Stratejinin sermaye oyunu: Bitcoin Balinaları nasıl piyasayı ve hisse senetlerini manipüle ediyor

Bitcoin Balina'nın Sermaye Oyunu: MicroStrategy'nin Primli İhraç ve Piyasa Manipülasyonu

Bir, Giriş

2020'den itibaren, esas olarak iş zekası çözümlerine odaklanan bir kurumsal yazılım şirketi, odak noktasını önemli ölçüde Bitcoin yatırımına kaydırdı. Şirket, Bitcoin satın almak için hisse senedi ve dönüştürülebilir tahvil ihraç ederek fon topladı ve ABD borsa pazarının odağı haline geldi. 6 Şubat 2025'te, şirket resmi olarak Strategy ismini aldı. 21 Şubat 2025 itibarıyla, Strategy yaklaşık 500.000 adet Bitcoin biriktirdi ve değeri 40 milyar doları aştı.

Strateji esasen sermaye yapısı tasarımı aracılığıyla borsa piyasasını Bitcoin çekmecesine dönüştürmektir - yeni hisse senedi/konvertibl tahvil ihraç etme yoluyla fon toplayarak Bitcoin pozisyonunu artırmak ve ardından Bitcoin pozisyonunu hisse fiyatı değerlemesine geri beslemek, kripto varlıklarıyla derin bir bağ oluşturan bir sermaye kapalı döngüsü oluşturmak. Bu yüksek primli finansman mekanizması sayesinde, Strateji yalnızca Bitcoin konsept hisseleri arasında öne çıkmakla kalmıyor, aynı zamanda hisse senedi artırımı ve coin fiyatı kontrolü ile ABD borsa piyasasında onaylanmış bir "simya" seti geliştirmiştir.

Michael J. Saylor'ın stratejik bahsi: Bitcoin'in primli arzı ve sermaye manipülasyonu

İki, Hisse Senedi Fiyat Spekülasyonunun Arkasındaki Etkenler

Strateji'nin finansman yöntemi oldukça zekice, esasen hisse senetleri ve tahvillerin birleşimiyle fon toplama işlemini gerçekleştiriyor. Başlangıçta tahvil ihraç etmeye ve kendi nakit rezervlerine, ayrıca belirli miktarda adi hisse senedi ve dönüştürülebilir tahvillere dayanıyordu. Normal tahvil ihraç etmenin faiz ödemesi gerektirse de, o dönemde yazılım işinin sağladığı on milyonlarca dolarlık pozitif nakit akışı bunu karşılayacak kadar yeterliydi.

Bu döngüde, şirket büyük ölçüde ATM (Piyasa Fiyatında) hisse senedi artırma mekanizmasını kullandı, yani doğrudan ikincil piyasada hisse senedi sattı. Strateji, hisse senedi artırımı ve tahvil ihracını birleştiren bir stratejiyle sermaye piyasasında faaliyet göstermektedir. Düşük kaldıraç oranlarında, hisse senedi artırımı yoluyla hızlı bir şekilde Bitcoin satın almak için fon toplayarak, kaldıraç artırmakta ve Bitcoin'in yükselmesi durumunda kendi değerleme primini artırmaktadır. Boğa piyasası sırasında, prim bir ara %300'e kadar çıktı.

Ancak zamanla, piyasa Strategy'nin çok sayıda hisse senedi sattığını fark etmeye başladı ve bu da hisse senedi fiyatlarının düşmesine, primlerin ise daralmasına yol açtı. Aynı zamanda, kaldıraç oranı düştü ve şirket yavaş yavaş borçlanmaya dayalı finansman yöntemlerine yöneldi. Bu değişim, Strategy'nin Bitcoin satın alma temposunu yavaşlattı ve piyasada Bitcoin talebi de zayıflamaya başladı.

Strateji aslında bir "prim hedge" oyunu oynadı. Yüksek primle hisse senedi satarak Bitcoin almak için fon sağladı, prim düştüğünde ise tahvil ihraç etmeye yöneldi. Bu model, şirketin Bitcoin işlemleri için bol miktarda fon sağlamasına olanak tanıdı, ancak piyasa bu işlemlerin ardından hisse senetlerine olan ilgisinin azaldığını giderek daha fazla fark etmeye başladı.

Genel olarak, Strategy farklı dönemlerde farklı finansman stratejileri kullanarak hem hisse senedi piyasasının yüksek prim avantajından yararlanmakta hem de tahvillerle istikrarlı bir şekilde kaldıraç kullanmaktadır. Bitcoin açısından, Strategy'nin temposunun yavaşlaması kısa vadede Bitcoin'in yükseliş ivmesinin zayıflayabileceği anlamına gelebilir; Strategy içinse, bu çeşitlendirilmiş finansman yöntemi farklı piyasa koşullarında esnek bir şekilde yanıt verebilmesini sağlamaktadır.

Michael J. Saylor'ın stratejik bahsi: Bitcoin'in prim arzı ve sermaye manipülasyonu

Üç, "Bitcoin tutmak, asla satmamak": Bir kripto kutsal savaşı

Strategy'nin Bitcoin tanıtımı, tüm sektör üzerinde derin bir etki yarattı. Sık sık kamuya açık etkinliklere katılma, röportajlar yapma ve konuşmalarla, sadece Bitcoin'in popülaritesini artırmakla kalmadı, aynı zamanda büyük miktarda kurumsal yatırımcının pazara girmesini sağladı. Denilebilir ki, Strategy ve ETF şu anda Bitcoin pazarının iki ana alıcısıdır ve Strategy'nin işlemleri daha dikkat çekicidir çünkü sadece alım yapma stratejisini sürdürmektedir.

Pazarlama açısından, en etkileyici olanı, şirket yöneticilerinin bir vasiyet bıraktıklarını ve öldükten sonra kişisel olarak sahip oldukları Bitcoin özel anahtarlarını yok etmeyi planladıklarını belirtmeleriydi. Bu Bitcoin'leri tamamen dolaşımdan silmek. Bu tür "guru seviyesinde" bir açıklama, onun Bitcoin endüstrisine yaptığı kalıcı katkıyı sergiliyor gibi görünüyor. Gelecekte bu vaadin yerine getirip getirilmeyeceği belirsiz olsa da, bu sözler kesinlikle piyasaya bir heyecan dozu enjekte etti.

Dikkate değer bir nokta, Strategy'nin Bitcoin'inin aslında güvenilir üçüncü taraf bir saklama kuruluşu tarafından korunduğudur, bu da halka açık şirketlerin denetim ve düzenleme gerekliliklerine uygundur, bu nedenle bireylerin vefatından sonra Bitcoin'in işlenmesi konusunda endişelenmeye gerek yoktur.

Strategy sadece Bitcoin'in güçlü bir destekçisi değil, aynı zamanda belirli bir ölçüde bazı erken yatırımcılardan daha ekstrem. ETF'lerin ortaya çıkmasından önce, şirket kendisini Bitcoin ETF'sine benzer bir varlık olarak konumlandırdı. Söylentilere göre, tanınmış bir girişimci, şirketinin Bitcoin satın almasına karar vermesinin büyük ölçüde Strategy yöneticilerinin tavsiyesinden kaynaklandığını belirtti.

Son zamanlarda, Strategy yöneticilerinin açıklamaları, dijital ekonominin gelişimini desteklediklerini ve ABD'nin küresel dijital ekonominin lideri olması gerektiğini öne sürdüklerini göstermektedir. Ayrıca, tüm varlıkların zincirleme ve tokenleştirilmesini teşvik etmektedir. Bu açık tutum, onu blockchain endüstrisinde daha fazla tanınma kazandırmıştır.

Amerika'nın gelecekteki dijital ekonomi düzenlemeleri hakkında, Strategy, Bitcoin'i ulusal stratejik rezervlere dahil etme fikrini bile ortaya atarak, Amerika'nın küresel dijital ekonomideki liderliğini daha da genişletmeyi önerdi. Bu, gelecekte küresel ekonominin daha merkeziyetsiz bir finansal yapıya doğru evrilebileceğini ve hatta egemen devletleri aşan bir siber finansal sistemin ortaya çıkabileceğini gösteriyor.

Ancak, bu gelecekteki çerçevede, sermaye akışı ve düzenleme yeni zorluklarla karşılaşacaktır. Özellikle ABD bu zincir üstü ekonomiyi yönlendirdiğinde, diğer ülkeler veya organizasyonlar daha büyük sermaye çıkışı baskısıyla karşılaşacaklardır. Ülkelerin düzenleyici kurumları sermaye akışını geleneksel yöntemlerle kontrol etmeye çalışsalar bile, merkeziyetsiz zincir üstü ekonominin karşısında bu yöntemler etkisiz hale gelebilir.

Son zamanlarda, tanınmış bir ailenin kripto projesi, 100% kısa vadeli ABD Hazine bonoları, dolar mevduatları ve diğer nakit eşdeğerleri ile desteklenen USD1 adlı bir stabilcoin çıkarma planını açıkladı. Bu, ABD'nin gelecekte stabilcoin ihraç ederek devlet tahvilleri krizini hafifletme olasılığını daha fazla gündeme getirdiği izlenimini veriyor.

Michael J. Saylor'ın stratejik bahsi: Bitcoin'in prim artırımı ve sermaye manipülasyonu

Dördüncü: Möbius Döngüsü: Varlık Oyunlarının Yeni Düzeni

Şu anda Bitcoin fiyatı 87.000 dolar civarına geri düştü ve Strategy'nin pozisyon maliyeti yaklaşık 66.000 dolar. Bu, insanları düşündürüyor: Eğer Bitcoin fiyatı Strategy'nin satın alma maliyetinin altına düşerse, piyasada ne gibi bir durum ortaya çıkar?

Geçmişteki son ayı piyasasında, Strategy'nin durumu şu andan daha kötüydü. O zamanlar şirketin net varlıkları negatif rakamlara düşmüştü, bu da herhangi bir şirket için son derece nadir bir durumdur. Ancak, Strategy tasfiye edilmedi veya Bitcoin'i zorla satmak zorunda kalmadı, bunun başlıca nedeni borç vadesinin henüz uzakta olmasıydı, kimse onları hemen tasfiye etmeye zorlayamazdı.

İlginç bir şekilde, Strategy'nin kurucusu neredeyse %48 oy hakkına sahip, bu da herhangi bir tasfiye önerisi başlatmayı son derece zorlaştırıyor. Bu nedenle, şirketin mali durumu zor durumda olduğunda bile, alacaklılar ve hissedarlar tasfiye taleplerini kolayca dile getiremiyor.

Peki, eğer Bitcoin gerçekten pozisyon ortalama maliyetinin altına düşerse, Strategy'nin hisseleri "ölüm sarmalı" olarak adlandırılan bir duruma mı girecek? Aslında, bu soru bir önceki ayı piyasasında gündeme gelmişti. O zaman Strategy'nin net varlıkları negatife dönmüştü, piyasa panik içindeydi, ancak şimdiki piyasa daha deneyimli olmalı, yatırımcılar bu dalgalanmalara tanıklık ettiğinden o zamanki gibi panik yapmayacaklardır.

Ayrıca, Strategy'nin yönetim ekibi aslında piyasa dalgalanmalarına yanıt vermek için bazı esnek araçlara sahiptir. Örneğin, tahvil ihraç etmeyi, hisse senedi artırmayı veya hatta sahip oldukları Bitcoin'i teminat olarak kullanarak borç almayı seçebilirler. Strategy'nin şu anda yaklaşık 40 milyar dolar değerinde Bitcoin'i var, bu da bu Bitcoin'leri teminat olarak kullanarak finansman sağlayabilecekleri anlamına geliyor; fiyatlar düşse bile teminat ekleyerek zorunlu satıştan kaçınabilirler.

Daha önemlisi, dünya genelinde artan sayıda egemen fon ve kuruluş, Bitcoin'i bir rezerv varlık olarak görmeye başlamıştır ve bu büyük bir eğilimdir. Bu bağlamda, Bitcoin'in uzun vadeli görünümü hala umut verici. Bazı ülkelerin büyük miktarlarda Bitcoin ETF'si satın almaya başladığına dair söylentiler var, bu da gelecekte daha fazla ülke ve kurumun Bitcoin pazarına gireceğini gösteriyor. Kısa vadede Bitcoin fiyatı dalgalanabilir, ancak uzun vadede, Strateji'nin stratejisi piyasa eğilimleriyle uyumlu görünmektedir.

Genel olarak, Bitcoin fiyat dalgalanmalarının Strategy üzerinde kısa vadeli baskı yaratabileceği düşünülse de, borç vadesi ve piyasa trendleri göz önüne alındığında, şu anda tasfiye veya Bitcoin satma zorunluluğu riski bulunmamaktadır. Aksine, mevcut piyasa ortamını kullanarak Bitcoin varlıklarını artırmaya devam edebilirler ve kripto para alanındaki konumlarını daha da güçlendirebilirler.

Beş, Zenginlik Motoru mu Yoksa Kripto Donu mu?

Strategy'nin sermaye operasyon modeli tam zamanında ancak hisselerinin katılmaya değer olup olmadığı tartışmalı. Kişisel görüşüm, kripto sektörü profesyonelleri için Strategy'nin hisse senedi oranlarının doğrudan Bitcoin'e katılmaktan daha fazla olabileceği yönünde; genel olarak Bitcoin'in bir hızlandırıcı versiyonu gibi.

Strategy görünüşte ticari veri analizi üzerine odaklanmış bir yazılım şirketidir, ancak gerçek işletim modeli tamamen Bitcoin varlık birikimine yönelmiştir. Hisseleri kaldıraç etkisi taşımaktadır, çünkü şirket büyük miktarda Bitcoin tutmakta ve borç alarak veya tahvil ihraç ederek pozisyonunu artırabilir; bu da hisse fiyatının Bitcoin fiyatındaki değişimlere duyarlılığını artırmaktadır. Bitcoin yükseldiğinde, Strategy hisselerinin fiyatı daha fazla artış gösterebilir, aksi durumda da aynı şekilde.

Strategy borsa yılı başındaki 68 dolardan şu anki yaklaşık 400 dolara kadar yükseldi ve artış oranı birçok tanınmış teknoloji şirketini bile aştı. Bazıları, bunun kurucunun "sonsuz finansman eklentisi" adı verilen bir operasyon modeliyle hisse fiyatını başarıyla artırdığına inanıyor; bazıları ise bunun bir Ponzi şemasına benzediğini eleştiriyor ve bunun bir sonraki kripto para piyasası çöküşünü tetikleyebileceğinden endişe ediyor.

Şu anda, Strategy'nin Bitcoin yatırım getirisi, geleneksel iş gelirlerini büyük ölçüde aşmaktadır. Yazılım iş gelirleri son yıllarda neredeyse hiç büyüme göstermediği veya gerilediği halde, şirket sürekli tahvil ihraç ederek ve hisse senetlerini sulandırarak daha fazla Bitcoin satın almak için fon topladı ve bu da genel kârın artmasını sağladı. Bu tür bir operasyon, hisse senetlerini Bitcoin ile derinlemesine bağlamaktadır; bu faydalı olsa da, şirket için bir risk de getirmektedir, çünkü ana iş kolları kayda değer bir kâr getirmemekte ve tüm geleceği Bitcoin fiyatının yükselmesine dayandırmaktadır.

Strategy, faizsiz tahvil ihraç ederek finansman yeteneğini daha da artırdı. Bu tahviller, yatırımcıların gelecekte bunları şirket hisselerine dönüştürmelerine olanak tanırken, dönüşüm fiyatı mevcut hisse senedi fiyatının çok üzerinde. Görünüşte yatırımcılar için olumsuz gibi görünse de, aslında tahvil sahipleri öncelikli tasfiye hakkına sahip oldukları için riski azaltmaktadır. Strategy ise bu finansman yöntemiyle Bitcoin biriktirmeye devam edebilir ve hem hisse senedi hem de Bitcoin fiyatlarının artışını sağlayabilir.

Bu oyun sisteminin zekice yanı, riski şirketin kendisinden borsa üzerine başarıyla aktarabilmesidir. Dönüştürülebilir tahviller ihraç ederek finansman sağlamakta, elde edilen fonlarla Bitcoin satın almakta ve borç vadesi geldiğinde eğer şirketin hisse senedi fiyatı yeterince yüksekse, alacaklılar borcu hisseye dönüştürmeyi seçeceklerdir, şirkete geri ödeme talep etmek yerine. Böylece, borç sorunu tamamen hisse senedi piyasasına aktarılmakta ve hisse senedi piyasasındaki uzun-kısa oranı genel olarak kripto piyasasından daha yüksek olmaktadır.

Michael J. Saylor'ın stratejik bahsi: Bitcoin'in primli arzı ve sermaye kontrolü

BTC-0.05%
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
  • Reward
  • 1
  • Share
Comment
0/400
TestnetFreeloadervip
· 2h ago
Vay be bu boğa büyük iş yaptı.
View OriginalReply0
Trade Crypto Anywhere Anytime
qrCode
Scan to download Gate app
Community
  • 简体中文
  • English
  • Tiếng Việt
  • 繁體中文
  • Español
  • Русский
  • Français (Afrique)
  • Português (Portugal)
  • Bahasa Indonesia
  • 日本語
  • بالعربية
  • Українська
  • Português (Brasil)