"La verdadera seguridad no depende de predecir el futuro, sino de diseñar una estructura que pueda sobrevivir sin importar cómo sea el futuro." — "Safe Haven: Investing for Financial Storms" Mark Spitznagel
Si asumes demasiado riesgo, es probable que te cueste riqueza con el tiempo. Y al mismo tiempo, si no asumes suficiente riesgo, también es probable que te cueste riqueza con el tiempo.
Mark Spitznagel es uno de los gestores de fondos de cobertura más famosos de Wall Street y es socio de Nassim Taleb, autor de "El cisne negro" y "Antifrágil". La empresa que fundó, Universa Investments, es uno de los pocos fondos en el mundo que realmente se centra en la cobertura del "riesgo de cola" (tail risk), y ha obtenido grandes ganancias en 2008 y 2020. (En el ámbito se le conoce como el rey del cisne negro)
El núcleo de este libro es: cómo construir una cartera de inversión (Safe Haven Portfolio) que aún pueda proteger el capital durante eventos extremos.
Introducción: Nos estamos acercando a la próxima gran fractura
La historia no se repite, pero rima.
Hoy, en 2025, nos encontramos en un punto extraño: el mercado de valores de EE. UU. sigue alcanzando nuevos máximos, pero los rendimientos de los bonos a largo plazo están por encima del 4.5%; el dólar es fuerte, pero el consumo es débil; la IA hace que el capital celebre, mientras el mundo cae en la fragmentación y el riesgo de guerra; pumpfun acaba de ser prohibido por x, tron se sube al gran barco del presidente y llega al nasdaq....
Israel e Irán acaban de concluir una ronda de guerra de drones; India y Pakistán han aumentado sus tropas en la frontera; la flota del Mar Negro de Rusia ha sido retirada tras un ataque, y la fuerza aérea de Ucrania ha recibido autorización de Occidente para golpear el territorio ruso; mientras tanto, en Estados Unidos, la "locura" de Trump podría regresar, y la era de tarifas + liquidez simultánea podría volver.
Uno, la verdad última de la riqueza en tiempos caóticos: no se trata de ganar más, sino de poder soportar las pérdidas.
El autor del libro "Safe Haven", Mark Spitznagel, tiene una posición muy especial en el mundo financiero. No es del tipo de inversor de interés compuesto lento como Buffett, ni es un especulador como Soros.
Él solo hace una cosa: diseñar carteras de inversión que puedan sobrevivir a eventos de "cisne negro".
Esto suena trivial, pero es una sabiduría extremadamente escasa—especialmente hoy, cuando todos hablan de "crecimiento", "innovación" y "IA". En su libro, presenta un hecho cruel pero real:
Su famosa cita: "Lo que realmente determina el destino de tu riqueza no es la tasa de rendimiento promedio, sino si puedes evitar un momento de 'cero'."
Demostró con matemáticas e historia: un portafolio que gane 15% cada año, pero que sufra una vez un cisne negro de -80%, nunca volverá. No hay activos de cobertura, solo estructuras de inversión que se pueden permitir perder.
No se trata de poseer un "oro" o un "bitcoin", sino de construir una estructura de combinación que pueda sobrevivir a la tormenta.
El interés compuesto no se rompe en el crecimiento, sino en el desastre.
Dos, 5 reglas de inversión para sobrevivir de "Safe Haven"
En este libro, Spitznagel no solo critica los puntos ciegos de la asignación tradicional de activos, sino que también presenta cinco estrategias de cobertura muy contundentes, aplicables en "tiempos extremos":
Activos seguros ≠ Activos de baja volatilidad
Muchas personas confunden "estabilidad" con "seguridad".
En 2008, el oro y los bonos cayeron temporalmente, lo único que subió fue - las opciones de venta a largo plazo (SPX PUT).
Un verdadero activo refugio es aquel que puede crecer explosivamente en reversa durante un colapso sistémico. Un verdadero activo "refugio seguro" es aquel que, en tiempos difíciles, en realidad aumenta de valor.
Cuando llega el cisne negro, la magia del "interés compuesto" se volverá en tu contra.
Una vez -50%, necesitas +100% para recuperar la inversión. Pero el cisne negro a menudo no es -50%, sino que se reduce a cero de inmediato.
Su conclusión es muy simple: no se puede sobrevivir apostando, hay que diseñar una estructura para asegurarse de sobrevivir.
"El efecto de acumulación es la fuerza más destructiva del universo." ( y el pensamiento diferente de Buffett)
No predecir el futuro, sino prepararse estructuralmente para lo "peor".
"No puedes predecir. Solo puedes prepararte."
"La 'predicción' es una ilusión para la mayoría de los inversores, la preparación es el verdadero método para controlar el riesgo."
No puedes predecir guerras, crisis financieras o cambios de régimen, pero puedes asignar activos para que en cualquier resultado no "muera".
La estructura de rendimiento cóncava es el verdadero artefacto de refugio.
La estructura de rendimiento convexa significa:
Pérdida pequeña o equilibrio en condiciones normales
En eventos extremos, puede duplicarse e incluso multiplicarse por decenas.
Por ejemplo: VIX alcista, SPX put profundo, oro con una perspectiva alcista a futuro, posición de cobertura en dólares/activos no soberanos.
"Diversidad geográfica + Diversidad de custodia" es la línea de vida o muerte
Dónde colocar los activos, quién los custodia y si puedes controlarlos - es mucho más importante de lo que imaginas - tu ubicación geográfica determina si tus activos son realmente tuyos en tiempos de crisis.
No te limites a custodiar en un solo país, no te limites a custodiar a través de bancos, y mucho menos a hacer All in en activos del sistema (como moneda local, acciones nacionales, propiedades locales). El seguro no existe en tiempos de caos.
Además, la auto-custodia y la conveniencia de crypto también son una buena opción.
Tres, ¿qué es la estructura de un "portafolio de inversión de cobertura"?
La estructura propuesta por Spitznagel es:
90–95%: Activos de bajo riesgo y de interés compuesto estable (como bonos del Tesoro a corto plazo, efectivo, acciones con dividendos básicos)
5–10%: Posiciones de "cobertura de cola" de alto apalancamiento (como posiciones largas en VIX, opciones de venta a plazo sobre SPX, respaldo en oro/bitcoin)
Ejemplo en el libro:
80% invertido en el S&P 500 y 20% en oro
50% en el S&P 500 y 50% en CTAs de seguimiento de tendencia
66% en el S&P 500 y 34 en bonos del Tesoro a largo plazo
85% en el S&P 500 y 15% en Franco Suizo
Esta estructura tiene rendimientos moderados en tiempos normales, pero explota en cisnes negros (por ejemplo: en marzo de 2020, durante la crisis bursátil por la pandemia, el fondo Universa subió un 4000%).
Basado en sus artículos e informes, su evaluación de diferentes clases de activos.
"El efecto neto de la cartera - o la rentabilidad de un refugio seguro - está determinado por cuán poco de ese refugio seguro se necesita para un cierto nivel de mitigación de riesgos."
Cuatro, la "combinación de supervivencia del cisne negro" preparada para 2025: ¿qué debes hacer?
Una posible "estructura de activos en capas" en combinación con el entorno de riesgo actual:
Capa 0: Cuerpo sano
No tener enfermedades contagiosas, enfermedades crónicas, no tener un porcentaje de grasa corporal demasiado bajo, desarrollar el hábito de hacer ejercicio, cultivar un cuerpo ágil; ser capaz de conducir diferentes medios de transporte, saber cocinar.
Capa 1: Activos resistentes al riesgo sistémico (activos autogestionados)
Para salvar la vida cuando el sistema colapse por completo.
Proporción recomendada de tipos de activos Características Oro físico (preferiblemente monedas) 5-10% No depende del reconocimiento del régimen, puede ser utilizado para "huir" BTC (almacenamiento en billetera fría) 5-10% Oro digital, portátil a nivel global pero con riesgo regulatorio Terrenos/pasaportes en el extranjero 5-10% Necesario para poder establecerse y reconstruir, transferir identidad
Capa 2: Posición de cobertura de riesgo extremo (activos de cobertura de alta palanca)
Utilizado para un gran aumento en el cisne negro, para recuperar salud en la cartera
Sugerencias de proporción de tipos Características SPX Profundidad de venta en corto 1–2% Opciones a largo plazo, fuente máxima de alpha VIX Long 1–3% Alta explosividad cuando la volatilidad del mercado se dispara Opciones de compra de oro 1–2% Aumento en situaciones de gran inflación o guerra
Capa 3: Liquidez + activos de crecimiento (fuente de ingresos habitual)
Para una vida y flujo de efectivo estables cuando la economía no colapsa
Tipo Proporción Sugerencia Características Corto plazo ETF de bonos del gobierno de EE. UU. / Fondo de monedas de deuda pública 20–30% Seguro y estable, garantiza la liquidez Diversificación de acciones de alto dividendo global 20–30% Fuente de ingresos, reduce el riesgo de colapso en un solo país Bienes raíces en mercados emergentes + REITs denominados en dólares 5–10% Flujo de efectivo diversificado
"En la inversión, una buena defensa lleva a una buena ofensiva."
V. Conclusión: Todo puede colapsar, pero no tienes que colapsar junto a ello.
Lo que realmente quiere decir "Safe Haven" es:
No puedes detener la guerra, el colapso o la revolución, pero puedes diseñar de antemano una estructura de activos que no se reduzca a cero en ninguna situación.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
Sobre cómo gestionar adecuadamente la posición del fin del mundo antes de que llegue la Tercera Guerra Mundial, tras la locura de Trump.
Autor: danny
"La verdadera seguridad no depende de predecir el futuro, sino de diseñar una estructura que pueda sobrevivir sin importar cómo sea el futuro." — "Safe Haven: Investing for Financial Storms" Mark Spitznagel
Si asumes demasiado riesgo, es probable que te cueste riqueza con el tiempo. Y al mismo tiempo, si no asumes suficiente riesgo, también es probable que te cueste riqueza con el tiempo.
Mark Spitznagel es uno de los gestores de fondos de cobertura más famosos de Wall Street y es socio de Nassim Taleb, autor de "El cisne negro" y "Antifrágil". La empresa que fundó, Universa Investments, es uno de los pocos fondos en el mundo que realmente se centra en la cobertura del "riesgo de cola" (tail risk), y ha obtenido grandes ganancias en 2008 y 2020. (En el ámbito se le conoce como el rey del cisne negro)
El núcleo de este libro es: cómo construir una cartera de inversión (Safe Haven Portfolio) que aún pueda proteger el capital durante eventos extremos.
Introducción: Nos estamos acercando a la próxima gran fractura
La historia no se repite, pero rima.
Hoy, en 2025, nos encontramos en un punto extraño: el mercado de valores de EE. UU. sigue alcanzando nuevos máximos, pero los rendimientos de los bonos a largo plazo están por encima del 4.5%; el dólar es fuerte, pero el consumo es débil; la IA hace que el capital celebre, mientras el mundo cae en la fragmentación y el riesgo de guerra; pumpfun acaba de ser prohibido por x, tron se sube al gran barco del presidente y llega al nasdaq....
Israel e Irán acaban de concluir una ronda de guerra de drones; India y Pakistán han aumentado sus tropas en la frontera; la flota del Mar Negro de Rusia ha sido retirada tras un ataque, y la fuerza aérea de Ucrania ha recibido autorización de Occidente para golpear el territorio ruso; mientras tanto, en Estados Unidos, la "locura" de Trump podría regresar, y la era de tarifas + liquidez simultánea podría volver.
Uno, la verdad última de la riqueza en tiempos caóticos: no se trata de ganar más, sino de poder soportar las pérdidas.
El autor del libro "Safe Haven", Mark Spitznagel, tiene una posición muy especial en el mundo financiero. No es del tipo de inversor de interés compuesto lento como Buffett, ni es un especulador como Soros.
Él solo hace una cosa: diseñar carteras de inversión que puedan sobrevivir a eventos de "cisne negro".
Esto suena trivial, pero es una sabiduría extremadamente escasa—especialmente hoy, cuando todos hablan de "crecimiento", "innovación" y "IA". En su libro, presenta un hecho cruel pero real:
Su famosa cita: "Lo que realmente determina el destino de tu riqueza no es la tasa de rendimiento promedio, sino si puedes evitar un momento de 'cero'."
Demostró con matemáticas e historia: un portafolio que gane 15% cada año, pero que sufra una vez un cisne negro de -80%, nunca volverá. No hay activos de cobertura, solo estructuras de inversión que se pueden permitir perder.
No se trata de poseer un "oro" o un "bitcoin", sino de construir una estructura de combinación que pueda sobrevivir a la tormenta.
El interés compuesto no se rompe en el crecimiento, sino en el desastre.
Dos, 5 reglas de inversión para sobrevivir de "Safe Haven"
En este libro, Spitznagel no solo critica los puntos ciegos de la asignación tradicional de activos, sino que también presenta cinco estrategias de cobertura muy contundentes, aplicables en "tiempos extremos":
Muchas personas confunden "estabilidad" con "seguridad".
En 2008, el oro y los bonos cayeron temporalmente, lo único que subió fue - las opciones de venta a largo plazo (SPX PUT).
Un verdadero activo refugio es aquel que puede crecer explosivamente en reversa durante un colapso sistémico. Un verdadero activo "refugio seguro" es aquel que, en tiempos difíciles, en realidad aumenta de valor.
Una vez -50%, necesitas +100% para recuperar la inversión. Pero el cisne negro a menudo no es -50%, sino que se reduce a cero de inmediato.
Su conclusión es muy simple: no se puede sobrevivir apostando, hay que diseñar una estructura para asegurarse de sobrevivir.
"El efecto de acumulación es la fuerza más destructiva del universo." ( y el pensamiento diferente de Buffett)
"No puedes predecir. Solo puedes prepararte."
"La 'predicción' es una ilusión para la mayoría de los inversores, la preparación es el verdadero método para controlar el riesgo."
No puedes predecir guerras, crisis financieras o cambios de régimen, pero puedes asignar activos para que en cualquier resultado no "muera".
La estructura de rendimiento convexa significa:
Pérdida pequeña o equilibrio en condiciones normales
En eventos extremos, puede duplicarse e incluso multiplicarse por decenas.
Por ejemplo: VIX alcista, SPX put profundo, oro con una perspectiva alcista a futuro, posición de cobertura en dólares/activos no soberanos.
Dónde colocar los activos, quién los custodia y si puedes controlarlos - es mucho más importante de lo que imaginas - tu ubicación geográfica determina si tus activos son realmente tuyos en tiempos de crisis.
No te limites a custodiar en un solo país, no te limites a custodiar a través de bancos, y mucho menos a hacer All in en activos del sistema (como moneda local, acciones nacionales, propiedades locales). El seguro no existe en tiempos de caos.
Además, la auto-custodia y la conveniencia de crypto también son una buena opción.
Tres, ¿qué es la estructura de un "portafolio de inversión de cobertura"?
La estructura propuesta por Spitznagel es:
90–95%: Activos de bajo riesgo y de interés compuesto estable (como bonos del Tesoro a corto plazo, efectivo, acciones con dividendos básicos)
5–10%: Posiciones de "cobertura de cola" de alto apalancamiento (como posiciones largas en VIX, opciones de venta a plazo sobre SPX, respaldo en oro/bitcoin)
Ejemplo en el libro:
80% invertido en el S&P 500 y 20% en oro
50% en el S&P 500 y 50% en CTAs de seguimiento de tendencia
66% en el S&P 500 y 34 en bonos del Tesoro a largo plazo
85% en el S&P 500 y 15% en Franco Suizo
Esta estructura tiene rendimientos moderados en tiempos normales, pero explota en cisnes negros (por ejemplo: en marzo de 2020, durante la crisis bursátil por la pandemia, el fondo Universa subió un 4000%).
Basado en sus artículos e informes, su evaluación de diferentes clases de activos.
"El efecto neto de la cartera - o la rentabilidad de un refugio seguro - está determinado por cuán poco de ese refugio seguro se necesita para un cierto nivel de mitigación de riesgos."
Cuatro, la "combinación de supervivencia del cisne negro" preparada para 2025: ¿qué debes hacer?
Una posible "estructura de activos en capas" en combinación con el entorno de riesgo actual:
Capa 0: Cuerpo sano
No tener enfermedades contagiosas, enfermedades crónicas, no tener un porcentaje de grasa corporal demasiado bajo, desarrollar el hábito de hacer ejercicio, cultivar un cuerpo ágil; ser capaz de conducir diferentes medios de transporte, saber cocinar.
Capa 1: Activos resistentes al riesgo sistémico (activos autogestionados)
Para salvar la vida cuando el sistema colapse por completo.
Proporción recomendada de tipos de activos Características Oro físico (preferiblemente monedas) 5-10% No depende del reconocimiento del régimen, puede ser utilizado para "huir" BTC (almacenamiento en billetera fría) 5-10% Oro digital, portátil a nivel global pero con riesgo regulatorio Terrenos/pasaportes en el extranjero 5-10% Necesario para poder establecerse y reconstruir, transferir identidad
Capa 2: Posición de cobertura de riesgo extremo (activos de cobertura de alta palanca)
Utilizado para un gran aumento en el cisne negro, para recuperar salud en la cartera
Sugerencias de proporción de tipos Características SPX Profundidad de venta en corto 1–2% Opciones a largo plazo, fuente máxima de alpha VIX Long 1–3% Alta explosividad cuando la volatilidad del mercado se dispara Opciones de compra de oro 1–2% Aumento en situaciones de gran inflación o guerra
Capa 3: Liquidez + activos de crecimiento (fuente de ingresos habitual)
Para una vida y flujo de efectivo estables cuando la economía no colapsa
Tipo Proporción Sugerencia Características Corto plazo ETF de bonos del gobierno de EE. UU. / Fondo de monedas de deuda pública 20–30% Seguro y estable, garantiza la liquidez Diversificación de acciones de alto dividendo global 20–30% Fuente de ingresos, reduce el riesgo de colapso en un solo país Bienes raíces en mercados emergentes + REITs denominados en dólares 5–10% Flujo de efectivo diversificado
"En la inversión, una buena defensa lleva a una buena ofensiva."
V. Conclusión: Todo puede colapsar, pero no tienes que colapsar junto a ello.
Lo que realmente quiere decir "Safe Haven" es:
No puedes detener la guerra, el colapso o la revolución, pero puedes diseñar de antemano una estructura de activos que no se reduzca a cero en ninguna situación.