O novo padrão das moedas estáveis digitais: Análise da moeda estável da JD e tendências globais
Recentemente, ocorreram vários eventos marcantes no campo das moedas estáveis.
O Comitê do Senado dos EUA aprovou o primeiro projeto de lei GENIUS que regula de forma abrangente as moedas estáveis.
O Conselho Legislativo de Hong Kong aprovou oficialmente a legislação sobre a regulamentação das moedas estáveis digitais.
A atitude da China continental em relação ao desenvolvimento das stablecoins começa a mudar.
A emissora de moeda estável Circle listou com sucesso na NYSE.
Além disso, é amplamente reconhecido na indústria que a moeda estável ancorada ao dólar é uma extensão da hegemonia do dólar no espaço digital, enquanto a moeda estável ancorada ao dólar de Hong Kong pode ser uma exploração da internacionalização do renminbi.
Embora a moeda estável da JD tenha sido emitida em Hong Kong, ainda pode ser vista como uma tentativa ativa da China no campo das moedas digitais. Este artigo analisará o contexto, progresso e implementação técnica do projeto da moeda estável da JD em Hong Kong, avaliará seu impacto na JD, em Hong Kong e na China continental, e discutirá o modelo de lucro da moeda estável, o ambiente político e as tendências globais.
1. Resumo do progresso atual
A JD Coin Chain Technology ( da JD Group, Ltd. de Hong Kong ) está a promover ativamente um projeto piloto para a emissão de moeda estável em dólares de Hong Kong, com o objetivo de melhorar a capacidade de pagamento transfronteiriço e servir a economia real. O projeto começou no final de 2023, quando o governo da Região Administrativa Especial de Hong Kong anunciou que estabeleceria um sistema de licenciamento para emissores de moeda estável. A equipe da JD descobriu que, através da emissão de moeda estável baseada em blockchain, é possível resolver os problemas de liquidação transfronteiriça e oferecer serviços a outras empresas.
A JD foi selecionada com sucesso, em julho de 2024, como um dos primeiros participantes do "sandbox de emissor de moeda estável" anunciado pela Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA). A partir do segundo semestre de 2024, a moeda estável da JD entrará em testes no sandbox da Autoridade Monetária de Hong Kong, focando em aplicações para usuários de PC e dispositivos móveis, com ênfase em cenários de pagamentos transfronteiriços, transações de investimento e consumo diário no varejo.
A JD.com mantém uma comunicação estreita com as autoridades reguladoras de Hong Kong e está colaborando com reguladores de outras regiões ao redor do mundo para promover a expansão da conformidade global dos negócios de moeda estável. Atualmente, a moeda estável da JD.com ainda não foi oficialmente lançada ao público, e a empresa enfatiza que ainda não há canais de compra abertos. Segundo o responsável pelo projeto, este já está na fase final de testes em sandbox e deverá ser lançado no mercado após a emissão oficial da licença por Hong Kong.
A linha do tempo geral é a seguinte:
Fim de 2023: Hong Kong estabelece um quadro regulatório para moedas estáveis.
Julho de 2024: a JD.com entra na fase de testes do sandbox
Maio de 2025: O Conselho Legislativo de Hong Kong aprova a "Lei das Moedas Estáveis"
Meio de 2025: a moeda estável da JD.com concluirá várias rodadas de testes, a emissão está iminente.
Durante o processo de avanço do projeto, a JD.com colaborou de perto com reguladores e parceiros da indústria. Desde o lançamento do projeto piloto da sandbox pela Autoridade Monetária de Hong Kong em março de 2024, recebeu várias dezenas de solicitações de consulta de instituições. As primeiras instituições a participar da sandbox, além da JD.com, incluem a Yuan Coin Technology, que emitiu a moeda estável em dólares de Hong Kong "HKDR", e um projeto conjunto de moeda estável em dólares de Hong Kong liderado pelo Standard Chartered Hong Kong. No que diz respeito à regulamentação, a Autoridade Monetária de Hong Kong, o Departamento de Assuntos Financeiros e do Tesouro, entre outros, mantêm comunicação com a JD.com Blockchain Technology para garantir a conformidade do projeto. A JD.com também está explorando oportunidades de colaboração com instituições financeiras tradicionais, como o Standard Chartered Bank ( e Hong Kong ), para aprimorar conjuntamente o ecossistema de aplicação de moedas estáveis.
Vale a pena notar que, a 30 de maio de 2025, as autoridades reguladoras financeiras de Hong Kong implementaram oficialmente o "Regulamento das Moedas Estáveis", marcando um passo mais próximo para instituições-piloto como a JD.com na emissão de licenças oficiais. Com o apoio da sandbox regulatória, o projeto de moeda estável da JD.com está progredindo de forma estável, estabelecendo as bases para a próxima fase de emissão oficial.
2. Significado Estratégico
Para o Grupo JD, a emissão de moeda estável digital tem um valor estratégico importante.
A moeda estável pode servir como a infraestrutura de pagamento para os negócios globais da JD, resolvendo os pontos problemáticos na liquidação de pagamentos transfronteiriços. Liu Peng, CEO da JD Blockchain Technology, afirmou que a moeda estável possui certas propriedades monetárias e, ao mesmo tempo, vantagens tecnológicas de ativos digitais, podendo compensar as grandes flutuações das criptomoedas tradicionais e se destacando no campo dos pagamentos. A posição da moeda estável da JD não se limita a servir o ecossistema de comércio eletrônico da JD, mas visa empresas e indivíduos em todo o mundo, oferecendo soluções de pagamento mais eficientes, de baixo custo e seguras. Ao dominar a ponte entre a troca de moeda fiduciária e criptomoeda, a JD espera obter uma vantagem em áreas como comércio eletrônico transfronteiriço e liquidação de recebimentos em mercados externos.
Além disso, a emissão de moeda estável pode trazer recursos e benefícios para o setor de tecnologia financeira da JD, como a obtenção de receitas de juros sobre os fundos dos usuários e a melhoria na acumulação de dados de transações.
De um modo geral, os projetos de moeda estável ajudam a consolidar a posição da JD como uma empresa de serviços impulsionada pela tecnologia, expandindo o mapa das tecnologias financeiras.
Para o centro financeiro internacional de Hong Kong, a escolha da JD.com de emitir uma moeda estável em Hong Kong destaca o valor único de Hong Kong nos testes com moedas digitais.
O governo da Região Administrativa Especial de Hong Kong tem abraçado ativamente os ativos virtuais e a indústria Web3 nos últimos anos, esforçando-se para consolidar a posição de Hong Kong como um centro financeiro internacional. A aprovação do "Regulamento sobre Moeda Estável" e o avanço do piloto de sandbox tornaram Hong Kong a primeira jurisdição do mundo a estabelecer uma estrutura regulatória abrangente para moedas estáveis lastreadas em moeda fiduciária. Isso é de grande importância para Hong Kong: em primeiro lugar, as moedas estáveis, como representantes da infraestrutura financeira digital, têm o potencial de aumentar a vitalidade inovadora e a vantagem competitiva do mercado financeiro de Hong Kong; em segundo lugar, o piloto de moeda estável atraiu a participação de empresas renomadas, incluindo JD.com e Standard Chartered, gerando interesse do mercado de capitais sobre conceitos relacionados; em terceiro lugar, ao regulamentar as moedas estáveis em Hong Kong, a cidade pode ter uma certa influência na formulação de regras internacionais.
Há análises que apontam que o desenvolvimento de moeda estável é, na verdade, uma extensão da posição dominante do dólar para o campo das criptomoedas; quem estabelece as regras poderá ter a vantagem na reestruturação futura do sistema monetário. Assim, Hong Kong aposta na moeda estável e espera desempenhar um papel crucial em uma nova rodada de transformação financeira.
O experimento de moeda estável de Hong Kong também tem um significado revelador para o desenvolvimento das finanças digitais na China continental.
Atualmente, a China continental mantém uma postura rigorosa em relação às criptomoedas e moedas estáveis, promovendo principalmente a implementação da moeda digital do banco central, o yuan digital (. No entanto, a prática em Hong Kong demonstra que, dentro de um quadro de conformidade, as moedas estáveis podem servir como ferramentas de pagamento e não apenas como ativos de especulação, com a lógica regulatória se voltando para vê-las como infraestrutura financeira. Um relatório da CITIC Securities considera que a legislação sobre moedas estáveis em Hong Kong e nos EUA proporcionará um meio de troca estável para a tokenização de ativos reais, facilitando a implementação de projetos de ativos do mundo real )RWA( por empresas da China continental em Hong Kong.
Ao mesmo tempo, a implementação da política de moeda estável tem a expectativa de impulsionar indiretamente a cooperação entre Hong Kong e o interior na construção de interfaces para a liquidação transfronteiriça com o yuan digital, finanças de cadeia de suprimentos, entre outras. Liu Peng da JD também revelou que a equipe está ativamente pesquisando a possibilidade de emissão de moeda estável atrelada ao yuan offshore, para fornecer novas ferramentas para a circulação transfronteiriça do yuan, mas isso requer comunicação com a regulamentação do interior.
É previsível que o sucesso do piloto da moeda estável em Hong Kong forneça um exemplo para observação no interior: por um lado, validar os benefícios práticos das moedas digitais na liquidação comercial e no pagamento de consumo; por outro lado, também forçar o interior a pensar em como, sob a premissa de segurança e controle, absorver as vantagens da moeda estável para integrar no futuro sistema financeiro digital. Por exemplo, não se pode excluir a possibilidade de que o futuro yuan digital faça referência ao mecanismo da moeda estável, aumentando a usabilidade transfronteiriça e funcionalidades programáveis.
Em suma, o projeto de moeda estável de Hong Kong, como um "campo de teste de vanguarda", suas experiências e lições irão influenciar a direção da regulamentação e inovação financeira digital na China continental.
3. Implementação Técnica
) 3.1 Arquitetura técnica e escolha da cadeia subjacente
A moeda estável da JD utiliza uma arquitetura de tecnologia de blockchain para ser emitida, sendo um token digital baseado na ###Public Blockchain(. De acordo com o responsável pelo projeto, a moeda estável da JD irá ancorar-se no dólar de Hong Kong )HKD(, mantendo uma proporção de 1:1 para estabilidade de valor. Isso significa que para cada emissão de 1 moeda estável da JD, há um ativo de reserva equivalente a 1 dólar de Hong Kong como suporte.
Escolher uma cadeia pública como base é para aproveitar as características do livro-razão distribuído da blockchain, transmissão ponto a ponto e programabilidade, para realizar a circulação transparente de valor e liquidações rápidas. Ao mesmo tempo, utilizar uma cadeia pública de destaque ajuda a aumentar a compatibilidade das moedas estáveis, facilitando a integração de diferentes carteiras, plataformas de negociação e aplicações.
Atualmente, não foi divulgada a nomeação específica da blockchain subjacente, mas especula-se que pode ser baseada em cadeias maduras como o Ethereum, ou uma atualização da arquitetura de blockchain de consórcio regulável desenvolvida pela JD, a fim de equilibrar desempenho e requisitos de conformidade.
) 3.2 Mecanismo de ancoragem e custódia de reservas
Como moeda estável fiduciária, a moeda estável da JD adota um mecanismo de ancoragem com reserva total de 100%, ou seja, cada unidade do token tem ativos de alta qualidade e alta liquidez como reserva, para garantir a estabilidade de preço e que os detentores possam resgatar ao valor nominal.
De acordo com as informações disponíveis nos sites da JD Coin Blockchain Technology e da Yuan Coin Technology, as duas moedas estáveis em HKD que estão prestes a ser lançadas estão todas indexadas 1:1 ao HKD, e os ativos de reserva são compostos por ativos de alta liquidez, guardados em contas independentes em instituições financeiras licenciadas, e são disponibilizados ao público através de relatórios de divulgação periódicos. Isso significa que as reservas da moeda estável da JD podem ser principalmente em dinheiro e depósitos bancários, títulos do governo de curto prazo e outros ativos de baixo risco, armazenados em contas de custódia reconhecidas, isoladas dos fundos próprios do emissor. Esse arranjo de custódia pode impedir que o emissor desvie as reservas, protegendo os direitos dos detentores.
As exigências regulatórias de Hong Kong exigem que os emissores de moeda estável possam resgatar os tokens dos detentores a qualquer momento pelo seu valor nominal, portanto, a moeda estável da JD projetou um mecanismo de resgate completo: os usuários podem solicitar o resgate, e o emissor se compromete a liquidar em moeda fiduciária equivalente em um tempo razoável. Ao mesmo tempo, o sistema registrará o processo de emissão e resgate através de contratos inteligentes ou sistema de backend, garantindo que a quantidade de tokens na blockchain corresponda em tempo real aos ativos de reserva.
3.3 Pagamentos transfronteiriços e mecanismo de contratos inteligentes
Um dos pontos-chave da implementação técnica da moeda estável da JD.com é a sua aplicação em cenários de pagamentos transfronteiriços.
Aproveitando as características de transmissão ponto a ponto da blockchain, a liquidação de fundos entre dois locais pode contornar intermediários tradicionais em múltiplos níveis, alcançando quase a transferência em tempo real, reduzindo as taxas de envio e os custos de câmbio em remessas internacionais. A JD.com revelou que os cenários de teste incluem pagamentos de comércio eletrônico internacional e pagamentos de varejo. Por exemplo, no comércio eletrônico transfronteiriço, consumidores estrangeiros podem pagar diretamente com a moeda estável da JD.com, economizando nas taxas de conversão em comparação com os canais de cartão de crédito; os fornecedores também podem recuperar os pagamentos rapidamente através da moeda estável, acelerando o giro de capital.
Além disso, a JD.com está a testar a aceitação de pagamentos com moeda estável em conexão com cenários de aquisição, como o seu shopping online em Hong Kong e Macau, o que promete resolver problemas como a lentidão na liquidação e altas taxas de transação que existiam anteriormente nos pagamentos de retalho.
No que diz respeito ao mecanismo de contratos inteligentes, a moeda estável, como token de blockchain, é naturalmente programável. Isso significa que as empresas podem integrar a moeda estável em contratos inteligentes, permitindo pagamentos automatizados e inovação financeira. Por exemplo, na financeira de cadeia de suprimentos, é possível programar um contrato que, após o sistema logístico confirmar a recepção, libera automaticamente o pagamento da moeda estável ao fornecedor, reduzindo assim a intervenção humana e o risco de crédito. Da mesma forma, em jogos ou transações de ativos digitais, a moeda estável pode atuar como meio de liquidação, permitindo liquidações instantâneas e compartilhamento de lucros através do contrato.
A moeda estável da JD.com também deverá suportar funcionalidades básicas de conformidade, como listas negras e funções de congelamento, para atender aos requisitos de combate à lavagem de dinheiro e sanções ###, semelhantes às práticas da moeda estável mainstream USDC (.
No que diz respeito à solução técnica global, a moeda estável da JD combina abertura e conformidade, utilizando uma abordagem que integra on-chain e off-chain, aproveitando as vantagens da circulação transfronteiriça e alta disponibilidade da blockchain, enquanto cumpre os requisitos regulamentares em áreas como custódia de reservas e divulgação de informações, estabelecendo assim uma base técnica para aplicações em larga escala no futuro.
4. O modelo de lucro das moedas estáveis digitais
) 4.1 imposto sobre a emissão de moeda e receita de spread
A principal fonte de lucro gerada pela emissão de moeda estável é o imposto de emissão ou a receita de spread.
Essencialmente, os usuários de moeda trocam moeda fiduciária por moeda estável, o que equivale a um empréstimo sem juros para o emissor. O emissor pode investir essa reserva em ativos de baixo risco que geram juros, obtendo assim um diferencial de juros.
Ao olhar para o exemplo das moedas estáveis globais, devido ao aumento das taxas de juros nos últimos anos, os lucros dos emissores de moedas estáveis aumentaram significativamente. De acordo com a Circle, a receita de juros da sua moeda estável USDC foi de apenas 28 milhões de dólares em 2021, enquanto em 2023 espera-se que dispare para 2,1 bilhões de dólares. Isso reflete que, quando as taxas de juros aumentam, os emissores que detêm grandes reservas podem obter receitas de juros consideráveis. Da mesma forma, a Tether ###, emissora do (USDT, também relatou lucros impressionantes - no primeiro semestre de 2023, o lucro líquido alcançou cerca de 2,2 bilhões de dólares, principalmente proveniente da receita de juros de títulos do governo dos EUA.
Para a JD.com
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AirdropSweaterFan
· 07-30 16:55
De fato, a moeda estável é o que realmente importa! Esta jogada da JD tem potencial.
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AllInDaddy
· 07-30 16:54
são apenas os idiotas novos.
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GasOptimizer
· 07-30 16:39
Dados de estabilidade robusta, supervisão constante ~ uma taxa de hedge com mais 0,5% já conta como uma derrota para mim.
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ChainWatcher
· 07-30 16:37
Uau, a ambição não é pequena, a jogada no distrito de Hong Kong foi brilhante.
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BearWhisperGod
· 07-30 16:26
Então você quer pescar de novo, esperando fazer as pessoas de parvas.
Progresso do projeto de moeda estável da JD e seu impacto no panorama das finanças digitais
O novo padrão das moedas estáveis digitais: Análise da moeda estável da JD e tendências globais
Recentemente, ocorreram vários eventos marcantes no campo das moedas estáveis.
Além disso, é amplamente reconhecido na indústria que a moeda estável ancorada ao dólar é uma extensão da hegemonia do dólar no espaço digital, enquanto a moeda estável ancorada ao dólar de Hong Kong pode ser uma exploração da internacionalização do renminbi.
Embora a moeda estável da JD tenha sido emitida em Hong Kong, ainda pode ser vista como uma tentativa ativa da China no campo das moedas digitais. Este artigo analisará o contexto, progresso e implementação técnica do projeto da moeda estável da JD em Hong Kong, avaliará seu impacto na JD, em Hong Kong e na China continental, e discutirá o modelo de lucro da moeda estável, o ambiente político e as tendências globais.
1. Resumo do progresso atual
A JD Coin Chain Technology ( da JD Group, Ltd. de Hong Kong ) está a promover ativamente um projeto piloto para a emissão de moeda estável em dólares de Hong Kong, com o objetivo de melhorar a capacidade de pagamento transfronteiriço e servir a economia real. O projeto começou no final de 2023, quando o governo da Região Administrativa Especial de Hong Kong anunciou que estabeleceria um sistema de licenciamento para emissores de moeda estável. A equipe da JD descobriu que, através da emissão de moeda estável baseada em blockchain, é possível resolver os problemas de liquidação transfronteiriça e oferecer serviços a outras empresas.
A JD foi selecionada com sucesso, em julho de 2024, como um dos primeiros participantes do "sandbox de emissor de moeda estável" anunciado pela Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA). A partir do segundo semestre de 2024, a moeda estável da JD entrará em testes no sandbox da Autoridade Monetária de Hong Kong, focando em aplicações para usuários de PC e dispositivos móveis, com ênfase em cenários de pagamentos transfronteiriços, transações de investimento e consumo diário no varejo.
A JD.com mantém uma comunicação estreita com as autoridades reguladoras de Hong Kong e está colaborando com reguladores de outras regiões ao redor do mundo para promover a expansão da conformidade global dos negócios de moeda estável. Atualmente, a moeda estável da JD.com ainda não foi oficialmente lançada ao público, e a empresa enfatiza que ainda não há canais de compra abertos. Segundo o responsável pelo projeto, este já está na fase final de testes em sandbox e deverá ser lançado no mercado após a emissão oficial da licença por Hong Kong.
A linha do tempo geral é a seguinte:
Durante o processo de avanço do projeto, a JD.com colaborou de perto com reguladores e parceiros da indústria. Desde o lançamento do projeto piloto da sandbox pela Autoridade Monetária de Hong Kong em março de 2024, recebeu várias dezenas de solicitações de consulta de instituições. As primeiras instituições a participar da sandbox, além da JD.com, incluem a Yuan Coin Technology, que emitiu a moeda estável em dólares de Hong Kong "HKDR", e um projeto conjunto de moeda estável em dólares de Hong Kong liderado pelo Standard Chartered Hong Kong. No que diz respeito à regulamentação, a Autoridade Monetária de Hong Kong, o Departamento de Assuntos Financeiros e do Tesouro, entre outros, mantêm comunicação com a JD.com Blockchain Technology para garantir a conformidade do projeto. A JD.com também está explorando oportunidades de colaboração com instituições financeiras tradicionais, como o Standard Chartered Bank ( e Hong Kong ), para aprimorar conjuntamente o ecossistema de aplicação de moedas estáveis.
Vale a pena notar que, a 30 de maio de 2025, as autoridades reguladoras financeiras de Hong Kong implementaram oficialmente o "Regulamento das Moedas Estáveis", marcando um passo mais próximo para instituições-piloto como a JD.com na emissão de licenças oficiais. Com o apoio da sandbox regulatória, o projeto de moeda estável da JD.com está progredindo de forma estável, estabelecendo as bases para a próxima fase de emissão oficial.
2. Significado Estratégico
Para o Grupo JD, a emissão de moeda estável digital tem um valor estratégico importante.
A moeda estável pode servir como a infraestrutura de pagamento para os negócios globais da JD, resolvendo os pontos problemáticos na liquidação de pagamentos transfronteiriços. Liu Peng, CEO da JD Blockchain Technology, afirmou que a moeda estável possui certas propriedades monetárias e, ao mesmo tempo, vantagens tecnológicas de ativos digitais, podendo compensar as grandes flutuações das criptomoedas tradicionais e se destacando no campo dos pagamentos. A posição da moeda estável da JD não se limita a servir o ecossistema de comércio eletrônico da JD, mas visa empresas e indivíduos em todo o mundo, oferecendo soluções de pagamento mais eficientes, de baixo custo e seguras. Ao dominar a ponte entre a troca de moeda fiduciária e criptomoeda, a JD espera obter uma vantagem em áreas como comércio eletrônico transfronteiriço e liquidação de recebimentos em mercados externos.
Além disso, a emissão de moeda estável pode trazer recursos e benefícios para o setor de tecnologia financeira da JD, como a obtenção de receitas de juros sobre os fundos dos usuários e a melhoria na acumulação de dados de transações.
De um modo geral, os projetos de moeda estável ajudam a consolidar a posição da JD como uma empresa de serviços impulsionada pela tecnologia, expandindo o mapa das tecnologias financeiras.
Para o centro financeiro internacional de Hong Kong, a escolha da JD.com de emitir uma moeda estável em Hong Kong destaca o valor único de Hong Kong nos testes com moedas digitais.
O governo da Região Administrativa Especial de Hong Kong tem abraçado ativamente os ativos virtuais e a indústria Web3 nos últimos anos, esforçando-se para consolidar a posição de Hong Kong como um centro financeiro internacional. A aprovação do "Regulamento sobre Moeda Estável" e o avanço do piloto de sandbox tornaram Hong Kong a primeira jurisdição do mundo a estabelecer uma estrutura regulatória abrangente para moedas estáveis lastreadas em moeda fiduciária. Isso é de grande importância para Hong Kong: em primeiro lugar, as moedas estáveis, como representantes da infraestrutura financeira digital, têm o potencial de aumentar a vitalidade inovadora e a vantagem competitiva do mercado financeiro de Hong Kong; em segundo lugar, o piloto de moeda estável atraiu a participação de empresas renomadas, incluindo JD.com e Standard Chartered, gerando interesse do mercado de capitais sobre conceitos relacionados; em terceiro lugar, ao regulamentar as moedas estáveis em Hong Kong, a cidade pode ter uma certa influência na formulação de regras internacionais.
Há análises que apontam que o desenvolvimento de moeda estável é, na verdade, uma extensão da posição dominante do dólar para o campo das criptomoedas; quem estabelece as regras poderá ter a vantagem na reestruturação futura do sistema monetário. Assim, Hong Kong aposta na moeda estável e espera desempenhar um papel crucial em uma nova rodada de transformação financeira.
O experimento de moeda estável de Hong Kong também tem um significado revelador para o desenvolvimento das finanças digitais na China continental.
Atualmente, a China continental mantém uma postura rigorosa em relação às criptomoedas e moedas estáveis, promovendo principalmente a implementação da moeda digital do banco central, o yuan digital (. No entanto, a prática em Hong Kong demonstra que, dentro de um quadro de conformidade, as moedas estáveis podem servir como ferramentas de pagamento e não apenas como ativos de especulação, com a lógica regulatória se voltando para vê-las como infraestrutura financeira. Um relatório da CITIC Securities considera que a legislação sobre moedas estáveis em Hong Kong e nos EUA proporcionará um meio de troca estável para a tokenização de ativos reais, facilitando a implementação de projetos de ativos do mundo real )RWA( por empresas da China continental em Hong Kong.
Ao mesmo tempo, a implementação da política de moeda estável tem a expectativa de impulsionar indiretamente a cooperação entre Hong Kong e o interior na construção de interfaces para a liquidação transfronteiriça com o yuan digital, finanças de cadeia de suprimentos, entre outras. Liu Peng da JD também revelou que a equipe está ativamente pesquisando a possibilidade de emissão de moeda estável atrelada ao yuan offshore, para fornecer novas ferramentas para a circulação transfronteiriça do yuan, mas isso requer comunicação com a regulamentação do interior.
É previsível que o sucesso do piloto da moeda estável em Hong Kong forneça um exemplo para observação no interior: por um lado, validar os benefícios práticos das moedas digitais na liquidação comercial e no pagamento de consumo; por outro lado, também forçar o interior a pensar em como, sob a premissa de segurança e controle, absorver as vantagens da moeda estável para integrar no futuro sistema financeiro digital. Por exemplo, não se pode excluir a possibilidade de que o futuro yuan digital faça referência ao mecanismo da moeda estável, aumentando a usabilidade transfronteiriça e funcionalidades programáveis.
Em suma, o projeto de moeda estável de Hong Kong, como um "campo de teste de vanguarda", suas experiências e lições irão influenciar a direção da regulamentação e inovação financeira digital na China continental.
3. Implementação Técnica
) 3.1 Arquitetura técnica e escolha da cadeia subjacente
A moeda estável da JD utiliza uma arquitetura de tecnologia de blockchain para ser emitida, sendo um token digital baseado na ###Public Blockchain(. De acordo com o responsável pelo projeto, a moeda estável da JD irá ancorar-se no dólar de Hong Kong )HKD(, mantendo uma proporção de 1:1 para estabilidade de valor. Isso significa que para cada emissão de 1 moeda estável da JD, há um ativo de reserva equivalente a 1 dólar de Hong Kong como suporte.
Escolher uma cadeia pública como base é para aproveitar as características do livro-razão distribuído da blockchain, transmissão ponto a ponto e programabilidade, para realizar a circulação transparente de valor e liquidações rápidas. Ao mesmo tempo, utilizar uma cadeia pública de destaque ajuda a aumentar a compatibilidade das moedas estáveis, facilitando a integração de diferentes carteiras, plataformas de negociação e aplicações.
Atualmente, não foi divulgada a nomeação específica da blockchain subjacente, mas especula-se que pode ser baseada em cadeias maduras como o Ethereum, ou uma atualização da arquitetura de blockchain de consórcio regulável desenvolvida pela JD, a fim de equilibrar desempenho e requisitos de conformidade.
) 3.2 Mecanismo de ancoragem e custódia de reservas
Como moeda estável fiduciária, a moeda estável da JD adota um mecanismo de ancoragem com reserva total de 100%, ou seja, cada unidade do token tem ativos de alta qualidade e alta liquidez como reserva, para garantir a estabilidade de preço e que os detentores possam resgatar ao valor nominal.
De acordo com as informações disponíveis nos sites da JD Coin Blockchain Technology e da Yuan Coin Technology, as duas moedas estáveis em HKD que estão prestes a ser lançadas estão todas indexadas 1:1 ao HKD, e os ativos de reserva são compostos por ativos de alta liquidez, guardados em contas independentes em instituições financeiras licenciadas, e são disponibilizados ao público através de relatórios de divulgação periódicos. Isso significa que as reservas da moeda estável da JD podem ser principalmente em dinheiro e depósitos bancários, títulos do governo de curto prazo e outros ativos de baixo risco, armazenados em contas de custódia reconhecidas, isoladas dos fundos próprios do emissor. Esse arranjo de custódia pode impedir que o emissor desvie as reservas, protegendo os direitos dos detentores.
As exigências regulatórias de Hong Kong exigem que os emissores de moeda estável possam resgatar os tokens dos detentores a qualquer momento pelo seu valor nominal, portanto, a moeda estável da JD projetou um mecanismo de resgate completo: os usuários podem solicitar o resgate, e o emissor se compromete a liquidar em moeda fiduciária equivalente em um tempo razoável. Ao mesmo tempo, o sistema registrará o processo de emissão e resgate através de contratos inteligentes ou sistema de backend, garantindo que a quantidade de tokens na blockchain corresponda em tempo real aos ativos de reserva.
3.3 Pagamentos transfronteiriços e mecanismo de contratos inteligentes
Um dos pontos-chave da implementação técnica da moeda estável da JD.com é a sua aplicação em cenários de pagamentos transfronteiriços.
Aproveitando as características de transmissão ponto a ponto da blockchain, a liquidação de fundos entre dois locais pode contornar intermediários tradicionais em múltiplos níveis, alcançando quase a transferência em tempo real, reduzindo as taxas de envio e os custos de câmbio em remessas internacionais. A JD.com revelou que os cenários de teste incluem pagamentos de comércio eletrônico internacional e pagamentos de varejo. Por exemplo, no comércio eletrônico transfronteiriço, consumidores estrangeiros podem pagar diretamente com a moeda estável da JD.com, economizando nas taxas de conversão em comparação com os canais de cartão de crédito; os fornecedores também podem recuperar os pagamentos rapidamente através da moeda estável, acelerando o giro de capital.
Além disso, a JD.com está a testar a aceitação de pagamentos com moeda estável em conexão com cenários de aquisição, como o seu shopping online em Hong Kong e Macau, o que promete resolver problemas como a lentidão na liquidação e altas taxas de transação que existiam anteriormente nos pagamentos de retalho.
No que diz respeito ao mecanismo de contratos inteligentes, a moeda estável, como token de blockchain, é naturalmente programável. Isso significa que as empresas podem integrar a moeda estável em contratos inteligentes, permitindo pagamentos automatizados e inovação financeira. Por exemplo, na financeira de cadeia de suprimentos, é possível programar um contrato que, após o sistema logístico confirmar a recepção, libera automaticamente o pagamento da moeda estável ao fornecedor, reduzindo assim a intervenção humana e o risco de crédito. Da mesma forma, em jogos ou transações de ativos digitais, a moeda estável pode atuar como meio de liquidação, permitindo liquidações instantâneas e compartilhamento de lucros através do contrato.
A moeda estável da JD.com também deverá suportar funcionalidades básicas de conformidade, como listas negras e funções de congelamento, para atender aos requisitos de combate à lavagem de dinheiro e sanções ###, semelhantes às práticas da moeda estável mainstream USDC (.
No que diz respeito à solução técnica global, a moeda estável da JD combina abertura e conformidade, utilizando uma abordagem que integra on-chain e off-chain, aproveitando as vantagens da circulação transfronteiriça e alta disponibilidade da blockchain, enquanto cumpre os requisitos regulamentares em áreas como custódia de reservas e divulgação de informações, estabelecendo assim uma base técnica para aplicações em larga escala no futuro.
4. O modelo de lucro das moedas estáveis digitais
) 4.1 imposto sobre a emissão de moeda e receita de spread
A principal fonte de lucro gerada pela emissão de moeda estável é o imposto de emissão ou a receita de spread.
Essencialmente, os usuários de moeda trocam moeda fiduciária por moeda estável, o que equivale a um empréstimo sem juros para o emissor. O emissor pode investir essa reserva em ativos de baixo risco que geram juros, obtendo assim um diferencial de juros.
Ao olhar para o exemplo das moedas estáveis globais, devido ao aumento das taxas de juros nos últimos anos, os lucros dos emissores de moedas estáveis aumentaram significativamente. De acordo com a Circle, a receita de juros da sua moeda estável USDC foi de apenas 28 milhões de dólares em 2021, enquanto em 2023 espera-se que dispare para 2,1 bilhões de dólares. Isso reflete que, quando as taxas de juros aumentam, os emissores que detêm grandes reservas podem obter receitas de juros consideráveis. Da mesma forma, a Tether ###, emissora do (USDT, também relatou lucros impressionantes - no primeiro semestre de 2023, o lucro líquido alcançou cerca de 2,2 bilhões de dólares, principalmente proveniente da receita de juros de títulos do governo dos EUA.
Para a JD.com