新しいDeFi時代の機会と課題

暗号業界のコンプライアンス進程が加速する中、従来の金融と分散型金融（DeFi）の融合が加速しています。実物資産(RWA)は、単純なトークン化証明書から資本効率を備えた収益型ステーブルコインへと進化し、安定したリターンを求めるユーザーに新たな選択肢を提供し、DeFiの貸出と取引の新たな成長エンジンとなっています。同時に、ステーブルコインの国際貿易における戦略的地位はますます顕著になり、支払い分野のインフラストラクチャーが引き続き繁栄しています。従来の金融巨頭が次々とレイアウトを加速し、業界にさらなる可能性を注入しています。

新たな暗号取引分野のユニコーンが生まれようとしています。彼らは規制環境の変化に応じて、従来の金融の融合と技術革新を活用し、新しい市場を開拓し、業界を「新しい分散型金融」時代に押し進めます。新たな参加者にとって、これは従来の分散型金融のミクロイノベーションに固執する必要がなく、新しい環境と需要に合った画期的な製品の構築に目を向けることを意味します。

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今回のサイクルトレード環境の変化

安定したコインのコンプライアンスが通過し、クロスボーダー決済での採用率が絶えず向上しています

アメリカの二大政党はステーブルコインの立法において珍しい合意に達し、ステーブルコインがドルの世界的な準備通貨の地位を強化するだけでなく、アメリカ国債の重要な購入者となっており、巨大な経済的潜在能力を秘めていると考えています。この法案はアメリカ初の議会を通過する包括的な暗号通貨立法となる可能性があり、伝統的な銀行、企業、個人が暗号ウォレット、ステーブルコイン、及びブロックチェーンに基づく決済チャネルに広く接触することを促進します。

規制を遵守する機関投資家は安定したコインの価値上昇から直接利益を得ることはできませんが、関連するインフラに投資することで利益を得ることができます。現在、安定したコインはブロックチェーン取引の割合が2020年の3%から50%を超えるまでに増加しています。その核心的な価値はシームレスな国境を越えた支払いにあり、この機能は新興市場で特に急速に成長しています。革新的な支払いプラットフォームは、地元の代理店や支払いシステムを通じて、草の根マーケティング戦略を用いてユーザーをブロックチェーンエコシステムに引き込むことで、安定したコインの普及をさらに推進しています。

現在、従来の支払いチャネルが処理するクロスボーダーB2B支払い市場の規模は約40兆ドルであり、世界の消費者送金市場は毎年数千億ドルの収入を生み出しています。ステーブルコインは、この市場において暗号チャネルを通じて効率的なクロスボーダー支払いを実現する新しい手段を提供しており、採用率は急速に上昇しており、この部分の市場に切り込み、覆すことが期待されており、世界的な支払いの構造において重要な力となるでしょう。

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の永続契約取引に対する規制が緩和される見込みです

トランプが大選で圧勝する中、暗号業界のコンプライアンスプロセスが加速することが期待され、PerpDEXは発展の春を迎える可能性が高い。最近注目すべき2つの重要な出来事がある。まず、トランプが任命した暗号およびAI顧問が、同分野の老舗プレイヤーであるdYdXに投資していたこと。次に、アメリカ商品先物取引委員会(CFTC)が、証券取引委員会(SEC)に代わり、暗号業界の主要な規制機関になることが期待されている。CFTCはシカゴ・マーカンタイル取引所でのビットコイン先物取引の導入において豊富な経験を蓄積しており、PerpDEXに対する規制の態度もより友好的である。これらのポジティブな信号は、PerpDEXに新たな市場機会を開き、将来のコンプライアンスフレームワークの下での成長に有利な条件を創出する可能性がある。

RWAの安定した収益価値が暗号ユーザーに発見されています

過去の熊市サイクルにおいて、RWA市場は逆風に逆らって成長し、そのロックされた価値(TVL)は100万ドル未満から現在の1000億ドル規模に跳ね上がりました。他の暗号資産とは異なり、RWAの価値の変動は暗号市場の感情に左右されません。この特性は堅実な分散型金融（DeFi）エコシステムを形成するために重要です：RWAは投資ポートフォリオの多様性を効果的に向上させるだけでなく、さまざまな金融派生商品に対して堅固な基盤を提供し、投資家が激しい市場の動揺の中でリスクをヘッジするのを助けます。

12月14日時点で、RWAは67,187人の保有者を持ち、資産発行者の数は115社に達し、総時価総額は1,399億ドルに上ります。ある取引プラットフォームによると、2030年までにRWA市場規模は16兆ドルに拡大する見込みです。この潜在的に大きな市場の構図と、安定した収益がもたらす投資魅力は、徐々に分散型金融エコシステムにおいて不可欠な重要な構成要素となっています。

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三矢キャピタルの暴落後、暗号業界は資産が持続可能な収益シナリオを欠いているという重要な問題が浮き彫りになりました。米連邦準備制度が利上げプロセスを開始する中、世界市場の流動性が縮小し、高リスク資産として定義される暗号通貨は特に影響を受けました。それに対して、現実世界の資産(、例えば米国債)の利回りは2021年末以来安定して上昇し、市場の注目を集めています。2022年から2023年にかけて、DeFiの中央値の収益は6%から2%に低下し、同期間の米国債の無リスク収益5%を下回り、高純資産投資家はオンチェーンの収益に興味を失いました。オンチェーンの収益が枯渇する中、業界はRWAに目を向け、オフチェーンの安定した収益を導入することで市場の活力を再活性化しようとしています。

2023年8月、あるプロトコルはその貸出プロトコルにおいてDAIの預金金利を8%に引き上げ、長らく静寂を保っていた分散型金融市場の復活を引き起こしました。わずか1週間で、そのプロトコルのDSR預金額はほぼ10億ドル急増し、DAIの流通供給量も8億ドル増加し、3ヶ月ぶりの新高値を記録しました。この成長を促進した重要な要因はRWAです。データによると、2023年にそのプロトコルの80%以上の手数料収入はRWAから来ています。2023年5月以来、そのプロトコルはRWAへの投資を強化し、実体的にアメリカ国債を大量購入し、RWA貸出プロトコルに資金を配分しました。2023年7月時点で、そのプロトコルはほぼ25億ドルのRWAポートフォリオを保有しており、そのうち10億ドル以上がアメリカ国債から来ています。

このプロトコルの成功した探求は、新たな RWA 熱潮を引き起こしました。ブルーチップステーブルコインの高収益に後押しされて、DeFi エコシステムは迅速に反応しました。例えば、別のプロトコルコミュニティは、sDAI を担保としてリストすることを提案し、DeFi における RWA の適用をさらに拡大しました。同様に、2023 年 6 月に、ある創設者が立ち上げた新しい会社は、債券などの現実世界資産をブロックチェーンに導入することに焦点を当て、ユーザーに現実世界に似た安定した収益を提供します。

RWAは現実の資産とチェーン上の金融を結ぶ重要な橋梁となっています。ますます多くの革新者がRWAの潜在能力を探求するにつれて、DeFiエコシステムは安定した収益と多様な発展への新しい道を徐々に見出しています。

ライセンスを持つ機関のブロックチェーンへの参加が市場規模を拡大する

今年 3 月、ブラックロックは公共ブロックチェーン上で発行された初の米国債トークン化ファンド BUIDL を発表し、市場の関心を集めました。このファンドは、適格投資家に米国債を通じて収益を得る機会を提供し、最初にイーサリアムブロックチェーンに展開され、その後、Aptos、Optimism、Avalanche、Polygon、Arbitrum など複数のブロックチェーンに拡張されました。現在、$BUIDL はトークン収益証明書として実際の効用を持っていませんが、その象徴的なリリースはトークン化金融にとって重要な一歩を踏み出しました。

一方、ワイオミング州の知事は州政府が2025年にドルにペッグされたステーブルコインを発行する計画を発表し、米国財務省証券とリポ取引によってそのサポートを提供することを明らかにしました。このステーブルコインは2025年の第一四半期に取引プラットフォームと連携してローンチされる見込みであり、政府レベルのステーブルコイン実験が市場の新たな注目ポイントになることを示しています。

従来の金融分野において、道富銀行は世界的なトップ資産管理会社の一つとして、ブロックチェーンによる決済・清算システムへの統合のためのさまざまな方法を積極的に探求しています。独自のステーブルコインの発行を検討するだけでなく、道富はブロックチェーン上の顧客預金を表す預金トークンの導入も計画しています。4兆ドル以上の資産を管理する世界第2位のファンドカストディアンバンクである道富銀行は、ブロックチェーン技術を通じてサービスの効率を向上させることを目指しており、これは伝統的な金融機関のデジタルトランスフォーメーションにおける積極的な進展を示しています。

モルガン・スタンレーは、ブロックチェーン事業の拡大を加速しており、2025年第1四半期にオンチェーン外貨機能を導入し、24時間自動化された多通貨決済を実現する計画です。2020年にブロックチェーン決済プラットフォームを立ち上げて以来、モルガン・スタンレーは1.5兆ドル以上の取引を完了しており、日次リポとクロスボーダー決済などの分野に関与しています。プラットフォームのユーザーには、シーメンス、ブラックロック、アリババインターナショナルなどの世界的な大企業が含まれています。モルガン・スタンレーは、まず米ドルとユーロの自動決済をサポートするためにプラットフォームを拡張し、将来的にはさらに多くの通貨に拡張する計画です。

モルガン・スタンレーのJPMコインは、同行のブロックチェーン戦略の重要な要素であり、機関顧客向けに設計されたデジタルドルとして、JPMコインは世界規模での即時支払いと決済を提供します。その導入は、金融機関のデジタル資産のブロックチェーンへの移行を加速し、クロスボーダー決済や資金の流れにおいて先駆者となっています。

さらに、あるステーブルコイン発行者が最近立ち上げたプラットフォームは、資産のトークン化プロセスを促進し、株式、債券、コモディティ、ファンドなどのさまざまな資産のデジタルトークンへの変換を簡素化することを目的としています。このプラットフォームは、機関、ファンド、政府、民間企業に対してトークン化、発行、焼却などのサービスを提供し、KYCコンプライアンス、資本市場管理、規制などの機能をサポートし、資産管理業界のデジタルトランスフォーメーションをさらに推進しています。

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RWAトークン発行コンプライアンスツールの出現

Securitizeは、ブロックチェーン上でのファンド発行と投資に特化した革新的なプラットフォームです。彼らはベイラードとの協力をRWA分野で深く掘り下げることから始め、多くの大規模な資産証券化企業に専門的なサービスを提供しています。これには、トークン化証券の発行、管理、取引が含まれます。Securitizeを通じて、企業はブロックチェーン上で直接債券、株式、その他のタイプの証券を発行でき、プラットフォームが提供する一連のコンプライアンスツールを利用して、発行されたトークン化証券が各国の法律および規制要件を厳格に遵守していることを保証します。

2019年にアメリカ証券取引委員会の移転代理人登録資格を取得して以来、Securitizeは急速に事業を拡大しています。2021年、同社はBlockchain Capitalとモルガン・スタンレーが主導した4800万ドルの資金調達を受けました。2022年9月、Securitizeはアメリカ最大の投資管理会社の一つがその一部の私募株式ファンドをトークン化するのを支援し、Avalancheブロックチェーン上に成功裏に展開しました。翌年、同様にAvalanche上で、Securitizeはスペインの不動産投資信託会社の株式トークンを発行し、EUの新しいデジタル資産試験制度の下でトークン化された証券を発行・取引する初の企業となりました。

最近、あるステーブルコイン発行者がSecuritizeと提携し、新しいステーブルコイン製品を発表しました。このステーブルコインの準備資金はブラックロックの米ドル機関デジタル流動性ファンドに投資され、Securitizeのブロックチェーン金融エコシステムにおける地位をさらに強化しました。

2023年5月、Securitizeは再びブラックロックがリードする4700万ドルの戦略的資金調達を受け、この資金は金融サービスエコシステムのパートナーシップの拡大を加速するために使用される。この資金調達の一環として、ブラックロックのグローバル戦略エコシステムの協力責任者がSecuritizeの取締役会に任命された。