Эволюция рынка шифрования производных: от простых фьючерсов до доходных контрактов
На прошлой неделе в криптоиндустрии произошло два крупных приобретения: известная биржа Kraken заплатила $1,5 млрд за приобретение NinjaTrader, в то время как другая ведущая биржа ведет переговоры о многомиллиардном приобретении Deribit. Эти две сделки отражают стратегическую раскладку основных торговых платформ в бизнесе деривативов, а также подчеркивают растущее значение рынка криптовалютных деривативов.
С момента рождения биткоина торговля криптоактивами претерпела эволюцию от простого спотового к сложному деривативу. По мере того, как рынок созревает и участники диверсифицируются, сделки купли-продажи сами по себе уже не могут удовлетворить все более сложные потребности в управлении рисками, инвестициях и спекуляциях. Подобно тому, как деривативы играют ключевую роль в определении цен, хеджировании рисков и торговле с использованием заемных средств на традиционных финансовых рынках, криптопространство также нуждается в этих финансовых инструментах для повышения эффективности рынка, оптимизации использования капитала и предоставления профессиональным трейдерам диверсифицированных вариантов стратегий.
За последнее десятилетие рынок криптовалютных деривативов претерпел огромную трансформацию с нуля и из маргинального в мейнстрим, и процесс его развития можно разделить на четыре этапа: первоначальное внедрение ранних фьючерсных контрактов (v0) рост и популяризация бессрочных контрактов и (v1) Единый маржинальный счет (v2) повысить эффективность капитала, а также новейшая модель автоматического заимствования и процентных деривативов (v3). Каждая итерация продуктов и технологий приносила значительные улучшения в эффективности капитала, опыте транзакций и механизмах контроля рисков, а также коренным образом меняла отраслевой ландшафт.
С развитием централизованных торговых платформ параллельно быстро развиваются Производный продукты в области децентрализованного финансирования ( DeFi ), такие проекты, как dYdX, GMX, Hyperliquid, провели множество инновационных практик в цепочном окружении. В данной статье будет систематически рассмотрена история развития шифрования Производный продуктов, обсуждены практическое значение и долгосрочные последствия инноваций на каждом этапе, а также через исторический обзор будут выявлены тенденции будущего развития этого рынка.
Этап v0 (2014～2015): Начало шифрования Производный
Характеристики стадий: Первоначальная трансплантация из традиционных фьючерсов в криптофьючерсы
До 2014 года торговля криптовалютой была в основном ограничена спотовым рынком. Из-за высокой волатильности цены биткоина майнеры и долгосрочные держатели остро нуждаются в инструментах хеджирования рисков, в то время как спекулянты стремятся к более высокой доходности за счет кредитного плеча. В 2014 году торговая платформа взяла на себя инициативу по применению маржинальной системы, срока поставки и клирингового механизма традиционного фьючерсного рынка к торговле биткойнами и запустила первый продукт для фьючерсов на биткойны. Это позволяет держателям токенов хеджироваться от будущего снижения цен на биржах, а также предоставляет спекулянтам торговые возможности с высоким кредитным плечом. Впоследствии другие крупные биржи последовали этому примеру с аналогичными контрактами, и криптодеривативы вошли в историю.
Представительская платформа
Фаза V0 характеризуется контрактами с маржой в монетах с фиксированной датой еженедельной или квартальной поставки, аналогично традиционным товарным фьючерсам. Для майнеров и инвесторов это первый инструмент хеджирования рисков, который можно использовать напрямую; Для спекулянтов это означает, что меньший капитал может быть использован для получения большей прибыли.
Влияние на рынок
Ранние проекты с фиксированным сроком погашения были менее гибкими в условиях волатильного криптовалютного рынка. Перед лицом внезапных рыночных условий трейдеры не могут корректировать свои позиции до истечения срока их действия. Кроме того, ранняя система контроля рисков не была идеальной, и проблема распределения маржи часто возникала, когда рынок сильно колебался: когда некоторые позиции с кредитным плечом ликвидировались, а маржа была недостаточной, платформа вычитала доход прибыльного счета, чтобы заполнить пробел, что вызывало недовольство большого количества пользователей. Несмотря на эти проблемы, фаза V0 заложила основу для рынка криптодеривативов и накопила ценный опыт для последующих инноваций.
Стадия V1 (2016~2017): Рост бессрочных контрактов и взрыв рынка
Этапные характеристики: бессрочные контракты + высокий кредитное плечо = взрывной рост
По мере развития рынка трейдеры нуждаются в более гибких и эффективных инструментах деривативов. В 2016 году инновационная биржа запустила бессрочный своп-контракт биткоина, и самым большим прорывом стала отмена даты истечения срока действия в пользу механизма ставки финансирования для привязки цены контракта. Такая конструкция позволяет как длинным, так и коротким сторонам сохранять свои позиции в режиме «никогда не поставить», эффективно снижая давление на скользящие позиции, когда фьючерсы близки к поставке. Платформа также увеличила кредитное плечо до 100x, что вызвало большой интерес среди трейдеров. Во время бычьего рынка криптовалют в 2017 году объем торгов бессрочными контрактами резко вырос, и в какой-то момент платформа установила удивительный рекорд объема торгов за один день. Модель бессрочных контрактов сразу же получила широкое распространение в отрасли и стала одной из самых успешных инноваций в истории криптовалюты.
Представитель платформы
Некое инновационное биржа: благодаря бессрочным контрактам быстро заняла рынок, используя страховой фонд и механизм принудительного сокращения позиций, значительно снизив вероятность распределения прибыли клиентов.
Deribit: Запущенный в 2016 году, продукт шифрования опционов, хотя объемы торговли в начале были ограничены, предоставил институциональным и профессиональным трейдерам больше вариантов производных стратегий, предвосхищая будущее потенциал рынка опционов.
• Выход на рынок традиционных финансовых учреждений: в конце 2017 года CME и CBOE запустили фьючерсные контракты на биткоин, выведя криптовалютные деривативы на регулируемый рынок.
Влияние на рынок
Появление бессрочных контрактов привело к взрывному росту рынка криптовалютных деривативов, и на бычьем рынке 2017 года объем торгов деривативами даже превзошел объем торгов на некоторых спотовых рынках, став важным местом для определения цен. Тем не менее, сочетание высокого кредитного плеча и высокой волатильности также вызвало цепную реакцию ликвидации, и некоторые биржи столкнулись с простоем системы или вынужденным сокращением позиций, что вызвало споры среди пользователей. Это напоминает платформам о том, что они должны укреплять свою техническую инфраструктуру и системы контроля рисков, продвигая инновации. В то же время регулирующие органы также начали уделять больше внимания криптовалютным деривативам с высокой долей заемных средств.
Стадия V2 (2019~2020): Единая маржа и мультиактивное обеспечение
Этапные характеристики: от "Есть ли новые продукты" до "Как повысить эффективность капитала"
После медвежьего рынка в 2018 году рынок деривативов снова разогрелся в 2019 году, и пользовательский спрос сместился в сторону повышения эффективности торговли, использования капитала и диверсификации продуктов. В 2019 году, после запуска развивающейся торговой платформы, она первой внедрила концепцию «единого маржинального счета»: пользователи могут использовать один и тот же маржинальный пул для участия в торговле несколькими деривативами, а в качестве общей маржи использовать стейблкоины. По сравнению с прежним режимом внесения маржи по каждому контракту в отдельности и требующим частых переводов, новый метод значительно упрощает операционный процесс и значительно повышает эффективность оборачиваемости капитала. Платформа также улучшила механизм многоуровневой ликвидации, эффективно смягчив давнюю проблему «разделения убытков».
Представитель платформы
Некоторая инновационная платформа: благодаря расчетам с использованием стабильных монет и системе маржи между позициями, завоевала признание профессиональных трейдеров; выпустила производные токены, контракты MOVE и множество мелких фьючерсов на шифрование, линейка продуктов очень разнообразна.
Другие основные биржи: также последовательно обновляют системы, внедряют бессрочные контракты на основе USDT или функции единого счета, механизмы управления рисками стали более зрелыми по сравнению с этапом v1.
Влияние на рынок
На этапе V2 произошло дальнейшее расширение и актуализация рынка деривативов, при этом объемы торгов продолжали расти, а институциональные фонды выходили на рынок в больших масштабах в течение этого периода. С развитием комплаенса объем транзакций традиционных финансовых платформ, таких как CME, также значительно увеличился. Хотя на этом этапе такие проблемы, как ликвидация и распределение, сократились, во время экстремального рынка «312» в марте 2020 года многие биржи по-прежнему испытывали резкие колебания цен или временные перебои в обслуживании, что подчеркивает важность модернизации системы контроля рисков и механизма сопоставления. В целом, самой большой особенностью фазы V2 является «единый счет + расчет по стейблкоинам» в сочетании с множеством инновационных продуктов, что делает рынок криптовалютных деривативов более зрелым.
Этап v3 (2024～по настоящее время): Новая эра автоматического кредитования и производных продуктов с начислением процентов
Этапные характеристики: дальнейшее повышение коэффициента использования капитала, маржа больше не "спит"
Помимо плоской маржи, есть еще долгосрочная проблема: свободные средства на счете обычно не приносят дохода. В 2024 году Backpack предложила механизмы «автоматического кредитования» и «бессрочного контракта, приносящего проценты», инновационно интегрировав маржинальные счета с кредитными пулами. В частности, свободные средства и плавающий излишек на счете могут быть автоматически предоставлены в долг пользователям, которым необходимо кредитное плечо, с которого они могут получать проценты; В случае плавающего убытка будет выплачена процентная ставка. Такой дизайн делает торговую площадку не только местом для знакомств, но и функцией кредитования и управления процентами. С помощью недавно запущенного механизма начисления баллов Backpack у пользователей есть возможность получать пассивный доход с различными склонностями к риску.
Стоит отметить, что в марте 2025 года две старые биржи США также ускорят раскладку бизнеса деривативов. приобретение NinjaTrader за 1,5 миллиарда долларов; Другой ведет переговоры о покупке Deribit, которая может быть оценена в диапазоне от $4 млрд до $5 млрд в начале этого года. Эти послушные биржи активно развертываются на рынке деривативов, что указывает на то, что в этой области еще есть огромные возможности для развития.
Представительный платформы
Рюкзак: его бессрочный контракт рассматривает неиспользуемые маржи и плавающую прибыль как "доступные средства для заимствования", принося владельцам процентный доход, в то время как пользователи, имеющие позиции с плавающими убытками, автоматически выплачивают проценты в кредитный пул.
Платформа использует модель динамической процентной ставки для реагирования на рыночные колебания; плавающая прибыль по позициям может быть частично выведена и продолжена в долг, что позволяет "одновременно зарабатывать на росте и падении".
План Backpack поддерживает мульти-активные залоги и кросс-цепочные активы, что позволяет расширить охват финансирования.
Влияние на рынок
Механизм бессрочных контрактов с выплатой процентов в очередной раз повысил эффективность капитала, и в случае его успешной реализации он может стать очередным витком трендов развития отрасли. Другие биржи могут внедрять аналогичные функции или сотрудничать с протоколами DeFi для получения дохода для маржинальных средств. Однако эта модель выдвигает более высокие требования к контролю платформенных рисков и управлению активами, требуя тонкого управления ликвидностью кредитного пула и контроля сетевых рисков в экстремальных рыночных условиях. Соблюдение нормативных требований так же важно, как и разумная работа; Если в управлении активами платформы есть дисбаланс, это может привести к усилению рисков. Тем не менее, инновация в фазе V3, несомненно, привнесла новую форму в криптовалютные деривативы, еще больше усилив интеграцию торговых и финансовых функций.
Развитие DeFi Производных: Диверсифицированные технологические маршруты и инновационные исследования
В то время как централизованные биржи продолжают развиваться, сфера децентрализованных деривативов также сформировала параллельный путь развития. Его основная цель — реализовать торговлю фьючерсами, опционами и другими деривативами без доверия посредникам с помощью смарт-контрактов и технологии блокчейн. Как обеспечить высокую пропускную способность, достаточную ликвидность и идеальный контроль над рисками в условиях децентрализованной архитектуры всегда было главной проблемой в этой области, что также побуждало каждый проект представлять диверсифицированные технические решения.
dYdX изначально предоставляла гибридную модель книги ордеров и расчетов в цепочке на основе Ethereum L2 StarkEx, а позже перекочевала в экосистему Cosmos V4, пытаясь еще больше повысить степень децентрализации и производительность транзакций за счет самостоятельно построенных цепочек. GMX выбрала другой путь и приняла модель автоматизированного маркет-мейкера (AMM), позволяющую пользователям торговать напрямую с пулом ликвидности и реализовывать функцию бессрочного контракта, разделяя риски и получая прибыль от поставщиков ликвидности. Hyperliquid создала специальный высокопроизводительный блокчейн для поддержки сопоставления книги ордеров, сопоставления транзакций и клиринга по всей цепочке, а также стремится учитывать скорость централизованных бирж и децентрализованную прозрачность.
Эти децентрализованные платформы привлекают подмножество пользователей, которые предпочитают самостоятельное хранение из-за более строгого регулирования или проблем с безопасностью активов. Однако с точки зрения общего масштаба объем торгов деривативами DeFi все еще намного ниже, чем у централизованных бирж, что в основном ограничено глубиной ликвидности и зрелостью экосистемы. С развитием технологий и увеличением количества капитала, поступающего на рынок, если децентрализованные деривативы смогут найти баланс между производительностью и соответствием требованиям, ожидается, что они сформируют взаимодополняющие отношения с централизованными платформами и еще больше обогатят общую картину криптовалютного рынка.
Централизация и децентрализация: взгляд в будущее
Обзор развития шифрования Производный от v0 до v3, каждая стадия сосредоточена на инновациях в технологии и повышении эффективности:
v0: Перенос традиционной фьючерсной структуры в шифрование, но гибкость и управление рисками относительно начальные;
v1: Рождение бессрочных контрактов значительно увеличило ликвидность и нагрев рынка, и деривативы начали доминировать в определении цен;
v2: Единая маржа, многопрофильное обеспечение и диверсифицированные продукты значительно повышают эффективность капитала и профессионализм;
v3: Интеграция функций заимствования и получения процентов в торговую систему, исследование максимизации использования средств.
Сфера деривативов DeFi, которая развивается параллельно, исследует возможные пути для децентрализованной торговли с помощью различных технических решений, таких как книги заказов, автоматизированные маркет-мейкеры и частные цепочки, предоставляющие самостоятельное хранение и варианты торговли без доверия.
Смотря в будущее, рынок шифрования производных может продемонстрировать несколько крупных тенденций развития:
Стирание границы между централизацией и децентрализацией: централизованные платформы будут более прозрачными или запустят ончейн-деривативы, в то время как децентрализованные платформы будут стремиться повысить скорость транзакций и ликвидность.
Риск-менеджмент и соблюдение норм: с увеличением объема торгов требования к управлению рисками, механизмам страхования, процессам клиринга и соблюдению регуляторных норм будут постоянно возрастать.
Рыночный объем и разнообразие продуктов: появится больше классов активов и сложных структурных продуктов, объем торгов производными инструментами может еще больше превысить объем спот-торгов.
Непрерывные инновации: ожидается появление инновационных моделей, таких как автоматические механизмы начисления процентов, деривативы на волатильность и даже предиктивные контракты в сочетании с искусственным интеллектом. Платформы, которые могут первыми разработать продукты, отвечающие рыночному спросу, будут иметь преимущество в новом раунде конкуренции.
Подводя итог, можно сказать, что рынок криптодеривативов постепенно созревает и диверсифицируется. Благодаря инновациям в технологиях, бизнес-моделях и нормативно-правовой базе, этот сектор будет лучше удовлетворять разнообразные потребности институциональных и индивидуальных инвесторов и станет важной частью динамичного и растущего потенциала глобальной финансовой системы.
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
12 Лайков
Награда
12
4
Поделиться
комментарий
0/400
SerumDegen
· 06-15 13:59
Бычий рынок уже начался
Ответить0
SellTheBounce
· 06-15 13:52
废话少说покупайте падения就完事
Ответить0
BearMarketMonk
· 06-15 13:40
Старый токен, новый подход, действительно неплохо.
От простых фьючерсов до контрактов с доходом: подробное объяснение четырех этапов эволюции рынка шифрования Производный.
Эволюция рынка шифрования производных: от простых фьючерсов до доходных контрактов
На прошлой неделе в криптоиндустрии произошло два крупных приобретения: известная биржа Kraken заплатила $1,5 млрд за приобретение NinjaTrader, в то время как другая ведущая биржа ведет переговоры о многомиллиардном приобретении Deribit. Эти две сделки отражают стратегическую раскладку основных торговых платформ в бизнесе деривативов, а также подчеркивают растущее значение рынка криптовалютных деривативов.
С момента рождения биткоина торговля криптоактивами претерпела эволюцию от простого спотового к сложному деривативу. По мере того, как рынок созревает и участники диверсифицируются, сделки купли-продажи сами по себе уже не могут удовлетворить все более сложные потребности в управлении рисками, инвестициях и спекуляциях. Подобно тому, как деривативы играют ключевую роль в определении цен, хеджировании рисков и торговле с использованием заемных средств на традиционных финансовых рынках, криптопространство также нуждается в этих финансовых инструментах для повышения эффективности рынка, оптимизации использования капитала и предоставления профессиональным трейдерам диверсифицированных вариантов стратегий.
За последнее десятилетие рынок криптовалютных деривативов претерпел огромную трансформацию с нуля и из маргинального в мейнстрим, и процесс его развития можно разделить на четыре этапа: первоначальное внедрение ранних фьючерсных контрактов (v0) рост и популяризация бессрочных контрактов и (v1) Единый маржинальный счет (v2) повысить эффективность капитала, а также новейшая модель автоматического заимствования и процентных деривативов (v3). Каждая итерация продуктов и технологий приносила значительные улучшения в эффективности капитала, опыте транзакций и механизмах контроля рисков, а также коренным образом меняла отраслевой ландшафт.
С развитием централизованных торговых платформ параллельно быстро развиваются Производный продукты в области децентрализованного финансирования ( DeFi ), такие проекты, как dYdX, GMX, Hyperliquid, провели множество инновационных практик в цепочном окружении. В данной статье будет систематически рассмотрена история развития шифрования Производный продуктов, обсуждены практическое значение и долгосрочные последствия инноваций на каждом этапе, а также через исторический обзор будут выявлены тенденции будущего развития этого рынка.
Этап v0 (2014～2015): Начало шифрования Производный
Характеристики стадий: Первоначальная трансплантация из традиционных фьючерсов в криптофьючерсы
До 2014 года торговля криптовалютой была в основном ограничена спотовым рынком. Из-за высокой волатильности цены биткоина майнеры и долгосрочные держатели остро нуждаются в инструментах хеджирования рисков, в то время как спекулянты стремятся к более высокой доходности за счет кредитного плеча. В 2014 году торговая платформа взяла на себя инициативу по применению маржинальной системы, срока поставки и клирингового механизма традиционного фьючерсного рынка к торговле биткойнами и запустила первый продукт для фьючерсов на биткойны. Это позволяет держателям токенов хеджироваться от будущего снижения цен на биржах, а также предоставляет спекулянтам торговые возможности с высоким кредитным плечом. Впоследствии другие крупные биржи последовали этому примеру с аналогичными контрактами, и криптодеривативы вошли в историю.
Представительская платформа
Фаза V0 характеризуется контрактами с маржой в монетах с фиксированной датой еженедельной или квартальной поставки, аналогично традиционным товарным фьючерсам. Для майнеров и инвесторов это первый инструмент хеджирования рисков, который можно использовать напрямую; Для спекулянтов это означает, что меньший капитал может быть использован для получения большей прибыли.
Влияние на рынок
Ранние проекты с фиксированным сроком погашения были менее гибкими в условиях волатильного криптовалютного рынка. Перед лицом внезапных рыночных условий трейдеры не могут корректировать свои позиции до истечения срока их действия. Кроме того, ранняя система контроля рисков не была идеальной, и проблема распределения маржи часто возникала, когда рынок сильно колебался: когда некоторые позиции с кредитным плечом ликвидировались, а маржа была недостаточной, платформа вычитала доход прибыльного счета, чтобы заполнить пробел, что вызывало недовольство большого количества пользователей. Несмотря на эти проблемы, фаза V0 заложила основу для рынка криптодеривативов и накопила ценный опыт для последующих инноваций.
Стадия V1 (2016~2017): Рост бессрочных контрактов и взрыв рынка
Этапные характеристики: бессрочные контракты + высокий кредитное плечо = взрывной рост
По мере развития рынка трейдеры нуждаются в более гибких и эффективных инструментах деривативов. В 2016 году инновационная биржа запустила бессрочный своп-контракт биткоина, и самым большим прорывом стала отмена даты истечения срока действия в пользу механизма ставки финансирования для привязки цены контракта. Такая конструкция позволяет как длинным, так и коротким сторонам сохранять свои позиции в режиме «никогда не поставить», эффективно снижая давление на скользящие позиции, когда фьючерсы близки к поставке. Платформа также увеличила кредитное плечо до 100x, что вызвало большой интерес среди трейдеров. Во время бычьего рынка криптовалют в 2017 году объем торгов бессрочными контрактами резко вырос, и в какой-то момент платформа установила удивительный рекорд объема торгов за один день. Модель бессрочных контрактов сразу же получила широкое распространение в отрасли и стала одной из самых успешных инноваций в истории криптовалюты.
Представитель платформы
Некое инновационное биржа: благодаря бессрочным контрактам быстро заняла рынок, используя страховой фонд и механизм принудительного сокращения позиций, значительно снизив вероятность распределения прибыли клиентов.
Deribit: Запущенный в 2016 году, продукт шифрования опционов, хотя объемы торговли в начале были ограничены, предоставил институциональным и профессиональным трейдерам больше вариантов производных стратегий, предвосхищая будущее потенциал рынка опционов.
• Выход на рынок традиционных финансовых учреждений: в конце 2017 года CME и CBOE запустили фьючерсные контракты на биткоин, выведя криптовалютные деривативы на регулируемый рынок.
Влияние на рынок
Появление бессрочных контрактов привело к взрывному росту рынка криптовалютных деривативов, и на бычьем рынке 2017 года объем торгов деривативами даже превзошел объем торгов на некоторых спотовых рынках, став важным местом для определения цен. Тем не менее, сочетание высокого кредитного плеча и высокой волатильности также вызвало цепную реакцию ликвидации, и некоторые биржи столкнулись с простоем системы или вынужденным сокращением позиций, что вызвало споры среди пользователей. Это напоминает платформам о том, что они должны укреплять свою техническую инфраструктуру и системы контроля рисков, продвигая инновации. В то же время регулирующие органы также начали уделять больше внимания криптовалютным деривативам с высокой долей заемных средств.
Стадия V2 (2019~2020): Единая маржа и мультиактивное обеспечение
Этапные характеристики: от "Есть ли новые продукты" до "Как повысить эффективность капитала"
После медвежьего рынка в 2018 году рынок деривативов снова разогрелся в 2019 году, и пользовательский спрос сместился в сторону повышения эффективности торговли, использования капитала и диверсификации продуктов. В 2019 году, после запуска развивающейся торговой платформы, она первой внедрила концепцию «единого маржинального счета»: пользователи могут использовать один и тот же маржинальный пул для участия в торговле несколькими деривативами, а в качестве общей маржи использовать стейблкоины. По сравнению с прежним режимом внесения маржи по каждому контракту в отдельности и требующим частых переводов, новый метод значительно упрощает операционный процесс и значительно повышает эффективность оборачиваемости капитала. Платформа также улучшила механизм многоуровневой ликвидации, эффективно смягчив давнюю проблему «разделения убытков».
Представитель платформы
Некоторая инновационная платформа: благодаря расчетам с использованием стабильных монет и системе маржи между позициями, завоевала признание профессиональных трейдеров; выпустила производные токены, контракты MOVE и множество мелких фьючерсов на шифрование, линейка продуктов очень разнообразна.
Другие основные биржи: также последовательно обновляют системы, внедряют бессрочные контракты на основе USDT или функции единого счета, механизмы управления рисками стали более зрелыми по сравнению с этапом v1.
Влияние на рынок
На этапе V2 произошло дальнейшее расширение и актуализация рынка деривативов, при этом объемы торгов продолжали расти, а институциональные фонды выходили на рынок в больших масштабах в течение этого периода. С развитием комплаенса объем транзакций традиционных финансовых платформ, таких как CME, также значительно увеличился. Хотя на этом этапе такие проблемы, как ликвидация и распределение, сократились, во время экстремального рынка «312» в марте 2020 года многие биржи по-прежнему испытывали резкие колебания цен или временные перебои в обслуживании, что подчеркивает важность модернизации системы контроля рисков и механизма сопоставления. В целом, самой большой особенностью фазы V2 является «единый счет + расчет по стейблкоинам» в сочетании с множеством инновационных продуктов, что делает рынок криптовалютных деривативов более зрелым.
Этап v3 (2024～по настоящее время): Новая эра автоматического кредитования и производных продуктов с начислением процентов
Этапные характеристики: дальнейшее повышение коэффициента использования капитала, маржа больше не "спит"
Помимо плоской маржи, есть еще долгосрочная проблема: свободные средства на счете обычно не приносят дохода. В 2024 году Backpack предложила механизмы «автоматического кредитования» и «бессрочного контракта, приносящего проценты», инновационно интегрировав маржинальные счета с кредитными пулами. В частности, свободные средства и плавающий излишек на счете могут быть автоматически предоставлены в долг пользователям, которым необходимо кредитное плечо, с которого они могут получать проценты; В случае плавающего убытка будет выплачена процентная ставка. Такой дизайн делает торговую площадку не только местом для знакомств, но и функцией кредитования и управления процентами. С помощью недавно запущенного механизма начисления баллов Backpack у пользователей есть возможность получать пассивный доход с различными склонностями к риску.
Стоит отметить, что в марте 2025 года две старые биржи США также ускорят раскладку бизнеса деривативов. приобретение NinjaTrader за 1,5 миллиарда долларов; Другой ведет переговоры о покупке Deribit, которая может быть оценена в диапазоне от $4 млрд до $5 млрд в начале этого года. Эти послушные биржи активно развертываются на рынке деривативов, что указывает на то, что в этой области еще есть огромные возможности для развития.
Представительный платформы
Рюкзак: его бессрочный контракт рассматривает неиспользуемые маржи и плавающую прибыль как "доступные средства для заимствования", принося владельцам процентный доход, в то время как пользователи, имеющие позиции с плавающими убытками, автоматически выплачивают проценты в кредитный пул.
Платформа использует модель динамической процентной ставки для реагирования на рыночные колебания; плавающая прибыль по позициям может быть частично выведена и продолжена в долг, что позволяет "одновременно зарабатывать на росте и падении".
План Backpack поддерживает мульти-активные залоги и кросс-цепочные активы, что позволяет расширить охват финансирования.
Влияние на рынок
Механизм бессрочных контрактов с выплатой процентов в очередной раз повысил эффективность капитала, и в случае его успешной реализации он может стать очередным витком трендов развития отрасли. Другие биржи могут внедрять аналогичные функции или сотрудничать с протоколами DeFi для получения дохода для маржинальных средств. Однако эта модель выдвигает более высокие требования к контролю платформенных рисков и управлению активами, требуя тонкого управления ликвидностью кредитного пула и контроля сетевых рисков в экстремальных рыночных условиях. Соблюдение нормативных требований так же важно, как и разумная работа; Если в управлении активами платформы есть дисбаланс, это может привести к усилению рисков. Тем не менее, инновация в фазе V3, несомненно, привнесла новую форму в криптовалютные деривативы, еще больше усилив интеграцию торговых и финансовых функций.
Развитие DeFi Производных: Диверсифицированные технологические маршруты и инновационные исследования
В то время как централизованные биржи продолжают развиваться, сфера децентрализованных деривативов также сформировала параллельный путь развития. Его основная цель — реализовать торговлю фьючерсами, опционами и другими деривативами без доверия посредникам с помощью смарт-контрактов и технологии блокчейн. Как обеспечить высокую пропускную способность, достаточную ликвидность и идеальный контроль над рисками в условиях децентрализованной архитектуры всегда было главной проблемой в этой области, что также побуждало каждый проект представлять диверсифицированные технические решения.
dYdX изначально предоставляла гибридную модель книги ордеров и расчетов в цепочке на основе Ethereum L2 StarkEx, а позже перекочевала в экосистему Cosmos V4, пытаясь еще больше повысить степень децентрализации и производительность транзакций за счет самостоятельно построенных цепочек. GMX выбрала другой путь и приняла модель автоматизированного маркет-мейкера (AMM), позволяющую пользователям торговать напрямую с пулом ликвидности и реализовывать функцию бессрочного контракта, разделяя риски и получая прибыль от поставщиков ликвидности. Hyperliquid создала специальный высокопроизводительный блокчейн для поддержки сопоставления книги ордеров, сопоставления транзакций и клиринга по всей цепочке, а также стремится учитывать скорость централизованных бирж и децентрализованную прозрачность.
Эти децентрализованные платформы привлекают подмножество пользователей, которые предпочитают самостоятельное хранение из-за более строгого регулирования или проблем с безопасностью активов. Однако с точки зрения общего масштаба объем торгов деривативами DeFi все еще намного ниже, чем у централизованных бирж, что в основном ограничено глубиной ликвидности и зрелостью экосистемы. С развитием технологий и увеличением количества капитала, поступающего на рынок, если децентрализованные деривативы смогут найти баланс между производительностью и соответствием требованиям, ожидается, что они сформируют взаимодополняющие отношения с централизованными платформами и еще больше обогатят общую картину криптовалютного рынка.
Централизация и децентрализация: взгляд в будущее
Обзор развития шифрования Производный от v0 до v3, каждая стадия сосредоточена на инновациях в технологии и повышении эффективности:
Сфера деривативов DeFi, которая развивается параллельно, исследует возможные пути для децентрализованной торговли с помощью различных технических решений, таких как книги заказов, автоматизированные маркет-мейкеры и частные цепочки, предоставляющие самостоятельное хранение и варианты торговли без доверия.
Смотря в будущее, рынок шифрования производных может продемонстрировать несколько крупных тенденций развития:
Стирание границы между централизацией и децентрализацией: централизованные платформы будут более прозрачными или запустят ончейн-деривативы, в то время как децентрализованные платформы будут стремиться повысить скорость транзакций и ликвидность.
Риск-менеджмент и соблюдение норм: с увеличением объема торгов требования к управлению рисками, механизмам страхования, процессам клиринга и соблюдению регуляторных норм будут постоянно возрастать.
Рыночный объем и разнообразие продуктов: появится больше классов активов и сложных структурных продуктов, объем торгов производными инструментами может еще больше превысить объем спот-торгов.
Непрерывные инновации: ожидается появление инновационных моделей, таких как автоматические механизмы начисления процентов, деривативы на волатильность и даже предиктивные контракты в сочетании с искусственным интеллектом. Платформы, которые могут первыми разработать продукты, отвечающие рыночному спросу, будут иметь преимущество в новом раунде конкуренции.
Подводя итог, можно сказать, что рынок криптодеривативов постепенно созревает и диверсифицируется. Благодаря инновациям в технологиях, бизнес-моделях и нормативно-правовой базе, этот сектор будет лучше удовлетворять разнообразные потребности институциональных и индивидуальных инвесторов и станет важной частью динамичного и растущего потенциала глобальной финансовой системы.