米国SECの議長ポール・S・アトキンス：明確な暗号化資産の規制フレームワークを構築する

トークン化のラウンドテーブル会議で、私は各ゲストに私の見解を共有できることを光栄に思います。

現在の議論は非常に重要です。なぜなら、証券が伝統的なデータベース(の"オフチェーン")から、ブロックチェーンベースの分散台帳システム(の"オンチェーン")に移行しているからです。

この変化は、オーディオ録音がビニールからテープ、デジタルフォーマットへと進化したことに例えることができます。 デジタル化は、オーディオファイルの転送、編集、保存を容易にすることで、音楽業界に革命をもたらしました。 オーディオは固定フォーマットの制約から解放され、デバイス間で相互運用可能になり、再組み立て、セグメント化、プログラムされて、まったく新しい製品が作成されます。 これにより、ハードウェアデバイスとストリーミングビジネスモデルの開発が推進され、消費者と経済に大きな利益をもたらしました。

同様に、証券のオンチェーン移行は、全体の証券市場の構造を再形成することが期待されている。オンチェーン証券は、スマートコントラクトを利用して定期的かつ透明に配当を分配することができる。トークン化は、流動性の低い資産を流動性の高い投資機会に転換し、資本形成を促進する。ブロックチェーン技術は、証券に幅広い革新アプリケーションをもたらし、多くの新しい市場活動は既存の規則の考慮範囲を超えている。

アメリカが「グローバル暗号化センター」となるビジョンを実現するためには、規制当局は革新のペースに追いつき、オンチェーン証券に適応するために必要な規制改革を考慮する必要があります。オフチェーン証券のために設計されたルールは、オンチェーン資産と互換性がない可能性があり、これが技術の発展を妨げることになります。

私の任期中の重要な使命は、暗号資産市場のために合理的な規制フレームワークを構築し、資産の発行、保管、取引に関する明確なルールを策定し、違法行為を取り締まることです。明確なルールは、投資家を詐欺から保護するために重要であり、特に違法な詐欺を特定するのに役立ちます。

アメリカの証券規制は新時代を迎えています。政策の策定はもはや臨時の執行行動に依存することはなく、既存のルールの制定権を十分に活用し、市場参加者に実行可能な基準を提供します。執行は議会の本来の意図に戻り、規制違反の既定義務に対する行為、特に詐欺や市場操縦に焦点を当てます。

この作業は部門横断的な協力を必要とするため、委員たちが暗号化通貨特別作業部会を設立したことを嬉しく思います。これは、各政策部門がどのように協力して、一般の人々が長期的に必要とする確実性を提供するかを示しています。

ここでは、暗号資産政策の3つの主要分野、すなわち発行、カストディ、トレーディングに焦点を当てます。

リリース

まず、私は証券または投資契約に拘束される暗号化資産のために、明確で合理的な発行ガイドラインを策定したいと考えています。現在、登録発行とA条項発行を完了した機関はわずか4つです。発行機関は一般的にこのような道を避けており、その一因は開示要件を満たすことが難しいためです。伝統的な証券を発行するつもりがない場合、発行者は暗号化資産が「証券」に該当するかどうかを判断するのが難しいです。

過去数年間、規制当局は、まるで暗号通貨が自然に消えることを望んでいるかのような「ダチョウの考え方」を最初に採用しました。 その後、「まず法を執行し、次に問いかける」という戦略に転換しました。 登録フォームは、潜在的な登録者とコミュニケーションをとる意思があると主張していますが、実際には新しいテクノロジーに対応するために必要な調整を行っていません。 たとえば、フォームS-1では、暗号資産投資の決定に関連しない可能性のある役員報酬と資金の使用の詳細が引き続き求められています。 規制当局は、資産担保証券とREITの表を調整しましたが、暗号資産については同様の調整を行っていません。 「四角く丸く」イノベーションを推進することはできません。

私は新しい方針の策定を推進することに専念しています。職員は最近、登録および開示義務に関する声明を発表し、特定の発行および資産が連邦証券法に関与しないことを明確にしました。私は彼らが他のタイプの発行および資産についても明確にし続けることを望んでいます。しかし、既存の登録免除とセーフハーバーは、特定の暗号化資産の発行には完全に適していない可能性があります。私はこれらの声明が一時的な措置に過ぎないと考えており、より包括的な行動が重要です。私は職員に、米国内の暗号化資産の発行のための追加の指導、登録免除、およびセーフハーバーが必要かどうかを検討するよう依頼しました。

ホスティング

第二に、私は登録者に暗号資産の保管方法を決定するためのより多くの自律性を与えることを支持します。 スタッフは最近、従業員会計速報第121号を取り消し、暗号資産保管サービスに対する大きな障害を取り除きました。 この声明自体は誤りであり、スタッフは通知や評価なしにそのような広範な行動を取る権限がありませんでした。 これは不必要な混乱を招き、規制をはるかに超えた影響を及ぼしています。 しかし、規制当局は、この発表を廃止し、法的カストディアンサービス市場での競争を激化させるだけでなく、はるかに多くのことを行うことができます。

アドバイザー法や投資会社法において、どのカストディアンが「適格カストディアン」に該当するのかを明確にし、合理的な例外を設ける必要があります。 多くのアドバイザーやファンドは、より高度な保護技術を採用する可能性のあるセルフカストディソリューションにアクセスできます。 その結果、特定のケースでセルフホスティングを許可するために、ホスティングルールを更新する必要がある場合があります。

さらに、「特別目的ブローカー・ディーラー」フレームワークを廃止し、より合理的な制度に置き換える必要があるかもしれません。現在、このような機関は2つしか運営されておらず、明らかに重大な制約によるものです。ブローカー・ディーラーは、非証券型暗号資産の保管者としての役割を禁止されたことはなく、しかし、規制当局は顧客保護および純資本規則がこのような活動にどのように適用されるかを明確にする必要があるかもしれません。

トランザクション

第三に、私は登録者がプラットフォーム上でより多くの製品タイプを取引し、市場の需要に応じた活動を展開することを許可することを支持します。例えば、一部のブローカー取引業者は「スーパーアプリ」を通じて市場に参入し、証券、非証券、およびその他の金融サービスの統合取引を提供しようとしています。連邦証券法は、登録ブローカー取引業者が非証券取引を促進することを禁止しておらず、証券と非証券間の「ペア取引」を通じて行うことができます。私は、暗号化資産により適応するために、現代的なATS規制制度の設計を支援するようスタッフに求めました。さらに、国の証券取引所での暗号化資産の上場と取引を促進するために、さらなるガイダンスや規則が必要かどうかを探るよう求めました。

規制当局が包括的な規制フレームワークの構築に努めている間、証券市場の参加者は海外でブロックチェーン技術の革新を行うことを強いられるべきではありません。私は、現行の規則と互換性がない可能性のある新しい製品やサービスの展開を求める機関に対して、条件付きの免除を与えることが適切かどうかを探りたいと思います。

私は政府や国会の同僚と協力し、アメリカを世界の暗号化資産市場の最適な参加地にすることを楽しみにしています。