История развития рынка шифрования производных: от простых фьючерсов до четырех поколений контрактов с доходом
За последнюю неделю в криптоиндустрии две старинные биржи сообщили о крупных сделках по приобретению, направленных на рынок производных: Kraken потратил 1,5 миллиарда долларов на приобретение NinjaTrader, в то время как одна крупная торговая платформа ведет переговоры о многомиллиардной покупке Deribit. Эти действия не только подчеркивают сильное стремление гигантов к бизнесу с производными, но и отражают растущую стратегическую значимость крипто-рынка производных.
На заре появления биткоина спотовая торговля была основным направлением рынка. С развитием отрасли и усложнением структуры участников простые сделки купли-продажи уже не могут отвечать потребностям риск-менеджмента, инвестиционных стратегий и спекуляций. Подобно тому, как деривативы играют ключевую роль в определении цен, хеджировании рисков и торговле с использованием заемных средств в традиционных финансах, криптовалютный рынок также нуждается в таких инструментах для повышения эффективности рынка, расширения использования капитала и предоставления стратегий диверсификации для профессиональных трейдеров.
За последнее десятилетие криптодеривативы претерпели огромную трансформацию с нуля и от периферии до ядра, и их развитие можно разделить на четыре этапа: ранняя разведка деривативов (v0) под руководством OKCoin, революция бессрочных контрактов, вызванная BitMEX, и (v1) FTX (v2) на повышение коэффициента использования средств, а инновационная (v3) Backpack по автоматическому заимствованию и процентным деривативам. Каждая итерация продуктов и технологий приводила к эволюции эффективности транзакций, пользовательского опыта и механизмов контроля рисков, а также коренным образом меняла отраслевой ландшафт.
В параллельном развитии с централизованными биржами, децентрализованные финансы ( DeFi ) в области производных также стремительно развиваются, проекты такие как dYdX, GMX, Hyperliquid реализуют разнообразные инновации в рамках контрактной модели на блокчейне. В данной статье будет систематически рассмотрено четыре основных этапа развития и, в сочетании с параллельной эволюцией производных DeFi, обсуждены фактическое значение и глубокое влияние инноваций продуктов на каждом этапе, что позволит проанализировать возможное направление будущего этого рынка.
этап v0 (2014～2015): Начало шифрования Производный
Этапные характеристики: первоначальный переход от традиционных фьючерсов к шифрованию фьючерсов
До 2014 года торговля криптовалютой в основном ограничивалась спотовым рынком. Биткоин очень волатилен, майнеры и держатели сталкиваются с необходимостью хеджировать свои риски, а спекулянты стремятся получить более высокую прибыль за счет кредитного плеча. В 2014 году торговая платформа взяла на себя инициативу по внедрению маржинальной системы, срока погашения и клирингового механизма традиционных фьючерсов в торговлю биткойнами, а также запустила фьючерсные продукты на биткойны. Это позволяет держателям токенов хеджироваться от будущего снижения цен на биржах, а также предоставляет спекулянтам возможности с высокой долей заемных средств. Впоследствии этому примеру последовали и другие биржи с аналогичными контрактами, и начали появляться криптодеривативы.
Представитель платформы
Стадия V0 обычно характеризуется контрактами coin-margin: еженедельная или ежеквартальная поставка с фиксированной датой погашения, аналогично традиционной модели товарных фьючерсов. Для майнеров и инвесторов это первый инструмент хеджирования рисков, который можно использовать напрямую; Для спекулянтов это также означает возможность получать большую прибыль с меньшим капиталом.
Влияние на рынок
Ранние проекты с фиксированным сроком действия были негибкими на чрезвычайно волатильном рынке криптовалют, где трейдеры не могли свободно корректировать свои позиции до истечения срока действия, когда внезапная волатильность рынка была дикой. Кроме того, ранняя система контроля рисков не была совершенной, и время от времени происходила амортизация позиций: как только рынок сильно колебался и некоторые позиции с кредитным плечом ликвидировались, а маржа была недостаточной, доход прибыльного счета вычитался, чтобы компенсировать недостаток, что вызывало недовольство среди пользователей. Тем не менее, фаза V0 заложила основу для криптодеривативов и накопила ценный опыт для последующих инноваций.
Этап v1 ( 2016～2017 ): Восход вечных контрактов и взрыв на рынке
Этапные характеристики: бессрочные контракты + высокий леверидж = взрывной рост
Существует острая потребность в более гибких и эффективных инструментах деривативов. В 2016 году BitMEX запустила (Perpetual Swap) бессрочного свопа биткоина, основным нововведением которого стало устранение даты истечения срока действия и использование механизма ставки финансирования для привязки цены контракта. Таким образом, как длинные, так и короткие позиции могут удерживать позиции в режиме «никогда не поставить», избегая давления со стороны движущихся позиций, когда фьючерсы близки к поставке. BitMEX также увеличила кредитное плечо до 100x, что вызвало большой интерес со стороны трейдеров. Во время бычьего рынка криптовалют в 2017 году объемы торгов бессрочными контрактами быстро выросли, а BitMEX установила ошеломляющий однодневный объем торгов. В это время бессрочный контракт на биткоин был широко скопирован отраслью, став одним из самых успешных продуктов в истории криптовалют.
Представитель платформы
BitMEX: Быстро занял доминирующее положение на рынке благодаря бессрочным контрактам, использует страховой фонд и механизм принудительного закрытия позиций, что значительно снижает вероятность распределения прибыли пользователей.
Deribit: Запущенный в 2016 году шифрование опционных продуктов, несмотря на ограниченный объем торговли на ранних этапах, предоставил институциональным и профессиональным трейдерам новые варианты Производный стратегий, предвосхищая будущий потенциал рынка опционов.
Традиционные учреждения выходят на рынок: в конце 2017 года CME и CBOE запустили фьючерсы на биткойн, что позволило шифрование Производный постепенно войти в регулируемую область.
Влияние на рынок
Появление бессрочных контрактов подтолкнуло криптовалютные деривативы к взрывному периоду, а объем торгов деривативами даже превзошел некоторые спотовые рынки на бычьем рынке в 2017 году, став важным местом для определения цен. Тем не менее, сочетание высокого кредитного плеча и высокой волатильности также привело к каскадной ликвидации, при этом некоторые биржи столкнулись с простоем системы или вынужденным сокращением доли заемных средств, что вызвало споры. Это напоминает платформе, что при внедрении инноваций она должна укреплять свои технологии и возможности контроля рисков. В то же время регулирующие органы также начинают обращать внимание на криптодеривативы с высокой долей заемных средств.
v2 этап (2019～2020): единый маржинальный депозит и многоактивное обеспечение
Характеристика этапа: от "Есть ли новый продукт" до "Как повысить эффективность капитала"
После медвежьего рынка в 2018 году рынок деривативов снова разогрелся в 2019 году, и пользовательский спрос сместился в сторону эффективности торговли, использования капитала и разнообразия продуктов. После запуска известной торговой платформы в 2019 году она взяла на себя инициативу по внедрению «единого маржинального счета»: пользователи могут использовать один и тот же маржинальный пул для участия в различных торгах деривативами, а в качестве общей маржи использовать стейблкоины. По сравнению с предыдущей моделью раздельного внесения и передачи каждого контракта, это значительно упрощает операционный процесс и повышает эффективность оборачиваемости капитала. Платформа также улучшила иерархический клиринговый механизм, чтобы смягчить проблему «разделения убытков», которая долгое время преследовала отрасль.
представлять платформу
Некоторая инновационная торговая платформа: благодаря расчетам в стабильной валюте и кросс-репозитарным маржам, завоевала симпатии профессиональных трейдеров; выпустила производные токены, контракты MOVE и множество фьючерсов на малые криптовалюты, линия продуктов чрезвычайно разнообразна.
Другие основные биржи: также последовательно обновляются, запускают бессрочные контракты на основе USDT или унифицированные счета, системы управления рисками более зрелые по сравнению с этапом v1.
Влияние на рынок
На этапе V2 произошло дальнейшее расширение и актуализация рынка деривативов, при этом объемы торгов продолжали расти, а институциональные фонды активно выходили на рынок. С развитием комплаенса объем транзакций традиционных финансовых платформ, таких как CME, значительно увеличился. Хотя на этом этапе такие проблемы, как ликвидация и распределение, сократились, на экстремальном рынке «312» в марте 2020 года многие биржи по-прежнему испытывали мгновенные большие колебания цен или временные простои, что подчеркивает необходимость модернизации системы контроля рисков и сопоставления. В целом, самой большой особенностью этапа V2 является «единый счет + расчет по стейблкоинам» в сочетании с множеством новых продуктов, что делает рынок криптовалютных деривативов более зрелым.
Этап v3 ( 2024–по настоящее время ): Эра автоматического заимствования и производных финансовых инструментов
Этапные характеристики: дальнейшее повышение эффективности использования средств, маржа больше не будет "спать"
Помимо плоской маржи, есть еще долгосрочная проблема: свободные средства на счете обычно не приносят дохода. В 2024 году Backpack предложила механизмы «Automatic Lending (Auto Lending)» и «Interest-Bearing Perpetual Contract ( Interest-Bearing Perpetuals)», интегрирующие маржинальные счета и кредитные пулы. В частности, свободные средства и плавающий излишек на счете могут быть автоматически предоставлены в долг пользователям, которым требуется кредитное плечо для получения процентов; Если есть плавающий убыток, процентная ставка будет выплачена. При этом биржа не только служит площадкой для установления контактов, но и играет роль в кредитовании и управлении процентами. В сочетании с недавно запущенным механизмом баллов Backpack пользователи могут рассчитывать на получение пассивного дохода с множественной склонностью к риску.
В марте 2024 года два крупных американских традиционных обменника начали активно развивать торговлю Производный. Kraken приобрел NinjaTrader за 1,5 миллиарда долларов; другая торговая платформа ведет переговоры о покупке Deribit, оценка которого в начале этого года могла находиться в диапазоне от 4 до 5 миллиардов долларов. Ускоренное развитие торговли Производный крупными соблюдающими правила шифрования обменниками указывает на то, что в этой области по-прежнему скрываются огромные возможности.
Представительный платформы
Рюкзак: его бессрочный контракт будет рассматривать неиспользуемые гарантии и плавающую прибыль как "доступные средства для заимствования", что принесет владельцам доход от процентов, в то время как пользователи с убыточными позициями будут автоматически выплачивать проценты в кредитный пул.
Платформа использует модель динамической процентной ставки для реагирования на колебания рынка; плавающая прибыль по позициям может быть частично изъята и продолжена в заимствовании, чтобы реализовать "одновременно делать длинные и короткие позиции, одновременно получать проценты".
План Backpack поддерживает залог нескольких активов и кросс-цепочные активы, что позволяет расширить охват финансирования.
Влияние на рынок
Бессрочный процентный механизм поднял эффективность капитала на более высокий уровень, и в случае его успешной реализации он может стать следующим витком отраслевых тенденций. Другие биржи могут рассмотреть возможность внедрения аналогичных функций или партнерства с протоколами DeFi для обеспечения доходности маржинальных средств. Однако эта модель предъявляет более высокие требования к контролю платформенных рисков и управлению активами, а также требует уточненного управления ликвидностью кредитного пула и контроля сетевых рисков в экстремальных рыночных условиях. Кроме того, соблюдение нормативных требований и разумная эксплуатация также имеют решающее значение; Если платформа несбалансирована с точки зрения управления активами, это может увеличить риск. Тем не менее, исследование стадии V3, несомненно, привнесло новую форму на рынок криптовалютных деривативов, еще больше усилив интеграцию торговых и финансовых функций.
DeFi Производный支线：多样化探索
В то время как централизованные биржи продолжают развиваться, децентрализованные деривативы (DeFi) также сформировали параллельный путь развития в последние годы. Его основным требованием является реализация фьючерсов, опционов и других торговых функций без доверия посредникам с помощью смарт-контрактов и технологии блокчейн. Обеспечение высокой пропускной способности, достаточной ликвидности и идеального контроля рисков в условиях децентрализованной архитектуры всегда было основной задачей этого направления, а также способствовало диверсификации технического дизайна различных проектов.
dYdX изначально предоставляла гибридную модель книги ордеров и расчетов в цепочке на основе Ethereum L2 StarkEx, а позже завершила миграцию на экосистему Cosmos V4, пытаясь еще больше повысить степень децентрализации и производительность подбора игроков в самостоятельно построенной цепочке. GMX идет другим путем, используя автоматизированную модель (AMM) маркет-мейкера, где пользователи торгуют напрямую с пулом ликвидности и реализуют функцию бессрочного контракта таким образом, что поставщики ликвидности разделяют риски и получают прибыль. Hyperliquid создала специальный высокопроизводительный блокчейн для поддержки сопоставления книг ордеров, размещения всех сопоставлений и клиринга в цепочке, стремясь обеспечить как централизованную скорость на уровне обмена, так и децентрализованную прозрачность.
Эти децентрализованные платформы привлекают некоторых пользователей, которые предпочитают самостоятельное хранение из-за проблем с регулированием или потребностей в безопасности активов. Однако в целом масштаб торговли деривативами DeFi все еще намного меньше, чем у централизованных бирж, в основном ограничен ликвидностью и экологической зрелостью. С развитием технологий и привлечением большего количества средств, если децентрализованные деривативы смогут найти баланс между производительностью и соответствием требованиям, они могут стать глубоким дополнением к централизованным биржам, еще больше обогащая общую картину криптовалютного рынка.
Слияние централизованных и децентрализованных систем и перспективы будущего
Обзор пути шифрования Производный от v0 до v3, каждая стадия сосредоточена на технологических инновациях и повышении эффективности:
v0: Перенос традиционной фьючерсной структуры в сферу шифрования, но гибкость и управление рисками еще на начальном уровне;
v1：Рождение бессрочных контрактов значительно повысило ликвидность и активность рынка, Производные начали доминировать в процессе определения цен;
v2: Единый маржинальный депозит, многослойная закладка активов и разнообразие продуктов повышают эффективность и профессионализм капитала;
v3: Внедрение функций заимствования и накопления процентов в торговую систему с целью максимизации эффективности использования средств.
В то же время рынок DeFi Производных также исследует возможные пути децентрализованной торговли через различные решения, такие как ордерные книги, AMM и специализированные цепочки, предлагая альтернативные варианты с самообслуживанием и без необходимости доверия.
Смотря в будущее, развитие шифрования Производный может проявлять несколько крупных тенденций:
Слияние централизации и децентрализации: Централизованные платформы могут стать более прозрачными или запустить производные на блокчейне, в то время как децентрализованные платформы стремятся повысить скорость сватовства и ликвидность.
Управление рисками и соблюдение нормативных требований: Чем больше объем торговли, тем выше требования к управлению рисками, страховым фондам, динамической ликвидации и соблюдению нормативных требований.
Рыночный масштаб и разнообразие продуктов: все больше классов активов и более сложные структурированные продукты будут постоянно появляться, объем торговли производными инструментами, вероятно, продолжит превышать объем спотовой торговли.
Непрерывные инновации: Инновационные продукты, такие как механизм автоматического начисления процентов Backpack, деривативы волатильности и даже контракты прогнозирования на основе искусственного интеллекта, имеют возможность появиться, и тот, кто может взять на себя инициативу в запуске продуктов, отвечающих рыночному спросу, может выделиться в новом раунде конкуренции.
В целом, рынок шифрования производных инструментов движется в направлении зрелости и диверсификации. Благодаря постоянным инновациям в технологиях, моделях и нормативном регулировании эта область лучше удовлетворит разнообразные потребности институциональных и частных инвесторов, став важным сектором с высокой динамикой и потенциалом в глобальной финансовой системе.
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
5 Лайков
Награда
5
6
Поделиться
комментарий
0/400
InscriptionGriller
· 06-14 06:33
Снова встретили неудачники, разыгрывайте людей как лохов, обновленный.
Ответить0
RugResistant
· 06-14 01:20
Консолидация требует сначала проведения аудита безопасности
Шифрование Производный четвертой революции: от фиксированной Доставки к реформе контрактов с доходом
История развития рынка шифрования производных: от простых фьючерсов до четырех поколений контрактов с доходом
За последнюю неделю в криптоиндустрии две старинные биржи сообщили о крупных сделках по приобретению, направленных на рынок производных: Kraken потратил 1,5 миллиарда долларов на приобретение NinjaTrader, в то время как одна крупная торговая платформа ведет переговоры о многомиллиардной покупке Deribit. Эти действия не только подчеркивают сильное стремление гигантов к бизнесу с производными, но и отражают растущую стратегическую значимость крипто-рынка производных.
На заре появления биткоина спотовая торговля была основным направлением рынка. С развитием отрасли и усложнением структуры участников простые сделки купли-продажи уже не могут отвечать потребностям риск-менеджмента, инвестиционных стратегий и спекуляций. Подобно тому, как деривативы играют ключевую роль в определении цен, хеджировании рисков и торговле с использованием заемных средств в традиционных финансах, криптовалютный рынок также нуждается в таких инструментах для повышения эффективности рынка, расширения использования капитала и предоставления стратегий диверсификации для профессиональных трейдеров.
За последнее десятилетие криптодеривативы претерпели огромную трансформацию с нуля и от периферии до ядра, и их развитие можно разделить на четыре этапа: ранняя разведка деривативов (v0) под руководством OKCoin, революция бессрочных контрактов, вызванная BitMEX, и (v1) FTX (v2) на повышение коэффициента использования средств, а инновационная (v3) Backpack по автоматическому заимствованию и процентным деривативам. Каждая итерация продуктов и технологий приводила к эволюции эффективности транзакций, пользовательского опыта и механизмов контроля рисков, а также коренным образом меняла отраслевой ландшафт.
В параллельном развитии с централизованными биржами, децентрализованные финансы ( DeFi ) в области производных также стремительно развиваются, проекты такие как dYdX, GMX, Hyperliquid реализуют разнообразные инновации в рамках контрактной модели на блокчейне. В данной статье будет систематически рассмотрено четыре основных этапа развития и, в сочетании с параллельной эволюцией производных DeFi, обсуждены фактическое значение и глубокое влияние инноваций продуктов на каждом этапе, что позволит проанализировать возможное направление будущего этого рынка.
этап v0 (2014～2015): Начало шифрования Производный
Этапные характеристики: первоначальный переход от традиционных фьючерсов к шифрованию фьючерсов
До 2014 года торговля криптовалютой в основном ограничивалась спотовым рынком. Биткоин очень волатилен, майнеры и держатели сталкиваются с необходимостью хеджировать свои риски, а спекулянты стремятся получить более высокую прибыль за счет кредитного плеча. В 2014 году торговая платформа взяла на себя инициативу по внедрению маржинальной системы, срока погашения и клирингового механизма традиционных фьючерсов в торговлю биткойнами, а также запустила фьючерсные продукты на биткойны. Это позволяет держателям токенов хеджироваться от будущего снижения цен на биржах, а также предоставляет спекулянтам возможности с высокой долей заемных средств. Впоследствии этому примеру последовали и другие биржи с аналогичными контрактами, и начали появляться криптодеривативы.
Представитель платформы
Стадия V0 обычно характеризуется контрактами coin-margin: еженедельная или ежеквартальная поставка с фиксированной датой погашения, аналогично традиционной модели товарных фьючерсов. Для майнеров и инвесторов это первый инструмент хеджирования рисков, который можно использовать напрямую; Для спекулянтов это также означает возможность получать большую прибыль с меньшим капиталом.
Влияние на рынок
Ранние проекты с фиксированным сроком действия были негибкими на чрезвычайно волатильном рынке криптовалют, где трейдеры не могли свободно корректировать свои позиции до истечения срока действия, когда внезапная волатильность рынка была дикой. Кроме того, ранняя система контроля рисков не была совершенной, и время от времени происходила амортизация позиций: как только рынок сильно колебался и некоторые позиции с кредитным плечом ликвидировались, а маржа была недостаточной, доход прибыльного счета вычитался, чтобы компенсировать недостаток, что вызывало недовольство среди пользователей. Тем не менее, фаза V0 заложила основу для криптодеривативов и накопила ценный опыт для последующих инноваций.
Этап v1 ( 2016～2017 ): Восход вечных контрактов и взрыв на рынке
Этапные характеристики: бессрочные контракты + высокий леверидж = взрывной рост
Существует острая потребность в более гибких и эффективных инструментах деривативов. В 2016 году BitMEX запустила (Perpetual Swap) бессрочного свопа биткоина, основным нововведением которого стало устранение даты истечения срока действия и использование механизма ставки финансирования для привязки цены контракта. Таким образом, как длинные, так и короткие позиции могут удерживать позиции в режиме «никогда не поставить», избегая давления со стороны движущихся позиций, когда фьючерсы близки к поставке. BitMEX также увеличила кредитное плечо до 100x, что вызвало большой интерес со стороны трейдеров. Во время бычьего рынка криптовалют в 2017 году объемы торгов бессрочными контрактами быстро выросли, а BitMEX установила ошеломляющий однодневный объем торгов. В это время бессрочный контракт на биткоин был широко скопирован отраслью, став одним из самых успешных продуктов в истории криптовалют.
Представитель платформы
BitMEX: Быстро занял доминирующее положение на рынке благодаря бессрочным контрактам, использует страховой фонд и механизм принудительного закрытия позиций, что значительно снижает вероятность распределения прибыли пользователей.
Deribit: Запущенный в 2016 году шифрование опционных продуктов, несмотря на ограниченный объем торговли на ранних этапах, предоставил институциональным и профессиональным трейдерам новые варианты Производный стратегий, предвосхищая будущий потенциал рынка опционов.
Традиционные учреждения выходят на рынок: в конце 2017 года CME и CBOE запустили фьючерсы на биткойн, что позволило шифрование Производный постепенно войти в регулируемую область.
Влияние на рынок
Появление бессрочных контрактов подтолкнуло криптовалютные деривативы к взрывному периоду, а объем торгов деривативами даже превзошел некоторые спотовые рынки на бычьем рынке в 2017 году, став важным местом для определения цен. Тем не менее, сочетание высокого кредитного плеча и высокой волатильности также привело к каскадной ликвидации, при этом некоторые биржи столкнулись с простоем системы или вынужденным сокращением доли заемных средств, что вызвало споры. Это напоминает платформе, что при внедрении инноваций она должна укреплять свои технологии и возможности контроля рисков. В то же время регулирующие органы также начинают обращать внимание на криптодеривативы с высокой долей заемных средств.
v2 этап (2019～2020): единый маржинальный депозит и многоактивное обеспечение
Характеристика этапа: от "Есть ли новый продукт" до "Как повысить эффективность капитала"
После медвежьего рынка в 2018 году рынок деривативов снова разогрелся в 2019 году, и пользовательский спрос сместился в сторону эффективности торговли, использования капитала и разнообразия продуктов. После запуска известной торговой платформы в 2019 году она взяла на себя инициативу по внедрению «единого маржинального счета»: пользователи могут использовать один и тот же маржинальный пул для участия в различных торгах деривативами, а в качестве общей маржи использовать стейблкоины. По сравнению с предыдущей моделью раздельного внесения и передачи каждого контракта, это значительно упрощает операционный процесс и повышает эффективность оборачиваемости капитала. Платформа также улучшила иерархический клиринговый механизм, чтобы смягчить проблему «разделения убытков», которая долгое время преследовала отрасль.
представлять платформу
Некоторая инновационная торговая платформа: благодаря расчетам в стабильной валюте и кросс-репозитарным маржам, завоевала симпатии профессиональных трейдеров; выпустила производные токены, контракты MOVE и множество фьючерсов на малые криптовалюты, линия продуктов чрезвычайно разнообразна.
Другие основные биржи: также последовательно обновляются, запускают бессрочные контракты на основе USDT или унифицированные счета, системы управления рисками более зрелые по сравнению с этапом v1.
Влияние на рынок
На этапе V2 произошло дальнейшее расширение и актуализация рынка деривативов, при этом объемы торгов продолжали расти, а институциональные фонды активно выходили на рынок. С развитием комплаенса объем транзакций традиционных финансовых платформ, таких как CME, значительно увеличился. Хотя на этом этапе такие проблемы, как ликвидация и распределение, сократились, на экстремальном рынке «312» в марте 2020 года многие биржи по-прежнему испытывали мгновенные большие колебания цен или временные простои, что подчеркивает необходимость модернизации системы контроля рисков и сопоставления. В целом, самой большой особенностью этапа V2 является «единый счет + расчет по стейблкоинам» в сочетании с множеством новых продуктов, что делает рынок криптовалютных деривативов более зрелым.
Этап v3 ( 2024–по настоящее время ): Эра автоматического заимствования и производных финансовых инструментов
Этапные характеристики: дальнейшее повышение эффективности использования средств, маржа больше не будет "спать"
Помимо плоской маржи, есть еще долгосрочная проблема: свободные средства на счете обычно не приносят дохода. В 2024 году Backpack предложила механизмы «Automatic Lending (Auto Lending)» и «Interest-Bearing Perpetual Contract ( Interest-Bearing Perpetuals)», интегрирующие маржинальные счета и кредитные пулы. В частности, свободные средства и плавающий излишек на счете могут быть автоматически предоставлены в долг пользователям, которым требуется кредитное плечо для получения процентов; Если есть плавающий убыток, процентная ставка будет выплачена. При этом биржа не только служит площадкой для установления контактов, но и играет роль в кредитовании и управлении процентами. В сочетании с недавно запущенным механизмом баллов Backpack пользователи могут рассчитывать на получение пассивного дохода с множественной склонностью к риску.
В марте 2024 года два крупных американских традиционных обменника начали активно развивать торговлю Производный. Kraken приобрел NinjaTrader за 1,5 миллиарда долларов; другая торговая платформа ведет переговоры о покупке Deribit, оценка которого в начале этого года могла находиться в диапазоне от 4 до 5 миллиардов долларов. Ускоренное развитие торговли Производный крупными соблюдающими правила шифрования обменниками указывает на то, что в этой области по-прежнему скрываются огромные возможности.
Представительный платформы
Рюкзак: его бессрочный контракт будет рассматривать неиспользуемые гарантии и плавающую прибыль как "доступные средства для заимствования", что принесет владельцам доход от процентов, в то время как пользователи с убыточными позициями будут автоматически выплачивать проценты в кредитный пул.
Платформа использует модель динамической процентной ставки для реагирования на колебания рынка; плавающая прибыль по позициям может быть частично изъята и продолжена в заимствовании, чтобы реализовать "одновременно делать длинные и короткие позиции, одновременно получать проценты".
План Backpack поддерживает залог нескольких активов и кросс-цепочные активы, что позволяет расширить охват финансирования.
Влияние на рынок
Бессрочный процентный механизм поднял эффективность капитала на более высокий уровень, и в случае его успешной реализации он может стать следующим витком отраслевых тенденций. Другие биржи могут рассмотреть возможность внедрения аналогичных функций или партнерства с протоколами DeFi для обеспечения доходности маржинальных средств. Однако эта модель предъявляет более высокие требования к контролю платформенных рисков и управлению активами, а также требует уточненного управления ликвидностью кредитного пула и контроля сетевых рисков в экстремальных рыночных условиях. Кроме того, соблюдение нормативных требований и разумная эксплуатация также имеют решающее значение; Если платформа несбалансирована с точки зрения управления активами, это может увеличить риск. Тем не менее, исследование стадии V3, несомненно, привнесло новую форму на рынок криптовалютных деривативов, еще больше усилив интеграцию торговых и финансовых функций.
DeFi Производный支线：多样化探索
В то время как централизованные биржи продолжают развиваться, децентрализованные деривативы (DeFi) также сформировали параллельный путь развития в последние годы. Его основным требованием является реализация фьючерсов, опционов и других торговых функций без доверия посредникам с помощью смарт-контрактов и технологии блокчейн. Обеспечение высокой пропускной способности, достаточной ликвидности и идеального контроля рисков в условиях децентрализованной архитектуры всегда было основной задачей этого направления, а также способствовало диверсификации технического дизайна различных проектов.
dYdX изначально предоставляла гибридную модель книги ордеров и расчетов в цепочке на основе Ethereum L2 StarkEx, а позже завершила миграцию на экосистему Cosmos V4, пытаясь еще больше повысить степень децентрализации и производительность подбора игроков в самостоятельно построенной цепочке. GMX идет другим путем, используя автоматизированную модель (AMM) маркет-мейкера, где пользователи торгуют напрямую с пулом ликвидности и реализуют функцию бессрочного контракта таким образом, что поставщики ликвидности разделяют риски и получают прибыль. Hyperliquid создала специальный высокопроизводительный блокчейн для поддержки сопоставления книг ордеров, размещения всех сопоставлений и клиринга в цепочке, стремясь обеспечить как централизованную скорость на уровне обмена, так и децентрализованную прозрачность.
Эти децентрализованные платформы привлекают некоторых пользователей, которые предпочитают самостоятельное хранение из-за проблем с регулированием или потребностей в безопасности активов. Однако в целом масштаб торговли деривативами DeFi все еще намного меньше, чем у централизованных бирж, в основном ограничен ликвидностью и экологической зрелостью. С развитием технологий и привлечением большего количества средств, если децентрализованные деривативы смогут найти баланс между производительностью и соответствием требованиям, они могут стать глубоким дополнением к централизованным биржам, еще больше обогащая общую картину криптовалютного рынка.
Слияние централизованных и децентрализованных систем и перспективы будущего
Обзор пути шифрования Производный от v0 до v3, каждая стадия сосредоточена на технологических инновациях и повышении эффективности:
v0: Перенос традиционной фьючерсной структуры в сферу шифрования, но гибкость и управление рисками еще на начальном уровне;
v1：Рождение бессрочных контрактов значительно повысило ликвидность и активность рынка, Производные начали доминировать в процессе определения цен;
v2: Единый маржинальный депозит, многослойная закладка активов и разнообразие продуктов повышают эффективность и профессионализм капитала;
v3: Внедрение функций заимствования и накопления процентов в торговую систему с целью максимизации эффективности использования средств.
В то же время рынок DeFi Производных также исследует возможные пути децентрализованной торговли через различные решения, такие как ордерные книги, AMM и специализированные цепочки, предлагая альтернативные варианты с самообслуживанием и без необходимости доверия.
Смотря в будущее, развитие шифрования Производный может проявлять несколько крупных тенденций:
Слияние централизации и децентрализации: Централизованные платформы могут стать более прозрачными или запустить производные на блокчейне, в то время как децентрализованные платформы стремятся повысить скорость сватовства и ликвидность.
Управление рисками и соблюдение нормативных требований: Чем больше объем торговли, тем выше требования к управлению рисками, страховым фондам, динамической ликвидации и соблюдению нормативных требований.
Рыночный масштаб и разнообразие продуктов: все больше классов активов и более сложные структурированные продукты будут постоянно появляться, объем торговли производными инструментами, вероятно, продолжит превышать объем спотовой торговли.
Непрерывные инновации: Инновационные продукты, такие как механизм автоматического начисления процентов Backpack, деривативы волатильности и даже контракты прогнозирования на основе искусственного интеллекта, имеют возможность появиться, и тот, кто может взять на себя инициативу в запуске продуктов, отвечающих рыночному спросу, может выделиться в новом раунде конкуренции.
В целом, рынок шифрования производных инструментов движется в направлении зрелости и диверсификации. Благодаря постоянным инновациям в технологиях, моделях и нормативном регулировании эта область лучше удовлетворит разнообразные потребности институциональных и частных инвесторов, став важным сектором с высокой динамикой и потенциалом в глобальной финансовой системе.