暗号通貨:理想主義から政治の大混乱への進化

社説:究極の政治資産としての暗号通貨の変革

かつて政治を超えることを夢見ていた業界が、今では利権が交錯する代名詞となってしまった。

カタール政府がボーイング747でエアフォースワンを置き換えることを提案したとき、トランプ大統領の反応は非常に直接的でした：なぜ無料の利益を拒否するのか？現代の歴史の中で、これほど迅速に多くの利益相反を引き起こした大統領の任期はほとんどありません。しかし、アメリカの政治で最も懸念される自己中心的な行動は滑走路ではなく、暗号資産が数兆ドルを占めるブロックチェーン上で発生しています。

過去6ヶ月間、暗号通貨はアメリカの国民生活において前例のない役割を果たしてきました。 複数の閣僚がデジタル資産分野に多額の投資を行い、暗号愛好家が規制当局の管理に関与し、業界のリーダーが選挙キャンペーンの主要な寄付者となり、取引所や発行者は友好的な議員を支援し、反対派と戦うために数億ドルを注ぎ込んでいます。 大統領の家族は、暗号通貨への投資を世界中に売り込んでおり、暗号通貨の最大の投資家の一部は大統領と夕食をとる機会を得ることができ、最初の家族が数十億ドル相当の暗号資産を保有していることが、彼らの富の最大の単一源泉になっている可能性があります。

!7371385

この現状は、暗号通貨の起源とはまったく対照的です。 ビットコインが2009年に誕生したとき、それはユートピアの反権威運動によって歓迎されました。 初期の参加者は、金融システムに革命を起こし、資産略奪やインフレから個人を保護し、大手金融機関から小規模投資家に権力を移すという高い目標を持っていました。 彼らの目には、これは資産であるだけでなく、技術的解放のための運動でもあります。

今、この理想は忘れ去られたようです。暗号資産は、巨大な詐欺、マネーロンダリング、その他の金融犯罪を助長するだけでなく、この業界はウォール街や他のどの業界をも超えた特別な関係をアメリカ政府の行政部門と築いています。暗号資産は、政治的利益が絡み合った典型的な資産となっています。

これは、米国外とはまったく対照的です。 近年、欧州連合(EU)、日本、シンガポール、スイス、アラブ首長国連邦(UAE)など、さまざまな管轄区域がデジタル資産に関する新たな規制の透明性を確立することに成功しましたが、米国ほど広範な利益相反は発生していません。 政府による収用が蔓延し、インフレ率が高く、通貨安のリスクが深刻な発展途上国では、暗号通貨は依然として初期の理想主義者が期待する役割を果たしています。

同時に、デジタル資産の基盤となる技術は徐々に成熟しています。 投機的な要素は残っていますが、主流の金融機関やテクノロジー企業は暗号通貨を真剣に受け止め始めています。 過去18か月間で、プライベートクレジット、米国債、コモディティなどの現物資産が「トークン化」され、ブロックチェーン上で取引される数はほぼ3倍になりました。 従来の金融機関もトークン化されたマネーマーケットファンドを発行していますが、暗号企業は金などの資産にリンクされたトークンを発行しています。

!7371386

決済分野は、おそらく最も有望なユースケースです。 一部の企業は、ステーブルコイン(従来の資産に裏打ちされたデジタルトークン)を採用しています。 先月だけでも、いくつかの決済大手が、顧客や加盟店が決済にステーブルコインを使用することを許可すると発表しました。 フィンテック企業は、100か国以上でステーブルコイン金融口座を開設し、ステーブルコインプラットフォームを取得しました。 Diemプロジェクトを放棄してから3年後、ソーシャルメディアの巨人もこのスペースに戻ってくるかもしれません。

これは、暗号通貨企業にとってリスクであると同時にチャンスでもあります。 賛成派は、現政権の前の数年間、米国で全力を尽くす以外に選択肢がなかったと主張しています。 以前のSECでは、規制当局は業界に対して悲観的であり、多くの知名度の高い企業が執行措置や訴訟に巻き込まれていました。 銀行は、暗号通貨企業にサービスを提供したり、暗号通貨、特にステーブルコインに単独で関与したりすることを恐れています。 この観点から、業界の苦情には理由があります。 議会ではなく裁判所を通じて暗号通貨の法的地位を明確にすることは、効率的でも常に公正でもありません。 現在、規制の考え方には大きな変化があり、暗号企業に対するほとんどの訴訟が取り下げられています。

暗号化業界はアメリカで再定位する必要がある

新しいルールを策定し、リスクが金融システムに浸透しないようにする必要があります。政治家が業界の選挙への影響を恐れて暗号資産の適切な規制を怠ると、長期的な結果は非常に有害になります。安全対策が不十分なリスクは理論上の懸念ではありません。2023年に倒産した3つの最大の銀行は、暗号資産業界の浮動通貨に対して大量のエクスポージャーを持っていました。ステーブルコインは取り付け騒ぎの影響を受けやすく、銀行と同様に規制を受けるべきです。

これらの変更がなければ、暗号のリーダーたちは、ワシントンで達成された政治的合意を後悔することになるかもしれません。 業界は、政治家の家族への暗号投資から生じる利益相反についてほとんど沈黙しています。 業界と資産の状況を明確にし、暗号企業が長い間望んでいたより合理的な規制環境を提供するためには、法律が必要です。 しかし、ビジネス上の利益と政府業務の織り交ぜが、これをより困難にしています。 5月には、暗号通貨法案が上院での手続き投票を通過せず、複数の上院議員が支持を撤回しました。

ある政党とこれほど密接に関連する業界は、有権者の感情の変動の影響を受けることになる。この業界の支持表明は、政治の渦中に深く巻き込まれていることを示している。暗号資産は政策決定において新たな役割を果たしているが、今やこの業界の評判と運命はその政治的盟友の興亡と密接に結びついている。暗号資産は特定の政治家族にとって確かに利益をもたらしているが、最終的にこの関係の利益は一方向的なものになる可能性が高い。

暗号資産業界がアメリカ政治の中心になる

暗号資産がアメリカの政治において台頭したのは、政治家一家の投資、友好的な規制当局、そして多額の選挙支出のおかげです。

!7371387

4月下旬、テキサス州に拠点を置く時価総額わずか300万ドルの物流会社は、2期目の開始3日前に発売した特別な暗号トークン「大統領のミームコイン」を購入するために最大2,000万ドルを借り入れると発表しました。 同社のCEOは、トークンを購入することは、同社の望ましい貿易政策を「提唱する効果的な方法」になると述べました。 この発表は、ミームコインの管理会社が、最大の投資家を大統領との夕食に招待すると発表したのと同じ週に行われました。

同時、パキスタンのラホールでは、財務大臣が3月に設立した暗号資産委員会が、アメリカの政治家ファミリーに属する企業との提携を祝っています。この企業は、パキスタンがブロックチェーン製品を開発し、実物資産をデジタルトークンに変換し、暗号資産業界に関してより広範なコンサルティングを提供するのを支援することを約束しました。契約の詳細には財務条件は公開されていません。インドメディアはこれを、パキスタンがアメリカの高官の好意を得ようとする動きと解釈しており、2週間後にアメリカの高官がインド・パキスタンの軍事衝突における停戦を自らの功績として称賛した際、この解釈はさらに微妙になりました。

これらの出来事は、ワシントンの政治生態学における大きな変化を特徴づけた。 仮想通貨は増加傾向にあり、政治家やその家族が国内外で仮想通貨を推進し、政治家が任命した規制当局がより寛大なアプローチを取り、投資家が殺到し、仮想通貨支持の政治家候補者を支援し、否定的な人々を取り締まるために大規模な圧力団体が立ち上がっています。 投資家やサポーターは、これによりキーパーソンへのアクセスを提供できることを発見しました。 この若い産業は、突如としてアメリカの国民生活の中心に躍り出たが、特定の政治勢力との密接な結びつきも、それをやや党派的な企業にした。

長年にわたり、多くの業界は政治階層と絡み合ってきた。銀行、軍需企業、大手製薬会社は長い間、権力の廊下で影響力を保持してきた。19世紀後半、鉄道会社は国家と地方政治に対して巨大な影響を及ぼし、有利な規制を獲得し、巨大な繁栄と壊滅的な衰退をもたらした。

しかし、暗号通貨ほど驚異的なスピードでフリンジから公式の寵児に台頭した業界は他にありません。 数年前、世界のすべての暗号通貨の総額は200億ドル未満でしたが、今日では3兆ドルを超えています。 当時の金融規制当局の公聴会では、暗号通貨についてはまったく言及されていませんでした。 2021年まで、一部の政治家はデジタル資産を軽蔑しており、ビットコインは「詐欺のように見える」「ドルと競合する別の通貨であるため好きではない」と述べました。 その見方は、デジタル資産の価格が急落し、主要な暗号取引所で80億ドルの詐欺が発生し、「暗号の冬」として知られる業界の低迷を告げた翌年に確認されたように見えました。

!7371388

規制当局も多くの暗号資産について悲観的です。 前任の規制当局の責任者は、多くの暗号通貨は実際には証券であるため、規制された取引所でのみ取引されるべきだと主張しました。 規制当局は直ちに、多くの大手仮想通貨取引サイトや、他の多くのデジタル資産会社を訴えました。

しかし、政治的な風向きが変わると、暗号通貨を抑制しようとしていた金融規制当局は、突然、暗号通貨を下支えすることに熱心になりました。 これは、これらの機関を率いるために新たに任命された忠実な業界支持者によるものです。 SECの新会長は、仮想通貨業界団体の共同議長を8年間務め、商品先物取引委員会の候補者は、以前は著名なベンチャーキャピタル企業の仮想通貨政策の責任者でした。

米国におけるSECのリーダーシップの交代は、大きな政策転換をもたらしました。 現在では、どの暗号資産が証券であり、規制する必要があるかについて、より狭い視野で見ています。 新たに結成されたCrypto Task Forceの責任者は、業界では「Crypto Mom」として親しまれています。 リーダーシップの交代以来、2つの主要な取引所、主要な暗号通貨発行者、および州の銀行免許を取得した最初の暗号企業に対するものを含め、暗号企業に対する12以上の執行措置が停止されました。 これらの変化は自然に業界の信頼を高め、VCファンドは2025年の第1四半期に約50億ドルを仮想通貨企業に注ぎ込み、これは約3年間で最高となりました。

新しい政府が任命され、志を同じくする官僚を配置する際に、重大な規制の逆転が珍しくない。保守派の政府が進歩派の政府に取って代わると、規制の態度は介入から放任へと変わることがよくある。しかし、政界の人物やその家族が規制緩和から利益を得る業界に深く関与しているのは異常である。

わずか数ヶ月で、特定の政治家一族は、暗号通貨スペースへの投資が急速に増加しています。 2024年9月に設立された家族経営の60%所有の会社は、2025年3月にUSD1と呼ばれるステーブルコインを発売し、時価総額は20億ドルを超え、世界最大のドルペッグ暗号通貨の1つとなっています。

この家族は、発売後に時価総額が約150億ドルに達したMeme通貨を含む他の暗号資産も所有しており、関連会社はこれらのトークンの80%を保有しています。今年1月に家族の別のメンバーが発売したMeme通貨の価値も、一度急騰した後に崩壊しました。

これらの資産のボラティリティと所有権の不確実性は、関連する富の規模を正確に評価することを難しくしています。しかし、暗号資産は現在、関連する家族の最大の単一ビジネスラインを構成している可能性があり、保有している1つのMeme通貨だけで約20億ドルの価値があり、彼らのすべての不動産やゴルフコース、クラブの合計と同等です。

大型選挙圧力グループも大規模に投入し、業界の利益を促進しています。Protect Progress、Fairshake、Defend American Jobsからなるスーパー政治行動委員会ネットワークは、昨年の選挙前に1.3億ドル以上を支出し、選挙活動で支出が最も多い団体の一つとなりました。前回の選挙周期に2.6億ドルの収入を得たFairshakeは、特定の業界を擁護する最大のPACであるだけでなく、すべての種類の中で最大の無党派スーパーPACでもあります。それに対して、全国不動産業者協会は約2000万ドルしか調達できませんでした。

これらの組織は、候補者の暗号通貨に対する見解を強調するのではなく、政治家への嗜好を促進したり、政治家を嫌うのを思いとどまらせる可能性のある問題について広告を出します。 例えば、選挙運動の献金者のリストを売ろうとした下院議員の広告を批判することで、彼は彼女が上院予備選挙で負けるのを助けた。 あるいは、犯罪との闘いにおける他の国会議員の姿勢を称賛する広告を通じて彼を支持する。 「多くの業界がこれを試みています。 違いはその単一の焦点にあり、それが本当のゲームチェンジャーです」と広報担当者は説明しました。 「中核となる戦略は常に、支持者を支持し、否定的な人々に反対することです」

規制改革を推進する団体の幹部はコメントした："これは私が見た立法機関の中で最も露骨な金と権力の展示である。" ただ一つの組織が手元に1.16億ドルの現金を持ち、2026年の中間選挙に向けて展開する準備ができている。

この業界の「戦争資金」は、議会に優先政策を採用するよう説得するのに役立つと期待されている。 最も重要なことは、議会が暗号資産の法的地位を明確にし、将来の選挙で規制の態度が再び揺れるのを防ぐことを望んでいることです。 結局のところ、政治家や彼らが任命した役人は出入りし、法律はより執拗になる傾向があります。

暗号業界は、ほとんどの暗号通貨を、SECが証券として規制するのではなく、商品先物取引委員会が(CFTC)する商品として定義したいと考えています。 ほとんどのデリバティブ取引を監督するCFTCは、2つの規制当局のうち小さい方であり、会計年度の予算は3億9,900万ドル、フルタイムの従業員は725人であるのに対し、SECの予算は26億ドル、従業員数は5,073人です。 業界は、CFTCをより寛大な規制オプションと見なしています。

CFTCを暗号通貨の主要な規制当局に指定する法案は、昨年議会で否決されました。 しかし、軽い規制を好む政治勢力は、今年の初めから両院を支配してきました。 さらに、多くの反対派は、暗号資産をより明確な法的根拠に置く必要性にも同意しています。 しかし、現在の利害関係の絡み合いにより、業界が議会で十分な支持を得ることが難しくなっています。

明らかな利益相反は、批判の波を引き起こしました。 批評家は、多くの投資家が特定の家族とビジネスをしたり、単に権力中枢の機嫌を取るために暗号資産を購入したりしていると主張し、本質的に権力の売り込みを非難しています。 たとえば、大口投資家向けのディナーパーティーを発表した後、関連するミームコインの価格が急騰しました。 もう一つの論争は、政府系投資会社が、新たに設立された企業のステーブルコインを取引プラットフォームに20億ドルを投資する手段として利用することを決定したことに関するものです。 このような大規模な投資に資金を提供するために暗号通貨を使用することは珍しく、真新しく証明されていない暗号通貨を選択するビジネス上の根拠はさらに不明瞭です。 しかし、同社は莫大な利益を得ました:この取引により、同社のステーブルコインは無名から世界第7位のステーブルコインに躍り出ました。

今年5月、一つの安定通貨のための明確な規制フレームワークを作成する二大政党の法案が上院の承認を得られなかった。この法案の提唱者はその通過に自信を持っていたが、以前は前向きな態度を示していた立法者たちが懸念を抱き始め、彼らが影響力の売り込み行為と考えるものを助長する可能性があると考えた。ある立法者は、大統領、国会議員、そして高官が暗号資産を発行、後援、または支持することを阻止することを目的とした法案を提出した。明確な暗号貨幣規制を積極的に提唱してきた共同提案者でさえ、特定のプロモーション活動が「ためらわせる」と認めている。

暗号通貨の規制に関する懸念は、政治的なつながりにとどまりません。 イェール大学の金融安定プログラムの専門家は、小規模で非介入的な規制当局によって規制され、急成長している暗号業界が金融の安定性にリスクをもたらす可能性があると考えています。 彼は、暗号通貨が2023年に米国の銀行危機を揺るがす中心的な要因であると指摘しました。 最初に破綻した銀行であるSilverGate、Silicon Valley、Signatureは、暗号企業や投資家との大規模な取引により、「暗号の冬」によって大きな打撃を受けました。 その損失の恐れが暴走に変わると、パニックはすぐにより広範な金融システムに広がりました。 懐疑的なアナリストは、不安定な暗号資産の使用を正常化すると、必然的に金融システムに大きなリスクが注入されると考えています。

公的には、暗号の支持者は、業界が支援的な法律を受け取るだろうと楽観的なままです。 しかし、個人的には、一部の業界リーダーは現在の方向性に厳しく批判的です。 彼らは、政治的影響力を取引するためのツールとしての業界のイメージが、議員が有利な規制を支持することを困難にすることを恐れています。 この業界の著名な投資家は、現在の状況が暗号に優しい法律の承認を困難にしていると公言することをいとわない数少ない人々の一人です。 彼は、これらの問題について話したとき、連絡を受け、不満を表明したと述べた。 「紛争は現実のものであり、誰も本当にそれに異議を唱えることはできません。」