Este artigo visa apresentar com precisão as diferentes opiniões. Independentemente de serem a favor ou contra, reflete o pensamento diverso do mercado sobre a disputa entre stablecoins e pagamentos transfronteiriços tradicionais, não constituindo qualquer aconselhamento de investimento.
Introdução
Em junho de 2025, Jack Zhang, cofundador e CEO da Airwallex, tuitou uma série de tweets nas redes sociais questionando abertamente o valor real das stablecoins em acordos B2B nas economias avançadas do G10, provocando discussões acaloradas nas comunidades tradicionais de finanças e criptomoedas sobre eficiência de taxas, liberdade financeira em mercados emergentes, regulamentação de stablecoin e muito mais. Na superfície, esta controvérsia é uma visão diferente da rota técnica do pagamento transfronteiriço, mas no nível mais profundo, reflete a colisão de ideias entre o sistema financeiro e o sistema blockchain aberto. Este artigo apresenta as principais visões de Jack Zhang, combinadas com o histórico de desenvolvimento, layout de licença e modelo de negócios da Airwallex, e analisa as visões da comunidade do Twitter e dos profissionais financeiros tradicionais de ambos os lados. De uma perspetiva multidimensional, interpretaremos o posicionamento das stablecoins na faixa de pagamento global, as vantagens competitivas de conformidade da Airwallex e a estrutura da indústria e o jogo de interesses por trás da disputa entre as duas partes.
No dia 21 de maio de 2025, a Airwallex completou uma rodada de financiamento Série F de 300 milhões de dólares, com uma avaliação da empresa de 6,2 bilhões de dólares. Esta rodada de financiamento inclui uma transferência secundária de ações no valor de 150 milhões de dólares, com investidores como Square Peg, DST Global, Lone Pine Capital, Blackbird, Airtree, Salesforce Ventures e vários fundos de pensão de longa data. A Visa Ventures também participou como investidor estratégico nesta rodada de financiamento. Após esta rodada de financiamento, o total arrecadado pela Airwallex ultrapassa 1,2 bilhão de dólares.
Jack Zhang: As stablecoins cannot surpass the existing cross-border payment systems
O cofundador e CEO da Airwallex, Jack Zhang, recentemente fez uma série de comentários no Twitter questionando a utilidade das stablecoins nos pagamentos transfronteiriços em economias desenvolvidas de grande porte. Primeiro, ele apontou que, para pagamentos B2B entre países desenvolvidos do G10, as stablecoins não proporcionam vantagens em termos de custo e velocidade de câmbio. Se o pagamento for enviado de dólares para euros, o destinatário ainda precisará receber em euros, e o custo de "sair" da stablecoin para a moeda fiduciária muitas vezes é maior do que o custo de uma conversão direta no mercado de câmbio interbancário tradicional. Em outras palavras, neste cenário, as stablecoins não conseguem realmente reduzir os custos.
Ele afirmou ainda que, em seus 15 anos no campo das criptomoedas, não viu a criptomoeda realmente resolver nenhum problema prático. Embora muitas pessoas tenham enriquecido investindo em ativos criptográficos, a tecnologia de criptografia em si não criou valor real. Mesmo que o preço das stablecoins flutue menos em relação às moedas fiduciárias, Zhang afirmou que ainda não consegue ver como isso poderia beneficiar em larga escala as transações entre empresas, a menos que as transações envolvam moedas "nicho" menos conhecidas, e que a liquidez dessas moedas seja relativamente limitada. Ele afirmou que, em comparação com os casos de uso de inteligência artificial que estão em toda parte, os casos de uso atuais de criptomoedas são bastante limitados. Além disso, a maior parte do volume de transações das stablecoins não inclui atividades econômicas. Portanto, na opinião dele, a frequência e o valor do uso de stablecoins na economia mainstream ainda são muito baixos.
Zhang enfatizou especialmente que, em 2025, ainda não compreende "como as stablecoins podem tornar as transações transfronteiriças das moedas do G10 melhores", pois a Airwallex já conseguiu oferecer serviços de liquidação transfronteiriça em tempo real e quase a "custo zero" — segundo ele, a empresa atualmente cobra menos de 0,01% em taxas de transferências transfronteiriças, o que pode ser considerado "gratuito" e "instantâneo". Ele admitiu: "Não existe nada mais barato do que gratuito, e nada mais rápido do que em tempo real."
A única cena de stablecoin reconhecida por ele é o negócio da Bridge, empresa adquirida pela Stripe, que fornecerá infraestrutura de carteira para stablecoins para consumidores na América Latina ou na África. Mas, na opinião de Zhang, essa abordagem é mais uma arbitragem das diferenças regulatórias do que uma nova tecnologia verdadeiramente disruptiva.
Visão geral da empresa Airwallex e modelo de negócios
Para entender o contexto da visão de Jack Zhang, é necessário entender o próprio modelo de produto e lógica de negócios da Airwallex. Fundada em 2015 e sediada em Singapura, a Airwallex Chinese emprega cerca de 1.500 pessoas em 23 países. A atividade abrange a cobrança de transações transfronteiras, pagamentos, divisas e outras ligações, e reformula o processo tradicional de fluxo de capitais transfronteiras através de meios técnicos. A rede global de pagamentos cobriu mais de 180 países ou regiões, atendeu mais de 100.000 empresas em todo o mundo e processou mais de US$ 100 bilhões em transações anualmente. Cofundada por Jack Zhang e três ex-alunos da Universidade de Melbourne. Embora os bancos tradicionais ainda dependam fortemente do sistema SWIFT estabelecido na década de 70 para processar remessas transfronteiras, a Airwallex pretende tirar partido da Internet e das fintech para construir uma rede de pagamentos transfronteiras mais rápida e de baixo custo. A equipe fundadora da empresa definiu uma visão: resolver os pontos problemáticos de longa data da infraestrutura financeira tradicional e construir uma nova geração de sistema bancário global.
Caminho de conformidade coberto por licenças de vários países
Ao contrário de muitas startups de criptomoedas, que se concentram na "descentralização", a Airwallex fez do licenciamento de conformidade e da cooperação regulatória suas principais competências desde sua criação. Atualmente, a empresa possui licenças de pagamento ou licenças de negócios financeiros em mais de 60 países e regiões ao redor do mundo, incluindo China continental, Hong Kong, Cingapura, Reino Unido, Austrália, União Europeia e a maioria dos estados dos Estados Unidos (incluindo a principal licença de instituição de pagamento emitida pela Autoridade Monetária de Cingapura MAS, a licença de moeda eletrônica do Banco Central Holandês e a licença de cartão pré-pago mantida na China por meio de joint ventures, etc.). Estas licenças qualificam-na para operar legalmente negócios de pagamento e câmbio transfronteiriços em vários países, permitindo-lhe estabelecer uma rede de liquidação internacional regulamentada, segura e fiável. A infraestrutura compatível da Airwallex permite-lhe interagir diretamente com os sistemas bancários locais, fornecer serviços de gestão de contas e tesouraria de nível empresarial e garantir a conformidade com os requisitos regulamentares, tais como o combate ao branqueamento de capitais (KYC/AML).
Mecanismo de pool de liquidez global e liquidação em lote
A Airwallex oferece serviços financeiros globais integrados, incluindo contas empresariais multimoeda, recebimentos e pagamentos internacionais, câmbio, cartões corporativos e gestão de despesas, além de módulos de aquisição online. Especificamente, os usuários empresariais podem abrir uma conta de recebimento global online em minutos, obter informações de contas de recebimento locais, abrir contas locais em mais de 60 mercados e receber em mais de 20 moedas. Todos os fundos recebidos serão automaticamente reunidos na carteira digital multimoeda da empresa, que suporta a posse de mais de 23 moedas e a conversão conforme necessário.
Para reduzir os custos e atrasos nas transações transfronteiriças, após obter licenças, a Airwallex construiu uma rede bancária global proprietária, estabelecendo canais de cooperação direta com o Standard Chartered, DBS Bank, a instituição licenciada MAS de Singapura e o ICBC da China. A Airwallex abre contas bancárias locais em várias regiões regulatórias e mantém fundos, formando um "pool de fundos" distribuído. Quando um cliente inicia um pagamento transfronteiriço, a Airwallex não realiza transferências internacionais através do SWIFT uma a uma, mas utiliza seu pool de fundos no país de destino para pagar diretamente ao destinatário local; isso permite a transmissão "localizada" de fundos, evitando as altas taxas e a lentidão causadas pelos múltiplos intermediários da rede tradicional SWIFT. Ao mesmo tempo, o modelo de "pré-pagamento + compensação dentro do pool" deduz o montante equivalente do pool de fundos no país de origem, contornando o complicado processo de múltiplos intermediários no envio de remessas transfronteiriças.
Através destes canais de liquidação locais, a Airwallex é capaz de libertar fundos diretamente em todos os principais mercados, e a API da Airwallex permite que as empresas integrem o processo de pagamento com os seus próprios sistemas, permitindo a seleção inteligente e o encaminhamento automático de rotas de pagamento: por exemplo, correspondência automática do melhor canal (transferência local ou SWIFT) com base no país de destino e conversão centralizada em lote de moedas estrangeiras em segundo plano usando taxas de câmbio em tempo real. A fim de reduzir a perda de taxa de câmbio, Airwallex usa algoritmos de IA para determinar a melhor taxa de câmbio para usar no momento para realizar a conversão em massa, equilibrando custo e tempo. Este roteamento financeiro automatizado garante o menor custo e o fluxo mais rápido de fundos em todo o mundo, e permite que a Airwallex reivindique transferências "quase em tempo real, a custo quase zero" nas principais moedas.
Partes interessadas e parceiros
Durante o processo de expansão dos negócios, a Airwallex estabeleceu parcerias com várias empresas líderes do setor. Primeiro, no setor dos cartões, a Airwallex alcançou uma colaboração estratégica global com a Visa, lançando em conjunto o "Cartão Airwallex Sem Fronteiras Visa" — — isso permitiu que a Airwallex emitisse cartões virtuais e físicos multi-moeda como patrocinadora do BIN da Visa, que também participou do financiamento subsequente da Airwallex.
Além disso, a Airwallex fez uma parceria com a associação internacional de cartões Discover para expandir o acesso ao mercado de pagamentos do Reino Unido, aprimorando seus serviços no Reino Unido com contas virtuais e canais de pagamento locais. Na área de software empresarial, a Airwallex trabalhou em estreita colaboração com a Xero, o principal software de contabilidade baseado na nuvem da Nova Zelândia, para estabelecer uma parceria estratégica de longo prazo para conectar contas Airwallex aos livros Xero e permitir que links de pagamento de contas sejam incorporados nas faturas Xero, acelerando o processo de cobrança para PMEs. Através desta parceria, os pagamentos das Contas Globais Airwallex Everyday podem ser diretamente etiquetados e reconciliados, permitindo que as empresas faturem e recebam pagamentos em contas Airwallex em mais de 170 moedas, eliminando a necessidade de conversões de moeda desnecessárias.
No espaço de comércio eletrônico, a Airwallex se tornou um dos parceiros de pagamento oficiais da Shopify, oferecendo o plug-in de pagamento Airwallex para comerciantes do Shopify. O plugin permite que os comerciantes aceitem pagamentos de clientes em todo o mundo e liquidem as vendas diretamente na sua carteira Airwallex Multi-Currency, evitando perdas de conversão de moeda. A Shopify também escolheu a Airwallex como seu gateway de pagamento para ajudar os comerciantes a reduzir o custo de traduzir pagamentos transfronteiriços e melhorar a eficiência do fluxo de caixa. Além disso, a Airwallex estabeleceu integrações de sistemas com as principais plataformas de comércio eletrónico transfronteiras (tais como Amazon, eBay, Lazada, Shopee, etc.), e os vendedores podem ligar as suas contas Airwallex a estas plataformas para obter a cobrança de pagamentos imediatos e a liquidação cambial em massa. Em termos de gestão financeira, a Airwallex também fornece integrações com ERP e software de contabilidade, como Oracle NetSuite e QuickBooks, tornando mais fácil para as empresas acederem às capacidades de pagamento da Airwallex nos principais sistemas financeiros. Essas extensas colaborações do ecossistema melhoraram a aderência e as capacidades de acesso ao canal dos serviços da Airwallex, e também refletiram seu posicionamento não apenas como uma ferramenta de pagamento, mas também como uma rede financeira básica incorporada em vários cenários do setor.
Análise do modelo de receita
Airwallex como uma plataforma de tecnologia financeira, obtém principalmente receitas através de taxas de transação e diferenças nas taxas de câmbio, sendo seu modelo de negócios essencialmente uma infraestrutura financeira B2B de "pagamento como serviço".
Especificamente, a receita de câmbio de moeda estrangeira é uma parte importante: a Airwallex afirma oferecer taxas de câmbio próximas à taxa média do mercado, mas na prática cobra cerca de 0,2% a 0,5% de diferença de câmbio como taxa de serviço durante a conversão. Devido ao grande número de clientes que utilizam a Airwallex para conversões de fundos em múltiplas moedas, essa parte gera uma contribuição significativa.
Em segundo lugar, a taxa de pagamento internacional também é uma das fontes de receita. Embora a Airwallex aplique uma política de isenção de taxas na maioria das transferências locais, se o cliente optar pela linha SWIFT ou por linhas de moeda não principal, será cobrada uma taxa fixa por cada remessa internacional. Além disso, para contas em algumas regiões, a Airwallex cobra uma taxa de processamento de 0,3% sobre os fundos recebidos (de pagadores terceiros). Essas taxas também geram receita em transações de grande volume.
Em terceiro lugar, o serviço de aquisição de comerciantes da Airwallex gera receita de taxas de pagamento: quando os comerciantes usam seu gateway de pagamento para receber, uma taxa de 2,8% a 4,3% é cobrada por transação, dependendo da organização do cartão e da região, além de uma taxa fixa. Este tipo de negócio é semelhante ao de empresas de pagamento como a Stripe, que lucram através de comissões sobre as transações.
Quarto, embora o serviço de emissão de cartões seja gratuito para os clientes (sem taxa de emissão de cartões, sem taxa de transação internacional), a Airwallex, como emissora de cartões Visa, pode lucrar com a taxa de intercâmbio das transações de cartões (interchange) e aumentar a fidelidade do cliente através de cartões empresariais, aumentando assim a receita de outros negócios.
Quinto, à medida que o volume de fundos acumulados na plataforma aumenta, a Airwallex começou a gerar receita de juros: os fundos mantidos pelos clientes nas carteiras multi-moeda proporcionam ganhos de juros à empresa, especialmente após o aumento das taxas de juros globais em 2023, sendo que esta parte da receita cresceu significativamente (a Airwallex revelou que parte do crescimento da sua receita vem dos juros sobre os fundos dos clientes).
Por fim, a Airwallex também cobra através de serviços de valor acrescentado e integração de plataformas, como planos personalizados para clientes de grandes plataformas e limites mais altos de chamadas de API, que adotam um modelo de cobrança negociado separadamente. De modo geral, o modelo de negócios da Airwallex depende da ampliação da escala de transações: atraindo clientes ao oferecer funcionalidades básicas quase gratuitas e, em seguida, lucrando com pequenas taxas de um grande volume de transações.
Airwallex usa custo real: preços e feedback dos usuários
De acordo com a política de tarifas divulgada pela Airwallex, a empresa afirma que não há taxas de abertura de conta, taxas mensais ou taxas ocultas. Os clientes podem receber gratuitamente fundos de transferências locais em contas locais abertas na plataforma.
No entanto, em alguns cenários específicos, os usuários descobriram que ainda existem cobranças inesperadas. Por exemplo, na região de Hong Kong, a Airwallex cobra uma taxa de 0,3% sobre os depósitos de contas de terceiros, mas essa taxa nunca foi claramente comunicada, e até mesmo o seu atendimento automático forneceu uma informação errada de que era "grátis".
Em relação às taxas de transferências internacionais, os pagamentos transfronteiriços através da Airwallex são gratuitos na maioria das situações, especialmente quando se utiliza a sua rede de pagamentos local em vez do SWIFT, onde não são cobradas taxas. Apenas em alguns casos (por exemplo, quando o destino não está coberto pelos canais locais) é necessário utilizar a transferência SWIFT, que cobra uma taxa fixa de cerca de 15–25 dólares por transação.
Em termos de taxas de câmbio, Airwallex oferece uma taxa de câmbio muito competitiva, com uma taxa de conversão de aproximadamente 0,2% a 0,5% em cima da taxa média do mercado (dependendo da moeda e região, com uma taxa de conversão de 0,5% para as moedas principais). Esta taxa é muito inferior ao diferencial cambial de 1%-3% que é comum nos bancos tradicionais.
No que diz respeito às taxas de aquisição de pagamentos, a Airwallex cobra aos comerciantes uma percentagem do valor da transação para pagamentos online: a taxa para cartões de crédito emitidos localmente é de cerca de 2,8% + $0,30 por transação, enquanto a taxa para cartões internacionais é de cerca de 4,3% + $0,30; para carteiras eletrónicas locais ou outros métodos de pagamento alternativos, geralmente é cobrada uma taxa de $0,30 mais a taxa de custo de cada método de pagamento.
No que diz respeito a cartões empresariais e gestão de despesas, a Airwallex oferece aos clientes cartões virtuais / físicos multi-moeda gratuitamente, sem taxas mensais ou de transação; o software de reembolso e controle de despesas incluído é atualmente gratuito na maioria das regiões, para aumentar a taxa de utilização pelos usuários (em algumas regiões, como Hong Kong, houve uma taxa de HK$40 por cartão por mês para a funcionalidade de reembolso avançado, que foi eliminada em versões posteriores).
No geral, o sistema de preços abertos da Airwallex destaca um ponto de venda de "baixa taxa": custo zero para operações básicas, taxas de transação significativamente mais baixas do que os bancos e concorrentes tradicionais e afirma não ter "taxas ocultas". Ao pré-provisionar liquidez e construir um pool de capital em todo o mundo, o processamento localizado de transferências transfronteiriças foi realizado. Embora este modelo contorne as taxas intermediárias dos bancos tradicionais e reduza o custo marginal de cada transação, há enormes custos operacionais fixos escondidos por trás dele: o investimento em conformidade na obtenção de licenças em vários lugares, o custo de manutenção de milhares de contas bancárias e as despesas de mão de obra + gestão técnica. Como tal, é mais um modelo de negócio orientado para a escala: quanto mais transações, menor o custo unitário.
No entanto, para qualquer recém-chegado replicar essa rede global, será necessário um enorme investimento e tempo. As elevadas barreiras à entrada garantem uma vantagem competitiva para um pioneiro como a Airwallex a curto prazo, o que também significa que existe um prémio considerável na sua estrutura de custos. No entanto, a experiência e o feedback do usuário indicam que, embora as tarifas oficiais sejam atraentes, algumas das descrições de taxas da Airwallex não são claras. Por exemplo, nas contas de Hong Kong, o backend realmente cobra uma taxa de 0,3% por cada depósito em conta não vinculada, mas o bot da Airwallex já deu a mensagem enganosa de "taxas zero", o que torna difícil para os usuários entenderem o verdadeiro custo em tempo hábil.
Por outro lado, os pagamentos emergentes de stablecoin on-chain estão tomando um caminho diferente. Por exemplo, em redes criptográficas, transferências transfronteiriças com stablecoins como USDC podem resultar em taxas de transação on-chain inferiores a US$ 1 e ser instantâneas. No entanto, considerando que as stablecoins ainda precisam de moedas fiduciárias para entrar e sair no final, os usuários muitas vezes têm que sacar através de OTC ou exchanges, e podem pagar spreads de 0,2% a 0,5% e taxas de retirada no processo. Se a ambiguidade regulamentar conduzir a custos de conformidade mais elevados, estas taxas implícitas poderão ser muito mais elevadas do que os canais financeiros tradicionais. Em conjunto, o advento do Airwallex reduziu os padrões de custos tradicionais para pagamentos transfronteiriços, proporcionando às empresas um compromisso entre redes bancárias e cripto.
Reação da comunidade do Twitter: apoio e questionamentos coexistem
Em torno da recente contestação pública de Jack Zhang sobre as stablecoins, gerou-se um grande debate nas mídias de tecnologia e finanças, instituições de pesquisa do setor e plataformas sociais. De acordo com os comentários de várias partes, as opiniões estão, em geral, divididas em duas correntes: uma parte tende a acreditar que redes financeiras licenciadas como a Airwallex ainda conseguirão suprimir a ascensão dos pagamentos transfronteiriços com stablecoins no futuro previsível, enquanto a outra parte acredita que as stablecoins têm a possibilidade de gradualmente substituir as trilhas de pagamento tradicionais em cenários específicos.
Apoio: As stablecoins são difíceis de abalar as redes de pagamento transfronteiriças tradicionais.
Ponto um: A eficiência do sistema existente já melhorou significativamente.
Muitas pessoas na indústria concordam com a visão de Jack Zhang, acreditando que sua crítica é baseada em dados e experiência do mundo real, e é uma expressão racional. Os proponentes apontam que as stablecoins não têm vantagens disruptivas no contexto das economias tradicionais, como o G10, que estabeleceram arquiteturas de pagamento eficientes. A velocidade e o custo dos pagamentos interbancários melhoraram drasticamente, com os sistemas de pagamentos imediatos em algumas regiões (por exemplo, SEPA Instant, FedNow, etc.) a permitirem transferências transfronteiras quase em tempo real e taxas quase nulas. Os proponentes argumentam que, em vez de arriscar a conformidade e tentar algo novo, é melhor aproveitar ao máximo os sistemas existentes.
Ponto dois: altos custos ocultos das stablecoins e violação fiscal
alexzuo4 comentou que a opinião de Jack reflete uma perspectiva realista: partindo do cenário B2B, para mercados com uma infraestrutura bancária bem desenvolvida, os custos e a eficiência do sistema existente já são muito altos, tornando difícil o espaço para stablecoins.
O EarningArtist concorda com esse sentimento e resume as principais conclusões das observações de Jack: em pagamentos B2B, o custo de conversão de stablecoins de volta para fiat (custos fora da rampa) é alto, não há vantagem sobre as remessas diretas de banco para banco oferecidas por plataformas como Airwallex, e as stablecoins não servem diretamente aos impostos, ou mesmo ajudam a ignorá-los, então há problemas de conformidade.
Ponto três: Questões de regulamentação e confiança
Muitos apoiantes questionam a legitimidade regulatória das stablecoins e a falta de respaldo de crédito, ou seja, "emitir moeda é uma responsabilidade do banco central, enquanto as stablecoins privadas operam à margem da regulação". Eles temem que o uso em larga escala das stablecoins possa perturbar a ordem financeira, com empresas comuns a confiarem mais em redes de pagamento apoiadas por bancos centrais. Os eventos de risco frequentemente expostos pelas stablecoins (como o colapso das stablecoins algorítmicas e problemas de transparência das reservas) também são citados para demonstrar sua falta de fiabilidade.
Ponto quatro: Cenários de stablecoins são limitados
O risco de conformidade é a principal preocupação, e se uma empresa tenta transferir fundos de uma jurisdição altamente regulamentada para uma cadeia não regulamentada e, em seguida, de volta para a moeda fiduciária local, toda a cadeia contém incerteza legal e de conformidade Jack não rejeita completamente as stablecoins, mas apenas enfatiza as limitações do cenário. Por exemplo, é verdade que os usuários em mercados emergentes mudaram para USDT devido à instabilidade de suas moedas locais, mas esses mercados geralmente apresentam altos riscos e riscos de lavagem de dinheiro, dificultando a participação de empresas formais neles. Essas pessoas acreditam que as stablecoins servem mais transações de criptomoedas e áreas cinzentas, e têm pouco a ver com as operações diárias das principais empresas. O sistema existente tem sido capaz de atender às necessidades transfronteiriças da maioria das empresas cumpridoras, e as stablecoins não são necessárias apenas no mercado convencional.
As stablecoins podem ter um lugar para moedas sem conta bancária ou instáveis, mas no mercado fiduciário convencional, onde uma solução eficiente já é fornecida por meio de uma infraestrutura de conformidade completa, é improvável que as stablecoins substituam a rede. Em geral, os proponentes argumentam que o uso de stablecoins deve se concentrar em áreas marginais que não são cobertas pelo sistema financeiro existente (por exemplo, regiões subdesenvolvidas, desbancarizados, etc.), em vez de tentar competir de frente com o sistema bancário em mercados maduros. No geral, a visão é que a rede financeira regulada representada pela Airwallex tornou-se significativamente mais eficiente no espaço transfronteiriço, e que as stablecoins não são disruptivas em comparação com as stablecoins, mas sim difíceis de adotar pelas empresas tradicionais devido a questões regulatórias e de confiança.
Parte contrária: as stablecoins irão superar em cenários específicos.
Ponto um: As taxas das stablecoins são mais baixas e o sistema é melhor.
Há também muitos defensores no espaço cripto que questionaram e discordaram dos comentários de Jack Zhang. Simon Taylor comentou que o entendimento de Jack sobre stablecoins é superficial, apenas vendo o quanto as taxas são, ignorando seu significado fundamental, as stablecoins alcançam compensação instantânea peer-to-peer e total transparência, e os fundos não precisam passar por camadas de contas e intermediários, o que inerentemente reduz o atrito. Mesmo que o sistema antigo ainda não tenha sido completamente substituído, é melhor em termos de design do sistema. Alguns utilizadores salientaram também que os serviços da Airwallex não são isentos de custos ou de atrasos.
Por exemplo, kkone0x menciona que, embora as taxas de câmbio anunciadas pela Airwallex sejam extremamente baixas, ainda há custos potenciais, como taxas de abertura de conta, taxas de depósito, etc.; Na prática, por vezes, os fundos não chegam em tempo real e algumas transferências internacionais podem mesmo ter de esperar vários dias. Esses custos ocultos e questões de pontualidade tornam as stablecoins ainda competitivas em certos cenários de transferência transfronteiriça. Por exemplo, alguns internautas também deram um exemplo de trabalhadores estrangeiros filipinos usando USDT para remeter de volta para a China, e o destinatário trocou por moeda fiduciária através do mercado de balcão localmente, e a taxa de processamento geral ainda é menor do que a dos métodos tradicionais de remessa. Isso mostra que as stablecoins mostraram o potencial de reduzir custos e acelerar a velocidade em cenários específicos de remessa.
Ponto de vista dois: um novo paradigma em vez de um ajuste na antiga trajetória
Há também quem eleve a questão ao nível da batalha entre as finanças tradicionais e as novas finanças. Por exemplo, BroLeonAus, 0xHY2049 e outros comentários acreditam que a declaração de Jack reflete a luta entre os defensores financeiros tradicionais e as novas forças cripto sobre o "direito de liquidação" e o "poder de precificação". Instituições emergentes como a Airwallex são inovadoras, mas ainda fazem parte do sistema financeiro existente, enquanto stablecoins e finanças descentralizadas estão tentando reformular fundamentalmente as regras do jogo, e as chamadas barreiras de conformidade das stablecoins também são barreiras aos sistemas de domínio tradicionais, e serão gradualmente desmanteladas com a explosão de stablecoins.
Outros se concentram no cenário tecnológico futuro, argumentando que Jack subestima o valor de longo prazo das redes de pagamento blockchain. Xiaoxoca e Bonnazhu et al., acreditam que as stablecoins ainda estão em fase de crescimento e, no futuro, à medida que mais e mais pessoas as usam, os efeitos de rede se formarão gradualmente, e é possível construir uma verdadeira rede de liquidação on-chain, contornando o próprio sistema bancário tradicional, que é a razão fundamental pela qual ele é revolucionário. Embora a atual troca de stablecoins por moedas fiduciárias precise passar por canais de balcão ou canais bancários, à medida que mais comerciantes aceitam diretamente stablecoins e mais serviços financeiros estão on-chain, espera-se que as stablecoins formem um ciclo de pagamento independente e melhorem muito a eficiência das transações transfronteiriças. Ou seja, todo o processo, desde o recebimento e pagamento até o valor armazenado, é concluído na cadeia e no sistema de stablecoin, sem depender de canais bancários de moeda fiduciária.
Uma vez que esse ciclo fechado amadureça, será realmente possível reduzir significativamente os custos, aumentar a eficiência e impactar a posição das redes tradicionais de pagamentos transfronteiriços. Especialmente em áreas com infraestrutura financeira fraca, as stablecoins encontrarão uma verdadeira demanda. Por exemplo, a empresa de tecnologia financeira da África, Juicyway, conseguiu realizar transações de pagamentos transfronteiriços acumulando 1,3 bilhão de dólares através de stablecoins, sem a necessidade de estabelecer uma rede bancária. Da mesma forma, os pagamentos entre a Nigéria e o Brasil, que no sistema tradicional exigem várias instituições bancárias intermediárias e levam dias, podem ser concluídos em minutos com stablecoins, com taxas muito inferiores às das transferências bancárias.
O CEO da startup de fintech Squads, Stepan Simkin, ao responder na plataforma X, apontou que a verdadeira disrupção das stablecoins reside em capacitar a nova geração de startups a construir serviços financeiros de forma mais rápida e barata. Ele comparou o sistema bancário tradicional a um "sistema legado de alto custo e alta latência", enquanto as stablecoins permitem que os empreendedores lancem produtos financeiros globalizados com equipes menores e em prazos mais curtos, algo que as instituições tradicionais não conseguem oferecer em termos de agilidade.
Ponto três: Inclusão financeira e desintermediação
Paolo Ardoino, CEO da Tether, um representante da indústria cripto, falou sob a perspetiva da soberania financeira, criticando a resistência da comunidade bancária às stablecoins como uma manutenção de sua posição de monopólio, ele acredita que em países com alta inflação e regulamentações rígidas, as stablecoins dão às pessoas comuns independência financeira e meios para resistir aos riscos políticos, e seu significado não é apenas a eficiência de pagamento, mas para remodelar a estrutura de poder financeiro, e mais de 1 bilhão de pessoas atualmente não têm acesso a serviços financeiros básicos, Como os custos e benefícios de conformidade do sistema existente tornam não intencional servir a população de cauda longa, as stablecoins combinam telefones celulares e Internet para permitir que pessoas em qualquer canto do mundo detenham diretamente o valor dos dólares americanos e façam remessas e transações globais. Em sua opinião, a chamada "arbitragem regulatória" de Jack é, na verdade, uma nova ordem financeira que se enraíza em lugares que o sistema tradicional não pode alcançar
Resumo: A disputa institucional "ou" a escolha do mercado
Olhar além das aparências para ver a essência, a disputa entre o CEO da Airwallex e os apoiadores das stablecoins é tanto uma luta por caminhos institucionais quanto uma diferença na definição dos usuários. O primeiro representa a defesa dos limites do sistema financeiro regulamentado e a cautela em relação ao novo; o segundo representa o desafio da rede criptográfica aberta ao monopólio tradicional e a insistência na visão de inclusão.
Do ponto de vista institucional, a controvérsia reflete a contradição fundamental entre finanças centralizadas e finanças descentralizadas. As finanças tradicionais estão habituadas a um sistema regulado e central, enfatizando a segurança, estabilidade e controlabilidade; O mundo cripto, por outro lado, defende um sistema que não tem fronteiras e a autonomia está nas mãos dos usuários, enfatizando eficiência, transparência e inclusão. Quando as stablecoins surgem como algo intermediário, as primeiras instintivamente questionam sua legitimidade e necessidade, enquanto as segundas as veem como uma ferramenta para subverter a velha ordem. Na verdade, é uma colisão de paradigmas financeiros: os livros contábeis passam dos bancos para blockchains, e o crédito passa de endossos institucionais para algoritmos e consensos. A este nível, as duas partes defendem o domínio do futuro panorama financeiro. É previsível que, à medida que as stablecoins entrarem gradualmente no caminho certo de conformidade (e regulamentações em vários países foram implementadas), essa tensão institucional diminuirá, mas a inevitável concorrência também se tornará cada vez mais acirrada.
Do ponto de vista do mercado, este debate é mais um retrato dos utilizadores e dos cenários que escolhem os seus próprios locais. O modelo Airwallex destina-se a empresas globais que necessitam de serviços financeiros transfronteiriços compatíveis, compatíveis e eficientes que interajam com os seus sistemas bancários existentes. Airwallex encontrou seus pontos problemáticos e foi um sucesso comercial. O modelo de stablecoin atrai mercados marginais e usuários individuais que são mal atendidos pelo sistema tradicional ou buscam alternativas por desconfiança da moeda local (uma área de inflação severa da moeda) e insatisfação com os controles de capital. Aos olhos dessas pessoas, as stablecoins são uma despedida. Portanto, a relação entre os dois não é simplesmente um substituto, mas mais como mostrar sua magia em diferentes segmentos de mercado. Pelo menos por enquanto, Airwallex e USDT têm seu próprio solo para sobreviver.
Talvez ambos os lados da discussão precisem de alguma empatia. Para os financistas tradicionais, é importante ver as mudanças estruturais trazidas pelos avanços tecnológicos: as stablecoins não são apenas uma nova ferramenta, elas anunciam uma arquitetura financeira mais plana e aberta, e seu impacto a longo prazo pode ser maior do que se imagina atualmente. Mesmo que o preço do aluguel de DVD fosse levado ao extremo, ele ainda não poderia competir com o aumento repentino da mídia de streaming, porque este último não mudou o preço, mas o modelo em si. Da mesma forma, mesmo que os bancos e as empresas de pagamento reduzam as taxas transfronteiriças a zero, a complexidade e a exclusividade do sistema de contas ainda existem, e o pensamento blockchain fornece outro conjunto de respostas. Por outro lado, a importância da estabilidade financeira e da confiança deve ser reconhecida para a indústria cripto: a superioridade tecnológica por si só não é suficiente, e a aplicação em larga escala de instrumentos financeiros deve abordar questões como conformidade regulatória e proteção do consumidor. Para que as stablecoins se tornem verdadeiramente a pedra angular das finanças futuras, devem ser integradas no sistema de confiança da sociedade humana, em vez de se fecharem em silos idealistas.
codeboymadif apresentou uma visão abrangente sobre esta controvérsia. Ele divide a discussão em dimensões como forma do produto, efeitos de rede e alcance de cenários aplicáveis: no atual quadro, o julgamento de Jack Zhang sobre a falta de vantagens das stablecoins é válido, pois a rede interbancária existente e plataformas em conformidade como a Airwallex já oferecem soluções quase ótimas no mercado mainstream. No entanto, ele também reconhece que, a longo prazo, ainda existem variáveis - com o avanço da tecnologia e a mudança do ambiente de mercado, novas ferramentas como as stablecoins podem encontrar uma brecha no futuro. Portanto, a avaliação do potencial futuro das stablecoins não deve ser generalizada; ainda há espaço para discussão entre o pragmatismo de curto prazo e a visão de longo prazo.
Esses pontos ressaltam que, apesar de hoje as stablecoins estarem na periferia dos pagamentos em empresas mainstream, sua curva de crescimento é extremamente notável em áreas específicas, e a longo prazo pode haver uma expansão do mercado periférico para o mainstream. Especialmente quando o futuro quadro regulatório se tornar gradualmente claro, se as stablecoins conseguirem resolver questões de confiança e conformidade, terão a oportunidade de se tornar uma das importantes vias para pagamentos transfronteiriços, podendo até substituir algumas redes tradicionais.
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O fundador da Airwallex critica as moedas estáveis de encriptação, gerando grande discussão: revolução ou ilusão?
Autor: awxjack; kkone0x; EarningArtist; alexzuo4; BroLeonAus; bonnazhu; 0xHY2049; codeboymadif
Compilado por: Wu fala sobre blockchain Aki_Chen
Este artigo visa apresentar com precisão as diferentes opiniões. Independentemente de serem a favor ou contra, reflete o pensamento diverso do mercado sobre a disputa entre stablecoins e pagamentos transfronteiriços tradicionais, não constituindo qualquer aconselhamento de investimento.
Introdução
Em junho de 2025, Jack Zhang, cofundador e CEO da Airwallex, tuitou uma série de tweets nas redes sociais questionando abertamente o valor real das stablecoins em acordos B2B nas economias avançadas do G10, provocando discussões acaloradas nas comunidades tradicionais de finanças e criptomoedas sobre eficiência de taxas, liberdade financeira em mercados emergentes, regulamentação de stablecoin e muito mais. Na superfície, esta controvérsia é uma visão diferente da rota técnica do pagamento transfronteiriço, mas no nível mais profundo, reflete a colisão de ideias entre o sistema financeiro e o sistema blockchain aberto. Este artigo apresenta as principais visões de Jack Zhang, combinadas com o histórico de desenvolvimento, layout de licença e modelo de negócios da Airwallex, e analisa as visões da comunidade do Twitter e dos profissionais financeiros tradicionais de ambos os lados. De uma perspetiva multidimensional, interpretaremos o posicionamento das stablecoins na faixa de pagamento global, as vantagens competitivas de conformidade da Airwallex e a estrutura da indústria e o jogo de interesses por trás da disputa entre as duas partes.
No dia 21 de maio de 2025, a Airwallex completou uma rodada de financiamento Série F de 300 milhões de dólares, com uma avaliação da empresa de 6,2 bilhões de dólares. Esta rodada de financiamento inclui uma transferência secundária de ações no valor de 150 milhões de dólares, com investidores como Square Peg, DST Global, Lone Pine Capital, Blackbird, Airtree, Salesforce Ventures e vários fundos de pensão de longa data. A Visa Ventures também participou como investidor estratégico nesta rodada de financiamento. Após esta rodada de financiamento, o total arrecadado pela Airwallex ultrapassa 1,2 bilhão de dólares.
Jack Zhang: As stablecoins cannot surpass the existing cross-border payment systems
O cofundador e CEO da Airwallex, Jack Zhang, recentemente fez uma série de comentários no Twitter questionando a utilidade das stablecoins nos pagamentos transfronteiriços em economias desenvolvidas de grande porte. Primeiro, ele apontou que, para pagamentos B2B entre países desenvolvidos do G10, as stablecoins não proporcionam vantagens em termos de custo e velocidade de câmbio. Se o pagamento for enviado de dólares para euros, o destinatário ainda precisará receber em euros, e o custo de "sair" da stablecoin para a moeda fiduciária muitas vezes é maior do que o custo de uma conversão direta no mercado de câmbio interbancário tradicional. Em outras palavras, neste cenário, as stablecoins não conseguem realmente reduzir os custos.
Ele afirmou ainda que, em seus 15 anos no campo das criptomoedas, não viu a criptomoeda realmente resolver nenhum problema prático. Embora muitas pessoas tenham enriquecido investindo em ativos criptográficos, a tecnologia de criptografia em si não criou valor real. Mesmo que o preço das stablecoins flutue menos em relação às moedas fiduciárias, Zhang afirmou que ainda não consegue ver como isso poderia beneficiar em larga escala as transações entre empresas, a menos que as transações envolvam moedas "nicho" menos conhecidas, e que a liquidez dessas moedas seja relativamente limitada. Ele afirmou que, em comparação com os casos de uso de inteligência artificial que estão em toda parte, os casos de uso atuais de criptomoedas são bastante limitados. Além disso, a maior parte do volume de transações das stablecoins não inclui atividades econômicas. Portanto, na opinião dele, a frequência e o valor do uso de stablecoins na economia mainstream ainda são muito baixos.
Zhang enfatizou especialmente que, em 2025, ainda não compreende "como as stablecoins podem tornar as transações transfronteiriças das moedas do G10 melhores", pois a Airwallex já conseguiu oferecer serviços de liquidação transfronteiriça em tempo real e quase a "custo zero" — segundo ele, a empresa atualmente cobra menos de 0,01% em taxas de transferências transfronteiriças, o que pode ser considerado "gratuito" e "instantâneo". Ele admitiu: "Não existe nada mais barato do que gratuito, e nada mais rápido do que em tempo real."
A única cena de stablecoin reconhecida por ele é o negócio da Bridge, empresa adquirida pela Stripe, que fornecerá infraestrutura de carteira para stablecoins para consumidores na América Latina ou na África. Mas, na opinião de Zhang, essa abordagem é mais uma arbitragem das diferenças regulatórias do que uma nova tecnologia verdadeiramente disruptiva.
Visão geral da empresa Airwallex e modelo de negócios
Para entender o contexto da visão de Jack Zhang, é necessário entender o próprio modelo de produto e lógica de negócios da Airwallex. Fundada em 2015 e sediada em Singapura, a Airwallex Chinese emprega cerca de 1.500 pessoas em 23 países. A atividade abrange a cobrança de transações transfronteiras, pagamentos, divisas e outras ligações, e reformula o processo tradicional de fluxo de capitais transfronteiras através de meios técnicos. A rede global de pagamentos cobriu mais de 180 países ou regiões, atendeu mais de 100.000 empresas em todo o mundo e processou mais de US$ 100 bilhões em transações anualmente. Cofundada por Jack Zhang e três ex-alunos da Universidade de Melbourne. Embora os bancos tradicionais ainda dependam fortemente do sistema SWIFT estabelecido na década de 70 para processar remessas transfronteiras, a Airwallex pretende tirar partido da Internet e das fintech para construir uma rede de pagamentos transfronteiras mais rápida e de baixo custo. A equipe fundadora da empresa definiu uma visão: resolver os pontos problemáticos de longa data da infraestrutura financeira tradicional e construir uma nova geração de sistema bancário global.
Caminho de conformidade coberto por licenças de vários países
Ao contrário de muitas startups de criptomoedas, que se concentram na "descentralização", a Airwallex fez do licenciamento de conformidade e da cooperação regulatória suas principais competências desde sua criação. Atualmente, a empresa possui licenças de pagamento ou licenças de negócios financeiros em mais de 60 países e regiões ao redor do mundo, incluindo China continental, Hong Kong, Cingapura, Reino Unido, Austrália, União Europeia e a maioria dos estados dos Estados Unidos (incluindo a principal licença de instituição de pagamento emitida pela Autoridade Monetária de Cingapura MAS, a licença de moeda eletrônica do Banco Central Holandês e a licença de cartão pré-pago mantida na China por meio de joint ventures, etc.). Estas licenças qualificam-na para operar legalmente negócios de pagamento e câmbio transfronteiriços em vários países, permitindo-lhe estabelecer uma rede de liquidação internacional regulamentada, segura e fiável. A infraestrutura compatível da Airwallex permite-lhe interagir diretamente com os sistemas bancários locais, fornecer serviços de gestão de contas e tesouraria de nível empresarial e garantir a conformidade com os requisitos regulamentares, tais como o combate ao branqueamento de capitais (KYC/AML).
Mecanismo de pool de liquidez global e liquidação em lote
A Airwallex oferece serviços financeiros globais integrados, incluindo contas empresariais multimoeda, recebimentos e pagamentos internacionais, câmbio, cartões corporativos e gestão de despesas, além de módulos de aquisição online. Especificamente, os usuários empresariais podem abrir uma conta de recebimento global online em minutos, obter informações de contas de recebimento locais, abrir contas locais em mais de 60 mercados e receber em mais de 20 moedas. Todos os fundos recebidos serão automaticamente reunidos na carteira digital multimoeda da empresa, que suporta a posse de mais de 23 moedas e a conversão conforme necessário.
Para reduzir os custos e atrasos nas transações transfronteiriças, após obter licenças, a Airwallex construiu uma rede bancária global proprietária, estabelecendo canais de cooperação direta com o Standard Chartered, DBS Bank, a instituição licenciada MAS de Singapura e o ICBC da China. A Airwallex abre contas bancárias locais em várias regiões regulatórias e mantém fundos, formando um "pool de fundos" distribuído. Quando um cliente inicia um pagamento transfronteiriço, a Airwallex não realiza transferências internacionais através do SWIFT uma a uma, mas utiliza seu pool de fundos no país de destino para pagar diretamente ao destinatário local; isso permite a transmissão "localizada" de fundos, evitando as altas taxas e a lentidão causadas pelos múltiplos intermediários da rede tradicional SWIFT. Ao mesmo tempo, o modelo de "pré-pagamento + compensação dentro do pool" deduz o montante equivalente do pool de fundos no país de origem, contornando o complicado processo de múltiplos intermediários no envio de remessas transfronteiriças.
Através destes canais de liquidação locais, a Airwallex é capaz de libertar fundos diretamente em todos os principais mercados, e a API da Airwallex permite que as empresas integrem o processo de pagamento com os seus próprios sistemas, permitindo a seleção inteligente e o encaminhamento automático de rotas de pagamento: por exemplo, correspondência automática do melhor canal (transferência local ou SWIFT) com base no país de destino e conversão centralizada em lote de moedas estrangeiras em segundo plano usando taxas de câmbio em tempo real. A fim de reduzir a perda de taxa de câmbio, Airwallex usa algoritmos de IA para determinar a melhor taxa de câmbio para usar no momento para realizar a conversão em massa, equilibrando custo e tempo. Este roteamento financeiro automatizado garante o menor custo e o fluxo mais rápido de fundos em todo o mundo, e permite que a Airwallex reivindique transferências "quase em tempo real, a custo quase zero" nas principais moedas.
Partes interessadas e parceiros
Durante o processo de expansão dos negócios, a Airwallex estabeleceu parcerias com várias empresas líderes do setor. Primeiro, no setor dos cartões, a Airwallex alcançou uma colaboração estratégica global com a Visa, lançando em conjunto o "Cartão Airwallex Sem Fronteiras Visa" — — isso permitiu que a Airwallex emitisse cartões virtuais e físicos multi-moeda como patrocinadora do BIN da Visa, que também participou do financiamento subsequente da Airwallex.
Além disso, a Airwallex fez uma parceria com a associação internacional de cartões Discover para expandir o acesso ao mercado de pagamentos do Reino Unido, aprimorando seus serviços no Reino Unido com contas virtuais e canais de pagamento locais. Na área de software empresarial, a Airwallex trabalhou em estreita colaboração com a Xero, o principal software de contabilidade baseado na nuvem da Nova Zelândia, para estabelecer uma parceria estratégica de longo prazo para conectar contas Airwallex aos livros Xero e permitir que links de pagamento de contas sejam incorporados nas faturas Xero, acelerando o processo de cobrança para PMEs. Através desta parceria, os pagamentos das Contas Globais Airwallex Everyday podem ser diretamente etiquetados e reconciliados, permitindo que as empresas faturem e recebam pagamentos em contas Airwallex em mais de 170 moedas, eliminando a necessidade de conversões de moeda desnecessárias.
No espaço de comércio eletrônico, a Airwallex se tornou um dos parceiros de pagamento oficiais da Shopify, oferecendo o plug-in de pagamento Airwallex para comerciantes do Shopify. O plugin permite que os comerciantes aceitem pagamentos de clientes em todo o mundo e liquidem as vendas diretamente na sua carteira Airwallex Multi-Currency, evitando perdas de conversão de moeda. A Shopify também escolheu a Airwallex como seu gateway de pagamento para ajudar os comerciantes a reduzir o custo de traduzir pagamentos transfronteiriços e melhorar a eficiência do fluxo de caixa. Além disso, a Airwallex estabeleceu integrações de sistemas com as principais plataformas de comércio eletrónico transfronteiras (tais como Amazon, eBay, Lazada, Shopee, etc.), e os vendedores podem ligar as suas contas Airwallex a estas plataformas para obter a cobrança de pagamentos imediatos e a liquidação cambial em massa. Em termos de gestão financeira, a Airwallex também fornece integrações com ERP e software de contabilidade, como Oracle NetSuite e QuickBooks, tornando mais fácil para as empresas acederem às capacidades de pagamento da Airwallex nos principais sistemas financeiros. Essas extensas colaborações do ecossistema melhoraram a aderência e as capacidades de acesso ao canal dos serviços da Airwallex, e também refletiram seu posicionamento não apenas como uma ferramenta de pagamento, mas também como uma rede financeira básica incorporada em vários cenários do setor.
Análise do modelo de receita
Airwallex como uma plataforma de tecnologia financeira, obtém principalmente receitas através de taxas de transação e diferenças nas taxas de câmbio, sendo seu modelo de negócios essencialmente uma infraestrutura financeira B2B de "pagamento como serviço".
Especificamente, a receita de câmbio de moeda estrangeira é uma parte importante: a Airwallex afirma oferecer taxas de câmbio próximas à taxa média do mercado, mas na prática cobra cerca de 0,2% a 0,5% de diferença de câmbio como taxa de serviço durante a conversão. Devido ao grande número de clientes que utilizam a Airwallex para conversões de fundos em múltiplas moedas, essa parte gera uma contribuição significativa.
Em segundo lugar, a taxa de pagamento internacional também é uma das fontes de receita. Embora a Airwallex aplique uma política de isenção de taxas na maioria das transferências locais, se o cliente optar pela linha SWIFT ou por linhas de moeda não principal, será cobrada uma taxa fixa por cada remessa internacional. Além disso, para contas em algumas regiões, a Airwallex cobra uma taxa de processamento de 0,3% sobre os fundos recebidos (de pagadores terceiros). Essas taxas também geram receita em transações de grande volume.
Em terceiro lugar, o serviço de aquisição de comerciantes da Airwallex gera receita de taxas de pagamento: quando os comerciantes usam seu gateway de pagamento para receber, uma taxa de 2,8% a 4,3% é cobrada por transação, dependendo da organização do cartão e da região, além de uma taxa fixa. Este tipo de negócio é semelhante ao de empresas de pagamento como a Stripe, que lucram através de comissões sobre as transações.
Quarto, embora o serviço de emissão de cartões seja gratuito para os clientes (sem taxa de emissão de cartões, sem taxa de transação internacional), a Airwallex, como emissora de cartões Visa, pode lucrar com a taxa de intercâmbio das transações de cartões (interchange) e aumentar a fidelidade do cliente através de cartões empresariais, aumentando assim a receita de outros negócios.
Quinto, à medida que o volume de fundos acumulados na plataforma aumenta, a Airwallex começou a gerar receita de juros: os fundos mantidos pelos clientes nas carteiras multi-moeda proporcionam ganhos de juros à empresa, especialmente após o aumento das taxas de juros globais em 2023, sendo que esta parte da receita cresceu significativamente (a Airwallex revelou que parte do crescimento da sua receita vem dos juros sobre os fundos dos clientes).
Por fim, a Airwallex também cobra através de serviços de valor acrescentado e integração de plataformas, como planos personalizados para clientes de grandes plataformas e limites mais altos de chamadas de API, que adotam um modelo de cobrança negociado separadamente. De modo geral, o modelo de negócios da Airwallex depende da ampliação da escala de transações: atraindo clientes ao oferecer funcionalidades básicas quase gratuitas e, em seguida, lucrando com pequenas taxas de um grande volume de transações.
Airwallex usa custo real: preços e feedback dos usuários
De acordo com a política de tarifas divulgada pela Airwallex, a empresa afirma que não há taxas de abertura de conta, taxas mensais ou taxas ocultas. Os clientes podem receber gratuitamente fundos de transferências locais em contas locais abertas na plataforma.
No entanto, em alguns cenários específicos, os usuários descobriram que ainda existem cobranças inesperadas. Por exemplo, na região de Hong Kong, a Airwallex cobra uma taxa de 0,3% sobre os depósitos de contas de terceiros, mas essa taxa nunca foi claramente comunicada, e até mesmo o seu atendimento automático forneceu uma informação errada de que era "grátis".
Em relação às taxas de transferências internacionais, os pagamentos transfronteiriços através da Airwallex são gratuitos na maioria das situações, especialmente quando se utiliza a sua rede de pagamentos local em vez do SWIFT, onde não são cobradas taxas. Apenas em alguns casos (por exemplo, quando o destino não está coberto pelos canais locais) é necessário utilizar a transferência SWIFT, que cobra uma taxa fixa de cerca de 15–25 dólares por transação.
Em termos de taxas de câmbio, Airwallex oferece uma taxa de câmbio muito competitiva, com uma taxa de conversão de aproximadamente 0,2% a 0,5% em cima da taxa média do mercado (dependendo da moeda e região, com uma taxa de conversão de 0,5% para as moedas principais). Esta taxa é muito inferior ao diferencial cambial de 1%-3% que é comum nos bancos tradicionais.
No que diz respeito às taxas de aquisição de pagamentos, a Airwallex cobra aos comerciantes uma percentagem do valor da transação para pagamentos online: a taxa para cartões de crédito emitidos localmente é de cerca de 2,8% + $0,30 por transação, enquanto a taxa para cartões internacionais é de cerca de 4,3% + $0,30; para carteiras eletrónicas locais ou outros métodos de pagamento alternativos, geralmente é cobrada uma taxa de $0,30 mais a taxa de custo de cada método de pagamento.
No que diz respeito a cartões empresariais e gestão de despesas, a Airwallex oferece aos clientes cartões virtuais / físicos multi-moeda gratuitamente, sem taxas mensais ou de transação; o software de reembolso e controle de despesas incluído é atualmente gratuito na maioria das regiões, para aumentar a taxa de utilização pelos usuários (em algumas regiões, como Hong Kong, houve uma taxa de HK$40 por cartão por mês para a funcionalidade de reembolso avançado, que foi eliminada em versões posteriores).
No geral, o sistema de preços abertos da Airwallex destaca um ponto de venda de "baixa taxa": custo zero para operações básicas, taxas de transação significativamente mais baixas do que os bancos e concorrentes tradicionais e afirma não ter "taxas ocultas". Ao pré-provisionar liquidez e construir um pool de capital em todo o mundo, o processamento localizado de transferências transfronteiriças foi realizado. Embora este modelo contorne as taxas intermediárias dos bancos tradicionais e reduza o custo marginal de cada transação, há enormes custos operacionais fixos escondidos por trás dele: o investimento em conformidade na obtenção de licenças em vários lugares, o custo de manutenção de milhares de contas bancárias e as despesas de mão de obra + gestão técnica. Como tal, é mais um modelo de negócio orientado para a escala: quanto mais transações, menor o custo unitário.
No entanto, para qualquer recém-chegado replicar essa rede global, será necessário um enorme investimento e tempo. As elevadas barreiras à entrada garantem uma vantagem competitiva para um pioneiro como a Airwallex a curto prazo, o que também significa que existe um prémio considerável na sua estrutura de custos. No entanto, a experiência e o feedback do usuário indicam que, embora as tarifas oficiais sejam atraentes, algumas das descrições de taxas da Airwallex não são claras. Por exemplo, nas contas de Hong Kong, o backend realmente cobra uma taxa de 0,3% por cada depósito em conta não vinculada, mas o bot da Airwallex já deu a mensagem enganosa de "taxas zero", o que torna difícil para os usuários entenderem o verdadeiro custo em tempo hábil.
Por outro lado, os pagamentos emergentes de stablecoin on-chain estão tomando um caminho diferente. Por exemplo, em redes criptográficas, transferências transfronteiriças com stablecoins como USDC podem resultar em taxas de transação on-chain inferiores a US$ 1 e ser instantâneas. No entanto, considerando que as stablecoins ainda precisam de moedas fiduciárias para entrar e sair no final, os usuários muitas vezes têm que sacar através de OTC ou exchanges, e podem pagar spreads de 0,2% a 0,5% e taxas de retirada no processo. Se a ambiguidade regulamentar conduzir a custos de conformidade mais elevados, estas taxas implícitas poderão ser muito mais elevadas do que os canais financeiros tradicionais. Em conjunto, o advento do Airwallex reduziu os padrões de custos tradicionais para pagamentos transfronteiriços, proporcionando às empresas um compromisso entre redes bancárias e cripto.
Reação da comunidade do Twitter: apoio e questionamentos coexistem
Em torno da recente contestação pública de Jack Zhang sobre as stablecoins, gerou-se um grande debate nas mídias de tecnologia e finanças, instituições de pesquisa do setor e plataformas sociais. De acordo com os comentários de várias partes, as opiniões estão, em geral, divididas em duas correntes: uma parte tende a acreditar que redes financeiras licenciadas como a Airwallex ainda conseguirão suprimir a ascensão dos pagamentos transfronteiriços com stablecoins no futuro previsível, enquanto a outra parte acredita que as stablecoins têm a possibilidade de gradualmente substituir as trilhas de pagamento tradicionais em cenários específicos.
Apoio: As stablecoins são difíceis de abalar as redes de pagamento transfronteiriças tradicionais.
Ponto um: A eficiência do sistema existente já melhorou significativamente.
Muitas pessoas na indústria concordam com a visão de Jack Zhang, acreditando que sua crítica é baseada em dados e experiência do mundo real, e é uma expressão racional. Os proponentes apontam que as stablecoins não têm vantagens disruptivas no contexto das economias tradicionais, como o G10, que estabeleceram arquiteturas de pagamento eficientes. A velocidade e o custo dos pagamentos interbancários melhoraram drasticamente, com os sistemas de pagamentos imediatos em algumas regiões (por exemplo, SEPA Instant, FedNow, etc.) a permitirem transferências transfronteiras quase em tempo real e taxas quase nulas. Os proponentes argumentam que, em vez de arriscar a conformidade e tentar algo novo, é melhor aproveitar ao máximo os sistemas existentes.
Ponto dois: altos custos ocultos das stablecoins e violação fiscal
alexzuo4 comentou que a opinião de Jack reflete uma perspectiva realista: partindo do cenário B2B, para mercados com uma infraestrutura bancária bem desenvolvida, os custos e a eficiência do sistema existente já são muito altos, tornando difícil o espaço para stablecoins.
O EarningArtist concorda com esse sentimento e resume as principais conclusões das observações de Jack: em pagamentos B2B, o custo de conversão de stablecoins de volta para fiat (custos fora da rampa) é alto, não há vantagem sobre as remessas diretas de banco para banco oferecidas por plataformas como Airwallex, e as stablecoins não servem diretamente aos impostos, ou mesmo ajudam a ignorá-los, então há problemas de conformidade.
Ponto três: Questões de regulamentação e confiança
Muitos apoiantes questionam a legitimidade regulatória das stablecoins e a falta de respaldo de crédito, ou seja, "emitir moeda é uma responsabilidade do banco central, enquanto as stablecoins privadas operam à margem da regulação". Eles temem que o uso em larga escala das stablecoins possa perturbar a ordem financeira, com empresas comuns a confiarem mais em redes de pagamento apoiadas por bancos centrais. Os eventos de risco frequentemente expostos pelas stablecoins (como o colapso das stablecoins algorítmicas e problemas de transparência das reservas) também são citados para demonstrar sua falta de fiabilidade.
Ponto quatro: Cenários de stablecoins são limitados
O risco de conformidade é a principal preocupação, e se uma empresa tenta transferir fundos de uma jurisdição altamente regulamentada para uma cadeia não regulamentada e, em seguida, de volta para a moeda fiduciária local, toda a cadeia contém incerteza legal e de conformidade Jack não rejeita completamente as stablecoins, mas apenas enfatiza as limitações do cenário. Por exemplo, é verdade que os usuários em mercados emergentes mudaram para USDT devido à instabilidade de suas moedas locais, mas esses mercados geralmente apresentam altos riscos e riscos de lavagem de dinheiro, dificultando a participação de empresas formais neles. Essas pessoas acreditam que as stablecoins servem mais transações de criptomoedas e áreas cinzentas, e têm pouco a ver com as operações diárias das principais empresas. O sistema existente tem sido capaz de atender às necessidades transfronteiriças da maioria das empresas cumpridoras, e as stablecoins não são necessárias apenas no mercado convencional.
As stablecoins podem ter um lugar para moedas sem conta bancária ou instáveis, mas no mercado fiduciário convencional, onde uma solução eficiente já é fornecida por meio de uma infraestrutura de conformidade completa, é improvável que as stablecoins substituam a rede. Em geral, os proponentes argumentam que o uso de stablecoins deve se concentrar em áreas marginais que não são cobertas pelo sistema financeiro existente (por exemplo, regiões subdesenvolvidas, desbancarizados, etc.), em vez de tentar competir de frente com o sistema bancário em mercados maduros. No geral, a visão é que a rede financeira regulada representada pela Airwallex tornou-se significativamente mais eficiente no espaço transfronteiriço, e que as stablecoins não são disruptivas em comparação com as stablecoins, mas sim difíceis de adotar pelas empresas tradicionais devido a questões regulatórias e de confiança.
Parte contrária: as stablecoins irão superar em cenários específicos.
Ponto um: As taxas das stablecoins são mais baixas e o sistema é melhor.
Há também muitos defensores no espaço cripto que questionaram e discordaram dos comentários de Jack Zhang. Simon Taylor comentou que o entendimento de Jack sobre stablecoins é superficial, apenas vendo o quanto as taxas são, ignorando seu significado fundamental, as stablecoins alcançam compensação instantânea peer-to-peer e total transparência, e os fundos não precisam passar por camadas de contas e intermediários, o que inerentemente reduz o atrito. Mesmo que o sistema antigo ainda não tenha sido completamente substituído, é melhor em termos de design do sistema. Alguns utilizadores salientaram também que os serviços da Airwallex não são isentos de custos ou de atrasos.
Por exemplo, kkone0x menciona que, embora as taxas de câmbio anunciadas pela Airwallex sejam extremamente baixas, ainda há custos potenciais, como taxas de abertura de conta, taxas de depósito, etc.; Na prática, por vezes, os fundos não chegam em tempo real e algumas transferências internacionais podem mesmo ter de esperar vários dias. Esses custos ocultos e questões de pontualidade tornam as stablecoins ainda competitivas em certos cenários de transferência transfronteiriça. Por exemplo, alguns internautas também deram um exemplo de trabalhadores estrangeiros filipinos usando USDT para remeter de volta para a China, e o destinatário trocou por moeda fiduciária através do mercado de balcão localmente, e a taxa de processamento geral ainda é menor do que a dos métodos tradicionais de remessa. Isso mostra que as stablecoins mostraram o potencial de reduzir custos e acelerar a velocidade em cenários específicos de remessa.
Ponto de vista dois: um novo paradigma em vez de um ajuste na antiga trajetória
Há também quem eleve a questão ao nível da batalha entre as finanças tradicionais e as novas finanças. Por exemplo, BroLeonAus, 0xHY2049 e outros comentários acreditam que a declaração de Jack reflete a luta entre os defensores financeiros tradicionais e as novas forças cripto sobre o "direito de liquidação" e o "poder de precificação". Instituições emergentes como a Airwallex são inovadoras, mas ainda fazem parte do sistema financeiro existente, enquanto stablecoins e finanças descentralizadas estão tentando reformular fundamentalmente as regras do jogo, e as chamadas barreiras de conformidade das stablecoins também são barreiras aos sistemas de domínio tradicionais, e serão gradualmente desmanteladas com a explosão de stablecoins.
Outros se concentram no cenário tecnológico futuro, argumentando que Jack subestima o valor de longo prazo das redes de pagamento blockchain. Xiaoxoca e Bonnazhu et al., acreditam que as stablecoins ainda estão em fase de crescimento e, no futuro, à medida que mais e mais pessoas as usam, os efeitos de rede se formarão gradualmente, e é possível construir uma verdadeira rede de liquidação on-chain, contornando o próprio sistema bancário tradicional, que é a razão fundamental pela qual ele é revolucionário. Embora a atual troca de stablecoins por moedas fiduciárias precise passar por canais de balcão ou canais bancários, à medida que mais comerciantes aceitam diretamente stablecoins e mais serviços financeiros estão on-chain, espera-se que as stablecoins formem um ciclo de pagamento independente e melhorem muito a eficiência das transações transfronteiriças. Ou seja, todo o processo, desde o recebimento e pagamento até o valor armazenado, é concluído na cadeia e no sistema de stablecoin, sem depender de canais bancários de moeda fiduciária.
Uma vez que esse ciclo fechado amadureça, será realmente possível reduzir significativamente os custos, aumentar a eficiência e impactar a posição das redes tradicionais de pagamentos transfronteiriços. Especialmente em áreas com infraestrutura financeira fraca, as stablecoins encontrarão uma verdadeira demanda. Por exemplo, a empresa de tecnologia financeira da África, Juicyway, conseguiu realizar transações de pagamentos transfronteiriços acumulando 1,3 bilhão de dólares através de stablecoins, sem a necessidade de estabelecer uma rede bancária. Da mesma forma, os pagamentos entre a Nigéria e o Brasil, que no sistema tradicional exigem várias instituições bancárias intermediárias e levam dias, podem ser concluídos em minutos com stablecoins, com taxas muito inferiores às das transferências bancárias.
O CEO da startup de fintech Squads, Stepan Simkin, ao responder na plataforma X, apontou que a verdadeira disrupção das stablecoins reside em capacitar a nova geração de startups a construir serviços financeiros de forma mais rápida e barata. Ele comparou o sistema bancário tradicional a um "sistema legado de alto custo e alta latência", enquanto as stablecoins permitem que os empreendedores lancem produtos financeiros globalizados com equipes menores e em prazos mais curtos, algo que as instituições tradicionais não conseguem oferecer em termos de agilidade.
Ponto três: Inclusão financeira e desintermediação
Paolo Ardoino, CEO da Tether, um representante da indústria cripto, falou sob a perspetiva da soberania financeira, criticando a resistência da comunidade bancária às stablecoins como uma manutenção de sua posição de monopólio, ele acredita que em países com alta inflação e regulamentações rígidas, as stablecoins dão às pessoas comuns independência financeira e meios para resistir aos riscos políticos, e seu significado não é apenas a eficiência de pagamento, mas para remodelar a estrutura de poder financeiro, e mais de 1 bilhão de pessoas atualmente não têm acesso a serviços financeiros básicos, Como os custos e benefícios de conformidade do sistema existente tornam não intencional servir a população de cauda longa, as stablecoins combinam telefones celulares e Internet para permitir que pessoas em qualquer canto do mundo detenham diretamente o valor dos dólares americanos e façam remessas e transações globais. Em sua opinião, a chamada "arbitragem regulatória" de Jack é, na verdade, uma nova ordem financeira que se enraíza em lugares que o sistema tradicional não pode alcançar
Resumo: A disputa institucional "ou" a escolha do mercado
Olhar além das aparências para ver a essência, a disputa entre o CEO da Airwallex e os apoiadores das stablecoins é tanto uma luta por caminhos institucionais quanto uma diferença na definição dos usuários. O primeiro representa a defesa dos limites do sistema financeiro regulamentado e a cautela em relação ao novo; o segundo representa o desafio da rede criptográfica aberta ao monopólio tradicional e a insistência na visão de inclusão.
Do ponto de vista institucional, a controvérsia reflete a contradição fundamental entre finanças centralizadas e finanças descentralizadas. As finanças tradicionais estão habituadas a um sistema regulado e central, enfatizando a segurança, estabilidade e controlabilidade; O mundo cripto, por outro lado, defende um sistema que não tem fronteiras e a autonomia está nas mãos dos usuários, enfatizando eficiência, transparência e inclusão. Quando as stablecoins surgem como algo intermediário, as primeiras instintivamente questionam sua legitimidade e necessidade, enquanto as segundas as veem como uma ferramenta para subverter a velha ordem. Na verdade, é uma colisão de paradigmas financeiros: os livros contábeis passam dos bancos para blockchains, e o crédito passa de endossos institucionais para algoritmos e consensos. A este nível, as duas partes defendem o domínio do futuro panorama financeiro. É previsível que, à medida que as stablecoins entrarem gradualmente no caminho certo de conformidade (e regulamentações em vários países foram implementadas), essa tensão institucional diminuirá, mas a inevitável concorrência também se tornará cada vez mais acirrada.
Do ponto de vista do mercado, este debate é mais um retrato dos utilizadores e dos cenários que escolhem os seus próprios locais. O modelo Airwallex destina-se a empresas globais que necessitam de serviços financeiros transfronteiriços compatíveis, compatíveis e eficientes que interajam com os seus sistemas bancários existentes. Airwallex encontrou seus pontos problemáticos e foi um sucesso comercial. O modelo de stablecoin atrai mercados marginais e usuários individuais que são mal atendidos pelo sistema tradicional ou buscam alternativas por desconfiança da moeda local (uma área de inflação severa da moeda) e insatisfação com os controles de capital. Aos olhos dessas pessoas, as stablecoins são uma despedida. Portanto, a relação entre os dois não é simplesmente um substituto, mas mais como mostrar sua magia em diferentes segmentos de mercado. Pelo menos por enquanto, Airwallex e USDT têm seu próprio solo para sobreviver.
Talvez ambos os lados da discussão precisem de alguma empatia. Para os financistas tradicionais, é importante ver as mudanças estruturais trazidas pelos avanços tecnológicos: as stablecoins não são apenas uma nova ferramenta, elas anunciam uma arquitetura financeira mais plana e aberta, e seu impacto a longo prazo pode ser maior do que se imagina atualmente. Mesmo que o preço do aluguel de DVD fosse levado ao extremo, ele ainda não poderia competir com o aumento repentino da mídia de streaming, porque este último não mudou o preço, mas o modelo em si. Da mesma forma, mesmo que os bancos e as empresas de pagamento reduzam as taxas transfronteiriças a zero, a complexidade e a exclusividade do sistema de contas ainda existem, e o pensamento blockchain fornece outro conjunto de respostas. Por outro lado, a importância da estabilidade financeira e da confiança deve ser reconhecida para a indústria cripto: a superioridade tecnológica por si só não é suficiente, e a aplicação em larga escala de instrumentos financeiros deve abordar questões como conformidade regulatória e proteção do consumidor. Para que as stablecoins se tornem verdadeiramente a pedra angular das finanças futuras, devem ser integradas no sistema de confiança da sociedade humana, em vez de se fecharem em silos idealistas.
codeboymadif apresentou uma visão abrangente sobre esta controvérsia. Ele divide a discussão em dimensões como forma do produto, efeitos de rede e alcance de cenários aplicáveis: no atual quadro, o julgamento de Jack Zhang sobre a falta de vantagens das stablecoins é válido, pois a rede interbancária existente e plataformas em conformidade como a Airwallex já oferecem soluções quase ótimas no mercado mainstream. No entanto, ele também reconhece que, a longo prazo, ainda existem variáveis - com o avanço da tecnologia e a mudança do ambiente de mercado, novas ferramentas como as stablecoins podem encontrar uma brecha no futuro. Portanto, a avaliação do potencial futuro das stablecoins não deve ser generalizada; ainda há espaço para discussão entre o pragmatismo de curto prazo e a visão de longo prazo.
Esses pontos ressaltam que, apesar de hoje as stablecoins estarem na periferia dos pagamentos em empresas mainstream, sua curva de crescimento é extremamente notável em áreas específicas, e a longo prazo pode haver uma expansão do mercado periférico para o mainstream. Especialmente quando o futuro quadro regulatório se tornar gradualmente claro, se as stablecoins conseguirem resolver questões de confiança e conformidade, terão a oportunidade de se tornar uma das importantes vias para pagamentos transfronteiriços, podendo até substituir algumas redes tradicionais.
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