暗号資産市場Q3マクロレポート：選択的ブル・マーケットがひっそりと興隆し、機関が価値の再評価を推進

一、マクロの転換点が訪れた：政策環境が支持に転じた

2025年第三四半期から、マクロ環境に顕著な変化が見られるようになる。かつてデジタル資産に対して不友好的だった政策環境が制度的な推進力に変わりつつある。FRBが利上げを終了し、財政政策が再び刺激的な方向に戻り、世界的な暗号規制フレームワークの構築が加速する中、暗号資産市場は構造的な再評価を迎えている。

まず、アメリカの通貨政策は重要な転換期に入っています。フェデラル・リザーブは依然として「データ依存」を強調していますが、市場は2025年内に利下げを行うという合意を形成しています。政治的要因も通貨政策の緩和を促進しています。このような期待はデジタル資産の評価に上昇の余地をもたらしています。

同時に、財政政策も大規模に拡張されています。製造業の回帰やAIインフラなどを代表とする財政刺激策が資本を解放し、間接的にデジタル資産への限界需要を強化しています。アメリカ財務省の国債発行に対する攻撃的な姿勢も「債務拡張を恐れない」というシグナルを発信しています。

規制の態度の変化がより重要です。SECの暗号資産市場に対する態度が質的に変化し、ETHのステーキングETFの承認は、収益をもたらすデジタル資産が伝統的な金融システムに入ることを示しています。SECは、統一されたトークンETFの承認基準を策定しようとしており、再現可能なコンプライアンスの道を構築する意図があります。これは規制の論理の本質的な変化です。

アジア地域のコンプライアンス競争も加熱している。香港やシンガポールなどの金融センターがステーブルコイン、決済ライセンス、Web3プロジェクトのコンプライアンスの恩恵を争っている。主権資本とインターネットの巨人によるステーブルコイン分野での融合のトレンドが始まっており、これがオンチェーンインフラへの需要を押し上げるだろう。

さらに、従来の金融市場のリスク選好が修復されています。テクノロジー株と新興資産が同時に反発し、IPO市場が回復し、ユーザーの活動度が向上していることは、リスク資金が戻ってきているという信号を発しています。

政策と市場の二重の推進力の下で、新たな牛市の醸成は単純な感情の推進ではなく、制度による価値の再評価プロセスです。暗号資産市場の春は、より穏やかでありながらより力強い方法で戻ってきています。

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二、構造的な取引：機関主導の次のブル・マーケット

現在の暗号資産市場で最も注目すべきは、チップが個人投資家から長期保有者、企業の金庫、金融機関に移転していることです。2年間の出清と再構築を経て、市場参加者の構造は歴史的な変化を遂げています。投機的なユーザーは徐々に周縁化されており、資産配分を目的とした機関と企業が次のブル・マーケットを推進する決定的な力となっています。

ビットコインの流通チップは"ロックアップ化"が加速している。上場企業が累計で購入したビットコインの規模は、同時期のETFの純買入量を超えている。企業はビットコインを"戦略的な現金の代替品"と見なしており、短期的な配置ツールではない。ETFと比較して、企業は現物ビットコインを直接購入する方が柔軟で、保持する強靭性も高い。

金融インフラは機関資金の流入の障害を取り除いている。ETHステーキングETFの承認は、機関が「オンチェーン収益資産」をポートフォリオに組み込むことを意味する。一度ステーキング収益メカニズムがETFにパッケージ化されれば、伝統的な資産管理者の暗号資産に対する認識が根本的に変わるだろう。グレースケールファンドのETF形態への変換も、伝統的なファンド管理とブロックチェーン資産管理の間の壁が崩れていることを示している。

企業は直接的にチェーン上の金融市場に参加し、従来の投資とチェーン上の世界との隔たりを打破しています。この「産業買収」の色合いを持つ資本注入は、新しい金融インフラの核心的な権益をロックインする意図を持ち、ロングテール効果をもたらすでしょう。

伝統的な金融もデリバティブおよびオンチェーン流動性分野で積極的に展開しています。CMEでの暗号化先物取引が活発であることは、伝統的な機関が暗号資産を戦略モデルに組み込んでいることを示しています。これにより、市場に流動性の密度と深さの根本的な強化がもたらされるでしょう。

個人投資家の活発度が低下することで、上記のトレンドが逆に強化されました。オンチェーンデータは、短期保有者の割合が継続的に低下しており、初期の大口の活発度も低下していることを示しており、市場は「売買の沈滞期」にあることを示しています。

金融機関のプロダクト化能力も急速に実現しています。従来の大手銀行から新興のリテールプラットフォームまで、暗号資産の取引、ステーキング、貸出、支払い能力を拡大しています。これは、暗号資産の法定通貨システムにおける利用可能性を高めるだけでなく、より豊かな金融属性を与えています。

本質的に言えば、この構造的な入れ替わりは暗号資産の「金融商品の化」の深い展開であり、価値発見の論理の再構築です。市場を主導するプレーヤーは、中長期的な戦略を持ち、配置論理が明確な機関や企業に移行しました。本格的な制度化された構造的なブル・マーケットが醸成されており、より堅実で、より持続的、そしてより徹底的なものになるでしょう。

三、山寨季新时代:普遍的上昇から「選択的ブル・マーケット」へ

現在の「草コインシーズン」は新たな段階に入っています: 一斉に上昇する市場はもうなく、ETF、実際の収益、機関の採用などによって駆動される「選択的ブル・マーケット」に取って代わられています。これは暗号資産市場の成熟への表れであり、資本の選別メカニズムが市場の理性回帰後の必然的な結果でもあります。

構造信号から見ると、主流のアルトコインのチップは新たな沈殿を完了しました。ETH/BTCは反発し、大口アドレスが短期間に大量に買い集めており、チェーン上の大口取引が頻繁に行われていることから、主力資金が主流の資産を再評価し始めていることを示しています。一方で、個人投資家の感情は依然として低位にあり、次のラウンドの市場を作るための理想的な「低干渉」環境を創出しています。

しかし、今回はアルトコイン市場は"それぞれが飛ぶ"ことになるでしょう。ETFの申請が新たなテーマ構造のアンカーとなります。特に、Solanaの現物ETFは次の"市場コンセンサス型イベント"として見なされています。資産のパフォーマンスは"ETFの潜在能力があるか、実際の収益があるか、機関投資家の配置を引き付けられるか"に基づいて展開され、もはや一つのトレンドがすべてのトークンを押し上げることはないでしょう。

DeFiは今回の"選択的ブル・マーケット"においても重要な場となっています。ユーザーは"ポイントエアドロップ型DeFi"から"キャッシュフロー型DeFi"に移行し、プロトコル収入やステーブルコインの利益戦略などが資産価値を評価するためのコア指標となっています。この変化は一連の革新的なプロジェクトの勃発を引き起こし、彼らは構造化された収益商品を通じて資本の持続的な流入を引き寄せています。

資本の選択もより「現実主義的」になってきた。実世界資産(RWA)を裏付けとしたステーブルコイン戦略が好まれ、クロスチェーン流動性統合とユーザー体験の統合が資金の行き先を決定する重要な要素となっている。パブリックチェーンを中心に構築されたインフラとコンポーザブルプロトコルが新しい評価のコアとなっている。

市場の投機的な部分もシフトしています。Memeコインは依然として人気がありますが、「全員での買い上げ」の時代は過ぎ去りました。資本は、持続的な収益を提供し、実際のユーザーと強いストーリーに支えられたプロジェクトに配分することを好んでいます。

つまり、今回のシーズンのコアは「どの資産が伝統的な金融ロジックに組み込まれる可能性があるか」です。ETF構造の変化、再ステーキングモデル、クロスチェーンUXの簡素化、RWAと機関クレジットインフラの融合に至るまで、暗号資産市場は深い価値の再評価の周期を迎えています。選択的ブル・マーケットはブル・マーケットの弱体化ではなく、ブル・マーケットのアップグレードです。

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四、Q3投資フレームワーク:コア配置からイベントドリブンへ

2025年Q3の投資戦略は、"コア配置の安定性"と"イベントドリブンの局所的な爆発"の間でバランスを見つける必要があります。ビットコインの長期的な配置から、Solana ETFテーマ取引、さらにはDeFiの実際の収益プロトコルとRWA金庫のローテーション戦略に至るまで、層のある適応可能な資産配置フレームワークが必須の前提となっています。

ビットコインは依然としてコアポジションの第一選択です。ETFの継続的な流入、企業の増持、米連邦準備制度のハト派的なシグナルの環境下で、BTCは非常に強い下落耐性と資金吸引効果を示しています。たとえ一時的に新高値を更新していなくても、そのチップ構造と資金属性は、現在のサイクルで最も安定したベース資産であることを決定づけています。

ソラナは間違いなくQ3で最もテーマ性のある爆発力を持つ対象です。複数の主要機関がSOL現物ETFの申請を行っており、承認ウィンドウは9月前後に終了する見込みです。ステーキングメカニズムがETF構造に組み込まれる可能性がある中、その"準配当資産"属性は多くの資金を引き寄せています。この物語はSOL現物だけでなく、そのステーキングエコシステムのガバナンストークンにも影響を与えるでしょう。

DeFiのポートフォリオは依然として再構築する価値があります。現在は、キャッシュフローが安定しており、実際の収益分配能力があり、ガバナンスメカニズムが成熟したプロトコルに焦点を当てるべきです。構成可能なプロジェクトは等重み付け方式を採用し、個別プロジェクトが生み出す相対的な収益を捕捉し、利益を再循環させます。このようなプロトコルは「資金の回帰が遅く、爆発が遅れる」特性を持つことが多いため、中長期の配置思考で取り扱うべきです。

ミーム資産はエクスポージャー比率を厳格に制御し、総資産純値の5%以内に制限し、オプション思考でポジション管理を行うべきです。特に主流の取引所が提供する契約対象に対しては、「素早い出入り」の戦略フレームを設定する必要があります。この種の資産は感情の補充ツールとして使用できますが、トレンドの核心と誤解してはいけません。

配置の考え方に加えて、第3四半期のもう一つの重要な点は、イベントドリブンのレイアウトのタイミングです。現在、市場は「情報の真空」から「イベントの集中放出」への移行に直面しています。8月中旬から9月初旬にかけて「政策+資本の共振」という相場が訪れると予想されています。この種のイベントレイアウトは事前に予測し、徐々にポジションを構築することで、追高の罠を回避する必要があります。

さらに、構造的代替テーマのボリュームの動力に注目する必要があります。例えば、Robinhood L2やトークン化された株式取引などは、新しいストーリーを引き起こす可能性があります。一部のAI+DePIN統合プロジェクトは、検証可能なロードマップと活発なコミュニティの支援の下で、エッジセクターの「爆点」となる可能性があります。このようなプロジェクトは高ボラティリティ戦略の一環として機能する可能性がありますが、ポジションを管理し、リスク管理を遵守することが重要です。

全体的に見て、2025年Q3の投資戦略は「大水漫灌」式の賭けを捨て、「コアをアンカーに、イベントを翼にする」混合戦略に移行しなければならない。ETFの資金基盤が拡大する新しい環境の中で、市場は「主流資産+テーマの物語+実際の収益」という新しい評価体系を静かに再構築している。

五、結論:次のラウンドの富の移転は、すでに始まっています

各ラウンドの強気と弱気は実質的に価値の再評価の周期的なシャッフルであり、本当の富の移転はしばしば混沌の中で静かに完了します。現在、機関が主導し、規制が推進し、実際の収益が支える選択的なブル・マーケットが醸成されています。物語はすでに前書きが書かれており、少数の理解できる人が入場するのを待っています。

ビットコインの役割は根本的に変化し、徐々に世界の企業のバランスシートにおける準備コンポーネントと国家レベルのインフレーションヘッジツールとなっています。アメリカのETFの流入は以前のチップ構造を変え、基盤となる資本貯水池を構築しました。今後、その価格に最も影響を与えるのは機関投資家の購入や年金の配置などのマクロ経済的決定です。

次世代の金融パラダイムを代表するインフラと資産は、「物語のバブル」から「システムの引き継ぎ」へと進化しています。それらは暗号資産が「無政府資本実験」から「予測可能な制度資産」へと変わり、次の資本潮流の方向性を導くことを示しています。これは資産の境界を越えた価格革命です。

新しいアルトコインシーズンは2021年の「全面的な上昇」を再現することはない。次の市場は、実際の収益、ユーザーの成長、および制度的な接続にさらに深く結びつくだろう。機関に安定した収益を提供し、ETFを利用して資金を引き寄せ、RWAマッピング機能を持つプロジェクトが新しいサイクルの「優良株」となるだろう。これは「アルトコイン」のエリート化であり、99%の偽資産を淘汰する選択的なブル・マーケットである。

一般の投資家にとって、現在の市場は表面上は静かですが、実は大口資金が密かにポジションを構築する黄金期です。重要なのは、正しい構造の上に立ち、ポジション構造の再構築を通じて主上昇波の利益を得ることです。

2025年第三四半期はこの富の移転の前奏になるでしょう。次のブル・マーケットは誰に鐘を鳴らすこともなく、マーケットよりも早く考えた人々にのみ報いるでしょう。今こそポジション構造、情報源、そして取引ペースを真剣に計画する時です。富はピークで配分されるのではなく、夜明け前に静かに移転します。