Yeni Merkezi Olmayan Finans Çağı'nın Fırsatları ve Zorlukları

Kripto sektöründeki uyum sürecinin hızlanmasıyla birlikte, geleneksel finans ile Merkezi Olmayan Finans'ın entegrasyonu hız kazanıyor. Fiziksel varlık (RWA), basit tokenizasyon belgelerinden, istikrarlı getiriler sunan, sermaye verimliliğine sahip stabil coinlere evrildi ve istikrarlı getiri arayan kullanıcılar için yeni bir seçenek sundu, DeFi kredi ve ticaretinde yeni bir büyüme motoru haline geldi. Aynı zamanda, stabil coinlerin uluslararası ticaretteki stratejik konumu giderek daha belirgin hale geliyor ve ödeme alanındaki altyapı sürekli olarak gelişiyor. Geleneksel finans devleri hızla yer almaya başlıyor ve sektöre daha fazla olasılık katıyor.

Yeni bir grup kripto ticaret alanında tek boynuzlu atlar şekilleniyor. Bunlar, düzenleyici ortam değişikliklerine uyum sağlayacak, geleneksel finansın entegrasyonu ve teknolojik yeniliklerden yararlanarak tamamen yeni pazarlar açacak ve sektörü "yeni Merkezi Olmayan Finans" çağını geçirecek. Yeni girenler için bu, geleneksel Merkezi Olmayan Finans üzerindeki küçük yeniliklere takılmak yerine, yeni ortam ve ihtiyaçlara uygun devrim niteliğinde ürünler inşa etmeye odaklanmaları gerektiği anlamına geliyor.

Bu döngüsel ticaret ortamındaki değişiklikler

Stablecoin uyumlu geçti, sınır ötesi ödemelerdeki benimseme oranı sürekli artıyor

Amerika Birleşik Devletleri'ndeki iki parti, stablecoin yasası üzerinde nadir bir uzlaşıya vardı ve stablecoin'in yalnızca doların küresel rezerv para birimi olma konumunu pekiştirmekle kalmayıp, aynı zamanda ABD Hazine tahvillerinin önemli bir alıcısı haline geldiğini ve büyük ekonomik potansiyel barındırdığını düşünüyor. Bu yasa tasarısı, Amerika Birleşik Devletleri'nde Kongre'den geçen ilk kapsamlı kripto para yasası haline gelebilir ve geleneksel bankalar, işletmeler ve bireylerin kripto cüzdanlar, stablecoin ve blok zinciri tabanlı ödeme kanallarına geniş bir şekilde erişimini teşvik edebilir.

Kurumsal yatırımcılar, uyumlu olmalarına rağmen, doğrudan stablecoin değer artışından faydalanamazlar; ancak ilgili altyapıya yatırım yaparak kazanç elde edebilirler. Şu anda, stablecoin'ler blockchain işlemlerinin oranını 2020 yılındaki %3'ten %50'nin üzerine çıkarmıştır. Temel değerinin sınır ötesi ödemelerdeki sorunsuzluğunda olduğu, bu işlevin gelişen pazarlarda özellikle hızlı bir şekilde büyüdüğü görülmektedir. Yenilikçi ödeme platformları, yerel aracılar ve ödeme sistemleri aracılığıyla, tabandan yukarıya pazarlama stratejisiyle kullanıcıları blockchain ekosistemine çekmekte ve stablecoin'lerin yayılmasını daha da teşvik etmektedir.

Şu anda, geleneksel ödeme kanallarının işlediği sınır ötesi B2B ödeme pazarının büyüklüğü yaklaşık 40 trilyon dolar, küresel tüketici para transferi pazarı her yıl binlerce milyar dolar gelir elde ediyor. Stabil coinler, bu pazara, kripto kanallar aracılığıyla verimli sınır ötesi ödemeleri gerçekleştirmek için yeni bir araç sunuyor, benimseme oranı hızla artmakta ve bu pazarın içine girmesi ve devrim yaratması bekleniyor, küresel ödeme düzeninde önemli bir güç haline gelmesi öngörülüyor.

sürekli sözleşme ticaretinin düzenlemesinin gevşetilmesi bekleniyor

Trump'ın seçimdeki zaferi ile birlikte, kripto sektöründeki uyum sürecinin hızlanması bekleniyor ve PerpDEX'in gelişiminde bir bahar dönemi yaşaması çok olası. Yakın zamanda dikkat edilmesi gereken iki önemli olay var: İlk olarak, Trump tarafından atanan kripto ve AI danışmanı, bu alanda yatırım yapmış köklü oyuncu dYdX'i destekliyor; ikinci olarak, ABD Emtia Futbol İşlemleri Komisyonu (CFTC)'nın, Kripto sektörünün ana düzenleyicisi olarak Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC)'yi değiştirmesi bekleniyor. CFTC, CME Grubu'nda Bitcoin vadeli işlemlerinin piyasaya sürülmesinde zengin bir deneyim kazandı ve PerpDEX'e karşı daha dostane bir düzenleyici tutuma sahip. Bu olumlu sinyaller, PerpDEX için yeni pazar fırsatları açabilir ve gelecekteki uyum çerçevesinde büyümesi için daha elverişli koşullar yaratabilir.

RWA'nın istikrarlı getiri değeri kripto kullanıcıları tarafından keşfediliyor

Geçmiş ayı piyasası döngüsünde, RWA piyasası ters yönde büyüyerek, kilitlenmiş değer (TVL) 1 milyon doların altından günümüzde 100 milyar dolar seviyesine yükseldi. Diğer kripto varlıklardan farklı olarak, RWA'nın değer dalgalanmaları kripto piyasa duygusundan etkilenmiyor. Bu özellik, sağlam bir Merkezi Olmayan Finans ekosisteminin şekillenmesi açısından kritik öneme sahiptir: RWA, yalnızca portföyün çeşitlendirilme düzeyini etkin bir şekilde artırmakla kalmaz, aynı zamanda çeşitli finansal türevler için sağlam bir temel sağlar, böylece yatırımcıların sert piyasa dalgalanmalarında risklerini hedge etmelerine yardımcı olur.

14 Aralık itibarıyla, RWA'nın 67,187 sahibi bulunmaktadır, varlık ihraç edenlerin sayısı 115'e ulaşmış, toplam piyasa değeri 139,9 milyar dolara çıkmıştır. Bir ticaret platformu, 2030 yılına kadar RWA piyasa ölçeğinin 16 trilyon dolara genişlemesini beklemektedir. Bu potansiyeli büyük pazar yapısı ve istikrarlı getirilerinin sağladığı yatırım cazibesi, giderek Merkezi Olmayan Finans ekosisteminin vazgeçilmez önemli bir parçası haline gelmektedir.

Üç Ok Capital'in iflasından sonra, kripto sektöründe varlıkların sürdürülebilir getiri senaryolarının eksikliği gibi kritik bir sorun ortaya çıktı. ABD Merkez Bankası'nın faiz artırma sürecine girmesiyle, küresel piyasalarda likidite daralması yaşanıyor; yüksek riskli varlıklar olarak tanımlanan kripto paralar ise bu durumdan özellikle etkileniyor. Buna karşın, gerçek dünya varlıkları (, örneğin ABD tahvilleri ), 2021 sonundan bu yana sürekli bir artış göstererek piyasa ilgisini çekiyor. 2022'den 2023'e kadar, Merkezi Olmayan Finans (DeFi) medyan getirisi %6'dan %2'ye düştü ve bu, aynı dönemde ABD tahvillerinin risksiz getirisi %5'in altında kaldı; bu durum yüksek net değerli yatırımcıların zincir üzerindeki getirilerden ilgisini kaybetmesine neden oldu. Zincir üzerindeki getirilerin azalmasıyla birlikte, sektör, zincir dışındaki istikrarlı getirileri dahil ederek piyasa canlılığını yeniden canlandırmayı umarak, RWA'ya yönelmeye başladı.

2023 yılının Ağustos ayında, bir protokol borç verme sözleşmesinde DAI mevduat faiz oranını %8'e yükseltti ve uzun zamandır sessiz kalan Merkezi Olmayan Finans piyasasında bir canlanma sağladı. Sadece bir hafta içinde, protokolün DSR mevduat miktarı neredeyse 1 milyar dolar artarken, DAI'nin dolaşımdaki arzı da 800 milyon dolar arttı ve üç ayın en yüksek seviyesine ulaştı. Bu büyümeyi tetikleyen ana faktör ise RWA'dır. Veriler, 2023 yılında bu protokolün %80'den fazlasının ücret gelirinin RWA'dan geldiğini gösteriyor. 2023 yılının Mayıs ayından bu yana, protokol RWA'ya yatırım yapma stratejisini artırdı, ABD Hazine tahvillerini toplu olarak satın alarak ve RWA borç verme sözleşmesine fon sağladı. 2023 yılı Temmuz ayı itibarıyla, protokolün neredeyse 2,5 milyar dolarlık bir RWA yatırım portföyü bulunmaktaydı ve bunun 1 milyar dolardan fazlası ABD Hazine tahvillerinden geliyordu.

Bu protokolün başarılı keşfi, yeni bir RWA heyecanını tetikledi. Mavi çipli stabil coinlerin yüksek getirileri sayesinde, Merkezi Olmayan Finans ekosistemi hızla yanıt verdi. Örneğin, başka bir protokol topluluğu, sDAI'nın teminat olarak listelenmesini önerdi ve RWA'nın Merkezi Olmayan Finans içindeki uygulamasını daha da genişletti. Benzer şekilde, 2023 yılının Haziran ayında, bir kurucu tarafından başlatılan yeni bir şirket, tahviller gibi gerçek dünyadan varlıkları blok zincirine entegre etmeye odaklanarak kullanıcılara gerçek dünya benzeri istikrarlı getiriler sunuyor.

RWA, gerçek varlıklarla zincir üzerindeki finans arasında önemli bir köprü haline geldi. Daha fazla yenilikçi RWA'nın potansiyelini keşfettikçe, DeFi ekosistemi istikrarlı gelir ve çeşitlendirilmiş gelişim için yeni bir yol bulmaya başladı.

Lisanslı Kurumların Zincire Eklenmesi Pazar Büyüklüğünü Genişletiyor

Bu yıl Mart ayında, BlackRock, kamu blok zincirinde çıkarılan ilk ABD tahvili tokenleştirilmiş fonunu BUIDL olarak tanıttı ve piyasanın dikkatini çekti. Bu fon, nitelikli yatırımcılara ABD tahvilleri aracılığıyla gelir elde etme fırsatı sunmakta ve öncelikle Ethereum blok zincirinde dağıtılmakta, ardından Aptos, Optimism, Avalanche, Polygon ve Arbitrum gibi birçok blok zincirine yayılmaktadır. Şu anda, $BUIDL bir token gelir belgesi olarak gerçek bir işlevsellik taşımamakta, ancak bu sembolik yayın, tokenleştirilmiş finans için önemli bir adım atmıştır.

Bu arada, Wyoming eyalet valisi, eyalet hükümetinin 2025 yılında dolara sabitlenmiş bir stablecoin çıkarma planlarını açıkladı ve bunun için ABD Hazine tahvilleri ve geri alım anlaşmaları ile destek sağlamayı planladığını belirtti. Bu stablecoin'in 2025 yılının ilk çeyreğinde bir ticaret platformuyla işbirliği içinde piyasaya sürülmesi bekleniyor, bu da hükümet düzeyindeki stablecoin denemelerinin pazardaki yeni bir odak noktası haline geleceğini işaret ediyor.

Geleneksel finans alanında, State Street Bank, dünyanın önde gelen varlık yönetimi şirketlerinden biri olarak, blockchain ödeme ve uzlaşma sistemlerine entegre olmanın çeşitli yollarını aktif olarak araştırmaktadır. Kendi stablecoin'ini ihraç etmeyi düşünmenin yanı sıra, State Street ayrıca blockchain üzerindeki müşteri mevduatlarını temsil eden mevduat token'ları da piyasaya sürmeyi planlamaktadır. 40 trilyon dolardan fazla varlık yöneten dünyanın ikinci en büyük fon saklama bankası olan State Street Bank, hizmet verimliliğini artırmak için blockchain teknolojisini kullanmayı hedefleyerek, geleneksel finans kurumlarının dijital dönüşüm konusundaki olumlu ilerlemesini göstermektedir.

Morgan Stanley, blockchain işini hızlandırıyor, 2025'in ilk çeyreğinde zincir üzerinde döviz işlevini başlatmayı planlıyor ve 7/24 otomatik çoklu para birimi uzlaşması sağlıyor. 2020'de blockchain ödeme platformunu başlattığından beri, Morgan Stanley 1,5 trilyon dolardan fazla işlem gerçekleştirdi, işlemler gün içi repo ve sınır ötesi ödemeleri kapsıyor, platform kullanıcıları arasında Siemens, BlackRock, Ant International gibi küresel büyük işletmeler bulunmaktadır. Morgan Stanley, platformunu genişletmeyi planlıyor ve öncelikle dolar ve euro'nun otomatik uzlaşmasını destekleyecek, gelecekte daha fazla para birimine genişleyecek.

Morgan Stanley'nin JPM Coin'i, bankanın blok zinciri stratejisinin önemli bir parçasıdır. Kurumsal müşteriler için tasarlanmış dijital bir dolar olarak, JPM Coin dünya genelinde anlık ödeme ve uzlaşma sağlamaktadır. Lansmanı, finansal kurumların dijital varlıklarını zincirleme sürecini hızlandırmış ve sınır ötesi ödemeler ile fon akışında avantaj sağlamıştır.

Ayrıca, bir stabilcoin ihraççısının yakın zamanda piyasaya sürdüğü platform, hisse senetleri, tahviller, emtialar, fonlar gibi çeşitli varlıkların dijital token dönüşümünü basitleştirmeyi amaçlayarak varlık tokenizasyon sürecini de hızlandırdı. Bu platform, kurumlar, fonlar, hükümetler ve özel şirketler için tokenizasyon, ihraç, imha gibi hizmetler sunmakta ve KYC uyumluluğu, sermaye piyasası yönetimi ve düzenleme gibi işlevleri destekleyerek varlık yönetimi sektörünün dijital dönüşümünü daha da ilerletmektedir.

RWA token ihraç uyum aracı ortaya çıkıyor

Securitize, blok zinciri üzerinden fon ihraç ve yatırım yapmaya odaklanmış yenilikçi bir platformdur. BlackRock ile olan iş birliği, RWA alanında derinlemesine çalışma ile başlamış ve birçok büyük varlık securitization şirketine profesyonel hizmetler sunmuştur; bunlar arasında tokenleştirilmiş menkul kıymetlerin ihraç, yönetim ve ticareti bulunmaktadır. Securitize aracılığıyla, şirketler doğrudan blok zincirinde tahvil, hisse senedi ve diğer türde menkul kıymetler ihraç edebilir ve platformun sağladığı tam uyum araçları sayesinde ihraç edilen tokenleştirilmiş menkul kıymetlerin her ülkenin yasalarına ve düzenleyici gerekliliklerine sıkı bir şekilde uymasını sağlar.

2019'dan beri ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'ndan aktarım aracısı kaydı alarak, Securitize hızla işini genişletti. 2021'de, şirket Blockchain Capital ve Morgan Stanley'in liderlik ettiği 48 milyon dolarlık bir finansman sağladı. 2022 Eylül'ünde, Securitize ABD'nin en büyük yatırım yönetim şirketlerinden birine özel sermaye fonlarının bir kısmını tokenlaştırmasına yardımcı oldu ve bunu Avalanche blok zincirinde başarıyla uyguladı. Ertesi yıl, yine Avalanche üzerinde, Securitize İspanyol gayrimenkul yatırım ortaklığına hisse tokenları ihraç etti ve Avrupa Birliği'nin yeni dijital varlık pilot sistemi altında tokenlaştırılmış menkul kıymetleri ihraç eden ve işlem gören ilk şirket oldu.

Son dönemde, bir stabilcoin ihraççısı Securitize ile iş birliği yaparak yeni bir stabilcoin ürünü piyasaya sürdü. Bu stabilcoin'in rezerv fonları BlackRock'un ABD doları kurumsal dijital likidite fonuna yatırılıyor ve bu, Securitize'in blockchain finans ekosistemindeki konumunu daha da sağlamlaştırıyor.

2023 yılının Mayıs ayında, Securitize bir kez daha BlackRock'ın liderlik ettiği 47 milyon dolar stratejik finansman aldı. Bu fon, finansal hizmetler ekosistemindeki ortaklıkların genişletilmesini hızlandırmak için kullanılacak. Bu finansmanın bir parçası olarak, BlackRock Küresel Stratejik Ekosistem Ortaklıkları Müdürü Securitize'in yönetim kuruluna atanmıştır.