Глибокий експеримент, що носить назву «стейблкоїн», з «державними фінансами» та «у блокчейні розрахунковою мережею».
Автор: Sanqing
Вступ
1 серпня 2025 року в Гонконзі набуде чинності "Регламент про стейблкоїни", який чітко вимагає, щоб усі емісії стейблкоїнів, прив'язаних до фіатних валют, отримували ліцензію та відповідали регуляторним стандартам, таким як резерви, аудит, KYC/AML. Саме в цей момент, коли було проведено "червону лінію" цієї політики, Ant Group і JD майже одночасно оголосили про вступ до бізнесу стейблкоїнів, ставши першими китайськими технологічними гігантами, які зайняли ліцензійну нішу.
На перший погляд, це технологічне оновлення, яке компанії реалізують у відповідь на політику та заради впровадження Web3. Але якщо ми глибше проаналізуємо їхні стратегічні мотиви та технологічну архітектуру, то виявимо, що це насправді глибокий експеримент під назвою «стейблкоїн», з акцентом на «суверенних фінансах» та «у блокчейні розрахункових мережах».
Один, чому це Муравей і Jingdong? Вони не прийшли, щоб зробити заміну USDT
Муравей і Jingdong входять у світ стейблкоїнів, скоріше ніж слідують за криптовалютою, вони намагаються перетворити роль юаня в міжнародному фінансовому порядку. Вони відрізняються від криптоорієнтованих проєктів, їхня мета не полягає у створенні платіжного інструменту, який можна використовувати в світі DApp:
Для мурах стейблкоїн є останнім елементом, що доповнює їх закритий цикл трансакцій у міжнародних платежах, це фіатний рівень «у блокчейні Alipay+».
Для Jingdong стейблкоїн є «у блокчейні ліквідності інструментом», який забезпечує зв'язок з закордонними електронними торговими платформами, фінансуванням постачальницького ланцюга та системою розрахунків у закордонних складах.
Ці два мають спільну мету: побудувати власну «у блокчейні юаня зону», на цьому інституційному трампліні в Гонконгу випробувати нові технологічні шляхи «міжнародалізації юаня».
Два, мураха: закласти «швидкісну трасу юаня» за допомогою стейблкоїна
У червні 2025 року Ant International та Ant Digital Technology оголосили, що подадуть заявку на отримання ліцензії на стейблкоїн. На перший погляд, перший відповідає за глобальний платіжний бізнес, а другий зосереджується на цифрових фінансових технологіях. Але з огляду на їхні пілотні проекти RWA та співпрацю з глобальними банками, Ant насправді прагне очолити фінансову інфраструктуру «з оцінкою в юані + у блокчейні розрахунків».
Ant Group завершила проект RWA в Гонконзі в 2024 році, токенізувавши права на дохід від нових зарядних станцій для електромобілів, завершивши фінансування у блокчейні.
Міжнародний Ant Group та Deutsche Bank оголосили про стратегічне співробітництво, щоб дослідити рішення з токенізації банківських депозитів та стейблкоїнів, а також вивчити альтернативні шляхи для глобальних корпоративних платежів і розрахунків.
Alipay+ наразі має величезну базу користувачів у багатьох країнах Азії, і як тільки стейблкоїн буде інтегровано в його базову систему розрахунків, це матиме технічні умови для «юаня замість долара».
Іншими словами, мурахи не займаються продуктом, а проектують канал для виходу юаня на світовий ринок у блокчейні. Стейблкоїн є лише най«м'якішим» технічним вираженням.
Три, JD: створення «внутрішнього циклу розрахунків у блокчейні» для постачальницького ланцюга
У порівнянні з глобальними фінансовими амбіціями Ant Group, JD більше схожий на "практика": з 2024 року він через свою дочірню компанію JD Coin Chain Technology братиме участь у пісочниці стабільних монет управління грошима, розробляючи стейблкоїн, прив'язаний до гонконгського долара, мета якого не є особисті користувачі, а "внутрішня обіг розрахунків" серед його торговців, логістики, складів і платіжних систем.
Логіка цього кроку з боку Jingdong полягає в:
Глобальний термін розрахунку для експорту електронної комерції є тривалим і складним, стейблкоїн може дозволити JD створити ефективну та чітку бухгалтерську систему між «платформою - закордонним складом - торговцем».
Співпраця з банком Tianxing показує, що його мета не лише випуск монет, але й створення мережі для обмежених розрахунків, в кінцевому рахунку, для відновлення «JD бізнес-кола» у блокчейні
JD не прагне стати гігантом криптооплат, а хоче стати оператором комерційної інфраструктури з низькими витратами на довіру та високою ліквідністю.
Чотири, спільні вимоги двох режимів: не покладатися на долар, не чекати на центральний банк
Муравей і Jingdong мають різні маршрути, але їхня спільна риса:
Всі випускають монети в Гонконгу, оскільки політика на материковому Китаї це не дозволяє, а система Гонконгу є «підконтрольною та вимірювальною»
Не вибирайте USDT/USDC, оскільки залежність від доларової системи зробить їх нездатними контролювати фінансовий суверенітет.
Ніхто не чекає на CNY-CBDC, оскільки цифровий юань ще не має можливостей вільного обміну та міжкордонного використання.
Іншими словами, вони вибрали проміжне рішення — створення неформального каналу розрахунків у юанях через стейблкоїн CNH або HKD, замість того щоб чекати на суверенне рішення. Це є реакцією на ринкові можливості, а також реалістичним компромісом.
П’яте, ризики та перспективи: до чиїх рук перейде суверенітет монет у блокчейні?
Якщо Гонконг справді дозволить ліцензованим стейблкоїнам широко поширитися, у майбутньому сторона, яка контролює обіг, рахунки та інфраструктуру, отримає вищий рівень «управління транзакціями», ніж банки. Ant Group та JD намагаються стати розробниками правил для цієї «фінансової проміжної зони». Але вони також стикаються з багатьма викликами:
Чи може механізм технічної довіри відповідати вимогам регулювання?
Чи призведе транскордонний рух до суперечок у сірих зонах регулювання капіталу?
Чи розглянуть США та Європа «мережу стейблкоїнів з китайським капіталом» як виклик і чинитимуть тиск на Гонконг?
Чи будуть Ant Group або JD зобов'язані співпрацювати з державними підприємствами Китаю / офіційними ліквідаційними органами, що призведе до втрати контрольного пакету акцій?
Висновок: стейблкоїн - це експеримент з «первинного суверенітету»
Муравей і Jingdong роблять стейблкоїн не для того, щоб конкурувати з USDT за частку ринку, а не для того, щоб знайти випадки використання для у блокчейні.
Вони створюють «ринкову версію» фінансової мережі на основі юаня. Вони почали діяти ще до того, як з'явилася суверенність.
Гонконгська система стейблкоїнів є «м'якою зміною» фінансового порядку. А те, чи зможе ця мережа, що керується технологічними компаніями та просувається комерційною логікою, зрештою стати частиною китайської монетарної системи, буде питанням, на яке варто звернути увагу протягом тривалого часу. У цьому сенсі стейблкоїн не є фінансовим продуктом, а є політичною дією, що відбулася заздалегідь.
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Ставка на стейблкоїни між Ant Group і JD: розширення бізнесу чи авангард «у блокчейні»?
Автор: Sanqing
Вступ
1 серпня 2025 року в Гонконзі набуде чинності "Регламент про стейблкоїни", який чітко вимагає, щоб усі емісії стейблкоїнів, прив'язаних до фіатних валют, отримували ліцензію та відповідали регуляторним стандартам, таким як резерви, аудит, KYC/AML. Саме в цей момент, коли було проведено "червону лінію" цієї політики, Ant Group і JD майже одночасно оголосили про вступ до бізнесу стейблкоїнів, ставши першими китайськими технологічними гігантами, які зайняли ліцензійну нішу.
На перший погляд, це технологічне оновлення, яке компанії реалізують у відповідь на політику та заради впровадження Web3. Але якщо ми глибше проаналізуємо їхні стратегічні мотиви та технологічну архітектуру, то виявимо, що це насправді глибокий експеримент під назвою «стейблкоїн», з акцентом на «суверенних фінансах» та «у блокчейні розрахункових мережах».
Один, чому це Муравей і Jingdong? Вони не прийшли, щоб зробити заміну USDT
Муравей і Jingdong входять у світ стейблкоїнів, скоріше ніж слідують за криптовалютою, вони намагаються перетворити роль юаня в міжнародному фінансовому порядку. Вони відрізняються від криптоорієнтованих проєктів, їхня мета не полягає у створенні платіжного інструменту, який можна використовувати в світі DApp:
Для мурах стейблкоїн є останнім елементом, що доповнює їх закритий цикл трансакцій у міжнародних платежах, це фіатний рівень «у блокчейні Alipay+».
Для Jingdong стейблкоїн є «у блокчейні ліквідності інструментом», який забезпечує зв'язок з закордонними електронними торговими платформами, фінансуванням постачальницького ланцюга та системою розрахунків у закордонних складах.
Ці два мають спільну мету: побудувати власну «у блокчейні юаня зону», на цьому інституційному трампліні в Гонконгу випробувати нові технологічні шляхи «міжнародалізації юаня».
Два, мураха: закласти «швидкісну трасу юаня» за допомогою стейблкоїна
У червні 2025 року Ant International та Ant Digital Technology оголосили, що подадуть заявку на отримання ліцензії на стейблкоїн. На перший погляд, перший відповідає за глобальний платіжний бізнес, а другий зосереджується на цифрових фінансових технологіях. Але з огляду на їхні пілотні проекти RWA та співпрацю з глобальними банками, Ant насправді прагне очолити фінансову інфраструктуру «з оцінкою в юані + у блокчейні розрахунків».
Іншими словами, мурахи не займаються продуктом, а проектують канал для виходу юаня на світовий ринок у блокчейні. Стейблкоїн є лише най«м'якішим» технічним вираженням.
Три, JD: створення «внутрішнього циклу розрахунків у блокчейні» для постачальницького ланцюга
У порівнянні з глобальними фінансовими амбіціями Ant Group, JD більше схожий на "практика": з 2024 року він через свою дочірню компанію JD Coin Chain Technology братиме участь у пісочниці стабільних монет управління грошима, розробляючи стейблкоїн, прив'язаний до гонконгського долара, мета якого не є особисті користувачі, а "внутрішня обіг розрахунків" серед його торговців, логістики, складів і платіжних систем.
Логіка цього кроку з боку Jingdong полягає в:
Чотири, спільні вимоги двох режимів: не покладатися на долар, не чекати на центральний банк
Муравей і Jingdong мають різні маршрути, але їхня спільна риса:
Іншими словами, вони вибрали проміжне рішення — створення неформального каналу розрахунків у юанях через стейблкоїн CNH або HKD, замість того щоб чекати на суверенне рішення. Це є реакцією на ринкові можливості, а також реалістичним компромісом.
П’яте, ризики та перспективи: до чиїх рук перейде суверенітет монет у блокчейні?
Якщо Гонконг справді дозволить ліцензованим стейблкоїнам широко поширитися, у майбутньому сторона, яка контролює обіг, рахунки та інфраструктуру, отримає вищий рівень «управління транзакціями», ніж банки. Ant Group та JD намагаються стати розробниками правил для цієї «фінансової проміжної зони». Але вони також стикаються з багатьма викликами:
Висновок: стейблкоїн - це експеримент з «первинного суверенітету»
Муравей і Jingdong роблять стейблкоїн не для того, щоб конкурувати з USDT за частку ринку, а не для того, щоб знайти випадки використання для у блокчейні.
Вони створюють «ринкову версію» фінансової мережі на основі юаня. Вони почали діяти ще до того, як з'явилася суверенність.
Гонконгська система стейблкоїнів є «м'якою зміною» фінансового порядку. А те, чи зможе ця мережа, що керується технологічними компаніями та просувається комерційною логікою, зрештою стати частиною китайської монетарної системи, буде питанням, на яке варто звернути увагу протягом тривалого часу. У цьому сенсі стейблкоїн не є фінансовим продуктом, а є політичною дією, що відбулася заздалегідь.