Título original: A era do ouro das stablecoins começa: USDT para a esquerda, USDC para a direita
Últimas notícias, após uma votação com 68 votos a favor e 30 votos contra, o Senado dos EUA aprovou o "Projeto de Lei GENIUS". A era de ouro das stablecoins está prestes a começar. (Leitura recomendada: "A Hegemonia do Dólar 2.0: Como o 'Projeto de Lei GENIUS' está a remodelar o panorama global das stablecoins?")
Anteriormente, fizemos uma breve análise do desenvolvimento passado da indústria de stablecoins no artigo "A jornada de 10 anos das stablecoins, finalmente se tornando o "dinheiro eletrônico ponto a ponto" oficialmente endossado pelos EUA"; agora, com a Circle levando a "primeira ação de stablecoin" a um valor de mercado robusto de mais de 20 bilhões de dólares na bolsa americana, o segundo maior jogador no mercado de stablecoins, o USDC, e o líder do mercado, o USDT, começam a se diferenciar. O primeiro foca na conformidade, subsídios e geração de juros, especialmente atuando de forma ativa no ecossistema Solana; o segundo, por outro lado, tem como núcleo a descentralização, diversificação e aplicações de pagamentos reais, desempenhando um papel importante, especialmente no comércio internacional e nas moedas globais.
Odaily irá sistematizar o histórico e a situação atual do USDT e USDC neste artigo, tentando aprender com o passado e investigar a direção futura dos dois grandes projetos de stablecoin.
Estrutura inicial de stablecoins: História de crescimento do Dragão Um e Dragão Dois
Olhando para o passado, a ascensão do USDT e do USDC às posições de "dragão um" e "dragão dois" não é por acaso, e a dinâmica competitiva e o desempenho de mercado entre os dois também se tornaram, de certa forma, um indicador da indústria semelhante a um "barômetro de criptomoedas".
De acordo com os dados da DefiLlama, até 12 de junho, o USDT, que foi lançado pela Tether em 2014 como o "pioneiro das stablecoins", tem se mantido na "posição de liderança" por muito tempo, atualmente com uma capitalização de mercado de cerca de 156 bilhões de dólares e uma participação de mercado de 62,1%; o USDC, emitido pela Circle, tem atuado como o "segundo lugar no setor de stablecoins", com uma capitalização de mercado de cerca de 60,8 bilhões de dólares e uma participação de mercado de cerca de 24,2%. Outros projetos de stablecoins, incluindo USDe, DAI, Sky Dollar, BUIDL e USD1, representam menos de 15% do total.
E para rastrear os pontos-chave da "disputa entre líderes" entre USDT e USDC, 2019 é, sem dúvida, o primeiro.
Situação atual da participação de mercado do USDT/USDC
O caminho dominante do USDT: Juntando-se à TRON, aproveitando o DeFi Summer e cenários de aplicação global
Em 2019, após uma série de turbulências, como o roubo de 120.000 BTC da empresa irmã BitFinex, a interrupção da colaboração com o banco que reserva os fundos da Tether e a investigação do procurador-geral do estado de Nova Iorque (NYAG) sobre as reservas da Tether, a Tether estabeleceu uma colaboração oficial com o ecossistema TRON.
Desde então, após a rede Bitcoin e o ecossistema Ethereum, a TRON tornou-se a terceira rede ecológica a impulsionar o crescimento explosivo do USDT, e através de subsídios oficiais iniciais e do subsequente modelo de arrendamento de energia, gradualmente se tornou a maior rede de emissão de USDT. Atualmente, segundo o site oficial da Tether, o volume de emissão de USDT no ecossistema TRON atinge 78,2 bilhões de dólares, representando cerca de 50% do volume total de emissão de USDT, podendo ser considerada "a metade do reino do USDT".
Além disso, a "onda de mineração de liquidez" gerada pelo DeFi Summer de 2020 também injetou novas forças no rápido desenvolvimento do USDT. Como um equivalente geral, o USDT tornou-se a mais intuitiva "máquina de quantificação de preços" no mercado de criptomoedas, e o USDT tornou-se a "porta de entrada" ou "bilhete de entrada" para muitos protocolos DeFi populares. Os preços do BTC e do ETH também experimentaram uma série de aumentos e quedas bruscas em um ambiente de mercado cada vez mais louco. Para lidar com o mercado volátil, além do BTC, "acumular U" tornou-se a escolha de muitas pessoas para passar o inverno do mercado em baixa.
E no mundo real, o USDT tornou-se gradualmente um intermediário comum para atividades ilegais como lavagem de dinheiro, fraudes, tráfico de drogas e até tráfico de pessoas na região do Sudeste Asiático; regiões como a América do Sul e o Oriente Médio, onde a inflação monetária é grave, também utilizam o USDT, que está atrelado ao dólar a uma taxa de 1:1, como uma ferramenta comum para pagamentos diários e transações transfronteiriças.
Com esse grande contexto, a emissão e o valor de mercado do USDT tiveram um crescimento exponencial: em junho de 2020, o valor de mercado do USDT disparou para cerca de 9,5 bilhões de dólares, enquanto a participação de mercado subiu para 86,5%; o valor de mercado do USDC era de cerca de 1,1 bilhão de dólares; a participação de mercado ficou em segundo lugar no mercado, mas apenas com 6,79%. Quanto a outras stablecoins, como USDP, BUSD e TUSD, em comparação com o USDT, já estão muito atrás por mais de uma ordem de magnitude.
Em julho de 2020, o USDT tornou-se o primeiro projeto de stablecoin a ultrapassar uma capitalização de mercado de 10 mil milhões de dólares, estabelecendo assim a sua posição dominante no setor das stablecoins.
Visão geral da quota de mercado de stablecoins em 2020
"A coleção mais próxima do USDT é a USDC": período da crise do ust e luna em 2022
Colocando o ponteiro do tempo de volta a 2019, para a emissora de USDC, a Circle, foi um ano de dores.
Após a grande correção do mercado em 2018 e com a luz do DeFi Summer começando a aparecer, os custos operacionais da Circle já estavam fora de controle, e o fluxo de caixa estava à beira do colapso. Para o desenvolvimento da empresa, ela optou, sem outra escolha, por "limpar rapidamente" suas dívidas em um curto espaço de tempo - vendendo a exchange Poloniex, o negócio de OTC Circle Trade e o produto Circle Invest voltado para investidores de varejo, enquanto também fechou e liquidou o aplicativo de pagamento que havia sido lançado.
Apesar de ter realizado uma reestruturação drástica, no outono de 2019, a Circle novamente se viu à beira da falência. Foi então que a Circle começou a enfrentar sua própria batalha decisiva: ALL IN USDC.
Segundo Jeremy Allarie, fundador e CEO da Circle, "Naquela época, o USDC já tinha um impulso inicial de crescimento, mas ainda não era suficiente para sustentar uma empresa em grande escala. Mas decidimos direcionar todos os recursos da empresa para o USDC, apostando todas as nossas fichas nisso. Lembro-me muito bem de que anunciamos oficialmente essa estratégia em janeiro de 2020, quando a página inicial do site da Circle foi completamente reformulada, tornando-se um enorme outdoor promovendo 'as stablecoins são o futuro do sistema financeiro internacional'. O único botão de ação na página era: 'Obter USDC', e todas as outras funcionalidades foram removidas."
Focar na atividade principal muitas vezes é o começo de uma empresa que renasce das cinzas.
Em março de 2020, a plataforma Circle passou por uma atualização, com o sistema de contas USDC e um conjunto completo de novas APIs sendo introduzido, o que facilitou imensamente para os desenvolvedores integrar sistemas de pagamento como bancos e cartões de crédito em suas próprias aplicações. As operações de entrada e saída de USDC tornaram-se mais suaves, e a Circle finalmente voltou ao caminho certo.
Até ao final de 2020, a circulação do USDC disparou de 400 milhões de dólares no início do ano para perto de 4 mil milhões de dólares, um aumento de quase 10 vezes. Claro, o aumento do USDT também foi impressionante, tendo o seu valor de mercado já disparado para cerca de 20 mil milhões de dólares, sendo considerado o líder absoluto das stablecoins.
Vale a pena mencionar que a pandemia de COVID-19 em todo o mundo proporcionou um certo impulso ao desenvolvimento de stablecoins em blockchain, como USDT e USDC. Afinal, em comparação com o sistema bancário do mundo real, que é complicado e cheio de burocracia, os pagamentos com stablecoins na indústria de criptomoedas são mais flexíveis, convenientes e com custos mais baixos.
E para o USDC, no desenvolvimento subsequente, o momento mais próximo do valor de mercado do USDT foi em junho de 2022.
Naquela época, devido ao colapso do stablecoin algorítmico UST e da LUNA da Terra Labs, o mercado enfrentou novamente um pânico e FUD sobre a "USDT prestes a desancorar". Em uma situação extrema, a emissora por trás da USDT, a Tether, lidou rapidamente com cerca de 7 bilhões de dólares em resgates em 48 horas, quase 10% de suas reservas de fundos na época, o que pode ser considerado um teste de estresse extremo.
Na época, o valor de mercado do USDT caiu para cerca de 66,9 bilhões de dólares; apoiado pela Coinbase e mantendo-se firme em conformidade e reservas completas, o USDC experimentou um pico de crescimento, com seu valor de mercado aumentando para cerca de 55 bilhões de dólares, com uma diferença de valor de mercado entre os dois de menos de 12 bilhões de dólares.
Comparação da diferença de capitalização de mercado entre USDT e USDC em junho de 2022
Mas, em seguida, o USDT, que não precisa de “fornecimento” e tem um negócio mais diversificado e cenários de aplicação mais amplos, gradualmente se destacou, enquanto o USDC está limitado por condições como a divisão de lucros com parceiros como Coinbase e Binance. Embora o valor de mercado também esteja em uma fase de rápido crescimento, seu lucro líquido operacional está em desvantagem em comparação com a Tether, uma máquina de captação de recursos que ultrapassa 10 bilhões de dólares em lucro líquido anual.
E, desde o início, a composição da equipe e a direção de desenvolvimento subsequente sugerem que a trajetória de desenvolvimento do USDT e do USDC pode ser, de certa forma, predestinada.
USDT da escolha: siga para a esquerda, rumo a intermediários descentralizados
Para a USDT e a Tether por trás dela, escolheram uma "rota à esquerda" - prestadores de serviços de intermediação descentralizados.
Falando sobre isso, além de Paolo Ardoino, fundador e CEO da Tether, a figura central da Tether, Giancarlo Devasini, que possui 40% das ações e não é muito conhecido pelo público, é ainda mais crucial. Nos seus primeiros anos, ele trabalhou na área de cirurgia plástica, depois mudou para a importação de produtos eletrônicos e revenda de software, chegando até a se envolver em transações de software pirata. Graças ao seu espírito de aventura fora do comum e a métodos de gestão não convencionais, o patrimônio líquido pessoal de Devasini cresceu para cerca de 9,2 bilhões de dólares, com sua riqueza superando em um momento a do famoso executivo da fabricante de carros de luxo Ferrari, Piero Ferrari, filho de Enzo Ferrari.
"O gigante por trás da Tether"
E a sua filosofia de negócios sempre agressiva e suas técnicas operacionais extremamente ousadas levaram, posteriormente, à Tether desviar os fundos dos usuários para investimentos de renda, e sempre houve uma série de questionamentos no mercado sobre se a Tether possui reservas suficientes. Ao colaborar com o Banco de Prata de Porto Rico para armazenar fundos, após insistir em colocar o dinheiro em títulos com rendimento, mas ser rejeitado pelo fundador do banco, John Betts, Devasini afirmou: "Precisamos usar os fundos dos clientes para investir em títulos, precisamos de mais receita e não precisamos fazer tantas coisas para responder aos críticos."
E para a indústria de criptomoedas em crescimento descontrolado, talvez a sabedoria de rua possa tornar um projeto de criptomoeda mais resistente.
Apesar de ter enfrentado uma série de turbulências e até mesmo a emissão excessiva, a Tether ainda consegue, com manobras ágeis, navegar na fronteira entre a regulamentação e a conformidade, tornando-se o que o CEO Paolo Ardoino mencionou recentemente durante sua palestra na conferência de Bitcoin - "fornecedor de infraestrutura descentralizada".
Como descrito por Paolo —
“As empresas financeiras e de tecnologia muitas vezes dependem de intermediários em camadas: os intermediários financeiros cobram taxas de cada uma das nossas transações, enquanto os gigantes da tecnologia controlam os nossos dados. Isso é essencialmente a mesma coisa: perdemos soberania tanto sobre o dinheiro quanto sobre os dados. E o objetivo da Tether é fornecer ferramentas com tecnologia para ajudar as pessoas a se libertarem desses intermediários e alcançarem a verdadeira soberania individual.”
Sim, essa é a história que a Tether conta, um provedor de serviços de suporte a indivíduos soberanos que se opõem às grandes empresas de tecnologia tradicionais e às grandes instituições financeiras, um projeto de stablecoin descentralizado que não se importa com a identidade, nacionalidade, idade, gênero ou até mesmo o uso do usuário.
Especificamente, as vantagens do USDT emitido pela Tether estão principalmente refletidas em:
A auditoria dos fundos de reserva é realizada pela BDO, uma firma de contabilidade associada à Tether, e essencialmente se encontra em estado de caixa-preta. Esta situação poderá mudar com a introdução da legislação de regulamentação dos stablecoins nos EUA, a "Genius Act", altura em que a Tether poderá publicar relatórios de transparência anuais, trimestrais e até mensais;
USDT existe em uma rede de blockchain, seus registros de transação são armazenados em uma blockchain descentralizada, com transparência e imutabilidade; os usuários têm controle direto sobre os ativos USDT em carteiras não custodiadas; pode circular livremente em cenários como protocolos DeFi, DEX, CEX, etc.
A Tether, como emissor centralizado, possui total controle sobre a emissão, destruição e gestão das reservas de USDT, podendo também congelar os ativos USDT de endereços específicos através de permissões de blacklist (caso estejam envolvidos em atividades ilegais). No caso anterior do "roubo de 1,5 bilhões de dólares da Bybit", a Tether também foi uma das partes que ajudaram a lidar com a situação.
Sim, você não leu errado, a estabilidade de valor e a convertibilidade do USDT dependem fortemente da reputação da Tether. Como parte da comunidade de criptoativos que usa USDT com frequência, só podemos esperar que a Tether não faça uma loucura e destrua facilmente esse negócio que gera um lucro líquido anual superior a 10 bilhões de dólares.
Além disso, de acordo com o plano de desenvolvimento subsequente da Tether, suas intenções abrangem várias áreas, incluindo mineração, IA, agricultura digital, educação, telecomunicações móveis, entre outras, revelando sem dúvida a ambição vibrante e a atitude empreendedora quase arriscada do líder em stablecoins.
Últimas notícias, o CEO da Tether, Paolo Ardoino, também compartilhou nas redes sociais a notícia de que um banco americano está prestes a emitir uma stablecoin, com a legenda "Escolha o seu jogador (Select your player)", sugerindo uma possível colaboração entre as duas partes.
USDC decisão: caminhar para a direita e abraçar um sistema de conformidade centralizado.
Ao contrário da Tether, a Circle segue uma rota de conformidade centralizada que é mais cautelosa, mais difícil, mas também mais sólida.
Especificamente, como o CEO da Circle, Jeremy Allaire, mencionou anteriormente no artigo "Há 7 anos, como eu coloquei tudo em stablecoins":
A Circle é a primeira empresa na indústria de criptomoedas a obter um conjunto completo de licenças de conformidade desde o início, e também a primeira empresa de criptomoedas a obter a licença de Instituição de Moeda Eletrônica (EMI) na Europa, além de ser a primeira a receber a chamada "BitLicense" em Nova Iorque - a primeira licença regulatória especificamente criada para a indústria de criptomoedas. Quase um ano depois, somos a única empresa a deter essa licença.
Mantemos sempre a filosofia de "regulação em primeiro lugar", optando sempre pelo caminho da "porta da frente", garantindo que temos um bom e robusto sistema de conformidade. A propósito, é precisamente devido a essa base de conformidade que conseguimos alcançar outro objetivo chave: liquidez. O que é liquidez? É a capacidade real de criar e resgatar stablecoins, conectar contas bancárias reais e comprar e resgatar stablecoins com moeda fiduciária. Se você for uma empresa offshore suspeita e ninguém quiser abrir uma conta bancária para você, então você não conseguirá fazer nada disso. Você nem mesmo sabe onde está seu banco.
A Circle é a primeira empresa a estabelecer parcerias bancárias de alta qualidade, tendo também trazido parceiros estratégicos como a Coinbase, distribuindo em larga escala USDC no setor de retalho, permitindo que qualquer usuário comum com conta bancária compre e resgate USDC facilmente. Também oferecemos serviços de nível institucional. Ou seja, desde a transparência, conformidade, estrutura regulatória até a liquidez real, conseguimos tudo isso.
Quanto à composição de negócios e fontes de lucro da Circle, mais detalhes podem ser encontrados em nosso artigo anterior "O IPO da Circle pode ser adiado, qual é a avaliação da 'primeira ação de stablecoin'?" Atualmente, a Circle ainda depende principalmente da receita de juros sobre reservas, e essa situação pode mudar após a listagem do IPO.
Vale a pena mencionar que a bandeira de conformidade da Circle é realmente sólida: ela está registrada como um negócio de serviços monetários (MSB) nos Estados Unidos e cumpre regulamentações relevantes, como a Lei de Sigilo Bancário (BSA); possui licenças de transmissão de dinheiro em 49 estados dos EUA, em Porto Rico e no Distrito de Columbia; em 2023, a Circle obteve a licença de instituição de pagamento principal emitida pela Autoridade Monetária de Singapura (MAS), permitindo que opere em Singapura; em 2024, a Circle recebeu a licença de instituição de moeda eletrônica (EMI) emitida pela Autoridade de Supervisão Prudencial e Resolução da França (ACPR), permitindo-lhe emitir USDC e EURC na Europa sob a regulamentação do Mercado de Ativos Criptográficos da UE (MiCA).
No futuro, o USDC pode erguer a "bandeira do nacionalismo americano" ao seguir um caminho à direita, utilizando as políticas regulatórias favoráveis para expandir ainda mais seu alcance global, destacando-se em setores como pagamentos a nível institucional, PayFi e TradFi. Ao mesmo tempo, também poderá oferecer algum apoio ou suporte monetário aos planos do governo Trump para digerir a dívida pública dos EUA e as reservas estratégicas de Bitcoin.
E graças ao rápido desenvolvimento do ecossistema Solana e do setor PayFi, o futuro do USDC, como a principal stablecoin em circulação desse ecossistema, também é promissor.
Conclusão: quem planta flores colhe flores, quem planta feijões colhe feijões
Ao longo da história do desenvolvimento do USDT e do USDC, bem como da ascensão de emissores de stablecoins como a Tether e a Circle, após mais de dez anos, a persistência e a dedicação de outrora finalmente deram frutos, e o dia em que as stablecoins se tornam um "sistema de pagamento eletrônico ponto a ponto" finalmente chegou.
E uma linha de massa firme e uma abordagem de desenvolvimento diferenciada que enfatiza a conformidade operacional abriram novas perspectivas para o teto de desenvolvimento subsequente do USDT e do USDC: o mercado do primeiro é o comércio exterior transfronteiriço e pagamentos da vida que somam dezenas de trilhões ou até centenas de trilhões de dólares; o mercado do segundo é o total que ultrapassa 100 trilhões de dólares da moeda eletrônica legal global.
A última rodada de competição na indústria de criptomoedas chegou ao fim, e uma nova rodada de competição começou silenciosamente após a implementação da "Lei GENIUS".
O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
Após a era do "Genius Act": USDT vai para a esquerda "desintermediação", USDC vai para a direita "conformidade é rei"
Autor｜Wenser, Odaily
Título original: A era do ouro das stablecoins começa: USDT para a esquerda, USDC para a direita
Últimas notícias, após uma votação com 68 votos a favor e 30 votos contra, o Senado dos EUA aprovou o "Projeto de Lei GENIUS". A era de ouro das stablecoins está prestes a começar. (Leitura recomendada: "A Hegemonia do Dólar 2.0: Como o 'Projeto de Lei GENIUS' está a remodelar o panorama global das stablecoins?")
Anteriormente, fizemos uma breve análise do desenvolvimento passado da indústria de stablecoins no artigo "A jornada de 10 anos das stablecoins, finalmente se tornando o "dinheiro eletrônico ponto a ponto" oficialmente endossado pelos EUA"; agora, com a Circle levando a "primeira ação de stablecoin" a um valor de mercado robusto de mais de 20 bilhões de dólares na bolsa americana, o segundo maior jogador no mercado de stablecoins, o USDC, e o líder do mercado, o USDT, começam a se diferenciar. O primeiro foca na conformidade, subsídios e geração de juros, especialmente atuando de forma ativa no ecossistema Solana; o segundo, por outro lado, tem como núcleo a descentralização, diversificação e aplicações de pagamentos reais, desempenhando um papel importante, especialmente no comércio internacional e nas moedas globais.
Odaily irá sistematizar o histórico e a situação atual do USDT e USDC neste artigo, tentando aprender com o passado e investigar a direção futura dos dois grandes projetos de stablecoin.
Estrutura inicial de stablecoins: História de crescimento do Dragão Um e Dragão Dois
Olhando para o passado, a ascensão do USDT e do USDC às posições de "dragão um" e "dragão dois" não é por acaso, e a dinâmica competitiva e o desempenho de mercado entre os dois também se tornaram, de certa forma, um indicador da indústria semelhante a um "barômetro de criptomoedas".
De acordo com os dados da DefiLlama, até 12 de junho, o USDT, que foi lançado pela Tether em 2014 como o "pioneiro das stablecoins", tem se mantido na "posição de liderança" por muito tempo, atualmente com uma capitalização de mercado de cerca de 156 bilhões de dólares e uma participação de mercado de 62,1%; o USDC, emitido pela Circle, tem atuado como o "segundo lugar no setor de stablecoins", com uma capitalização de mercado de cerca de 60,8 bilhões de dólares e uma participação de mercado de cerca de 24,2%. Outros projetos de stablecoins, incluindo USDe, DAI, Sky Dollar, BUIDL e USD1, representam menos de 15% do total.
E para rastrear os pontos-chave da "disputa entre líderes" entre USDT e USDC, 2019 é, sem dúvida, o primeiro.
Situação atual da participação de mercado do USDT/USDC
O caminho dominante do USDT: Juntando-se à TRON, aproveitando o DeFi Summer e cenários de aplicação global
Em 2019, após uma série de turbulências, como o roubo de 120.000 BTC da empresa irmã BitFinex, a interrupção da colaboração com o banco que reserva os fundos da Tether e a investigação do procurador-geral do estado de Nova Iorque (NYAG) sobre as reservas da Tether, a Tether estabeleceu uma colaboração oficial com o ecossistema TRON.
Desde então, após a rede Bitcoin e o ecossistema Ethereum, a TRON tornou-se a terceira rede ecológica a impulsionar o crescimento explosivo do USDT, e através de subsídios oficiais iniciais e do subsequente modelo de arrendamento de energia, gradualmente se tornou a maior rede de emissão de USDT. Atualmente, segundo o site oficial da Tether, o volume de emissão de USDT no ecossistema TRON atinge 78,2 bilhões de dólares, representando cerca de 50% do volume total de emissão de USDT, podendo ser considerada "a metade do reino do USDT".
Além disso, a "onda de mineração de liquidez" gerada pelo DeFi Summer de 2020 também injetou novas forças no rápido desenvolvimento do USDT. Como um equivalente geral, o USDT tornou-se a mais intuitiva "máquina de quantificação de preços" no mercado de criptomoedas, e o USDT tornou-se a "porta de entrada" ou "bilhete de entrada" para muitos protocolos DeFi populares. Os preços do BTC e do ETH também experimentaram uma série de aumentos e quedas bruscas em um ambiente de mercado cada vez mais louco. Para lidar com o mercado volátil, além do BTC, "acumular U" tornou-se a escolha de muitas pessoas para passar o inverno do mercado em baixa.
E no mundo real, o USDT tornou-se gradualmente um intermediário comum para atividades ilegais como lavagem de dinheiro, fraudes, tráfico de drogas e até tráfico de pessoas na região do Sudeste Asiático; regiões como a América do Sul e o Oriente Médio, onde a inflação monetária é grave, também utilizam o USDT, que está atrelado ao dólar a uma taxa de 1:1, como uma ferramenta comum para pagamentos diários e transações transfronteiriças.
Com esse grande contexto, a emissão e o valor de mercado do USDT tiveram um crescimento exponencial: em junho de 2020, o valor de mercado do USDT disparou para cerca de 9,5 bilhões de dólares, enquanto a participação de mercado subiu para 86,5%; o valor de mercado do USDC era de cerca de 1,1 bilhão de dólares; a participação de mercado ficou em segundo lugar no mercado, mas apenas com 6,79%. Quanto a outras stablecoins, como USDP, BUSD e TUSD, em comparação com o USDT, já estão muito atrás por mais de uma ordem de magnitude.
Em julho de 2020, o USDT tornou-se o primeiro projeto de stablecoin a ultrapassar uma capitalização de mercado de 10 mil milhões de dólares, estabelecendo assim a sua posição dominante no setor das stablecoins.
Visão geral da quota de mercado de stablecoins em 2020
"A coleção mais próxima do USDT é a USDC": período da crise do ust e luna em 2022
Colocando o ponteiro do tempo de volta a 2019, para a emissora de USDC, a Circle, foi um ano de dores.
Após a grande correção do mercado em 2018 e com a luz do DeFi Summer começando a aparecer, os custos operacionais da Circle já estavam fora de controle, e o fluxo de caixa estava à beira do colapso. Para o desenvolvimento da empresa, ela optou, sem outra escolha, por "limpar rapidamente" suas dívidas em um curto espaço de tempo - vendendo a exchange Poloniex, o negócio de OTC Circle Trade e o produto Circle Invest voltado para investidores de varejo, enquanto também fechou e liquidou o aplicativo de pagamento que havia sido lançado.
Apesar de ter realizado uma reestruturação drástica, no outono de 2019, a Circle novamente se viu à beira da falência. Foi então que a Circle começou a enfrentar sua própria batalha decisiva: ALL IN USDC.
Segundo Jeremy Allarie, fundador e CEO da Circle, "Naquela época, o USDC já tinha um impulso inicial de crescimento, mas ainda não era suficiente para sustentar uma empresa em grande escala. Mas decidimos direcionar todos os recursos da empresa para o USDC, apostando todas as nossas fichas nisso. Lembro-me muito bem de que anunciamos oficialmente essa estratégia em janeiro de 2020, quando a página inicial do site da Circle foi completamente reformulada, tornando-se um enorme outdoor promovendo 'as stablecoins são o futuro do sistema financeiro internacional'. O único botão de ação na página era: 'Obter USDC', e todas as outras funcionalidades foram removidas."
Focar na atividade principal muitas vezes é o começo de uma empresa que renasce das cinzas.
Em março de 2020, a plataforma Circle passou por uma atualização, com o sistema de contas USDC e um conjunto completo de novas APIs sendo introduzido, o que facilitou imensamente para os desenvolvedores integrar sistemas de pagamento como bancos e cartões de crédito em suas próprias aplicações. As operações de entrada e saída de USDC tornaram-se mais suaves, e a Circle finalmente voltou ao caminho certo.
Até ao final de 2020, a circulação do USDC disparou de 400 milhões de dólares no início do ano para perto de 4 mil milhões de dólares, um aumento de quase 10 vezes. Claro, o aumento do USDT também foi impressionante, tendo o seu valor de mercado já disparado para cerca de 20 mil milhões de dólares, sendo considerado o líder absoluto das stablecoins.
Vale a pena mencionar que a pandemia de COVID-19 em todo o mundo proporcionou um certo impulso ao desenvolvimento de stablecoins em blockchain, como USDT e USDC. Afinal, em comparação com o sistema bancário do mundo real, que é complicado e cheio de burocracia, os pagamentos com stablecoins na indústria de criptomoedas são mais flexíveis, convenientes e com custos mais baixos.
E para o USDC, no desenvolvimento subsequente, o momento mais próximo do valor de mercado do USDT foi em junho de 2022.
Naquela época, devido ao colapso do stablecoin algorítmico UST e da LUNA da Terra Labs, o mercado enfrentou novamente um pânico e FUD sobre a "USDT prestes a desancorar". Em uma situação extrema, a emissora por trás da USDT, a Tether, lidou rapidamente com cerca de 7 bilhões de dólares em resgates em 48 horas, quase 10% de suas reservas de fundos na época, o que pode ser considerado um teste de estresse extremo.
Na época, o valor de mercado do USDT caiu para cerca de 66,9 bilhões de dólares; apoiado pela Coinbase e mantendo-se firme em conformidade e reservas completas, o USDC experimentou um pico de crescimento, com seu valor de mercado aumentando para cerca de 55 bilhões de dólares, com uma diferença de valor de mercado entre os dois de menos de 12 bilhões de dólares.
Comparação da diferença de capitalização de mercado entre USDT e USDC em junho de 2022
Mas, em seguida, o USDT, que não precisa de “fornecimento” e tem um negócio mais diversificado e cenários de aplicação mais amplos, gradualmente se destacou, enquanto o USDC está limitado por condições como a divisão de lucros com parceiros como Coinbase e Binance. Embora o valor de mercado também esteja em uma fase de rápido crescimento, seu lucro líquido operacional está em desvantagem em comparação com a Tether, uma máquina de captação de recursos que ultrapassa 10 bilhões de dólares em lucro líquido anual.
E, desde o início, a composição da equipe e a direção de desenvolvimento subsequente sugerem que a trajetória de desenvolvimento do USDT e do USDC pode ser, de certa forma, predestinada.
USDT da escolha: siga para a esquerda, rumo a intermediários descentralizados
Para a USDT e a Tether por trás dela, escolheram uma "rota à esquerda" - prestadores de serviços de intermediação descentralizados.
Falando sobre isso, além de Paolo Ardoino, fundador e CEO da Tether, a figura central da Tether, Giancarlo Devasini, que possui 40% das ações e não é muito conhecido pelo público, é ainda mais crucial. Nos seus primeiros anos, ele trabalhou na área de cirurgia plástica, depois mudou para a importação de produtos eletrônicos e revenda de software, chegando até a se envolver em transações de software pirata. Graças ao seu espírito de aventura fora do comum e a métodos de gestão não convencionais, o patrimônio líquido pessoal de Devasini cresceu para cerca de 9,2 bilhões de dólares, com sua riqueza superando em um momento a do famoso executivo da fabricante de carros de luxo Ferrari, Piero Ferrari, filho de Enzo Ferrari.
"O gigante por trás da Tether"
E a sua filosofia de negócios sempre agressiva e suas técnicas operacionais extremamente ousadas levaram, posteriormente, à Tether desviar os fundos dos usuários para investimentos de renda, e sempre houve uma série de questionamentos no mercado sobre se a Tether possui reservas suficientes. Ao colaborar com o Banco de Prata de Porto Rico para armazenar fundos, após insistir em colocar o dinheiro em títulos com rendimento, mas ser rejeitado pelo fundador do banco, John Betts, Devasini afirmou: "Precisamos usar os fundos dos clientes para investir em títulos, precisamos de mais receita e não precisamos fazer tantas coisas para responder aos críticos."
E para a indústria de criptomoedas em crescimento descontrolado, talvez a sabedoria de rua possa tornar um projeto de criptomoeda mais resistente.
Apesar de ter enfrentado uma série de turbulências e até mesmo a emissão excessiva, a Tether ainda consegue, com manobras ágeis, navegar na fronteira entre a regulamentação e a conformidade, tornando-se o que o CEO Paolo Ardoino mencionou recentemente durante sua palestra na conferência de Bitcoin - "fornecedor de infraestrutura descentralizada".
Como descrito por Paolo —
Sim, essa é a história que a Tether conta, um provedor de serviços de suporte a indivíduos soberanos que se opõem às grandes empresas de tecnologia tradicionais e às grandes instituições financeiras, um projeto de stablecoin descentralizado que não se importa com a identidade, nacionalidade, idade, gênero ou até mesmo o uso do usuário.
Especificamente, as vantagens do USDT emitido pela Tether estão principalmente refletidas em:
Sim, você não leu errado, a estabilidade de valor e a convertibilidade do USDT dependem fortemente da reputação da Tether. Como parte da comunidade de criptoativos que usa USDT com frequência, só podemos esperar que a Tether não faça uma loucura e destrua facilmente esse negócio que gera um lucro líquido anual superior a 10 bilhões de dólares.
Além disso, de acordo com o plano de desenvolvimento subsequente da Tether, suas intenções abrangem várias áreas, incluindo mineração, IA, agricultura digital, educação, telecomunicações móveis, entre outras, revelando sem dúvida a ambição vibrante e a atitude empreendedora quase arriscada do líder em stablecoins.
Últimas notícias, o CEO da Tether, Paolo Ardoino, também compartilhou nas redes sociais a notícia de que um banco americano está prestes a emitir uma stablecoin, com a legenda "Escolha o seu jogador (Select your player)", sugerindo uma possível colaboração entre as duas partes.
USDC decisão: caminhar para a direita e abraçar um sistema de conformidade centralizado.
Ao contrário da Tether, a Circle segue uma rota de conformidade centralizada que é mais cautelosa, mais difícil, mas também mais sólida.
Especificamente, como o CEO da Circle, Jeremy Allaire, mencionou anteriormente no artigo "Há 7 anos, como eu coloquei tudo em stablecoins":
Quanto à composição de negócios e fontes de lucro da Circle, mais detalhes podem ser encontrados em nosso artigo anterior "O IPO da Circle pode ser adiado, qual é a avaliação da 'primeira ação de stablecoin'?" Atualmente, a Circle ainda depende principalmente da receita de juros sobre reservas, e essa situação pode mudar após a listagem do IPO.
Vale a pena mencionar que a bandeira de conformidade da Circle é realmente sólida: ela está registrada como um negócio de serviços monetários (MSB) nos Estados Unidos e cumpre regulamentações relevantes, como a Lei de Sigilo Bancário (BSA); possui licenças de transmissão de dinheiro em 49 estados dos EUA, em Porto Rico e no Distrito de Columbia; em 2023, a Circle obteve a licença de instituição de pagamento principal emitida pela Autoridade Monetária de Singapura (MAS), permitindo que opere em Singapura; em 2024, a Circle recebeu a licença de instituição de moeda eletrônica (EMI) emitida pela Autoridade de Supervisão Prudencial e Resolução da França (ACPR), permitindo-lhe emitir USDC e EURC na Europa sob a regulamentação do Mercado de Ativos Criptográficos da UE (MiCA).
No futuro, o USDC pode erguer a "bandeira do nacionalismo americano" ao seguir um caminho à direita, utilizando as políticas regulatórias favoráveis para expandir ainda mais seu alcance global, destacando-se em setores como pagamentos a nível institucional, PayFi e TradFi. Ao mesmo tempo, também poderá oferecer algum apoio ou suporte monetário aos planos do governo Trump para digerir a dívida pública dos EUA e as reservas estratégicas de Bitcoin.
E graças ao rápido desenvolvimento do ecossistema Solana e do setor PayFi, o futuro do USDC, como a principal stablecoin em circulação desse ecossistema, também é promissor.
Conclusão: quem planta flores colhe flores, quem planta feijões colhe feijões
Ao longo da história do desenvolvimento do USDT e do USDC, bem como da ascensão de emissores de stablecoins como a Tether e a Circle, após mais de dez anos, a persistência e a dedicação de outrora finalmente deram frutos, e o dia em que as stablecoins se tornam um "sistema de pagamento eletrônico ponto a ponto" finalmente chegou.
E uma linha de massa firme e uma abordagem de desenvolvimento diferenciada que enfatiza a conformidade operacional abriram novas perspectivas para o teto de desenvolvimento subsequente do USDT e do USDC: o mercado do primeiro é o comércio exterior transfronteiriço e pagamentos da vida que somam dezenas de trilhões ou até centenas de trilhões de dólares; o mercado do segundo é o total que ultrapassa 100 trilhões de dólares da moeda eletrônica legal global.
A última rodada de competição na indústria de criptomoedas chegou ao fim, e uma nova rodada de competição começou silenciosamente após a implementação da "Lei GENIUS".