Merkezi Olmayan Finans stabilcoin kazanç modeli devrimi: Kurumsal giriş hızlanıyor, altyapı giderek olgunlaşıyor

Merkezi Olmayan Finans stablecoin kazanç alanı derin bir dönüşüm geçiriyor. Daha olgun, dayanıklı ve kurumlarla uyumlu bir ekosistem oluşuyor ve bu, zincir üzerindeki kazançların niteliğinde belirgin bir değişimi işaret ediyor. Kurumsal benimseme, altyapı inşası, kullanıcı davranışlarının evrimi ve kazanç katmanlama stratejilerinin yükselişi gibi faktörler bu yeni düzeni şekillendiriyor.

Kurumların Merkezi Olmayan Finansı Benimsemesi: Sessizce Yükselen Bir Trend

Stablecoin gibi varlıkların nominal Merkezi Olmayan Finans getiri oranları ayarlansa da, kurumların zincir üzerindeki altyapıya olan ilgisi istikrarlı bir şekilde artmaya devam ediyor. Aave, Morpho ve Euler gibi protokoller dikkat çekmekte ve kullanılmaktadır. Bu katılım, daha çok modüler, şeffaf finansal altyapının benzersiz avantajlarından kaynaklanmakta ve yalnızca en yüksek yıllık getiri oranını aramaktan ziyade gerçekleşmektedir. Bu platformlar, modüler finansal ağlar haline dönüşmekte ve hızla kurumsallaşmaktadır.

2025 yılı Haziran ayı itibarıyla, başlıca teminatlı kredi platformlarının TVL'si 50 milyar doları aşmaktadır. USDC'nin 30 günlük borç verme getirisi %4 ile %9 arasında değişmekte ve genel olarak aynı dönemdeki 3 aylık ABD hazine bonolarının yaklaşık %4.3'lük getiri seviyesinin üzerinde bulunmaktadır. Kurumsal sermaye, bu Merkezi Olmayan Finans protokollerini keşfetmeye ve entegre etmeye devam etmektedir. Sürekli çekiciliği, benzersiz avantajlarından kaynaklanmaktadır: 7/24 küresel pazar, otomatik stratejileri destekleyen birleştirilebilir akıllı sözleşmeler ve daha yüksek sermaye verimliliği.

Kripto Yerel Varlık Yönetimi Şirketlerinin Yükselişi

Yeni bir "kripto yerel" varlık yönetimi şirketleri türü yükseliyor, örneğin Re7, Gauntlet ve Steakhouse Financial gibi. 2025 yılı Ocak ayından bu yana, bu alandaki zincir üzerindeki sermaye temeli yaklaşık 1 milyar dolardan 4 milyar doların üzerine çıkmıştır. Bu yönetim şirketleri, zincir üzerindeki ekosisteme derinlemesine dalarak, fonları çeşitli yatırım fırsatlarına, gelişmiş stablecoin stratejileri dahil olmak üzere, sessizce dağıtmaktadır. Sadece Morpho protokolünde, ana varlık yönetimi şirketlerinin toplam kilitli değerinin (TVL)'e yakın olduğu tahmin edilmektedir.

Bu yerel kripto para yönetim kurumları arasındaki rekabet ortamı artık belirginleşmeye başladı. Gauntlet ve Steakhouse Financial sırasıyla yönetim altındaki TVL pazarının yaklaşık %31 ve %27'sini kontrol ediyor. Re7 yaklaşık %23'lük bir paya sahipken, MEV Capital %15.4'lük bir paya sahip.

düzenleyici tutum değişikliği

DeFi altyapısı olgunlaştıkça, kurumların tutumları DeFi'yi devrimci, denetimsiz bir alan olarak görmekten ziyade, yapılandırılabilir bir ek finansal katman olarak görmeye doğru kayıyor. Euler, Morpho ve Aave üzerinde inşa edilen lisanslı piyasa, kurumların ihtiyaçlarını karşılamak için yapılan olumlu çabaları yansıtıyor. Bu gelişmeler, kurumların iç ve dış uyum gereksinimlerini, özellikle KYC, AML ve karşı taraf riskleri etrafında ( karşılayarak zincir üzerindeki piyasalara katılmalarını sağlıyor.

Merkezi Olmayan Finans Altyapısı: stablecoin getirilerinin temeli

Bugün DeFi alanındaki en belirgin ilerlemeler, altyapı inşası üzerinde yoğunlaşmaktadır. Tokenleştirilmiş RWA pazarından modüler borç verme protokollerine kadar, finansal teknoloji şirketleri, saklama kuruluşları ve DAO'lara hizmet verebilen yepyeni bir DeFi yığını yükseliyor.

) 1. Teminatlı kredi

Bu, ana gelir kaynaklarından biridir. Kullanıcılar, ### gibi stabilcoin'leri, örneğin USDC, USDT, DAI(, borçlulara verir. Borçlular ise ETH veya BTC) gibi diğer kripto varlıkları ( teminat olarak sağlar ve genellikle aşırı teminatlandırma yöntemi kullanılır. Kredi veren, borçluların ödediği faizlerden kazanır ve bu da stabilcoin gelirinin temelini oluşturur.

• Aave, Compound ve Sky Protocol) öncesinde MakerDAO(, likidite havuzları ve dinamik faiz oranı modelleri geliştirdi. Maker DAI'yi piyasaya sürdü, Aave ve Compound ise ölçeklenebilir para piyasaları inşa etti.
• Morpho ve Euler, modüler ve izole kredi piyasalarına geçiş yapıyor. Morpho, piyasayı yapılandırılabilir cüzdanlara ayırarak, protokollerin veya varlık yöneticilerinin kendi parametrelerini tanımlamasına olanak tanıyan tamamen modüler bir kredi ilkesini tanıttı. Euler v2, izole kredi çiftlerini destekliyor ve 2024'te protokolün yeniden başlatılmasından bu yana önemli bir gelişim ivmesine sahip, gelişmiş risk araçları ile donatılmıştır.

) 2. Tokenizasyon RWA

Bu, geleneksel çevrimdışı varlıkların ###, özellikle ABD tahvillerinin ( gelirini tokenleştirilmiş varlıklar şeklinde blockchain ağına dahil etmeyi içerir. Bu tokenleştirilmiş tahviller doğrudan tutulabilir veya diğer Merkezi Olmayan Finans protokollerine teminat olarak entegre edilebilir.

• Securitize, Ondo Finance ve Franklin Templeton gibi platformlar aracılığıyla ABD Hazine tahvillerinin tokenleştirilmesi, geleneksel sabit getirili varlıkların programlanabilir zincir üstü bileşenlere dönüştürülmesini sağlıyor. Zincir üstü ABD Hazine tahvilleri, 2025 yılı başında 4 milyar dolardan 2025 yılı Haziran'ında 70 milyar dolardan fazlasına büyük bir artış gösterdi. Tokenleştirilmiş tahvil ürünleri benimsenip ekosisteme entegre oldukça, bu ürünler Merkezi Olmayan Finans için yeni bir kitle sağladı.

![Zincir Üstü Getiri Raporu: Merkezi Olmayan Finans "Gizli" Çağına Geçiyor, Kurumsal Gemiye Biniş Eğilimi Hızlanıyor])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c8aadc67b2be5a017c6917c3e3fde4a6.webp(

) 3.Tokenizasyon Stratejisi

Delta nötr ve gelir odaklı stablecoin'leri içeren bu kategori, genellikle stablecoin biçiminde kazançlar ödeyen daha karmaşık zincir üstü stratejileri kapsamaktadır. Bu stratejiler, arbitraj fırsatları, piyasa yapıcı faaliyetleri veya piyasa nötrlüğünü korurken stablecoin sermayesine getiri sağlamayı amaçlayan yapısal ürünleri içerebilir.

• Gelir getirici stablecoin: Ethena###sUSDe(, Level)slvlUSD(, Falcon Finance)sUSDf( ve Resolv)stUSR( gibi protokoller, yerel gelir mekanizmasına sahip stablecoin'ler üzerinde yenilik yapmaktadır. Örneğin: Ethena'nın sUSDe'si "nakit ve arbitraj" ticareti yoluyla gelir elde eder; yani ETH sürekli sözleşmelerinde açığa satış yaparken aynı zamanda spot ETH'yi elinde bulundurur, fon oranları ve staking gelirleri, staking yapanlara getiri sağlar. Son birkaç ayda bazı gelir getirici stablecoin'lerin getirileri %8'i aştı.

) 4. Gelir Ticaret Pazarları

Getiri ticareti, gelecekteki getiri akışını ana paradan ayıran yenilikçi bir ilke getirmiştir. Bu, dalgalı faiz oranı araçlarının, işlem yapılabilir sabit ve dalgalı kısımlara ayrılmasına olanak tanır. Bu gelişme, Merkezi Olmayan Finans için finansal araçlara derinlik katmakta ve zincir üzerindeki piyasaların geleneksel sabit gelir yapılarıyla daha sıkı bir şekilde uyumlu hale gelmesini sağlamaktadır. Getiriyi işlem yapılabilir varlıklara dönüştürerek, bu sistemler kullanıcılara faiz oranı risklerini ve getiri tahsislerini yönetmek için daha fazla esneklik sunmaktadır.

• Pendle, kullanıcıların gelir varlıklarını ana para token'ı ###PT( ve gelir token'ı )YT( olarak tokenleştirmesine olanak tanıyan alandaki önde gelen protokoldür. PT sahipleri, indirimli ana para satın alarak sabit gelir elde ederken, YT sahipleri değişken gelir üzerinde spekülasyon yapmaktadır. 2025 Haziran ayı itibarıyla, Pendle'ın TVL'si 40 milyar doların üzerine çıkmış olup, esas olarak Ethena sUSDe gibi gelir getiren stablecoin'lerden oluşmaktadır.

Genel olarak, bu temel kavramlar günümüz Merkezi Olmayan Finans altyapısının temelini oluşturmakta ve kripto yerel kullanıcılar ile geleneksel finans uygulamalarının çeşitli kullanım durumlarına hizmet etmektedir.

Kombinasyon: Stabilcoin Kazancını Üst Üste Ekleyin ve Büyütün

DeFi'nin "para LEGO'su" özelliği, kombinasyon yoluyla kendini gösterir; yukarıda belirtilen stabilcoin getirisi sağlamak için kullanılan temel bileşenler, daha karmaşık stratejiler ve ürünler inşa etmenin temel taşını oluşturur. Bu kombinasyon yöntemi, getirileri artırabilir, riski dağıtabilir ) veya merkezileştirebilir ( ve özelleştirilmiş finansal çözümler sunabilir; tüm bunlar stabilcoin sermayesi etrafında döner.

) gelir varlıklarının borç verme piyasası

Tokenleştirilmiş RWA veya tokenleştirilmiş strateji tokeni ### gibi sUSDe veya stUSR( yeni nesil kredi piyasasının teminatı olabilir. Bu, şunu sağlar:

• Bu getirilerin varlık sahipleri, bu varlıkları teminat olarak kullanarak stablecoin borç alabilir ve böylece likiditeyi serbest bırakabilir.
• Bu varlıklar için bir borç verme piyasası oluşturmak, eğer sahipler stablecoin'lerini, kazanç pozisyonlarını teminat olarak kullanarak borç almak isteyenlere verirlerse, daha fazla stablecoin geliri elde edebilirler.

) çeşitli gelir kaynaklarını stablecoin stratejisine entegre etmek

Sonunda hedef genellikle stablecoin ağırlıklı getiriler olsa da, bu hedefe ulaşma stratejileri, stablecoin getirilerini üretmek için dikkatli bir yönetim aracılığıyla DeFi'nin diğer alanlarına dahil edilebilir. ### gibi dolar dışı tokenlerin borçlanmasını içeren Delta tarafsız stratejileri, stablecoin cinsinden getiriler üretmek için yapılandırılabilir; burada likidite teminatı tokenleri LST veya likidite yeniden teminatı tokenleri LRT( kullanılabilir.

) kaldıraç getirisi stratejisi

Geleneksel finansal arbitraj işlemlerine benzer şekilde, kullanıcılar stablecoin'leri borç verme protokolüne yatırabilir, bu teminatı kullanarak diğer stablecoin'leri borç alabilir, borç alınan stablecoin'leri ### gibi orijinal varlıkla veya stratejideki başka bir stablecoin ile değiştirebilir ve ardından yeniden yatırabilir. Her bir "döngü" temel stablecoin getirisine olan maruziyeti artırırken, aynı zamanda teminat değerinin düşmesi veya borçlanma faiz oranlarının aniden yükselmesi durumunda tasfiye riski de dahil olmak üzere riski büyütmektedir.

( stablecoin likidite havuzu )LP ###

• Stablecoin'lar, belirli bir DEX gibi otomatik piyasa yapıcı (AMM)'a yatırılabilir, genellikle diğer stablecoin'lar ( ile birlikte USDC-USDT havuzuna ) yatırılır, işlem ücretleri aracılığıyla kazanç elde edilir, böylece stablecoin'lara gelir getirilir.
• Likidite sağlamak için elde edilen LP token'lar kendileri diğer protokollere ( stake edilebilir, örneğin, bir DEX'in LP token'ını Convex protokolüne stake etmek ) veya diğer kasaların teminatı olarak kullanmak suretiyle getirileri artırmak ve nihayetinde başlangıç stabilcoin sermayesinin getirisini yükseltmek.

( gelir toplayıcı ve otomatik faiz artırıcı

Hazine, stablecoin getirilerinin kombinlenebilirliğinin tipik bir örneğidir. Kullanıcıların yatırdığı stablecoin'leri, temeldeki getiri kaynaklarına, örneğin teminatlı kredi piyasalarına veya RWA protokollerine dağıtırlar. Ardından, şunları yaparlar:

• Otomatik olarak ödül toplama ) ödülü başka bir token formunda mevcut olabilir ### süreci.
• Bu ödülleri başlangıçta yatırılan stablecoin ( veya diğer istenen stablecoin ) ile değiştirin.
• Bu ödülleri yeniden yatırarak otomatik bileşik kazanç elde edebilirsiniz, manuel alım ve yeniden yatırım yapmaya kıyasla yıllık getiriyi önemli ölçüde artırabilir (APY).

Genel eğilim, kullanıcılara artırılmış ve çeşitlendirilmiş stablecoin getirileri sunmak, belirlenen risk parametreleri çerçevesinde yönetim sağlamak ve akıllı hesaplar ile hedef odaklı arayüzler aracılığıyla süreci basitleştirmektir.

Kullanıcı Davranışı: Kazanç Her Şey Değildir

DeFi alanında getirilerin hâlâ önemli bir itici güç olmasına rağmen, veriler kullanıcıların fon tahsis kararlarının yalnızca en yüksek yıllık getiri (APY) tarafından yönlendirilmediğini gösteriyor. Artan sayıda kullanıcı, güvenilirlik, öngörülebilirlik ve genel kullanıcı deneyimi (UX) gibi faktörleri dengelemektedir. Etkileşimi basitleştiren, sürtünmeyi azaltan (örneğin, işlem ücreti olmadan ) ve güvenilirlik ile şeffaflık yoluyla güven tesis eden platformlar, genellikle uzun vadede kullanıcıları daha iyi koruyabilmektedir. Başka bir deyişle, daha iyi bir kullanıcı deneyimi, yalnızca başlangıç benimsemesini teşvik etmekle kalmayıp, aynı zamanda DeFi protokollerinde fonların sürekli olarak "yapışkanlığını" artırmanın anahtarı haline gelmektedir.

( 1. Sermaye öncelikle stabiliteye ve güvene önem verir.

Piyasa dalgalanmaları veya durgunluk dönemlerinde, sermaye genellikle daha olgun "mavi çip" kredi protokollerine ve RWA kasalarına yönelir; bu, nominal getirilerinin daha yeni ve daha yüksek riskli seçeneklerden daha düşük olmasına rağmen. Bu davranış, kullanıcıların istikrar ve güvene olan tercihlerini yansıtan bir riskten kaçınma duygusunu gösterir.

Veriler her zaman, piyasa baskısı dönemlerinde tanınmış platformlardaki olgun stablecoin kasalarının tutulan toplam kilitli değerinin )TVL### payının, yeni başlatılan yüksek getiri kasalarından daha yüksek olduğunu göstermektedir. Bu "yapışkanlık", kullanıcı sadakatinde güvenin anahtar bir faktör olduğunu ortaya koymaktadır.

Protokol sadakati de önemli bir rol oynamaktadır. Aave gibi ana akım platformların kullanıcıları genellikle yerel ekosistem cüzdanlarını tercih etmektedir, diğer platformların faiz oranları biraz daha yüksek olsa bile - bu, geleneksel finans modelleriyle benzerlik göstermektedir; yani, kullanım kolaylığı, aşinalık ve güven genellikle küçük kazanç farklılıklarından daha önemlidir. Bu durum Ethena'da daha belirgin bir şekilde ortaya çıkmaktadır; kazanç oranları tarihsel en düşük seviyelere düşmesine rağmen, sahip sayısı yine de nispeten sabit kalmıştır, bu da kazançların kendisinin kullanıcıların kalıcılığında ana itici güç olmadığını göstermektedir.

Stabilcoinlerin "kazançsız" risk özellikleri olmasına rağmen, kullanıcıların bunlara olan talebi hala büyük.