Автор: Marie Poteriaieva, источник: Cointelegraph, перевод: Shaw Золотая экономика
Фиксированный доход больше не является прерогативой традиционных финансов. Доходы на блокчейне стали основным столпом криптовалюты. Эфириум, будучи крупнейшей PoS блокчейн-сетью, занимает центральное место, его экономика зависит от пользователей, которые блокируют свои ETH, чтобы помочь защитить сеть и зарабатывать доход.
Однако Ethereum не является единственным выбором. В настоящее время пользователи криптовалют могут получить доступ к все большему количеству доходных продуктов, некоторые из которых напрямую конкурируют с доходами от стейкинга Ethereum, что может подорвать блокчейн Ethereum. Доходные стейблкоины предлагают большую гибкость и легче доступны для традиционных финансов, их доходы привязаны к государственным облигациям США и синтетическим стратегиям.
В то же время, DeFi кредитные протоколы расширили диапазон доступных активов и рисков для вкладчиков. Оба обычно могут приносить более высокую доходность, чем ставку на Ethereum, что поднимает ключевой вопрос: теряет ли Ethereum незаметно эту битву за доходность?
Снижение доходности от стейкинга Ethereum
Доход от стейкинга Ethereum — это доход, который получают валидаторы за поддержание безопасности сети. Он поступает из двух источников: награды за уровень консенсуса и награды за уровень исполнения.
Награды за консенсус выдаются протоколом и зависят от общего объема заложенного ETH. По замыслу, чем больше эфира (ETH) заложено в сети, тем меньше награды для каждого валидатора. Эта формула следует кривой обратного квадратного корня, что обеспечивает постепенное снижение доходности по мере поступления большего количества средств в систему. Награды исполнительного уровня включают приоритетные сборы (сборы, которые пользователи платят за включение своих транзакций в блок) и максимальное извлекаемое значение (MEV), то есть дополнительную прибыль, получаемую за счет оптимизации порядка транзакций. Эти дополнительные награды будут колебаться в зависимости от использования сети и стратегии валидаторов.
С момента слияния в сентябре 2022 года доходность стейкинга Ethereum постепенно снижается. Общая доходность (включая вознаграждения за консенсус и чаевые) упала с пиковых 5,3% до менее 3%, что отражает рост общего объема стейкинга ETH и постепенное совершенствование сети. Фактически, в настоящее время стейкается более 35 миллионов ETH, что составляет 28% от его общего объема.
Тем не менее, только независимые валидаторы (то есть те, кто запускает свои собственные узлы и блокирует 32 ETH) могут получить всю прибыль от стейкинга. Хотя они могут получать 100% вознаграждения, они также несут ответственность за поддержание онлайн, обслуживание оборудования и избежание наказаний. Большинство пользователей выбирают более удобные решения, такие как ликвидные стейкинговые протоколы, такие как Lido, или услуги хранения, предлагаемые биржами. Эти платформы упрощают процесс доступа, но взимают плату (обычно от 10% до 25%), что дополнительно снижает окончательную прибыль пользователей.
Хотя годовая доходность стейкинга эфириума ниже 3% кажется невысокой, она все же имеет преимущество по сравнению с его конкурентом Solana. Средняя годовая ставка по сети Solana в настоящее время составляет около 2.5% (максимальная годовая ставка - 7%). В отношении реальной доходности эфириум показывает даже более высокие результаты: его чистая инфляция составляет всего 0.7%, тогда как чистая инфляция Solana составляет 4.5%, что означает, что держатели стейков в эфириуме подвергаются меньшему размытию прав с течением времени. Однако основным вызовом для эфириума является не другие блокчейны, а рост альтернативных протоколов, которые могут предложить доход.
Доходные стабильные монеты завоевывают долю рынка
Доходные стабильные монеты позволяют пользователям владеть активами, привязанными к доллару США, одновременно получая пассивный доход, который обычно поступает от государственных облигаций США или синтетических стратегий. В отличие от традиционных стабильных монет, таких как USDC или USDT, которые не выплачивают пользователям доход, новые протоколы стабильных монет распределяют часть базового дохода среди пользователей.
Пять стабильных монет с доходом — sUSDe, sUSDS, SyrupUSDC, USDY и OUSG занимают более 70% рынка в 11,4 миллиарда долларов и используют различные методы для получения дохода.
sUSDe выпущен компанией Ethena, инвестируемой BlackRock, и использует синтетическую дельта-нейтральную стратегию, связанную с производными ETH и вознаграждениями за стейкинг. Его доходность занимает одно из первых мест в области криптовалют, историческая годовая ставка колебалась от 10% до 25%. Несмотря на то, что текущая доходность снизилась до около 6%, sUSDe по-прежнему опережает большинство конкурентов, но из-за своей сложной, зависящей от рынка стратегии риск также выше.
sUSDS разработан Reflexer и Sky (бывший MakerDAO), поддерживается sDAI и RWA. Его доходность достаточно консервативна и в настоящее время составляет 4,5%, с акцентом на децентрализацию и управление рисками.
SyrupUSDC выпущен Maple Finance, и доходность обеспечивается за счет токенизации государственного долга и стратегий MEV. При выпуске доходность достигала двузначного числа, в настоящее время доходность составляет 6,5%, что по-прежнему выше, чем у большинства централизованных альтернатив.
USDY, выпущенный Ondo Finance, токенизирует краткосрочные государственные облигации с доходностью 4,3%. Целевой клиент - это регулируемые учреждения с низким уровнем риска. Аналогично, OUSG от Ondo поддерживается ETF краткосрочных государственных облигаций от BlackRock с доходностью около 4%, и соответствует полным требованиям KYC, придавая большое значение соблюдению правил.
Основное различие между этими продуктами заключается в их залоговом обеспечении, уровне риска и доступности. sUSDe, SyrupUSDC и sUSDS полностью являются родными для DeFi и не требуют разрешения, в то время как USDY и OUSG требуют KYC и ориентированы на институциональных пользователей.
Доходные стабильные монеты быстро становятся популярными, так как они идеально сочетают стабильность доллара с возможностями получения дохода, которые раньше были доступны только институциональным инвесторам. В прошлом году эта область выросла на 235%, и, с учетом постоянно растущего спроса на фиксированный доход в цепочке, ее развитие не показывает никаких признаков замедления.
DeFi кредитование по-прежнему сосредоточено на Ethereum
Децентрализованные кредитные платформы, такие как Aave, Compound и Morpho, позволяют пользователям получать доход, предоставляя криптоактивы в кредитные пулы. Эти соглашения алгоритмически устанавливают процентные ставки на основе спроса и предложения. Когда спрос на заимствования растет, растут и процентные ставки, что делает доходность кредитования DeFi более динамичной и часто не коррелированной с традиционными рынками.
Индекс доходности DeFi Chainlink показывает, что ставки по займам стабильных монет обычно находятся около 5% для USDC и около 3.8% для USDT. В периоды бычьего рынка или спекулятивных всплесков (например, с февраля по март 2024 года и с ноября по декабрь 2024 года) спрос на займы резко возрастает, и доходности, как правило, резко растут. В отличие от банков, которые устанавливают ставки в зависимости от политики центрального банка и кредитных рисков, DeFi-займы основаны на рыночных принципах. Это создает возможности для более высокой доходности, но также подвергает заемщиков уникальным рискам, таким как уязвимости смарт-контрактов, сбои оракулов, манипуляции с ценами и сокращение ликвидности.
! M80dCTGKcjhJ2FCituJP2shteqsirUfbGRwArnX5.jpeg парадоксально, но многие из этих продуктов построены на основе самого Ethereum. Стейблкоины доходности, токенизированные казначейские облигации и протоколы кредитования DeFi в значительной степени зависят от инфраструктуры Ethereum, а в некоторых случаях даже включают ETH непосредственно в свои стратегии доходности.
Ethereum по-прежнему является самой надежной блокчейн-технологией в традиционных финансах и области крипто-родных финансов, и продолжает занимать лидирующие позиции в управлении DeFi и рискованными активами (RWA). С ростом популярности этих областей они способствуют увеличению использования сети, росту торговых сборов и косвенно усиливают долгосрочную ценность ETH. В этом смысле, возможно, Ethereum не проиграл эту битву за доходы — он просто выиграл другим способом.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Эфир и борьба за доходы: каково будущее ETH?
Автор: Marie Poteriaieva, источник: Cointelegraph, перевод: Shaw Золотая экономика
Фиксированный доход больше не является прерогативой традиционных финансов. Доходы на блокчейне стали основным столпом криптовалюты. Эфириум, будучи крупнейшей PoS блокчейн-сетью, занимает центральное место, его экономика зависит от пользователей, которые блокируют свои ETH, чтобы помочь защитить сеть и зарабатывать доход.
Однако Ethereum не является единственным выбором. В настоящее время пользователи криптовалют могут получить доступ к все большему количеству доходных продуктов, некоторые из которых напрямую конкурируют с доходами от стейкинга Ethereum, что может подорвать блокчейн Ethereum. Доходные стейблкоины предлагают большую гибкость и легче доступны для традиционных финансов, их доходы привязаны к государственным облигациям США и синтетическим стратегиям.
В то же время, DeFi кредитные протоколы расширили диапазон доступных активов и рисков для вкладчиков. Оба обычно могут приносить более высокую доходность, чем ставку на Ethereum, что поднимает ключевой вопрос: теряет ли Ethereum незаметно эту битву за доходность?
Снижение доходности от стейкинга Ethereum
Доход от стейкинга Ethereum — это доход, который получают валидаторы за поддержание безопасности сети. Он поступает из двух источников: награды за уровень консенсуса и награды за уровень исполнения.
Награды за консенсус выдаются протоколом и зависят от общего объема заложенного ETH. По замыслу, чем больше эфира (ETH) заложено в сети, тем меньше награды для каждого валидатора. Эта формула следует кривой обратного квадратного корня, что обеспечивает постепенное снижение доходности по мере поступления большего количества средств в систему. Награды исполнительного уровня включают приоритетные сборы (сборы, которые пользователи платят за включение своих транзакций в блок) и максимальное извлекаемое значение (MEV), то есть дополнительную прибыль, получаемую за счет оптимизации порядка транзакций. Эти дополнительные награды будут колебаться в зависимости от использования сети и стратегии валидаторов.
С момента слияния в сентябре 2022 года доходность стейкинга Ethereum постепенно снижается. Общая доходность (включая вознаграждения за консенсус и чаевые) упала с пиковых 5,3% до менее 3%, что отражает рост общего объема стейкинга ETH и постепенное совершенствование сети. Фактически, в настоящее время стейкается более 35 миллионов ETH, что составляет 28% от его общего объема.
! FhuOjII9g6NAf5Rt9CAPkEpEnQX5c3dOeMf78B0K.jpeg
Тем не менее, только независимые валидаторы (то есть те, кто запускает свои собственные узлы и блокирует 32 ETH) могут получить всю прибыль от стейкинга. Хотя они могут получать 100% вознаграждения, они также несут ответственность за поддержание онлайн, обслуживание оборудования и избежание наказаний. Большинство пользователей выбирают более удобные решения, такие как ликвидные стейкинговые протоколы, такие как Lido, или услуги хранения, предлагаемые биржами. Эти платформы упрощают процесс доступа, но взимают плату (обычно от 10% до 25%), что дополнительно снижает окончательную прибыль пользователей.
Хотя годовая доходность стейкинга эфириума ниже 3% кажется невысокой, она все же имеет преимущество по сравнению с его конкурентом Solana. Средняя годовая ставка по сети Solana в настоящее время составляет около 2.5% (максимальная годовая ставка - 7%). В отношении реальной доходности эфириум показывает даже более высокие результаты: его чистая инфляция составляет всего 0.7%, тогда как чистая инфляция Solana составляет 4.5%, что означает, что держатели стейков в эфириуме подвергаются меньшему размытию прав с течением времени. Однако основным вызовом для эфириума является не другие блокчейны, а рост альтернативных протоколов, которые могут предложить доход.
Доходные стабильные монеты завоевывают долю рынка
Доходные стабильные монеты позволяют пользователям владеть активами, привязанными к доллару США, одновременно получая пассивный доход, который обычно поступает от государственных облигаций США или синтетических стратегий. В отличие от традиционных стабильных монет, таких как USDC или USDT, которые не выплачивают пользователям доход, новые протоколы стабильных монет распределяют часть базового дохода среди пользователей.
Пять стабильных монет с доходом — sUSDe, sUSDS, SyrupUSDC, USDY и OUSG занимают более 70% рынка в 11,4 миллиарда долларов и используют различные методы для получения дохода.
sUSDe выпущен компанией Ethena, инвестируемой BlackRock, и использует синтетическую дельта-нейтральную стратегию, связанную с производными ETH и вознаграждениями за стейкинг. Его доходность занимает одно из первых мест в области криптовалют, историческая годовая ставка колебалась от 10% до 25%. Несмотря на то, что текущая доходность снизилась до около 6%, sUSDe по-прежнему опережает большинство конкурентов, но из-за своей сложной, зависящей от рынка стратегии риск также выше.
sUSDS разработан Reflexer и Sky (бывший MakerDAO), поддерживается sDAI и RWA. Его доходность достаточно консервативна и в настоящее время составляет 4,5%, с акцентом на децентрализацию и управление рисками.
SyrupUSDC выпущен Maple Finance, и доходность обеспечивается за счет токенизации государственного долга и стратегий MEV. При выпуске доходность достигала двузначного числа, в настоящее время доходность составляет 6,5%, что по-прежнему выше, чем у большинства централизованных альтернатив.
USDY, выпущенный Ondo Finance, токенизирует краткосрочные государственные облигации с доходностью 4,3%. Целевой клиент - это регулируемые учреждения с низким уровнем риска. Аналогично, OUSG от Ondo поддерживается ETF краткосрочных государственных облигаций от BlackRock с доходностью около 4%, и соответствует полным требованиям KYC, придавая большое значение соблюдению правил.
Доходные стабильные монеты быстро становятся популярными, так как они идеально сочетают стабильность доллара с возможностями получения дохода, которые раньше были доступны только институциональным инвесторам. В прошлом году эта область выросла на 235%, и, с учетом постоянно растущего спроса на фиксированный доход в цепочке, ее развитие не показывает никаких признаков замедления.
DeFi кредитование по-прежнему сосредоточено на Ethereum
Децентрализованные кредитные платформы, такие как Aave, Compound и Morpho, позволяют пользователям получать доход, предоставляя криптоактивы в кредитные пулы. Эти соглашения алгоритмически устанавливают процентные ставки на основе спроса и предложения. Когда спрос на заимствования растет, растут и процентные ставки, что делает доходность кредитования DeFi более динамичной и часто не коррелированной с традиционными рынками.
Индекс доходности DeFi Chainlink показывает, что ставки по займам стабильных монет обычно находятся около 5% для USDC и около 3.8% для USDT. В периоды бычьего рынка или спекулятивных всплесков (например, с февраля по март 2024 года и с ноября по декабрь 2024 года) спрос на займы резко возрастает, и доходности, как правило, резко растут. В отличие от банков, которые устанавливают ставки в зависимости от политики центрального банка и кредитных рисков, DeFi-займы основаны на рыночных принципах. Это создает возможности для более высокой доходности, но также подвергает заемщиков уникальным рискам, таким как уязвимости смарт-контрактов, сбои оракулов, манипуляции с ценами и сокращение ликвидности.
! M80dCTGKcjhJ2FCituJP2shteqsirUfbGRwArnX5.jpeg парадоксально, но многие из этих продуктов построены на основе самого Ethereum. Стейблкоины доходности, токенизированные казначейские облигации и протоколы кредитования DeFi в значительной степени зависят от инфраструктуры Ethereum, а в некоторых случаях даже включают ETH непосредственно в свои стратегии доходности.
Ethereum по-прежнему является самой надежной блокчейн-технологией в традиционных финансах и области крипто-родных финансов, и продолжает занимать лидирующие позиции в управлении DeFi и рискованными активами (RWA). С ростом популярности этих областей они способствуют увеличению использования сети, росту торговых сборов и косвенно усиливают долгосрочную ценность ETH. В этом смысле, возможно, Ethereum не проиграл эту битву за доходы — он просто выиграл другим способом.