Вступ: Як DeFi перетворився з іграшки для ґіків на нову улюбленицю Уолл-стріт?
За останні кілька років у фінансовому середовищі постійно згадують популярне слово — Децентралізовані фінанси. Кілька років тому, коли ґіки тільки почали створювати на Ethereum деякі дивні фінансові інструменти, ніхто не думав, що ці "іграшки" врешті-решт зможуть привернути увагу традиційних фінансових магнатів Уолл-стріт.
Оглядаючись на період з 2020 по 2021 рік, Децентралізовані фінанси швидко зросли з приголомшливою швидкістю. Тоді загальний обсяг заморожених коштів (TVL) на ринку зріс з кількох мільярдів доларів до 178 мільярдів доларів на піку. Протоколи з дивними назвами, такі як Uniswap, Aave, стали популярними проектами у світі криптовалют.
Однак для більшості звичайних інвесторів DeFi завжди здавався лабіринтом, повним підводних каменів. Робота з гаманцем – це головний біль, а смарт-контракти важко зрозуміти, як марсіанські, не кажучи вже про те, що вам доведеться турбуватися про запобігання злому активів щодня. Дані показують, що, незважаючи на те, що DeFi настільки популярний, менше 5% інвестиційних інститутів на традиційному фінансовому ринку насправді входять на ринок. З одного боку, інвестори прагнуть зробити рішучий крок; З іншого боку, вони не наважуються діяти через різні пороги.
Але нюх капіталу завжди найсильніший. Починаючи з 2021 року, з'явився новий інструмент, який спеціально вирішує питання «як легко інвестувати в Децентралізовані фінанси», а саме – децентралізований ETF (Decentralized ETF, скорочено DeETF). Він поєднує в собі ідею ETF-продуктів традиційних фінансів та прозорість блокчейну, зберігаючи зручність і регульованість традиційних фондів, одночасно враховуючи високий потенціал зростання активів DeFi.
Можна зрозуміти так, що DeETF — це як міст, з одного боку з’єднуючи "важкодоступний" новий світ DeFi, а з іншого — з широкими інвесторами, які знайомі з традиційними фінансовими продуктами. Традиційні установи можуть продовжувати інвестувати через свої знайомі фінансові рахунки, тоді як любителі блокчейну можуть легко комбінувати свої інвестиційні стратегії, як у грі.
Отже, як же DeETF поступово почала з'являтися на фоні зростання Децентралізованих фінансів? Яку еволюцію вона пройшла і як стала новою силою в сфері управління активами на блокчейні? Далі ми розпочнемо з народження Децентралізованих фінансів і поговоримо про історію цього фінансового нового виду.
Перша частина: Від DeFi до DeETF: історія розвитку зростання ETF на блокчейні
(І) Ранні дослідження (2017-2019): ті перші спроби та закладені натяки
Якщо сказати, що Децентралізовані фінанси — це фінансова революція, то її початок безумовно пов'язаний з ефіром. У період з 2017 по 2018 рік кілька ранніх проектів на ефірі, таких як MakerDAO та Compound, вперше продемонстрували світу можливості децентралізованих фінансів. Хоча тоді екосистема була ще дуже обмеженою, новаторські фінансові інструменти, такі як кредитування та стейблкоїни, вже викликали невелику хвилю в колах гіків.
Наприкінці 2018 року та на початку 2019 року Uniswap з'явився на сцені, запровадивши невідомий раніше формат "автоматизованого маркет-мейкера (AMM)", що дозволило людям більше не страждати від складних ордерних книг, тому "торгівля" стала значно легшою. З 2017 по 2018 рік MakerDAO та Compound продемонстрували можливості децентралізованого кредитування та стабільних монет. Потім автоматизована модель маркет-мейкера (AMM), запущена Uniswap наприкінці 2018 року та на початку 2019 року, значно спростила торгівлю в ланцюзі. Станом на кінець 2019 року TVL DeFi наблизилася до 600 мільйонів доларів.
Водночас, увага традиційних фінансів також тихо почала зростати. Деякі чутливі фінансові установи потайки закладають основи для технології блокчейн, однак у цей час вони все ще страждають від складних технічних проблем і не можуть справді взяти участь. Хоча тоді ніхто не висловлював чітко поняття "DeETF", проте потреба в мосту між традиційними фінансами та Децентралізованими фінансами вже почала проявлятися на цьому етапі.
(Два) Вибух ринку та формування концепції (2020-2021): переддень появи DeETF
У 2020 році раптова епідемія змінила напрямок світової економіки, а також спонукала величезну кількість капіталу потрапити на ринок криптовалют. Децентралізовані фінанси вибухнули в цей період, а TVL різко зросла з вражаючою швидкістю, з 1 мільярда доларів до 178 мільярдів доларів через рік.
Інвестори шалено хлинуть у ринок, до такої міри, що мережа Ефіріум заблокована, навіть виникла екстремальна ситуація, коли комісія за одну угоду перевищила 100 доларів. Ліквідність, майнінг, фермерство доходів та інші яскраві нові моделі швидко розігріли ринок, але водночас виявили величезний бар’єр для участі користувачів. Багато звичайних користувачів жаліються: "Грати в Децентралізовані фінанси справді важче, ніж торгувати акціями!"
В цей час деякі традиційні фінансові компанії почали гостро відчувати можливості. Канадська компанія DeFi Technologies Inc. (біржовий код: DEFTF) є типовим представником. Ця компанія спочатку займалася традиційним бізнесом, який не мав нічого спільного з криптовалютою, але в 2020 році рішуче змінила свій профіль, почавши випускати фінансові продукти, що відстежують основні DeFi протоколи (такі як Uniswap, Aave), користувачам потрібно лише купувати та продавати акції на традиційних біржах, щоб брати участь у світі DeFi. Поява таких продуктів стала ознакою того, що концепція "DeETF" офіційно зародилася.
Водночас, децентралізований напрямок також тихо діє. Такі проекти, як DeETF.org, починають намагатися безпосередньо за допомогою смарт-контрактів децентралізовано управляти ETF портфелями, але ці спроби в цей період ще на початковій стадії.
(Три) Реструктуризація ринку та зрілість моделей (2022-2023): Офіційна реєстрація DeETF
Популярність Децентралізованих фінансів не тривала довго. На початку 2022 року, крах Terra та банкрутство FTX, ця серія чорних лебедів майже знищила довіру інвесторів. TVL на ринку Децентралізованих фінансів впала з 178 мільярдів доларів до 40 мільярдів доларів.
Але криза часто супроводжується можливостями. Різкі коливання на ринку змусили людей усвідомити, що в сфері Децентралізовані фінанси терміново потрібні більш безпечні та прозорі інвестиційні інструменти, що, в свою чергу, сприяло розвитку та зрілості DeETF. У цей період «DeETF» вже не є простою концепцією, а поступово розвивається в дві чіткі моделі:
Подальше зміцнення традиційних фінансових каналів: такі установи, як DeFi Technologies, скористалися тенденцією до розширення своїх продуктових ліній для запуску все більш надійних ETP (біржових продуктів) і розміщення їх на традиційних біржах, таких як канадська фондова біржа в Торонто. Ця модель значно знижує поріг участі роздрібних інвесторів, а також їй віддають перевагу традиційні установи.
Виникнення децентралізованих моделей на блокчейні: в той же період також офіційно запустилися блокчейн-платформи, такі як DeETF.org, Sosovalue, які безпосередньо реалізують управління активами та торгівлю портфелем через смарт-контракти. Ці платформи не потребують централізованого зберігання, користувачі можуть самостійно створювати, торгувати та коригувати свої інвестиційні портфелі. Це особливо привернуло увагу користувачів криптовалюти та інвесторів, які прагнуть абсолютної прозорості.
Водночас, увага традиційних фінансів також тихо почала проявлятися. Деякі чутливі фінансові установи потайки закладають основи технології блокчейн, проте на той момент вони все ще були у полоні складних технологічних проблем і не могли справді долучитися. Хоча тоді ніхто не висловлював чітко концепцію "DeETF", проте потреба в мості між традиційними фінансами та Децентралізованими фінансами вже почала проявлятися на цьому етапі.
(2) Вибух ринку та формування концепції (2020-2021): напередодні появи DeETF
2020 році раптово виникла епідемія, яка змінила напрямок світової економіки та спонукала значні капіталовкладення в ринок криптовалют. Децентралізовані фінанси під час цього періоду вибухнули, а TVL стрімко зросла з приголомшливою швидкістю, з 1 мільярда доларів до 178 мільярдів доларів через рік.
Інвестори шалено ринулися, так що мережа Ethereum забилася, навіть виникла крайня ситуація, коли комісія за транзакцію перевищила 100 доларів. Ліквідність, майнінг, фермерство прибутків та інші яскраві нові моделі швидко розгорнули ринок, але одночасно виявили величезний бар'єр для участі користувачів. Багато звичайних користувачів скаржаться: "Грати в Децентралізовані фінанси дійсно складніше, ніж торгувати акціями!"
Саме в цей час деякі традиційні фінансові компанії почали жваво хапатися за можливість. DeFi Technologies Inc. (тикер: DEFTF), публічна канадська компанія, є яскравим прикладом. Компанія, яка спочатку не мала нічого спільного з криптовалютами, провела рішучу трансформацію у 2020 році та почала запускати фінансові продукти, які відстежують основні протоколи DeFi (такі як Uniswap та Aave), дозволяючи користувачам брати участь у світі DeFi так само легко, як купувати та продавати акції на традиційних біржах. Поява такого роду продукту також є ознакою офіційного зародження поняття «DeETF».
Водночас, децентралізований сектор також тихо рухається. Такі проекти, як DeETF.org, починають намагатися децентралізовано керувати ETF-портфелями за допомогою смарт-контрактів, але ці спроби цього періоду ще в початковій стадії.
(Три) Ринкове очищення та зрілість моделей (2022-2023): Офіційне введення DeETF
Популярність Децентралізованих фінансів не тривала довго. На початку 2022 року, крах Terra та банкрутство FTX, ця серія чорних лебедів практично зруйнувала довіру інвесторів. Загальний обсяг заблокованих коштів (TVL) на ринку DeFi безпосередньо впав з 178 млрд доларів до 40 млрд доларів.
Але кризи часто супроводжуються можливостями. Різкі коливання на ринку змусили людей усвідомити, що в галузі Децентралізовані фінанси терміново потрібні більш безпечні та прозорі інвестиційні інструменти, що, в свою чергу, сприяло розвитку та зрілості DeETF. У цей період "DeETF" більше не є лише концепцією, а поступово розвивається в дві чіткі моделі:
Традиційні фінансові канали подальше зміцнення: такі установи, як DeFi Technologies, використовують ситуацію для розширення асортименту продуктів, випускаючи більше та надійніших ETP (біржових торгівельних продуктів) і виходячи на традиційні біржі, такі як Торонто фондова біржа в Канаді. Ця модель значно знизила поріг участі для роздрібних інвесторів і також користується популярністю серед традиційних установ.
Зростання децентралізації в ланцюжку: У той же час також були офіційно запущені ончейн-платформи, такі як DeETF.org і Sosovalue, які реалізують управління активами та торгівлю портфелем безпосередньо за допомогою смарт-контрактів. Цей тип платформи не вимагає централізованого зберігання, і користувачі можуть самі створювати, торгувати та коригувати портфелі. Зокрема, це приваблює крипто-нативних користувачів та інвесторів, які шукають абсолютну прозорість.
Ці два режими паралельно розвиваються, що робить трасу DeETF поступово зрозумілішою: з одного боку через традиційні фінансові канали, з іншого - підкреслюючи повну децентралізацію та прозорість на блокчейні.
(Чотири) Переваги поступово проявляються, але виклики не можна ігнорувати
Розвиваючись до сьогодні, DeETF поступово продемонстрував свої унікальні переваги:
Висока зручність використання, значно знижено бар'єри для участі: як у традиційній моделі, так і в блокчейн-моделі, значно знижено бар'єри для участі роздрібних інвесторів.
Інвестиції більш прозорі та гнучкі: модель на базі блокчейну, цілодобова торгівля, портфель активів можна коригувати в будь-який час.
Контроль ризиків та диверсифікація інвестицій: інвестори можуть без зусиль створювати багатозначні портфелі активів, знижуючи ризик коливання окремих активів.
Але водночас виклики також поступово виявляються:
Невизначеність регуляторного середовища: SEC США дуже строго регулює крипто ETF, витрати на відповідність залишаються високими.
Безпека смарт-контрактів: у 2022-2023 роках хакерські атаки спричинили збитки для DeFi-протоколів на близько 1,4 мільярда доларів, що викликало занепокоєння інвесторів.
Проте, незважаючи на ці виклики, DeETF все ще вважається одним із важливих нововведень у майбутньому фінансовому ринку. Він поступово розмиває межі між традиційними інвесторами та криптою, роблячи управління активами більш демократичним і розумним.
Друга частина: виникнення нових проектів, Децентралізовані фінанси на шляху до процвітання
(1) Від єдиного моделі до різноманітних досліджень: новий етап DeETF
З розвитком концепції DeETF, яка поступово приймається ринком, ця нова галузь також увійшла в етап "цвітіння різних квітів" після 2023 року. На відміну від раннього єдиного формату ETP (торгівельний продукт), сьогодні DeETF швидко еволюціонує за двома напрямками:
Одна з них полягає в продовженні використання традиційної фінансової логіки, шляхом випуску ETP через офіційні біржі, такі як DeFi Technologies, постійно збагачуючи категорії активів DeFi, що дозволяє традиційним інвесторам легко інвестувати в активи на блокчейні, як у акції.
Інший шлях є більш агресивним і ближчим до духу криптовалют — чисто на ланцюгу, децентралізована платформа DeETF. Користувачам не потрібен брокерський рахунок, не потрібен KYC, лише один крипто-гаманець, щоб самостійно створювати, торгувати та управляти портфелем активів на ланцюгу.
Особливо протягом останніх двох років платформи, такі як DeETF.org та Sosovalue, стали піонерами в напрямку комбінацій нативних активів на блокчейні. Серед них Sosovalue підтримує багатотематичні стратегії комбінацій (такі як GameFi, блакитні фішки), надаючи користувачам досвід ETF-продукту "одним кліком купівлі + можливість відстеження", намагаючись вирішити проблему порога управління комбінаціями більш легким способом.
А в контексті інституційного розвитку, окрім DeFi Technologies, не можна ігнорувати вплив лідера RWA Securitize. Він токенізує традиційні фінансові активи, такі як приватний капітал, корпоративні облігації, нерухомість в США, дотримуючись регуляторних вимог, і залучає інвесторів з первинного ринку до блокчейн-ринку. Хоча цей підхід не називається прямо DeETF, його комбінована структура зберігання активів та механізм KYC вже має ключові характеристики DeETF.
Вони запропонували концепцію «24/7 торгівля, без посередників, самостійне комбінування користувачем», що порушує традиційний формат ETF, обмежений торговими годинами та депозитарними установами. Дані свідчать, що станом на кінець 2024 року кількість активних на блокчейні ETF-комбінацій на DeETF.org перевищила 1200, а загальна заблокована вартість досягла десятків мільйонів доларів, ставши важливим інструментом для нативних користувачів DeFi.
А в напрямку професійного управління активами такі організації, як Index Coop, також почали стандартизувати пакування активів DeFi, наприклад, випустивши DeFi Pulse Index (DPI), щоб надати користувачам «готові до використання» портфелі блакитних фішок DeFi, зменшуючи ризик вибору монет для окремих користувачів.
Можна сказати, що з 2023 року DeETF перетворився з єдиного експерименту на багатогранну конкурентну екосистему, де різні проекти з різними шляхами та позиціонуванням процвітають.
(2) Нові тенденції розумних активів: хто робить DeETF "зручнішим"?
Протягом останніх кількох років, ринок DeETF пройшов етапи еволюції від "вільного складання власного портфеля" до "передвстановленого портфеля з можливістю одноразового придбання". Наприклад, DeETF.org пропагує механізм складання портфелів, обраних користувачами, тоді як Sosovalue більше орієнтується на продуктову стратегію "тематики", такі як пакет GameFi blue-chip, комбінація L2 наративів тощо. Подібні платформи переважно націлені на користувачів, які вже мають базу для інвестиційних досліджень.
Але справжніх прикладів, коли "комбіновану стратегію" довіряють автоматизованій обробці алгоритмами, не так вже й багато.
Це саме точка входу YAMA (Yamaswap), яка здобула першу конкурс хакатону Juchain: вона не намагається просто накладати комбінації на традиційні Децентралізовані фінанси, а прагне зробити DeETF більш "розумним".
! [Від DeFi до DeETF: хто тихо переписує логіку, що лежить в основі розподілу активів DeFi?] ](https://img.gateio.im/social/moments-c776eac7159272566b33ef952ce47c19)
Конкретно, YAMA не бажає, щоб користувачі несли всі дослідницькі зусилля, а натомість створила систему рекомендацій з розподілу активів на основі штучного інтелекту. Користувачеві потрібно тільки ввести свої потреби, такі як "стабільний дохід", "увага до екосистеми Ethereum", "перевага активів LST", і система автоматично створить рекомендовану комбінацію на основі історичних даних блокчейну, кореляції активів та моделей тестування.
Схожі концепції також з'являлися в світі TradFi у вигляді сервісів Robo-advisor, таких як Betterment, Wealthfront, але YAMA переніс їх на блокчейн та реалізував логіку управління активами на рівні контрактів.
У плані розгортання YAMA обирає запуск на Solana та Base, що суттєво знижує витрати на використання. У порівнянні з GAS-витратами, які на основній мережі Ethereum можуть сягати десятків доларів, така архітектура природним чином підходить для більш звичних взаємодій з портфелями активів, що особливо зручно для роздрібних користувачів.
У сфері безпеки портфелів смарт-контракти YAMA підтримують всі складові портфеля, ваги, динамічні зміни тощо, які є повністю відкритими на блокчейні. Користувачі можуть у будь-який час відстежувати виконання стратегії, уникнувши "чорної скриньки" налаштувань традиційних інструментів агрегування Децентралізованих фінансів.
А відмінність YAMA від інших платформ полягає в акценті на "самостійне розгортання" + "AI комбінаційні рекомендації" — це вирішує проблему "не вмію інвестувати" та зберігає прозорість і самостійне управління "контролем активів".
Цей тип продуктового шляху, можливо, представляє наступний етап платформи DeETF у напрямку переходу від "структурних інструментів" до "інтелектуальних інвестиційних помічників".
(Три) DeETF трасу, яка формується шляхом розгалуженої еволюції
З огляду на те, що структура криптокористувачів переходить від торгівлі до потреби в "управлінні портфелем", сегмент DeETF поступово розділяється на кілька різних напрямків розвитку.
Наприклад, DeETF.org все ще підкреслює автономну конфігурацію та вільне комбінування користувачами, що підходить для користувачів з певною базою знань; Sosovalue ж далі продуктує портфелі активів, випускаючи тематичні ETF на блокчейні, такі як "Портфель інфраструктури Solana" або "Екосистема Meme" тощо, що нагадує стиль традиційних фондів. Index Coop та інші зосереджуються на стандартних індексних продуктах, з метою довгострокового стабільного охоплення ринку.
А в традиційних проектах Децентралізовані фінанси, DeFi Technologies та Securitize орієнтуються на роздрібних і інституційних інвесторів відповідно, представляючи два різних шляхи регуляторного експерименту — другий став одним з перших, хто отримав звільнення від SEC для платформ RWA, надаючи приклад для процесу регулювання активів на блокчейні.
Але з точки зору взаємодії з користувачами, у всій ніші починають з'являтися нові тенденції: більш інтелектуальний та автоматизований досвід розподілу активів.
Наприклад, деякі платформи почали намагатися впровадити AI моделі або правила управління, щоб динамічно генерувати рекомендації з налаштувань на основі цілей користувачів та даних на ланцюгу, намагаючись знизити бар'єри та підвищити ефективність. Такий підхід також виявляє очевидні переваги на фоні постійного розширення користувачів Децентралізованих фінансів та зростання потреби в інвестуванні та дослідженнях.
YAMA є одним із представників цього шляху: він здійснив структурну інтеграцію між AI комбінаційними рекомендаціями та самостійним розгортанням на блокчейні, одночасно використовуючи публічний блокчейн з низькими витратами та високою продуктивністю для розгортання, що дозволяє звичайним користувачам здійснювати розподіл активів "без складних операцій".
Незважаючи на те, що кожен шлях все ще на ранній стадії, все більше платформ DeETF починають переходити від "чистих інструментів" до "стратегічних сервісів", що також вказує на глибинну еволюційну логіку всього сегменту управління криптоактивами: це не лише децентралізація, але й спрощення, а також зняття професійних бар'єрів у фінансовому досвіді.
Висновок: від трендів до практики: DeETF змінює майбутнє управління активами в блокчейні
За останні кілька років криптоіндустрія пережила занадто багато божевілля та краху. Щоразу, коли народжується нова концепція, вона супроводжується шумом і скептицизмом ринку, і DeFi не є винятком. І DeETF, ця спочатку нішева та маргінальна наскрізна сфера, непомітно накопичує енергію та стає наступним відгалуженням ончейн-фінансів, до якого варто поставитися серйозно.
Оглядаючи розвиток Децентралізованих фінансів, можна чітко побачити одну основну лінію:
Від початкових експериментів зі смарт-контрактами до створення відкритих торгових та кредитних протоколів, а потім до зростання масових фінансових потоків, Децентралізовані фінанси за шість-сім років пройшли шлях, який традиційні фінанси проходили за десятки років. А зараз DeETF, як "покращена версія користувацького досвіду" Децентралізованих фінансів, бере на себе завдання подальшого популяризації та зниження бар'єрів.
Дані показують, що, незважаючи на те, що загальний обсяг ринку DeETF наразі все ще невеликий, його потенціал для зростання величезний. Згідно з доповіддю Precedence Research, ринок DeFi, за прогнозами, зросте з 32,36 мільярда доларів у 2025 році до приблизно 1,558 трильйона доларів у 2034 році, з середньорічним темпом зростання (CAGR) 53,8%. Це означає, що в найближчі 5 років, на тлі швидкого розвитку DeFi, DeETF не лише стане частиною екосистеми DeFi, але й має всі шанси стати одним із найважливіших варіантів застосування управління активами в блокчейні.
Станом на сьогодні, ми вже можемо бачити різні типи дослідників:
Є компанії, як-от DeFi Technologies, що намагаються увійти до традиційних фінансів, випускаючи більш регульовані та знайомі продукти крипто ETP;
Є платформи, як DeETF.org, які дотримуються автономії на блокчейні, підкреслюючи вільну комбінацію та повну прозорість;
Є й нові сили, як YAMA, які не тільки продовжують дух децентралізації, але й на цій основі впроваджують AI-підтримуване створення портфелів, намагаючись зробити управління активами в мережі справді "інтелектуальним і індивідуалізованим".
Якщо ранні DeFi вирішували питання "Чи можна децентралізовано займатися фінансами", то сьогоднішні DeETF та подібні проекти, такі як YAMA, вирішують питання "Чи може децентралізовані фінанси зробити так, щоб більше людей могли їх використовувати і використовувати їх добре?"
Управління активами на ланцюзі в майбутньому не повинно бути лише інструментом арбітражу для небагатьох, а має стати здатністю, якою зможе оволодіти будь-який звичайний інвестор. А DeETF є саме тим ключем.
Від MakerDAO до Uniswap, від технологій DeFi до YAMA, кожен прогрес у децентралізованих фінансах є ще одним оновленням концепцій фінансової свободи, прозорості та доступності. А сьогодні DeETF переосмислює способи управління активами в блокчейні, тоді як такі інноваційні проекти, як YAMA, вносять нову уяву в цей шлях.
Історія ще далеко не закінчена. Але майбутнє повільно набуває форми.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Від DeFi до DeETF: хто тихо переписує базову логіку розподілу активів DeFi?
Вступ: Як DeFi перетворився з іграшки для ґіків на нову улюбленицю Уолл-стріт?
За останні кілька років у фінансовому середовищі постійно згадують популярне слово — Децентралізовані фінанси. Кілька років тому, коли ґіки тільки почали створювати на Ethereum деякі дивні фінансові інструменти, ніхто не думав, що ці "іграшки" врешті-решт зможуть привернути увагу традиційних фінансових магнатів Уолл-стріт.
Оглядаючись на період з 2020 по 2021 рік, Децентралізовані фінанси швидко зросли з приголомшливою швидкістю. Тоді загальний обсяг заморожених коштів (TVL) на ринку зріс з кількох мільярдів доларів до 178 мільярдів доларів на піку. Протоколи з дивними назвами, такі як Uniswap, Aave, стали популярними проектами у світі криптовалют.
Однак для більшості звичайних інвесторів DeFi завжди здавався лабіринтом, повним підводних каменів. Робота з гаманцем – це головний біль, а смарт-контракти важко зрозуміти, як марсіанські, не кажучи вже про те, що вам доведеться турбуватися про запобігання злому активів щодня. Дані показують, що, незважаючи на те, що DeFi настільки популярний, менше 5% інвестиційних інститутів на традиційному фінансовому ринку насправді входять на ринок. З одного боку, інвестори прагнуть зробити рішучий крок; З іншого боку, вони не наважуються діяти через різні пороги.
Але нюх капіталу завжди найсильніший. Починаючи з 2021 року, з'явився новий інструмент, який спеціально вирішує питання «як легко інвестувати в Децентралізовані фінанси», а саме – децентралізований ETF (Decentralized ETF, скорочено DeETF). Він поєднує в собі ідею ETF-продуктів традиційних фінансів та прозорість блокчейну, зберігаючи зручність і регульованість традиційних фондів, одночасно враховуючи високий потенціал зростання активів DeFi.
Можна зрозуміти так, що DeETF — це як міст, з одного боку з’єднуючи "важкодоступний" новий світ DeFi, а з іншого — з широкими інвесторами, які знайомі з традиційними фінансовими продуктами. Традиційні установи можуть продовжувати інвестувати через свої знайомі фінансові рахунки, тоді як любителі блокчейну можуть легко комбінувати свої інвестиційні стратегії, як у грі.
Отже, як же DeETF поступово почала з'являтися на фоні зростання Децентралізованих фінансів? Яку еволюцію вона пройшла і як стала новою силою в сфері управління активами на блокчейні? Далі ми розпочнемо з народження Децентралізованих фінансів і поговоримо про історію цього фінансового нового виду.
Перша частина: Від DeFi до DeETF: історія розвитку зростання ETF на блокчейні
(І) Ранні дослідження (2017-2019): ті перші спроби та закладені натяки
Якщо сказати, що Децентралізовані фінанси — це фінансова революція, то її початок безумовно пов'язаний з ефіром. У період з 2017 по 2018 рік кілька ранніх проектів на ефірі, таких як MakerDAO та Compound, вперше продемонстрували світу можливості децентралізованих фінансів. Хоча тоді екосистема була ще дуже обмеженою, новаторські фінансові інструменти, такі як кредитування та стейблкоїни, вже викликали невелику хвилю в колах гіків.
Наприкінці 2018 року та на початку 2019 року Uniswap з'явився на сцені, запровадивши невідомий раніше формат "автоматизованого маркет-мейкера (AMM)", що дозволило людям більше не страждати від складних ордерних книг, тому "торгівля" стала значно легшою. З 2017 по 2018 рік MakerDAO та Compound продемонстрували можливості децентралізованого кредитування та стабільних монет. Потім автоматизована модель маркет-мейкера (AMM), запущена Uniswap наприкінці 2018 року та на початку 2019 року, значно спростила торгівлю в ланцюзі. Станом на кінець 2019 року TVL DeFi наблизилася до 600 мільйонів доларів.
Водночас, увага традиційних фінансів також тихо почала зростати. Деякі чутливі фінансові установи потайки закладають основи для технології блокчейн, однак у цей час вони все ще страждають від складних технічних проблем і не можуть справді взяти участь. Хоча тоді ніхто не висловлював чітко поняття "DeETF", проте потреба в мосту між традиційними фінансами та Децентралізованими фінансами вже почала проявлятися на цьому етапі.
(Два) Вибух ринку та формування концепції (2020-2021): переддень появи DeETF
У 2020 році раптова епідемія змінила напрямок світової економіки, а також спонукала величезну кількість капіталу потрапити на ринок криптовалют. Децентралізовані фінанси вибухнули в цей період, а TVL різко зросла з вражаючою швидкістю, з 1 мільярда доларів до 178 мільярдів доларів через рік.
Інвестори шалено хлинуть у ринок, до такої міри, що мережа Ефіріум заблокована, навіть виникла екстремальна ситуація, коли комісія за одну угоду перевищила 100 доларів. Ліквідність, майнінг, фермерство доходів та інші яскраві нові моделі швидко розігріли ринок, але водночас виявили величезний бар’єр для участі користувачів. Багато звичайних користувачів жаліються: "Грати в Децентралізовані фінанси справді важче, ніж торгувати акціями!"
В цей час деякі традиційні фінансові компанії почали гостро відчувати можливості. Канадська компанія DeFi Technologies Inc. (біржовий код: DEFTF) є типовим представником. Ця компанія спочатку займалася традиційним бізнесом, який не мав нічого спільного з криптовалютою, але в 2020 році рішуче змінила свій профіль, почавши випускати фінансові продукти, що відстежують основні DeFi протоколи (такі як Uniswap, Aave), користувачам потрібно лише купувати та продавати акції на традиційних біржах, щоб брати участь у світі DeFi. Поява таких продуктів стала ознакою того, що концепція "DeETF" офіційно зародилася.
Водночас, децентралізований напрямок також тихо діє. Такі проекти, як DeETF.org, починають намагатися безпосередньо за допомогою смарт-контрактів децентралізовано управляти ETF портфелями, але ці спроби в цей період ще на початковій стадії.
(Три) Реструктуризація ринку та зрілість моделей (2022-2023): Офіційна реєстрація DeETF
Популярність Децентралізованих фінансів не тривала довго. На початку 2022 року, крах Terra та банкрутство FTX, ця серія чорних лебедів майже знищила довіру інвесторів. TVL на ринку Децентралізованих фінансів впала з 178 мільярдів доларів до 40 мільярдів доларів.
Але криза часто супроводжується можливостями. Різкі коливання на ринку змусили людей усвідомити, що в сфері Децентралізовані фінанси терміново потрібні більш безпечні та прозорі інвестиційні інструменти, що, в свою чергу, сприяло розвитку та зрілості DeETF. У цей період «DeETF» вже не є простою концепцією, а поступово розвивається в дві чіткі моделі:
Водночас, увага традиційних фінансів також тихо почала проявлятися. Деякі чутливі фінансові установи потайки закладають основи технології блокчейн, проте на той момент вони все ще були у полоні складних технологічних проблем і не могли справді долучитися. Хоча тоді ніхто не висловлював чітко концепцію "DeETF", проте потреба в мості між традиційними фінансами та Децентралізованими фінансами вже почала проявлятися на цьому етапі.
(2) Вибух ринку та формування концепції (2020-2021): напередодні появи DeETF
2020 році раптово виникла епідемія, яка змінила напрямок світової економіки та спонукала значні капіталовкладення в ринок криптовалют. Децентралізовані фінанси під час цього періоду вибухнули, а TVL стрімко зросла з приголомшливою швидкістю, з 1 мільярда доларів до 178 мільярдів доларів через рік.
Інвестори шалено ринулися, так що мережа Ethereum забилася, навіть виникла крайня ситуація, коли комісія за транзакцію перевищила 100 доларів. Ліквідність, майнінг, фермерство прибутків та інші яскраві нові моделі швидко розгорнули ринок, але одночасно виявили величезний бар'єр для участі користувачів. Багато звичайних користувачів скаржаться: "Грати в Децентралізовані фінанси дійсно складніше, ніж торгувати акціями!"
Саме в цей час деякі традиційні фінансові компанії почали жваво хапатися за можливість. DeFi Technologies Inc. (тикер: DEFTF), публічна канадська компанія, є яскравим прикладом. Компанія, яка спочатку не мала нічого спільного з криптовалютами, провела рішучу трансформацію у 2020 році та почала запускати фінансові продукти, які відстежують основні протоколи DeFi (такі як Uniswap та Aave), дозволяючи користувачам брати участь у світі DeFi так само легко, як купувати та продавати акції на традиційних біржах. Поява такого роду продукту також є ознакою офіційного зародження поняття «DeETF».
Водночас, децентралізований сектор також тихо рухається. Такі проекти, як DeETF.org, починають намагатися децентралізовано керувати ETF-портфелями за допомогою смарт-контрактів, але ці спроби цього періоду ще в початковій стадії.
(Три) Ринкове очищення та зрілість моделей (2022-2023): Офіційне введення DeETF
Популярність Децентралізованих фінансів не тривала довго. На початку 2022 року, крах Terra та банкрутство FTX, ця серія чорних лебедів практично зруйнувала довіру інвесторів. Загальний обсяг заблокованих коштів (TVL) на ринку DeFi безпосередньо впав з 178 млрд доларів до 40 млрд доларів.
Але кризи часто супроводжуються можливостями. Різкі коливання на ринку змусили людей усвідомити, що в галузі Децентралізовані фінанси терміново потрібні більш безпечні та прозорі інвестиційні інструменти, що, в свою чергу, сприяло розвитку та зрілості DeETF. У цей період "DeETF" більше не є лише концепцією, а поступово розвивається в дві чіткі моделі:
Ці два режими паралельно розвиваються, що робить трасу DeETF поступово зрозумілішою: з одного боку через традиційні фінансові канали, з іншого - підкреслюючи повну децентралізацію та прозорість на блокчейні.
(Чотири) Переваги поступово проявляються, але виклики не можна ігнорувати
Розвиваючись до сьогодні, DeETF поступово продемонстрував свої унікальні переваги:
Але водночас виклики також поступово виявляються:
Проте, незважаючи на ці виклики, DeETF все ще вважається одним із важливих нововведень у майбутньому фінансовому ринку. Він поступово розмиває межі між традиційними інвесторами та криптою, роблячи управління активами більш демократичним і розумним.
Друга частина: виникнення нових проектів, Децентралізовані фінанси на шляху до процвітання
(1) Від єдиного моделі до різноманітних досліджень: новий етап DeETF
З розвитком концепції DeETF, яка поступово приймається ринком, ця нова галузь також увійшла в етап "цвітіння різних квітів" після 2023 року. На відміну від раннього єдиного формату ETP (торгівельний продукт), сьогодні DeETF швидко еволюціонує за двома напрямками:
Одна з них полягає в продовженні використання традиційної фінансової логіки, шляхом випуску ETP через офіційні біржі, такі як DeFi Technologies, постійно збагачуючи категорії активів DeFi, що дозволяє традиційним інвесторам легко інвестувати в активи на блокчейні, як у акції.
Інший шлях є більш агресивним і ближчим до духу криптовалют — чисто на ланцюгу, децентралізована платформа DeETF. Користувачам не потрібен брокерський рахунок, не потрібен KYC, лише один крипто-гаманець, щоб самостійно створювати, торгувати та управляти портфелем активів на ланцюгу.
Особливо протягом останніх двох років платформи, такі як DeETF.org та Sosovalue, стали піонерами в напрямку комбінацій нативних активів на блокчейні. Серед них Sosovalue підтримує багатотематичні стратегії комбінацій (такі як GameFi, блакитні фішки), надаючи користувачам досвід ETF-продукту "одним кліком купівлі + можливість відстеження", намагаючись вирішити проблему порога управління комбінаціями більш легким способом.
А в контексті інституційного розвитку, окрім DeFi Technologies, не можна ігнорувати вплив лідера RWA Securitize. Він токенізує традиційні фінансові активи, такі як приватний капітал, корпоративні облігації, нерухомість в США, дотримуючись регуляторних вимог, і залучає інвесторів з первинного ринку до блокчейн-ринку. Хоча цей підхід не називається прямо DeETF, його комбінована структура зберігання активів та механізм KYC вже має ключові характеристики DeETF.
Вони запропонували концепцію «24/7 торгівля, без посередників, самостійне комбінування користувачем», що порушує традиційний формат ETF, обмежений торговими годинами та депозитарними установами. Дані свідчать, що станом на кінець 2024 року кількість активних на блокчейні ETF-комбінацій на DeETF.org перевищила 1200, а загальна заблокована вартість досягла десятків мільйонів доларів, ставши важливим інструментом для нативних користувачів DeFi.
А в напрямку професійного управління активами такі організації, як Index Coop, також почали стандартизувати пакування активів DeFi, наприклад, випустивши DeFi Pulse Index (DPI), щоб надати користувачам «готові до використання» портфелі блакитних фішок DeFi, зменшуючи ризик вибору монет для окремих користувачів.
Можна сказати, що з 2023 року DeETF перетворився з єдиного експерименту на багатогранну конкурентну екосистему, де різні проекти з різними шляхами та позиціонуванням процвітають.
(2) Нові тенденції розумних активів: хто робить DeETF "зручнішим"?
Протягом останніх кількох років, ринок DeETF пройшов етапи еволюції від "вільного складання власного портфеля" до "передвстановленого портфеля з можливістю одноразового придбання". Наприклад, DeETF.org пропагує механізм складання портфелів, обраних користувачами, тоді як Sosovalue більше орієнтується на продуктову стратегію "тематики", такі як пакет GameFi blue-chip, комбінація L2 наративів тощо. Подібні платформи переважно націлені на користувачів, які вже мають базу для інвестиційних досліджень.
Але справжніх прикладів, коли "комбіновану стратегію" довіряють автоматизованій обробці алгоритмами, не так вже й багато.
Це саме точка входу YAMA (Yamaswap), яка здобула першу конкурс хакатону Juchain: вона не намагається просто накладати комбінації на традиційні Децентралізовані фінанси, а прагне зробити DeETF більш "розумним".
! [Від DeFi до DeETF: хто тихо переписує логіку, що лежить в основі розподілу активів DeFi?] ](https://img.gateio.im/social/moments-c776eac7159272566b33ef952ce47c19)
Конкретно, YAMA не бажає, щоб користувачі несли всі дослідницькі зусилля, а натомість створила систему рекомендацій з розподілу активів на основі штучного інтелекту. Користувачеві потрібно тільки ввести свої потреби, такі як "стабільний дохід", "увага до екосистеми Ethereum", "перевага активів LST", і система автоматично створить рекомендовану комбінацію на основі історичних даних блокчейну, кореляції активів та моделей тестування.
Схожі концепції також з'являлися в світі TradFi у вигляді сервісів Robo-advisor, таких як Betterment, Wealthfront, але YAMA переніс їх на блокчейн та реалізував логіку управління активами на рівні контрактів.
У плані розгортання YAMA обирає запуск на Solana та Base, що суттєво знижує витрати на використання. У порівнянні з GAS-витратами, які на основній мережі Ethereum можуть сягати десятків доларів, така архітектура природним чином підходить для більш звичних взаємодій з портфелями активів, що особливо зручно для роздрібних користувачів.
У сфері безпеки портфелів смарт-контракти YAMA підтримують всі складові портфеля, ваги, динамічні зміни тощо, які є повністю відкритими на блокчейні. Користувачі можуть у будь-який час відстежувати виконання стратегії, уникнувши "чорної скриньки" налаштувань традиційних інструментів агрегування Децентралізованих фінансів.
А відмінність YAMA від інших платформ полягає в акценті на "самостійне розгортання" + "AI комбінаційні рекомендації" — це вирішує проблему "не вмію інвестувати" та зберігає прозорість і самостійне управління "контролем активів".
Цей тип продуктового шляху, можливо, представляє наступний етап платформи DeETF у напрямку переходу від "структурних інструментів" до "інтелектуальних інвестиційних помічників".
(Три) DeETF трасу, яка формується шляхом розгалуженої еволюції
З огляду на те, що структура криптокористувачів переходить від торгівлі до потреби в "управлінні портфелем", сегмент DeETF поступово розділяється на кілька різних напрямків розвитку.
Наприклад, DeETF.org все ще підкреслює автономну конфігурацію та вільне комбінування користувачами, що підходить для користувачів з певною базою знань; Sosovalue ж далі продуктує портфелі активів, випускаючи тематичні ETF на блокчейні, такі як "Портфель інфраструктури Solana" або "Екосистема Meme" тощо, що нагадує стиль традиційних фондів. Index Coop та інші зосереджуються на стандартних індексних продуктах, з метою довгострокового стабільного охоплення ринку.
А в традиційних проектах Децентралізовані фінанси, DeFi Technologies та Securitize орієнтуються на роздрібних і інституційних інвесторів відповідно, представляючи два різних шляхи регуляторного експерименту — другий став одним з перших, хто отримав звільнення від SEC для платформ RWA, надаючи приклад для процесу регулювання активів на блокчейні.
Але з точки зору взаємодії з користувачами, у всій ніші починають з'являтися нові тенденції: більш інтелектуальний та автоматизований досвід розподілу активів.
Наприклад, деякі платформи почали намагатися впровадити AI моделі або правила управління, щоб динамічно генерувати рекомендації з налаштувань на основі цілей користувачів та даних на ланцюгу, намагаючись знизити бар'єри та підвищити ефективність. Такий підхід також виявляє очевидні переваги на фоні постійного розширення користувачів Децентралізованих фінансів та зростання потреби в інвестуванні та дослідженнях.
YAMA є одним із представників цього шляху: він здійснив структурну інтеграцію між AI комбінаційними рекомендаціями та самостійним розгортанням на блокчейні, одночасно використовуючи публічний блокчейн з низькими витратами та високою продуктивністю для розгортання, що дозволяє звичайним користувачам здійснювати розподіл активів "без складних операцій".
Незважаючи на те, що кожен шлях все ще на ранній стадії, все більше платформ DeETF починають переходити від "чистих інструментів" до "стратегічних сервісів", що також вказує на глибинну еволюційну логіку всього сегменту управління криптоактивами: це не лише децентралізація, але й спрощення, а також зняття професійних бар'єрів у фінансовому досвіді.
Висновок: від трендів до практики: DeETF змінює майбутнє управління активами в блокчейні
За останні кілька років криптоіндустрія пережила занадто багато божевілля та краху. Щоразу, коли народжується нова концепція, вона супроводжується шумом і скептицизмом ринку, і DeFi не є винятком. І DeETF, ця спочатку нішева та маргінальна наскрізна сфера, непомітно накопичує енергію та стає наступним відгалуженням ончейн-фінансів, до якого варто поставитися серйозно.
Оглядаючи розвиток Децентралізованих фінансів, можна чітко побачити одну основну лінію:
Від початкових експериментів зі смарт-контрактами до створення відкритих торгових та кредитних протоколів, а потім до зростання масових фінансових потоків, Децентралізовані фінанси за шість-сім років пройшли шлях, який традиційні фінанси проходили за десятки років. А зараз DeETF, як "покращена версія користувацького досвіду" Децентралізованих фінансів, бере на себе завдання подальшого популяризації та зниження бар'єрів.
Дані показують, що, незважаючи на те, що загальний обсяг ринку DeETF наразі все ще невеликий, його потенціал для зростання величезний. Згідно з доповіддю Precedence Research, ринок DeFi, за прогнозами, зросте з 32,36 мільярда доларів у 2025 році до приблизно 1,558 трильйона доларів у 2034 році, з середньорічним темпом зростання (CAGR) 53,8%. Це означає, що в найближчі 5 років, на тлі швидкого розвитку DeFi, DeETF не лише стане частиною екосистеми DeFi, але й має всі шанси стати одним із найважливіших варіантів застосування управління активами в блокчейні.
Станом на сьогодні, ми вже можемо бачити різні типи дослідників:
Якщо ранні DeFi вирішували питання "Чи можна децентралізовано займатися фінансами", то сьогоднішні DeETF та подібні проекти, такі як YAMA, вирішують питання "Чи може децентралізовані фінанси зробити так, щоб більше людей могли їх використовувати і використовувати їх добре?"
Управління активами на ланцюзі в майбутньому не повинно бути лише інструментом арбітражу для небагатьох, а має стати здатністю, якою зможе оволодіти будь-який звичайний інвестор. А DeETF є саме тим ключем.
Від MakerDAO до Uniswap, від технологій DeFi до YAMA, кожен прогрес у децентралізованих фінансах є ще одним оновленням концепцій фінансової свободи, прозорості та доступності. А сьогодні DeETF переосмислює способи управління активами в блокчейні, тоді як такі інноваційні проекти, як YAMA, вносять нову уяву в цей шлях.
Історія ще далеко не закінчена. Але майбутнє повільно набуває форми.