27 мая в торговом зале Nasdaq одна малоизвестная акция вызвала огромные волны.
SharpLink Gaming (SBET), небольшая букмекерская компания с рыночной капитализацией всего 10 миллионов долларов, объявила о покупке примерно 163 000 эфиров (ETH) за счет частных инвестиций в 425 миллионов долларов.
Как только новость появилась, акции SharpLink стремительно выросли, увеличившись более чем на 500%.
Покупка криптовалюты, возможно, становится новым секретом богатства для компаний,上市 на американском фондовом рынке.
Источником истории, конечно, является MicroStrategy (微策略, теперь переименованная в Strategy, код акции MSTR), компания, которая первой разожгла огонь, и еще в 2020 году смело сделала ставку на биткойн.
За пять лет она прошла путь от обычной технологической компании до «пионера инвестиций в биткоин». В 2020 году цена акций MicroStrategy составляла чуть более $10; К 2025 году акции взлетят до $370, а рыночная капитализация превысит $100 млрд.
Покупка криптовалюты не только раздувает баланс MicroStrategy, но и делает ее любимицей капитального рынка.
В 2025 году ажиотаж усилится.
От технологических компаний до розничных гигантов и небольших игорных предприятий, компании, зарегистрированные на фондовом рынке США, разжигают новый двигатель оценки с помощью криптовалют.
Каков секрет богатства, основывающегося на покупке монет для увеличения рыночной капитализации?
MicroStrategy, учебник по смешанным играм акций и криптовалют
Все началось с MicroStrategy.
В 2020 году эта компания по разработке программного обеспечения первой начала бум покупки криптовалюты на американском фондовом рынке, CEO Майкл Сейлор заявил, что биткойн является "более надежным активом для сохранения стоимости, чем доллар";
Пополнение веры захватывающе, но то, что действительно выделяет эту компанию, так это ее подход на капиталовом рынке.
Игры MicroStrategy можно охарактеризовать комбинацией "конвертируемых облигаций + биткойн".
Во-первых, компания привлекает средства, выпуская облигации с низкой процентной ставкой.
С 2020 года MicroStrategy выпустила несколько таких облигаций с процентной ставкой от 0%, что значительно ниже среднего по рынку. Например, в ноябре 2024 года она выпустила конвертируемые облигации на сумму $2,6 млрд с почти нулевой стоимостью финансирования.
Эти облигации позволяют инвесторам в будущем конвертировать их в акции компании по фиксированной цене, что эквивалентно предоставлению инвесторам колл-опциона, одновременно позволяя компании получить наличные средства с минимальными затратами.
Во-вторых, MicroStrategy все собранные средства инвестирует в биткойн. Путем многократного финансирования компания продолжает наращивать свои инвестиции в биткойн, сделав его центральной частью своего баланса.
В конце концов, MicroStrategy запустила эффект "летучего колеса", воспользовавшись эффектом премии, вызванным ростом цен на биткойн.
Когда цена биткойна выросла с 10 000 долларов в 2020 году до 100 000 долларов в 2025 году, стоимость активов компании значительно увеличилась, что привлекло больше инвесторов для покупки акций. Рост цен на акции позволил MicroStrategy снова выпускать облигации или акции по более высокой оценке, привлекая больше средств для продолжения покупки биткойнов, что привело к формированию самоподдерживающегося капитального цикла.
Суть этой модели заключается в сочетании низкозатратного финансирования и высокодоходных активов. За счет конвертируемых облигаций можно занять деньги почти без затрат, купить волатильный, но долгосрочно растущий биткойн, а затем использовать рыночный интерес к криптовалютам для увеличения оценки.
Этот подход не только изменил структуру активов MicroStrategy, но и предоставил учебный пример для других компаний на американском фондовом рынке.
SharpLink, смысл оболочки не в вине
SharpLink Gaming (SBET) оптимизировал вышеуказанный способ, использовав активы Ethereum (ETH), а не Bitcoin.
Но за этим скрывается巧妙结合 сил криптовалютного мира и капитальных рынков.
Его способ игры также можно охарактеризовать как "обратное слияние", основная идея заключается в использовании "оболочки"上市公司 и криптонаратива для быстрого увеличения оценки пузыря.
SharpLink изначально была небольшой компанией, борющейся на грани делистинга с Nasdaq, цена акций которой на какое-то время опустилась ниже 1 доллара, а собственный капитал составил менее 2,5 миллионов долларов, с огромным давлением со стороны регуляторов.
Но у него есть козырь — статус上市 на Nasdaq.
Этот "оболочка" привлекла внимание гигантов криптовалютной сферы: ConsenSys, возглавляемая соучредителем Ethereum Джо Лубином.
В мае 2025 года ConsenSys совместно с несколькими венчурными капитальными компаниями в области криптовалют (такими как ParaFi Capital и Pantera Capital) возглавила приобретение SharpLink через сделку PIPE (частное размещение акций) на сумму 425 миллионов долларов.
Они выпустили 69,1 миллиона новых акций (по 6,15 доллара за акцию), быстро завладев более чем 90% контрольного пакета SharpLink, избежав сложных процедур IPO или SPAC. Джо Лубин был назначен председателем совета директоров, и ConsenSys ясно заявила, что будет сотрудничать с SharpLink, чтобы исследовать "стратегию Ethereum Treasury."
Некоторые говорят, что это версия MicroStrategy для ETH, но на самом деле игра более изящная.
Настоящая цель этой сделки не в том, чтобы улучшить азартный бизнес компании SharpLink, а в том, чтобы она стала форпостом криптоиндустрии на капитальном рынке.
ConsenSys планирует купить около 163 000 ETH на сумму 425 миллионов долларов и упаковать это в "Ethereum-версию MicroStrategy", заявив, что ETH является "цифровым резервным активом".
Капиталистический рынок говорит о «премии за историю», и этот нарратив не только привлекает спекулятивные средства, но и предоставляет институциональным инвесторам, которые не могут напрямую владеть ETH, «публичного代理 ETH».
Покупка монет — это только первый шаг, настоящее «волшебство» SharpLink заключается в эффекте маховика. Его операции можно разбить на три этапа цикла:
SharpLink привлекла $425 млн через PIPE по цене $6,15 за акцию, что дешевле, чем IPO или SPAC без необходимости в громоздком роуд-шоу и процессе регулирования.
На втором этапе, рыночный энтузиазм поднимает цены на акции.
Инвесторы были взбудоражены историей о «версии MicroStrategy на Ethereum», и цена акций взлетела вверх. Энтузиазм рынка в отношении акций SharpLink намного перевешивает стоимость ее активов, и инвесторы готовы платить гораздо больше, чем чистая стоимость их активов в ETH, что является «психологической премией», которая позволила рыночной капитализации SharpLink быстро вырасти.
SharpLink также планирует ставить эти ETH токены, заблокировав их в сети Ethereum, и зарабатывать 3%-5% годовых.
Шаг третий, повторное финансирование. Выпуская акции по более высокой цене, SharpLink теоретически может привлечь больше средств, купить больше ETH и повторять этот процесс, увеличивая свою оценку, как снежный ком.
За этим "капитальным волшебством" скрывается тень пузыря.
Основной бизнес SharpLink — букмекерский маркетинг — практически не вызывает интереса, инвестиционный план на 425 миллионов долларов в ETH совершенно не соответствует его фундаментальным показателям. Его акции стремительно растут, что больше связано с спекулятивными инвестициями и криптонаративами.
Правда в том, что капитал криптовалютного мира также может быстро раздувать пузырь оценок, используя модель "обратного слияния + покупка токенов" на основе некоторых малых и средних публичных компаний.
Намерение пьяницы – не пить, естественно, хорошо, чтобы сам бизнес котируемой компании был связан, и не важно, если он не связан.
Подражание не всегда срабатывает
Стратегия покупки монет кажется «кодом богатства» для компаний,上市 на американском рынке, но она не всегда работает.
На пути подражания, заполненном последователями.
28 мая компания GameStop, ставшая известной благодаря битве розничных инвесторов с Уолл-стрит, объявила о покупке 4 710 биткойнов за 512,6 миллиона долларов, пытаясь повторить успех MicroStrategy. Однако реакция рынка была холодной: после объявления акции GameStop упали на 10,9%, инвесторы не оценили эту новость.
15 мая компания Addentax Group Corp (код акции ATXG, китайское название 盈喜集团), китайская текстильная и швейная компания, объявила о намерении приобрести 8000 биткойнов и $TRUMP монет, выпустив обыкновенные акции. При текущей цене биткойна в 108000 долларов эта покупка обойдется более чем в 800 миллионов долларов.
Но для сравнения, общая рыночная капитализация компании составляет всего около 4,5 миллиона долларов, что означает, что теоретическая стоимость покупки монет более чем в 100 раз превышает рыночную капитализацию компании.
Почти в одно и то же время другая китайская компания, зарегистрированная на американской фондовой бирже, Jiuzi Holdings (тикер JZXN, на китайском 九紫控股), также присоединилась к этому ажиотажу по покупке монет.
Компания объявила о планах в течение следующего года приобрести 1 000 биткойнов на сумму более 100 миллионов долларов.
Открытые данные показывают, что компания Jiuzhi Holdings является китайской компанией, специализирующейся на розничной продаже электромобилей, основанной в 2019 году. Розничные магазины компании в основном расположены в третьих и четвертых городах Китая.
А капитализация акций этой компании наNASDAQ составляет всего около 50 миллионов долларов.
Цена акций действительно растет, но соответствие рыночной капитализации компании и стоимости покупки монет является ключевым.
Для многих последующих участников, если цена биткойна упадет и они действительно купят, их баланс будет подвергаться огромному давлению.
Стратегия покупки монет не является универсальным кодом богатства. Отсутствие фундаментальной поддержки и чрезмерный леверидж в азартной игре на покупку монет могут оказаться лишь риском, ведущим к разрушению пузыря.
Другой способ выйти за рамки
Несмотря на множество рисков, покупка криптовалюты все еще может стать новой нормой.
В 2025 году глобальное инфляционное давление и ожидания девальвации доллара продолжают сохраняться, и все больше компаний начинают рассматривать биткойн и эфириум как "инфляционные активы". Японская компания Metaplanet повысила свою рыночную капитализацию с помощью стратегии казначейства биткойна, в то время как все больше американских публичных компаний быстро следуют примеру MicroStrategy.
В условиях больших тенденций криптовалюты все больше и больше появляются на глобальной политической и экономической арене.
Это не "выход за пределы" — термин, который люди из криптоиндустрии часто произносят?
Глядя на текущие тенденции, можно выделить два основных пути для того, чтобы криптовалюты стали мейнстримом: рост стейблкоинов и криптовалютных резервов на балансе компании.
На поверхностном уровне стабильные монеты предоставляют крипторынку стабильное средство для платежей, сбережений и переводов, уменьшая волатильность и способствуя широкому применению криптовалют. Но по своей сути они являются продолжением долларового гегемонизма.
В качестве примера USDC, его эмитент Circle тесно связан с правительством США и владеет большим количеством облигаций США в качестве резервных активов. Это не только укрепляет статус доллара как глобальной резервной валюты, но и через обращение стейблкоинов способствует дальнейшему проникновению влияния финансовой системы США на глобальный криптовалютный рынок.
Другой путь выхода на рынок, это покупка монет компаниями, упомянутыми выше.
Криптовалютные компании привлекают спекулятивные средства через криптонаративы, поднимая цены на акции, но, кроме нескольких ведущих компаний, остается загадкой, насколько сильно могут улучшиться основные показатели бизнеса у последующих последователей, кроме повышения рыночной капитализации.
Как стабильные монеты, так и криптоактивы, попадая в балансы публичных компаний, выглядят скорее как инструмент, предназначенный для продолжения или усиления прежней финансовой структуры.
Что касается «резать зелень» или «финансовые инновации», это больше похоже на две стороны одной монеты, в зависимости от того, с какой стороны стола вы сидите.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Купить токен, новый код богатства для компаний,上市 на американском фондовом рынке
Автор: Шэньчао TechFlow
27 мая в торговом зале Nasdaq одна малоизвестная акция вызвала огромные волны.
SharpLink Gaming (SBET), небольшая букмекерская компания с рыночной капитализацией всего 10 миллионов долларов, объявила о покупке примерно 163 000 эфиров (ETH) за счет частных инвестиций в 425 миллионов долларов.
Как только новость появилась, акции SharpLink стремительно выросли, увеличившись более чем на 500%.
! 1748710058321.jpg
Покупка криптовалюты, возможно, становится новым секретом богатства для компаний,上市 на американском фондовом рынке.
Источником истории, конечно, является MicroStrategy (微策略, теперь переименованная в Strategy, код акции MSTR), компания, которая первой разожгла огонь, и еще в 2020 году смело сделала ставку на биткойн.
За пять лет она прошла путь от обычной технологической компании до «пионера инвестиций в биткоин». В 2020 году цена акций MicroStrategy составляла чуть более $10; К 2025 году акции взлетят до $370, а рыночная капитализация превысит $100 млрд.
Покупка криптовалюты не только раздувает баланс MicroStrategy, но и делает ее любимицей капитального рынка.
В 2025 году ажиотаж усилится.
От технологических компаний до розничных гигантов и небольших игорных предприятий, компании, зарегистрированные на фондовом рынке США, разжигают новый двигатель оценки с помощью криптовалют.
Каков секрет богатства, основывающегося на покупке монет для увеличения рыночной капитализации?
MicroStrategy, учебник по смешанным играм акций и криптовалют
Все началось с MicroStrategy.
В 2020 году эта компания по разработке программного обеспечения первой начала бум покупки криптовалюты на американском фондовом рынке, CEO Майкл Сейлор заявил, что биткойн является "более надежным активом для сохранения стоимости, чем доллар";
Пополнение веры захватывающе, но то, что действительно выделяет эту компанию, так это ее подход на капиталовом рынке.
Игры MicroStrategy можно охарактеризовать комбинацией "конвертируемых облигаций + биткойн".
Во-первых, компания привлекает средства, выпуская облигации с низкой процентной ставкой.
С 2020 года MicroStrategy выпустила несколько таких облигаций с процентной ставкой от 0%, что значительно ниже среднего по рынку. Например, в ноябре 2024 года она выпустила конвертируемые облигации на сумму $2,6 млрд с почти нулевой стоимостью финансирования.
Эти облигации позволяют инвесторам в будущем конвертировать их в акции компании по фиксированной цене, что эквивалентно предоставлению инвесторам колл-опциона, одновременно позволяя компании получить наличные средства с минимальными затратами.
Во-вторых, MicroStrategy все собранные средства инвестирует в биткойн. Путем многократного финансирования компания продолжает наращивать свои инвестиции в биткойн, сделав его центральной частью своего баланса.
В конце концов, MicroStrategy запустила эффект "летучего колеса", воспользовавшись эффектом премии, вызванным ростом цен на биткойн.
! 1748710088954.jpg
Когда цена биткойна выросла с 10 000 долларов в 2020 году до 100 000 долларов в 2025 году, стоимость активов компании значительно увеличилась, что привлекло больше инвесторов для покупки акций. Рост цен на акции позволил MicroStrategy снова выпускать облигации или акции по более высокой оценке, привлекая больше средств для продолжения покупки биткойнов, что привело к формированию самоподдерживающегося капитального цикла.
Суть этой модели заключается в сочетании низкозатратного финансирования и высокодоходных активов. За счет конвертируемых облигаций можно занять деньги почти без затрат, купить волатильный, но долгосрочно растущий биткойн, а затем использовать рыночный интерес к криптовалютам для увеличения оценки.
Этот подход не только изменил структуру активов MicroStrategy, но и предоставил учебный пример для других компаний на американском фондовом рынке.
SharpLink, смысл оболочки не в вине
SharpLink Gaming (SBET) оптимизировал вышеуказанный способ, использовав активы Ethereum (ETH), а не Bitcoin.
Но за этим скрывается巧妙结合 сил криптовалютного мира и капитальных рынков.
Его способ игры также можно охарактеризовать как "обратное слияние", основная идея заключается в использовании "оболочки"上市公司 и криптонаратива для быстрого увеличения оценки пузыря.
SharpLink изначально была небольшой компанией, борющейся на грани делистинга с Nasdaq, цена акций которой на какое-то время опустилась ниже 1 доллара, а собственный капитал составил менее 2,5 миллионов долларов, с огромным давлением со стороны регуляторов.
Но у него есть козырь — статус上市 на Nasdaq.
Этот "оболочка" привлекла внимание гигантов криптовалютной сферы: ConsenSys, возглавляемая соучредителем Ethereum Джо Лубином.
В мае 2025 года ConsenSys совместно с несколькими венчурными капитальными компаниями в области криптовалют (такими как ParaFi Capital и Pantera Capital) возглавила приобретение SharpLink через сделку PIPE (частное размещение акций) на сумму 425 миллионов долларов.
Они выпустили 69,1 миллиона новых акций (по 6,15 доллара за акцию), быстро завладев более чем 90% контрольного пакета SharpLink, избежав сложных процедур IPO или SPAC. Джо Лубин был назначен председателем совета директоров, и ConsenSys ясно заявила, что будет сотрудничать с SharpLink, чтобы исследовать "стратегию Ethereum Treasury."
Некоторые говорят, что это версия MicroStrategy для ETH, но на самом деле игра более изящная.
Настоящая цель этой сделки не в том, чтобы улучшить азартный бизнес компании SharpLink, а в том, чтобы она стала форпостом криптоиндустрии на капитальном рынке.
ConsenSys планирует купить около 163 000 ETH на сумму 425 миллионов долларов и упаковать это в "Ethereum-версию MicroStrategy", заявив, что ETH является "цифровым резервным активом".
Капиталистический рынок говорит о «премии за историю», и этот нарратив не только привлекает спекулятивные средства, но и предоставляет институциональным инвесторам, которые не могут напрямую владеть ETH, «публичного代理 ETH».
Покупка монет — это только первый шаг, настоящее «волшебство» SharpLink заключается в эффекте маховика. Его операции можно разбить на три этапа цикла:
! 1748710126167.jpg
Первый шаг, низкозатратное финансирование.
SharpLink привлекла $425 млн через PIPE по цене $6,15 за акцию, что дешевле, чем IPO или SPAC без необходимости в громоздком роуд-шоу и процессе регулирования.
На втором этапе, рыночный энтузиазм поднимает цены на акции.
Инвесторы были взбудоражены историей о «версии MicroStrategy на Ethereum», и цена акций взлетела вверх. Энтузиазм рынка в отношении акций SharpLink намного перевешивает стоимость ее активов, и инвесторы готовы платить гораздо больше, чем чистая стоимость их активов в ETH, что является «психологической премией», которая позволила рыночной капитализации SharpLink быстро вырасти.
SharpLink также планирует ставить эти ETH токены, заблокировав их в сети Ethereum, и зарабатывать 3%-5% годовых.
Шаг третий, повторное финансирование. Выпуская акции по более высокой цене, SharpLink теоретически может привлечь больше средств, купить больше ETH и повторять этот процесс, увеличивая свою оценку, как снежный ком.
За этим "капитальным волшебством" скрывается тень пузыря.
Основной бизнес SharpLink — букмекерский маркетинг — практически не вызывает интереса, инвестиционный план на 425 миллионов долларов в ETH совершенно не соответствует его фундаментальным показателям. Его акции стремительно растут, что больше связано с спекулятивными инвестициями и криптонаративами.
Правда в том, что капитал криптовалютного мира также может быстро раздувать пузырь оценок, используя модель "обратного слияния + покупка токенов" на основе некоторых малых и средних публичных компаний.
Намерение пьяницы – не пить, естественно, хорошо, чтобы сам бизнес котируемой компании был связан, и не важно, если он не связан.
Подражание не всегда срабатывает
Стратегия покупки монет кажется «кодом богатства» для компаний,上市 на американском рынке, но она не всегда работает.
На пути подражания, заполненном последователями.
28 мая компания GameStop, ставшая известной благодаря битве розничных инвесторов с Уолл-стрит, объявила о покупке 4 710 биткойнов за 512,6 миллиона долларов, пытаясь повторить успех MicroStrategy. Однако реакция рынка была холодной: после объявления акции GameStop упали на 10,9%, инвесторы не оценили эту новость.
15 мая компания Addentax Group Corp (код акции ATXG, китайское название 盈喜集团), китайская текстильная и швейная компания, объявила о намерении приобрести 8000 биткойнов и $TRUMP монет, выпустив обыкновенные акции. При текущей цене биткойна в 108000 долларов эта покупка обойдется более чем в 800 миллионов долларов.
Но для сравнения, общая рыночная капитализация компании составляет всего около 4,5 миллиона долларов, что означает, что теоретическая стоимость покупки монет более чем в 100 раз превышает рыночную капитализацию компании.
Почти в одно и то же время другая китайская компания, зарегистрированная на американской фондовой бирже, Jiuzi Holdings (тикер JZXN, на китайском 九紫控股), также присоединилась к этому ажиотажу по покупке монет.
Компания объявила о планах в течение следующего года приобрести 1 000 биткойнов на сумму более 100 миллионов долларов.
Открытые данные показывают, что компания Jiuzhi Holdings является китайской компанией, специализирующейся на розничной продаже электромобилей, основанной в 2019 году. Розничные магазины компании в основном расположены в третьих и четвертых городах Китая.
А капитализация акций этой компании наNASDAQ составляет всего около 50 миллионов долларов.
! 1748710170427.jpg
Цена акций действительно растет, но соответствие рыночной капитализации компании и стоимости покупки монет является ключевым.
Для многих последующих участников, если цена биткойна упадет и они действительно купят, их баланс будет подвергаться огромному давлению.
Стратегия покупки монет не является универсальным кодом богатства. Отсутствие фундаментальной поддержки и чрезмерный леверидж в азартной игре на покупку монет могут оказаться лишь риском, ведущим к разрушению пузыря.
Другой способ выйти за рамки
Несмотря на множество рисков, покупка криптовалюты все еще может стать новой нормой.
В 2025 году глобальное инфляционное давление и ожидания девальвации доллара продолжают сохраняться, и все больше компаний начинают рассматривать биткойн и эфириум как "инфляционные активы". Японская компания Metaplanet повысила свою рыночную капитализацию с помощью стратегии казначейства биткойна, в то время как все больше американских публичных компаний быстро следуют примеру MicroStrategy.
! 1748710264508.jpg
В условиях больших тенденций криптовалюты все больше и больше появляются на глобальной политической и экономической арене.
Это не "выход за пределы" — термин, который люди из криптоиндустрии часто произносят?
Глядя на текущие тенденции, можно выделить два основных пути для того, чтобы криптовалюты стали мейнстримом: рост стейблкоинов и криптовалютных резервов на балансе компании.
На поверхностном уровне стабильные монеты предоставляют крипторынку стабильное средство для платежей, сбережений и переводов, уменьшая волатильность и способствуя широкому применению криптовалют. Но по своей сути они являются продолжением долларового гегемонизма.
В качестве примера USDC, его эмитент Circle тесно связан с правительством США и владеет большим количеством облигаций США в качестве резервных активов. Это не только укрепляет статус доллара как глобальной резервной валюты, но и через обращение стейблкоинов способствует дальнейшему проникновению влияния финансовой системы США на глобальный криптовалютный рынок.
Другой путь выхода на рынок, это покупка монет компаниями, упомянутыми выше.
Криптовалютные компании привлекают спекулятивные средства через криптонаративы, поднимая цены на акции, но, кроме нескольких ведущих компаний, остается загадкой, насколько сильно могут улучшиться основные показатели бизнеса у последующих последователей, кроме повышения рыночной капитализации.
Как стабильные монеты, так и криптоактивы, попадая в балансы публичных компаний, выглядят скорее как инструмент, предназначенный для продолжения или усиления прежней финансовой структуры.
Что касается «резать зелень» или «финансовые инновации», это больше похоже на две стороны одной монеты, в зависимости от того, с какой стороны стола вы сидите.