*Bu makale *"Metaplanet Bitcoin Başına $ 596, 154'de İşlem Görüyor—Kısa Pozisyona Geçme Zamanı mı?"
Derleyen: Odaily Star Daily jk
Bitcoin, birkaç hafta içinde 15,000 dolar yükseldi - ancak bunun nedeni piyasanın genel olarak düşündüğü gibi değil. "Az bilinen" Japonya'da halka açık bir şirket olan Metaplanet'in hisse senedi fiyatı, Bitcoin'in örtülü değerini 596,154 dolara kadar yansıtıyor, bu da gerçek piyasa fiyatının beş katından fazla. Bu arada, Asya işlem saatleri, piyasa anlatısını sessizce domine ediyor ve tehlikeli bir net varlık değeri (NAV) çarpıtması, piyasanın yüzeyinin altında su yüzüne çıkmayı bekliyor.
Dalgalanma sürekli olarak aşağı yönlü, küçük yatırımcıların fon akışında değişiklikler meydana geliyor. Gözlemlediğimiz sinyaller, tarihsel önemli dönüş noktalarıyla son derece benzerlik gösteriyor. Japonya'nın tahvil piyasasından para akışına ve kripto para tutma araçlarına (örneğin Metaplanet) kadar bazı anormallikler meydana geliyor - ancak henüz ana akım haberlerde yer almıyor. Eğer bir sonraki büyük piyasa hareketinin başlangıcını arıyorsanız, bu rapor okunmaya değer.
Bitcoin vs. MicroStrategy vs. Metaplanet —— Hangisi en fazla abartılmış olabilir?
Temel Görüşler:
Bitcoin, kuşkusuz 21. yüzyılın en yıkıcı yeniliklerinden biridir, ancak etrafında birçok yanlış anlama hala yaygın olarak bulunmaktadır. En temel prensiplerden biri - "Not your keys, not your coins" (Anahtarlarınız yoksa, gerçekten Bitcoin'e sahip değilsiniz) - nadiren gerçekten önemsenmektedir. Günümüz piyasası, Satoshi Nakamoto'nun “eşler arası elektronik nakit sistemi” konusundaki ilk vizyonundan oldukça uzaklaşmıştır.
Bugün, milyarlarca dolarlık perakende para, Bitcoin'e maruz kalmaya çalışmak için çeşitli finansal araçlarda kullanılıyor, ancak bu araçların çoğu genellikle yüksek primler gerektiriyor. Bazı durumlarda, yatırımcılar, gerçek piyasa fiyatı sadece 109.000 $ iken, %447'ye varan bir prim iken, yanlışlıkla Bitcoin'i 596.154 $ 'dan satın aldılar. **
Bazı piyasa görüşlerimiz tartışmalara neden olsa da, bunlar pazar tarafından defalarca ileri görüşlü olarak doğrulandı. 2022 Aralık ayında, Grayscale'in GBTC'sinin NAV'ye kıyasla %47 iskontolu olduğunu (o dönemde Bitcoin fiyatı 18,000 dolar) belirttiğimizi ve bunu 2023 için önemli yatırım önerisi olarak listelediğimizi belirtmek gerekir (aynı dönemde önerilen diğer varlıklar arasında Solana da vardı, o dönemki fiyatı 13.70 dolar) ve piyasa duygusu son derece karamsardı, genel olarak ekonomik durgunluktan endişe ediliyordu.
29 Ocak 2024'te, "MicroStrategy, Bitcoin ETF'sinden daha fazla yatırım değeri taşıyor olabilir" şeklinde bir görüş sunduk. O dönemde şirketin hisse fiyatı, Bitcoin varlık değerine göre %7 iskonto ile işlem görüyordu ve bu, sonraki piyasa değerinin yeniden değerlendirilmesinin başlangıcını etkili bir şekilde yakaladı. Ayrıca 7 Ekim 2024'te MicroStrategy'nin bir sıçrama yapma potansiyeli olduğunu belirttik; o zaman hisse fiyatı 177 dolardı (şu anda 380 dolara yükseldi).
Metin
Çoğu insan net varlık değerinin (NAV) ne olduğunu kesinlikle anlamıyor ve Bitcoin'e maruz kalırken son derece yüksek bir prim ödediğini bile bilmiyor.
Bazı yatırımcılar, belirli bir yükseliş kaldıraç etkisi elde ettiklerini düşünüyor; bu, Wall Street'in perakende yatırımcılara altın madeni hisselerini satma mantığına benziyor: Bu hisseler, özellikle kurumların hisseleri perakende yatırımcılara satması gerektiğinde, altın fiyatlarının yükselişine dair kaldıraçlı bir bahis olarak paketleniyor.
MicroStrategy'nin hisse fiyatı şu anda Bitcoin fiyatını 174, 100 dolar olarak yansıtıyor. Bu prim aşırı olmasa da, yine de dikkate değer. Sonuçta, piyasada Bitcoin ETF'leri gerçek piyasa fiyatı (yaklaşık 109, 000 dolar) ile açık sunduğunda, kim bu kadar yüksek bir fiyat ödemek ister ki? Cevap genellikle bilgi asimetrisi, NAV hakkında farkındalık eksikliği veya pazarlama söylemlerinin etkili olmasıdır.
MicroStrategy, perakende yatırımcılara yeni hisse senedi ihraç ettiğinde, bu hisselerin arkasındaki Bitcoin değerinin yalnızca hisse fiyatının küçük bir kısmını temsil etmesi, şirketin aradaki farktan kazanç sağlamasına ve bunu "Bitcoin geliri" olarak adlandırmasına olanak tanır. Mevcut hissedarlar bu duruma sevinçle karşılıyor çünkü yeni yatırımcılar aslında Bitcoin'i 174,100 dolar/adet fiyatla dolaylı olarak satın alıyor ve şirket bu sermaye ile BTC'yi piyasa fiyatından alıyor. Uzun vadede, bu her bir hissenin net varlık değerini (NAV) seyreltir ve bu maliyetin tamamı yeni hissedarların yükümlülüğünde kalır.
Kripto medyanın bu operasyonu "finans mühendisliğinin bir başyapıtı" olarak adlandırmasına rağmen, bu modelin temel nedeni, çoğu perakende yatırımcının artık doğrudan tam bir Bitcoin almaması; günümüzde bir BTC'nin fiyatı yeni bir aracın fiyatını (45,000 doların üzerinde) aşmış durumda. Bitcoin fiyatı bu psikolojik eşiği aştıktan sonra, MicroStrategy'nin NAV'sı hızla yükseldi ve bu da onun sözde "Bitcoin kazancı" stratejisini destekledi - ancak başka bir açıdan bakıldığında, bu aslında "perakende yatırımcılardan kendi Bitcoin imparatorluğunu finanse etme" anlamına geliyor.
Daha önce de belirttiğimiz gibi, MicroStrategy'nin ek hisseler ihraç ederek Bitcoin satın alma kabiliyeti, volatilite azaldıkça ve MicroStrategy'nin NAV'si seyreltildikçe sınırlanıyor. Bununla birlikte, geçen ay boyunca şirket, neredeyse eşsiz bir operasyon olan 4 milyar dolar değerinde Bitcoin satın almayı başardı. Buna karşılık, Japonya'nın Metaplanet'i şu anda 7.800 BTC'ye (yaklaşık 845 milyon dolarlık defter değeri) sahip, ancak yükselen hisse senedi fiyatına rağmen bitcoin başına 596.154 dolarlık bir zımni fiyata karşılık gelen 4,7 milyar dolarlık bir piyasa değerine sahip.
Metaplanet'in ortalama alım maliyeti 91.343 dolar/adet olduğuna göre, Bitcoin fiyatı %15 düştüğü takdirde, Metaplanet'in kağıt üzerindeki kazancı tamamen yok olacaktır. Bilinmelidir ki, bu şirket bir yıl önce sadece 40 milyon dolar piyasa değerine sahip geleneksel bir otel işletmesiydi. Yen'in değer kazanması (doların yen karşısında değer kaybetmesi), sermaye geri dönüşlerinin artması ve Japon ekonomisinin yeni bir aşamaya girmesiyle, yabancı turist sayısındaki azalma doğrudan ana iş kolunu - otelciliği - etkileyebilir.
Daha dikkat çekici bir şekilde, son zamanlarda Bitcoin'in 15,000 dolara yükselmesinin arkasında, esasen Japonya Merkez Bankası'nın politika toplantısından sonra gerçekleşti. Toplantıda, yetkililer ekonomik büyüme beklentilerini büyük ölçüde aşağı çekti, aynı zamanda Japonya'nın tahvil getirileri fırladı ve tahvil ihalesine olan talep zayıfladı. Bu arada, Asya'daki birçok para birimi (örneğin Yeni Tayvan Doları) önemli ölçüde değer kazandı, ancak yetkililer Trump yönetimiyle para biriminin değer kazanmasıyla ilgili herhangi bir müzakere yaptıklarını yalanladı.
Giderek artan kanıtlar, Bitcoin'in son fiyat hareketinin büyük ölçüde Asya ticaret saatleri tarafından yönlendirildiğini göstermektedir; bu, Michael Saylor'ın Bitcoin alımına dair ima eden tweetleri veya Japon perakende yatırımcıların artan faaliyetleri tarafından tetiklenmiş olabilir. Son 30 günde, Bitcoin'in toplam artışı %16 iken, Asya ticaret saatlerinde bu artış %25'e kadar çıkmıştır. Karşılaştırıldığında, ABD pazar saatleri neredeyse hiç katkı sağlamadı (fiyat yatay seyretti) ve Avrupa saatleri %8'lik bir düşüş kaydetti. Bu, Asya'nın şu anda Bitcoin fiyatlandırmasında baskın bir güç olduğunu daha da göstermektedir. Eğer Asya'dan gelen akışlar zayıflamaya başlarsa, Bitcoin konsolidasyon dönemine girebilir.
Önemli bir nokta, Google Trendleri'nin Japonya'da geniş çaplı bir Bitcoin perakende heyecanı yaşanmadığını göstermesidir. Bu, Metaplanet'in hisse senedi fiyatlarının parabolik bir şekilde artışının, muhtemelen az sayıda spekülatif sermaye tarafından yönlendirildiğini, halkın genel heyecanından değil, gösteriyor.
Mevcut piyasa değerinde, hisse senedi NAV'sinin 5,47 katı veya %447 primle işlem görüyor ve taşıma işlemleri için cazip bir fırsat sunuyor. Hedge fonlar, piyasa görüşlerini bir çift ticareti yoluyla ifade edebilir: 550.000 $ değerinde Metaplanet hissesini kısaltırken 5 BTC satın alın (yaklaşık 70.000 hisse, her biri 1.116 yen, USDJPY 142 olarak hesaplanmıştır). Bu tür anlaşmaların çekiciliği, özellikle Japonya'nın önümüzdeki 12 ay içinde Bitcoin ETF'lerini onaylaması beklenen zeminde artıyor, bu noktada Metaplanet'in NAV priminin önemli ölçüde sıkışması muhtemeldir ve değerlemeler rasyonel olma eğiliminde olacaktır. **
4 Nisan'dan itibaren Bitcoin'in yükseliş trendini doğru bir şekilde tahmin etmemize rağmen, mevcut fiyat seviyesinin kar almak için makul bir zaman olduğunu düşünüyoruz. Eğer Bitcoin fiyatı 105.000 doları aşarsa, yatırımcıların long pozisyonlarını azaltmayı değerlendirmeleri gerekir.
Opsiyon piyasası uyarı işaretleri gönderdi: Bitcoin'in zımni volatilite eğrisi (Skew) – alımlar ve satımlar arasındaki zımni oynaklık arasındaki fark – yaklaşık -%10'a düştü ve bu da piyasanın alımları satımlardan çok daha yüksek fiyatlandırdığını gösteriyor. Başka bir deyişle, tüccarlar aşağı yönlü riskten korunmak yerine aktif olarak yukarı yönlü kovalıyorlar. Deneyimlerimize göre, bu tür aşırı çarpıklık seviyeleri, piyasadaki son derece iyimser bir üst düzey duyarlılığı yansıtma eğilimindedir ve bu da tipik bir karşıt sinyaldir.
RSI ve Stokastik gibi teknik geri dönüş göstergelerimizin birçoğu da şu anda aşırı alım belirtileri gösteriyor ve Bitcoin fiyatından farklılıklar yaratarak aşağı doğru tersine dönmeye başlıyor. Bitcoin fiyatı ile trend sinyallerimiz arasındaki mevcut boşluk 20.000 $ 'a ulaştı ve boşluk daralıyor, bu da piyasa momentumunun zayıfladığını gösteriyor. Nisan ortasından bu yana (karşıt olduğumuzda) yükseliş görüşümüzü koruduk, ancak şimdi riskimizi azaltmanın ve piyasaya yeniden girmek için daha uygun bir zaman beklemenin daha akıllıca olduğuna inanıyoruz.
Grafik Açıklaması: Bitcoin (sol eksen) ve Rastgele Göstergeler (sağ eksen) - Sapma Genişliyor
Son altı haftadaki yükseliş elbette etkileyici, ancak ticaretin özü, kör bir şekilde trende kapılmak yerine risk ayarlı getiri yönetimidir. Mevcut aşırı değerlenmiş seviyelerde, Metaplanet'i son kez satın alan Japon perakende yatırımcıları ağır bedeller ödeyebilir.
Sonuç:
Şimdi kârın bir kısmını kilitleme zamanı. Geçen Cuma MicroStrategy'nin satım opsiyonlarını (put spread) almayı önerdik, şu ana kadar hisse senedi %7,5 düştü ve bu strateji %66 kâr sağladı. Sırada, Metaplanet'in önümüzdeki birkaç ay içinde değer düzeltmesinin bir sonraki hedefi olabileceği görünüyor. Bununla birlikte, Bitcoin ile hedge yaparak kısa pozisyona girmek, bu değerlendirmeyi ifade etmenin etkili bir yoludur.
Daha geniş bir piyasa perspektifinden bakıldığında, Haziran ayının yaklaşması ve geleneksel olarak yaz aylarında işlem hacminin düşük olduğu dönemin başlamasıyla birlikte, Bitcoin'in de bir dalgalanma ve konsolidasyon dönemine girmesi muhtemeldir. Mevcut aşamada, körü körüne yükseliş peşinde koşmak yerine kar realize etme ve risk kontrolüne odaklanmak daha önemlidir.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
10x Araştırma: Neden kimse Metaplanet'in hisse fiyatının aşırı değerlendiği arka plandaki sinyalleri gündeme getirmiyor?
*Bu makale *"Metaplanet Bitcoin Başına $ 596, 154'de İşlem Görüyor—Kısa Pozisyona Geçme Zamanı mı?"
Derleyen: Odaily Star Daily jk
Bitcoin, birkaç hafta içinde 15,000 dolar yükseldi - ancak bunun nedeni piyasanın genel olarak düşündüğü gibi değil. "Az bilinen" Japonya'da halka açık bir şirket olan Metaplanet'in hisse senedi fiyatı, Bitcoin'in örtülü değerini 596,154 dolara kadar yansıtıyor, bu da gerçek piyasa fiyatının beş katından fazla. Bu arada, Asya işlem saatleri, piyasa anlatısını sessizce domine ediyor ve tehlikeli bir net varlık değeri (NAV) çarpıtması, piyasanın yüzeyinin altında su yüzüne çıkmayı bekliyor.
Dalgalanma sürekli olarak aşağı yönlü, küçük yatırımcıların fon akışında değişiklikler meydana geliyor. Gözlemlediğimiz sinyaller, tarihsel önemli dönüş noktalarıyla son derece benzerlik gösteriyor. Japonya'nın tahvil piyasasından para akışına ve kripto para tutma araçlarına (örneğin Metaplanet) kadar bazı anormallikler meydana geliyor - ancak henüz ana akım haberlerde yer almıyor. Eğer bir sonraki büyük piyasa hareketinin başlangıcını arıyorsanız, bu rapor okunmaya değer.
Bitcoin vs. MicroStrategy vs. Metaplanet —— Hangisi en fazla abartılmış olabilir?
Temel Görüşler:
Bitcoin, kuşkusuz 21. yüzyılın en yıkıcı yeniliklerinden biridir, ancak etrafında birçok yanlış anlama hala yaygın olarak bulunmaktadır. En temel prensiplerden biri - "Not your keys, not your coins" (Anahtarlarınız yoksa, gerçekten Bitcoin'e sahip değilsiniz) - nadiren gerçekten önemsenmektedir. Günümüz piyasası, Satoshi Nakamoto'nun “eşler arası elektronik nakit sistemi” konusundaki ilk vizyonundan oldukça uzaklaşmıştır.
Bugün, milyarlarca dolarlık perakende para, Bitcoin'e maruz kalmaya çalışmak için çeşitli finansal araçlarda kullanılıyor, ancak bu araçların çoğu genellikle yüksek primler gerektiriyor. Bazı durumlarda, yatırımcılar, gerçek piyasa fiyatı sadece 109.000 $ iken, %447'ye varan bir prim iken, yanlışlıkla Bitcoin'i 596.154 $ 'dan satın aldılar. **
Bazı piyasa görüşlerimiz tartışmalara neden olsa da, bunlar pazar tarafından defalarca ileri görüşlü olarak doğrulandı. 2022 Aralık ayında, Grayscale'in GBTC'sinin NAV'ye kıyasla %47 iskontolu olduğunu (o dönemde Bitcoin fiyatı 18,000 dolar) belirttiğimizi ve bunu 2023 için önemli yatırım önerisi olarak listelediğimizi belirtmek gerekir (aynı dönemde önerilen diğer varlıklar arasında Solana da vardı, o dönemki fiyatı 13.70 dolar) ve piyasa duygusu son derece karamsardı, genel olarak ekonomik durgunluktan endişe ediliyordu.
29 Ocak 2024'te, "MicroStrategy, Bitcoin ETF'sinden daha fazla yatırım değeri taşıyor olabilir" şeklinde bir görüş sunduk. O dönemde şirketin hisse fiyatı, Bitcoin varlık değerine göre %7 iskonto ile işlem görüyordu ve bu, sonraki piyasa değerinin yeniden değerlendirilmesinin başlangıcını etkili bir şekilde yakaladı. Ayrıca 7 Ekim 2024'te MicroStrategy'nin bir sıçrama yapma potansiyeli olduğunu belirttik; o zaman hisse fiyatı 177 dolardı (şu anda 380 dolara yükseldi).
Metin
Çoğu insan net varlık değerinin (NAV) ne olduğunu kesinlikle anlamıyor ve Bitcoin'e maruz kalırken son derece yüksek bir prim ödediğini bile bilmiyor.
Bazı yatırımcılar, belirli bir yükseliş kaldıraç etkisi elde ettiklerini düşünüyor; bu, Wall Street'in perakende yatırımcılara altın madeni hisselerini satma mantığına benziyor: Bu hisseler, özellikle kurumların hisseleri perakende yatırımcılara satması gerektiğinde, altın fiyatlarının yükselişine dair kaldıraçlı bir bahis olarak paketleniyor.
MicroStrategy'nin hisse fiyatı şu anda Bitcoin fiyatını 174, 100 dolar olarak yansıtıyor. Bu prim aşırı olmasa da, yine de dikkate değer. Sonuçta, piyasada Bitcoin ETF'leri gerçek piyasa fiyatı (yaklaşık 109, 000 dolar) ile açık sunduğunda, kim bu kadar yüksek bir fiyat ödemek ister ki? Cevap genellikle bilgi asimetrisi, NAV hakkında farkındalık eksikliği veya pazarlama söylemlerinin etkili olmasıdır.
MicroStrategy, perakende yatırımcılara yeni hisse senedi ihraç ettiğinde, bu hisselerin arkasındaki Bitcoin değerinin yalnızca hisse fiyatının küçük bir kısmını temsil etmesi, şirketin aradaki farktan kazanç sağlamasına ve bunu "Bitcoin geliri" olarak adlandırmasına olanak tanır. Mevcut hissedarlar bu duruma sevinçle karşılıyor çünkü yeni yatırımcılar aslında Bitcoin'i 174,100 dolar/adet fiyatla dolaylı olarak satın alıyor ve şirket bu sermaye ile BTC'yi piyasa fiyatından alıyor. Uzun vadede, bu her bir hissenin net varlık değerini (NAV) seyreltir ve bu maliyetin tamamı yeni hissedarların yükümlülüğünde kalır.
Kripto medyanın bu operasyonu "finans mühendisliğinin bir başyapıtı" olarak adlandırmasına rağmen, bu modelin temel nedeni, çoğu perakende yatırımcının artık doğrudan tam bir Bitcoin almaması; günümüzde bir BTC'nin fiyatı yeni bir aracın fiyatını (45,000 doların üzerinde) aşmış durumda. Bitcoin fiyatı bu psikolojik eşiği aştıktan sonra, MicroStrategy'nin NAV'sı hızla yükseldi ve bu da onun sözde "Bitcoin kazancı" stratejisini destekledi - ancak başka bir açıdan bakıldığında, bu aslında "perakende yatırımcılardan kendi Bitcoin imparatorluğunu finanse etme" anlamına geliyor.
Daha önce de belirttiğimiz gibi, MicroStrategy'nin ek hisseler ihraç ederek Bitcoin satın alma kabiliyeti, volatilite azaldıkça ve MicroStrategy'nin NAV'si seyreltildikçe sınırlanıyor. Bununla birlikte, geçen ay boyunca şirket, neredeyse eşsiz bir operasyon olan 4 milyar dolar değerinde Bitcoin satın almayı başardı. Buna karşılık, Japonya'nın Metaplanet'i şu anda 7.800 BTC'ye (yaklaşık 845 milyon dolarlık defter değeri) sahip, ancak yükselen hisse senedi fiyatına rağmen bitcoin başına 596.154 dolarlık bir zımni fiyata karşılık gelen 4,7 milyar dolarlık bir piyasa değerine sahip.
Metaplanet'in ortalama alım maliyeti 91.343 dolar/adet olduğuna göre, Bitcoin fiyatı %15 düştüğü takdirde, Metaplanet'in kağıt üzerindeki kazancı tamamen yok olacaktır. Bilinmelidir ki, bu şirket bir yıl önce sadece 40 milyon dolar piyasa değerine sahip geleneksel bir otel işletmesiydi. Yen'in değer kazanması (doların yen karşısında değer kaybetmesi), sermaye geri dönüşlerinin artması ve Japon ekonomisinin yeni bir aşamaya girmesiyle, yabancı turist sayısındaki azalma doğrudan ana iş kolunu - otelciliği - etkileyebilir.
Daha dikkat çekici bir şekilde, son zamanlarda Bitcoin'in 15,000 dolara yükselmesinin arkasında, esasen Japonya Merkez Bankası'nın politika toplantısından sonra gerçekleşti. Toplantıda, yetkililer ekonomik büyüme beklentilerini büyük ölçüde aşağı çekti, aynı zamanda Japonya'nın tahvil getirileri fırladı ve tahvil ihalesine olan talep zayıfladı. Bu arada, Asya'daki birçok para birimi (örneğin Yeni Tayvan Doları) önemli ölçüde değer kazandı, ancak yetkililer Trump yönetimiyle para biriminin değer kazanmasıyla ilgili herhangi bir müzakere yaptıklarını yalanladı.
Giderek artan kanıtlar, Bitcoin'in son fiyat hareketinin büyük ölçüde Asya ticaret saatleri tarafından yönlendirildiğini göstermektedir; bu, Michael Saylor'ın Bitcoin alımına dair ima eden tweetleri veya Japon perakende yatırımcıların artan faaliyetleri tarafından tetiklenmiş olabilir. Son 30 günde, Bitcoin'in toplam artışı %16 iken, Asya ticaret saatlerinde bu artış %25'e kadar çıkmıştır. Karşılaştırıldığında, ABD pazar saatleri neredeyse hiç katkı sağlamadı (fiyat yatay seyretti) ve Avrupa saatleri %8'lik bir düşüş kaydetti. Bu, Asya'nın şu anda Bitcoin fiyatlandırmasında baskın bir güç olduğunu daha da göstermektedir. Eğer Asya'dan gelen akışlar zayıflamaya başlarsa, Bitcoin konsolidasyon dönemine girebilir.
Önemli bir nokta, Google Trendleri'nin Japonya'da geniş çaplı bir Bitcoin perakende heyecanı yaşanmadığını göstermesidir. Bu, Metaplanet'in hisse senedi fiyatlarının parabolik bir şekilde artışının, muhtemelen az sayıda spekülatif sermaye tarafından yönlendirildiğini, halkın genel heyecanından değil, gösteriyor.
Mevcut piyasa değerinde, hisse senedi NAV'sinin 5,47 katı veya %447 primle işlem görüyor ve taşıma işlemleri için cazip bir fırsat sunuyor. Hedge fonlar, piyasa görüşlerini bir çift ticareti yoluyla ifade edebilir: 550.000 $ değerinde Metaplanet hissesini kısaltırken 5 BTC satın alın (yaklaşık 70.000 hisse, her biri 1.116 yen, USDJPY 142 olarak hesaplanmıştır). Bu tür anlaşmaların çekiciliği, özellikle Japonya'nın önümüzdeki 12 ay içinde Bitcoin ETF'lerini onaylaması beklenen zeminde artıyor, bu noktada Metaplanet'in NAV priminin önemli ölçüde sıkışması muhtemeldir ve değerlemeler rasyonel olma eğiliminde olacaktır. **
4 Nisan'dan itibaren Bitcoin'in yükseliş trendini doğru bir şekilde tahmin etmemize rağmen, mevcut fiyat seviyesinin kar almak için makul bir zaman olduğunu düşünüyoruz. Eğer Bitcoin fiyatı 105.000 doları aşarsa, yatırımcıların long pozisyonlarını azaltmayı değerlendirmeleri gerekir.
Opsiyon piyasası uyarı işaretleri gönderdi: Bitcoin'in zımni volatilite eğrisi (Skew) – alımlar ve satımlar arasındaki zımni oynaklık arasındaki fark – yaklaşık -%10'a düştü ve bu da piyasanın alımları satımlardan çok daha yüksek fiyatlandırdığını gösteriyor. Başka bir deyişle, tüccarlar aşağı yönlü riskten korunmak yerine aktif olarak yukarı yönlü kovalıyorlar. Deneyimlerimize göre, bu tür aşırı çarpıklık seviyeleri, piyasadaki son derece iyimser bir üst düzey duyarlılığı yansıtma eğilimindedir ve bu da tipik bir karşıt sinyaldir.
RSI ve Stokastik gibi teknik geri dönüş göstergelerimizin birçoğu da şu anda aşırı alım belirtileri gösteriyor ve Bitcoin fiyatından farklılıklar yaratarak aşağı doğru tersine dönmeye başlıyor. Bitcoin fiyatı ile trend sinyallerimiz arasındaki mevcut boşluk 20.000 $ 'a ulaştı ve boşluk daralıyor, bu da piyasa momentumunun zayıfladığını gösteriyor. Nisan ortasından bu yana (karşıt olduğumuzda) yükseliş görüşümüzü koruduk, ancak şimdi riskimizi azaltmanın ve piyasaya yeniden girmek için daha uygun bir zaman beklemenin daha akıllıca olduğuna inanıyoruz.
Grafik Açıklaması: Bitcoin (sol eksen) ve Rastgele Göstergeler (sağ eksen) - Sapma Genişliyor
Son altı haftadaki yükseliş elbette etkileyici, ancak ticaretin özü, kör bir şekilde trende kapılmak yerine risk ayarlı getiri yönetimidir. Mevcut aşırı değerlenmiş seviyelerde, Metaplanet'i son kez satın alan Japon perakende yatırımcıları ağır bedeller ödeyebilir.
Sonuç:
Şimdi kârın bir kısmını kilitleme zamanı. Geçen Cuma MicroStrategy'nin satım opsiyonlarını (put spread) almayı önerdik, şu ana kadar hisse senedi %7,5 düştü ve bu strateji %66 kâr sağladı. Sırada, Metaplanet'in önümüzdeki birkaç ay içinde değer düzeltmesinin bir sonraki hedefi olabileceği görünüyor. Bununla birlikte, Bitcoin ile hedge yaparak kısa pozisyona girmek, bu değerlendirmeyi ifade etmenin etkili bir yoludur.
Daha geniş bir piyasa perspektifinden bakıldığında, Haziran ayının yaklaşması ve geleneksel olarak yaz aylarında işlem hacminin düşük olduğu dönemin başlamasıyla birlikte, Bitcoin'in de bir dalgalanma ve konsolidasyon dönemine girmesi muhtemeldir. Mevcut aşamada, körü körüne yükseliş peşinde koşmak yerine kar realize etme ve risk kontrolüne odaklanmak daha önemlidir.