Doğu Amerika Zamanı ile 17 Haziran öğleden sonra, ABD Senatosu, iki partili destekle "GENIUS Stabilcoin Yasası" (ABD Stabilcoin'leri için Ulusal Yeniliği Rehberlik ve Kurma Yasası) tasarısını geçirdi. Bu, Senato'nun kripto para sektörüne yönelik önemli bir yasayı ilk kez geçirmesi ve bir sonraki adımın Temsilciler Meclisi'ne inceleme için sunulmasıdır. Eğer revizyon yapılmadan sorunsuz bir şekilde geçerse, çok yakında ABD Başkanı Trump'ın imzasına sunulacak.
Bu yasama sadece şeffaflığı zorunlu kılmakla kalmıyor, aynı zamanda stablecoin'lerin işleyişine daha sıkı düzenlemeler getirerek, bunları ABD hükümetinin sıkı denetimi altına alıyor. Bu makale "GENIUS Yasası"nın ana noktalarını, mevcut stablecoin devlerinden Tether üzerindeki etkisini ve uyumlu rakipler için açılan gelişim alanını analiz edecektir.
Yasa Tasarısının Temel Yorumu
GENIUS, Tennessee Senatörü Bill Hagerty tarafından önerilen kapsamlı bir stabilcoin düzenleme çerçevesidir. Tasarı, ödeme amaçlı stabilcoinleri (yani, sabit bir değerle geri ödeme taahhüdünde bulunan, dolar gibi tahsil birimlerine sabitlenmiş dijital varlıklar) düzenleyecektir.
Yasa gereği, yalnızca "yetkilendirilmiş stablecoin ihraççıları" (sigortalı banka yan kuruluşları veya nitelikli ihraççı kuruluşlar) ve belirli "yabancı ödeme stablecoin ihraççıları" (ABD tarafından tanınan bir düzenleyici çerçevede kaydedilmiş ülkelerde) ABD'de iş yapabilir. Dikkate değer bir nokta, bu yasaların ödeme stablecoin'lerin sahiplerine faiz ödemesini yasaklamasıdır (bazı görüşler, faiz ödemelerinin bunları menkul kıymet haline getirebileceğini öne sürmektedir) ve yasal para, banka mevduatları veya menkul kıymetleştirilmiş varlıklar için geçerli değildir.
Tüm ödeme stabilcoin ihraççıları, aşağıdaki rezerv varlıklarını en az 1:1 oranında tutmak zorundadır: ABD Doları nakit, Federal Reserve mevduatları, banka vadesiz mevduatları, 93 gün içinde vadesi dolacak devlet tahvilleri veya gecelik ters repo anlaşmaları.
Ayrıca, yayıncılar rezerv fonlarını kullanamaz ve her ay bağımsız denetim firması tarafından denetlenen rezerv sertifikalarını yayımlamak zorundadırlar ve Banka Gizlilik Yasası'na uymalıdırlar.
Yüksek kaliteli varlıkların desteği sayesinde kayıp olasılığı bankacılık mevduatlarından çok daha düşük olduğundan, ödeme stabilcoin'leri FDIC sigorta kapsamına dahil edilmez ve yasa, ihraççıların yanıltıcı tanıtımda bulunmasını yasaklar. Dikkate değer olan, GENIUS'un bireylerin stabilcoin'leri kendilerinin saklamasına izin vermesi ve aracısız bireyler arası yasal transferler veya aynı varlığın yurt içi ve yurtdışı hesap işlemleriyle ilgili olmamasıdır.
Yasa, Meta (eski Facebook), Amazon gibi halka açık şirketlerin, finansal risk ve veri gizliliği standartlarını karşılamadıkları sürece stablecoin ihraç etme haklarını kısıtlıyor.
Tether'in etkisi
Dünyanın en büyük stabilcoin ihraççısı Tether (USDT), muhtemelen en fazla etkilenen şirket olacak. Mevcut durumda, Tether'in GENIUS'taki gereksinimleri tam olarak karşılaması neredeyse kesinlikle mümkün değil.
Son çeyrek rezerv raporuna (2025Q1) göre, USDT'nin yalnızca yaklaşık %85'i nakit ve nakit benzeri varlıklarla desteklenmektedir ve bu, GENIUS yasasının %100 gereksinimini karşılamamaktadır. Ayrıca, denetim firması BDO Italia, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (PCAOB) standartlarına uymamaktadır, bu da uyum engellerini daha da artırmaktadır.
Ayrıca uzun süredir Tether, stablecoin şeffaflığı ve güvenliği tartışmalarının merkezinde yer alıyor. Tamamen rezervlerle desteklendiğini iddia etmesine rağmen, Tether, teminat yapısının şeffaflık eksikliği nedeniyle eleştirilmektedir. Şirket, ABD düzenleyicilerinin soruşturması altındadır ve rezervlerinin desteklenme yasallığı sorgulanmaktadır.
Tether CEO Paolo Ardoino son zamanlarda, şirketin piyasayı domine eden USDT'nin doğrudan Amerika'ya girmesine izin vermeyebileceğini, bunun yerine tamamen Amerika tarafından düzenlenen yerel uzlaşma stabilcoin dalını piyasaya sürmeyi düşündüğünü belirtti.
Bituş, Tether'in yakın zamanda merkeziyeti kripto cennetlerinden El Salvador'a taşıdığını bildirdi. Bu, dünyanın en kârlı işletmelerinden biri, "GENIUS Yasası"nın etkisinin sınırlı olduğu yeni pazarlara odaklanmaya devam edebilir.
Deloitte Dijital Varlık Regülasyonu İş Birimi Başkanı Richard Rosenthal, bu tasarıma ilişkin olarak yabancı ihraççıların iki bilinmeyen engelle karşı karşıya olduğunu düşünüyor: 1) nihai yasaların yabancı ihraççılara Amerikan müşterilere hangi iş faaliyetlerini ve koşulları gerçekleştirmelerine izin vereceği; 2) ilgili düzenleyici takdirin Amerikan pazarına girişin izin verilmesi veya kısıtlanması için nasıl kullanılacağı. Bu, siyasi açıdan hassas bir alan ve sonuçların nasıl olacağı henüz belirsiz.
Temsilciler Meclisi bunu geçirebilir mi?
Senato GENIUS yasasını geçirmede önemli bir ilerleme kaydetmiş olsa da, bir sonraki zorluk Temsilciler Meclisi'nde. Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi, kendi stabilcoin yasasını - "Stabilcoin Şeffaflık ve Daha İyi Defter Ekonomik Sorumluluk Yasası"nı - ilerletmiştir. Ancak, bu henüz Temsilciler Meclisi genel oylamasına sunulmamıştır ve yasama yetkilileri, kendi versiyonları yerine GENIUS yasasını desteklemeyi seçebilirler.
Stablecoin ve kripto para düzenlemeleri etrafındaki daha geniş tartışmalar giderek politikleşiyor, özellikle Trump ailesinin kripto alana girmesiyle birlikte, World Liberty Financial gibi kripto şirketleriyle artan ilişkileri potansiyel çıkar çatışmaları üzerine tartışmalara yol açtı.
Ayrıca, eleştirmenler, tasarının hala önemli boşluklar içerdiğini ve düzenlenmeyen yabancı stablecoin'lerin merkeziyetsiz platformlar aracılığıyla ABD'de dolaşmasına izin verdiğini belirtiyor.
Bu tasarının başlıca muhaliflerinden, Senato Bankacılık Komitesi'nin kıdemli Demokrat üyesi Elizabeth Warren şunları belirtti:
"Trump yönetimi, Tether'in bulunduğu El Salvador'un Bukele yönetimi ile karşılıklı bir anlaşma imzalayabilir, böylece Tether, yasaların gereksinimlerinden kaçınarak tamamen ABD pazarına girebilir... Eğer Kongre, GENIUS Yasası'nı düzeltmezse, Elon Musk ve Jeff Bezos gibi milyarderler, kullanıcı tüketim verilerini takip eden ve rakipleri sıkıştıran stabilcoinler çıkarabilecektir. Bu balon nihayet patladığında, yine vergi mükelleflerinden yardım isteyeceklerdir."
Warren cephesinin sert bir dil kullanmasına rağmen, birçok Demokrat meslektaşın tasarıyı desteklemesini engelleyemedi; destekleyenler bunun en azından bu kritik alanda düzenlemelere başlamayı sağlayacağını düşünüyor.
Sürekli tartışmalara rağmen, ABD Başkanı Trump, Ağustos'tan önce bir stabilcoin yasası çıkarma umudunu dile getirdi. Dikkate değer bir nokta, Trump yönetimindeki Tether müttefiki, Ticaret Bakanı Howard Lutnick'in (eski Cantor Fitzgerald CEO'su) yasama sürecini etkileme potansiyelidir. Geçen hafta Trump'ın danışmanları, GENIUS yasasını desteklediklerini açıkladı ve bu durum, yasanın Ağustos son tarihinden önce geçme olasılığını artırdı.
Chainlink verileri, zincir üzerindeki stablecoin ölçeğinin 250 milyar doları aştığını gösteriyor. Bu, en yaygın uygulanan ve en çok doğrulanan zincir üstü kullanım durumlarından biridir. Eğer GENIUS yasası nihayetinde hayata geçerse, uyumlu stablecoin ihraççıları (örneğin Circle'ın USDC'si) en büyük faydalanıcılar haline gelebilir. Geleneksel bankacılık stablecoin'leri ve düzenlemelere tabi yabancı ihraççılar (örneğin Japonya veya İsviçre şirketleri) de pazar genişleme fırsatları elde edecekler. Yasama sürecinin ilerlemesiyle birlikte, küresel stablecoin pazarının yapısı değişebilir.
View Original
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
ABD Senatosu GENIUS yasasını kabul etti, Tether stablecoin hakimiyeti "tehlikede" mi?
Yazar: BitpushNews
Doğu Amerika Zamanı ile 17 Haziran öğleden sonra, ABD Senatosu, iki partili destekle "GENIUS Stabilcoin Yasası" (ABD Stabilcoin'leri için Ulusal Yeniliği Rehberlik ve Kurma Yasası) tasarısını geçirdi. Bu, Senato'nun kripto para sektörüne yönelik önemli bir yasayı ilk kez geçirmesi ve bir sonraki adımın Temsilciler Meclisi'ne inceleme için sunulmasıdır. Eğer revizyon yapılmadan sorunsuz bir şekilde geçerse, çok yakında ABD Başkanı Trump'ın imzasına sunulacak.
Bu yasama sadece şeffaflığı zorunlu kılmakla kalmıyor, aynı zamanda stablecoin'lerin işleyişine daha sıkı düzenlemeler getirerek, bunları ABD hükümetinin sıkı denetimi altına alıyor. Bu makale "GENIUS Yasası"nın ana noktalarını, mevcut stablecoin devlerinden Tether üzerindeki etkisini ve uyumlu rakipler için açılan gelişim alanını analiz edecektir.
Yasa Tasarısının Temel Yorumu
GENIUS, Tennessee Senatörü Bill Hagerty tarafından önerilen kapsamlı bir stabilcoin düzenleme çerçevesidir. Tasarı, ödeme amaçlı stabilcoinleri (yani, sabit bir değerle geri ödeme taahhüdünde bulunan, dolar gibi tahsil birimlerine sabitlenmiş dijital varlıklar) düzenleyecektir.
Yasa gereği, yalnızca "yetkilendirilmiş stablecoin ihraççıları" (sigortalı banka yan kuruluşları veya nitelikli ihraççı kuruluşlar) ve belirli "yabancı ödeme stablecoin ihraççıları" (ABD tarafından tanınan bir düzenleyici çerçevede kaydedilmiş ülkelerde) ABD'de iş yapabilir. Dikkate değer bir nokta, bu yasaların ödeme stablecoin'lerin sahiplerine faiz ödemesini yasaklamasıdır (bazı görüşler, faiz ödemelerinin bunları menkul kıymet haline getirebileceğini öne sürmektedir) ve yasal para, banka mevduatları veya menkul kıymetleştirilmiş varlıklar için geçerli değildir.
Tüm ödeme stabilcoin ihraççıları, aşağıdaki rezerv varlıklarını en az 1:1 oranında tutmak zorundadır: ABD Doları nakit, Federal Reserve mevduatları, banka vadesiz mevduatları, 93 gün içinde vadesi dolacak devlet tahvilleri veya gecelik ters repo anlaşmaları.
Ayrıca, yayıncılar rezerv fonlarını kullanamaz ve her ay bağımsız denetim firması tarafından denetlenen rezerv sertifikalarını yayımlamak zorundadırlar ve Banka Gizlilik Yasası'na uymalıdırlar.
Yüksek kaliteli varlıkların desteği sayesinde kayıp olasılığı bankacılık mevduatlarından çok daha düşük olduğundan, ödeme stabilcoin'leri FDIC sigorta kapsamına dahil edilmez ve yasa, ihraççıların yanıltıcı tanıtımda bulunmasını yasaklar. Dikkate değer olan, GENIUS'un bireylerin stabilcoin'leri kendilerinin saklamasına izin vermesi ve aracısız bireyler arası yasal transferler veya aynı varlığın yurt içi ve yurtdışı hesap işlemleriyle ilgili olmamasıdır.
Yasa, Meta (eski Facebook), Amazon gibi halka açık şirketlerin, finansal risk ve veri gizliliği standartlarını karşılamadıkları sürece stablecoin ihraç etme haklarını kısıtlıyor.
Tether'in etkisi
Dünyanın en büyük stabilcoin ihraççısı Tether (USDT), muhtemelen en fazla etkilenen şirket olacak. Mevcut durumda, Tether'in GENIUS'taki gereksinimleri tam olarak karşılaması neredeyse kesinlikle mümkün değil.
Son çeyrek rezerv raporuna (2025Q1) göre, USDT'nin yalnızca yaklaşık %85'i nakit ve nakit benzeri varlıklarla desteklenmektedir ve bu, GENIUS yasasının %100 gereksinimini karşılamamaktadır. Ayrıca, denetim firması BDO Italia, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (PCAOB) standartlarına uymamaktadır, bu da uyum engellerini daha da artırmaktadır.
Ayrıca uzun süredir Tether, stablecoin şeffaflığı ve güvenliği tartışmalarının merkezinde yer alıyor. Tamamen rezervlerle desteklendiğini iddia etmesine rağmen, Tether, teminat yapısının şeffaflık eksikliği nedeniyle eleştirilmektedir. Şirket, ABD düzenleyicilerinin soruşturması altındadır ve rezervlerinin desteklenme yasallığı sorgulanmaktadır.
Tether CEO Paolo Ardoino son zamanlarda, şirketin piyasayı domine eden USDT'nin doğrudan Amerika'ya girmesine izin vermeyebileceğini, bunun yerine tamamen Amerika tarafından düzenlenen yerel uzlaşma stabilcoin dalını piyasaya sürmeyi düşündüğünü belirtti.
Bituş, Tether'in yakın zamanda merkeziyeti kripto cennetlerinden El Salvador'a taşıdığını bildirdi. Bu, dünyanın en kârlı işletmelerinden biri, "GENIUS Yasası"nın etkisinin sınırlı olduğu yeni pazarlara odaklanmaya devam edebilir.
Deloitte Dijital Varlık Regülasyonu İş Birimi Başkanı Richard Rosenthal, bu tasarıma ilişkin olarak yabancı ihraççıların iki bilinmeyen engelle karşı karşıya olduğunu düşünüyor: 1) nihai yasaların yabancı ihraççılara Amerikan müşterilere hangi iş faaliyetlerini ve koşulları gerçekleştirmelerine izin vereceği; 2) ilgili düzenleyici takdirin Amerikan pazarına girişin izin verilmesi veya kısıtlanması için nasıl kullanılacağı. Bu, siyasi açıdan hassas bir alan ve sonuçların nasıl olacağı henüz belirsiz.
Temsilciler Meclisi bunu geçirebilir mi?
Senato GENIUS yasasını geçirmede önemli bir ilerleme kaydetmiş olsa da, bir sonraki zorluk Temsilciler Meclisi'nde. Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi, kendi stabilcoin yasasını - "Stabilcoin Şeffaflık ve Daha İyi Defter Ekonomik Sorumluluk Yasası"nı - ilerletmiştir. Ancak, bu henüz Temsilciler Meclisi genel oylamasına sunulmamıştır ve yasama yetkilileri, kendi versiyonları yerine GENIUS yasasını desteklemeyi seçebilirler.
Stablecoin ve kripto para düzenlemeleri etrafındaki daha geniş tartışmalar giderek politikleşiyor, özellikle Trump ailesinin kripto alana girmesiyle birlikte, World Liberty Financial gibi kripto şirketleriyle artan ilişkileri potansiyel çıkar çatışmaları üzerine tartışmalara yol açtı.
Ayrıca, eleştirmenler, tasarının hala önemli boşluklar içerdiğini ve düzenlenmeyen yabancı stablecoin'lerin merkeziyetsiz platformlar aracılığıyla ABD'de dolaşmasına izin verdiğini belirtiyor.
Bu tasarının başlıca muhaliflerinden, Senato Bankacılık Komitesi'nin kıdemli Demokrat üyesi Elizabeth Warren şunları belirtti:
"Trump yönetimi, Tether'in bulunduğu El Salvador'un Bukele yönetimi ile karşılıklı bir anlaşma imzalayabilir, böylece Tether, yasaların gereksinimlerinden kaçınarak tamamen ABD pazarına girebilir... Eğer Kongre, GENIUS Yasası'nı düzeltmezse, Elon Musk ve Jeff Bezos gibi milyarderler, kullanıcı tüketim verilerini takip eden ve rakipleri sıkıştıran stabilcoinler çıkarabilecektir. Bu balon nihayet patladığında, yine vergi mükelleflerinden yardım isteyeceklerdir."
Warren cephesinin sert bir dil kullanmasına rağmen, birçok Demokrat meslektaşın tasarıyı desteklemesini engelleyemedi; destekleyenler bunun en azından bu kritik alanda düzenlemelere başlamayı sağlayacağını düşünüyor.
Sürekli tartışmalara rağmen, ABD Başkanı Trump, Ağustos'tan önce bir stabilcoin yasası çıkarma umudunu dile getirdi. Dikkate değer bir nokta, Trump yönetimindeki Tether müttefiki, Ticaret Bakanı Howard Lutnick'in (eski Cantor Fitzgerald CEO'su) yasama sürecini etkileme potansiyelidir. Geçen hafta Trump'ın danışmanları, GENIUS yasasını desteklediklerini açıkladı ve bu durum, yasanın Ağustos son tarihinden önce geçme olasılığını artırdı.
Chainlink verileri, zincir üzerindeki stablecoin ölçeğinin 250 milyar doları aştığını gösteriyor. Bu, en yaygın uygulanan ve en çok doğrulanan zincir üstü kullanım durumlarından biridir. Eğer GENIUS yasası nihayetinde hayata geçerse, uyumlu stablecoin ihraççıları (örneğin Circle'ın USDC'si) en büyük faydalanıcılar haline gelebilir. Geleneksel bankacılık stablecoin'leri ve düzenlemelere tabi yabancı ihraççılar (örneğin Japonya veya İsviçre şirketleri) de pazar genişleme fırsatları elde edecekler. Yasama sürecinin ilerlemesiyle birlikte, küresel stablecoin pazarının yapısı değişebilir.