ABD SEC Başkanı Paul S. Atkins: Açık bir şifreleme varlık düzenleme çerçevesi oluşturmak
Tokenizasyon yuvarlak masa toplantısında, konuklara görüşlerimi paylaşmaktan onur duyuyorum.
Mevcut tartışma tam zamanında, çünkü menkul kıymetler geleneksel veritabanlarından ( "zincir dışı" ) blok zincirine dayalı dağıtık defter sistemlerine ( "zincir içi" ) geçişte hız kazanıyor.
Bu değişim, ses kaydının plaktan kasete ve dijital formata evrimine benzetilebilir. Dijitalleştirme, ses dosyalarının aktarılmasını, düzenlenmesini ve saklanmasını kolaylaştırarak müzik endüstrisinde devrim yarattı. Ses, sabit bir formatın kısıtlamalarından kurtulur ve cihazlar arasında birlikte çalışabilir hale gelir, yeniden birleştirilir, bölümlere ayrılır ve tamamen yeni ürünler oluşturmak için programlanır. Bu, tüketicilere ve ekonomiye büyük fayda sağlayan donanım cihazlarının ve akış iş modellerinin geliştirilmesini sağlamıştır.
Aynı şekilde, menkul kıymetlerin zincire taşınması, tüm menkul kıymetler pazarının yapısını yeniden şekillendirme potansiyeline sahip. Zincir üzerindeki menkul kıymetler, akıllı sözleşmeleri kullanarak periyodik ve şeffaf bir şekilde temettü dağıtımı yapabilir. Tokenizasyon, düşük likiditeye sahip varlıkları yüksek likiditeye sahip yatırım fırsatlarına dönüştürerek sermaye oluşumunu teşvik edebilir. Blockchain teknolojisi, menkul kıymetlere geniş bir yenilikçi uygulama yelpazesi sunmaktadır ve birçok yeni piyasa faaliyeti mevcut kuralların değerlendirme alanının ötesine geçmektedir.
Amerika'nın "global şifreleme merkezi" olma vizyonunu gerçekleştirmek için, düzenleyici kurumların yeniliklere ayak uydurması ve zincir üzerindeki menkul kıymetlere uyum sağlamak için gerekli düzenleyici reformları düşünmesi gerekmektedir. Zincir dışı menkul kıymetler için tasarlanan kurallar, zincir üzerindeki varlıklarla uyumsuz olabilir ve bu, teknolojik gelişimi engelleyebilir.
Görev sürem boyunca önemli misyonum, şifreleme varlıkları piyasası için makul bir düzenleyici çerçeve oluşturmak, varlık ihraç, saklama ve ticaret için net kurallar belirlemek ve aynı zamanda yasa dışı faaliyetlerle mücadele etmekti. Net kurallar, yatırımcıları dolandırıcılıktan korumak için çok önemlidir ve özellikle yasa dışı dolandırıcılıkların tanımlanmasına yardımcı olur.
Amerika Birleşik Devletleri menkul kıymetler düzenlemesi yeni bir çağa giriyor. Politika oluşturma artık geçici uygulama eylemlerine dayanmayacak, bunun yerine mevcut kural oluşturma yetkisini tam olarak kullanarak piyasa katılımcılarına uygulanabilir standartlar sunacak. Uygulama, Kongre'nin ilk hedeflerine geri dönecek, özellikle dolandırıcılık ve piyasa manipülasyonu gibi düzenleme ihlali davranışlarına odaklanacak.
Bu çalışma, departmanlar arası işbirliği gerektiriyor, bu nedenle üyelerin şifreleme para birimi özel çalışma grubu kurmasını görmekten mutluluk duyuyorum. Bu, çeşitli politika departmanlarının kamuya uzun zamandır ihtiyaç duydukları kesinliği sağlamak için nasıl işbirliği yaptığını göstermektedir.
Şimdi, şifreleme varlık politikalarının üç ana alanına odaklanacağım: ihraç, saklama ve işlem.
İhraç
Öncelikle, menkul kıymetlere veya yatırım sözleşmesi kapsamındaki şifreleme varlıklarının dağıtımına yönelik net ve makul kılavuzlar oluşturmak istiyorum. Şu anda yalnızca dört kurum kayıtlı dağıtım ve A düzenlemesi dağıtımını tamamladı. Dağıtımcılar genellikle bu tür yolları tercih etmiyor, bunun bir kısmı da açıklama gereksinimlerini karşılamanın zorluğudur. Eğer geleneksel menkul kıymetler ihraç etmeyi planlamıyorsanız, ihraççının şifreleme varlıklarının "menkul kıymet" oluşturup oluşturmadığını belirlemesi zor.
Geçtiğimiz birkaç yıl boyunca, düzenleyiciler, sanki kripto para birimlerinin kendi başlarına yok olacağını umuyormuş gibi, önce bir "devekuşu zihniyeti" benimsediler. Bunu, "önce yasayı uygulamak, sonra soru sormak" stratejisine geçiş izledi. Potansiyel tescil ettirenlerle iletişim kurmaya istekli olduğunu iddia etse de, kayıt formu aslında yeni teknolojiye uyum sağlamak için gerekli ayarlamaları yapmadı. Örneğin, Form S-1 hala yönetici tazminatı ve kripto varlık yatırım kararlarıyla ilgili olmayabilecek fonların kullanımına ilişkin ayrıntıları gerektirir. Düzenleyiciler, varlığa dayalı menkul kıymetler ve GYO'lar için tabloları ayarlamış olsa da, kripto varlıklarda benzer ayarlamalar yapmadılar. İnovasyonu "kare ve yuvarlak" bir şekilde teşvik edemeyiz.
Yeni bir yaklaşımın geliştirilmesini teşvik etmeye kararlıyım. Personel kısa süre önce kayıt ve açıklama yükümlülükleriyle ilgili bir açıklama yayınlayarak, belirli tekliflerin ve varlıkların federal menkul kıymetler yasalarına tabi olmadığını açıkladı. Umarım diğer ihraç ve varlık türleri hakkında açıklama yapmaya devam ederler. Bununla birlikte, mevcut kayıt muafiyetleri ve güvenli limanlar, belirli kripto varlık teklifleri için tam olarak uygun olmayabilir. Bu açıklamaların sadece geçici önlemler olduğuna ve daha kapsamlı bir eylemin gerekli olduğuna inanıyorum. Personelden, Amerika Birleşik Devletleri'nde kripto varlık ihracının önünü açmak için ek rehberlik, kayıt feragatnameleri ve güvenli limanların gerekip gerekmediğini düşünmelerini istedim.
Varlık Yönetimi
İkincisi, kayıtlı kişilere şifreleme varlıklarını nasıl saklayacaklarına karar verme konusunda daha fazla özerklik verilmesini destekliyorum. Çalışanlar son zamanlarda 121 numaralı Çalışan Muhasebe Bildirgesi'ni iptal etti ve şifreleme varlıklarının saklama hizmetleri için büyük bir engeli ortadan kaldırdı. Bu bildiri kendisi bir hataydı, çalışanların bu kadar geniş bir eylemde bulunma yetkisi yoktu, bildirim ve değerlendirme olmadan. Bu gereksiz bir karmaşa yarattı ve etki alanı çok daha fazlaydı. Ancak, düzenleyicilerin yapabileceği şeyler yalnızca bu bildiriyi iptal etmekle sınırlı değil, aynı zamanda yasal saklama hizmetleri pazarının rekabetini artırmalıdır.
"Danışmanlık Yasası" ve "Yatırım Şirketleri Yasası" kapsamında "uygun saklama" niteliklerini karşılayan saklamacıların hangi kriterlere uyması gerektiğinin netleştirilmesi ve makul istisnaların belirlenmesi gerekmektedir. Birçok danışman ve fon, daha gelişmiş koruma teknolojilerini benimsemiş olan kendi kendine saklama çözümlerini kullanabilir. Bu nedenle, belirli durumlarda kendi kendine saklamaya izin vermek için saklama kurallarının güncellenmesi gerekebilir.
Ayrıca, "özel amaçlı aracılık ticaret şirketleri" çerçevesinin kaldırılması ve bunun yerine daha mantıklı bir sistemin getirilmesi gerekebilir. Şu anda yalnızca iki böyle kurum faaliyet gösteriyor ve bu, açıkça önemli kısıtlamalardan kaynaklanıyor. Aracılık şirketleri, menkul kıymet olmayan şifreleme varlıklarının saklayıcısı olarak görev yapmaları yasaklanmamıştır, ancak düzenleyici kurumların müşteri koruma ve net sermaye kurallarının bu tür faaliyetlere uygulanabilirliğini netleştirmesi gerekebilir.
Ticaret
Üçüncüsü, tescil ettirenlerin platformda daha fazla ürün türü ticareti yapmasına ve pazar talebine cevap veren kampanyalar yürütmesine izin verilmesini destekliyorum. Örneğin, bazı broker-bayiler, menkul kıymetler, menkul kıymet olmayanlar ve diğer finansal hizmetlerde entegre ticaret sunan "süper uygulamalar" aracılığıyla piyasaya girmeye çalışır. Federal menkul kıymetler yasaları, kayıtlı broker-bayilerin, menkul kıymetler ve menkul kıymet olmayanlar arasında "eşleştirilmiş ticaret" dahil olmak üzere menkul kıymet dışı işlemleri kolaylaştırmasını yasaklamaz. Personelden, kripto varlıklara daha iyi uyarlanmış modern bir ATS düzenleyici rejiminin tasarımına yardımcı olmalarını istedim. Buna ek olarak, kripto varlıklarının ulusal borsalarda listelenmesini ve alım satımını kolaylaştırmak için daha fazla rehberlik veya kural koyma gerekip gerekmediğini araştırmak istedim.
Regülatörlerin kapsamlı bir denetim çerçevesi oluşturma çabaları sürerken, menkul kıymetler piyasası katılımcılarının blokzincir teknolojisi yenilikleri için yurtdışına gitmek zorunda kalmamaları gerekir. Mevcut kurallarla uyumsuz olabilecek yeni ürün ve hizmetler sunmaya çalışan kurumlara koşullu muafiyet verilmesinin uygun olup olmadığını tartışmak istiyorum.
Hükümet ve Kongre meslektaşlarıyla koordineli bir şekilde çalışmayı umuyorum, böylece Amerika Birleşik Devletleri küresel şifreleme varlık piyasasının en iyi katılımcısı haline gelebilir.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Eski SEC Başkanı Atkins: ABD'nin net bir şifreleme varlık düzenleme çerçevesi oluşturması gerekiyor
ABD SEC Başkanı Paul S. Atkins: Açık bir şifreleme varlık düzenleme çerçevesi oluşturmak
Tokenizasyon yuvarlak masa toplantısında, konuklara görüşlerimi paylaşmaktan onur duyuyorum.
Mevcut tartışma tam zamanında, çünkü menkul kıymetler geleneksel veritabanlarından ( "zincir dışı" ) blok zincirine dayalı dağıtık defter sistemlerine ( "zincir içi" ) geçişte hız kazanıyor.
Bu değişim, ses kaydının plaktan kasete ve dijital formata evrimine benzetilebilir. Dijitalleştirme, ses dosyalarının aktarılmasını, düzenlenmesini ve saklanmasını kolaylaştırarak müzik endüstrisinde devrim yarattı. Ses, sabit bir formatın kısıtlamalarından kurtulur ve cihazlar arasında birlikte çalışabilir hale gelir, yeniden birleştirilir, bölümlere ayrılır ve tamamen yeni ürünler oluşturmak için programlanır. Bu, tüketicilere ve ekonomiye büyük fayda sağlayan donanım cihazlarının ve akış iş modellerinin geliştirilmesini sağlamıştır.
Aynı şekilde, menkul kıymetlerin zincire taşınması, tüm menkul kıymetler pazarının yapısını yeniden şekillendirme potansiyeline sahip. Zincir üzerindeki menkul kıymetler, akıllı sözleşmeleri kullanarak periyodik ve şeffaf bir şekilde temettü dağıtımı yapabilir. Tokenizasyon, düşük likiditeye sahip varlıkları yüksek likiditeye sahip yatırım fırsatlarına dönüştürerek sermaye oluşumunu teşvik edebilir. Blockchain teknolojisi, menkul kıymetlere geniş bir yenilikçi uygulama yelpazesi sunmaktadır ve birçok yeni piyasa faaliyeti mevcut kuralların değerlendirme alanının ötesine geçmektedir.
Amerika'nın "global şifreleme merkezi" olma vizyonunu gerçekleştirmek için, düzenleyici kurumların yeniliklere ayak uydurması ve zincir üzerindeki menkul kıymetlere uyum sağlamak için gerekli düzenleyici reformları düşünmesi gerekmektedir. Zincir dışı menkul kıymetler için tasarlanan kurallar, zincir üzerindeki varlıklarla uyumsuz olabilir ve bu, teknolojik gelişimi engelleyebilir.
Görev sürem boyunca önemli misyonum, şifreleme varlıkları piyasası için makul bir düzenleyici çerçeve oluşturmak, varlık ihraç, saklama ve ticaret için net kurallar belirlemek ve aynı zamanda yasa dışı faaliyetlerle mücadele etmekti. Net kurallar, yatırımcıları dolandırıcılıktan korumak için çok önemlidir ve özellikle yasa dışı dolandırıcılıkların tanımlanmasına yardımcı olur.
Amerika Birleşik Devletleri menkul kıymetler düzenlemesi yeni bir çağa giriyor. Politika oluşturma artık geçici uygulama eylemlerine dayanmayacak, bunun yerine mevcut kural oluşturma yetkisini tam olarak kullanarak piyasa katılımcılarına uygulanabilir standartlar sunacak. Uygulama, Kongre'nin ilk hedeflerine geri dönecek, özellikle dolandırıcılık ve piyasa manipülasyonu gibi düzenleme ihlali davranışlarına odaklanacak.
Bu çalışma, departmanlar arası işbirliği gerektiriyor, bu nedenle üyelerin şifreleme para birimi özel çalışma grubu kurmasını görmekten mutluluk duyuyorum. Bu, çeşitli politika departmanlarının kamuya uzun zamandır ihtiyaç duydukları kesinliği sağlamak için nasıl işbirliği yaptığını göstermektedir.
Şimdi, şifreleme varlık politikalarının üç ana alanına odaklanacağım: ihraç, saklama ve işlem.
İhraç
Öncelikle, menkul kıymetlere veya yatırım sözleşmesi kapsamındaki şifreleme varlıklarının dağıtımına yönelik net ve makul kılavuzlar oluşturmak istiyorum. Şu anda yalnızca dört kurum kayıtlı dağıtım ve A düzenlemesi dağıtımını tamamladı. Dağıtımcılar genellikle bu tür yolları tercih etmiyor, bunun bir kısmı da açıklama gereksinimlerini karşılamanın zorluğudur. Eğer geleneksel menkul kıymetler ihraç etmeyi planlamıyorsanız, ihraççının şifreleme varlıklarının "menkul kıymet" oluşturup oluşturmadığını belirlemesi zor.
Geçtiğimiz birkaç yıl boyunca, düzenleyiciler, sanki kripto para birimlerinin kendi başlarına yok olacağını umuyormuş gibi, önce bir "devekuşu zihniyeti" benimsediler. Bunu, "önce yasayı uygulamak, sonra soru sormak" stratejisine geçiş izledi. Potansiyel tescil ettirenlerle iletişim kurmaya istekli olduğunu iddia etse de, kayıt formu aslında yeni teknolojiye uyum sağlamak için gerekli ayarlamaları yapmadı. Örneğin, Form S-1 hala yönetici tazminatı ve kripto varlık yatırım kararlarıyla ilgili olmayabilecek fonların kullanımına ilişkin ayrıntıları gerektirir. Düzenleyiciler, varlığa dayalı menkul kıymetler ve GYO'lar için tabloları ayarlamış olsa da, kripto varlıklarda benzer ayarlamalar yapmadılar. İnovasyonu "kare ve yuvarlak" bir şekilde teşvik edemeyiz.
Yeni bir yaklaşımın geliştirilmesini teşvik etmeye kararlıyım. Personel kısa süre önce kayıt ve açıklama yükümlülükleriyle ilgili bir açıklama yayınlayarak, belirli tekliflerin ve varlıkların federal menkul kıymetler yasalarına tabi olmadığını açıkladı. Umarım diğer ihraç ve varlık türleri hakkında açıklama yapmaya devam ederler. Bununla birlikte, mevcut kayıt muafiyetleri ve güvenli limanlar, belirli kripto varlık teklifleri için tam olarak uygun olmayabilir. Bu açıklamaların sadece geçici önlemler olduğuna ve daha kapsamlı bir eylemin gerekli olduğuna inanıyorum. Personelden, Amerika Birleşik Devletleri'nde kripto varlık ihracının önünü açmak için ek rehberlik, kayıt feragatnameleri ve güvenli limanların gerekip gerekmediğini düşünmelerini istedim.
Varlık Yönetimi
İkincisi, kayıtlı kişilere şifreleme varlıklarını nasıl saklayacaklarına karar verme konusunda daha fazla özerklik verilmesini destekliyorum. Çalışanlar son zamanlarda 121 numaralı Çalışan Muhasebe Bildirgesi'ni iptal etti ve şifreleme varlıklarının saklama hizmetleri için büyük bir engeli ortadan kaldırdı. Bu bildiri kendisi bir hataydı, çalışanların bu kadar geniş bir eylemde bulunma yetkisi yoktu, bildirim ve değerlendirme olmadan. Bu gereksiz bir karmaşa yarattı ve etki alanı çok daha fazlaydı. Ancak, düzenleyicilerin yapabileceği şeyler yalnızca bu bildiriyi iptal etmekle sınırlı değil, aynı zamanda yasal saklama hizmetleri pazarının rekabetini artırmalıdır.
"Danışmanlık Yasası" ve "Yatırım Şirketleri Yasası" kapsamında "uygun saklama" niteliklerini karşılayan saklamacıların hangi kriterlere uyması gerektiğinin netleştirilmesi ve makul istisnaların belirlenmesi gerekmektedir. Birçok danışman ve fon, daha gelişmiş koruma teknolojilerini benimsemiş olan kendi kendine saklama çözümlerini kullanabilir. Bu nedenle, belirli durumlarda kendi kendine saklamaya izin vermek için saklama kurallarının güncellenmesi gerekebilir.
Ayrıca, "özel amaçlı aracılık ticaret şirketleri" çerçevesinin kaldırılması ve bunun yerine daha mantıklı bir sistemin getirilmesi gerekebilir. Şu anda yalnızca iki böyle kurum faaliyet gösteriyor ve bu, açıkça önemli kısıtlamalardan kaynaklanıyor. Aracılık şirketleri, menkul kıymet olmayan şifreleme varlıklarının saklayıcısı olarak görev yapmaları yasaklanmamıştır, ancak düzenleyici kurumların müşteri koruma ve net sermaye kurallarının bu tür faaliyetlere uygulanabilirliğini netleştirmesi gerekebilir.
Ticaret
Üçüncüsü, tescil ettirenlerin platformda daha fazla ürün türü ticareti yapmasına ve pazar talebine cevap veren kampanyalar yürütmesine izin verilmesini destekliyorum. Örneğin, bazı broker-bayiler, menkul kıymetler, menkul kıymet olmayanlar ve diğer finansal hizmetlerde entegre ticaret sunan "süper uygulamalar" aracılığıyla piyasaya girmeye çalışır. Federal menkul kıymetler yasaları, kayıtlı broker-bayilerin, menkul kıymetler ve menkul kıymet olmayanlar arasında "eşleştirilmiş ticaret" dahil olmak üzere menkul kıymet dışı işlemleri kolaylaştırmasını yasaklamaz. Personelden, kripto varlıklara daha iyi uyarlanmış modern bir ATS düzenleyici rejiminin tasarımına yardımcı olmalarını istedim. Buna ek olarak, kripto varlıklarının ulusal borsalarda listelenmesini ve alım satımını kolaylaştırmak için daha fazla rehberlik veya kural koyma gerekip gerekmediğini araştırmak istedim.
Regülatörlerin kapsamlı bir denetim çerçevesi oluşturma çabaları sürerken, menkul kıymetler piyasası katılımcılarının blokzincir teknolojisi yenilikleri için yurtdışına gitmek zorunda kalmamaları gerekir. Mevcut kurallarla uyumsuz olabilecek yeni ürün ve hizmetler sunmaya çalışan kurumlara koşullu muafiyet verilmesinin uygun olup olmadığını tartışmak istiyorum.
Hükümet ve Kongre meslektaşlarıyla koordineli bir şekilde çalışmayı umuyorum, böylece Amerika Birleşik Devletleri küresel şifreleme varlık piyasasının en iyi katılımcısı haline gelebilir.