Hyperliquid'in HIP-3 önerisi: on-chain türev ürünler trade yeni bir dönemi başlatıyor

Son zamanlarda, Hyperliquid tarafından sunulan HIP-3 geliştirme önerisi DeFi dünyasında büyük bir tartışma yarattı ve en basit uygulanabilir versiyonu test ağına geldi. Bu sadece sıradan bir protokol güncellemesi değil, aynı zamanda Hyperliquid'in gelişim planındaki önemli bir adımı temsil ediyor ve gelecekte on-chain türev ürünler trade üzerinde derin bir etki yaratabilir.

HIP-3'ün önemini tam olarak anlamak için, öncelikle Hyperliquid'in genel tasarım felsefesini anlamamız gerekiyor; bu, onun üç temel önerisinden başlamalı.

Hyperliquid'in Üç Aşamalı Gelişim Stratejisi

Hyperliquid, üç ana geliştirme önerisiyle, katmanlı ve eksiksiz bir finansal ekosistem inşa etti.

HIP-1: Varlıkların çevrimiçi eşik değerini düşürmek

Sektör Ağrısı: Uzun zamandır, yeni projelerin ana akım ticaret platformlarında yayına alınma süreci genellikle şeffaf değildir, maliyetleri yüksektir ve sıkça katı şartlar ile birlikte gelir. Proje sahipleri uzun görüşmeler yapmak zorunda kalabilirler, yüksek ücretler ödemek ya da büyük miktarda token devretmek zorunda kalabilirler.

Çözüm: HIP-1, kripto proje ekiplerine başka bir seçenek sunar. Herkesin Hyperliquid üzerinde izin almadan yeni tokenlar oluşturmasına olanak tanır, bu ERC-20 standardına benzer. Proje ekipleri, kendi tokenlarını oluşturup otomatik olarak spot sipariş defteri pazarını açmak için belirli bir ücret (HYPE token ile) ödemek zorundadır. Bu, varlıkların halka açık piyasalara giriş eşiğini büyük ölçüde düşürerek proje sahiplerine daha adil ve şeffaf bir ihraç platformu sağlar.

HIP-2: Likidite soğuk başlangıç sorununu çözme

Sektör Acısı: Yeni token başarılı bir şekilde piyasaya sürülse bile, alım satım derinliği eksikse, değeri zor bir şekilde ortaya çıkacaktır. Bu, "likidite soğuk başlangıç" sorunu olarak adlandırılmaktadır.

Çözüm: HIP-2, diğer adıyla "Hyperliquidity", protokolün yerel otomatik likidite stratejisidir. Yeni tokenler HIP-1 aracılığıyla oluşturulduğunda, HIP-2, piyasa yapıcı robotu olarak görev yapar ve otomatik olarak alım ve satım emirlerini order book'a yerleştirerek yeni pazara temel, işlem yapılabilir likidite sağlar. Bu, yeni varlıkların piyasaya sürülmesinin ilk aşamalarındaki soğuk başlatma sorununu etkili bir şekilde çözer.

HIP-3: Açık Sürekli Sözleşme Oluşturma Yetkisi

Sektör Problemi: Sürekli sözleşmeler, kripto piyasa işlem hacminin en büyük alanıdır, ancak HIP-3'ten önce yalnızca çekirdek ekip, hangi varlıkların sürekli sözleşmelerinin piyasaya sürüleceğine karar verme hakkına sahipti, bu da platformun gelişim potansiyelini ve varlık çeşitliliğini kısıtladı.

Çözüm: HIP-3, diğer adıyla "Builder-Deployed Perpetuals", sürekli sözleşme pazarının oluşturulma yetkisini tamamen açar. Herhangi bir "inşaatçı", 1.000.000 HYPE teminat gösterdiği takdirde platformda özel sürekli sözleşmeler dağıtabilir.

Kurucular, dağıttıkları pazar üzerinde tam kontrol sahibi olup, teminat seçimi, fiyat oracle'ı kullanımı, kaldıraç üst sınırı ve marj parametreleri gibi temel parametreleri bağımsız olarak tanımlayabilirler. Ayrıca kurucular, bu pazarın işlem ücretlerinin %50'sinden (bu pay oranı daha sonra ayarlanabilir) yararlanır; bu, oldukça cömert bir gelir getirisi sağlar.

Bu üç adım tamamlandığında, Hyperliquid, son kullanıcıya yönelik bir merkeziyetsiz ticaret platformundan "finansal altyapı katmanı" haline gelerek anlatım açısından diğer rakiplerini geride bıraktı ve yeni bir ticaret ekosistemi ve oyun tarzı ortaya çıkardı.

HIP-3'ün Potansiyel Etkileri

1. Fiziksel varlık tokenizasyonu dalgasıyla uyumlu

HIP-3 yüksek giriş eşiğine sahiptir: yapımcıların 1000000 HYPE token'ı teminat olarak stake etmesi gerekmektedir. Mevcut yaklaşık 42 dolarlık birim fiyatla, bu staking miktarı yaklaşık 4200'den fazla milyon dolara ihtiyaç duymaktadır. Bu tasarım aslında, yalnızca güçlü sermayeye sahip ve ciddiyetle ilgilenen oyuncuların katılmasını sağlamak için bir filtreleme mekanizmasıdır.

Kurumsal sermaye doğal olarak bu tür nitelikli oyunculara aittir. Küçük piyasa değerine sahip, ticaret hacmi hızla azalan token'leri çevrimiçi hale getirmek için büyük paralar harcayacakları pek olası değildir, bunun yerine geleneksel finansal piyasalarda muazzam ve istikrarlı ticaret hacmine sahip, derin değerli pazarlara odaklanacaklardır; bu, somut varlıkların tokenleştirilmesi için bir fırsattır. Küresel ana hisse senedi endeksleri, emtia, ana döviz pariteleri gibi, potansiyel hedeflerdir.

Dünya genelindeki en önemli S&P 500 endeksi vadeli işlem sözleşmesini örnek alalım. Platformda bir SP 500 endeksi süresiz sözleşmesi dağıtıldığını varsayalım, CME işlem hacminin sadece %0.1'ini elde etsek bile, %0.1'lik bir ücret oranı varsayıldığında, bu sözleşme pazarında günlük işlem ücreti de dikkate değer olacaktır. Yapıcılar bu işlem ücretinin %50'sini paylaşabilir, teminat maliyetini geri kazanmak sadece birkaç ay alır, ardından tamamen kazanç olacaktır. Bu, istikrarlı getiri arayan kurumlar için şüphesiz büyük bir cazibe sunmaktadır.

Ayrıca, HIP-3'ün tanıtımı, Hyperliquid'in mimarisini fiziksel varlıkların tokenizasyonu için daha uygun hale getirdi. Temel motor, tek tip bir ticaret ve uzlaşma yeteneği sunarken, her bir piyasa belirli varlıklar için özelleştirilmiş risk parametreleri, teminat varlıkları ve tasfiye mantığına sahip. Bu modüler tasarım, farklı özellikteki fiziksel varlıkların on-chain güvenli ve verimli bir şekilde entegre edilmesi için gereklidir.

2. Yeni bir token ekosisteminin doğuşu

HIP-3 yenilikçi olmasına rağmen, hala çözülmesi gereken iki sorun var:

1. Sürekli sözleşme pazarını oluşturmanın yüksek maliyeti, çoğu perakende yatırımcıyı dışarıda bırakacaktır.
2. Yeni oluşturulan pazarın başlangıç likiditesi nereden geliyor?

HIP-3 henüz test aşamasında olmasına rağmen, gelecekte daha iyi çözümler olabilir. Ancak resmi bir çözüm olmasa bile, topluluk DeFi protokollerinin bileşen avantajlarından yararlanarak üçüncü taraf çözümleri sunabilir.

Örneğin, yeni bir DeFi protokolü ortaya çıkabilir, bu da bireylerin HYPE tokenlerini kamu havuzuna yatırmalarına olanak tanır ve 1.000.000 HYPE toplamak için crowdfunding yöntemi ile sürek sözleşmesini dağıtma hakkı kazanır. Karşılığında, kullanıcılar paylarını temsil eden staking sertifikaları alacak ve bu sözleşme pazarının gelecekteki işlem ücretlerinden pay alma hakkına sahip olacaklar.

Bu tür protokoller kendi yönetişim tokenlerini de çıkarabilir. HYPE ile toplanan fonların hangi tokenin sürekli sözleşme pazarını oluşturacağına karar verirken, daha fazla yönetişim tokenine sahip olmak daha büyük bir etki anlamına gelir. Bu nedenle, Hyperliquid'de kendi tokeninin sürekli sözleşme pazarını oluşturmak isteyen proje ekipleri, yönetişim tokeni sahiplerine airdrop yapmayı düşünebilir, böylece yönetişim tokeninin talebini ve değerini artırabilir.

Böylece, yeni sözleşme pazarının likidite sorunu da çözülebilir. Bu tür protokoller, kendi proje tokenlerini dağıtarak veya sürekli sözleşme başlatmak isteyen projelerle işbirliği yaparak tokenlerini dağıtarak, kullanıcıları yeni pazara başlangıç likiditesi sağlamaya teşvik etmek için "token teşvikleri" yöntemi kullanabilir.

Bu modelin başarısıyla birlikte, diğer takımlar daha fazla "likidite toplayıcı" geliştirmek için harekete geçebilir; kullanıcı HYPE mevduatları, projelerle işbirlikleri ve gerçek gelir dağıtım hakları için bir "Hyperliquid ekosavaş" başlayabilir.

3. Halka arz edilmemiş şirket hisse senedi ticareti talebini karşılamak

Son günlerde, bireysel yatırımcıların halka arz edilmemiş şirketlerin özel sermaye hisse senetlerine olan ilgisi artmaktadır. Bazı tanınmış şirketler halka açılmamış olmasına rağmen, birçok kişi "erken biniş" yapmak istemektedir. Bazı platformlar bu tür şirketlerin tokenleştirilmiş hisse senetlerini az miktarda ihraç etmiştir; bu durum tartışmalara yol açsa da, halka arz edilmemiş şirketlerin hisse senetlerine yönelik güçlü bir yatırım talebinin varlığını kanıtlamıştır.

Hyperliquid, bu piyasa talebini karşılama konusunda avantajlara sahiptir. Öncelikle, Hyperps fonksiyonu, henüz resmi olarak piyasaya sürülmemiş veya güvenilir fiyat kaynaklarından yoksun varlıklar için türev ürünler trade sağlama sorununu çözmektedir. Hyperps'in finansman oranı, türev ürünün fiyatı ile spot fiyat arasındaki sapma hesaplamasına dayanmamaktadır; bunun yerine, türev ürünün mevcut fiyatı ile geçmiş bir süre zarfındaki kendi üssel hareketli ortalaması arasındaki fark hesaplanmaktadır.

HIP-3 ve Hyperps'in birleşimi, herhangi birinin (yalnızca staking gereksinimlerini karşıladığı sürece) "kendin yap" tarzında popüler özel hisse senedi sürekli sözleşmelerini dağıtmasına olanak tanır. HIP-3 "yapıp yapamayacak" sorusunu çözerken, Hyperps "fiyatsız, aşırı dalgalanma" sorununu çözer.

Bu mekanizma, gerçek hisse senetleri değil, vadeli işlem sözleşmeleri ile başladığı için değer yatırımcıları için uygun olmayabilir, ancak nihayetinde bireysel yatırımcılara bu şirketlerin fiyat dalgalanmalarından kazanç elde etme fırsatı sunmaktadır. Daha da önemlisi, bu mekanizma fiyat keşfi işlevi sağlamaktadır. Bu şirketler gerçekten IPO olduğunda, piyasada referans fiyatlar mevcut olacak ve bu, bireysel yatırımcılar üzerindeki mantıksız fiyatlandırma etkisini azaltabilir.

4. Geleneksel borsa rekabetine esneklikle yanıt verme

Son zamanlarda, bazı uyumlu borsalar kullanıcılarına türev ürünler trade hizmeti sunmaya başladı. Bunların en büyük avantajı uyumluluk olup, belirli kurum fonları için çekicidir. Dezavantajı ise yeni ürünlerin piyasaya sürülme sürecinin karmaşık olması ve piyasa taleplerine hızlı bir şekilde yanıt verememeleridir.

Bu, Hyperliquid'in avantajıdır. HIP-3'ten önce, Hyperliquid pazar talebine oldukça hızlı yanıt veriyordu. Örneğin, NFT pazarının hareketli olduğu dönemde NFT endeks sözleşmesini piyasaya sürdü, sosyal token çılgınlığında ilgili endeksi tanıttı. Şimdi HIP-3, sözleşme pazarını "izin gerektirmeyen" hale getirerek pazar talebine yanıt verme hızını daha da artırıyor; bu esneklik, geleneksel borsaların karşılayamayacağı bir özelliktir.

Bu nedenle, Hyperliquid sürekli yenilikler yaparak HIP-3 ve Hyperps gibi yeni özellikler sunmakta, geleneksel borsa uyumluluk avantajlarına karşı kendi esnekliği ile mücadele ederek yoğun piyasa rekabetinde farklılıklarını pekiştirmektedir.

Sonuç

HIP-3, Hyperliquid gelişiminin önemli bir kilometre taşını temsil ediyor. Bu sadece bir teknoloji yükseltmesi değil, aynı zamanda stratejik bir seçimdir; amacı, kendisini fiziksel varlıkları bağlayan, yenilikçi bir ekosistemi besleyen ve piyasa taleplerine hızlı bir şekilde yanıt veren bir çekirdek finansal altyapı olarak oluşturmak ve merkeziyetsiz finans ile geleneksel finansın derin entegrasyonunu teşvik etmektir.

Gelecek hala birçok zorlukla karşı karşıya, yeni piyasa likiditesini nasıl etkili bir şekilde yönlendireceğimiz ve karmaşık küresel düzenleyici ortama nasıl yanıt vereceğimiz, nihai başarısını belirleyecek anahtar olacaktır. Ancak her halükarda, HIP-3 bize daha açık, bileşilebilir ve hayal gücü dolu bir on-chain finans geleceği taslağı çizdi.