Автор: Пол Верадиттакит, партнер Pantera Capital; перевод: AIMan@Золотая экономика
Закон GENIUS действительно гениальный ход!
19 мая Сенат США проголосовал за запуск процедуры прекращения дебатов, чтобы завершить рассмотрение закона GENIUS. Этот процедурный голосование было принято с результатом 66 голосов за и 32 против, более 15 демократов объединились с республиканцами, достигнув необходимого порога в 60 голосов для преодоления длительных дебатов. Это предотвратило возможность сенаторов заблокировать принятие закона путем продления дебатов. Таким образом, Сенат теперь может официально начать обсуждение Закона GENIUS, которое может длиться до 30 часов. После этого Сенат должен провести окончательное голосование по Закону GENIUS. Если Сенат одобрит Закон GENIUS, он будет передан в Палату представителей для дальнейшего рассмотрения.
Как я упоминал в предыдущей статье, рыночная капитализация стейблкоинов достигла 230 миллиардов долларов, и Pantera Capital всегда находилась на переднем крае этой тенденции, рано инвестировав в Circle, Ethena, M^0, Ondo и Figure Markets. Теперь давайте проанализируем законопроект «GENIUS» и его важность.
Интерпретация закона «GENIUS»
Закон GENIUS, сокращенно от Закона о создании национальных инноваций для стейблкоинов США от 2025 года, является первой всеобъемлющей федеральной основой для регулирования платежных стейблкоинов в Соединенных Штатах. Законопроект, внесенный сенатором Биллом Хагерти, республиканцем из Теннесси, и соавторами которого являются законодатели от обеих партий, направлен на уточнение определения стейблкоина и того, кто будет его выпускать.
В этом законопроекте платежные стабильные монеты представляют собой цифровые активы, предназначенные для платежей и расчетов. Их эмитенты обязаны обменивать их на фиксированную денежную стоимость и поддерживать стабильную стоимость по отношению к этой фиксированной сумме. Это определение охватывает две основные характеристики стабильных монет: они должны быть привязаны к фиксированной сумме и поддерживать стабильность по отношению к этой фиксированной сумме.
Наиболее интересен раздел о требованиях к эмитентам стейблкоинов. Одобренные платежные стейблкоины должны быть дочерними компаниями депозитарных учреждений, небанковских эмитентов платежных стейблкоинов, имеющих федеральное право, или эмитентов платежных стейблкоинов, квалифицированных на государственном уровне. Эмитенты с рыночной капитализацией менее $10 млрд также могут стать объектом государственного регулирования. Согласно этому определению, привилегия выпуска стейблкоинов не ограничивается банками, подпадающими под действие FDIC. Мы считаем, что в ближайшем будущем на рынок выйдет больше институциональных эмитентов и небольших эмитентов государственного уровня.
Эмитенты платежных стейблкоинов должны поддерживать резервную поддержку как минимум в соотношении 1 к 1. Резервы включают доллары США, депозиты до востребования или застрахованные акции депозитных учреждений, казначейские векселя со сроком погашения 93 дня или менее, фонды денежного рынка и резервные депозиты в центральных банках. Этот раздел чрезвычайно ценен, потому что дает точный обзор того, какие активы имеют право на включение в резерв стейблкоинов. Важно отметить, что все фонды облигаций и денежного рынка со сроком погашения менее 93 дней имеют более низкую доходность, чем другие финансовые активы.
Также был разработан договор о защите потребителей, например, составная стоимость резервов эмитента, а также невыплаченные стабильные монеты, выпущенные эмитентом, должны быть опубликованы на сайте эмитента для содействия прозрачности в этой области и доверия потребителей.
Очевидно, что обе партии Конгресса США поддерживают доллар как мировую резервную валюту через стейблкоины. 66 сенаторов, поддерживающих этот законопроект, считают, что без комплексной законодательной структуры доллар будет под угрозой со стороны иностранных стейблкоинов. Однако основная проблема этого законопроекта или криптовалютной сферы заключается в том, что семья Трампа использует криптотехнологии для уклонения от регулирования. Главный противник, сенатор-демократ от Массачусетса Элизабет Уоррен, выпустила двухстраничный отчет, в котором изложено, как этот законопроект "прокладывает путь к коррупции Трампа в сфере криптовалют; расширяет огромные уязвимости национальной безопасности Tether; позволяет крупным технологическим компаниям выпускать свои собственные стейблкоины; и не решает несколько других основных недостатков."
Несколько сенаторов-демократов предложили законопроект против инвестиций в криптовалюту Трампа, чтобы остановить президента от получения прибыли от этого. Сенатор Майкл Беннет планирует представить "Закон о стабильности" (STABLE Act), который запрещает выборным должностным лицам или кандидатам в федеральные органы выпускать или поддерживать цифровые активы.
JP Morgan, Bank of America, Wells Fargo, Citigroup и другие ведущие банки США объявили о планах создания совместной крипто-стабильной монеты, и в отрасли считают, что законопроект «GENIUS» является положительным шагом к регуляторной определенности.
Взгляд в будущее
В прошлом году мы опубликовали всеобъемлющую статью о стейблкоинах. Учитывая недавние достижения, давайте более подробно обсудим, как мы считаем, что законопроект «GENIUS» изменит сферу стейблкоинов.
Стейблкоины станут средством передачи, а не средством хранения ценности.
Как обсуждалось в предыдущем разделе, мы считаем, что низкодоходный характер резервов стейблкоинов побудит потребителей рассматривать стейблкоины как средство перевода, а не как средство сбережения. Другими словами, несмотря на то, что стейблкоины делают транзакции быстрее и дешевле, зачем держать стейблкоины с доходностью 4%, если я могу получить более высокую прибыль от акций или криптовалют? В результате потребители часто покупают и продают стейблкоины до и после торговли.
Законопроект «GENIUS» сократит количество фиксированных стабильных монет, одновременно увеличив количество ликвидных стабильных монет. Как только регулирование станет ясным, мы верим, что стабильные монеты постепенно будут завоевывать платежи ACH и способы перевода денег, в конечном итоге заняв рынок стоимостью 1,8 трлн долларов.
M0 обладает уникальными преимуществами, которые можно использовать на волне роста числа эмитентов.
Поскольку законопроект «GENIUS» открыл двери для эмиссии стейблкоинов тремя различными учреждениями, мы уверены, что в ближайшем будущем количество эмитентов в этой области значительно возрастет.
Как ранние сторонники M0, мы верим, что M0 станет лидером новой волны эмитентов стабильных монет. M0 осуществляет демократизацию генерации и управления программируемыми цифровыми денежными инструментами. С помощью M0 любой из трех квалифицированных эмитентов в законе GENIUS может легко и быстро выпускать стабильные монеты, соответствующие этому закону.
Используйте M0 для выпуска соответствующей стабильной валюты
Протокол M0 снизил барьеры для входа эмитентов стабильных монет. Давайте проанализируем ключевых участников модели M0 и то, как она работает:
Монетарные учреждения: Монетарные учреждения - это организации, которые подключаются к протоколу для генерации и управления запасами $M (основы стабильной монеты на протоколе M0). Согласно Закону GENIUS, монетарные учреждения могут быть дочерними компаниями застрахованных депозитных учреждений, федеральными квалифицированными небанковскими эмитентами стабильных монет, или государственными квалифицированными эмитентами стабильных монет.
Валидатор: независимая сущность, отвечающая за своевременное предоставление информации о внеchain-залогах, используемых для генерации $M. Традиционные валидаторы обычно являются независимыми аудиторскими учреждениями, такими как KPMG или Deloitte.
Получатели: группа субъектов, имеющих право на получение процентной ставки по соглашению. Это позволяет платформе M0 настраивать распределение доходов.
После того как мы поняли определения эмитента и валидатора, давайте посмотрим, как создать стабильную монету, соответствующую M0:
Чеканщики, валидаторы и получатели дохода должны получить разрешение управления. Разрешение управления имеет решающее значение, поскольку злонамеренные чеканщики могут чеканить $M без достаточной поддержки, что приведет к размыванию стоимости $M.
Эмитент предоставляет валидатору доказательство своего обеспечения. В соответствии с Законом GENIUS, допустимыми обеспечениями являются доллары США, срочные вклады в учреждениях, защищенных депозитами, или застрахованные акции, казначейские векселя с сроком погашения 93 дня или менее, фонды денежного рынка и резервы центрального банка.
Валидаратор оценит залог и опубликует его стоимость как ончейн-залог минтера.
Эмитенты могут выпускать $M в количестве, равном количеству заложенных активов в сети. Поскольку заложенные активы в сети являются верхним пределом стоимости $M, которую эмитенты могут выпустить, M0 гарантирует, что выпущенные стейблкоины имеют как минимум 1:1 коэффициент обеспечения, что обеспечивает соответствие выпущенных стейблкоинов стандартам.
Если эмитент хочет извлечь определенное количество залога из протокола, он должен сначала сжечь эквивалентное количество $M, чтобы поддерживать 1 к 1 обеспеченность оставшихся эмитированных $M.
Используйте M0 для расширения ваших преимуществ
Минтинг стейблкоинов на M0 имеет множество преимуществ, включая, помимо прочего:
Совместная ликвидность: все стейблы, выпущенные на M0, принадлежат единому пулу ликвидности. Если платформа A выпустила "A Coin" на M0, а платформа B также выпустила "B Coin", пользователи могут немедленно обменять A Coin на B Coin по номиналу, без необходимости в ценообразовании. Оба этих стейбла могут использоваться в DeFi-приложениях, биржах или кошельках, поддерживающих M0.
Децентрализованная эмиссия: M0 позволяет нескольким независимым учреждениям (известным как «монетные дворы») выпускать стейблкоины, не полагаясь на одну централизованную компанию. Это сокращает количество единых точек отказа и повышает отказоустойчивость системы. Такие встроенные функции особенно важны сегодня, учитывая, что крупные банки, такие как JPMorgan Chase и Citigroup, только что объявили о планах изучить возможность совместной эмиссии стейблкоинов.
Поддержка жалоб на залог: стабильные монеты на M0 должны иметь поддержку 1:1 в соответствии с законом GENIUS
Быстрое развертывание: M0 предоставляет SDK и инфраструктуру, позволяя разработчикам быстро запускать новые, функционально богатые стейблы, не разрабатывая с нуля сложные системы хостинга, соблюдения норм или эмиссии.
Поддержка кросс-цепей: M0 работает на нескольких блокчейнах (таких как Ethereum и Solana) и поддерживает кросс-цепочные переводы, что позволяет использовать стейблкоин в различных кошельках, DeFi-протоколах и платежных сетях.
Монетизация: строители и платформы могут зарабатывать долю доходов, полученных от базовых залоговых активов (таких как государственные облигации США), путем указания группы получателей на уровне протокола, создавая тем самым новый источник дохода помимо простых торговых сборов.
Pantera Capital на протяжении долгого времени была сторонником индустрии стейблкоинов и уже инвестировала в такие стейблкоины, как M0. Мы надеемся увидеть больше инноваций в области стейблкоинов на основе регуляторной определенности, предоставленной законом «GENIUS».
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Партнер Pantera: Интерпретация законопроекта GENIUS и почему он является благоприятной информацией для протокола M0
Автор: Пол Верадиттакит, партнер Pantera Capital; перевод: AIMan@Золотая экономика
Закон GENIUS действительно гениальный ход!
19 мая Сенат США проголосовал за запуск процедуры прекращения дебатов, чтобы завершить рассмотрение закона GENIUS. Этот процедурный голосование было принято с результатом 66 голосов за и 32 против, более 15 демократов объединились с республиканцами, достигнув необходимого порога в 60 голосов для преодоления длительных дебатов. Это предотвратило возможность сенаторов заблокировать принятие закона путем продления дебатов. Таким образом, Сенат теперь может официально начать обсуждение Закона GENIUS, которое может длиться до 30 часов. После этого Сенат должен провести окончательное голосование по Закону GENIUS. Если Сенат одобрит Закон GENIUS, он будет передан в Палату представителей для дальнейшего рассмотрения.
Как я упоминал в предыдущей статье, рыночная капитализация стейблкоинов достигла 230 миллиардов долларов, и Pantera Capital всегда находилась на переднем крае этой тенденции, рано инвестировав в Circle, Ethena, M^0, Ondo и Figure Markets. Теперь давайте проанализируем законопроект «GENIUS» и его важность.
Интерпретация закона «GENIUS»
Закон GENIUS, сокращенно от Закона о создании национальных инноваций для стейблкоинов США от 2025 года, является первой всеобъемлющей федеральной основой для регулирования платежных стейблкоинов в Соединенных Штатах. Законопроект, внесенный сенатором Биллом Хагерти, республиканцем из Теннесси, и соавторами которого являются законодатели от обеих партий, направлен на уточнение определения стейблкоина и того, кто будет его выпускать.
В этом законопроекте платежные стабильные монеты представляют собой цифровые активы, предназначенные для платежей и расчетов. Их эмитенты обязаны обменивать их на фиксированную денежную стоимость и поддерживать стабильную стоимость по отношению к этой фиксированной сумме. Это определение охватывает две основные характеристики стабильных монет: они должны быть привязаны к фиксированной сумме и поддерживать стабильность по отношению к этой фиксированной сумме.
Наиболее интересен раздел о требованиях к эмитентам стейблкоинов. Одобренные платежные стейблкоины должны быть дочерними компаниями депозитарных учреждений, небанковских эмитентов платежных стейблкоинов, имеющих федеральное право, или эмитентов платежных стейблкоинов, квалифицированных на государственном уровне. Эмитенты с рыночной капитализацией менее $10 млрд также могут стать объектом государственного регулирования. Согласно этому определению, привилегия выпуска стейблкоинов не ограничивается банками, подпадающими под действие FDIC. Мы считаем, что в ближайшем будущем на рынок выйдет больше институциональных эмитентов и небольших эмитентов государственного уровня.
Эмитенты платежных стейблкоинов должны поддерживать резервную поддержку как минимум в соотношении 1 к 1. Резервы включают доллары США, депозиты до востребования или застрахованные акции депозитных учреждений, казначейские векселя со сроком погашения 93 дня или менее, фонды денежного рынка и резервные депозиты в центральных банках. Этот раздел чрезвычайно ценен, потому что дает точный обзор того, какие активы имеют право на включение в резерв стейблкоинов. Важно отметить, что все фонды облигаций и денежного рынка со сроком погашения менее 93 дней имеют более низкую доходность, чем другие финансовые активы.
Также был разработан договор о защите потребителей, например, составная стоимость резервов эмитента, а также невыплаченные стабильные монеты, выпущенные эмитентом, должны быть опубликованы на сайте эмитента для содействия прозрачности в этой области и доверия потребителей.
Очевидно, что обе партии Конгресса США поддерживают доллар как мировую резервную валюту через стейблкоины. 66 сенаторов, поддерживающих этот законопроект, считают, что без комплексной законодательной структуры доллар будет под угрозой со стороны иностранных стейблкоинов. Однако основная проблема этого законопроекта или криптовалютной сферы заключается в том, что семья Трампа использует криптотехнологии для уклонения от регулирования. Главный противник, сенатор-демократ от Массачусетса Элизабет Уоррен, выпустила двухстраничный отчет, в котором изложено, как этот законопроект "прокладывает путь к коррупции Трампа в сфере криптовалют; расширяет огромные уязвимости национальной безопасности Tether; позволяет крупным технологическим компаниям выпускать свои собственные стейблкоины; и не решает несколько других основных недостатков."
Несколько сенаторов-демократов предложили законопроект против инвестиций в криптовалюту Трампа, чтобы остановить президента от получения прибыли от этого. Сенатор Майкл Беннет планирует представить "Закон о стабильности" (STABLE Act), который запрещает выборным должностным лицам или кандидатам в федеральные органы выпускать или поддерживать цифровые активы.
JP Morgan, Bank of America, Wells Fargo, Citigroup и другие ведущие банки США объявили о планах создания совместной крипто-стабильной монеты, и в отрасли считают, что законопроект «GENIUS» является положительным шагом к регуляторной определенности.
Взгляд в будущее
В прошлом году мы опубликовали всеобъемлющую статью о стейблкоинах. Учитывая недавние достижения, давайте более подробно обсудим, как мы считаем, что законопроект «GENIUS» изменит сферу стейблкоинов.
Стейблкоины станут средством передачи, а не средством хранения ценности.
Как обсуждалось в предыдущем разделе, мы считаем, что низкодоходный характер резервов стейблкоинов побудит потребителей рассматривать стейблкоины как средство перевода, а не как средство сбережения. Другими словами, несмотря на то, что стейблкоины делают транзакции быстрее и дешевле, зачем держать стейблкоины с доходностью 4%, если я могу получить более высокую прибыль от акций или криптовалют? В результате потребители часто покупают и продают стейблкоины до и после торговли.
Законопроект «GENIUS» сократит количество фиксированных стабильных монет, одновременно увеличив количество ликвидных стабильных монет. Как только регулирование станет ясным, мы верим, что стабильные монеты постепенно будут завоевывать платежи ACH и способы перевода денег, в конечном итоге заняв рынок стоимостью 1,8 трлн долларов.
! G8MW8GZk2Y9GL5Qit9LHjeVukE4OlXWZj3hgyqWK.png
Источник: Artemis Analytics
M0 обладает уникальными преимуществами, которые можно использовать на волне роста числа эмитентов.
Поскольку законопроект «GENIUS» открыл двери для эмиссии стейблкоинов тремя различными учреждениями, мы уверены, что в ближайшем будущем количество эмитентов в этой области значительно возрастет.
Как ранние сторонники M0, мы верим, что M0 станет лидером новой волны эмитентов стабильных монет. M0 осуществляет демократизацию генерации и управления программируемыми цифровыми денежными инструментами. С помощью M0 любой из трех квалифицированных эмитентов в законе GENIUS может легко и быстро выпускать стабильные монеты, соответствующие этому закону.
Используйте M0 для выпуска соответствующей стабильной валюты
Протокол M0 снизил барьеры для входа эмитентов стабильных монет. Давайте проанализируем ключевых участников модели M0 и то, как она работает:
Монетарные учреждения: Монетарные учреждения - это организации, которые подключаются к протоколу для генерации и управления запасами $M (основы стабильной монеты на протоколе M0). Согласно Закону GENIUS, монетарные учреждения могут быть дочерними компаниями застрахованных депозитных учреждений, федеральными квалифицированными небанковскими эмитентами стабильных монет, или государственными квалифицированными эмитентами стабильных монет.
Валидатор: независимая сущность, отвечающая за своевременное предоставление информации о внеchain-залогах, используемых для генерации $M. Традиционные валидаторы обычно являются независимыми аудиторскими учреждениями, такими как KPMG или Deloitte.
Получатели: группа субъектов, имеющих право на получение процентной ставки по соглашению. Это позволяет платформе M0 настраивать распределение доходов.
После того как мы поняли определения эмитента и валидатора, давайте посмотрим, как создать стабильную монету, соответствующую M0:
Используйте M0 для расширения ваших преимуществ
Минтинг стейблкоинов на M0 имеет множество преимуществ, включая, помимо прочего:
Pantera Capital на протяжении долгого времени была сторонником индустрии стейблкоинов и уже инвестировала в такие стейблкоины, как M0. Мы надеемся увидеть больше инноваций в области стейблкоинов на основе регуляторной определенности, предоставленной законом «GENIUS».