O mercado de moeda estável aquece, instituições estão se posicionando

Moeda estável está gerando uma nova onda de entusiasmo no mercado.

Recentemente, houve notícias de que uma empresa internacional de tecnologia está planejando solicitar licenças de moeda estável em Hong Kong e Singapura. A empresa respondeu que está acelerando investimentos e expandindo colaborações na gestão financeira global, e que está investindo na aplicação em larga escala de inovações em IA, blockchain e moeda estável.

"Damos as boas-vindas à aprovação do Projeto de Lei das Moedas Estáveis pela Assembleia Legislativa de Hong Kong, que entrará em vigor a 1 de agosto, e assim que os canais relevantes forem abertos, esperamos submeter o pedido o mais rapidamente possível, desejando contribuir ainda mais para a construção do futuro centro financeiro internacional de Hong Kong." afirmou a empresa.

Outra reportagem indica que executivos da empresa revelaram que iniciaram o pedido de licença para moeda estável em Hong Kong e já tiveram várias rodadas de comunicação com as autoridades regulatórias.

No dia 12 de junho, as ações relacionadas ao conceito de ações de Hong Kong subiram coletivamente, com uma determinada empresa financeira a disparar durante o dia, com um aumento diário de 54,24%.

Então, o que são as moedas estáveis? Qual é o espaço de desenvolvimento da moeda estável em dólar de Hong Kong? Por que instituições financeiras e empresas de tecnologia estão todas entrando nesse campo? Quais desafios o setor enfrenta?

Garantia de ativos para assegurar a estabilidade

Durante muito tempo, a grande volatilidade dos preços dos ativos virtuais tem sido alvo de críticas no mercado. E as moedas estáveis, devido a estarem ancoradas a ativos específicos, têm preços relativamente estáveis, o que facilita a acumulação de confiança no valor.

De acordo com o "Regulamento sobre Moedas Estáveis" emitido pelo governo da Região Administrativa Especial de Hong Kong, as moedas estáveis devem manter um valor estável referindo-se a um único ativo ou a um conjunto de ativos. Hong Kong também definiu especificamente o conceito de "moeda estável designada", que se refere a moedas estáveis que mantêm um valor estável referindo-se a moeda oficial, unidades de cálculo designadas, formas designadas de armazenamento de valor econômico ou uma combinação destes.

A moeda estável mais conhecida é o USDT, que está atrelado ao dólar. A empresa emissora afirma que todos os USDT estão atrelados à moeda fiduciária correspondente na proporção de 1:1 e são suportados por 100% de reservas.

Para garantir a verdadeira estabilidade da moeda estável, locais como os Estados Unidos, Reino Unido, União Europeia, Hong Kong e Singapura impuseram requisitos rigorosos sobre os ativos de reserva da moeda estável.

A legislação de Hong Kong estabelece que o valor de mercado do portfólio de ativos de reserva deve ser pelo menos equivalente ao valor nominal da moeda estável designada que não foi resgatada e que está em circulação, e os ativos de reserva devem ser de alta qualidade, alta liquidez e com risco de investimento mínimo.

A proposta de lei "Genius Bill" em andamento nos Estados Unidos exige que a emissão de moedas estáveis de pagamento seja apoiada por uma proporção de ativos de reserva de pelo menos 1:1, sendo os ativos de reserva compostos por dinheiro em dólares, títulos do tesouro dos EUA de curto prazo, entre outros.

As regras sobre moeda estável no Regulamento da União Europeia sobre os Mercados de Criptoativos entrarão em vigor a partir de 30 de junho de 2024. Singapura publicou em agosto de 2023 regulamentos sobre a moeda estável, aplicáveis a moedas estáveis de moeda única emitidas em Singapura. A Autoridade de Conduta Financeira do Reino Unido também recomendou que os emissores garantam que a moeda estável em circulação seja suportada por ativos de baixo risco e alta liquidez na proporção de 1:1.

Especialistas da indústria afirmam que o objetivo de estabelecer uma ligação de 1:1 é garantir que a moeda estável detida pelos usuários tenha um suporte de ativos reais, evitando o "financiamento vazio" ou riscos de corridas bancárias. A ligação de 1:1 significa que cada unidade da moeda estável corresponde a um ativo real de valor equivalente, o que ajuda a aumentar a confiança dos investidores e usuários. Se as reservas não cobrirem totalmente, a promessa de "resgate ao valor de face" da moeda estável se tornará inválida, afetando a função de circulação e liquidação.

Há opiniões de que os EUA estão a vincular as moedas estáveis às obrigações do governo dos EUA, com o objetivo de construir um "sistema de Bretton Woods digital".

O professor da Faculdade de Direito da Universidade Central de Finanças da China apontou que a regulamentação dos EUA tem em conta os seus próprios interesses. Os requisitos de reserva para a moeda estável incluem dinheiro em dólares e dívidas públicas dos EUA, o que significa que os emissores de moeda estável se tornarão grandes compradores de dívidas públicas dos EUA.

Um relatório de uma instituição acredita que a legislação sobre moedas estáveis nos Estados Unidos deverá ser promulgada em breve, prevendo que até o final de 2028 o suprimento total de moedas estáveis aumentará de 230 bilhões de dólares atuais para 2 trilhões de dólares, trazendo uma nova demanda de 1,6 trilhões de dólares em títulos do governo dos EUA de curto prazo.

Procurando cenários de aplicação

Atualmente, a dimensão total das moedas estáveis é de cerca de 230 mil milhões de dólares, sendo que as duas com maior quota de mercado são o USDT e o USDC, com quotas de 63% e 25%, respetivamente.

Para ter uma fatia do mercado de moeda estável, Hong Kong acelera o processo relacionado. Em março de 2023, foi lançado um "sandbox" para emissores de moeda estável, proporcionando um ambiente de teste para instituições interessadas em emitir moeda estável em moeda fiduciária em Hong Kong; em maio de 2023, foi aprovada a "Proposta de Regulamento sobre Moeda Estável", estabelecendo um sistema de licenciamento para emissores de moeda estável em moeda fiduciária; o "Regulamento" entrará em vigor em 1 de agosto de 2023.

Para Hong Kong, que aspira a se tornar um centro internacional de ativos virtuais, o desenvolvimento de moeda estável é uma medida inevitável. Especialistas da indústria acreditam que a emissão de uma moeda estável em dólares de Hong Kong ou a emissão de outras moedas estáveis regulamentadas em Hong Kong tem um significado significativo para elevar o status de Hong Kong como centro financeiro internacional.

Mas devido à clara desvantagem na quota de mercado, o futuro do desenvolvimento da moeda estável em dólar de Hong Kong ainda está por observar. Especialistas apontam que, atualmente, o mercado de moedas estáveis ainda é dominado por oligopólios, com a maioria das moedas estáveis atreladas ao dólar. Para as moedas estáveis que não estão atreladas ao dólar, a chave está em encontrar cenários de aplicação, expandindo o seu papel real e a quota de mercado.

A moeda estável de Hong Kong pode manter um certo volume a curto prazo, mas a escala não será muito grande. No futuro, pode haver uma superação nas transações de criptomoedas, desenvolvendo-se para o setor de pagamentos transfronteiriços. Hong Kong, como um importante centro financeiro e ponto de comércio de serviços, tem uma grande demanda por pagamentos transfronteiriços.

Especialistas do setor afirmam que as moedas estáveis têm vantagens de tempo e custo em pagamentos transfronteiriços. No entanto, para conectar transações transfronteiriças on-chain e off-chain, é necessário um esforço a longo prazo de todas as partes.

Caçadores de Veados

Com o futuro promissor do mercado de moeda estável, as instituições relevantes estão acelerando suas ações.

Em fevereiro deste ano, três instituições chegaram a um acordo para criar uma joint venture com o objetivo de solicitar uma licença para emitir uma moeda estável atrelada ao dólar de Hong Kong.

Vale a pena notar que a moeda estável em si já gerou um novo espaço de incremento financeiro. No dia 5 de junho, a empresa de criptomoeda Circle listou-se na NYSE, tornando-se a "primeira ação de moeda estável", com uma capitalização de mercado superior a 23 mil milhões de dólares.

Especialistas preveem que, além dos Estados Unidos, empresas na China, Europa e América do Sul também entrarão no campo das moedas estáveis, com perspectivas promissoras.

Os gigantes da tecnologia reagem rapidamente, uma determinada empresa já tomou medidas em relação à licença de moeda estável. A análise indica que esta ação visa fortalecer a estratégia de tecnologia blockchain da empresa, além de servir melhor os seus negócios de pagamentos transfronteiriços e gestão de fundos.

Do ponto de vista da concorrência global, a empresa posiciona-se como um concorrente dos gigantes internacionais de pagamentos, que já estão envolvidos na emissão de moeda estável. Como uma das primeiras empresas a anunciar publicamente a intenção de solicitar a licença de emissão de moeda estável em Hong Kong, a empresa possui uma vantagem competitiva significativa, graças à sua forte capacidade de gestão de fundos e ao seu histórico em tecnologia financeira global.

Em agosto de 2023, o gigante global de pagamentos PayPal lançou a moeda estável PYUSD, atrelada ao dólar americano, suportada por depósitos em dólares, títulos do governo dos EUA de curto prazo, entre outros.

Além da vantagem de ser o primeiro a lançar, a participação na emissão de moeda estável também envolve considerações de alocação de ativos. As instituições podem obter, a um baixo custo, a moeda fiduciária paga pelos detentores de moeda estável e investir em produtos de baixo risco para obter retornos. Quanto maior a emissão de moeda estável, maiores poderão ser os retornos do investimento.

As dores ainda são muitas

Especialistas apontam que, atualmente, existem poucas leis e regras regulatórias sobre moedas estáveis, e as moedas estáveis populares no mercado apresentam riscos de conformidade e financeiros.

Embora a reserva de ativos vinculados a 100% aumente a segurança, ainda não é possível eliminar completamente o risco. Ativos de alta segurança podem ser liquidadas rapidamente, reduzindo o risco de liquidez. Mas se a reserva for de ativos voláteis ou de baixa liquidez, o risco aumentará significativamente.

Os ativos de reserva regulatórios devem ser detidos por custodiante independente e regulamentado, isolados dos fundos próprios do emissor, o que impede que a falência do emissor ou a apropriação indevida de fundos cause danos aos ativos dos usuários. Auditorias de terceiros ou mecanismos verificáveis na blockchain podem aumentar a transparência e a confiança pública.

Um risco é que, se os ativos de reserva vinculados apresentarem problemas, a moeda estável também será afetada. Em março de 2023, a falência de um banco fez com que o preço do USDC se desviasse drasticamente do preço ancorado.

Desafios de conformidade no nível aplicado. No campo dos pagamentos transfronteiriços, as moedas estáveis superam as instituições financeiras tradicionais em custo e eficiência, mas enfrentam requisitos regulatórios rigorosos vinculados a ativos de reserva. A lavagem de dinheiro também é um grande desafio, pois as moedas estáveis podem ser usadas para fins ilegais.

Além disso, os altos custos de conformidade são um dos principais problemas que os participantes de ativos virtuais devem superar.

Para países com moeda fiduciária não convencional ou com a credibilidade da sua moeda nacional já falida, a conveniência das moedas estáveis pode levar à venda em massa da moeda local, representando um desafio à soberania e segurança financeira.