також будуть значними. Створювачі можуть поділитися 50% цих комісій, щоб повернути витрати на заставу потрібно лише кілька місяців, після цього це буде чистий прибуток. Це, безумовно, є величезним залученням для установ, які прагнуть стабільного доходу.

Крім того, впровадження HIP-3 робить архітектуру Hyperliquid більш придатною для токенізації фізичних активів. Його основний двигун забезпечує єдині можливості торгівлі та розрахунків, тоді як на кожному ринку є спеціально налаштовані параметри ризику, активи під заставу та логіка ліквідації для конкретних активів. Цей модульний дизайн є необхідним для безпечного та ефективного впровадження фізичних активів з різними властивостями у блокчейні.

2. Створення нової екосистеми токенів

HIP-3 хоча й інноваційний, але все ще має дві проблеми, які потрібно вирішити:

1. Високі витрати на створення ринку безстрокових контрактів виключають більшість роздрібних інвесторів.
2. Звідки походить початкова ліквідність новоствореного ринку?

Хоча HIP-3 все ще перебуває на стадії тестування, у майбутньому можуть з'явитися кращі рішення. Але навіть якщо після офіційного запуску не буде офіційного рішення, спільнота зможе використати переваги комбінованості DeFi протоколів, щоб запропонувати сторонні рішення.

Наприклад, можуть з'явитися нові DeFi-протоколи, які дозволяють роздрібним інвесторам вносити HYPE токени до публічного пулу, збираючи 1 мільйон HYPE через краудфандинг, щоб отримати право на розгортання безстрокового контракту. У відповідь користувачі отримають заставні сертифікати, які представляють їхню частку, і матимуть право ділитися майбутніми доходами від комісій у цьому ринку контрактів.

Ці протоколи також можуть випускати власні токени управління. Коли мова йде про визначення, на якому токені буде створено ринок безстрокових контрактів, зібраних через краудфандинг HYPE, наявність більшої кількості токенів управління означає більший вплив. З цією метою команди проектів, які хочуть створити ринок безстрокових контрактів для свого токена в Hyperliquid, можуть провести airdrop для власників токенів управління, щоб підвищити попит і вартість токенів управління.

Таким чином, проблему ліквідності на новому ринковому контракті також можна вирішити. Такі протоколи можуть стимулювати користувачів надавати початкову ліквідність для нового ринку, розповсюджуючи власні токени проекту або співпрацюючи з проектами, які хочуть запустити永续合约, для розподілу їх токенів через "стимулювання токенами".

З успіхом цієї моделі інші команди можуть почати розробляти більше "агрегаторів ліквідності", і може розпочатися "екологічна війна Hyperliquid" за залучення депозитів HYPE користувачів, співпрацю з проєктами та право на реальний розподіл прибутків.

3. Задоволення потреби в торгівлі акціями непублічних компаній

Останнім часом інтерес роздрібних інвесторів до приватних акцій непублікованих компаній зростає. Деякі відомі компанії, хоч і не є публічними, проте багато людей хочуть "сідлати" їх заздалегідь. Деякі платформи випускали токенізовані акції таких компаній у малих кількостях, хоча це викликало суперечки, але також підтвердило великий інвестиційний попит на акції непублікованих компаній.

Hyperliquid має перевагу в задоволенні цього ринкового попиту. По-перше, його функція Hyperps вирішує проблему надання торгівлі деривативами для активів, які ще не були офіційно запущені або не мають надійних джерел ціни. Фінансова ставка Hyperps не розраховується на основі відхилення між цінами деривативів та спотовими цінами, а розраховується на основі різниці між поточною ціною деривативів та її власною минулою експоненціальною ковзною середньою.

Поєднання HIP-3 та Hyperps дозволяє будь-кому (за умови виконання вимог до стейкінгу) "самостійно" розгортати безстрокові контракти на популярні приватні акції. HIP-3 вирішує проблему "можна чи ні", а Hyperps вирішує проблему "неприв'язаної ціни, різких коливань".

Хоча ця механіка запроваджує ф'ючерсні контракти, а не справжні акції, що може не підходити для інвесторів, орієнтованих на вартість, проте вона, врешті-решт, надає роздрібним інвесторам можливість отримувати прибуток від коливань цін цих компаній. Ще важливіше, що ця механіка забезпечує функцію встановлення цін. Коли ці компанії справді проведуть IPO, ринок вже матиме орієнтовну ціну, що може зменшити вплив нерозумного ціноутворення на роздрібних інвесторів.

4. Гнучкість у відповідь на конкуренцію традиційних бірж

Нещодавно деякі легальні біржі також почали пропонувати користувачам послуги торгівлі деривативами. Їхня найбільша перевага - це відповідність правилам, що робить їх привабливими для певних установ. Недоліком є те, що процес запуску нових продуктів є складним, що ускладнює швидку реакцію на потреби ринку.

Це саме та перевага Hyperliquid. До HIP-3 Hyperliquid вже досить швидко реагував на ринковий попит. Наприклад, під час буму на ринку NFT було запущено NFT індексні контракти, а під час буму соціальних токенів - відповідні індекси. Тепер HIP-3 перетворить ринок контрактів на "безліцензійний", що ще більше підвищить швидкість реагування на ринковий попит, ця гнучкість важко порівняти з традиційними біржами.

Отже, Hyperliquid постійно впроваджує нові рішення, запроваджуючи нові функції, такі як HIP-3 та Hyperps, саме завдяки своїй гнучкості, щоб протистояти регуляторним перевагам традиційних бірж, зміцнюючи свої відмінності в умовах жорсткої конкурентної боротьби.

Висновок

HIP-3 є важливим етапом у розвитку Hyperliquid. Це не лише технічне оновлення, а й стратегічний вибір, спрямований на те, щоб стати основною фінансовою інфраструктурою, яка з'єднує фізичні активи, стимулює інноваційну екосистему та швидко реагує на потреби ринку, сприяючи глибокій інтеграції децентралізованих фінансів і традиційних фінансів.

У майбутньому все ще існує безліч викликів, як ефективно спрямувати ліквідність нових ринків, а також як впоратися зі складним глобальним регуляторним середовищем, це буде ключем до його остаточного успіху чи провалу. Але в будь-якому випадку HIP-3 вже окреслив для нас більш відкриту, комбіновану, сповнену уяви фінансову майбутнє у блокчейні.