Neste episódio do podcast, vamos falar sobre "moeda estável". Este conceito tem ganhado força nos últimos dois anos, especialmente este ano, com Hong Kong e os Estados Unidos apresentando novas leis e dinâmicas. A moeda estável tornou-se claramente o "mais atraente" no campo financeiro. Sua velocidade de desenvolvimento é impressionante; em 2023, o tamanho do mercado já ultrapassou 230 bilhões de dólares, com mais de 250 milhões de contas ativas. O Citibank até fez uma previsão otimista de que, até 2030, o tamanho do mercado de moeda estável pode chegar a 3,7 trilhões de dólares, um volume comparável às reservas de forex da China.
Recentemente, a regulamentação das moedas estáveis em todo o mundo também está a acelerar. Por exemplo, o projeto de lei GENIUS dos EUA ("Lei dos Gênios") foi aprovado no Senado, a Autoridade Monetária de Hong Kong já lançou em 2024 um projeto de sandbox para moedas estáveis, e a Assembleia Legislativa aprovou um projeto de regulamentação em 21 de maio, estabelecendo formalmente um sistema de licença para a emissão de moedas estáveis — o que significa que, tanto a emissão de moeda estável fiduciária dentro de Hong Kong, como a emissão de moedas estáveis atreladas ao dólar de Hong Kong no exterior, devem ser realizadas sob licença.
No entanto, para as pessoas comuns, a moeda estável continua a ser um conceito um tanto "nublado", e é fácil confundi-la com o yuan digital, bitcoin, e até mesmo com a Trump Coin, Dogecoin, entre outros. Recentemente, ouvi muitas pessoas perguntando: "A moeda estável está tão em alta, vai valorizar-se como o próximo bitcoin?" — esse tipo de mal-entendido é exatamente o que precisamos esclarecer hoje.
Mais importante ainda, enquanto os stablecoins em dólares americanos e em dólares de Hong Kong estão fazendo progressos dignos de nota, será que haverá um stablecoin em yuan renminbi no mundo? É necessário? É viável?
·transcrição·
01Análise dos conceitos centrais:moeda estável, yuan digital e a diferença em relação ao bitcoin
Para entender a moeda estável, primeiro é necessário diferenciá-la de outros conceitos populares.
·Moeda digital do banco central (como o renminbi digital): Não é algo novo, é essencialmente uma nova forma do renminbi, assim como as notas e moedas. É o próprio renminbi, apenas com uma forma diferente.·Bitcoin: Seu propósito original era se tornar uma nova "moeda", mas devido à lentidão dos pagamentos e à falta de um emissor, ele se desviou da trajetória monetária, parecendo mais um ativo de investimento. Pode-se dizer que, como moeda, ele falhou, mas como ativo, é bastante bem-sucedido.·Moeda estável: É a "representação da moeda", emitida com base em uma moeda fiduciária real e atrelada a ela na proporção de 1:1. Uma metáfora ilustrativa seria as fichas de um cassino ou os vales de refeição de uma cantina — você troca por dinheiro real, utiliza em cenários específicos e, quando acabar, pode trocá-las de volta por dinheiro real na proporção de 1:1.
De modo geral, tudo isso pertence à família dos "ativos criptográficos". Dentro dessa família, há a "digitalização de moeda fiduciária" emitida pelos bancos centrais (yuan digital), há os "tokens" (moedas estáveis) ancorados em moedas fiduciárias, há o "ouro digital" nativo do mundo blockchain (Bitcoin), e há as "moedas meme" (Dogecoin) que são sustentadas apenas pela crença e histórias. Hoje, discutiremos principalmente aquelas moedas estáveis que são regulamentadas, possuem reservas e estão ancoradas em moedas fiduciárias.
02moeda estável como “estável”? Mecanismos e riscos por trás.
Embora o nome seja "moeda estável", na história ela nem sempre foi estável. Por exemplo, a maior moeda estável em dólares, USDT, já caiu abaixo de 1 dólar, e a USDC, que está em conformidade, também caiu temporariamente para 0,8 dólares durante a crise do Silicon Valley Bank devido a problemas com as reservas. A moeda estável algorítmica Terra/Luna, por outro lado, colapsou completamente e foi a zero.
Então, como é que uma moeda estável pode realmente manter a sua estabilidade? Na verdade, o princípio é muito simples, semelhante à lógica dos antigos bancos.
**1. Reserva integral: ** Para emitir uma moeda estável de um euro, deve haver um euro em moeda real como reserva. **2. Segurança dos ativos: ** Este fundo de reserva deve ser armazenado de forma segura e não pode ser usado arbitrariamente. **3. Cumprimento rígido: ** Quando os usuários desejam trocar de volta para moeda fiduciária, devem poder fazê-lo a qualquer momento e sem condições.
Na história, foi precisamente porque os primeiros "ourives" (semelhantes aos emissores) descobriram que podiam desviar reservas para empréstimos, que isso levou a uma incapacidade de resgatar e provocou corridas bancárias. Assim, o núcleo da regulação moderna é prevenir este tipo de risco. As regulamentações dos EUA e de Hong Kong exigem claramente: os ativos de reserva devem ser adequados e de alta qualidade (como dinheiro, títulos do governo de curto prazo), a situação dos ativos deve ser divulgada publicamente todos os meses, e é proibido pagar juros para prevenir riscos especulativos. Essas medidas, na verdade, são semelhantes aos requisitos de regulação sobre a adequação de capital dos bancos, reservas de depósitos, entre outros.
03moeda estável resolveu que problemas reais?
A razão pela qual as moedas estáveis podem se desenvolver rapidamente é porque elas realmente atendem a necessidades específicas do mercado, especialmente em áreas que o sistema financeiro tradicional tem dificuldade em cobrir.
·Demanda de pagamento em novos campos: Com o desenvolvimento da tecnologia blockchain, há uma necessidade de uma ferramenta de pagamento conveniente em atividades econômicas emergentes, como transações de NFT e jogos em cadeia. A moeda estável preenche exatamente esse vazio, assim como o Alipay resolveu o problema de pagamento nas transações do Taobao.****·Transferência de valor em áreas cinzas: Em alguns cenários onde os canais financeiros tradicionais estão bloqueados, a moeda estável desempenha um papel importante. Por exemplo, em países sujeitos a sanções ou com forte volatilidade da moeda local, a população e os comerciantes locais usam a moeda estável em dólares para manter o valor e realizar liquidações comerciais. Pequenos comerciantes de Yiwu, na China, também podem usar a moeda estável para resolver problemas de recebimento em suas transações com alguns países da Ásia, África e América Latina.
Do ponto de vista do emissor, eles podem lucrar cobrando taxas de transação ou utilizando os fundos de reserva acumulados para realizar investimentos de baixo risco (como a compra de títulos do governo), portanto, têm um incentivo para explorar mais cenários de aplicação.
04moeda estável e yuan digital: são adversários ou aliados?
Moeda estável e moeda digital do banco central (como o renminbi digital) têm tanto conflitos quanto complementaridades.
Do ponto de vista técnico, as diferenças entre os dois não são grandes. O chamado "descentralizado" aqui também é uma falsa questão para as moedas estáveis, pois também possui uma entidade emissora centralizada.
A principal diferença está no modelo de desenvolvimento e nos mecanismos de incentivo. O yuan digital, como moeda legal, é desejado pelo banco central para cobrir todos os cenários de pagamento, mas os bancos comerciais podem carecer de um impulso comercial suficiente na sua promoção. Por outro lado, os emissores de moeda estável têm uma motivação de lucro clara, o que os leva a buscar e explorar os cenários de aplicação mais adequados e eficientes.
Sob essa perspectiva, as moedas estáveis são mais como os “espiões” ou “pioneiros” do digital renminbi. Os cenários de aplicação de sucesso que elas exploram à frente provavelmente serão referenciados e absorvidos pelo digital renminbi no futuro. Pode-se dizer que as moedas estáveis “primeiro usam um disfarce para explorar o caminho, e quando o caminho estiver claro, o digital renminbi tira o disfarce e acompanha.”
05Precisamos de moeda estável em RMB?
A resposta é afirmativa, se há demanda, deve-se emitir. Mas a emissão de moeda estável não deve considerar apenas a conveniência momentânea do pagamento, mas também o sistema de gestão monetária por trás disso.
Se as reservas da moeda estável forem emprestadas ou investidas pelo emissor, novas moedas serão criadas do nada, afetando a liquidez do capital, as taxas de juros e até mesmo interferindo na política monetária do banco central. Portanto, se for necessário emitir, deve haver uma regulamentação rigorosa.
Vendo por outro ângulo, os EUA e Hong Kong já incluíram na regulamentação as moedas estáveis emitidas no exterior, atreladas às suas próprias moedas fiduciárias. Com o avanço da internacionalização do renminbi, se não estabelecermos proativamente um conjunto de regras de gestão para regular a possível emissão de moedas estáveis em renminbi no exterior, estaremos deixando lacunas de risco. De fato, já existem moedas estáveis de renminbi em pequena escala no exterior. Portanto, a emissão e o estabelecimento de um sistema de regulamentação correspondente é necessário e urgente.
06Como emitir moeda estável em RMB?
Pode-se aprender com o "mecanismo de sandbox" de Hong Kong, começando com um projeto piloto em uma pequena escala e, uma vez bem-sucedido, expandindo-o. O piloto pode ser realizado simultaneamente no mercado interno e externo, mas o projeto piloto no mercado offshore (como Hong Kong) pode ser mais valioso, pois permite testar mais plenamente os cenários de aplicação transfronteiriça e observar seu impacto sobre o fluxo de capital internacional, proporcionando uma experiência mais rica para a regulamentação.
Quanto ao emissor, pode-se considerar permitir apenas que bancos emitam (semelhante a um bilhete bancário), ou também permitir que instituições não financeiras qualificadas participem sob um mecanismo de sandbox. O mercado, em última análise, irá através da competição e seleção, permitindo que as excelentes moedas estáveis se destaquem, assim como as licenças de pagamento, embora muitas tenham sido emitidas, o mercado é principalmente dominado por algumas instituições líderes.
07moeda estável对金融体系的影响
·Impacto do controle de forex: A chave está na profundidade da regulação. Se a KYC (conheça seu cliente) for realizada apenas na fase de emissão, e a supervisão das transações subsequentes for insuficiente, isso pode criar brechas na movimentação de capitais.****·Impacto na política monetária: Depende principalmente da rigidez das regras regulatórias. Se for permitido que os emissores utilizem as reservas para investimento, então sua escala e o alcance do investimento afetarão diretamente a oferta monetária. A regulação deve encontrar um equilíbrio entre "permitir que os emissores lucrem" e "manter a estabilidade financeira."
Em última análise, a chave para o sucesso das moedas estáveis reside em: "Conseguirei trocar por dinheiro?" Se não for possível trocar de forma segura e conveniente por moeda fiduciária, então todas as tecnologias e modelos mais avançados não passam de conversa fiada.
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Reencaminhar #Alpha 积分节12期开启##稳定币GENIUS法案新进展##DeFi借贷TVL历史新高# no comércio de café, têxteis orgânicos e joias artesanais, a transparência e a confiança são essenciais. Os consumidores estão cada vez mais exigindo provas de compras éticas e autenticidade, mas os sistemas tradicionais de cadeia de fornecimento muitas vezes carecem da granularidade necessária para fornecer essas provas. O BSV, com sua blockchain escalável, transações de baixo custo e armazenamento de dados à prova de adulteração, oferece uma solução robusta para registrar as fontes da cadeia de fornecimento nesses mercados de nicho. Ao permitir que pequenos produtores registrem na cadeia a origem, a verificação e o processo de produção, o BSV aumenta a confiança do consumidor e elimina intermediários caros. Este artigo explora como o BSV está transformando a cadeia de fornecimento artesanal e seu potencial para capacitar pequenos produtores #Gate BTC链上质押收益百分之三##BountyDrop上线 Gate Wallet# .
Por que a moeda estável se tornou a mais atraente? É necessário que a moeda estável em renminbi apareça?
Neste episódio do podcast, vamos falar sobre "moeda estável". Este conceito tem ganhado força nos últimos dois anos, especialmente este ano, com Hong Kong e os Estados Unidos apresentando novas leis e dinâmicas. A moeda estável tornou-se claramente o "mais atraente" no campo financeiro. Sua velocidade de desenvolvimento é impressionante; em 2023, o tamanho do mercado já ultrapassou 230 bilhões de dólares, com mais de 250 milhões de contas ativas. O Citibank até fez uma previsão otimista de que, até 2030, o tamanho do mercado de moeda estável pode chegar a 3,7 trilhões de dólares, um volume comparável às reservas de forex da China.
Recentemente, a regulamentação das moedas estáveis em todo o mundo também está a acelerar. Por exemplo, o projeto de lei GENIUS dos EUA ("Lei dos Gênios") foi aprovado no Senado, a Autoridade Monetária de Hong Kong já lançou em 2024 um projeto de sandbox para moedas estáveis, e a Assembleia Legislativa aprovou um projeto de regulamentação em 21 de maio, estabelecendo formalmente um sistema de licença para a emissão de moedas estáveis — o que significa que, tanto a emissão de moeda estável fiduciária dentro de Hong Kong, como a emissão de moedas estáveis atreladas ao dólar de Hong Kong no exterior, devem ser realizadas sob licença.
No entanto, para as pessoas comuns, a moeda estável continua a ser um conceito um tanto "nublado", e é fácil confundi-la com o yuan digital, bitcoin, e até mesmo com a Trump Coin, Dogecoin, entre outros. Recentemente, ouvi muitas pessoas perguntando: "A moeda estável está tão em alta, vai valorizar-se como o próximo bitcoin?" — esse tipo de mal-entendido é exatamente o que precisamos esclarecer hoje.
Mais importante ainda, enquanto os stablecoins em dólares americanos e em dólares de Hong Kong estão fazendo progressos dignos de nota, será que haverá um stablecoin em yuan renminbi no mundo? É necessário? É viável?
·transcrição·
01 Análise dos conceitos centrais:moeda estável, yuan digital e a diferença em relação ao bitcoin
Para entender a moeda estável, primeiro é necessário diferenciá-la de outros conceitos populares.
·Moeda digital do banco central (como o renminbi digital): Não é algo novo, é essencialmente uma nova forma do renminbi, assim como as notas e moedas. É o próprio renminbi, apenas com uma forma diferente.·Bitcoin: Seu propósito original era se tornar uma nova "moeda", mas devido à lentidão dos pagamentos e à falta de um emissor, ele se desviou da trajetória monetária, parecendo mais um ativo de investimento. Pode-se dizer que, como moeda, ele falhou, mas como ativo, é bastante bem-sucedido.·Moeda estável: É a "representação da moeda", emitida com base em uma moeda fiduciária real e atrelada a ela na proporção de 1:1. Uma metáfora ilustrativa seria as fichas de um cassino ou os vales de refeição de uma cantina — você troca por dinheiro real, utiliza em cenários específicos e, quando acabar, pode trocá-las de volta por dinheiro real na proporção de 1:1.
De modo geral, tudo isso pertence à família dos "ativos criptográficos". Dentro dessa família, há a "digitalização de moeda fiduciária" emitida pelos bancos centrais (yuan digital), há os "tokens" (moedas estáveis) ancorados em moedas fiduciárias, há o "ouro digital" nativo do mundo blockchain (Bitcoin), e há as "moedas meme" (Dogecoin) que são sustentadas apenas pela crença e histórias. Hoje, discutiremos principalmente aquelas moedas estáveis que são regulamentadas, possuem reservas e estão ancoradas em moedas fiduciárias.
02 moeda estável como “ estável ”? Mecanismos e riscos por trás.
Embora o nome seja "moeda estável", na história ela nem sempre foi estável. Por exemplo, a maior moeda estável em dólares, USDT, já caiu abaixo de 1 dólar, e a USDC, que está em conformidade, também caiu temporariamente para 0,8 dólares durante a crise do Silicon Valley Bank devido a problemas com as reservas. A moeda estável algorítmica Terra/Luna, por outro lado, colapsou completamente e foi a zero.
Então, como é que uma moeda estável pode realmente manter a sua estabilidade? Na verdade, o princípio é muito simples, semelhante à lógica dos antigos bancos.
**1. Reserva integral: ** Para emitir uma moeda estável de um euro, deve haver um euro em moeda real como reserva. **2. Segurança dos ativos: ** Este fundo de reserva deve ser armazenado de forma segura e não pode ser usado arbitrariamente. **3. Cumprimento rígido: ** Quando os usuários desejam trocar de volta para moeda fiduciária, devem poder fazê-lo a qualquer momento e sem condições.
Na história, foi precisamente porque os primeiros "ourives" (semelhantes aos emissores) descobriram que podiam desviar reservas para empréstimos, que isso levou a uma incapacidade de resgatar e provocou corridas bancárias. Assim, o núcleo da regulação moderna é prevenir este tipo de risco. As regulamentações dos EUA e de Hong Kong exigem claramente: os ativos de reserva devem ser adequados e de alta qualidade (como dinheiro, títulos do governo de curto prazo), a situação dos ativos deve ser divulgada publicamente todos os meses, e é proibido pagar juros para prevenir riscos especulativos. Essas medidas, na verdade, são semelhantes aos requisitos de regulação sobre a adequação de capital dos bancos, reservas de depósitos, entre outros.
03 moeda estável resolveu que problemas reais?
A razão pela qual as moedas estáveis podem se desenvolver rapidamente é porque elas realmente atendem a necessidades específicas do mercado, especialmente em áreas que o sistema financeiro tradicional tem dificuldade em cobrir.
·Demanda de pagamento em novos campos: Com o desenvolvimento da tecnologia blockchain, há uma necessidade de uma ferramenta de pagamento conveniente em atividades econômicas emergentes, como transações de NFT e jogos em cadeia. A moeda estável preenche exatamente esse vazio, assim como o Alipay resolveu o problema de pagamento nas transações do Taobao.****·Transferência de valor em áreas cinzas: Em alguns cenários onde os canais financeiros tradicionais estão bloqueados, a moeda estável desempenha um papel importante. Por exemplo, em países sujeitos a sanções ou com forte volatilidade da moeda local, a população e os comerciantes locais usam a moeda estável em dólares para manter o valor e realizar liquidações comerciais. Pequenos comerciantes de Yiwu, na China, também podem usar a moeda estável para resolver problemas de recebimento em suas transações com alguns países da Ásia, África e América Latina.
Do ponto de vista do emissor, eles podem lucrar cobrando taxas de transação ou utilizando os fundos de reserva acumulados para realizar investimentos de baixo risco (como a compra de títulos do governo), portanto, têm um incentivo para explorar mais cenários de aplicação.
04 moeda estável e yuan digital: são adversários ou aliados?
Moeda estável e moeda digital do banco central (como o renminbi digital) têm tanto conflitos quanto complementaridades.
Do ponto de vista técnico, as diferenças entre os dois não são grandes. O chamado "descentralizado" aqui também é uma falsa questão para as moedas estáveis, pois também possui uma entidade emissora centralizada.
A principal diferença está no modelo de desenvolvimento e nos mecanismos de incentivo. O yuan digital, como moeda legal, é desejado pelo banco central para cobrir todos os cenários de pagamento, mas os bancos comerciais podem carecer de um impulso comercial suficiente na sua promoção. Por outro lado, os emissores de moeda estável têm uma motivação de lucro clara, o que os leva a buscar e explorar os cenários de aplicação mais adequados e eficientes.
Sob essa perspectiva, as moedas estáveis são mais como os “espiões” ou “pioneiros” do digital renminbi. Os cenários de aplicação de sucesso que elas exploram à frente provavelmente serão referenciados e absorvidos pelo digital renminbi no futuro. Pode-se dizer que as moedas estáveis “primeiro usam um disfarce para explorar o caminho, e quando o caminho estiver claro, o digital renminbi tira o disfarce e acompanha.”
05 Precisamos de moeda estável em RMB?
A resposta é afirmativa, se há demanda, deve-se emitir. Mas a emissão de moeda estável não deve considerar apenas a conveniência momentânea do pagamento, mas também o sistema de gestão monetária por trás disso.
Se as reservas da moeda estável forem emprestadas ou investidas pelo emissor, novas moedas serão criadas do nada, afetando a liquidez do capital, as taxas de juros e até mesmo interferindo na política monetária do banco central. Portanto, se for necessário emitir, deve haver uma regulamentação rigorosa.
Vendo por outro ângulo, os EUA e Hong Kong já incluíram na regulamentação as moedas estáveis emitidas no exterior, atreladas às suas próprias moedas fiduciárias. Com o avanço da internacionalização do renminbi, se não estabelecermos proativamente um conjunto de regras de gestão para regular a possível emissão de moedas estáveis em renminbi no exterior, estaremos deixando lacunas de risco. De fato, já existem moedas estáveis de renminbi em pequena escala no exterior. Portanto, a emissão e o estabelecimento de um sistema de regulamentação correspondente é necessário e urgente.
06 Como emitir moeda estável em RMB?
Pode-se aprender com o "mecanismo de sandbox" de Hong Kong, começando com um projeto piloto em uma pequena escala e, uma vez bem-sucedido, expandindo-o. O piloto pode ser realizado simultaneamente no mercado interno e externo, mas o projeto piloto no mercado offshore (como Hong Kong) pode ser mais valioso, pois permite testar mais plenamente os cenários de aplicação transfronteiriça e observar seu impacto sobre o fluxo de capital internacional, proporcionando uma experiência mais rica para a regulamentação.
Quanto ao emissor, pode-se considerar permitir apenas que bancos emitam (semelhante a um bilhete bancário), ou também permitir que instituições não financeiras qualificadas participem sob um mecanismo de sandbox. O mercado, em última análise, irá através da competição e seleção, permitindo que as excelentes moedas estáveis se destaquem, assim como as licenças de pagamento, embora muitas tenham sido emitidas, o mercado é principalmente dominado por algumas instituições líderes.
07 moeda estável对金融体系的影响
·Impacto do controle de forex: A chave está na profundidade da regulação. Se a KYC (conheça seu cliente) for realizada apenas na fase de emissão, e a supervisão das transações subsequentes for insuficiente, isso pode criar brechas na movimentação de capitais.****·Impacto na política monetária: Depende principalmente da rigidez das regras regulatórias. Se for permitido que os emissores utilizem as reservas para investimento, então sua escala e o alcance do investimento afetarão diretamente a oferta monetária. A regulação deve encontrar um equilíbrio entre "permitir que os emissores lucrem" e "manter a estabilidade financeira."
Em última análise, a chave para o sucesso das moedas estáveis reside em: "Conseguirei trocar por dinheiro?" Se não for possível trocar de forma segura e conveniente por moeda fiduciária, então todas as tecnologias e modelos mais avançados não passam de conversa fiada.