VanEckが革新的な債券構造を提案: 米国債とビットコインのエクスポージャーを組み合わせる

VanEckのデジタル資産研究部門は、米国政府が直面する14兆ドルの再資金調達ニーズに対処するために、「ビット債券」と呼ばれる革新的な金融商品の概念を提案しました。この新しい債務ツールは、米国債とビットコインのエクスポージャーを組み合わせ、主権資金調達のニーズを満たすと同時に、投資家にインフレ対策を提供しようとしています。

この概念は、戦略的ビットコイン準備サミットで提案されました。ビット債は10年満期の証券として設計されており、その90%は従来のアメリカ国債のエクスポージャー、10%はビットコインのエクスポージャーです。ビットコイン部分は債券発行の収益によって資金提供されます。

債券が満期になると、投資家は米国債の一部の全額価値とビットコインの配分の価値を得ます。満期利回りが4.5%に達する前に、投資家はビットコインの全ての増価益を得ることになります。この閾値を超えるいかなる利益は、政府と債券保有者が共同で分け合うことになります。

この構造の目的は、債券投資者の利益とアメリカ財務省が競争力のある金利で再資金調達を行う必要性とをバランスさせることであり、同時に投資者が増大する米ドルの価値下落と資産インフレに対するヘッジのニーズを考慮することです。

分析によると、投資家の損益分岐点は債券の固定クーポン利率とビットコインの複利年成長率に依存します。クーポン利率が4%の債券に対して、ビットコインの複利年成長率の損益分岐点は0%です。しかし、クーポン率が低い債券の場合、損益分岐点はより高くなります。

もしビットコインの複合年成長率が30%から50%の間で維持されるなら、モデルのリターンはすべてのクーポン利率のレベルで著しく上昇し、投資家の利益は最高で282%に達する可能性があります。しかし、ビットコインが減価する場合、低クーポン利率の債券は深刻な負のリターンを生む可能性があります。

アメリカ政府の観点から見ると、ビット債券の核心的な利益は資金調達コストの削減です。ビットコインがわずかに価値を上げるか、変わらない場合でも、財務省は従来の4%固定金利債券を発行するよりも利息支出を節約できます。

潜在的な利益がある一方で、この構造にはいくつかの欠点もあります。投資家はビットコインの下落リスクを負っていますが、上昇の利益には十分に参加できません。また、財務省はビットコインを購入するための資金を補填するために、より多くの債務を発行する必要があります。

この提案を改善するために、可能な設計調整には、投資家にビットコインの急激な下落リスクに対する部分的な下方保護を提供することが含まれます。