マクロ週報：市場は圧力を受けており、関税の発効前に慎重を保つ

一、今週のマクロレビュー

1. 市場概況

今週、リスクセト市場全体は揺れ動く姿勢を示し、先週の様子見の雰囲気を継続しています。金を除いて、米国株、暗号通貨、商品市場は軟調なパフォーマンスを示しました。ある政治家が自動車関税に対して厳しい姿勢を示すにつれて、後半の週に市場の感情は明らかに悪化しました。

今週の暗号通貨市場は全体的に静かであったが、勢いは弱かった。アメリカ合衆国下院が新しいステーブルコイン規制法案を発表したにもかかわらず、政策の方向性は依然として緩和的であり、市場の低迷した状況を即座に逆転させることはできなかった。全体的な流動性が悪く、マクロ的不確実性が依然として存在する中で、市場は対等関税政策の実施後に新たな方向性が示されるのを待つ必要がある。

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 市場圧力が高まり、相互関税の着陸を待っている?

2. 経済データ分析

今週の経済データは、アメリカの労働市場とPCE指標に焦点を当てています。GDPNowモデルは、第1四半期のGDP成長率を-1.8%と予測しており、先週と変わりません。複数のデータから見ると、アメリカ経済の弱体化の傾向は明らかですが、まだリセッションの確定的な信号は現れていません。

労働市場について、週初の失業保険申請者数は予想を若干下回ったものの、長期的なデータから見ると、労働市場は明らかに疲弊しています。全米387の大都市圏のうち290で失業率が上昇しています。ある地域の失業救済金の継続申請者数は過去2年間の高水準にあり、雇用市場の圧力が増大していることを反映しています。

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 市場圧力が高まり、相互関税の着陸を待っている?

2月のPCEデータは予想を上回り、年率と月率の両方が予測値を上回りました。一方、個人支出の増加率は鈍化しており、現在の経済が「弱い成長＋高インフレ」という組み合わせを示していることを反映しています。PCEデータにおけるサービスコストはインフレを押し上げる主要な要因であり、関税の影響を受けないため、インフレの最後の一里は依然として課題に直面しています。

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 市場圧力が高まり、相互関税の着陸を待っている?

3. 流動性と金利

米連邦準備制度の広義流動性指標は今週わずかに改善し、依然として6兆ドル前後の水準を維持しています。国債利回り曲線は「熊の急勾配」を示し、長期の上昇速度が短期よりも速くなっています。金利デリバティブ取引は、6月の利下げ確率が先週に比べて低下したことを示しており、10年物インフレ連動債の利回りスプレッドはわずかに上昇しており、市場は依然としてインフレへの懸念を抱いています。

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 市場圧力が高まり、相互関税の着陸を待っている?

信用市場の圧力が高まっており、高利回り社債の信用スプレッドが持続的に拡大しています。これは国債の利回りの動きとは対照的で、投資家が企業のマイクロ環境に対する圧力が増大していることを懸念していることを示しています。もし信用スプレッドがさらに拡大すれば、企業の再融資コストが上昇し、利益空間が圧迫される可能性があり、これはアメリカの経済後退リスクが高まっていることの先行指標です。

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 市場圧力が高まり、相互関税の着陸を待っている?

二、来週のマクロ展望

1. 主要な変数

来週の市場の最大の変数は、4月2日の対等関税政策の実施です。もし関税が予想を超えたり、報復措置に直面した場合、現在の脆弱な市場に大きな影響を与える可能性があります。

2. 重要データ

アメリカの3月の失業率と非農業雇用データに注目し、経済後退リスクをさらに評価する必要があります。

3. 投資アドバイス

現在の「弱い経済+高インフレ+政策の揺れ動き」というマクロ環境において、以下の戦略を取ることをお勧めします：

• 防御を重視し、追い込まれた買いと売りを避ける
• 適度にアービトラージ型クオンタムファンド、金、米国債などのヘッジ資産を配置する
• 高評価のテクノロジー株と暗号資産には慎重を期し、ポジションを減らすか、利益確定を下げることをお勧めします。
• もし関税の影響が予想よりも低ければ、市場のリスク選好は短期的に回復する可能性がありますが、トレンドの反転を意味するわけではなく、さらなるマクロ経済の好材料が必要です。

全体的に見て、市場は現在高い脆弱性を抱えているため、投資家には忍耐を持ち、より明確なシグナルが現れるのを待つことをお勧めします。リスク管理戦略を厳守し、過激な操作を避けてください。同等の関税の実施状況やアメリカの雇用データに注目し、次の投資決定の準備を整えましょう。

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 市場圧力が高まり、相互関税の着陸を待っている?

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 市場圧力が高まり、相互関税の着陸を待っている?