ステーブルコイン市場が活発化し、機関が次々と参入

ステーブルコインは新たな市場の熱潮を巻き起こしています。

最近、ある国際テクノロジー企業が香港とシンガポールでステーブルコインのライセンスを申請する計画があるとの報道があります。同社は、グローバルな資金管理における投資を加速し、協力を拡大していると述べており、同社のAI、ブロックチェーン、ステーブルコインの革新を大規模に応用することに取り組んでいます。

"私たちは香港立法会が《ステーブルコイン条例草案》を通過させることを歓迎し、法案が8月1日に発効し、関連する通路が開かれた後にできるだけ早く申請を提出することを希望しています。香港の未来の国際金融センターの建設に貢献する力をもっと増やしたいと思います。"と同社側は述べました。

別の報道によると、同社の幹部は香港のステーブルコインライセンスの申請を開始したことを明らかにし、現在、規制当局との間で複数回のコミュニケーションを行っている。

6月12日、香港株式市場に関連する概念株が一斉に上昇し、ある金融会社は取引中に急騰し、1日で54.24%も上昇しました。

では、ステーブルコインとは一体何でしょうか？香港ドルのステーブルコインの発展の可能性はどうでしょうか？金融機関とテクノロジー企業がなぜ次々と参入しているのでしょうか？業界はどんな課題に直面しているのでしょうか？

アセットの裏付けにより安定性を確保

長期にわたり、仮想資産の大幅な価格変動は市場から非難されてきました。ステーブルコインは特定の資産にペッグされているため、価格が比較的安定しており、価値の信頼を蓄積しやすいです。

香港特別行政区政府が発表した「ステーブルコイン条例」によれば、ステーブルコインは単一の資産または一群の資産を参照することで安定した価値を維持する必要があります。香港はまた、「指名されたステーブルコイン」の概念を具体的に定義しており、公式通貨、指定された計算単位、指定された経済価値の保存形式またはその組み合わせを参照して安定した価値を維持するステーブルコインを指します。

最も知られているステーブルコインは、ドルに連動したUSDTです。発行会社は、すべてのUSDTが対応する法定通貨と1:1で連動し、100%の準備金でサポートされていると述べています。

真のステーブルコインの安定性を確保するために、アメリカ、イギリス、EU、中国香港、シンガポールなどでは、ステーブルコインの準備資産に厳しい要件が設けられています。

香港の《条例》では、準備資産のポートフォリオの時価総額は、未償還および流通している指定されたステーブルコインの額面と少なくとも同等でなければならず、準備資産は高品質、高流動性であり、最低限の投資リスクを持つ必要があります。

アメリカで進行中の「天才法案」では、支払い型ステーブルコインの発行には、少なくとも1:1の準備資産比率で支持される必要があり、準備資産には米ドル現金、短期の米国債などが含まれます。

EUの《暗号資産市場規制条例》におけるステーブルコインのルールは2024年6月30日から施行されます。シンガポールは2023年8月にシンガポールで発行される単一通貨ステーブルコインに適用されるステーブルコイン規制を発表しました。英国の金融行動監視機構も発行者に対し、流通しているステーブルコインが低リスクで高流動性の資産1:1で裏付けられていることを確保するよう提言しました。

業界の専門家は、1:1のペッグを設定する目的は、ユーザーが保有するステーブルコインが実際の資産によって支えられていることを保証し、「空転金融」や取り付け騒ぎのリスクを避けるためであると述べています。1:1のペッグは、各ユニットのステーブルコインが等価の現実の資産に対応することを意味しており、投資家やユーザーの信頼を高めるのに役立ちます。もし準備金が完全にカバーされていない場合、ステーブルコインの「額面償還」の約束は無効になり、流通と決済機能に影響を与えます。

アメリカがステーブルコインをアメリカ国債にリンクさせるという見解があり、"デジタルブレトンウッズ体制"を構築することを目的としている。

中央財経大学法学部の教授は、アメリカが規制法を制定するのは自らの利益を考慮していると指摘した。ステーブルコインの準備金要件には米ドル現金や米国債などが含まれており、これはステーブルコイン発行者が米国債の大口購入者になることを意味する。

ある機関の報告によると、アメリカのステーブルコインに関する立法が早期に成立する見込みで、2028年末までにステーブルコインの総供給量が現在の2300億ドルから2兆ドルに増加し、1.6兆ドルのアメリカ短期国債の新たな需要をもたらすと予測されています。

アプリケーションシナリオの探求

現在、ステーブルコインの総規模は約2300億ドルで、市場シェアが最も大きい2種類はUSDTとUSDCで、それぞれの割合は63%と25%です。

ステーブルコイン市場で一杯のスープを分け合うために、香港は関連プロセスを加速させています。2023年3月には、ステーブルコイン発行者の「サンドボックス」を導入し、香港で法定通貨ステーブルコインを発行したい機関に実験環境を提供しました。2023年5月には「ステーブルコイン条例草案」を通過させ、法定通貨ステーブルコイン発行者のライセンス制度を設立しました。この「条例」は2023年8月1日に施行される予定です。

国際的な仮想資産センターになりたい香港にとって、ステーブルコインの開発は必然の選択です。業界の専門家は、香港で香港ドルのステーブルコインを発行することや、香港で規制された他の法定通貨のステーブルコインを発行することが、香港の国際金融センターとしての地位を高める上で重要な意義を持つと考えています。

しかし、市場占有率の劣位が明らかであるため、香港ドルステーブルコインの発展の見通しはまだ観察を要します。専門家は、現在のステーブルコイン市場はオリゴポリーによって支配されており、米ドルに連動するステーブルコインが大多数を占めていると指摘しています。非米ドルステーブルコインにとっては、重要なのはアプリケーションシナリオを見つけ、実際の効果と市場シェアを拡大できるかどうかです。

短期内、香港ドルステーブルコインは一定の体量を維持する可能性がありますが、規模はそれほど大きくはなりません。将来的には、バーチャル通貨取引からの突破を経て、クロスボーダー決済分野に発展することができます。香港は重要な金融センターおよびサービス貿易の拠点として、クロスボーダー決済の需要が大きいです。

業界関係者は、ステーブルコインがクロスボーダー決済において、タイムリーさとコストの利点を持っていると述べています。しかし、オンチェーンとオフチェーンのクロスボーダー取引をスムーズに行うためには、関係者の長期的な努力が必要です。

鹿を追う者たち

ステーブルコイン市場の前景が良好であるため、関連機関の動きが加速している。

今年2月、3つの機関が合意に達し、合弁会社を設立してライセンスを申請し、香港ドルに連動したステーブルコインを発行する予定です。

注目すべきは、ステーブルコイン自体が新しい金融の増加空間を生み出していることです。6月5日、デジタル通貨会社Circleがニューヨーク証券取引所に上場し、"ステーブルコインの第一株"となり、時価総額は230億ドルを超えました。

専門家は、アメリカを除いて、中国、ヨーロッパ、南米などの企業も次々とステーブルコインの分野に参入することを予想しており、見通しは明るい。

テクノロジー大手は迅速に反応し、ある企業はステーブルコインのライセンスに関して行動を起こしました。分析によれば、この企業の動きはブロックチェーン技術の配置を強化し、さらにクロスボーダー決済と資金管理業務をサービスすることを目的としているとされています。

グローバルな競争から見ると、同社は国際的な決済大手に対抗する位置付けをしています。これらの企業はすでにステーブルコインの発行に関与しています。香港でのステーブルコイン発行許可を申請する計画を公に発表した最初の企業の一つとして、同社は強力な資金管理能力とグローバルなフィンテックの背景を持ち、顕著な先行優位性を有しています。

2023年8月、世界的な決済巨頭PayPalは、米ドルに連動したステーブルコインPYUSDを発表しました。これは米ドルの預金と短期の米国債などによって支えられています。

先行発行の優位性を争うことに加えて、ステーブルコインの発行に参加することには資産配置の考慮がある。機関は低コストでステーブルコイン保有者が支払った法定通貨を取得し、低リスクの製品に投資して利益を得ることができる。ステーブルコインの発行量が増えるほど、投資収益はより見込みがある可能性が高い。

痛点はまだ多い

専門家によると、現在、ステーブルコインに関する法律や規制が少なく、市場で流通しているステーブルコインにはコンプライアンスと金融リスクが存在する。

100%の担保資産が安全性を高める一方で、リスクを完全に排除することはできません。高安全性資産は迅速に現金化でき、流動性リスクを低下させます。しかし、担保が変動性または低流動性資産である場合、リスクは著しく上昇します。

規制により、準備資産は独立した、規制された保管者によって保有され、発行者の自己資金と分離されており、発行者の破産や資金の流用によってユーザーの資産が損なわれるのを防ぐことができます。第三者監査またはオンチェーンで検証可能なメカニズムは、透明性と公衆の信頼を高めることができます。

リスクの一つは、連動している準備資産に問題が発生した場合、ステーブルコインも影響を受けることです。2023年3月、ある銀行の倒産によりUSDCの価格が一時的に大幅に固定価格から逸脱しました。

アプリケーションの面でコンプライアンスの課題に直面しています。クロスボーダー決済の領域では、ステーブルコインがコストと効率の面で従来の金融機関よりも優れていますが、準備資産が厳格に連動する規制要件に直面しています。マネーロンダリングも大きな課題であり、ステーブルコインは違法な手段に利用される可能性があります。

さらに、高額なコンプライアンスコストは、仮想資産の参加者が克服しなければならない主要な問題の1つです。

非主流の法定通貨を持つ国や、自国通貨の信用が破綻した国にとって、ステーブルコインの便利さは自国通貨の大量売却を引き起こし、金融の主権と安全に対する挑戦をもたらす可能性がある。