Deutsche Bank neden stablecoin'lerin ve tokenizasyonlu mevduatların uygulama potansiyelini değerlendiriyor

Bu dönemde, kamuya açık bilgilere dayanarak Deutsche Bank'ın stablecoin ve tokenizasyon ile ilgili mevduat değerlendirmeleri ve uygulamaları hakkında bir özet sunulmuştur, referans için.

Bloomberg'e göre Deutsche Bank, stablecoin'lerin ve tokenize edilmiş mevduatların geleceğini değerlendiriyor. **Banka şu anda iki özel yönü değerlendiriyor: biri kendi stablecoin'ini çıkarmak veya DWS Group, Galaxy Digital ve Flow Traders aracılığıyla euro stablecoin projesi AllUnity'nin başlatılması gibi endüstri ortak stablecoin projesine katılmak. İkincisi, ödeme ve mutabakat sürecini optimize etmeyi amaçlayan ödeme senaryolarında tokenize edilmiş mevduatların uygulama şemasını incelemektir. Raporda, Deutsche Bank'ın bir blockchain sınır ötesi ödeme platformu olan Partior'a yatırım yapmak ve kurumsal müşteriler için dijital varlık saklama işini yürütmek için İsviçreli bir blockchain şirketi olan Taurus ile ortaklık kurmak da dahil olmak üzere dijital varlıklar alanında bir düzenleme yaptığına dikkat çekildi.

Bir. Stratejik Arka Plan

Deutsche Bank'ın AllUnity projesi, geleneksel finans kurumları için stablecoin alanına stratejik bir girişi temsil ediyor. Tamamen teminatlandırılmış euro stablecoin, Alman Federal Mali Denetleme Kurumu'nun (BaFin) gözetimi altında faaliyet gösterecek ve 2024'te bir tüzel kişilik başlatma ve 2025-2026 yılları arasında resmi bir lansman yapmayı planlıyor. Proje, geleneksel finans ve dijital varlıklar arasındaki boşluğu doldurmayı, özellikle IoT cihazları için otomatik ödeme senaryolarına odaklanmayı, makineler arasında güvenli ve sürekli fon akışı sağlamayı amaçlıyor.

Tokenize mevduat alanında, Deutsche Bank belirli projeleri açıklamadı, ancak endüstri uygulamaları potansiyel yönünü ortaya çıkardı. Tokenize edilmiş mevduatlar, müşteriler arasında anında ödeme için JPMorgan Chase'in JPM Coin'i gibi banka mevduatlarının blok zinciri haline getirilmiş ifadeleridir. Bu tür ürünler genellikle izin verilen blok zincirleri üzerinde çalışır ve sabit paraların açık mimarisinin aksine tam banka mevduatları ile desteklenir. Hong Kong Para Otoritesi'nin Ensemble projesi, tokenize edilmiş mevduatların yeşil tahviller ve elektronik konşimentolar gibi gerçek dünya varlıklarının yerleşimini nasıl optimize edebileceğini inceleyen toptan merkez bankası dijital para birimi (wCBDC) sanal alanıyla bu eğilimi örnekliyor.

| | | | | --- | --- | --- | | Boyut | Stablecoin | Tokenizasyon Mevduat | | İhraçcı | Banka veya banka dışı kuruluş(, örneğin Tether) | Ticari banka(, örneğin JPMorgan) | | Temel Varlık | Fiat rezervi ( başlıca Dolar ) | Banka yasal mevduatı | | Hukuki Özellik | Nama yazılı senet | Mevduat belgesi | | Teknik Mimari | Kamu Blockchain'i öncelikli | Özel / İzinli Zincir öncelikli | | Temsilci Vaka | Deutsche Bank AllUnity, USDC | JPM Coin, Société Générale EURCV |

İki, talep farkı

Stablecoin'lerin Alternatif Özellikleri ve Finansal Katılım İhtiyaçları. Stablecoin'ler, bankaların rolünün yerini alabilecekleri için yaratıldı. Kripto para borsalarının bankacılık hizmetlerine erişimi olmadığında, sabit coinler değer transferi için bir çözüm sunar. **Deutsche Bank'ın AllUnity'si, kurumsal düzeydeki ödeme senaryolarına, özellikle de sabit paraların temel avantajlarını yansıtan IoT cihazlarının mikro ödeme ihtiyaçlarına yöneliktir, yani elinde tutması, banka hesap sisteminin desteği olmadan değer transferi yapan tüm özelliklerdir, Nijerya ve diğer ülkeler gibi USDT aracılığıyla sınır ötesi havale yapmak için, işlem ücreti geleneksel kanallar aracılığıyla %8-12'den %3'ün altına düşürülür ve hesap saniyeler içinde alınır. 2025'te, dünya çapında 32 milyondan fazla benzersiz adres, işlem yapmak için sabit paraları kullanacak ve gelişmekte olan pazarlardaki kullanıcıların oranı önemli ölçüde artacak ve bu da finansal katılımın değerini vurgulayacak.

Tokenize edilmiş mevduatların ve kurumsal ihtiyaçların verimliliği optimize edilmiş özellikleri. Tokenize edilmiş mevduatlar, esasen bankacılık sistemi için bir güçlendirme aracıdır, bir ikame değil. Mevcut bankacılık müşterilerine hizmet verir ve blok zinciri teknolojisi aracılığıyla ara takası ortadan kaldırır. Müşteriler arasında tokenize edilmiş bir mevduat transfer edildiğinde, bankanın arka ofisi, hesapların gerçeklerle uyumlu olduğundan emin olmak için ilgili fiat para birimi hesabının bakiyesini otomatik olarak ayarlayacaktır. Bu mekanizma özellikle kurumsal kullanıcılar tarafından yapılan büyük değerli işlemler için uygundur ve kamuya açık bilgilere göre, Brezilyalı şirketler sınır ötesi ödemeler için tokenize mevduat kullanıyor ve 1 milyon doları aşan büyük işlemler 2023'te %29 arttı. Hong Kong Para Otoritesi (HKMA), tahviller ve karbon kredileri gibi varlıkların gerçek zamanlı ödemesini (DvP) elde etmek için tokenize edilmiş mevduatların wCBDC ile nasıl birleştirilebileceğini keşfederek bir adım daha ileri gitti ve geleneksel T+2 uzlaşma döngüsünü dakikalara sıkıştırdı.

Üç, hizmet denetimi

Stablecoin'lerin Açık Ekolojisi ve Düzenleyici Zorlukları. Deutsche Bank'ın AllUnity'si, halka açık izne dayalı olmayan blok zincirlerinde (örneğin, Ethereum, Katman 2 ağları) yayınlanmayı ve DeFi uygulama entegrasyonunu desteklemeyi planlıyor. Bu açıklık, onu yoğun düzenleyici incelemeye maruz bıraktı. Avrupa Kripto Varlık Piyasaları Yönetmeliği (MiCA), stablecoin ihraççılarının eşdeğer değerde likit varlıklara sahip olmasını ve bir tröst veya lisanslı elektronik para kurumu olmasını gerektirir. GENIUS Yasası ayrıca rezerv varlıkların kısa vadeli Hazine bonoları ve geri satın alma anlaşmaları olması gerektiğini belirtir.

Düzenlemenin temel çelişkisi, sabit paraların "parasal özelliklerinin" belirlenmesinde yatmaktadır: bir değişim aracının, değer deposunun vb. parasal işlevlerini karşılasalar da, "birlik" eksikliği nedeniyle menkul kıymetler olarak kabul edilebilirler (örneğin, 1 ABD doları stablecoin her zaman 1 ABD dolarına eşit değildir). Bu belirsizliğin iş modeli üzerinde doğrudan bir etkisi var - örneğin, Tether'in 98,5 milyar dolarlık Hazine tahvilleri, onu önemli bir Hazine tahvili sahibi haline getirdi, ancak menkul kıymetler olarak sınıflandırılırsa işletme maliyetleri önemli ölçüde artacaktır.

**Bankacılık denetiminin devam ettiği tokenize mevduatların kapalı senaryosu. **Tokenize edilmiş mevduatlar, ticari bankaların düzenleyici çerçevesini sürdürür ve esasen mevduatların dijital temsilleridir. Deutsche Bank böyle bir ürünü piyasaya sürerse, mevcut bankacılık lisansını koruyacak ve Basel Anlaşması Likidite Oranı (LCR) ve mevduat sigortası rejimlerine tabi olacak. Hong Kong Para Otoritesi'nin sandbox deneyi tipik bir senaryoyu göstermektedir: tokenize edilmiş mevduatlar, izin verilen zincirlerde beyaz listeye alınmış kullanıcılarla sınırlıdır ve bankaların her bir tokenin eşit miktarda mevduata karşılık geldiğinden emin olması gerekir. Bu tür bir kapanış inovasyonu kısıtlasa da, "menkul kıymet tanımlaması" riskini ortadan kaldırır.

Ancak şu anda, tokenizasyon depozito teknolojisindeki arızalar, token ile depozito bakiyesinin uyumsuzluğu gibi sorunlara yol açabilir ve tokenizasyon deposu henüz mevduat sigortası kapsamına alınmamıştır. Programlanabilirliğin artmasıyla (örneğin otomatik temettü ödemeleri), "para saflığı" bulanıklaşabilir ve bu durum düzenleyici yeniden değerlendirmelere yol açabilir.

| | | | | --- | --- | --- | | Boyut | Stablecoin | Tokenizasyon Mevduat | | Hizmet Ağı | Kamu blok zinciri, DeFi protokolü | Özel zincir, bankalar arası ağ | | Kullanıcı Erişimi | Açık ( bölümünde KYC) gereklidir | Beyaz listeye dayalı ( banka müşterileri) | | Denetim Odakları | Menkul Kıymetler/Para Özellikleri Tartışması, Rezerv Şeffaflığı | Mevduat Sigortası Kapsamı, Hesap ve Gerçeklilik Tutarlılığı | | Likidasyon Yöntemi | Zincir üstü anında tamamlama | Zincir üstü transfer alt hesap ayarlamalarını tetikler | | Temsilci Düzenleme | MiCA(欧)、GENIUS法案(美) | Basel Anlaşması, geleneksel banka düzenlemesi |

Dört, Piyasa Geliri

Stablecoin alanındaki rekabet yoğunlaştı. 2025 itibariyle, USDT (146 milyar dolar) ve USDC (56 milyar dolar) hala piyasaya hakim, ancak payları bazı yeni stabilcoinler tarafından tüketiliyor. Deutsche Bank'ın euro stablecoin'i çifte zorlukla karşı karşıya: birincisi, ABD doları stablecoin'inin ilk hamle avantajı (%99 pay); İkincisi, merkezi olmayan sabit paraların gelir inovasyonudur - örneğin, Delta aracılığıyla rehin verilen ETH türevlerinin gelirini koruyan ve yıllık %5-8'lik bir getiri sağlayan USDe gibi. Geleneksel kurumların farklılaştırılmış getiri stratejilerini keşfetmesi gerekir: AllUnity, DWS'nin varlık yönetimi yeteneklerini birleştirebilir ve rezervlerinin bir kısmını para piyasası fonlarına yatırabilir, ancak yalnızca düzenleyici izinler dahilinde.

Tokenize edilmiş mevduatların getirisi, doğrudan yatırım getirisinden ziyade verimlilik kazanımlarına odaklanır. J.P. Morgan, sınır ötesi uzlaşma süresini günlerden dakikalara indirmek ve likidite maliyetlerini azaltmak için JPM Coin'i kullanıyor. Hong Kong'un yeşil tahvil tokenizasyon pilotu, operasyonların otomatikleştirilmesinin uzlaşma başarısızlıklarını yaklaşık %30 oranında azaltabileceğini kanıtladı. Deutsche Bank bu tür bir işle ilerlerse, gelir esas olarak kurumsal müşteriler tarafından ödenen işlem ücretlerinden ve sermaye yağışının yayılmasından gelecek, ancak teknoloji girdilerinin maliyetini dengelemesi gerekecek. Şu anda, alanın ölçeği sınırlıdır ve tokenize edilmiş tahvillerin toplam miktarı yaklaşık 12,8 milyar dolardır, bu da stabilcoin piyasasından çok daha düşüktür.

Beş, Etkileşimli Entegrasyon

**Düzenleyici standardizasyon ve teknoloji yakınsaması. **2025 düzenleyici bir dönüm noktası olacak: GENIUS Yasası'nın yürürlüğe girmesi, stablecoin'lerin kısa vadeli ABD Hazine tahvillerini rezerve etmesi için 1:1 taban gereksinimi belirleyecek; MiCA'nın Euro Bölgesi'nde uygulanması, USD dışı stablecoin'lerin payını artırdı. Deutsche Bank'ın AllUnity'sinin bu eğilime uyum sağlaması gerekiyor ve euro stablecoin'i, halka açık bir zincirde yayınlanan ancak Fireblocks gibi bir uyumluluk katmanı aracılığıyla yönetilen hibrit bir mimariyi benimseyebilir. Tokenize mevduat standartları da uyumlu hale getirilecek: Bank for International Settlements (BIS), wCBDC ile tokenize mevduatlar arasında bir birlikte çalışabilirlik protokolünün geliştirilmesine öncülük ediyor ve Hong Kong Ensemble projesinin deneyimi küresel bir şablon haline gelebilir.

**İşlevsel tamamlayıcılık ve ekolojik sinerji. Stabilcoinler ve tokenize edilmiş mevduatlar arasındaki sınır yavaş yavaş bulanıklaşacak, ilk olarak, stablecoin'ler perakende varlıklardan kurumsal varlıklara nüfuz edecek, örneğin BlackRock'un BUIDL fonu (2 milyar dolar ölçekli) kurumlara zincir üstü nakit yönetimi araçları sağlamak için ABD tahvil gelirini tokenlere yerleştiriyor, Deutsche Bank bu modelden AllUnity'yi "faiz getiren bir stablecoin"e yükseltmek için öğrenebilir; İkincisi, müşteri olmayanların gelecekte belirli koşullar altında token tutmasına izin vermek gibi tokenize edilmiş mevduatların kademeli olarak açılmasıdır ve sıfır bilgi kanıtları yoluyla uyumlu zincirler arası transfer sağlayabilir; Üçüncüsü, bankaların geleceğinin birleşik bir giriş inşa etmesi beklendiği gibi altyapının kademeli entegrasyonudur - kurumsal müşteriler tokenize edilmiş mevduatlar yoluyla büyük miktarda ödemeleri tamamlar ve tedarik zinciri KOBİ'leri sabit paralar aracılığıyla ödeme alır ve ikisi otomatik olarak zincir üzerinde değiştirilir.

Stabilcoin, açık finansın damarları olarak, yeni pazarlara ve uzun kuyruk kullanıcılarına sürekli olarak nüfuz etmektedir; tokenizasyonlu mevduatlar ise kurumsal verimlilik motoru haline gelerek sermaye piyasalarının uzlaşma mantığını yeniden şekillendirmektedir. İkisi, merkez bankalarının düzenleyici kum havuzları ve çapraz zincir protokolleri içinde giderek birleşmekte ve nihayetinde katmanlı, birbirine bağlı bir para ekosisteminin doğmasına neden olmaktadır.